10月行业景气度月报：景气分化延续高景气先进制造继续领跑

。。2022年1-10月行业景气度汇总。39为33策06较。景气度策略回溯结景气度策略回溯结果4.03.53.02.52.01.51.00.5

景气度轮动策略 等权配置 超额收益数控机床和机床刀具速冻食品数控机床和机床刀具速冻食品期善齐快费位CXOAR/VR善善性势台限目录一、行业景气度概一、行业景气度概述二、二、10月行业景气情况三、行业对三、行业对比四、策略回溯结果及行业建四、策略回溯结果及行业建议4。2。二级行业分类四象限二级行业分类四象限样本行业2021年全A成交额贡献Beta驱动 6周期类政策驱动类公用服务类5周期类政策驱动类公用服务类4题材概念类3题材概念类业绩驱动21有色铜钢铁消费电子乘用车白电面板锂电设备船舶制造海有色铜钢铁消费电子乘用车白电面板锂电设备船舶制造海运港口玻璃工程机械地产银行id所 5据月景气度数据编制方法标

子

动数

取 和）

景值6水泥12钢铁景气度环比变动白电景气度环比变动玻璃消费建材

公路铁

108建筑64家具2航空券商

有色

消费电子地产

造纸快生猪锂电设备

光伏设备0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100-2港口 纺服-4面板-6

海运乘用

船舶制造工程机械

-8-10

银行元器件-12景气度水平id所 7目录一、行业景气度概一、行业景气度概述二、二、10月行业景气情况三、行业对三、行业对比四、策略回溯结果及行业建四、策略回溯结果及行业建议。产业链二次分类涨价产业链二次分类涨价链地产基建产业链先进制造业链公用服务消费链大融钢 有铁 色铜造 生 房纸 猪 地产工建 基 筑 建 械光水玻元面泥璃器板件 备锂电设备公路铁路港 海 航 快口 运 空 递船舶制造纺 家 家 建 服 电 具 材 车消费电子银 券行 商7568279。涨价链景气涨价链景气度生猪 钢铁 造纸 有色铜10090807060504030201002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31生猪景气度高位持平生猪景气度高位持平生猪均价上涨100806040200

克4035302520151050

22个省市:平均价:生猪生猪景气度2017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31 2017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 生猪景气度能繁母猪存栏环比变化（后移9能繁母猪存栏环比变化（后移9个月）下滑收窄现货玉米均价上升 吨能繁母猪存栏变化率:环比增减（后移9个月能繁母猪存栏变化率:环比增减（后移9个月）现货价:玉米:平均价4 29002 27000 2500-2 2300-4 2100-6 1900-8 1700-102017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31

15002017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31。

1009080706050403020100

钢铁景气度向好钢铁景气度钢铁景气度向好2017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31盘面钢厂螺纹钢利润扭亏转盈 盘面钢厂螺纹钢利润扭亏转盈房地产开发投资完成额（TTM同比）再创新低点1400

盘面利润

房地产开发投资完成额:TTM同比1512001000 10800560040002000 -5-200-4002017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31

-102017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31。

1009080706050403020100

造纸景气度造纸景气度造纸景气度2017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31针叶浆现货价格同比针叶浆现货价格同比漂针木浆进口数量（TTM同比）806040200-20-40

纸浆价格同比

302520151050-5-10-15-20

漂针木浆进口数量:TTM同比2017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31 2017/1/1 2018/7/1 2020/1/1 2021/7/1。

1009080706050403020100

铜景气度铜景气度铜景气度2017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31LME铜（月收盘价）LME铜（月收盘价）全球铜矿产能利用率（MA3）吨11000

LME铜

全球铜矿产能利用率:MA38910000 879000 858000 837000 816000 795000 7740002017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31

752017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/3100902256产7。地产基建产业链景气地产基建产业链景气度地产 建筑 工程机械 水泥 玻璃10090807060504030201002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31政策继续偏暖基调。侧。1010月地产政策梳理时时间 部门 事件 对行业影响2022/9/29 央行、银监会

阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调 或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。＋＋对居民出售自有住房并1年内购房的，售房已缴个税予以退税优惠。自2022年10月1至2023年12月31日，新购住房金额大于或等于现住房转让金额的，全部退还已缴纳个人所得税；新购住房金额小于现住房转让金额的，按新购住房金额占现住房转让额的比例退还出售现住房已缴纳的个人所得税。2022/9/30 财政部、税务总局2022/9/30 央

自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6和3.1。第二套个人住房公积金贷款利率政策保 持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025和3.575。＋＋允许部分存在少量涉房业务、但不以房地产为主业企业在A股市场融资。自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不过10；参股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10。证监会2022/10/20地产景气度持平地产景气度持平土地溢价率底部震荡地产景气度100大中城市:成交土地溢价率:住宅类用地地产景气度100大中城市:成交土地溢价率:住宅类用地:当月值60805060 4040 3020201002017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31

02017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31M1和首套房贷利率继续宽松状态M1和首套房贷利率继续宽松状态工业企业利润（TTM同比）再创新低20151050-5-10-15-20

0.6M1同比的年度变M1同比的年度变动房贷利率三月变动0.20-0.2-0.4-0.6-0.8-1-1.2

50工业企业利润TTM增工业企业利润TTM增速3020100-10-20建筑景气度回升建筑景气度回升城投债发行规模（TTM同比）转正建筑景气度城投融资TTM增速100 建筑景气度城投融资TTM增速80 6040602040020 -2002017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31

-402017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31M2同比顶部拐头M2同比顶部拐头工业企业利润（TTM同比）再创新低M2:同比工业企业利润TTM增速M2:同比工业企业利润TTM增速12 403011201010908 -107 -20偏暖的基建政策从发行走向落地。。投向方向更精准、契合产业升级。。1010月基建政策梳理时时间 部门 事件 对行业影响2022/9/28 央

设立设备更新改造专项再贷款。专项支持金融机构在2022年12月31日前，以不高于3.2的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等提供贷 款。总额度2000亿元以上，利率1.75，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，发放对象包括21家金融机构，人民银行按贷款本金等额提供资金支持。工程机械景气度跌至底部工程机械景气度跌至底部工业企业利润（TTM同比）再创新低1009080706050403020100

工程机械景气度

50403020100-10-20

工业企业滚动12月利润增速2017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31 2017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31水泥景气度跃升水泥景气度跃升水泥价格指数月均值上涨100

点水泥价格指数:水泥价格指数:全国:月:平均值水泥景气度80 200水泥景气度60 15040 10020 5002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

02017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31M2同比顶部拐头M2同比顶部拐头房屋新开工面积当月同比底部震荡M2:同比房屋新开工面积:当月同比M2:同比房屋新开工面积:当月同比12 604011201009-208 -4072017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

-602017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31。

1009080706050403020100

玻璃景气度玻璃景气度玻璃景气度2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31玻璃制造业PPI玻璃制造业PPI再创新低商品房销售面积（TTM同比）继续下行140130120110100908070

PPI_玻璃制造业(上年同月=100)

2520151050-5-10-15-20-25

销售面积2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/3123823150。先进制造产业链景气先进制造产业链景气度光伏设备 锂电设备 元器件 面板10090807060504030201002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31求

1009080706050403020100

光伏设备景气度顶部震荡光伏设备景气度光伏设备景气度顶部震荡2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31国产多晶硅料现货价小幅下跌国产多晶硅料现货价小幅下跌逆变器出口金额略有上涨克 元现货价:国产多晶硅料(一级料)454035302520151050

1000009000080000700006000050000400003000020000100000

出口金额:逆变器(85044030):当月值2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31锂电设备景气度高位震荡锂电设备景气度高位震荡美国5年期国债实际收益率再创新高锂电设备景气度100锂电设备景气度8060402002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

2.0美国5年期国债实际收益美国5年期国债实际收益率1.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.52017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31汽车制造业出口交货值同比小幅下降 汽车制造业出口交货值同比小幅下降新能源乘用车批发销量增长加速100806040200-20

辆批发销量:批发销量:新能源乘用车:当月值700000600000500000400000300000200000100000出口交货值:出口交货值:汽车制造业:当月同比2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

02017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31元器件景气度加速下行元器件景气度加速下行电容器、电阻器出口价格均大幅下跌元器件景气度出口价格指数:(HS4):固定、可变或可调(微调元器件景气度出口价格指数:(HS4):固定、可变或可调(微调)电容器出口价格指数:(HS4):电阻器(包括变阻器及电位器)80 15013060110409020 7002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

502017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31制造设备出口价格小幅下跌 制造设备出口价格小幅下跌印刷电路出口环比量跌价增出口价格指数:制造半导体器件等的机器及装置:TTM同比印刷电路:出口价格指数:制造半导体器件等的机器及装置:TTM同比印刷电路:出口平均单价:TTM同比10 550-5-10

0-5-10-15 -15面板景气度继续走弱面板景气度继续走弱手机出货量（TTM同比）略有减少面板景气度100面板景气度8060402002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

20出货量:手机出货量:手机:TTM同比1050-5-10-15-20-252017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31笔记本电脑面板出货量（TTM同比）再创新笔记本电脑面板出货量（TTM同比）再创新低光电子器件产量（TTM同比）继续下跌出货量:笔记本电脑面板:TTM同比产量:出货量:笔记本电脑面板:TTM同比产量:光电子器件:TTM同比30 604020201000 -20-102017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

-402017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/312150264749。公用服务景气公用服务景气度公路铁路 港口 航空 海运 快递 船舶制造10090807060504030201002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31公路铁路景气度持平公路铁路景气度持平铁路货运量（TTM同比）继续增长公路铁路景气度铁路货运量滚动12月同比100 公路铁路景气度铁路货运量滚动12月同比14801260 10840 6420202017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

02017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31公路货运量（TTM同比）继续下公路货运量（TTM同比）继续下行工业企业利润（TTM同比）再创新低20151050-5-10-15

50工业企业滚动12月同工业企业滚动12月同比3020100-10公路货运量滚动12月同比-20公路货运量滚动12月同比港口景气度小幅下降港口景气度小幅下降水运货运量（TTM同比）略有增长港口景气度水运货运量:TTM同比港口景气度水运货运量:TTM同比80 10860640420 202017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

02017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31集装箱出口数量（TTM同比）大幅回集装箱出口数量（TTM同比）大幅回落集装箱吞吐量（TTM同比）略有上涨集装箱出口数量:TTM同比主要港口:集装箱出口数量:TTM同比主要港口:集装箱吞吐量:TTM同比150 108100650402-50 0-100 -2航空景气度持平航空景气度持平NYMEX原油同比继续回落航空景气度NYMEX原油同比100 航空景气度NYMEX原油同比1608012060 8040 40020-4002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

-802017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31美元兑人民币汇率创新高 美元兑人民币汇率创新高民航货运小幅改善，但客运再次回落美元兑人民币汇率美元兑人民币汇率7.27.06.86.66.46.2

20100-10-20-30-40-50

20民航旅客周转量:TTM民航旅客周转量:TTM同比民航货物周转量:TTM同比1050-5-106.0

-60

-15海运景气度中位震荡海运景气度中位震荡BDI大幅回落，BCTI小幅上涨10080

50004000

2000BDIBCTIBDIBCTI海运景气度60 3000海运景气度40 2000

100020 1000

50002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

0 02017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31铁矿石到岸价大幅下跌 铁矿石到岸价大幅下跌动力煤继续涨价吨 吨到岸价_直接进口铁矿石(62到岸价_直接进口铁矿石(62,干基粉矿)京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:月:最后一条20015010050

16001400120010008006000 400快递景气度重启上快递景气度重启上行1009080706050403020100

快递景气度2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31快递业务量环比继续增长 快递业务量环比继续增长单票收入（TTM同比）降幅收窄件1200000

快递_业务量单票收入同比0单票收入同比1000000 -2800000600000400000200000

-4-6-8-10-1202017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

-142017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31船舶制造景气顶部震荡船舶制造景气顶部震荡全球手持订单量略有减少1009080706050403020100

船舶制造景气度

39003700350033003100290027002500

全球:手持订单量(艘)2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31消费链下行中出现企稳信号。3252819614气57善。消费链景气消费链景气度纺服 白电 消费建材 乘用车 家具 消费电子10090807060504030201002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31纺服景气度下降纺服景气度下降美元兑人民币汇率创新高纺服景气度美元兑人民币100 纺服景气度美元兑人民币7.2807.060 6.840 6.66.4206.202017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

6.02017/1/31 2018/7/31 2020/1/31 2021/7/31郑棉结算价同比继续下跌 郑棉结算价同比继续下跌外需继续回落，内需降幅收窄郑棉结算价同比80郑棉结算价同比6040200-20-40-602017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

30出口金额:服装及衣着附出口金额:服装及衣着附件:TTM同比零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:TTM同比20151050-5-10-152017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31

20151050-5-10-15白电景气度底部企白电景气度底部企稳空调销量（TTM同比）降幅收窄洗衣机销量（TTM同比）底部拐头白电景气度100白电景气度90807060504030201002017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31

40空调月销量:TTM同空调月销量:TTM同比20100-10-202017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31

20洗衣机月销量:TTM同洗衣机月销量:TTM同比1050-5-102017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31冰箱销量（TTM同比）创新低 冰箱销量（TTM同比）创新低空调出口（TTM同比）尚未见底销售面积（TTM同比）继续下行冰箱月销量:TTM同冰箱月销量:TTM同比20151050-5-10-152017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31

20出口:空调出口:空调:家用空调:TTM同比1050-5-102017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31

25商品房销售面积月度值:TTM同商品房销售面积月度值:TTM同比151050-5-10-15-20-252017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31消费建材景气继续下消费建材景气继续下行1009080706050403020100

消费建材景气度2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31商品房销售面积（TTM商品房销售面积（TTM同比）再创新低消费建材零售额（TTM同比）由正转负2520151050-5-10-15-20-25

商品房销售面积:TTM同比

151050-5-10-15-20-25-30

建筑及装潢材料类零售额:TTM同比2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31汽车景气度继续下降汽车景气度继续下降汽车制造业PPI同比转负汽车景气度100汽车景气度8060402002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

80PPI:汽车制造业:PPI:汽车制造业:当月同比40200-20-40-60-80-1002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31汽车制造业固定资产投资（TTM同比）继续增汽车制造业固定资产投资（TTM同比）继续增长乘用车销量（TTM同比）增速放缓固定资产投资完成额:汽车制造业:TTM同比乘用车销量TTM固定资产投资完成额:汽车制造业:TTM同比乘用车销量TTM同比均值10 805 600 40-5 20-10 0-15 -20-202017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

-402017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31家具景气度底部回家具景气度底部回升1009080706050403020100

家具景气度2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31商品房销售面积（TTM商品房销售面积（TTM同比）再创新低华东地区TDI市场价（TTM同比）继续上行商品房销售面积:住宅:TTM同比30

200

市场价:TDI(国产):TTM同比20 150100-10-20-30

100500-50-402017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

-1002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31消费电子景气度中位震消费电子景气度中位震荡1009080706050403020100

消费电子景气度2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31中关村产品价格指数小幅上涨 中关村产品价格指数小幅上涨行业固定资产投资完成额（TTM同比）上涨点中关村产品价格指数94929088868482

固定资产投资完成额:制造业:计算机、通信和其他电子设备制造业：同比282624222018161412802017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

102017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/316831。大金融景气大金融景气度银行 券商10090807060504030201002017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31降。。10月货币政策梳10月货币政策梳理时间 事件 对行业影响2022/9/30 监管鼓励银行进一步加大制造业中长期贷款投放力度，21家全国性银行8-12月预计新增2022/10/20 贷款市场报价利率（LPR）1年期为2022/10/20 贷款市场报价利率（LPR）1年期为3.65、5年期以上为4.3，与9月持平。 中性中＋2022/10/31 10月份，三家政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）1543亿元，期末抵押补充贷款额为28024亿元。PSL于2020年2月后转为净偿还，今年9月起重现净新增。银行景气度下行 十年期国债利率下降银行景气度下行十年期国债利率下降M2同比顶部拐头银行景气度10年期国债M2:同比80 银行景气度10年期国债M2:同比70 3.91260 3.71150 3.540 3.3 1030 3.1920 2.9810 2.702017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31

2.52017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31

7十年债-余额宝2017/1/312018/1/312019/1/312020/1/31十年债-余额宝工业企业利润（TTM同比）创新低 工业企业利润（TTM同比）创新低TTM新增票据融资额顶部下降国债和余额宝利差小幅收窄工业利润12月增速工业利润12月增速票据12月融资50 40000

2.040 30000

1.53020100-10

20000100000-10000-20000

1.00.50.0-0.5-202017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31

-300002017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31

-1.02017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31券商景气度略有下降券商景气度略有下降全A换手率月度均值底部回升100806040

2.1全A换手率月度均全A换手率月度均值1.71.51.31.1券商景气度券商景气度200.702017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

0.52017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31250日Beta250日Beta微降十年期国债利率下行250日250日beta1.51.41.31.21.11.00.90.80.72017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31

4.110年期国债10年期国债3.73.53.33.12.92.72.52017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31目录一、行业景气度概一、行业景气度概述二、二、10月行业景气情况三、行业对三、行业对比四、策略回溯结果及行业建四、策略回溯结果及行业建议6行业分化明显，高景气行业持续性佳横向比较所有行业，10月景气度80分位数以上的有光伏设备、船舶制造、快递、造纸、锂电设备，景气持续时间较长；20分位以下的有钢铁、消费建材、面板、白电、玻璃、工程机械，受地产后周期和外需回落影响较大。从3月环比变动看：家具、水泥、建筑改善幅度最大，工程机械、面板、元器件走弱幅度最大。id所 7目录一、行业景气度概一、行业景气度概述二、二、10月行业景气情况三、行业对三、行业对比四、策略回溯结果及行业建四、策略回溯结果及行业建议8。39为33策06较。景气度策略回溯结景气度策略回溯结果4.03.53.02.52.01.51.00.5

景气度轮动策略 等权配置 超额收益数控机床和机床刀具速冻食品数控机床和机床刀具速冻食品期善齐快费位CXOAR/VR善善性势台限高频宏观指标显示，制造业资本开支新周期启动。。。中国从日进口的机械设备品类金额增速呈现周期波动，近期触底回升中国从日进口的机械设备品类金额增速呈现周期波动，近期触底回升1501209060300-30-60

从日进口:机械:球或滚子轴承:同比(3MMA) 从日进口:机械:金属加工机械:同比(3M从日进口:机械器具及零件:同比(3MMA) 进口类CAPEX综合指标中国资本开支相关工业品产量增速呈现周期性波动，近期触底回升2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020中国资本开支相关工业品产量增速呈现周期性波动，近期触底回升9075604530150-15-30

金属切削机床产量:同比(3MMA) 工业机器人产量:同比(3MMA) 产量类CAPEX综合指标2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020中国制造业资本开支周期在大趋势上共振库存周期。。。本轮资本开支见底略领先于经济周期。因此制造业投资成为需求的主要抓手0。中国3.5年宏观短周期运行刻画，22Q3中国3.5年宏观短周期运行刻画，22Q3触底300250200150100500-50-100-150-200

10年期国债收益率:同比(领先3月,BP) 存款准备金率:同比(0.5倍波动,BP) PPIRM:当月同比(,右轴)

20151050-5-10-152003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021基于宏观判断，建议关注数控机床行业。在资本开支上行期机床易有戴维斯双击。。。。数控机床上市公司毛利率随CAPEX数控机床上市公司毛利率随CAPEX周期波动数控机床上市公司营收增速随CAPEX周期波动706050403020100-10-20

产量类CAPEX综合指标数控机床G4上市公司毛利率TTM均值(右轴) 292827262524232221202016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

706050403020100-10-20

产量类CAPEX综合指标数控机床G4上市公司营收TTM增速(