新形式下如何投资和理财-投资时的常规误解November2012

张维义宏利金融副总裁，中国资产管理2012年11月新形势下如何投资和理财讲座系列：投资时的常见误区在年初，我说过：美国经济复苏在2012将放缓；欧洲危机将进一步恶化。在中国，随着通货膨胀率下降，利率将下降。债券市场将迎来一波行情。虽然股票估值相对低，但市场还未具备牛市行情的条件。商品价格将变软。受到美元走势的影响黄金价格将在一个狭窄的范围徘徊。退休将成为中国一个重大的政策问题。美国经济复苏放缓（2012年第二季度为1.7％）；欧盟将再次进入经济衰退。

中国9月通胀下降到2.1％；中国人民银行已两次降息。截至10月31日，上深综合指数从2,199.42下降到2,068.88。黄金价格在1540美元和1719美元之间的小范围徘徊。我们现在公开承认，社会保障体系资金不足。中国人的退休年龄有必要延长。我的推测:

过去6个月中…

2市场的展望

全球经济发展趋势将继续恶化。

为什么?

和2008年不一样，这次新兴市场的经济增长也在放缓

美国财政不明朗因素仍然存在，该国正面临2012年年底的“财政悬崖”。欧盟的经济衰退将加深，直到他们找到一种方法再次增长。中国经济正在放缓。过渡到一个新的经济增长模式，将需要更多的时间。国家中国印度巴西东盟5国俄罗斯2010年实际增长率10.4%10.8%7.4%6.2%4.3%2012年预期增长率8.0%6.1%2.5%5.4%4.0%来源:宏利资产管理3问题？新形式下如何投资和理财呢？4在1965,10元可以很多人用在1999,100元只够四个人用现在,100元只够一个人用通货膨胀的威胁有多厉害？5理财需求继续存在：

通货膨胀的威胁中国的平均消费物价指数在过去30年为5.36％，远高于正常的储蓄率和1年的定期存款利率。1978年的1000元人民币相当于现在的5591.60元。平均(1997–2011):5.36%平均通货膨胀率:1978-2011: 5.36%1990-2011: 4.69%2000-2011: 2.13%来源:Wind67我们能把握市场吗?2000至2011年间（2900+个交易日），指数涨幅>3%和>2%的天数分别为：

交易所日指数增幅>3%>2%深圳天数133319概率4.6%11.0%上海天数94248概率3.2%8.5%8我们能把握市场吗?来源:美国癌症协会,Wikipedia以下事件的概率21点(2张牌) =4.83%5张扑克牌中2副对=4.75%

乳腺癌（女） =12.29%

肺癌（男）=7.66%9揭穿误区一2000至2011年间上证指数增长60.94%。

除掉指数上涨>2%的天数,同时期指数跌落了100%。结论:我们很难把握市场。你不想与市场涨幅>2.0%的日子擦肩而过。投资股票要坚定做长期投资1011请问这几位运动员有什么共同点？12排名第一的基金真的好吗？景顺长城内需增长中邮核心优选国投瑞银福优先银华核心价值优选华商盛世成长200664/106110/1722007114/125110/1252008142/167167/1672009119/229202/3042010294/337349/413来源:Wind,Morningstar基金名称当年排第一隔年第一季度末排名隔年全年排名13排名第一的基金真的好吗?

2007–2011排名前5的股票基金来源:Wind,Morningstar14来源:Wind,Morningstar排名第一的基金真的好吗?

2007–2011排名前5的平衡基金15排名第一的基金真的好吗?

2007–2011排名前5的债券基金来源:Wind,Morningstar16如果排名不可靠，投资业绩的连贯性呢？来源:Wind,Morningstar,S&P基金类别连续5年排名第一梯队的基金数量连续5年排名第二梯队的基金数量股票基金(79支)01主动平衡基金(56支)14平衡基金(45支)03根据标准普尔，从2005年到2009年，实际上只有4.27％的大盘股基金，3.98％的中盘股基金，和9.13％的小盘基金能够保持连续五年排名超过半数。从2004年到2009年，没有大盘或中盘股基金，只有一支小盘基金在整个五年中保持第一梯队排名。在中国:在美国:

17结论:

当前排名第一的基金不永远是最好，因此每日的绝对回报排名是无意义的。要寻求投资业绩稳定的基金。要始终排在同类基金的前50％是非常困难的。要始终排在同类基金的前25％几乎是不可能的。3. 在国外，主要是看基金业绩是否跑赢基金的基准,能否连续跑赢基准。揭穿误区二1819资产配置的重要性：

2005至2011年热门基金总回报率排名前5名债券基金前5名股票基金前5名平衡基金1富国天利债券增长(132.40%)景顺长城内需增长(381.06%)华夏大盘精选(1101.44%)2长盛中信全债(116.26%)泰达宏利行业精选(354.92%)嘉实增长(377.82%)3嘉实债券(108.63%)国泰金鹰增长(298.89%)华夏回报(376.96%)4万家增强收益(77.75%)泰达宏利成长(285.79%)富国天益价值(369.82%)5招商安泰债券A(69.30%)泰达宏利周期(265.40%)华安保利配置(364.99%)从2005年到2011年，在中国表现最出色的基金是平衡型基金。保护您投资的关键是将风险较高的资产切换为风险较低的资产的能力。来源：Wind,截止2011年12月31日20资产配置的价值：

防止过度损失低风险：

50%高等级债+35%高风险债+5%CSI300+5%黄金+5%S&P高风险：

5%高等级债+5%高风险债+50%CSI300+5%黄金+35%S&P期间的累计通货膨胀是13%21资产配置的价值：

防止过度损失指数比较高等级高风险CSI300黄金(RMB)S&P(

RMB)平均2008回报9.50%15.34%-65.95%-17.04%-41.56%-19.92%2009回报0.87%1.81%96.71%23.21%23.34%29.19%2010回报3.21%8.50%-12.51%25.63%9.39%6.63%2011回报4.05%3.37%-25.01%4.70%-4.86%-3.55%2012第一季度回报0.81%1.37%4.65%6.57%11.95%5.07%回报(假设2008年1月1日投资RMB100)119.58133.5145.99143.2883.92111.98来源:Wind,Bloomberg22资产配置的价值：

降低投资回报的波动性来源:Wind,Bloomberg回报

%我们都希望有机会赚100%,但不愿意亏100%。配制组合23结论:

股票基金不会始终给你最高回报。

需要利用资产分配来保护你的下行风险。做好资产配置后，当市场下滑没必要卖掉一切。揭穿误区三2425理财的目的是什么？

富爸爸；穷爸爸“穷爸爸”不是没钱；只是不会“钱生钱”，“钱生钱”的概念不是指一定要把储蓄投资到收益率最高的产品。这样理财会累死人！风险和收益关系；高风险才会有高收益钱生钱是要把钱做不同的投资来换取“长期稳定的收入”.26理财的目的是什么？

攻versus守前锋中场后卫和守门员4-4-2阵型5-1-3-1阵型投资保护积累你注意到什么？

中场和后卫（包括守门员）比前锋要多。

除非对手很弱或者你拼了，你总会留一个后卫。

27个人收入和负债随时间的变化收入线负债线累计资产线30岁20岁40岁50岁60岁退休收入来源收入年龄28财富积累的威胁收入线负债线（1）累计资产线30岁20岁40岁50岁60岁累计资产线（2）如何把这缺口扑上？年龄收入29什么特殊情况会影响收入来源：

1.重疾的威胁国内患癌症的情况：在2006年全国就有180多万人被癌症夺去了生命；每年新发现的癌症病例达到220万城市居民平均每死亡５人中就有1人是死于癌症；男性女性癌症年龄≥40岁癌症年龄≥30岁发病前十位(占总86%)发病前十位(占总82%)1肺癌1乳腺癌2胃癌2肺癌3肝癌3结肠癌4结肠癌4胃癌5食道癌5肝癌6膀胱癌6卵巢癌7胰腺癌7胰腺癌8白血病8食道癌9淋巴瘤9子宫癌10脑肿瘤10脑肿瘤——数据来源：中国癌症信息网30♂（男性）40岁前VS.40岁后的发病概率肺癌胃癌肝癌结肠癌胰腺癌食道癌22.5倍9倍8.4倍8.2倍5.4倍5.3倍——数据来源：中国癌症信息网重疾风险离我们多远？31由此可见，男性40岁以后、女性30岁以后即进入“癌症年龄”。达到这一年龄层之后的人必须定期地进行癌症的排查。♀（女性）30岁前VS.30岁后子宫癌乳腺癌14倍5.4倍——数据来源：中国癌症信息网重疾风险离我们多远？32商人，公司成立15年突然去世。去世时，家人不知道他一切资产的情况最后： 公司“送”给别人父母一分钱也没拿到幸好没结婚结论：（1）公司和个人的钱要分开

（2）无论多忙都要做好最坏的打算什么特殊情况会影响收入来源：

2.突发病情…Walter的故事33亚健康危害广7亿中国人陪压迫来源：久久健康网34揭穿误区四财务规划= 财富积累+

投资 +

财富保护3536财富保护的重要性：

1.延长收入时间、用今天的收入换取长期稳定的收入收入线负债线30岁20岁40岁50岁60岁80岁年龄收入37收入线负债线30岁20岁40岁50岁60岁财富保护的重要性：

2.一次性赔付、尽量把未来收入缺口补上年龄收入38重要性（高）紧迫性（高）因为养老重要却不紧急高度重要高度紧迫低度重要低度紧迫不重要高度紧迫M2养老M1M4M3

M1行动M3,思想M2

M4

优先原则：保险在财富保护的角色：

3、半强制性重要性（高）