第十一章营运资金管理

第十一章营运资金管理管理学院：黄兴孪xlhuang@1Contents营运资金的概念1营运资金政策2营运资金融资政策3Contents营运资金的概念1营运资金政策2营运资金融资政策3“鼗鼓街头摇丁东，无须竭力叫卖声。莫道双肩难负重，乾坤尽在一担中。”元《桃花女》：“我待绣几朵花儿，可没针使，急切里等不得货郎担儿来买。”货郎担4金代：《乾坤一担图》货郎担的盈利模式：货物周转资金应用资金来源

现金

短期借款

流动资金需求：小商品、应收款（老主顾）

-应付款

自有资金

固定资产：货担、拨浪鼓52023/2/6百货公司与大型超市6营运资金（流动资金）：经营周期内可以使用的现金总和狭义的定义：在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金流动资金需求：

应收账款+存货-应付账款-其它应付款净营运资金：流动资产-流动负债营运资金的概念7在大多数的制造业公司中，半数以上的资产是流动资产流动负债是流动资产占用资金的主要来源需要持续地、日常管理和监督营运资金管理影响到公司的风险、收益和股价营运资金管理的意义8制造公司生产车间9格力电器的资产状况（00-04）20002001200220032004货币资金1,609.101,297.701,764.811,297.52607.39短期投资净额200.00178.25---应收票据1,115.982,933.212,872.012,765.684,135.70应收帐款净额-187.53350.96700.79984.05其他应收款净额-146.39126.1294.0446.54其他补贴款--8.2333.7413.41存货净额1,580.031,111.71844.081,196.463,526.37待摊费用--6.366.9216.13流动资产合计5,096.126,144.826,144.726,889.4610,366.41资产总计5,785.826,922.287,144.168,289.0812,760.6610单位：百万格力电器的资产与负债11数据来源：wind资讯单位：100万现金周转天数营运资金管理效率的财务指标12原材料采购产成品应收账款支付货款￥生产销售回收存货周转天数应收款回收期应付款支付天数经营周期现金周转天数三家电器公司现金周转天数13Contents营运资金的概念1营运资金政策2营运资金融资政策3制定最优的流动资产水平假设最大产能5万单位连续生产三种可能的流动资产政策15流动资产水平($)025,00050,000产出（单位）

流动资产政策C政策A政策B对流动性的影响流动性分析政策

流动性

A 强

B 中等

C 低结论：在其他条件相同的情况下.流动资产越多，流动性越强16流动资产水平($)025,00050,000产出（单位）

流动资产政策C政策A政策B对经营风险的影响现金的减少将降低公司偿债能力，导致更高的风险更严格的信用政策减少应收账款，同时也可能失去客户，减少销售收入，导致更高的风险

低的库存水平可能导致生产中断或减少销售收入，导致更高的风险17流动资产水平($)025,00050,000产出（单位）

流动资产政策C政策A政策B对经营风险的影响风险分析政策

风险

A 低

B 中等

C 高结论：经营风险随着流动资产水平的降低而增大18流动资产水平($)025,00050,000产出（单位）

流动资产政策C政策A政策B对盈利能力的影响资产净利率（ROA）=流动资产=(现金+应收账款+存货）19流动资产水平($)025,00050,000产出（单位）

流动资产政策C政策A政策B净利润总资产净利润流动资产+固定资产ROA=对盈利能力的影响盈利能力分析政策

盈利性

A 低

B 中等

C 高20流动资产水平($)025,00050,000产出（单位）

流动资产政策C政策A政策BContents营运资金的概念1营运资金政策2营运资金融资政策3流动资产的分类22按具体构成现金、有价证券、应收账款、存货按时间趋势永久性流动资金临时性流动资金为满足长期经营需求而需要的流动资产的最低数量.永久性流动资金23永久性流动资产时间流动资产金额随着季节性变动而需要的流动资产的数量临时性流动资金24永久性流动资产时间流动资产金额临时性流动资产自发性融资：商业信用和其他应付款，随着企业日常经营而自发形成的流动负债，其水平取决于关于采购款、员工工资、税收等的支付政策非自发性融资：商业票据、短期银行借款等流动资金的融资25无本经营模式：OtherPeople’sMoney（OPM）经营场所与货架：租赁资金来源：贷款+“募集”供货方的进场费场内商品：对外招商，供货商如果要进入超市销售产品，首先要根据品牌及知名度大小支付额度不等的“进场费”，并以垫资的方式“铺货”大型超市业盈利模式的转变262007年10月23日，“传闻”经营者人间“蒸发”，数百名供货商哄抢兰州“宜家乐”超市，致一片狼藉超市“无本经营”害惨供货商2708年9月22日，传言中山来雅投资方厦门金同成实业有限公司发行购物卡5000万元后将钱一次性拿走，由此导致供货商拿不到相应货款，供货商只能对商场停止供货。因此，手持购物卡的民众不得不赶在货物被卖光前，买到相应货物。最后就引起了抢购风潮超市“无本经营”害惨消费者28*不包括自发性融资部分**包括自发性融资(应付账款和其他应付款)29资产总额长期融资固定资产流动资产**短期债务融资*时间配合型融资政策运用临时性负债筹集资金满足临时性流动资产的资金需要对于永久性流动资产和固定资产，则利用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其需要配合型融资政策30临时性负债只满足部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，由长期负债和权益资本作为资金来源稳健型融资政策31长期融资固定资产短期债务融资流动资产资产总额时间长期融资的好处短期偿债压力小利息成本比较确定长期融资的风险可能借入过多不必要的资金利息成本较高结果：低风险和低收益的营运资金融资政策稳健型融资政策32临时性流动负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要激进型融资政策33长期融资固定资产短期债务融资流动资产资产总额时间短期融资的好处短期债务的融资成本较低只借入企业需要的资金短期融资的风险再融资问题利息成本不确定结果：高风险高收益的营运资金融资政策激进型融资政策34营运资金政策小结最优流动资产水平的小结

政策

流动性

盈利性

风险

A 高低低

B 中等 中等 中等

C 低 高 高1.盈利能力与流动性