第九章财务分析

财务分析《财务管理学》课程结构财务管理基本理论财务管理基本价值观念财务管理基本内容筹资投资利润分配决策分析控制预算预测学习要求基本要求：本章要求掌握财务分析的趋势分析法、因素分析法的原理；掌握企业资金营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力分析的基本指标的计算及分析；掌握财务综合分析方法的应用；熟悉不同信息需求者对信息的要求、财务分析的内容。重点：财务分析的趋势分析法、因素分析法的原理；企业资金营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力分析的基本指标的计算及分析；财务综合分析方法的应用。难点：趋势分析法和因素分析法；企业资金营运能力、偿债能力、盈利能力分析的基本指标的计算及分析；财务综合分析方法。Contents财务分析的意义和内容

1基本财务比率分析

2财务综合分析

3财务分析的意义和内容

——财务分析含义及意义财务分析是进行财务管理的一种重要方法。它是以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果及现金流动情况进行评价和剖析，反映企业在营运过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。财务分析的作用概括地说就是总结过去、评价现在、预测未来。做好财务分析工作具有以下重要意义：1．财务分析是评价企业财务状况和衡量经营业绩的重要依据2．财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段3．财务分析是合理实施财务决策的重要步骤财务分析的意义和内容

——财务分析的目的最关心的是企业是否具有足够的偿债能力和支付能力

2．多元性财务管理目标的特征

财务分析的根本目的是考量企业的盈利能力状况

所有者还可以评价企业经营管理者的业绩

企业投资者的财务分析目的

关注企业的偿债能力、资金营运能力和现金流动能力，更要关注企业的盈利能力

从分析的主体看，财务分析可以分为内部分析和外部分析。内部分析是由企业管理当局所进行的分析，外部分析主要是由企业投资者、债权人及其他利益相关主体所进行的分析。3．层次性企业债权人的财务分析目的

企业经管者的财务分析目的

其他主体的财务分析目的

企业职工；供应商和顾客；注册会计师或其他审计人员；工商、物价、财政、税务及审计等政府部门财务分析的意义和内容

——财务分析的依据其他相关资料

企业财务报告财务报告反映的信息高度浓缩，内在关系复杂，以及其他一些固有的局限性，使大多数信息使用者难以直接有效地加以利用。

在我国主要有企业财务情况说明书，上市公司的招股说明书、上市公告、临时公告，企业管理当局的分析与说明，财务评论和预测报告，分部信息，社会责任报告等；宏观和企业的其他经济、经营方面的信息资料。财务分析的意义和内容

——财务分析的方法财务分析的方法比较分析法

比率分析法

因素分析法

趋势分析法

本企业指标与其他企业指标比较实际指标与计划预算指标比较构成比率

相关比率

效率比率

连环替代法差额分析法

返回财务分析的意义和内容

——财务分析的方法（趋势分析法）趋势分析法重要财务指标的比较

会计报表的比较

会计报表项目构成的比较

定基动态比率

环比动态比率返回财务分析的意义和内容

——财务分析的方法（比率分析法）比率分析法也要比较

1对比项目的相关性

2对比口径的一致性

3衡量标准的科学性

4返回财务分析的意义和内容

——财务分析的方法（因素分析法）应用因素分析法时必须注意以下三项假定：分析一个因素变化的影响作用时，假定其他各个因素不变；在分析后一个因素变动的影响程度时，假设前面的因素已在变化了的基础之上；因素替代时，假定各个因素之间有先后顺序，不可倒错。正是这种因素替代的先后顺序的假定性，使因素分析法的计算结果也不免带有一定的假定性。返回基本财务比率分析偿债能力分析

1资金营运能力分析

2盈利能力分析

3返回发展能力分析*4基本财务比率分析

——偿债能力分析偿债能力指标短期偿债能力指标长期偿债能力指标

流动比率

速动比率现金比率资产负债率

产权比率权益乘数利息保障倍数返回基本财务比率分析

——短期偿债能力分析（流动比率）流动比率是企业流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业可用在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。其计算公式为：基本财务比率分析

——短期偿债能力分析（流动比率）一般来说，流动比率越高表明企业资产的流动性越大，变现能力越强，短期偿债能力越强，债权人的权益就越有保证。但过高流动比率意味着企业持有的流动资产过多，会影响资金的使用效率和企业的资金成本，进而影响获利能力。国际上通常认为，流动比率的下限为1；而流动比率等于2时较为适当。基本财务比率分析

——短期偿债能力分析（流动比率）运用流动比率时，必须注意以下问题：第一，流动比率高也可能是由于应收账款增多且收账期延长、存货积压，以用待摊费用和待处理流动资产损失增加所致，而真正用来偿债现金却严重短缺。第二，流动比率是否合理，不同行业、不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的，因此，不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。返回基本财务比率分析

——短期偿债能力分析（速动比率）速动比率，亦称酸性测试比率，是企业速动资产与流动负债的比值。速动资产=货币资金+短期投资+应收款项=流动资产-存货-待摊费用-待处理流动资产损失。如企业待摊费用、待处理流动资产损失等可以忽略不计时，企业速动资产≈流动资产-存货。基本财务比率分析

——短期偿债能力分析（速动比率）一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于1，即速动资产与流动负债相等时较为适当。但由于企业所处行业、销售方式等因素都会给速动比率造成较大差异，因此实务中并不存在速动比率的统一标准；在分析速动比率时，也要注意速动资产的结构和质量，还要结合同行业的平均数或先进水平、本企业的计划、历史资料和经营策略等情况，以做出正确的判断。返回基本财务比率分析

——短期偿债能力分析（现金比率）现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比率，在西方财务中称之为超速动比率。它最能反映出企业立即偿付流动负债的能力。现金比率较高企业直接偿债能力较强，但由于企业现金类资产的收益能力很差，企业过多地持有现金类资产，不利于发挥资产的效能。因此，一般而言，现金比率控制在20%左右即可。返回基本财务比率分析

——长期偿债能力分析（资产负债率

）资产负债率表明在企业资产总额中债权人提供的资金所占的比重（体现企业资金结构），以及企业资产对债权人权益的保障程度。这是最重要的一项衡量企业长期偿债能力的指标。一般情况下，资产负债率越高，表明债权人的债权保障程度越低，企业长期偿债能力越差，债权人面临的风险就越大；反之，资产负债率越低，表明企业资产对债权人的保障程度越高，企业长期偿债能力越强。基本财务比率分析

——长期偿债能力分析（资产负债率

）债权人角度：该指标越小越好。企业所有者角度：在资金利润率（即总资产息税前利润率）>负债利率,财务杠杆利益较大；如果该指标过小，说明企业对财务杠杆的利用不够。但资产负债率过大，则表明企业债务负担过重，财务风险过大，所以资产负债率又是衡量企业负债程度（即资金结构）是否合理的指标。对企业经营管理者来说，举债越多风险越大，再筹资会更困难，不举债或少举债会显得畏缩不前而丧失财务杠杆利益，因此，资产负债率又是评价经营管理者理财能力和进取心的一个重要指标。保守的观点认为资产负债率不应高于50%，而国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当。返回基本财务比率分析

——长期偿债能力分析（产权比率

）产权比率，也称资本负债率，是负债总额与所有者权益总额的比率，它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度，也是企业资金结构是否稳健的重要标志。一般情况下，产权比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，债权人承担的风险越小，但企业不能充分发挥负债的财务杠杆效应。基本财务比率分析

——长期偿债能力分析（产权比率

）产权比率与资产负债率对评价企业偿债能力的作用基本相同。两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示资金结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。对企业来说，产权比率高，是高风险、高报酬的资金结构；产权比率低，是低风险、低报酬的资金结构。返回基本财务比率分析

——长期偿债能力分析（权益乘数

）权益乘数也称权益总资产率，表明企业所有者投入的资本支撑着几倍于自己的经营规模。这一比例越大，说明企业的负债比率越大，长期偿债能力越差。返回基本财务比率分析

——长期偿债能力分析（利息保障倍数）利息保障倍数，也叫已获利息倍数，是企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力。利息保障倍数是一项动态比率，它不仅反映了企业盈利能力的大小，而且反映了盈利能力对偿还到期债务的保证程度。一般来说该倍数越大，表明企业越有充足的偿付利息的能力。国际上通常认为，该指标为3时较为适当。返回基本财务比率分析

——资金营运能力分析资金营运能力是指企业对其资金资源的配置和利用能力，从价值角度看，就是企业资金的利用效率，也表明企业管理当局经营管理、运用资金的能力。一般情况下，它通过反映企业生产经营资金周转速度的相关指标衡量。企业资金周转速度越快，表明企业资金利用效果越好，效率越高，资金运营能力越强，企业管理当局经营理财能力越强。周转指标一般有周转率（次数）和周转期两种。基本财务比率分析

——资金营运能力能力分析资金营运能力指标总资产周转率(次数)应收账款周转率(次数)应收账款周转天数固定资产周转率(次数)流动资产周转率(次数)存货周转率(次数)存货周转天数返回基本财务比率分析

——资金营运能力分析（总资产周转率）总资产周转率是营业收入净额与平均资产总额的比率，反映企业对其所拥有的全部资产的有效利用程度。营业收入净额=营业收入-销售折扣与折让等；平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）÷2基本财务比率分析

——资金营运能力分析（总资产周转率）总资产周转率指标反映资产总额的周转速度。如果这个比率较高，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较高；反之该指标较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。返回基本财务比率分析

——资金营运能力分析（固定资产周转率）固定资产周转率是反映固定资产周转情况、利用效率的指标，它是企业一定时期营业收入净额与平均固定资产净值的比值。基本财务比率分析

——资金营运能力分析（固定资产周转率）一般情况下，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率；反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业固定资产营运能力不强。运用固定资产周转率指标时，需要考虑固定资产折旧的影响，更新重置固定资产其净值突然增加的影响。返回基本财务比率分析

——资金营运能力分析（流动资产周转率）流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的指标，它是企业一定时期营业收入净额与平均流动资产总额的比率。流动资产周转期（天数）=360÷流动资产周转率通常认为，在正常经营情况下，流动资产周转速度越快，表明流动资产利用效果越好。生产经营任何一个环节上的工作改善，都会反映到流动资产周转率指标上来。返回基本财务比率分析

——资金营运能力分析（应收账款周转率

）应收账款周转率是指企业一定时期内赊销收入净额与平均应收账款余额的比率，用以反映企业应收账款的周转速度和管理效率。应收账款周转期（天数）=360÷应收账款周转率返回基本财务比率分析

——资金营运能力分析（应收账款周转率

）一般来说，应收账款周转率越高，周转期天数越短，说明应收账款的变现速度越快，其管理效率越高。但过高的应收账款周转率也可能说明企业在赊销政策方面存在问题：或为及早收回款项而给予顾客过高的现金折扣；或奉行严格的信用政策等。返回基本财务比率分析

——资金营运能力分析（存货周转率

）存货周转率是指企业一定时期的营业成本（销售成本）与平均存货余额的比率，是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率和管理状况的综合性指标。存货周转期（天数）=360÷存货周转率返回基本财务比率分析

——资金营运能力分析（存货周转率

）一般而言，存货周转率高，表明存货资金周转速度快，企业在采购、储存、生产、销售各环节的存货资金使用和管理有效率，存货转换为现金或应收账款的能力强，存货占用水平低，存货积压风险也相对降低指标的高低还影响企业短期偿债能力和盈利能力。返回基本财务比率分析

——盈利能力分析盈利能力指企业赚取利润的能力。企业盈利能力分析可以从一般企业收益的数量和质量、一般企业盈利能力和上市公司盈利能力、企业自身盈利能力和社会贡献能力等角度考虑。反映盈利能力的财务比率都是动态比率，且一般都是越高越好。基本财务比率分析

——偿债能力分析盈利能力基本分析

企业自身盈利能力基本分析企业社会贡献能力分析企业盈利能力数量分析企业盈利能力的质量分析社会贡献率社会积累率

返回基本财务比率分析

——企业盈利能力数量分析

企业盈利能力数量分析

一般企业盈利能力的数量分析上市公司盈利能力的数量分析营业利润率总资产报酬率每股收益每股股利市盈率每股净资产成本费用利润率净资产收益率资本保值增值率返回基本财务比率分析

——盈利能力分析（营业利润率

）营业利润率，也称销售利润率，是指企业一定时期取得的利润与营业收入净额的比率。注意企业利润有多种形式营业利润率表明企业营业收入的获利能力。该指标值越高，表明从营业收入中获取盈利的水平就越高，企业盈利能力就越强；反之则相反。指标计算出来后，一般要与本企业前期数或计划数或同行业水平进行比较。

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——盈利能力分析（成本费用利润率

）成本费用利润率是指企业一定时期的利润总额与成本费用总额的比率。成本费用总额=营业成本+营业费用+管理费用+财务费用该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。在评价成本费用开支的效果时，应注意成本费用与利润之间在计算层次和口径上的对应关系。返回基本财务比率分析

——盈利能力分析（总资产报酬率

）总资产报酬率也称资金利润率、资产利润率、资产收益率或投资报酬率是指企业在一定时期内的息税前利润或净利润与平均资产总额的比率总资产净利率=（销售收入净额÷平均资产总额）×（净利润÷销售收入净额）=总资产周转率×销售净利率

基本财务比率分析

——盈利能力分析（总资产报酬率

）总资产报酬率表明企业资产利用的综合效果。该指标值越高，表明投资盈利水平就越高，企业获利能力就越强；反之则相反。判断资产报酬率指标高低的重要参照有社会平均利润率、行业平均利润率等指标。一般来说，企业资产报酬率如果低于社会平均利润率，表明该企业经营不佳。企业的资产是由投资人投入或债权人借入形成的，利润的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平等有着密切的关系，因此，资产报酬率是反映企业投入与产出、所用与所得对比关系的一项综合性经营效率指标。

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——盈利能力分析（净资产收益率

）净资产收益率也称净资产报酬率、资本收益率、资本利润率、权益资金税后利润率、股东权益报酬率、净值报酬率等它反映企业自有资金的投资收益水平，它是企业盈利能力指标的核心。该比率越大，表明企业自有资金获取收益的能力越强，运营效益越好，企业所有者所享受的净利润越多，企业盈利能力相应越强，对债权人的保证程度也越高；反之则相反。基本财务比率分析

——盈利能力分析（净资产收益率

）净资产收益率是评价企业自有资金（权益资金）获取收益水平的指标，是企业所有财务比率中综合性最强的一个指标。在某种程度上说，它是一般企业财务管理的基本目标。该指标与总资产报酬率之间有着内在联系，企业负债比率越低，其总资产报酬率与净资产收益率越接近；企业负债比率越高，净资产收益率超出或低于总资产报酬率也越多。返回基本财务比率分析

——盈利能力分析（资本保值增值率

）资本保值增值率是企业扣除客观因素后的本年末所有者权益总额与年初所有者权益总额的比率，反映了企业当年权益资金在企业盈利努力下的实际增减变动情况。一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务也越有保障，企业发展后劲越强。该指标通常应在于100%。返回基本财务比率分析

——盈利能力分析（每股收益

）每股收益，也称每股盈余、每股利润等是指上市公司每股普通股可享有的净利润额，直观地反映普通股的获利水平。是衡量上市公司盈利能力时最常用的财务分析指标。在其他条件不变的前提下，该比率越大，表明企业的盈利能力就越强，股票市价也会相应越高。这一指标成为股票市场比较企业业绩，股东比较各企业股票潜在价值的重要依据。

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——盈利能力分析（每股股利

）每股股利是指上市公司本年发放的普通股现金股利与年末普通股总数的比值。每股股利是上市公司普通股股东从公司实际分得的每股利润，它反映上市公司当期利润的积累和分配情况。每股股利多少主要受公司盈利状况和股利分配政策等因素的影响。返回基本财务比率分析

——盈利能力分析（市盈率

）市盈率指标是上市公司是普通股每股市价相当于每股收益的倍数。是投资者作出投资决策的重要参考因素之一。该指标表示投资者从某种股票获得1元的利润所愿意支付的价格。一般来说，市盈率高，说明公司获利的潜力越大，投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的公司的市盈率一般要高一些。但某种股票的市盈率过高，也意味着该股票的投资风险很大。返回基本财务比率分析

——盈利能力分析（每股净资产

）每股净资产指标是上市公司年末净资产（即股东权益）与年末普通股总数的比值，也称为每股账面价值或每股净值。该指标反映发行在外的每股普通股所代表的公司账面股东权益的价值。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。在投资人看来，该指标与每股市价的差额是公司的一种潜力。股票市价高于账面价值越多，表明投资者认为这个公司越有发展前景。

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——企业社会贡献能力分析

企业的社会责任主要有依法纳税、保障产品和服务的高质量、保护职工权益和改善职工待遇、保护生态环境、支持社区发展和慈善事业等。从财务角度看，企业对社会的贡献主要包括四个方面：政府的税收、职工的工薪、债权人的利息和股东的净利润。在财务分析中，评价企业社会贡献能力的指标主要有社会贡献率和社会积累率。

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——企业社会贡献能力分析(社会贡献率

)

社会贡献率是指一定时期企业的社会贡献总额与平均资产总额的比率。反映企业利用投入的社会资源（资产总额）对社会经济利益的贡献程度。企业社会贡献总额包括已交或应交的各种税金和附加、已支付的各种工资薪金和社会保险金、已支出的利息费用和产生的净利润。这个指标数值的大小，反映了企业社会贡献的大小，是社会和市场进行资金资源有效配置的重要依据。返回基本财务比率分析

——企业社会贡献能力分析(社会积累率

)

社会积累率是一定时期企业上交的各项财政收入（主要是税收）与企业社会贡献总额的比率。

这项指标反映了企业对社会的经济贡献中用于社会积累的份额，体现了企业社会贡献总额中用于社会消费和