第五章-创业融资课件教学提纲

第五章

创业(chuàngyè)融资.第一页，共51页。【学习目的】了解创业融资难的理论根源了解创业融资的主要(zhǔyào)渠道掌握如何进行创业融资把握创业融资应注意的问题【核心问题】创业者为什么难以融到资金？创业者可以从哪里(nǎli)获得资金？如何确定融资的需求量？为什么要准备创业计划书？.第二页，共51页。案例：我的三次创业融资(rónɡzī)故事郑海涛：1992年清华大学计算机控制专业硕士毕业后，在中兴通讯公司(ɡōnɡsī)工作了7年。从搞研发到做市场，从普通员工到中层管理人员。但是具有强烈事业心的他并不满足于平稳安逸的工作。在经过一番市场调查后，2000年他带着自筹的100万元资金，在中关村创办以生产数字电视设备为主的北京数码视讯科技有限公司(ɡōnɡsī)。100万元的资金很快用光。郑海涛只得捧着周密的商业计划书，四处寻找投资商，一连找了20家，都吃了闭门羹——投资商的理由是：互联网泡沫刚刚破灭，选择投资要谨慎；况且数码视讯产品还没有研发出来，投资种子期风险太大，因此风险投资商们宁愿做中后期投资或短期投资，甚至希望跟在别人的后面投资。2001年4月，公司(ɡōnɡsī)研制的新产品终于问世，第一笔风险投资也因此有了着落。清华创业园、上海运时投资和一些个人投资者共投260万人民币。.第三页，共51页。2001年7月，国家广电总局为四家公司颁发了入网证，允许它们生产数字电视设备的编码、解码器。包括北京数码视讯有限公司。在当时参加测试的所有公司中，数码视讯的测试结果是最好的。也正是因为这个原因，随后的投资者蜂拥而至。7月份清华科技园、中国信托投资公司、宁夏金蚨创业投资公司又对数码视讯投了450万元人民币。在公司取得快速发展之后，郑海涛现在已经开始筹划第三次融资，按计划这次融资的金额将达2000万人民币。郑海涛认为，一个企业要想得到快速发展，产品和资金同样重要，产品市场和资本市场都不能放弃，必须两条腿走路，而产品与资本是相互促进、相互影响的。郑海涛下一步的计划是通过第三次大的融资，对公司进行股份制改造，使公司走向更加规范的管理(guǎnlǐ)与运作。此后，公司还计划在国内或者国外上市，通过上市进一步优化股权结构，为公司进军国际市场做好必要的准备。.第四页，共51页。请思考：该公司获得资金的渠道有哪些？试分析郑海涛为什么三次(sāncì)融资都能成功？你从上述故事中学到什么？.第五页，共51页。5.1创业融资(rónɡzī)为什么困难创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业家协会2004年的一项专题调查显示：45％的被调查者认为创业遇到的最大问题是“缺乏(quēfá)资金”，32％的人认为“缺乏(quēfá)项目”。创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。创业企业没有可参考的经营情况。可口可乐公司即使在一夜之间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。创业企业的融资规模相对较小。从贷款规模比较，对中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。.第六页，共51页。信息(xìnxī)非对称创业者不原意(yuányì)向投资者透露信息创业者拥有(yōngyǒu)的信息优势使他们可能利用投资者投资者关于创业者及其商业机会的有限信息可能导致逆向选择创业者融资困难.第七页，共51页。不确定性问题(wèntí)投资者在拥有很少事实(shìshí)的基础上评判机会价值和创业者能力创业者和投资者对新企业价值的认识(rènshi)存在分歧创业企业缺少应付环境不确定性的经验创业企业的不确定性.第八页，共51页。世上无难事只怕有心人.第九页，共51页。美国火车旅行家保罗·泰鲁在《游历中国》一书中写道：“有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉萨。”上世纪90年代，瑞士的一位权威铁路工程师来西藏考察地形时，更是断言在西藏修铁路“根本不可能”。因为它有着4000米以上的平均海拔高度，稀薄的空气，冬天晚上可达零下40摄氏度的气温，550公里(ɡōnɡlǐ)夏天融沉、冬天冻胀的冻土区，折磨得人头痛欲裂甚至失去生命的高原反应……但是被预言“不可能”修成的铁路，在2006年7月1日变成了现实。它就是青藏铁路。.第十页，共51页。一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也应该感谢融资的困难，因为它使很多有创业想法的人在一开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经获得了首回合较量的胜利。

化解融资难题，创业者需要(xūyào)了解创业融资的特点和融资渠道。融资：利用各种方式，通过各种途径从企业外部的其他组织、个人以及企业内部筹措和集中所需资金的活动。.第十一页，共51页。一、资金的偿还性质(xìngzhì)：债务融资与权益融资债务融资是指以自身的信用或以第三方担保取得资金所有者的资金使用权，按期还本付息。1、债务(zhàiwù)融资直接债务融资：股东贷款、商业贷款、亲友贷款、内部(nèibù)职工借款、商业票据和债券发行间接债务融资：商业银行贷款、其他非银行金融机构贷款、融资租赁5.2主要的融资方式.第十二页，共51页。2、权益(quányì)融资公开(gōngkāi)发行或私募发行的方式发行金融证券把获取的利润以红利(hónglì)的形式分配给股东，将其以股东权益的形式留存在企业融资类型选择的决定因素是获得资金的可能性、企业资产以及当时的利率水平.第十三页，共51页。利用涉及利息(lìxī)尝付的金融工具来筹措资金的融资方法债务(zhàiwù)融资典型的债务融资需要(xūyào)某种资产作抵押借款人不仅要按规定的时间偿还本金，还必须按事先确定的利率支付利息贷款有短期和长期之分赋予投资者在企业中某种形式的股东地位权益融资投资者分享企业的利润.第十四页，共51页。二、资金的来源：内部融资和外部融资1、内源融资：通过(tōngguò)企业内部来解决。渠道：如经营利润、产品收入等。2、外源融资：从企业外部筹资，如债务融资、股权融资。渠道：个人资产、银行资金、商业信用贷款、风险投资、政府计划资金支持、出售股票等。三、融资活动是否借助中介：直接融资和间接融资1、直接融资：不通过(tōngguò)金融机构直接向资金所有者筹资，如发行股票、债券，社会集资等。2、间接融资：通过(tōngguò)银行等金融中介机构筹资，银行贷款。四、融资期限的长短：长期融资和短期融资1、长期融资：偿还期限一年以上或者资金不用偿还。2、短期融资：一年以内。.第十五页，共51页。5.3面向创业的融资渠道创业融资有哪些渠道？如何应对风险投资商？作为创业者如何选择(xuǎnzé)风险投资商？创业融资渠道是否具有阶段性？.第十六页，共51页。一、私人资本融资自筹资金（自己的储蓄）向亲朋好友融资天使投资：自由投资者或者非正式机构对有创意的创业项目或创业企业进行的一次性的前期投资。是一种非组织化的创业投资形式。天使投资人一般有两类：创业成功者、企业高管或高校科研机构的专业人员。二、机构融资商业银行贷款中小企业间的互助(hùzhù)机构贷款（如担保机构的兴起）风险投资机构创业板上市融资.第十七页，共51页。三、政府背景融资中小企业科技创新基金创业投资基金地方性优惠政策四、其他商业信用(xìnyòng)融资：在销售商品、提供服务的经营过程中向客户筹资的行为。如：收取预付款、押金、订金、开具商业汇票等。租赁融资：“借鸡生蛋”，如租赁设备、汽车.第十八页，共51页。风险投资风险投资的定义风险投资是一种由职业金融家向新创(xīnchuànɡ)的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业或产业投入权益资本的行为，是一种目的在于获取股息、红利及资本所得的一种投资行为。风险投资的本质以股权方式投资具有高增长潜力的未上市创业企业，实行共担风险，共享投资属于权益性投资，持有企业股份，参与所投资企业的创业过程，弥补所投资企业的管理经验不足，并控制创业投资的高风险。并不经营具体产品，通过适当时机转让股权来获得资本增值收益.第十九页，共51页。风险投资的特征(tèzhēng)高风险性风险投资的对象一般(yībān)为刚刚起步或者还未起步的企业，规模小，没有资产可作贷款的抵押和担保投资目标常常是高新技术中的“种子”技术或创意，不确定因素多.第二十页，共51页。大拇指定律如果风险投资基金投资10家高科技创业企业，在5年左右的发展过程(guòchéng)中，可能有：3家跨掉；3家停滞不前并最终被收购；3家能够上市并有不错业绩；只有1家能够迅速成长，上市后为社会看好，成为耀眼的明珠，价值数十倍甚至数百倍地增长，给投资者以巨额回报——大拇指.第二十一页，共51页。高收益性预期企业的高成长、高收益是风险投资的内在动因(dònɡyīn)；目标毛利率通常在40%~50%以上；期望上市后获得几十甚至上百倍的投资回报.第二十二页，共51页。低流动性投资(tóuzī)回收期长（4~8年）；风险投资(tóuzī)退出时，若出口不畅，撤资困难.第二十三页，共51页。高专业化和程序化创业(chuàngyè)企业风险投资公司(ɡōnɡsī)风险投资公司(ɡōnɡsī)风险投资公司提交创业计划书创业企业创业企业谈判权益资金.第二十四页，共51页。风险投资的资金来源个人资本——主要是富有的家庭、家族(jiāzú)和个人巨富的资产；机构投资者基金——养老基金、各种基金会；大公司资本；证券基金；共同基金.第二十五页，共51页。风险投资的运作程序(chéngxù)初审；风险投资(tóuzī)家之间的磋商；面谈；责任审查；条款清单；签订合同；投资(tóuzī)生效后的监管；其他投资(tóuzī)事宜.第二十六页，共51页。孵化器融资(rónɡzī)孵化器是一种由政府、企业和其它相关帮助个体创业，以降低创业成本、创业风险，提高创业效率和创业成功率的创业模式。进入孵化器的一般步骤(bùzhòu)人才测评与项目评审孵化器成立项目部并由创业者经营管理，根据具体情况创业者获得一定比例的智力创业股以及经营业绩相应的股份期权项目部稳定盈利后，注册为具有独立法人资格的子公司，创业者出任公司管理者，股份根据业绩和期权计划不断增加当创业者的股份达到控股额度时，创业者成为公司法人代表，孵化器称为公司的参股企业。.第二十七页，共51页。创新产品贷款方式保全仓库贷款银行要求中小企业将货物放入指定仓库充当贷款抵押无限责任担保法人代表或企业主要股东承担企业贷款的无限责任动产质押担保小企业将专用性动产进行担保应收帐款质押中小企业将拥有的大型中型企业的应收帐款作为贷款质押保付代理业务购买中小企业的短期应收债权联保协议贷款多个企业之间开展贷款担保买方付息票据通过买方企业交付的银行承兑汇票到银行申请办理贴现创业贷款由地方再就业基金或其它担保发行的无指定性贷款中小企业银行融资(rónɡzī)创新产品.第二十八页，共51页。事例：周光超前年大学毕业后回到老家上海后，一直没找到称心的工作，心想：不如开个超市自己给自己干，但是一打听，办个小超市投资起码得六七万元，只好作罢。去年(qùnián)8月份，上海浦东发展银行与联华便利签约，推出了面向创业者的“投资七万元，做个小老板”的特许免担保贷款业务，由于联华便利为合作方为创业者提供了集体担保，创业者自己不必再提供担保，浦发银行可向每位通过资格审查的申请者提供七万元的创业贷款。周光超获悉后立即递交了申请，两个月后，他顺利地从浦发银行领到了贷款，在长江路上如愿开起了自己的小超市。

提示：一般人们总认为，要向银行贷款必须自己提供担保或者抵押，其实情况并非都是如此，现在银行为了拓展信贷业务，充分考虑了创业者寻找担保的实际困难，纷纷主动寻找担保方，为有意创业的人提供免担保贷款。这种信贷业务种类繁多，手续简便，但是一般都是有较强的时效性，而且不同的银行可提供的贷款额度也不尽相同，创业者可到各大银行进行咨询。

.第二十九页，共51页。事例：杜德文做了几年的外贸服装，积累了一定的业务渠道，便打算自己办一家鞋厂，他仔细算了算，办个年产50万双皮鞋(píxié)的中等规模的厂需要100万元设备和周转资金，外加一处不小于200平米的厂房。杜德文通过朋友在近郊某镇物色了一家负债累累、濒临倒闭的板箱厂，以“零转让”的形式接手了这家工厂，也就是该镇以资债相抵的办法，将工厂所有的动产不动产以及工厂的债务全部一齐转让给了杜德文。厂房的问题是解决了，但是100万元的投资从哪里来呢？以低代价收购亏损企业向银行抵押贷款正在杜德文着急万分的时候，他的一位朋友一语点醒：板箱厂的厂房就是现成的抵押物。就这样，杜德文不花一分钱，就解决了资金和厂房的问题，当然，他因此也背上了较重的债务，这就要靠他通过今后的创业慢慢地偿还了。

提示：其实有不少人就是通过这种以小搏大的方式发家的。当然，这种求资的方法，风险比较大，获得创业资金的代价是一大笔债务，但是创业本来就是风险和机遇并存的，如果你有足够的胆识，那么这种融资的办法将能帮助你在更短的时间里更快的走向成功。.第三十页，共51页。私人资本融资(rónɡzī)因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传统的融资方式如银行借款、发行债券等获得资金，所以，私人资本成为创业融资的主要组成部分。根据(gēnjù)世界银行所属的国际金融公司(IFC)对北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查表明：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90％以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小。.第三十一页，共51页。天使(tiānshǐ)投资商业天使是指那些有经验的创业者以股票形式进行投资的私人投资商，他愿意对小企业进行辅导，是一种非组织化的创业投资形式。其投资的对象是那些早期发展阶段(jiēduàn)急需资金的企业。投资的数额一般在5万到50万美元之间。天使资本主要有三个来源：

①曾经的创业者；

②传统意义上的富翁；

③大型高科技公司或跨国公司的高级管理者。.第三十二页，共51页。天使投资的特点：①天使投资是一种直接投资方式，它由富有的家庭和个人直接向企业进行权益(quányì)投资,是创业企业最初形成阶段（种子期）的主要融资方式。②天使投资者不仅向创业企业提供资金，往往还利用其专业背景和自身资源帮助创业企业获得成功，这也是保障其投资的最好方法。③天使投资一般以个人投资的形式出现，其投资行为是小型的个人行为，对被投资项目的考察和判断程序相对简单，时效性更强。④天使投资者一般只对规模较小的项目进行较小资金规模的投资。.第三十三页，共51页。中国的天使投资人群体逐渐崛起于2004年。一批曾受益于新经济、受益于天使投资和风险投资的年轻创业家再次投身于新经济，扶持(fúchí)初创期的企业。早期企业因其规模和投资时机等因素，尚不能得到风险投资机构的青睐，面临进一步发展的困境。天使投资人群体适时而生，在很大程度上解决了早期融资问题。而由于多数天使投资人曾是成功的创业家，无论从管理运营方面，还是在下一步融资时，都能为初创期企业带来经验和价值获得2006中国“最活跃的天使投资人”称号的是邓锋、雷军、刘晓松、钱永强、杨宁、沈南鹏、张向宁、张醒生、周鸿祎、朱敏。.第三十四页，共51页。邓锋北极光风险投资资深(zīshēn)合伙人.第三十五页，共51页。北极光风险投资基金资深合伙人邓锋拥有南加利福尼亚大学的电脑工程系硕士、清华大学电子工程学硕士、和沃顿商学院的工商管理硕士学位。1997年，邓锋与好友柯严和谢青创建了NetScreen技术公司,使之成为世界上领先的网络安全设备供应商之一。2001年NetScreen在美国纳斯达克上市。2004年NetScreen被JuniperNetworks以40亿美金并购。在创建NetScreen公司前,邓锋曾服务于英特尔公司。邓锋在计算机系统设计和芯片设计领域拥有五个美国专利。2005年，邓锋与柯严创建了北极光风险投资基金，集中投资于与TMT领域相关的具有中国战略的企业，先后投资了珠海矩力、展讯通信、红孩子及知名(zhīmíng)网上婚介百合网等项目。邓峰本人也以天使投资人的身份介入十几家初创型企业。.第三十六页，共51页。周鸿祎现为奇虎网(Qihoo)董事长，自称“中国天使投资第一人”。1970年出生于湖北，1995年毕业于西安交大管理学院系统工程系获硕士学位。毕业后就职(jiùzhí)方正集团，先后任职研发中心副主任、事业部总经理。1998年10月创建3721公司，开创中文上网服务。2004年1月，雅虎出资1.2亿美金购买香港3721公司，周出任雅虎中国区总裁。2005年8月加盟IDG。2006年，周出走IDG，成为全职天使投资人。目前其投资的奇虎网(Qihoo)已经成功获得数千万美金的风险投资。目前排名PHP社区软件第一的Discuz！也为周鸿祎所投。周鸿祎投资各家初创公司后，对公司管理介入颇深。.第三十七页，共51页。风险投资(tóuzī)–越来越依赖机构投资(tóuzī)者投资(tóuzī)规模越来越大投资(tóuzī)阶段越来越向后期投资(tóuzī)过程越来越缓慢天使投资(tóuzī)个体的，分散的，自发的，隐蔽的;投资(tóuzī)规模比较小投资(tóuzī)阶段比较早投资(tóuzī)过程比较快.第三十八页，共51页。机会维度风险投资家的偏好理由投资规模300-1500万美元小额投资的交易成本高，大额投资风险大筛选1%很少有新企业能满足风险资本的绩效标准产业高科技提供风险投资需要的高增长率控制权控制权范围超出股权份额比例投资者希望获得对企业发展方向制定决策的能力竞争优势独特优势，如专利投资者需要看到已知的竞争优势退出战略首次公开上市或被已建立企业兼并风险投资者需要提取现金并归还投资者提供的资金管理有经验的创业者诚实、互补的团队投资者希望有一支值得信赖、懂得如何经营的创业团队市场缺少竞争对手的成长市场避免直接竞争产品比现有的选择能更好的满足需求并提供高毛利率确保新企业带来的选择为顾客选择的转换提供充足的理由.第三十九页，共51页。5.4融资(rónɡzī)方式的选择创业企业的成长阶段种子阶段创建(chuàngjiàn)阶段扩张阶段成熟阶段.第四十页，共51页。种子阶段种子期主要是指产品处于创意或开发研究阶段，尚无正式的产品，无销售(xiāoshòu)收入，无正式的销售(xiāoshòu)渠道。企业在这一阶段面临技术风险、市场风险和管理风险。其主要任务是确定技术上和商业上的可能性。创办人及合伙人的自有资金风险投资个人投资者政府补助.第四十一页，共51页。资金来源企业数（家）所占比例（%）个人出资10287.9风险投资21.7社会法人资本1815.5国有集体出资2017.2其它43.4浙江省科技型企业创业(chuàngyè)初期资金来源.第四十二页，共51页。创建阶段科技型企业进入创业阶段时已经掌握新产品的样品、样机或较为完善的生产工艺路线和生产方案，但还需要在与市场结合的过程中加以完善，为工业化生产和应用做准备。这一阶段的资金主要用于形成生产能力(shēnɡchǎnnénɡlì)和开拓市场，其目标是尽快实现盈亏平衡，解决生存问题。风险投资公司个人投资者商业信用

.第四十三页，共51页。扩张阶段经受了创业阶段的考验后，科技型企业在生产、销售、服务等方面已具备较好的基础，新产品(chǎnpǐn)设计和工艺已经定型，并具备批量生产的能力。但完善的销售渠道和网络还没有建立，企业品牌和形象也需要进一步巩固；同时，由于科技型企业产品(chǎnpǐn)更新换代的速度快，企业在提高产品(chǎnpǐn)质量、降低成本的同时，开始着手开发第二代产品(chǎnpǐn)，以保证企业的可持续发展，以确立企业在行业中的主导地位。风险投资公司企业自身积累银行贷款.第四十四页，共51页。资金来源企业数（家）所占比例（%）股东追加投入5447.4风险投资2622.8社会法人资本2219.3职工集资1412.3金融机构贷款7868.4商业信用108.8上市2824.6其它43.5浙江省科技型企业未来融资方式(fāngshì)意向.第四十五页，