第十四章宏观经济学

三个模型的比较类型NI决定模型(简单的凯恩斯模型)IS-LM模型(调整的凯恩斯模型)AD-AS模型(完整的凯恩斯模型)市场状况产品市场产品市场和货币市场产品市场、货币市场和劳动力市场假设利率、价格不变，不考虑货币因素价格不变，考虑货币因素利率、价格均变，考虑AS因素研究内容从总支出角度分析从国民收入和利率角度分析从国民收入和价格角度分析坐标轴横轴：国民收入(Y)纵轴:总支出（AE）横轴：国民收入(Y)纵轴:利率（r）横轴：国民收入(Y)纵轴:价格（P）

在简单凯恩斯模型中，仅仅讨论了产品市场中的需求与供给确定的均衡国民收入的决定。但是，这时他假定货币市场已经实现了均衡；凯恩斯也研究了货币市场，但这时他又假定产品市场已经实现均衡。后来的经济学家们不满足于他这种把产品市场与货币市场完全隔离分析的方法，所以提出IS-LM模型。这一模型将深化我们对总需求决定机制的理解，为讨论财政、货币政策机制提供了分析框架。背景和思路

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定第二节IS曲线第三节利率的决定第四节LM曲线第五节IS－LM曲线第六节凯恩斯的基本理论框架第七节结束语

第一节投资的决定1实际利率与投资2资本边际效率的意义3资本边际效率曲线4投资边际效率曲线5预期收益与投资6风险与投资7托宾的“q”说UP

投资概述

投资并不是一个外生变量，而是一个应当放到模型中来分析的内生变量。经济学中所讲的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加。

决定投资的因素：实际利率水平（成本）预期收益率（收益）投资风险（安全）UP

1实际利率与投资

凯恩斯认为，是否要进行投资，取决于新投资的预期利润率与利率（指实际利率，实际利率＝名义利率－通货膨胀率）的比较。在决定投资的诸多因素中，利率是首要因素。预期利润率>或=利率，投资预期利润率<利率，不投资在投资的预期利润率既定时，企业是否进行投资，首先就决定于实际利率的高低。利率上升，投资需求量下降；利率下降，投资需求量上升。

故，投资是利率的减函数

i=i(r)

投资函数

i=e-dr

i=e-drr

00iUP上式中的e作为一个常数，在宏观经济学中被称为自发(自主)投资。上式中的dr在宏观经济学中被称为诱致(引致)投资。其中d作为该函数的斜率，在宏观经济学中被称为投资系数，表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量，反映了利率水平的变化对投资影响的程度。

投资需求曲线（投资边际效率曲线）

2资本边际效率的意义

资本边际效率（MarginalEfficiencyofCapital，MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置资本。

举例P481－482

什么是贴现率和现值

什么是资本边际效率

UP贴现率和现值

UP

本利和=本金+利息（复利）第一年的收益为：R1

=R0+R0r=R0(1+r)第二年的收益为：

R2=R1（1+r）=R0(1+r)(1+r)=R0(1+r)2第三年的收益为：R3=R2（1+r）=R0(1+r)3….第N年的收益为：Rn=R0(1+r)n

现值R0=Rn/(1+r)n

例：如果某项投资，供给价格为30000美元，贴现率为10%，预期三年可得到的收益为：R111000、R212100、R313310，则其预期收益的现值为R0

R0＝11000/(1+10%）+12100/(1+10%)2+13310/(1+10%)3＝10000＋10000＋10000＝30000＝供给价格这时贴现率10%就是资本边际效率，表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期的收益，故可作为资本的预期利润率。

资本边际效率UP投资成本(资本物品的供给价格)：R不同年份预期收益：R1、R2、R3、……Rn

资本贴现率（资本边际效率）：r资本物品在报废时的残值：JR=R1/（1+r）+R2/(1+r)2+

R3/(1+r)3+…+

Rn/(1+r)n

+J/(1+r)nr的数值取决于资本物品供给价格和预期收益：预期收益既定时，供给价格越大，r越小；而供给价格既定时，预期收益越大，r越大。3资本边际效率曲线

凯恩斯认为，厂商的投资决策取决于他对资本边际效率即预期利润率和利息率的比较。如果预期利润率高于利息率，便进行投资；如果预期利润率低于利息率，就不会投资。实际上，在实际经济生活中，对个别厂商来说，在任何时候，都面临一系列可供选择的投资项目，不同投资项目的资本边际效率存在差异，有高有低，形成一个序列，具有递减的趋势。如果以资本量为横坐标，以资本边际效率（MEC)为纵坐标，就可以画出单个厂商各投资项目的资本边际效率曲线图。项目A投资量100万MEC＝10％项目B投资量50万MEC＝8％项目C投资量150万MEC＝6％项目D投资量100万MEC＝4％i(万)MEC（％）100150300400ABCDr（％）10864i(万)10864100150300400资本边际效率曲线厂商的投资决策主要取决于市场利息率和资本边际效率（预期利润率）。当市场利息率为一定时，只有资本边际效率大于至少是等于市场利息率的投资项目才是可行的。当投资项目的资本边际效率确定时，厂商的投资量是市场利息率的负函数，当市场利息率上升时，厂商投资量减少；当市场利息率下降时，厂商投资量增加。

结论：

一个企业的资本边际效率曲线是阶梯型的，但经济社会中所有企业的资本边际效率曲线如果加总在一起，分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的曲线，因为总合过程中所有起伏不平会彼此抵消而转为平滑，这条曲线就是凯恩斯所讲的资本边际效率曲线。这条曲线表明，投资量和利率之间存在反方向变动关系：r越高，i越小；r越低，i越大。UPMEC0ir4、投资边际效率曲线资本的边际效率曲线MEC还不能准确代表企业的投资需求曲线；而投资的边际效率曲线MEI，能更精确地表示投资和利率之间的关系。一般而言，投资需求曲线指的是MEI曲线。UPir0MECMEI

r0r1i0

R=R1/（1+r）+R2/(1+r)2+

R3/(1+r)3+…+

Rn/(1+r)n

+J/(1+r)n

当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的供给价格R会上涨，在相同的预期收益情况下，r必然缩小，否则，公式两边无法相等。即这一贴现率无法使未来收益折合成等于资本供给价格的现值。由于R上升而被缩小了的r的数值就是投资的边际效率MEI。因此，在相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。

UP

5预期收益与投资UP影响预期收益的因素：对投资项目的产出的需求预期如果企业认为投资项目产品的市场需求在未来会增加，就会增加投资。产出增量与投资之间的关系可称为加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论称为加速数原理。产品成本尤其是劳动者的工资成本，具有不确定性。投资税抵免即政府规定，投资的厂商可从他们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。

6风险与投资

所谓风险，包括未来的市场走势，产品价格变动，生产成本变动，实际利率的变化，政府宏观经济政策变化等，都具有不确定性。一般而言，整个经济繁荣时，企业会认为投资风险较小；经济呈下降趋势时，企业会认为风险较大。实际上，投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。

UP7托宾的“q”说托宾提出股票价格会影响企业投资的理论，他认为企业的市场价值（企业股票的市场价值总额，每股的价格×总股数）与其重置资本之比，可作为衡量是否进行新投资的标准，这一比率就是“q”。q＝企业的股票市场价值/新建造企业的成本q<1,说明买旧的企业比建设新企业便宜，因此不会有新投资；q>1,说明建设新企业比买旧的企业便宜，因此会有新投资。托宾的理论实际上是说，股票价格上升时，投资会增加。

UP

第二节IS曲线1IS曲线及其推导2IS曲线的斜率3IS曲线的移动

UP

1IS曲线及其推导

up上一章中，无论从总需求等于总供给分析，还是从投资等于储蓄分析，二部门经济中均衡收入决定的公式都是y=a+i/1-b。投资都是作为外生变量参与均衡收入决定。现在，把投资作为利率的函数，假定投资需求与利率存在反向关系，投资函数为i=e–dr，从而推导出表示产品市场均衡的IS曲线。推导方法：解方程组间接推导

利用图像直接推导IS曲线推导（1）：解方程组在两部门模型中，IS曲线的方程式应该为：

y=c+i(1)c=a+by(2)i=e–dr(3)将（2）、（3）代入（1），得

y=(a+e–dr)/(1-b)例题P487比较

例题：已知消费函数c=500+0.5y，投资函数i=1250-250r；求IS曲线的方程。

IS曲线的方程为：y=(a+e-dr)/(1-b)=（500+1250-250r）/（1-0.5）=3500-500r或者：r=7-0.002y当r=1时，y=3000当r=2时，y=2500当r=3时，y=2000当r=4时，y=1500……….

如果画一个坐标图形，以纵轴代表利率，以横轴代表收入，则可得到一条反映利率和收入间相互关系的曲线.ry432101500200025003000ISIS曲线的定义

UP这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。IS曲线：在产品市场均衡条件下（i=s），一条用来反映国民收入和利率之间相互关系的曲线。注意：IS曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时，投资和储蓄保持相等，产品市场均衡的条件得到了满足。

IS曲线推导（2）：利用图像直接推导产品市场的均衡可以概括为三个方程式：A

投资函数i＝i(r)i=1250-250rB

均衡条件s(y)＝i(r)

C

储蓄函数s=s(y)s=y-c=-500+0.5y

比较DIS方程表达式:y=y(r)或r=r(y)

y=3500-500r或r=7-0.002y两部门IS曲线的推导（I=S法）ssiiyyDr450i＝i（r）42502501500750A7502500BIS2ABCrs(y)=i(r)s=s(y)15002500IS曲线up在横轴表示收入，纵轴表示利率的平面系统中，IS方程表现为是一条向右下方倾斜的曲线，代表了满足产品市场均衡条件的利率和产出水平组合的集合。yrr1r2ABy1y2IS0简单收入决定模型中，investment（i）等于saving（s）是产品市场均衡条件，因而把描述商品市场均衡条件的产出与利率关系组合曲线称为IS曲线。

2IS曲线的斜率

d是投资需求的利率弹性，如果d较大，即投资对于利率变化比较敏感，IS曲线斜率的绝对值就较小，即IS曲线较平缓。

b是边际消费倾向，如果b较大，意味着支出乘数较大，从而当利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动，因而IS曲线就较平缓。y=c+ic=a+byi=e–dr

a+ed1-bdy-y=(a+e–dr)/(1-b)或者r=斜率为-1-bd

在三部门经济中，由于存在税收和政府支出，消费成为可支配收入的函数。在定量税的情况下，IS斜率仍与两部门经济一致。在比例所得税的情况下，IS曲线斜率绝对值是[1-b(1-t)]/d，这时，斜率除了与d、b有关外，还与税率t相关：当d和b一定时，税率t越小，IS曲线越平缓；税率t越大，IS曲线越陡峭。

影响IS曲线斜率大小的，主要是投资对利率的敏感度d，因为边际消费倾向b比较稳定，税率t也不会轻易变动。UP3IS曲线的移动（投资需求变动）ssiiyyrr450s（y）i（r）r1i1s1y1y1i2s2y2y2ISr2ABi01/1-b•i0ABCDi1i2s1s2y1y2y1y23IS曲线的移动（储蓄函数变动）ssiiyyrr450s（y）i（r）r1i1s1y1y1i2s2y2y2ISr2AB乘数•s0s0y1y2ABCD3IS曲线的移动（政府购买支出和税收变动）yUPr政府支出增加和减税导致IS曲线向右上方移动减少政府支出和增税导致IS曲线向左下方移动

IS0IS1IS20增加政府支出和减税，都属于增加总需求的扩张性财政政策，而减少政府支出和增税，都属于降低总需求的紧缩性财政政策。因此，政府实行扩张性财政政策，就表现为IS曲线向右上方移动；实行紧缩性财政政策，就表现为IS曲线向左下方移动。实际上西方经济学家提出IS曲线的重要目的之一，就在于分析财政政策如何影响国民收入变动。

第三节利率的决定利率决定于货币的需求和供给流动性偏好与货币需求动机流动偏好陷阱货币需求函数其他货币需求理论货币供求均衡和利率的决定

UP

1利率决定于货币的需求和供给

利率决定投资，并进而影响国民收入，然而利率本身又是怎样决定的呢？凯恩斯认为，利率是由货币的供给和对货币的需求量所决定的。货币的实际供给量（用m表示）一般由国家加以控制，是一个外生变量，因此，需要分析的主要是货币的需求。

UP

2流动性偏好与货币需求动机UP

对货币的需求，又称“流动性偏好”，指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁可以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。货币可随时满足不同的动机：交易动机，个人和企业为了进行正常的交易活动而产生的货币需求。谨慎动机，为预防意外支出而持有一部分货币的动机。如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。投机动机，人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。

3流动偏好陷阱UP

当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。国民收入水平越高，交易量越大，在交易动机下所需要的货币就越多。所以，交易需求与国民收入水平呈正比。个人对货币的预防需求量主要决定于他对意外事件的看法，但从全社会来看，谨慎需求同国民收入也呈同方向变化。用L1表示基于交易动机和谨慎动机而产生的全部货币需求，用y表示实际国民收入，则，

L1＝L1(y)＝ky(O＜k＜1﹚k为出于上述二动机所需货币量同实际收入的比例关系,称为交易货币需求的收入弹性。

L1=L1(y)=kyyL1UP

交易性和预防性货币需求

资产选择理论:人们要以各种形式来持有自己的资产，以实现资产的总收益最大。各种形式的资产既有收益又有风险。高风险与高收益相联系，低风险与低收益相联系。债券、股票等形式的资产收益高，但风险也大；货币没有风险，但也没有收益。对风险持中性态度的人，要把资产分散在多种形式上。各种形式的资产在总资产中占的比例称为资产选择或资产组合。人们以货币形式持有部分资产就是为了随时把它转变为能获得更大收益的资产形式，避免以其他形式持有资产的损失。

债券价格＝债券收益／利息率

如果利息率较低，债券价格较高，人们又预期利息率不会更低而将回升，即债券价格不会更高而将下跌，那么，人们将卖出债券，以货币代替债券，手中持有的货币量增加；相反，如果利息率较高，债券价格较低，人们又预期利息率将下降，即债券价格将上升，那么，人们将购买债券，以债券代替货币，手中持有的货币量减少。因此，为满足投机动机而保持的货币需求依存于利息率的高低。如果以L2表示基于投机动机而产生的货币需求，以r表示利息率，则

L2＝L2(r)或者L2＝－hr

h是货币投机需求的利率弹性，负号表示货币投机需求与利率变动有负向关系。

投机性货币需求

UPL2=L2(r)Or0L2r凯思斯对货币的总需求(L)用如下公式表示：L＝L1+L2＝L1(y)+L2(r)=ky-hrrrrL1L2LL1=L1(y)L2=L2(r)L=L1+L2货币需求曲线

4货币需求函数UP

5其他货币需求理论

UP货币需求的存货理论人们持有货币犹如持有存货，一方面随收入增加，需要有更多的货币从事交易；另一方面，随着利率的提高，持有货币的成本就上升，因此，货币的交易需求量会随收入增加而增加，随利率上升而减少。货币需求的投机理论

人们会根据收益和风险的选择来安排其资产的组合。货币在无通涨情况下是最安全的资产，但没有利息收入。若购买有价证券又要承担风险。人们会根据对收益与风险的预期，做出决策。根据货币的流动性的强弱，货币供给可分为狭义货币供给和广义货币供给。1、狭义货币供给是指硬币、纸币和银行活期存款的总和（M1）M0＝流通中的现金

M1＝M0＋商业银行的活期存款

2、广义货币是指狭义货币供给加上定期存款（M2）

M2=M1+商业银行的定期存款

M3=M2+个人和企业所持有的政府债券等流动资产

此处所分析的货币供给指

M1供给，即一个国家在某一个时点上所保持的不属政府和银行所有的货币、纸币和银行存款的总和。6货币供求均衡和利率的决定r0OmELL，mr

货币供给和需求的均衡货币市场的自动均衡过程可以用图示说明。r0L,mmL10%假定均衡利息率为10%，而市场实际利率为15%。15%5000这时，货币供给量是5000，而需求量仅为4200，货币的供大于求，人们发现手中的货币超过了其愿意持有的货币量，多余的货币最好的选择是购买债券。4200于是对债券的需求上升（BD↑），导致债券价格上升（BP↑）这意味着实际利息率下降。根据公式假定原来是现在其他不变的情况下BP=110元了：意味着实际利息率为：实际利息率下降,直到恢复均衡利息率。将上述过程用符号表示：在r=15%时：m>L，BD，BD>BS，BP，r，直到L=mL结果：利息率下降到10%，L=5000=m如果情况相反，利息率在5%，货币的需求就会增加到6000，货币的需求大于货币的供给，人们会抛售手中的债券，债券的供给会上升，债券价格下降，推动利息率上升。rm0mL10%50005%6000其自动均衡的机制可以概括为：在r=5%时：m<L,BS,BD<BS,BP,r,L直到L=m结果：利息率上升到10%，L=5000=m货币供给曲线和需求曲线的变动(一)货币供给量的变动货币供给量变动对货币市场均衡的影响M1M0M2Lrr2r1r0M1M2M0(二)国民收入的变动国民收入变动对货币市场均衡的影响

UPr2r0r1rL1L0L2M

第四节LM曲线LM曲线及其推导LM曲线的斜率LM曲线的移动

UP

1LM曲线及其推导UP

利率是由货币市场上的供给和需求的均衡决定，货币供给可以看作是一个外生变量。在货币供给量既定情况下，货币市场的均衡只能通过调节对货币的需求来实现。

m=L＝L1+L2＝L1(y)+L2(r)=ky-hr

当m为一定量时，L1增加时，L2必须减少。因此，国民收入增加使L1增加时，利率必须相应提高，从而L2才能维持货币市场的均衡。反之，收入减少时，利率必须相应下降。总之，当m给定时，m=ky-hr可表示为满足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系，这一关系的图形就被称为LM曲线。

推导方法：1从方程组入手

2从图像入手LM方程推导（1）

从方程组入手

m＝L＝L1＋L2（1）L1＝ky（2）L2＝-hr（3）

将（2）、（3）代入（1）得，LM曲线的方程式为：比较

举例例题2：已知对货币的交易需求（包括谨慎需求）函数L1=L1(y)=0.5y,对货币的投机需求函数

L2=L2(r)=1000-250r,货币供应量m=1250；

求LM曲线的方程。

由m=L得,1250=0.5y+1000-250r,

250=0.5y-250r（m=ky-hr）LM曲线的方程为：

y=hr/k+m/k=250r/0.5+250/0.5=500r+500

r=-m/h+ky/h=-250/250+0.5y/250=0.002y-1当y=1000时，r=1当y=1500时，r=2当y=2000时，r=3当y=2500时，r=4…………

在LM线上任意点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。注意：不能用因果关系来解释LM曲线。它只表明当利率和国民收入存在着这样一种正方向变动关系时，货币供给与货币需求保持相等，货币市场均衡的条件得到了满足。UP

12341000150020002500yrLM0LM曲线的推导（2）从图像入手货币市场的均衡可以概括为三个方程式：A

投机需求函数m2=L2(r)

m2=1000-250r

B

均衡条件m=L=L1+L2

m=m1+m2

C

交易需求函数m1=L1(y)

m1

=0.5y

比较DLM方程表达式:y=y(r)或r=r(y)

y=500r+500或

r=0.002y-1LM曲线的推导（2）yym1m1rrOOOm2m2O325010002000A15001000BLMABCDm2=L2(r)m

=m1+m2m1=L1(y)75010002000LM曲线UPLM是向右上方倾斜的曲线，表示满足货币市场均衡条件的利率和产出组合的集合,即这些利率和收入的组合都能使货币供给等于货币需求。y1y2yrr2r1ABLM0用liquiditypreference第一个字母L表示货币需求，用moneysupply第一个字母M表示货币供给，因而称为LM曲线。

2LM曲线的斜率UP其中，就是LM曲线的斜率。当k为定值时，h越大，即货币需求的利率弹性越大，即货币需求对利率的敏感度越高，则就越小，LM曲线就越平坦；当h为定值时，k越大，即货币需求的收入弹性越大，即货币需求对收入的敏感度越高，则就越大，LM曲线就越陡峭。货币的交易需求函数一般比较稳定，因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。3LM曲线的平移

K/h是LM曲线的斜率，而m/h是曲线的截距的绝对值，只有m/h的数值发生变动，LM曲线才会移动（我们讨论的是LM曲线的移动而非转动，故假设其斜率不变，即k、h都不变）。因此，LM曲线移动就只能是实际货币供应量m变动。实际货币供给是由名义货币供给M和价格水平P决定的，即m=M/p.因此，导致LM曲线平移的因素：1、名义货币供应量（M）2、物价水平（P）LM曲线的平移：1名义货币供给量M变动yyrrm2m2m1m1ABCDABABLM线的移动:

假定真实货币供给量上升，对于A点利率产出组合来说，出现了货币供给超过货币需求失衡状态。这时需要利率下降或（和）收入增加提升货币需求，恢复货币市场均衡。y0y1yrr0r1ACLM0LM1B货币供给增加真实货币供给量变动使LM曲线移动。LM0线上A点是初始均衡点。D

LM曲线的平移：2价格水平的变动

价格水平P上升，实际货币供给量m就变小，LM曲线就向左上方移动；反之，LM曲线就向右下方移动，利率就下降，收入就增加。