国证港股通科技ETF投资价值分析

1、疫后复苏背景下港股布局正当时、国内疫情防控措施优化，关注疫后复苏机会中央定调统筹疫情控经济发展最大程度减疫情对经济的影响1月日共央政局委员召会议研署进步化控作二十条措强按疫防济稳要安的效疫情防控经社发展大程保人生安和身健最限少疫情对济会展影。表：进一步优化防控作的二十条措施涉及范围 核心结论 具体内容高风险人隔离密接5天集中隔离家隔离”天居对密切接触者将7天集中隔离3天居家健康监测管理措施调整为5天集中隔离3天居家隔离，期赋码管理、不得外出。集中隔离医学观察的第1、、、5天各开展1次核酸检测，居家隔离医学观察第、3天各开展1次核酸检测。不判定密接的密接及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接。高风险地区外溢人员7家隔离天居将高风险区外溢人员7天集中隔离调整为7天居家隔离期间赋码管理、不得外出。在居家隔离第、、、7天各开展1次核酸检测。风险区域管

高风险区一般以单元、楼为单位划定高风险岗位人员5天居家测非疫情地区不扩大核酸检范围

将风险区由高中低三类调整为高低两类最大度减少管控人员。原则上将感染者居住地以及活动频繁且疫情传播风险较高的工作地和活动等区域划定为高风险区，高风险区一般以单元、楼栋为单位划定，不得随扩大；高风险区所在县（市、区、旗）的其他地区划定为低风险区。高风区连续5天未发现新增感染者，降为低风险区。符合解封条件的高风险区及时解封。对结束闭环作业的高风险岗位从业人员由“7天集中隔离或7天居家隔离调整为5天居家健康监测，间赋码管理，第、、5天各开展1次核酸检测，非必要不外出，确需外出的不前往人员密集公共场所、不乘坐公共交工具。没有发生疫情的地区严格按照第九版防控方案确定的范围对风险岗位、重人员开展核酸检测，不得扩大核酸检测范围。一般不按行政区域开展全员酸检测，只在感染来源和传播链条不清、社区传播时间较长等疫情底数不入境限制取消入境航班熔断机制，并登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整入境限制取消入境航班熔断机制，并登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整放宽入境限制为登机前8小时内1次核酸检测阴性证明。对于入境重要商务人员体育团组等点对点转运至免隔离闭环管理（闭环泡泡”，开展商务、训练比赛等活动，期间赋码管理不可离开管理区。入境团队设立闭环泡泡中方人员进入管理区前需完成新冠病毒疫苗加强免疫接种，完成工作后根据风险大小采取相应的隔离管理或健康监测措施。明确入境人员阳性判定标准为核酸检测t值<3对解除中隔离时核酸入境核酸检测T值<35 测t值3540的人员进行风险评估如为既往感染居家隔离期间三天两检、赋码管理、不得外出。对入境人员，将“7天集中隔离+3天居家健康监测调整为“5天集中隔离+3天居家隔离期间赋码管理不得外出入境人员在第一入境点完成隔离后入境人员隔离调整为“53”目的地不得重复隔离。集中隔离医学观察的第、、、5天各开展1次核酸检测，居家隔离医学观察第1、3天各开展1次核酸检测。医疗保

加强医疗资源建设。有序推进新冠病毒疫苗接种。

制定分级分类诊疗方案、不同临床严重程度感染者入院标准、各类医疗机发生疫情和医务人员感染处置方案，做好医务人员全员培训。做好住院床和重症床位准备，增加救治资源。制定加快推进疫苗接种的方案，加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率，特别老年人群加强免疫接种覆盖率。加快开展具有广谱保护作用的单价或多价做好供应储备做好供应储备满足患者用药需求尤其是重症高风险和老年患者治疗需求。加快新冠肺炎治疗相关药物重视发挥中医药的独特优势，做好有效中医药方药的储备。加强急救药品和储备。医疗设备的储备。疫疫情处置生活保

强化重点机构、重点人群护。落实四早要求减少疫情模和处置时间加大一刀切层层加码问整治力度。加强封控隔离人员服务保障。优化校园疫情防控措施。落实企业和工业园区防控施分类有序做好滞留人员疏解

摸清老年人、有基础性疾病患者、孕产妇、血液透析患者等群体底数，制健康安全保障方案。优化对养老院、精神专科医院、福利院等脆弱人群集场所的管理。各地要进一步健全疫情多渠道监测预警和多点触发机制，面向跨省流动人员开展“落地检”，发现感染者依法及时报告，第一时间做好流调和风险人员管控严格做到早发现早报告早隔离早治疗避免战线扩大时间延长决不能等待观望、各行其是。地方党委和政府要落实属地责任，严格执行国家统一的防控政策，严禁随意封校停课停工停产未经批准阻断交通随意采取静默管理随意封控长时间不解封、随意停诊等各类层层加码行为，加大通报、公开曝光力度，对造成严重后果的依法依规严肃追责。各地要建立生活物资保障工作专班，及时制定完善生活必需品市场供应、闭小区配送、区域联保联供等预案，做好重要民生商品储备。全面摸排社常住人口基础信息，掌握空巢独居老年人、困境儿童、孕产妇、基础病患等重点人员情况，建立重点人员清单、疫情期间需求清单。优化封闭区域端配送，明确生活物资供应专门力量，在小区内划出固定接收点，打通配送最后一米。指导社区与医疗机构、药房等建立直通热线，小区配备专车，做好服务衔接，严格落实首诊负责制和急危重症抢救制度，不得以任何理推诿拒诊，保障居民治疗、用药等需求。做好封控隔离人员心理疏导，加对老弱病残等特殊群体的关心帮助力度，解决好人民群众实际困难。优先安排校园转运隔离、核酸检测、流调溯源、环境消毒、生活物资保障工作，提升学校疫情应急处置能力，支持学校以快制快处置疫情。逐一排校园随意封控、封控时间过长、长时间不开展线下教学、生活保障跟不上、师生员工家属管控要求不一致等突出问题并督促整改，整治防控不力和过度防疫问题各级教育部门设立投诉平台和热线电话及时受理转办和回应建立接诉即办机制，健全问题快速反应和解决反馈机制，及时推动解决师生急难愁盼问题。各地联防联控机制要成立专班，摸清辖区包括民营企业在内的企业和工业区底数一企一策”一园一策制定疫情防控处置预案建立从企业园区理层到车间班组、一线职工的疫情防控全员责任体系，细化全环节、全流疫情防控台账。严格返岗人员涉疫风险核查，确认健康后方可返岗。加强对关键岗位、关键工序员工的生活、防疫和轮岗备岗保障，完善第三方外包人员管理办法，严格社会面人员出入管理。发生疫情期间，要全力保障物流通畅，不得擅自要求事关产业链全局和涉及民生保供的重点企业停工停产，实好白名单制度。发生疫情的地方要及时精准划定风险区域，对不在高风险区的外地人员，估风险后允许其离开，避免发生滞留，返程途中做好防护发生较多人员留的地方，专门制定疏解方案，出发地与目的地加强信息沟通和协作配合在有效防止疫情外溢的前提下稳妥安排，交通运输、民航、国铁等单位要极给予交通运力保障目的地要增强大局意识不得拒绝接受滞留人员返回，并按照要求落实好返回人员防控措施既要避免疫情外溢也不得加码管控。资料来源：国家卫健委2022年12月7日国院应新冠病肺疫情防控制合公《于一优落冠肺疫防措的知以简“十条，聚焦调于病特和情结合期地情对践经验和临突问当前控了10条性优措风区划定和管、核检测隔离方式保障众就购药需求老年疫苗种重点群康理社正常转涉安保和学疫防等。表：进一步优化落实冠肺炎疫情防控的条施隔离政策涉及范围 核心描述 具隔离政策按楼栋单元楼层住户划定高风险区不得随意扩大到小区社区和街科学精准划分风险区进一步优化核酸检测优化调整隔离方式

道（乡镇）等区域或采取各种形式的临时封控。进一步缩小核酸检测范围减少频次对高风险岗位从业员和高风险区人员按照有关规定进行核酸检测其他人员愿检尽检除养院福利院医疗机构、托幼机构、中小学等特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明不查验健康码重要机关大企业及一些特定场所可由属地自行确定防控措施不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检。感染者科学分类收治具备居隔离条件无症状感染者和轻型病例一般取居家隔离也可自愿选择中隔离收治隔离第7天连续2次核酸检测t值≥35解除隔离居隔离条件密切接触者取5天居家隔离可自愿选择集中隔离，第5天核酸检测阴性后解除隔离。落实高风险区“快封快解 连续5天没有新增感染者的风险区，要及时解封。各地药店要正常运营不得意关停不得限制群众线上线下购买退热止保障群众基本购药需求加快推进老年人新冠病毒疫接种

咳、抗病毒、治感冒等非处方药物。各地要坚持应接尽接原则焦提高60-9岁人群接种率加快提升80岁及以上人群接种率作出专项安排优化接种服务细化科普宣传发动社会力量参与动员老年人接种各地可采取激励措施调动老年人接种疫的积极性。发挥基层医发挥基层医疗卫生机“网底和家庭医生健“守门人的作用摸清辖加强重点人群健康情况摸底及区内患有心脑血管疾病慢阻肺糖尿病慢性肾病肿瘤免疫功能缺陷分类管理等疾病的老年人及其新冠病毒疫苗接种情况，推进实施分级分类管理。保障社会正常运转和基本医服务

非高风险区不得限制人员流动不得停工停产停业将医务人员公安交通物流商超保供水电暖等保障基本医疗服务和社会正常运转人员纳“白名单管理相关人员做好个人防护疫苗接种和健康监测保障正常医疗服务和基本生活物资水电气暖等供给尽力维护正常生产工作秩序及时解决群众提出的急难愁盼问题切实满足疫情处置期间群众基本生活需求。严严禁以各种方式封堵消防通道单元门小区门确保群众看病就医紧急避险等外出渠道通畅推动立社区与专门医疗机构的对接机制为独居老人未成年人孕产妇残疾人慢性病患者等提供就医便利强化对封控人员、患者和一线工作人员等的关心关爱和心理疏导。生活保障强化涉疫安全保障进一步优化学校疫情防控工资料来源：国家卫健委

各地各校要坚决落实科学精准防控要求没有疫情的学校要展正常的线下教学活动校园内超市食堂体育场馆图书馆等要正常开放有疫情的学校要精准划定风险区域，风险区域外仍要保证正常的教学、生活等秩序一系政持出台情防与济苏管下体观环有一步优化港标集的TT医道际确定较。、互联网：数字经济驱动下，行业景气度提升、数字经济战略驱动，互联网长期发展空间广阔数字经“十四五规出台互联网长期景持续202年1印发“四数济发规结三期国字发展成并“四期国字的目主任保措施等，各区各门供了动规指，200年国字济心产业加占内产P重到7数字济经社续健康展供强动对形新把握字发新拓展经济展空间推国数经健发联网业现数与体经济的融在字济略的劲动下有广阔发空。到205年，数字经济到205年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占DP比重达到10。展望235年，数字经济将迈向繁荣成熟期，数字经济发展基础、产业体系展水平位居世界前列。发展目标优化升级数字基础设施

加快建设信息网络基础设施，推进云网协同和算网融合发展，有序推进基础设施智升级。充分发挥数据要素作用 强化高质量数据要素供给，加快数据要素市场化流通，创新数据要素开发利用机制。加快企业数字化转型升级，全面深化重点产业数字化转型，推动产业园区和产业集群大力推进产业数字化转型加快推动数字产业化持续提升公共服务数字化水平

数字化转型，培育转型支撑服务生态。增强关键技术创新能力，提升核心产业竞争力，加快培育新业态新模式，营造繁荣序的产业创新生态。提高“互联网政务服务”效能，提升社会服务数字化普惠水平，推动数字城乡融发展，打造智慧共享的新型数字生活。健全完善数字经济治理体系 强化协同治理和监管机制，增强政府数字化治理能力，完善多元共治新格局。着着力强化数字经济安全体系 增强网络安全防护能力，提升数据安全保障水平，切实有效防范各类风险。有效拓展数字经济国际合作

加快贸易数字化发展，推动“数字丝绸之路”深入发展，倡导构建和平、安全、放、合作、有序的网络空间命运共同体。加强统筹协调和组织实施，加大资金支持力度，提升全民数字素养和技能，实施试点示范，强化监测评估。保加强统筹协调和组织实施，加大资金支持力度，提升全民数字素养和技能，实施试点示范，强化监测评估。保障措施作为数字化引领互网为数字经济持续互联行数云算、人工能方掌关的技优和越创力时备以达费者的数字工具提高需匹配效。根中国联网络信中心数据示，我国类人联应用户模普增态互联广渗至础用、商务络乐公服务多生新经济中线、在线公用规较220年增高达8308、123亿，长分为38757作数化建的领联承担为济型能重要职，联公也在数经战挥大作。图：220年底201年底各类互联网应用户模和增速12,0010,0080006000400020000

2020年底用户模（） 2021年底用户模（） 增长率

50%40%30%20%10%0%资料来源：中国互联网络信息中心，、政策底信号初现，行业有望步入常态化监管阶段近期监管陆续释放关极信号行业有实施态化监管据海海外团队的观，政冲击点或许已来到互联行业正迈常态监管代2022年1月18日国发改等布关推平台济范康续展的若干意指以互网平台为要载的平经济在我经济会发全局中容视地调遵市规优台经发环随国务院印发“十四五”市场监管现代化规划的通知，表明要引导平台经济有序竞争。3月16日国院融发展员强“灯绿灯要置进台经济稳康4月9央治会明提出进台济康发展成台济专改施态监管方陆释积信为下一段互网业管定严监向化监的变望行业创造和命，来的发机。表：近期监管释放相积极信号梳理平台经济是以互联网平台为主要载体，以数据为关键生产要素，以新一代信息技术为核心驱动力、以网络信息基础设施《关于推动平台经济 为重要支撑的新型经济形态。近年来我国平台经济快速发国家发改委平台经济是以互联网平台为主要载体，以数据为关键生产要素，以新一代信息技术为核心驱动力、以网络信息基础设施《关于推动平台经济 为重要支撑的新型经济形态。近年来我国平台经济快速发国家发改委规范健康持续发展的 展，在经济社会发展全局中的地位和作用日益突显。坚持发等若干意见》 展和规范并重，坚持两个毫不动摇，遵循市场规律，着眼长远、兼顾当前，补齐短板、强化弱项，适应平台经济发展规律，建立健全规则制度，优化平台经济发展环境。2022年1月18日2022年1月27日 国务院

国务院关于印发十五市场监管现代化划的通知

引导平台经济有序竞争。完善平台经济相关市场界定、市支配地位认定等分析框架。推动完善平台企业数据收集使管理、消费者权益保护等方面的法律规范。强化平台内部态治理，督促平台企业规范规则设立、数据处理、算法制等行为。2022年4月29

中共中央治局

中共中央政治局召会议分析研究当前济形势和经济工作

要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际国务院金融 化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明刘鹤主持国务院金融稳定发展委 可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改委会议研究当前形势员会 作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。2022年3月16日资料来源：国务院，发改委，金融稳定发展委员会，新华网，平台经济新规出规平台经济规范健康续展222年1月布国家发展改委等门关推动平台济规健康续发展的干意见，充肯定了年我平经快速态及在济社发全中日凸显的位作同对一步动台济范康持发提建见。《意见》定了台经的发展基，从筑国竞争新优的战高度发要求坚持展和范并，坚持“个毫动摇遵循市场律，眼长、兼顾前补短、立健规制，化台经发环。表《国家展改革委部门关于推动平台济范健康持续发展的干见》主要内容健全完善规则制度 完善治理规则，健全制度规范，推动协同治理。健全完善规则制度 完善治理规则，健全制度规范，推动协同治理。提升监管能力和水平 完善竞争监管执法，加强金融领域监管，探索数据和算法安全监管，改进提高监管技术和手段。优优化发展环境 降低平台经济参与者经营成本，建立有序开放的平台生态，加强新就业形态劳动者权益保障。增强创新发展能力 支持平台加强技术创新，提升全球化发展水平，鼓励平台企业开展模式创新。赋赋能经济转型发展 赋能制造业转型升级，推动农业数字化转型，提升平台消费创造能力。保障措施 加强统筹协调，强化政策保障，开展试点探索。资料来源国家发改委市监管总局中央网信办工和信息化部人力资源社会保障部农业农村部商务部人民银行税务总局，、中概股回归持续，更多优质互联网公司有望纳入美国股市监管日渐紧中概股回归趋势持自1992年晨车纽挂牌上中企赴市序拉然自220瑞咖财造件后中股任机220年2月8外公问法签署生案要外发行续3不满美国众司计督员会(PCOB对计师事的检查要，禁其证在美国交。随，美证券交委会续中股上公纳“摘名单，截至2022年5月4日该单累波及18只概尽日美双监机正持好沟国关门释放极后作保乐态但国股市监收不定大的景中股的趋仍持互行业在中股占较比更优互联企望回为港互板块带来的资会。表：中概股上市相关件梳理时间 事件1992年 华晨汽车在美国纽约股票交易所挂牌上市，成为第一家在境外上市的中国企业。2002000年 新浪、网易、搜狐先后登陆纳斯达克上市。2014年 阿里巴巴登陆纽交所，集资21767亿美元2014年 阿里巴巴登陆纽交所，集资21767亿美元；同年，京东也在纳斯达克上市。2018年 包含爱奇艺、拼多多等3家中国企业赴美上市。2012019年 瑞幸咖啡登陆纳斯达克，以18个月的时间创下中企赴美上市最快纪录。2020年2-5月 瑞幸咖啡承认财务造假2亿，中概股信任危机出现。美美国《外国公司问责法案》签署生效，核心为，若外国发行人连续3年不能满足美国公众2020年12月8日公司会计监督委员会PCO)对会计师事务所的检查要求，禁止其证券在美国交易。2020年12月1

在港交所第二上市的美国中概股已有0家，分别是阿里巴巴、网易、京东集团、百胜国、华住集团、再鼎医药、宝尊电商、中通快递、万国数据、新东方。中国发布《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》，其中提出，掌握超10万用户信息平台赴国外上市中国发布《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》，其中提出，掌握超10万用户信息平台赴国外上市须审查。2021年7月美美国证券交易委员会将5家中概股上市公司纳入“预摘牌名单”，具体包括：百济神州、2022年3月10日百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。2022年3月15

彭博报道称，美国公众公司会计监督委员会日前表示，该委员会正与中国监管部门保持极沟通，近期已多次举行会谈，双方致力于达成一份合作协议。2022年3月16

哔哩哔哩港股盘后发布公告，争取自愿转换至在香港联合交易所有限公司主板双重主要市。国国务院金融稳定发展委员召开的专题会议上指出，关于中概股，目前中美双方监管机构2022年3月16日 持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中国政府继续支持各企业到境外上市。2022年5月23日 滴滴发布公告称，将推进AS从纽约证券交易所退市。2022年2022年5月23日 滴滴发布公告称，将推进AS从纽约证券交易所退市。2022年4月22日 知乎正式在港上市，成为首家以双重主要上市方式回港的中概互联网公司。资料来源网信办中国经周刊金融界新浪科技讯新闻南方日报中国经报新华网每日经济新闻经济观察报，券商中国，证券时报，瑞恩资本，财联社，红星新闻，贝壳财经，中国证券网W，、细分领域维持高景气度，有望为互联网带来核心增量游戏大航海时代来内游戏公司已具备品输出能力国戏公司游开、营方面具精化出力。01中自研游戏海市实销收高达180.3亿美是2014年的495。，自美市的入为3258其为本国入比别为185%和719近年看地的计比年下他区比年上升可我游公积极索外新市此质游公司不断陈中主研的戏然盖略角扮射等种类型同积引游擎实渲等先求致游体大大地增了国戏司外输产时针性竞争游大海代然来临，游公司精品输出成为联网业高量发展不小觑推动量图2204201年中国自主研发游戏海外市实销售收入（亿美元）

图中国自主研发游戏外市场收入前00类型入占比剧情互动其他0

4567890销售收入 增长率

卡牌类…博彩类放置类%%模拟经营类%多人在线战术竞技（MOBA）%消除类%射击类%

%

策略类（）%角色扮演类（AG）%资料来源：中国音数协游戏工委， 资料来源：中国音数协游戏工委，短视频转入存量竞容驱动高质量增长来视迅发户规模逐增至01年12月短频户已到934亿民用率达905接饱的市环视道逐从量争为量竞争逐向范发精细运行内胜劣加创门步提升，平台容渗入生、人文、育、尚、视等诸多域，不断耕优质内成核竞力托视频成量价联网通加高质量视内实持增时实经成深融为副文旅产等统业入的增动，现质协同展。图：218021短视用户规模（万人） 图：218021短视网民使用率（百分）10,0009000080000700006000050000400003000020000100000

21-0621-1221-0621-1222-0622-0622-12

10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

0-60-20-60-20-60-20-60-2资料来源Wn， 资料来源Wn，疫情周期性反弹直播商和社区团购遇良机播电近来速展截至2021年用规已破464亿人在播模式产地家的链条以构户播之距感减催对产的任户大幅提疫的期弹为播商社购带新发机小了居民的活范围降低线下购物频率为直电商的蓬发展来了遇图：219021年电直播用户规模（万）500004500040000350003000025000200001500010000500002019年12月202年6月2020年12月202年6月2021年12月资料来源Wn，元宇宙未来值得期头已开始布局宙概念全掀热头企业纷致于局宇业务根伽数统截至201底约4的中国市戏业然始着元宙局腾早在012年收了pcame99股在2020年与宙股olox的G轮资积极探元宙无可在01年8度先推落的宇产——希试打身同跨虚与实人互虚世互龙头企业纷始宇相的前性略层架场内前设备等多面抢市先，未有成互网业的要展动。图7中国主要上市戏业元宇宙布局情（02） 图：中国元宇宙各领主要企业布局领域（0）（单位：个）无“元宇宙”局上市游戏企61

有“元宇宙”局上市游戏企39

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0 5 0 15 资料来源：伽马数据 资料来源：伽马数据，、医药：改革创新持续推进，后疫情时代机遇不断、“十四五”规划推动行业发展再上台阶“十四五”规纲要出，推动医药卫行业改和现代化发展。01“四划局年系医行政密集台201年3《中华人共国民济社会展十个年划和235远目要》正式布提出全进健中建设纲明确来构强公卫生体立全一国公共生急资备系深医卫体改，推进家织品耗集中量购用发展端疗备全民医保步立护理险极商业疗动药传承创促中新发保和业开展国生全民健康障。疾病预防控制:表疾病预防控制:国家医学中心:启动中国疾病预防控制中心二期项目，依托现有疾控机构建设5个左右区域公共卫生中心升级改造0个左右国家重大传染病防控救治基地国家医学中心:区域医疗中心:加强国家心血管呼吸肿瘤创伤儿科等医学中心建设聚焦重大病种区域医疗中心:县级医院:支持高水平医疗机构在外出就医多、医疗资源薄弱的省份建设一批区域医疗中心县级医院:中医药发展:推动省市优质医疗资源支持县级医院发展，力争新增500中医药发展:打造20个左右国家中医药传承创新中心，0个左右中西医协同旗舰医院，0个左右中疫病防治基地，00个左右中医特色重点医院，形成一批中医优势专科。资料来源：中华人民共和国发改委，高质量发展意见推行层次提升目建设制强国“四纲的细化国药监管局于201年2月30发布十五国品安全促高量展划以高品管和药安保水为标，从产高量监药承业人队建和术撑能力入争在235药产高量展得显进业次著，药品新发力到际先水优龙业集基形成中承创新发进新段基实现制大向药国跨。、生物制药：创新加速，研发成果丰收我国医药上市公司发用逐年递增至201年12月1股医药企共74家该度研发费达619同增为238个股分股重视发入重百济在221年发投入接百，星药研发出额收比例到275。图：A股、港股医药市公司研发费用逐递增港

港股研发支合出合计（亿

%股研支%发支出%同比%增%速%元）0

港股研支出计 港股研支出比增速

%（% ）资料来源Wn，表：221年港股医药市公司研发支出排前十证券代码证券简称研发支出合计（亿元）研发支出总额占营业收入比例()60K百济神州9381.926K复星医药47517527上海医药2039717K君实生物26954013K丽珠医药12316329K药明康德924165K康希诺物B9520504K白云山891799K诺诚健华B7372595K荣昌生物B71493资料来源Wn，创新药D申报数量快增长，研发投入已成。近来作药供端的创药制项数和研的样上取较大提根医魔的公开据202国次交D的新共16款201则到了64款同增达670随着“四期医药新域励度加大，们计新的报数将续速。图1：近年来我国创新药ND数量快速提升3 我国创新ID药ID数量（个）02 3 4 5 6 7 8 9 0 国产化药 国产生药 进口化药 进口生药资料来源：医药魔方、、医药商业：上市连锁药店迎来机遇期政策推动行业连锁化字化发展上市连锁药集中受益商部“五时促药流业高量展指意指以动给结构性改为线以字智化约化国化为展向到225培育成13家五亿、510家千元大数字、合药流企业，510家五亿专业、元药零连锁业10左能化特台的品供链务批发强业销额药品批发场额8上药品售强业销额占品售场额以上药零连率近70政引下我们计来药发售销量有进步大连药店中并过字手段现本效。表“十四五”时期进药品流通行业高量展的指导意见》主内容鼓励药品批发零售企业优化网点布局实现网点布局与区域发鼓励药品批发零售企业优化网点布局实现网点布局与区域发完善城乡药品流通功相适应药品供应能力与药品需求相匹配以县域为中心乡镇为能 重点村为基础继续加快农村药品供应网络建设支持大中型品批发企业结合城市医疗资源调整和分级诊疗体系建设。着力提升药品流通级

加强智能化自动化物流技术和智能装备的升级应用探索省内分仓建设和多仓运营鼓励第三方医药物流发展推动药品冷链流规范发展。持续优化流通行业构促进对外交流合作

支持药品流通企业跨地区跨所有制兼并重组培育大型现代药流通骨干企业鼓励中小企业品质化精细化多元化发支药品零售连锁企业专业化、多元化发展。推“互联网＋药品流通支持药品流通企业与电子商务平台融合稳步发展数字化药品发展推推“互联网＋药品流通支持药品流通企业与电子商务平台融合稳步发展数字化药品发展推“网订店取“网订店送等零售新模式引导线上线下流通规范发展。资料来源：商务部，龙头加大开店步集度和连锁化率持续升药店锁率续020年连药门占到565相比205年7的锁目有大提升集度头部店售占也持续强店售额集中从016年的377提至220年的08%，中10药份额提升为显5来了121百点P120店了433分点除此外他市场额有同滑者恒的局一凸。在国推药连化并购组背们计集度连化还进一步升为市部店的一扩提了遇。图：连锁及单体药店店数量变化 图1：头部药店销售额中度变化605040301020206207208209200201202203204205206207208209200左轴：零售连锁药店门店数量（万家左轴：零售单体药店门店数量（万家右轴：连锁药店占比

60%55%50%45%35%30%

70%60%50%30%10%

OP1-0 OP1-20 OP2-50 OP5-10P206 200资料来源Wn， 资料来源：中国药店，线上药店加速发通过2O与实体药店实现线药近来模升迅速2020年比较06年提升了1773个点。虑线和下店用户管点售品上一错来两互趋大竞加之监管明鼓品流企业与电商务台融发展，推“网店取网订店等零新引导上下范展当前店2O市份对值仍于位止21年7月整药市比重到5，在速提升过中在策持下我们计2O成线线下合展重桥，促进上线药共发展。图1：线上及线下药店场规模变化 图1：线上及线下药店场规模占比800600400200

10%8%6%4%2%

0 0%206 207 208 209 200

6 7 8 9 左轴：线上市场规模（亿元） 左轴：线下市场规模（亿元右轴：线下增速 右轴：线上增速

线下占比 线上占比资料来源：中国药店 资料来源：中国药店，图1：药店2O市场份额变化4.%3.%3.%2.%2.%1.%1.%资料来源：中康，、当下市场环境和宏观驱动逻辑电子媒流性上的露负在这个观素行候有超额益当流性际下，胀平际行，观动下TT行业有获超收。电子传媒2.56-12.48-21.92-12.86-49.67电子传媒2.56-12.48-21.92-12.86-49.67-11.53-31.638.56利率（边际）流动性边际)通胀边际)经济扩散beta12月eta资料来源Wn，图1：M1及M2同比化 图1：CPI及PI同比变化:同比 :同比50--8-1-2-5-8-1-2-5-8-1-2-5-8

4 .02 .50 .068 .564 .02 .50 .0

PI:当月同比 PPI:全部工业:当同比86420资料来源Wn， 资料来源Wn，、投资指数基金可充分捕捉上涨机会投资于行业指数而非细分领域个股有利于捕捉整体上涨机会。通过投资广泛覆盖的业利降由于业股细领基本变或部件动带来大波并率捕捉细行边改带来回机和额。2、标的指数：国证港股通科技指数987008.I)、标的指数基本信息国证股科指数数代98008N由香港易上的模大、经营好的0龙公司票成指以214年12月31日基，指数全称国证港股通科技指数指数代码.I发布日期//基点日期//1样本空间成份有0只样本选方法1.指数全称国证港股通科技指数指数代码.I发布日期//基点日期//1样本空间成份有0只样本选方法1.样本空间在香港易所市并足以条的股票：具备联互标的格；公司近一无重违规财务报无重问题；公司近一经营异常无重大损；考察内股无异波动；公司营业属于技相领域，括：联网电子通设备、物科、医器械大据、云务、能源设备等；公司两年业收复合长率于，或近一研发占营业入比大于。2.选样方法首先，除最一年均成金排名位后的股票然后取最近年日总市排名高前30名股票成数样本。资料来源Wn，、指数细分行业分布港股科指成股业属鲜焦子传媒医相行港股通数有30成分，中13只申万级业类药生物行7属电业3属传行从成股应万级业来看，值布三行构成港通数503权。图1：国证港股通科技数成分申万一级行分布社会服

电力设

计算

医药生物传媒电子资料来源Wn，，统计日期截至02年2月9日长期势看物和电板近来取了不的益期价值显现。图1：指数细分板块（万一级）对应走势.0.5.0.5.0.5.0生物医药 电子资料来源Wn，，统计日期截至02年2月9日、指数成分股市值分布港股科指的通值分与数深300似，中值大值分布均。深00数分股重933以、生指成股重6974%以上超过1000亿证500数重974成分市在500亿，港股科指成股重0上值过00，533上成股市在50以。表1：港股通科技F成分市值分布港股通科技指数沪深30中证50恒生指数<0亿000030001-0亿467233920125-0亿233333202951000亿233300005323000亿00530079>00亿673000153资料来源Wn，；数据截至02年2月9日港股科指市分在1050元值盘股比更在00亿元上大值和0100元中值均有定占较其他宽指兼各市风格投需。图2：港股通科技指数分股市值分布亿,.%,%

>=,

<1亿,.%亿,.%亿,.%资料来源Wn，，统计日期截至02年2月9日、指数业绩表现对比该指从019年起今累收显跑沪深300中证50、证50等主流基数。图2：港股通科技指数宽基指数走势对比443322110090-2 020-2港股通科技指数 沪深0 中证0 上证资料来源Wn，，统计日期截至02年2月9日相对深30中证50证5生数流宽指港通指数在长投时势著近五区益均于他流基，近一间股科指数益为。图2：区间回报：港股科技指数S宽基指数2000区间收益%（%）0204060

近十年 近五年 近三年 近一年 近半年 近三个月 近一个月港股通科技指数 沪深0 中证0 恒生指数 上证资料来源Wn，，统计日期截至02年2月9日、指数估值处于较低位港股科指当的盈率市率销处于市来低平截至2022年2月9通科指的盈为639于01年3月8日以来据的8位净率为38位于221年3月8日以数据的%分位市为38，于221年3月8日数的38分。图2：港股通科技指数值当前处于较低分位0 980 70 650 40 3210 0市盈率左轴） 市净率右轴） 市销率右轴）资料来源Wn，，统计日期截至02年2月9日、指数成分股分析截至02年12月9日港股科指数98008N成股共30支前0大权股重约769%成分集度高。0年年初以来 一致预期表：港股通科技指0年年初以来 一致预期排序 代码 简称 权重（） 市净率市销率以来市净总市值申万一级行业值百位数收益率OE中位数1.K美团W.2.6.6.3,.3.7.%社会服务2.K腾讯控股.4.3.0.8,.0.2.%传媒3.K小米集团W.5.3.7.1,.1.6.%电子4.K药明生物.8.5.4.5,.9.6.%医药生物5.K快手W.2.1.4.8,.2.1.%传媒6.K中芯国际.9.1.3.5,.3.3.%电子7.K百济神州.9.3.4.3,.6.6.%医药生物8.K京东健康.4.4.3.1,.8.5.%医药生物9.K舜宇光科技.1.3.9.1,.9.3.%电子.K信义光能.5.1.5.9.6.5.%电力设备资料来源Wn，，统计时点截至02年12月9日港股科指前大重股要于子和医行在前行情下68的重分净率平然于00年以的低位平指数目前存较的资会窗。图2：港股通科技指数值当前处于较低分位%

%%

%资料来源Wn，，统计日期截至02年2月9日、投资指数好于投资个股投资于港通科指数对投资于股具明显优势。个的尾风险大而指的部险们对去年股科指数日益以个集合的收率布构行测在50最区间股收明低指数收，个在010区间尾风大指。图2：投资港股通科技数好于投资个股864收益4率2%（%0）% 0%0%0%0%0%0%0%0%0%5%8%9%收益分位数指数成分股 港股通科技指数资料来源Wn，，统计日期截至02年2月9日3、指数投资标的——工银瑞信国证港股通科技ETF159636)工银信证股科技EF下港通科技EF由银金理限公于222年6月0成立年7月20日发行。相对于其他场外指数基金的申赎模式，F基金提供了场内二级市场交易的便利。同场交的LF金F进一提了内高率的报价，资者以根日内的市行情时判，更加精地把投资会同时EF易对场基金说用加廉场内EF易需承场外申产的购回投者供加便的易一级市场分申的制及二市日交确的方投者可基对市场情判进场、场的EF利易。产品基本要素表1：港股通科技F产品基本要素产品基本要素基金管理工银瑞基金理有公司人基金管理工银瑞基金理有公司人基金简称工银瑞国证股通技基金经理赵栩，伟琳成立日期成立日期22/上市日期22/上市板上市板 深圳证交易所投资目标

紧密跟标的数，求跟偏度和跟误差最小，力实与标的数表现相一致长期资收。本基金投资围为有良本基金投资围为有良流性的金工具包标的数的份股及备选份股含存凭证其他票包主板创业板创板依发行市的其港股通投资标股票其他国证会许基金资的票存托证股指期货债券括国债地政府债府支机债券金融债业债公债次债可转换券含分离交可转债可换债券央行票据期票据期融券超短期资券资产支证券债回购银存货币市场具同业单以及律法规中国证监会允基金资的他金工但须符合国证会的关规定。本基可以参投资范围与转融证券借业务法律规或监机构后允基金资他品种基管理人在履适当序后可将其入投资围本基投资标的数成份及其选成份股比例低于金资净的0且不于非金基资的0因法法规的规而受制的形除外个交易日终扣除指期合需缴纳交易保证金后应保持低于易保金一倍现金其现金包括算备付金出保证金和收申款等如律法或中国监会许基金理人履行适程序后,可以调上述资品的投比。费率类型 工银瑞信国证港股通科技TF表1费率类型 工银瑞信国证港股通科技TF管理费率 05托管费率 07销售服费率 -资料来源Wn，表1：港股通科技F基金认购费率交易方向条件工银瑞信国证港股通科技TF金额0万00认购费前端0万<金额0万10万金额0010元笔资料来源Wn，港股技F立迎来较的额长基金由222年6997份升约221达到218亿份基份额增以对的内成交量为资更充足交流性。图2：港股通科技F基金规模与份额.5.5.5.5--0-5-8-2-5-0-5-8-3-6-1-5-8-4-9-2-7-0-2-7-0-5-8-2-7-0-5-8-3-8-1-6-9总份额亿份）资料来源Wn，，统计区间为01年7月20日至202年2月9日随着金额上股通技EF成额有提。图2：港股通科技F基金业绩与成交额.6.4.21.8.6.4.2--0-5-8-2-5-0-5-8-3-6-1-5-8-4-9-2-7-0-2-7-0-5-8-2-7-0-5-8-3-8-1-6-9成交额亿元)资料来源Wn，，统计区间为01年7月20日至202年2月9日表1：港股通科技F年化收益与信息比率1月收益率3月收益率年化收益率成立以来收益率工银瑞国证股通技22386-07-07资料来源Wn，；数据截至02年2月9日港股技EF不受DI额限和美市退市响目多DI基金额不价较高而股科技EF由于有DI约率基在0附，格值基一，以避价率风。4、基金公司：工银瑞信基金、管理经验丰富，业务发展均衡工银信金理限司由国商行瑞信贷于2005年6合成立。公司终坚“以健的投资理，客户供卓越的财服”为命依托大股背健的营学研体严的控和资深的理足化专范际“健资价值投资长投致为广投者供流投资理务。经过十多年的发展，工银瑞信(含子公司)已拥有公募基金、私募资产管理计划社保金内投本老险金投险金托企业年业金养金产等项品理资和DFIRFII等多项务公金业覆股型债币另类投DFF金多种型至222年3季末工瑞金公募务管运作24只基，理产模达8340.63亿，国务资格品类营绩秀资理规领业发衡的基金理司一。图2：工银瑞信基金旗产品规模分布 图2：工银瑞信基金旗产品数量分布QDII FOFQDII FOF另类投0.200.390.04股票型,9.61混合型,9.6649.45债券型,30.654FOF货币市场型 QDII7 7股票59债券61混合资料来源Wn，；数据截至0223末 资料来源Wn，；数据截至0223末、EF产品种类全面，投资选择多样在工瑞基众的品线TF基产丰盖票商和跨境三大包基指行主等细分向策的E截至2022年3度银信基管TF金22只产规到1565亿元。表1：工银瑞信基金旗下EF一览基金类型证券代码证券简称现任基金经理基金成立日期净值日期资产净值亿元).SZ创业板F工银赵栩邓皓友 //0.9.SZ深EF工银赵栩//0.3.SH工银深ETF刘伟琳//0.7宽基指数.SH工银证ETF赵栩//0.8.SH工银证EF赵