第八章国际投资关系

第八章

国际投资关系2/6/2023120世纪80年代之后，国际直接投资和跨国公司出现了迅猛增长，成为推动国际资本流动和生产国际化的主要形式和巨大动力。它对加速经济全球化进程，对促进世界经济的发展产生深刻的影响。2/6/20232第一节国际投资关系概述一、国际投资的概念

国际投资一般是指某国的企业、个人或政府机构以资本增值或其他经济目的所进行的超出本国疆界的投资。广义的国际投资，泛指各种形态的资源的跨国界的流动，包括资本、物质、设备、智力、技术、信息等形式。国际投资的目的：资本增值

2/6/20233二、国际投资方式国际直接投资（直接与企业的控制权或经营管理权相联系）国际间接投资国际灵活投资3、以利润进行再投资2、购买外国企业股权1、创办新企业跨国公司独资企业合资企业公司股票、公司债券、政府债券以及国际信贷等。形式多样，主要有贸易信贷、国际租赁、信托投资、项目贷款、技术转让、补偿贸易、合作开发、国际工程承包、劳务输出等等。2/6/202341、国际投资出现、形成阶段（间接投资阶段）

19世纪70年代到第一次世界大战时期，资本主义由自由竞争过渡到垄断资本主义阶段，开始出现和形成国际垄断组织与殖民体系相结合的世界经济体系，它促进了银行资本和工业资本的融合，形成金融资本。这一时期的资本流向主要是从工业国向殖民地经济落后国家，主要形式为借贷资本和证券投资。2、国际投资大发展阶段（直接投资阶段）

一战，特别是二战以后，第二次和第三次科技革命使社会生产力飞速发展，为大规模资本输出提供了条件。这一时期，国际投资在生产、流通、金融、技术等各个领域扩张，但以生产领域扩张为主，直接投资占了主导地位。出现了各种形式的互相投资和多边投资，国际投资方式日益多样化。三、国际投资的发展2/6/202351、国际投资总额不断增长，国际资本输出的增长很不平衡

四、20世纪80年代以来国际投资的特点和发展趋向

从流出量看，百分之八十几到百分之九十几的FDI是由发达国家输出的。美、英、法、德、日五国1986对外投资总额为620亿美元，1990年增加到1560亿，2010年增加到6348亿，仅美国就达到3255亿！！2/6/202362/6/202372、直接投资在国际投资中居重要地位

战后第三次科技革命的发展，使得生产的国际化程度空间提高，生产的国际化又要求投资的国际化。国际直接投资的发展促进了生产要素的国际交流，对全球和区域经济一体化起到了重要的推动作用。四、20世纪80年代以来国际投资的特点和发展趋向2010年，全球FDI流出前15大经济体是：1.美国3255亿美元，增长31.2%2.法国1229亿美元，下降16.5%3.德国1049亿美元，增长34.1%4.香港761亿美元，增长18.9%5.中国680亿美元，增长20.3%6.瑞士583亿美元，增长75.2%7.日本567亿美元，下降24.1%8.俄罗斯517亿美元，增长18.4%9.加拿大369亿美元，下降5.0%10.荷兰319亿美元，增长18.5%11.比利时311亿美元12.瑞典301亿美元，增长16.6%13.英国248亿美元，下降44.1%14.意大利231亿美元，下降41.0%15.西班牙223亿美元，增长128.7%2/6/202382/6/202392/6/2023103、国际投资主体呈多元化趋势

50年代美国一统天下，60年代欧洲开始兴起，石油输出国组织的“石油”资本也开始兴起。70年代日本崛起。80年代以来投资主体进一步多元化。中国已经于2010年超过日本，成为世界第五大资本输出国。4、国际投资流向和投向改变，资金来源渠道多样化

发达国家之间的投资不断增长，并以用于研究和开发型的投资和用于发展高科技附加值的产品的投资为主。5、国际资本流动出现脱离商品劳务运动的趋势，国际投资市场呈全球一体化趋势四、20世纪80年代以来国际投资的特点和发展趋向2/6/202311第二节国际直接投资国际直接投资是指投资者在国外创办企业或与当地资本合营企业，涉及生产要素诸如资本货品、管理技术的直接卷入，投资者对所投入的生产要素的使用和生产过程的管理拥有直接控制的权力。与间接投资的区别即在于投资者直接与企业的控制权或经营管理权相联系。2/6/202312一、国际直接投资的形式1、在国外创办新企业，主要包括独资企业、股份制合资企业和合同制合资企业。2、控制外国企业的股权，这里指购买外国企业的股票并达到一定比例，从而拥有对该企业控制的权利。美国规定拥有外国企业股权达10%以上者即算是直接投资，而IMF把拥有25%以上的股权定为直接投资。3、以利润进行再投资，是指投资者把通过直接投资所获得利润的一部分或全部用于对原企业的追加投资。2/6/202313宏观经济因素1、生产要素成本2、东道国市场规模大小和特性3、汇率微观因素1、行业利润率高低2、项目本身的资本收益率高低3、投资风险的大小

政治环境经济环境–增长率、利率、通货膨胀率等政府预算对外贸易情况自然环境

二、影响直接投资的基本因素2/6/202314三、国际直接投资的动因理论1、马克思、列宁关于资本输出的论断马克思：因为在生产相对过剩的条件下，一部分资本会找不到有利可图的场所，成为过剩资本资本输出是资本主义生产方式发展的内在要求追求高额利润率和获取高额利润是过剩资本输往海外的最根本的内在动力列宁：国家垄断和国际垄断加速了生产的集中和资本的积累，加加速了过剩资本的形成资本输出是资本主义进入帝国主义最后阶段的重要特征金融资本使资本输出在更大范围内展开资本输出是帝国主义国家进行对外扩张的重要手段，是金融资本对全世界进行剥削和统治的重要基础2/6/202315三、国际直接投资的动因理论2、海默—金德尔伯格：垄断优势理论市场结构的不完全性，尤其是技术和知识市场结构的不完全性，比如技术和知识市场存在信息不对称，造成买卖双方交易的不确定性，提高了交易成本。垄断资本集团在技术领域具有“垄断优势”在高额交易成本的前提下，企业很难以出口或技术转让的形式获取利润，从而转向直接在外国投资经营。2/6/202316三、国际直接投资的动因理论3、市场内部化理论想一想，为什么会存在“企业”？为什么有的企业将资源和要素聚集在企业内部进行生产？为什么有的企业又将生产分散到市场上？如波音公司787大客机选择了全球供应链战略，其原在华盛顿州工厂的大量工作转包了出去，分散到了美国14个州和美国以外的11个国家和地区？成飞、哈飞和沈飞为787提供了重要的部件。市场运作是有成本的，同样，企业内部运作也是有成本的，当两者边际成本相等的时候，企业就出现了。2/6/202317三、国际直接投资的动因理论3、市场内部化理论外部市场机制的不完善造成了中是产品（如原料、半成品、技术等）交易的低效率跨国公司通过其有效的组织手段，变市场上的买卖关系为企业内部的供需关系——市场内部化，使中间产品在公司内部自由流动，提高了交易效率。市场内部化使买卖双方对这些商品的质量和价格有准确的认知，避免因交易不确定性而导致的高交易成本。内部化贸易还可以减少贸易壁垒的影响，可以通过转移价格使税收支出最小化。2/6/202318三、国际直接投资的动因理论4、国际生产折衷论企业采用的生产和销售方式是由该企业本身所拥有的所有权优势(OwnershipAdvantage)、区位优势（LocationAdvantage)和内部化优势(InternalizationAdvantage)等三大因素共同决定的；若企业仅拥有所有权优势，企业将选择许可证方式进行技术转移；若企业具有所有权和内部化两项优势，则企业将选择国内生产然后再出口的方式；企业只有同时拥有三种优势时，同时又具备两个条件（1）国外生产成本比国内生产成本低（2）跨国公司的生产成本比当地企业低，企业就会选择对外直接投资。2/6/202319三、国际直接投资的动因理论5、小岛清：比较优势理论比较成本、比较利润率为基础的比较优势是一国对外直接投资的基础具有比较优势的企业可以通过出口贸易保持其市场份额失去比较优势的企业则应利用标准化技术和雄厚的资金来开拓对外直接投资美国对外投资主要是具有比较优势的产业，而日本正是失去比较优势的产业垄断优势并不是进行直接投资的必要条件，直接投资也应该遵循国际贸易中的比较利益原则2/6/202320四、国际直接投资的作用与影响1、国际直接投资加速了生产和资本国际化进程。2、国际直接投资促进了国际贸易的发展。3、从外资引进的角度考虑，国际直接投资的作用主要在于使东道国获得了一种长期稳定的资金来源，同时引进了先进的管理经验和技术，促进生产的发展和外汇收入的增加。能否有利于东道国的外贸，要看外资投向的领域是以出口导向型的，还是进口替代型的。消极影响是使一国的经济更容易受到外部经济的干扰，一些重要经济部门控制在外资手中，容易引发经济风险。比如中国食用油70%的批发权掌控在外企手中，仅美国阿丹米（ADM）、益海嘉里等四大国际粮商掌控中国66%的大型油脂企业和85%的产能的情况下，中国食品用油的定价权早已不在自己手里，而这也直接威胁到中国的经济安全和食品安全。4、从输出国来看，资本输出为国内过剩资本找到了丰厚的利润来源，但也有负面影响，主要是优势输出有可能阻碍本国出口贸易的发展，有可能造成母国产业的空心化。2/6/202321第三节国际直接投资和跨国公司全球79000跨国公司及其790000国外分支机构仍在继续进行海外扩张，其FDI股本2007年达15万亿美元。贸发会议估计，跨国公司的销售总额为31万亿美元，比2006年增长21%。其全球分支机构2007年产值占全球GDP的11%，雇员达8200万人。——联合国贸发会议：2008年《世界投资报告—跨国公司与基础设施挑战》2/6/202322一、跨国公司的概念

联合国跨国公司中心认为跨国公司定义可表述如下：在两个或者两个以上的国家建立有经营实体，不管这些实体采用何种法律形式和在哪个领域从事经营；这种企业在一个中央决策体系下进行经营决策，并制定有共同的政策，这些政策可能反映出跨国企业的共同战略目标；这种实体通过股权或其他方式形成联系，使其中的一个或者几个实体可能对别的实体施加重大影响，并同其他实体分享资源、信息，同时负担责任。2/6/202323一、跨国公司的概念跨国公司的特点：1、地理范围上——跨国

在国外投资设厂，利用当地资源进行生产经营活动，使生产过程在国际范围内实现。2、发展战略上——全球战略制定战略不是考虑一时一地的得失，而是从全球角度考虑公司的发展，以使公司取得最大利润和长远利益。3、在组织方式上——内部一体化实行高度集中的管理体制，以母公司为中心把遍布世界的分支机构和子公司统一为一个整体，经营管理权集中在母公司（总部）手中。2/6/202324一、跨国公司的概念跨国公司内部经营结构分类1、横向型

此类公司主要从事单一产品的生产经营，母公司和子公司很少有专业化分工，但公司内部转移生产技术、销售技能和商标专利等无形资产的数额较大。各类零售企业2/6/202325一、跨国公司的概念跨国公司内部经营结构分类2、垂直型（1）是母公司和子公司生产和经营不同行业的、但却相互有关的产品。它们是跨行业的公司，主要涉及原材料、初级产品的生产和加工行业，如开采种植→提炼→加工制造→销售等行业。如美国的美孚石油公司就是这种垂直型的跨国公司，它在全球范围内从事石油和天然气的勘探、开采，以管道、油槽和车船运输石油和天然气，经营大型炼油厂，从原油中精炼出最终产品，批发和零售几百种石油衍生产品。2/6/202326一、跨国公司的概念跨国公司内部经营结构分类2、垂直型（2）是母公司和子公司生产和经营同一行业不同加工程度或工艺阶段的产品，主要涉及汽车、电子等专业化分工水平较高的行业。法国的雪铁龙汽车公司则是这种垂直型的跨国公司，公司内部实行专业化分工，它在国外的84个子公司和销售机构，分别从事铸模、铸造、发动机、齿轮、减速器、机械加工、组装和销售等各工序的业务，实现了垂直型的生产经营一体化。2/6/202327一、跨国公司的概念跨国公司内部经营结构分类3、混合型此类公司经营多种产品，母公司和子公司生产不同的产品，经营不同的业务，而且它们之间互不衔接，没有必然联系。如日本的三菱重工业公司即是如此。它原是一家造船公司，后改为混合多种经营，经营范围包括：汽车、建筑机械、发电系统产品、造船和钢构件、化学工业、一般机械、飞机制造业等。2/6/202328二、跨国公司国外投资的参与形式1、绿地投资（GreenfieldFDI）绿地投资又称创建投资或新建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。绿地投资会直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长。绿地投资作为国际直接投资中获得实物资产的重要方式是源远流长的。早期跨国公司的海外拓展业务基本上都是采用这种方式。绿地投资项目总数和投资总额远远大于跨国并购，但2010年绿地投资项目与总额均有较大下降，但跨国并购却增长37%，主要是因为并购对于经济条件的变化能够迅速做出反应。2/6/202329二、跨国公司国外投资的参与形式2、股权参与的形式股权参与是指母公司在国外子公司中占有一定的股权份额。取得股权份额的方式1、收购企业：是指一家公司收购另一家的股权或资产，从而达到接管另一家公司的目的。

吸收兼并：指一家或几家公司统一并入一家续存公司

创新合并：指参与合并的公司全部消失组建一家新的公司，新公司拥有各参与公司的全部资产，并承担其全部责任和债务。2、股权式投资：它是由两个或两个以上国家的国民或企业按照所在国的法律联合起来，由各方提供资金、设备、技术知识，共同经营的以赢利未目的的企业，主要是指合资经营的股份有限公司2/6/202330二、跨国公司国外投资的参与形式3、非股权安排形式非股权经营是指跨国公司在东道国企业中不参与股份，因而不能凭借股权对企业进行控制和管理，而是通过提供技术、管理、销售渠道等与股权没有直接联系的各项服务（无形资产）参与企业的经营活动，从中获取相应的利益与报酬许可证合同：许可证合同，是指许可方将自己占有的技术知识的使用权转让给被许可方，允许被许可方使用，被许可方给予许可方酬金的合同。管理合同：是指具有管理优势的国际企业经由合同安排委派其他管理人员到另一国的某个企业承当经营管理任务，并获取一定的管理费。管理合同实际上是一种国际性的管理技术贸易。产品分成合同：东道国与跨国公司在一个预先商定的分配方案的基础上分享企业产品，外国公司购买的全部设备在一定期限后归东道国所有。2/6/202331三、跨国公司的经营策略1、产品多样化策略有利于针对不同的市场需要推出不同的产品，分散风险，同时经营长线和短线产品，使公司在资金上有较大的回旋余地。可以把产品划分为三个层次：（1）核心产品（2）形式产品：质量、样式、包装上的差别（3）附加产品：附加服务和产品，如修理维护、安装等2/6/202332三、跨国公司的经营策略2、产品生命周期策略在产品创新阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段跨国公司采取的策略是不同的。3、出口带动投资策略委托国外经销—设立海外销售服务机构—海外生产制造—当地销售4、转移定价策略跨国公司内部、母公司和子公司、子公司之间出售或采购商品、劳务和技术时相互约定价格，以达到减轻税负、调拨资金、增强子公司竞争力与规避风险等目的。2/6/202333四、各国对跨国公司的政策1、发展中东道国的政策（1）跨国公司对发展中国家的作用积极作用提供资金、技术和管理方法，提供国际销售渠道，增加出口等消极作用汇款回国，会导致发展中国家国际收支恶化，转移定价会损害东道国利益，操纵东道国经济2/6/202334四、各国对跨国公司的政策1、发展中东道国的政策（2）发展中东道国的限制措施行业限制股权限制利润汇出限制：将利润汇出额限制在投入资本的一定比例之内当地成分限制：限定在最终产品中使用一定的当地生产的原材料2/6/202335四、各国对跨国公司的政策1、发展中东道国的政策（3）发展中东道国的鼓励措施避免征用—联大1974年通过的《各国经济权利义务宪章》第2条规定:“每个国家有权将外国财产的所有权收归国有、征收或转移……。”西方发达国家也被迫承认东道国的国有化权利。提供财务援助和税收优惠放宽外汇管制和行政管理国民待遇（超国民待遇）保障水电及原材料供应等2/6/202336四、各国对跨国公司的政策发达母国的跨国公司政策鼓励措施风险担保资本援助税收激励：主要是通过双边税收协议来消除双重征税问题。对高科技部门提供支持，以增强企业竞争力2/6/202337四、各国对跨国公司的政策发达母国的跨国公司政策限制措施对外流投资的审查，尤其是技术出口的审批。对就业的关心，根据资本输出是否会减少母国就业机会控制对外投资对跨国公司偷税避税的管理2/6/202338第四节国际间接投资国际间接投资（InternationalIndirectInvestment）主要是指用于购买外国公司的股票和其他证券的投资，也包括国际长期和短期贷款。它以资本增值为目的，以取得利息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的跨国投资。国际间接投资者并不直接参与国外企业的经营管理活动，其投资活动主要通过国际资本市场（或国际金融证券市场）进行国际间接投资与国际直接投资的根本区别在于对筹资者的经营活动有无控制权。美国规定拥有外国企业股权达10%以上者即算是直接投资，而IMF把拥有25%以上的股权定为直接投资。2/6/202339一、国际间接投资的类型1、公司股票2、公司债券3、政府债券4、国际信贷（1）国际银团贷款：由若干家商业银行组成的贷款集团联合向一个借款者