消费品零售 化妆品行业：促消费手段带动国庆消费潜力释放维持推荐经营稳定的优质零售标的

促消费手段带动国庆消费潜力释放，维消费品零售&化妆品行业持推荐经营稳定的优质零售标的施。北京全额增长速度放缓。购销两热，商圈+夜市经济活力涌现。国庆假期多措并施公司股权。(002419.SZ)、王府井(600859.SH)、永辉超市(601933.SH)、家家悦推荐维持评级分析师凶：zhenweixuan_yj@记编码：S0130520050002行业数据时间2022.09.30资源来源：wind、中国银河证券研究院整理相关研究【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注国荐经营稳定的优质标的_220925质零售标的_220918【银河消费品零售&化妆品】行业周报_8月CPI增速略有回落至2.5%，维持推荐经营稳定的优质零售标的_220913【银河消费品零售&化妆品】行业周报_受疫情平，未来关注结构性恢复机遇_220904【银河消费品零售&化妆品】行业周报_海内外荐经营稳定的优质标的_220828【银河消费品零售&化妆品】行业周报_部分公司积极调整下半年业务经营布局，维持推荐经营稳定的优质零售标的_220821【银河消费品零售&化妆品】行业周报_7月CPI同比涨幅进一步扩张至2.7%，维持推荐经营稳定的优质零售标的_220814【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注近经营稳定的优质标的_220808行业周报/零售&化妆品行业22 3(一)一周行业要闻 3(二)最新观点 3(三)子行业与龙头公司 4(四)中秋节假期消费数据 6 (一)核心推荐 9(二)核心关注 10(三)国内外行业及公司估值情况 12 33一.最新研究观点(一)一周行业要闻重点事件部发布《关于印发支持外贸稳定发展若干政策措施的通知》商务部修订《商务领域标准化管理办法》将于10我们的理解9月27日，商务部发布《关于印发支持外贸稳定发展若干政策措施的通知》，进一步发挥跨境电商稳外贸的作用。出台进一步支持跨境电商海外仓发展的政策措施。研究年内启动服务贸易创新发展引导基金二期，进一步带动社会资本，并统筹利用外经贸发展专项资金等现有资金渠道，共同支持跨境电商、海外仓等外贸新业态发展。在依法合规、风险可控的前提下，进一步加强出口信用保险对海外仓建设和运营的支持力度。优化海关备案流程，加强中欧班列运输组织，支持海外仓出口货物运输。9月29日，商务部新闻发言人束珏婷在商务部例行新闻发布会上表示，标准化是推动商务高质量发展的重要途径。近日，商务部修订发布了《商务领域标准化管理办法》，将于10月20日正式实施。新修订的《管理办法》明确了商务领域标准化工作范围和工作职责，优化了标准制修订对于推进商务领域标准化建设将发挥规范和引领作用。资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理(二)最新观点上周(2022.09.26-2022.09.30)商贸零售指数下跌4.75%，跑输沪深300指数(-1.33%)、深证成指(-2.07%)、上证指数(-2.07%)。年初至今行业指数累计下跌18.66%，跑赢沪深300(-26.99%)，深证成指(-25.51%)，跑输上证指数(-12.92%)。与其他行业相比，上周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第20，较前一周下降5名。上周涨跌幅(%)周涨跌幅(%)较前一周涨跌幅变化值年初至今涨跌幅(%)数2.071.220.86-12.922.072.27-25.511.331.95-26.994.751.373.38-18.66资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理44资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理(三)子行业与龙头公司总市值(亿元)板块市值最新收盘日：2022-09-30涨跌幅(%)跌幅(%)化值(%)初至今涨跌幅(%)57866574866148963960280217421176604166资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理上周行业子板块均有不同程度的跌幅。一般零售板块下跌5.36%，跑输电商及服务板块(-4.54%)、专业市场经营板块(-1.90%)、贸易板块(-1.53%)、专营连锁板块(-1.08%)。备规模，截至2022年9月末，我国外汇储备规模为30290亿美元，较8月末下降259亿美元，降幅为0.85%。当前外部形势更趋复杂严峻，全球经济不稳定不确定因素明显增多，国际金融市场波动加剧。但我国经济总体延续恢复态势，经济韧性强、潜力较大。贸易板块中，大部分关注股票在本周有所下跌，其中仅汇通能源(600605.SH,61.14%)、600857.SH,3.02%)上涨，东方银星(600753.SH，-9.15%)、新华锦(600735.SH，-6.50%)、三木集团(000632.SZ，-6.27%)跌幅最大。55成交量和收盘价情况(周频次)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理成交量和收盘价情况(日频次)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理零售类行业子板块方面，多数板块均有不同程度的下跌，按照涨跌幅排序如下：其他连锁块(-5.83%)、超市及便利店板块(-7.40%)。综合业态板块：王府井百货接手共管成都乐天百货；新世界百货中国最新财报显示2022年度亏损4.83亿港元；徐家汇发布关于控股子公司签订日常经营重大合同的公告；欧亚集团发布关于公司以控股子公司之全资子公司股权抵顶房地产相应年限使用权的公告9月29日，王府井百货(600859.SH，-6.72%)已于上周五正式与韩国乐天百货签署共管合作协议，由成都王府井百货接手管理乐天百货位于成都环球中心的店铺。今年9月起预计半年时间的过渡期，王府井团队将进场协助原有团队在招商、营运、企划等方面进行经营管理，共管期间不涉及财务与人事的交割，且共管期将继续沿用“乐天百货”的品牌，暂时不会更名为王府井百货。我们认为，王府井此次交易与目前已有的成都王府井百货、成都王府井购物中心以及王府井Discovery三家门店，形成在成都的全面布局，进一步提升王府井百货在西南片区的影响力。比下滑13.85%；销售所得款项总额为59.84亿港元，同比下滑19.93%；2022财政年度的经营亏损为1.996亿港元，而2021财政年度的经营利润为8950万港元；年度亏损为4.83亿港元，而上年度为2.29亿港元。我们认为，新世界百货业绩的下降，离不开经济环境及消费者偏好改变的影响，百货业态的没落，体验商业的崛起，，新世界集团共营运四家大型综合类超市新世界超市，66共运营五家LOL原创生活概念店。9月27日，徐家汇(002561.SZ，-7.60%)发布关于控股子公司签订日常经营重大合同的公告。上海徐家汇商城股份有限公司控股子公司上海汇联商厦有限公司与中国银行股份有限公司上海市徐汇支行签订《房屋租赁合同》，出租位于上海市徐汇区天钥桥路90号的物业，租赁期6年，合同期租金含税合计1.4亿元。我们认为，公司是上海地区销售规模最大的百货零售企业之一，在徐家汇商圈的市场份额处于领先位置，本次交易合同不涉及关联交易，对公司的百货零售商场布局上有积极作用。，欧亚集团(600697.SH,-7.50%)发布关于公司以控股子公司之全资子公司股权抵顶房地产相应年限使用权的公告。长春欧亚北湖商贸有限公司系公司之控股子公司长春欧亚卖场有限责任公司之全资子公司，本次交易系长春欧亚集团股份有限公司以欧亚卖场持有的欧亚北湖商贸100%股权，抵顶吉林省盛世房地产开发有限公司拥有的盛世城物业20年使用权的事项。我们认为，该项交易不构成重大资产重组，有利于公司主营业务的长远发展，是对子公司及集团经营持续性与稳定性的有力推动，有助于强化竞争优势。同时，宗地为中科院长春应化所北湖园区项目所需之地，该项目落位会提升长春新区科技创新实力，形成规模效应。但受宏观经济、市场环境、国家或地方有关政策调整等不确定因素影响，未来项目建设实施具有长期性和不确定性，投资者需要注意投资风险。珠宝首饰及钟表板块：中国黄金发布关于股东中信证券投资有限公司减持股份计划公告9月27日，中国黄金(600916.SH，-10.63%)发布关于股东中信证券投资有限公司减持股份计划公告。经中信证券投资内部决策，中信证券投资拟通过集中竞价交易方式减持所持有的公司股份不超过3360万股，减持比例不超过公司总股本的2%。减持期间为自本减持计划披露之日起15个交易日后的6个月内，在任意连续90日内，通过集中竞价交易所减持股份的总数不超过公司股份总数的1%。减持价格视市场价格确定。截至本公告披露日，中信证券投资有限公司持有中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司7.1亿股股份，占公司目前总股本的4.23%。我们认为，本次减持计划不会对公司治理结构及持续经营情况产生重大影响，但减持的数量及价格存在不确定性，需要注意投资风险。化妆品板块：朗姿股份拟减持若羽臣不超过6%股份；青松股份有限公司拟转让两家全资子公司股权持若羽臣不超过6%股份。若羽臣于9月26日收到朗姿股份《关于拟减持广州若羽臣科技股份有限公司部分股份的告知函》，持有公司12.33%股份的朗姿股份计划以集中竞价和、或大宗交易方式合计减持公司股份不超过730.2万股(约占公司总股本比例6%)。我们认为，在朗姿股份方面，此次减持为了进一步聚焦公司主业，盘活公司资产，提高资产流动性和使用效率。同时在若羽臣方面，本次减持原因是朗姿股份作为股东自身资金规划安排，不会对若羽臣公司治理结构及持续经营情况产生重大影响。9月27日，青松股份(300132.SZ，-4.74%)发布关于拟转让两家全资子公司股权的公告。公司为集中发展化妆品等大消费相关业务，优化公司资产质量，提升经营业绩，于2022年9月28召开第四届董事会第二十一次会议审议通过《关于拟转让两家全资子公司股权暨公开征集意向受让方的议案》，同意转让从事松节油深加工业务的两家全资子公司股权，并向社会公开征集受让方。拟转让的两家全资子公司股权包括福建南平青松化工有限公司100%股权、龙77晟(香港)贸易有限公司100%股权，本次转让为前述全资子公司股权整体出售。我们认为，公司主要从事两大板块业务，包括化妆品设计、研发与制造业务，以及松节油深加工产品的研发、生产与销售。本次交易不构成重大资产重组，是否构成关联交易尚不确定，主要是为了提升公司自身可持续发展能力，实现聚焦化妆品、大消费产业的战略转型。(四)国庆节假期消费数据据文化和旅游部发布的2022年国庆节假期数据显示，国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收10北京市、上海市、重庆市、湖北省以及浙江省等披露国庆期间消费数据。北京全市52个重点商圈客流量3192.2万人次，恢复至去年同期95.1%。北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态百家企业实现销售额78.4亿元，同比增长5.4%。重庆消费市场呈现购销两旺的良好态势。据监测，节日期间，主要商圈和重点监测商贸企业零售额同比增长4.8%。上海全市汽车、家电线下消费增长明显，节日期间消费金额分别实现12.7亿元费金额约254.8亿元，同比增长2.9%。浙江省商务监测440家重点商贸企业实现销售总额60亿元，同比增长5.15%，较2020年同期增长13.97%；全省银联消费总额同比增长10.03%。湖国庆假期销售额为16.16亿元，其中商品销售额15.3亿元。宝鸡、渭南、延安、汉中、榆林和杨凌示范区监测企业假期销售额分别增长12.4%、4.6%、0.3%、1.1%、13.6%、14.1%。国庆消费略有复苏，分散疫情影响仍显疲态。北京商圈客流恢复，但依然不及往年人气，销售额增长速度放缓。今年重点商圈客流量恢复至去年同期95.1%，百家关注企业实现销售额同比增长5.4%，较受疫情影响的五一假期有大幅增长。但相比2021年国庆，北京客流量同比增长3.6%，销售额同比增长7.6%，今年的增长动力略显不足。同时，上海国庆消费增长也稍有放缓，上海市今年五一假期线下消费同比2020年增长30.4%，2021年国庆总消费金额同比2020年增长16.0%，同比2019年增长12.8%。今年上海市线下消费金额同比恢复至8成的水平与往年相比，差距较大。今年重庆主要商圈和重点监测商贸企业零售额同比增长4.8%，然而2021年国庆实现同比增长9.3%，也出现增速下降。购销两热，商圈+夜市经济活力涌现。国庆假期多措并施激活消费潜力，本地化消费为主，长假期间本地业态的日均消费额相比“五一”假期增长34%，同比2019年黄金周增长52%。“逛商场”成为国庆消费的新方式。数据显示，武汉光谷商圈、南京新街口商圈、广州长隆商圈、深圳龙华商圈、北京望京商圈等是全国五大热门消费商圈，成为引领假期本地消费的重要组成部分。各地消费市场黄金周期间也缤纷多彩，上海市青浦区各主要商圈共计完成销售额约2.66亿元，同比增长8.3%。重庆市砂之船(重庆两江)奥莱周年庆活动6日销售业绩已突破3亿元。海口市首创全国第一家户外院线电影剧场落户五公祠，将电影和园林景观、夜景购88物、美食消费等多业态融合，打造沉浸式风情浪漫电影夜市融合商圈。数据显示，国庆假期全国夜间消费规模占比达到46.7%，较去年同期上涨1.7个百分点，第一批120家国家级文旅夜市消费集聚区，累计夜间客流量3995.6万人次，平均每个集聚区每夜客流量4.76万人次。多地政府举办惠民活动，发放消费券推动国庆经济。各大城市带动重点商圈通过主题活动等形式吸引客流回升增长，从而积极提振人气与销售额，优化供给端,形成差异化优势，提升消费者购物体验。同时，多地政府联合商家品牌大力发放消费券，从消费者需求端激活潜力，利用杠杆撬动消费增长。广西省举办“中国-东盟国际消费季”，以“汇聚广西，惠购全球”为%，容，加快建设现代消费体系，其中宁波消费券3天带动销售金额达4.55亿元。江苏省启动了“苏新消费·金秋惠购”活动，南京市开展以“满城鲸喜·心动南京”为主题的“2022南京国际消费节(秋季)”系列活动，国庆假期组织100余场消费促进活动，重点监测的39家商场累计实现销售14.5亿元、同比增长3.2%；无锡市于10月1日启动“太湖购物节”金秋消费季活动，打造19个特色系列活动IP，国庆假期，无锡全市消费客流约1500万人次、同比增超20%。上海市开展绿色智能家电消费政府补贴，符合补贴标准的在售商品规模超千款，空调、冰箱等一级能效家电销售增长超100%，部分门店的客流较上周环比增长近350%，近80%入店消费的市民使用爱购上海消费券或者绿色家电补贴购物付费。海南省商务厅投入1000万元财家电消费券活动，发放家电数字人民币满减消费券。海南10家离岛免税店假期三天销售额超6.3亿元，进店人数近15万人次。青海省商务厅采使用48.48万元省级促消费资金，撬动企业投入42.67万元，发放消费券3085张，带动消费21。图4百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅(周频次)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图5百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅(日频次)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理99二.核心组合(一)核心推荐证券代码证券简称推荐理由(%)(%)至今相对收益率(%)入选至今超市化公司积极发展超市业态，加强供应链和数字化建球影城开业等事件可能会带来的游客客流及销售公司依靠现有供应链优势保障了利润空间稳中微加快省内外门店布局，看好公司中长期可持续发四五规划中百亿级别的酒流通企业。把握并匹配上游品牌商的销售供给及下游家装的效应又可以通过优质专业的服务深度绑定服务核六神(日化)、玉泽(美妆)、汤美星(母婴)等下22112788535164280754866597722091565123425份稳健医疗M渠道产品销售，在棉柔巾等细分品类赛道表现突24680285391560367资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理(二)核心关注序号证券代码证券简称绝对收益率(%)至今相对商贸零售收益率(%)至今1合肥百货02354567银座股份利群股份83170620336珠宝首饰及钟表4567豫园股份4050862816621御家汇452化59534567份772216769152锁180562041775225732345跨境通248662342卫生用品1份805622803391674依依股份595稳健医疗536邦股份0491超市及便利店23华都3501442563067物968超市3509161112供销大集52283友阿股份4徐家汇6789世界华百货股份4985资料来源：wind，中国银河证券研究院整理资料来源：Wind，中国银河证券研究院整(三)国内外行业及公司估值情况我们筛选全球市值在100亿美元以上(及接近100亿美元)的24家国际商贸零售龙头公司，计算了其2021年度及2020年度的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看，21年度收入增速平均为25.03%，中位数为18.37%，多数处于2%-70%区间。20年度收入同比增速平均为1.24%，中位数为7.38%，多数位于-70%-40%区间。从净利润角度看，21年度净利润增速平均为359.42%，中位数为42.97%，多数处于-110%-3600%区间；上一年度净利润同比增速平均为-38.84%，中位数为4.49%，多数位于-800%-310%区间，其中京东增幅为305.49%。而观察其主要位于-80-100倍之间。A股市场，我们列示国内市值居前的27只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表。从净利润角度看，其22年第二季度净利润平均减少39.10%，中位数为-37.32%，多数位于-380%-90%区间；21年第二季度净利润平均增速为688.74%，中位数为55.84%，多数位于-590%-12800%区间，其中新世界集团增幅为12793.19%。从收入角度看，27只白马股22年第二季度收入平均减少7.26%，中位数为-7.06%，主要处于-60%-100%之间；21年第二季度的收入平均增速为2.66%，中位数为2.15%，多数位于-100%-70%之间。而观察其目前所对应的估值水平(以2022.10.07计)，市盈率平均为18.51倍，估值中位数为12.84倍，主要位于-175-345值码公司名称比增速10/0710/07AMZN.OBABA.NWMT.NCOST.OLOW.NCVS.NWBA.OLVS.NTJX.NTGT.NROST.ODLTR.OBBY.NYUMC.NULTA.OVIPS.NKMX.NWALMART好市多合博姿金沙集团塔吉特格品会-.21%4%98%75%1%55%.45%24%86%09%93%-22%96%87%5%84%4%42KSS.N尔百货.59%12%-9%-BURL.N灵顿百货.55%89%M.N梅西百货.29%56%84%最小值-107.21%-799.29%2.43%-70.22%42资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理值码公司名称比增速10/0710/071929.HK周大福107.74%23.58%23.721,592.00908.73%-13.60%.05%41%66%.05%98%98%490资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理码公司名称比增速Y22Q2Y21Q210/0710/07YQYQ.41%25%96%8超市.05%0%5跨境通60%88%74%化84%76%06%19%.89%6%32%64%35%3%54%02%金洲慈航29%441%22%09%48金一文化36%46%05%273%6%宏图高科18%24%9874%1%王08%9%3%83%20%28物57%70%27%世界.27%50%.08.41%9%40%6176%38%0%股份28%8%.37%66%5514%6110%6%32%6%.41%.41%25%29%.08资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理三.风险提示国外疫情输入的风险；新零售推进不达预期的风险；转型进展及效果低于预期的风险。四.附录(一)一周市场综合表现3023涨跌幅(%)数7735沪市单周成交金额(亿元)6深市单周成交金额(亿元)0沪股通单周成交净买入(亿元)01.15深股通单周成交净买入(亿元)33.15两市融资余额(亿元)6商贸零售行业周成交额(亿元)2资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理行业周报/零售&化妆品行业 (二)行业数据跟踪资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图9CPI:当月同比(%)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图11网络购物市场规模：当季值(亿元)及当季同比(%)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图10零售行业营业收入:当季值(亿元)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图12金银珠宝类零售额：当月值(亿元)及当月同比(%)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理行业周报/零售&化妆品行业(三)核心关注企业业绩表现证券代码证券简称率元%元%%%12综合业态567合肥百货29666.377023银座股份18271Ⅲ8671珠宝首饰4及钟5表673876174669935豫园股份57320831御家汇3化学品4化7684877其他1连锁276电商及服3务Ⅲ425712806跨境通886094 1000759.SZ中百集团62.40-1.49-0.36-377.41-1.300.29超市2002251.SZ步步高58.21-20.350.34-84.410.301.06及便3002264.SZ新华都17.93-32.822.19213.0618.686.66利店4002697.SZ红旗连锁48.837.642.230.775.883.66 5600361.SH华联综超40.13-6.11-0.67-263.83-3.431.23.030.24.205.57.57食品饮料银行石油石化信传媒林牧渔.030.24.205.57.57食品饮料银行石油石化信传媒林牧渔机铁基础化工产机械制造资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理2.近一周个股资金流向占比(%) 7601116.SH三江购物20.894.440.7880.612.513.39 8601933.SH永辉超市487.324.07-1.9085.86-1.050.909603708.SH家家悦93.796.581.573.877.702.5116053106495064427334.5703.2732282供销大集3友阿股份4徐家汇2756世界华百货股份4378910资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 (四)行业与公司市场表现1.近一周板块资金流向占比(%)图13近一周板块资金流向占比(%)-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5-0.6-0.7表11近一周个股资金流向占比(%)证券代码证券简称)证券代码证券简称)122团222222华都2控股合肥百货2贸2百2贸2股份友阿股份222华锦33物334我家44455杭州解百56秋林集团66667金洲慈航7供销大集7银座股份8跨境通8超市华百货3金一文化161控股71214宏图高科17豫园股份171219团1徐家汇31人人乐519世界161611值得买7资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理3.近一周个股振幅及换手率(%)表12近一周个股振幅及换手率(%)证券代码证券简称率证券代码证券简称率指友阿股份创业板指人人乐华锦值得买我家控股杭州解百徐家汇跨境通世界华百货合肥百货控股超市金一文化华都银座股份贸宏图高科金洲慈航团股份物百豫园股份团贸供销大集合肥百货南宁百货爱婴室资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理证券代码证券简称BETA值证券代码证券简称BETA值宏图高科贸秋林集团金一文化控股豫园商城华都香溢融通贸王友阿股份人人乐化杭州解百团珠宝友好集团品值得买华锦合肥百货6团资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理注：所有股票均采用12个月数据的BETA值(五)行业及重点公司估值水平农林牧渔计算机食品饮料机械轻工制造电力及公用事业传媒综合金融基础化工有色金属商贸零售纺织服装通信非银行金融房地产钢铁建材石油石化运输农林牧渔计算机食品饮料机械轻工制造电力及公用事业传媒综合金融基础化工有色金属商贸零售纺织服装通信非银行金融房地产钢铁建材石油石化运输炭建筑银行8457.3914.7014.8015.291047767799资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理证券代码证券简称均值均值均值均值合肥百货控股供销大集91金洲慈航4控股团561然之家897848华都友阿股份2徐家汇51跨境通金一文化28值得买宏图高科98402985世界.08豫园股份55.16华锦18贸友好集团华百货4杭州解百贸团百银座股份868352物超市5.04股份6128资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理证券代码证券简称PETTM预测净利润增GPEG/PEG友阿股份值得买华百货556693银座股份杭州解百华都我家90444558675永辉超市59361122780619824060927585833315合肥百货6164957228370328.0493382824豫园股份38473资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理插图目录图1上周各行业涨跌幅 4图2商贸零售板块成交量和收盘价情况(周频次) 5图3商贸零售板块成交量和收盘价情况(日频次) 5图4百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅(周频次) 8图5百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅(日频次) 8图6核心组合年初至今收益率变动 10图7社会消费品及限额以上企业商品零售总额：当月值(亿元) 17图8全国50家及百家大型零售企业零售额：当月同比(%) 17图9CPI:当月同比(%) 17图10零售行业营业收入:当季值(亿元) 17图11网络购物市场规模：当季值(亿元)及当季同比(%) 17图12金银珠宝类零售额：当月值(亿元)及当月同比(%) 17图13近一周板块资金流向占比(%) 19图14行业估值水平(剔除异常值) 24表格目录表1行业要闻 3表2市场及行业表现 3表3子行业表现 4表4核心推荐组合及推荐理由 9表5核心关注组合概况 10表6国际商贸零售龙头业绩增速与估值 13表7港股及中概股龙头业绩增速与估值