2022 9月中观景气跟踪专题报告：关注海外能源短缺与猪周期上行

关注海外能源短缺与猪周期上行关注海外能源短缺与猪周期上行—9月中观景气跟踪专题报告分析师：谭倩S1050521120005分析师：朱珠S1050521110001分析师：周灏S1050522090001联系人：杨芹芹S1050121110002相关研究2-09-06最近一年大盘走势5005050投资要点回顾9月行业景气度，上游以煤炭/油气为代表的旧能源主要品种价格虽有所回落但依然处于高位，北溪断供等突发性事件为欧洲能源危机再生挑战。中游例如化工/材料行业开工率与对应产品价格均有明显上行，但趋势性好转仍需等待地产与基建端释放出更为积极的信号。从出行与票房数据看国庆消费表现相对平淡，下游中建议关注受益于猪周期上行的养殖板块。新兴产业中光伏/锂电景气持续向好，进入四季度有望迎来原材料成本下行的催化。煤炭：动力煤价格基本持平，焦煤/焦炭价格继续下行，海外煤价后续仍有上行空间。油气：能源短缺阶段性好转，减产对油价形成支撑。有色：金属价格多数下行，锌、镍库存持续下行。▌中游行业：景气边际改善，产销均有修复化工：主要化工品价格有所回升，进入“金九银十”的传统生产旺季，化工企业开工率多有所上行。机械：主要企业挖掘机单月销量与上年同期持平。材料：水泥、螺纹钢价格继续回暖，钢铁产量回升。▌下游行业：假期消费相对平淡，猪价延续上行猪价格延续上行态势，鸡价持续低迷。食饮：白酒批发价格指数微升，生鲜乳与奶粉价格微涨。交运：民航客运量明显修复，BDI大幅上行，十一出行仍然偏冷。汽车：车产销依然延续快速增长势头。光伏：硅料价格有望在四季度回落。锂电：锂镍价格进一步上行。TMT：电子需求周期向上仍需等待，美管制措施倒逼国产替代进程加速；通信方面，5G手机出货量同比增球生物医药融资额环比改善，政策利好提振市场信心。军险提示(1)宏观经济加速下行；(2)政策力度不及预期；(3)多证券研究报告策略研究证券研究报告2读最后一页重要免责声明2专业、稳健、高效 41.1、煤炭：焦煤、焦炭期货价格回升 41.2、油气：能源短缺阶段性好转，减产对油价形成支撑 61.3、有色：金属价格多数下行 72、中游行业：景气边际改善，产销均有修复 92.1、化工：主要化工品价格有所回升 92.2、机械：挖机销量同比走平 102.3、材料：钢铁产量回升 11 3.1、家电：空调冰箱出口增速下行 113.2、农业：猪价延续向上 123.3、食饮:白酒批价微升 133.4、交运：十一出行仍然偏冷 143.5、汽车：供应受限不改产销两旺 16 4.1、光伏：硅料价格有望回落 174.2、锂电：锂镍价格继续上行 174.3、TMT：半导体管制措施出台倒逼国产替代进程加速 184.4、医药：全球生物医药融资额环比改善 204.5、军工：镁合金价格下行 205、风险提示 21图表1：9月景气概览 4图表2：动力煤价格稳定，焦煤/焦炭价格出现明显下行 5IPE煤炭期货价格9月出现明显回落 5图表4：油价与天然气价格有所回落 6图表5：美国商业原油库存有所回升 6图表6：全欧天然气库存储备率接近90% 7图表7：8月欧佩克原油产量接近3000万桶/天 7图表8：9月金属价格多数下行 8图表9：LME锌、镍库存持续下行 8图表10：9月主流化工品价格有所回暖 9图表11：进入9月主要化工品开工率悉数回升(%) 10图表12：主要企业挖机销量当月同比转正 10图表13：水泥、钢材价格回暖 113读最后一页重要免责声明3专业、稳健、高效图表14：8月家电出口继续下行 11图表15：8月向德国出口电热毯金额同比实现翻倍增长 12图表16：9月猪价继续上行 13图表17：8月能繁母猪存栏量同比减少4% 13图表18：批发价格指数基本走平 14图表19：生鲜乳价格微涨 14图表20：8月城际交通修复力度较大 15图表21：波罗的海干散货价格大幅上行 15图表22：9月一线城市地铁客运量创下年内新高 15图表23：8月新能源车销量继续保持高增 16图表24：9月汽车销量环比上行 16图表25：本月硅料价格继续上行 17图表26：锂、镍价格进一步上行 18图表27：消费电子需求转好仍需等待 19图表28：预计2022年十一票房相较上年同比下滑66% 19图表29：全球临床结果数有所上行 20图表30：镁合金价格上行 20证券研究报告4读最后一页重要免责声明4专业、稳健、高效板块推荐指数景气环比估值近五年分位数(%)重点提示上游☆☆☆限不改产销两旺新兴产业链☆☆格上行d货价格基本走平，进入电煤消耗淡季，日耗量相较上月环比有明显减少，主产区兑现长协9月变化幅度并证券研究报告5读最后一页重要免责声明5专业、稳健、高效图表2：动力煤价格稳定，焦煤/焦炭价格出现明显下行(%)(%)/300NEWC-4.9158.9美元/吨9/23煤炭库存:CCTD主流港口海外煤价后续仍有上行空间。9月纽卡斯尔动力煤价格月内高位下行4.9%，鹿特丹煤电产能复产以用于应对原本俄罗斯的供应缺口。即将进入传统供暖季，预计海外煤炭价格一定的上行空间。00证券研究报告6读最后一页重要免责声明6专业、稳健、高效1.2、油气：能源短缺阶段性好转，减产对油价形成支撑8.8%，连续四个月下跌。从库存角度来看，在集中释放战略储备的背景下美国原油库存9X。图表4：油价与天然气价格有所回落值(%)(%)期期货收盘价(连续):NYMEX天然气热图表5：美国商业原油库存有所回升5000000库存量:商业原油:全美(百万桶) 库存量:商业原油:全美:同比(%，右)证券研究报告7读最后一页重要免责声明7专业、稳健、高效00ZZ四季度全球原油市场将保持紧平衡，低L美元上方，对于俄罗斯石油的限价进度亦是重要观察指标。图表L：8月欧佩克原油产量接近t000万桶/天00000000000产量:原油:欧佩克(千桶/天)产量:原油:欧佩克:同比(右，%)证券研究报告8读最后一页重要免责声明8专业、稳健、高效01020304050607080901010203040506070809010203040506070809年内变动(%)期期货结算价:COMEX黄金期货结算价:COMEX银期货结算价:COMEX铜:LME3个月锌:LME3个月铅:LME3个月铝:LME3个月镍:LME3个月锡LME吨库存:LME铝吨LME锌吨LME吨库存:LME镍吨图表9：LME锌、镍库存持续下行00000总库存:LME锌总库存:LME铅总库存:LME镍证券研究报告9读最后一页重要免责声明9专业、稳健、高效2、中游行业：景气边际改善，产销均有修复2.1、化工：主要品种价格有所回升，关注国内替代所回升。9月主要化工品价格有所回暖，涨幅靠前品种主要有硫酸铵、MDI、TDI，尿素，跌幅靠前品种主要有燃料油、钛白粉、粘胶短纤等。进入“金九银十”的传统生产旺季，化工企业开工率有所上行。随着主要化工品价格止跌，主要化工生产企业盈利情况有望得到进一步修复。推荐关注细分方向上具备量增逻辑的新能源材料(工业硅，电解液)、以及受益于欧洲能耗管控的进出口替代方向(维生素，MDI/TDI,PVP等)。图表10：9月主流化工品价格有所回暖行行业细分行业指标最新值月内变动年内变动单位截至日期截至日期化工无机化工元/吨纯碱：期货结算价元/吨石油制品元/吨沥青：期货结算价元/吨石脑油：CFR韩国现货价美元/吨有机化工原料纯苯：现货价国内元/吨甲苯：现货价国内元/吨对二甲苯：现货价国内元/吨醋酸：现货价国内元/吨甲醇：期货结算价元/吨PTA：期货结算价元/吨元/吨美元/吨元/吨塑料原料和产品元/吨元/吨PVC：期货结算价元/吨聚合MDI：市场主流价均价元/吨TDI：现货价国内元/吨人造纤维涤纶短纤：CCFEI价格指数元/吨涤纶DTY：CCFEI价格指数元/吨DCCFEI格指数元/吨橡胶天然橡胶：期货结算价元/吨化肥尿素：期货结算价元/吨元/吨证券研究报告读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效图表11：进入9月主要化工品开工率悉数回升(%)002022-012022-022022-032022-04 2022-052022-062022-072022-08 092.2、机械：挖机销量同比走平走平，对比7当月产量亦有同比图表12：主要企业挖机销量当月同比转正期证券研究报告读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效水泥、螺纹钢价格继续回暖。进入生产旺季，水泥、螺纹钢与玻璃价格均有一定回暖，在地产磨底，基建赶工的背景下出现了一轮小的季节性行情.库存端螺纹钢与线材库存有较为明显的去化。从高炉开工率以及实际的日均产量来看钢厂的生产意愿有较为明显的修复，。图表13：水泥、钢材价格回暖(%)年内变动(%)期司吨3、下游行业：假期消费相对平淡，猪价延行，其中为数不多的亮点是以电热毯为代表的冬季供暖品，受欧洲能源短缺影响出现了反季节性的抢购，例如8月对德国电热毯出口额即实现了同比翻倍的增长。国内大家电销售图表14：8月家电出口继续下行 (%)变动(%)差(%)(%)家电零售额:器材类读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效0102-030405060708090102-030405060708090102030405060708图表15：8月向德国出口电热毯金额同比实现翻倍增长00000,00000,0000电热毯出口德国金额(美元)3.2、农业：猪价延续向上头，同比下降4%。天气转凉终端屠宰有放量趋势，后续看好猪肉消费量价齐升。鸡肉方面疾病预防控制中心报告欧洲正在经历有记录以来最大规模的高致病性禽流感疫情，对海外家禽养殖造成极大影响。蔬菜价格高位回落，28种重点监测蔬菜平均批发价月内下行.2%。证券研究报告读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效图表16：9月猪价继续上行年内变动(%)期农业无期货结算价:CBOT玉米期货结算价:CBOT豆粕期货结算价:CBOT大豆期货结算价:CBOT小麦图表17：8月能繁母猪存栏量同比减少4%004000600002500)白酒批发价格指数微升。月内白酒批发价格总指数上行0.2%，飞天茅台散装批发价格证券研究报告读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效京东泸州老窖零售价上行4.6%。食品方面，本月价格波动不大，生鲜乳与奶粉价格微涨。图表18：批发价格指数基本走平值月内变动(%)年内变动(%)单位期五粮液(普五八代，批价)五粮液(普五八代，批价)图表19：生鲜乳价格微涨行业指标最新值最新值月内变动年内变动(%)单位截至日期截至日期食品元/公斤牌元/公斤价:花生强粉路客运量/规模以上快递业务量分别提升44.2%/3.0%/42.9%/4.9%。市内交通方面，观察9月一线城市地铁客运量与拥堵延时指数可以发现,市内交通出行持续向好，地铁客运量人次拉动影响，本月BDI指数大幅处在低位。证券研究报告读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效图表20：8月城际交通修复力度较大变动(%) (%)差(%)(%)图表21：波罗的海干散货价格大幅上行年内变动(%)无CCBFI合指数无无无图表22：9月一线城市地铁客运量创下年内新高0000000地铁客运量:北上广深平均(万人次)拥堵延时指数:北上广深平均(右)证券研究报告读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效量同比增速为108%，新能源乘用车国内零售渗透率为28.3%，库存系数继续上行。从以往价车型、车展团购礼等图表23：8月新能源车销量继续保持高增行业变动(%) (%)差(%)(%)行业图表24：9月汽车销量环比上行864200 证券研究报告读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效4、新兴行业：延续分化，光伏/锂电维持高光伏装机同比高增，硅料价格有望在四季度回落。1-8月份，全国太阳能新增装机组件等环节价格下行。硅料将在2022Q4迎来产能释放高峰期。从9月来看硅料整体供应量已出现较为明显的环比提升，有效增量料价格有望企稳回落。图表25：本月硅料价格继续上行行行业(%)(%)克克(182mm,22.8%+)米米无无无无无锂电产销两旺，动力电池产量与装车量价均有所上行，而钴价、正磷酸铁前驱体以及基膜价格有所回落。下游动力与储能两大市读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效行业指标最新值月内变动(%)年内变动(%)单位截至日期截至日期锂电万元/吨万元/吨现货结算价:LME镍万美元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨价格:负极材料:高端天然石墨万元/吨元/平方米元/平方米元/平方米价格:六氟磷酸锂万元/吨万元/吨万元/吨V.t、TMT：半导体管制措施倒逼国产替代进程加速制造设备进口金额继续下行，台积电当月营收同比有所改善，但中国台湾地区电子暨光学产口管理条例的最新修订版本，其中主要针对半导体先进制程的制造和高性能计算领域进行AN读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效图表27：消费电子需求转好仍需等待变动(%)变动(%)(%)(%)期动期变动(%)变动(%)(%)(%)期数期图表28：预计2022年十一票房相较上年同比下滑66%0020182019202020212022Ey证券研究报告读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效药公司融资热度环比有明显改善，全球融资金图表29：全球临床结果数有所上行块动种数7全球融资数量(不完全统计)全球融资金额(亿美元，不完全统国内融资金额(亿美元，不完全统镁合金价格下行。本月海绵钛价格与上月持平，镁合金价格较上月下行5.1%，铝合金图表30：镁合金价格上行动(%)年内变动(%)产证券研究报告读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效(1)宏观经济加速下行(2)政策力度不及预期(3)多地疫情反复爆发读最后一页重要免责声明专业、稳健、高效▌宏观策略组介绍朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验。曾任如是金融研究院研究总论，多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询，参与多项重大委势研判、政策解读与大类资产配置(宏观)、产业政策与行业配置(中观)、全球断(微观)，全方位挖掘市场机会。▌证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推何形式的补偿。▌证券投资评级说明投资评级说明：建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入%2增持3中性10%—10%4卖出10%建议