第15章货币需求

本章主要内容第一节货币需求的含义与分析视角 第二节货币需求理论的发展第三节中国货币需求分析本章需要识记的基本概念

货币需求

名义货币需求

交易性货币需求

预防动机

实际货币需求

资产性货币需求

投机动机

流动性陷阱

剑桥方程式交易动机“1：8”经验式

交易方程式

永恒收入

本章与各章的主要联结点●本章是全书的重要章节，它与下一章的货币供给，构成了货币市场上的供求，为我们分析货币市场的均衡提供了条件。●本章与其他章节的关联性，它与第二章、第八章等章节都有重要联系。第一节货币需求的含义与分析视角一、货币需求的含义

◆货币需求（MoneyDemand）：在一定的资源（如财富拥有额、收入、国民生产总值等）制约条件下，微观经济主体和宏观经济运行对执行交易媒介职能和资产职能的货币产生的总需求。

◎理解货币需求的含义时，要注意把握以下两点：

△货币需求是一种能力与愿望的统一体。

△现实中的货币需求不仅仅是指对现金的需求，而

是包括了对存款货币的需求。：第一节货币需求的含义与分析视角二、货币需求分析的宏观与微观视角

◆理论界对货币需求的分析通常采用宏观和微观两种视角。

◎宏观视角从一个国家的社会总体出发

◎微观视角从社会经济个体出发

◎宏观视角和微观视角的货币需求分析只是分析的角度和着力点不同，在分析货币需求时并不能厚此薄彼或相互替代，而是要将二者有机地结合(图1）起来。第一节货币需求的含义与分析视角三、名义货币需求与实际货币需求◆名义货币需求：指个人、家庭、企业等经济单位或整个社会在一定时点所实际持有的货币单位的数量，通常以Md表示。◆实际货币需求：指名义货币数量在扣除了物价变动因素之后的货币余额，它等于名义货币需求除以物价水平，即Md/P。◆名义货币需求和实际货币需求的根本区别，在于是否剔除了通货膨胀或通货紧缩所引起的物价变动的影响。第一节货币需求的含义与分析视角四、货币需求的数量与结构◆货币需求的数量问题主要是测算一定时期内一国的微观经济主体和宏观经济运行对货币的真实需求量，这是一国中央银行确定合理货币供给量的关键性依据。◆货币需求的结构问题是总量问题的延续与深化。对货币需求结构的分类可以从货币需求的性质、经济主体和区域等因素方面进行分类。第二节货币需求理论的发展◆货币需求理论历来为经济学家所重视，对货币需求的理论探讨，大致经历了一个从宏观视角向微观视角的转变。下面是一些具有代表性的货币需求理论(图2）。一、马克思的货币需求理论

◆马克思的货币需求理论集中反映在其货币必要量公式中。这一公式可以表示为：第二节货币需求理论的发展一、马克思的货币需求理论◆以M表示货币必要量(VolumeofMoneyNeeded)，Q表示待售商品数量，P表示商品价格，V表示货币流通速度(VelocityofMoney)，则有：

原理15.1：在一定时期内执行流通手段职能的货币必要量主要取决于商品价格总额和货币流通速度。第二节货币需求理论的发展二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式◆交易方程式：欧文·费雪在《货币购买力》一书中提出了交易方程式(EquationofExchange)：MV=PT

其含义是流通中的通货存量（M）乘以流通速度（V）等于物价水平（P）乘以交易总量（T）。第二节货币需求理论的发展二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式◆费雪交易方程式又可表达为：P=MV/T。因此，费雪交易方程式实质上表述的是一种货币数量与物价水平变动关系的理论。◆费雪将此交易方程式进行一定的变形，就可得到货币需求方程式：◆从交易方程式中也可以看出，费雪是从宏观分析的角度研究货币需求的，而且仅着眼于货币作为交易媒介的功能，关注的是流通中的货币数量。第二节货币需求理论的发展二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式◆剑桥方程式，又称“现金余额说”，是由马歇尔和他的学生庇古创立的。◆现金余额说把分析的重点放在货币的持有方面。“现金余额说”用数学方程式表示如下：

Md=kPY式中，Y代表总收入，P代表价格水平，k代表以货币形式保有的收入占名义总收入的比率，Md为名义货币需求。这就是著名的剑桥方程式。第二节货币需求理论的发展二、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式◆两个方程式的区别◎从表面上看，二者的区别在于两点：

△收入Y代替了交易量T

△个人持有货币需求对收入的比率k代替了货币流通速度V。◎深层次看，二者表明决定货币需求的因素是不同的。剑桥方程式从人们的持币动机入手，包含了更多的因素。第二节货币需求理论的发展三、凯恩斯学派的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论◆凯恩斯的货币需求理论是一种

权衡性的货币需求理论即流动

性偏好说。◆流动性偏好说：人们之所以持

有货币，是因为货币具有很好

的流动性。第二节货币需求理论的发展三、凯恩斯学派的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论◆凯恩斯对货币需求理论的突出贡献：三种动机

◎交易动机：即人们为了应付日常的商品交易而产生的持币动机。

◎预防动机：即人们为了应付不测之需而持有货币的动机。◎以上两种动机可以一同归入交易性货币需求的范畴。它们所引起的货币需求是收入的增函数。用函数式表示为：

M1=L1（Y）。式中，M1代表满足交易动机和预防动机而需要的货币量，Y代表收入，L1代表Y与M1之间的函数关系。第二节货币需求理论的发展三、凯恩斯学派的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论◎投机动机：即人们为了保存价值或财富而产生的持币动机。投机动机是凯恩斯货币需求理论中最具创新的部分。

◎原理用函数式可表示为：M2=L2（i）

式中，M2代表投机性货币需求量，i代表利率，L2代表i与M2之间的函数关系。

原理15.2：投机性货币需求最主要受利率影响，是利率的递减函数。第二节货币需求理论的发展三、凯恩斯学派的货币需求理论（一）凯恩斯的货币需求理论◆流动性陷阱（LiquidityTrap）：即当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币需求弹性变得无限大，即无论增加多少货币供给，都会被人们以货币形式储存起来。◆货币总需求等于货币交易需求、预防需求和投机需求之和，所以货币总需求的函数式是：

M=M1+M2=L1（Y）+L2（i）=L（Y，i）

第二节货币需求理论的发展三、凯恩斯学派的货币需求理论（二）现代凯恩斯学派对凯恩斯货币需求理论的发展◆平方根定律：美国经济学家鲍莫尔运用存货理论深入分析了由交易动机产生的货币需求同利率的关系。得出的公式即平方根公式：

M＝aY0.5r–0.5◆立方根定律：美国经济学家惠伦、米勒和奥尔等人对预防性货币需求同利率之间的关系进行了研究，提出了立方根定律。◆资产组合理论：托宾提出“资产组合理论”发展了凯恩斯的投机性货币需求理论。第二节货币需求理论的发展四、弗里德曼的货币需求理论◆美国经济学家米尔顿·弗里德曼采用

微观经济理论中的消费者选择理论，

发展了微观货币需求理论。◆弗里德曼认为，影响人们货币需求的

因素主要有三种

◎收入或财富

◎持有货币的机会成本

◎持有货币给人们带来的效用（U）第二节货币需求理论的发展四、弗里德曼的货币需求理论◆综合上述三类因素，可得到一个标准的货币需求函数式：

◎关于此公式，首先我们知道，货币需求与Y成正比，与W成反比，与机会成本变量成反比，与效用（U）成正比。

◎其次，我们应该知道，弗里德曼的货币需求函数，有两个突出的特点，一是货币的口径问题，二是着重强调了永恒收入对货币需求的影响。

第二节货币需求理论的发展五、货币需求理论的继续发展◆

20世纪中叶以后，西方学者对货币需求的研究主要围绕以下两个问题进行实证检验：

◎利率和货币需求的关系

◎货币需求函数的稳定性

第三节中国货币需求分析一、计划经济体制下决定与影响中国货币需求的主要因素◆在计划经济体制下，中国的货币需求基本上是交易性

货币需求，商品流通几乎成为决定货币需求的唯一重要因素。◆

“1：8”经验公式：社会商品零售总额/流通中货币量（现金），如果按这个公式计算的值为8，则说明货币流通正常；否则，说明货币供应量不符合经济运行对货币的客观需求量。第三节中国货币需求分析二、经济体制改革对中国货币需求的影响◆农村经济体制改革对货币需求的影响：中国农村的体制改革，即家庭联产承包责任制和乡镇企业的兴起，增大了货币的交易需求和支付需求。◆企业改革对货币需求的影响：企业改革增大了对货币的需求。◆价格体制改革对货币需求的影响：价格改革引起的物价上涨都具有合理性和必然性，因此货币需求的增加也是必需和必然的。（附图：价格指数图）第三节中国货币需求分析二、经济体制改革对中国货币需求的影响◆收入分配体制改革对货币需求的影响：收入分配体制的改革导致居民的货币收入大幅度增加，进而增大了对货币的需求。◆社会保障体制改革对货币需求的影响：社会保障体制的社会化改革在增加居民货币收入的同时，也增加了居民对未来的不确定预期，预防性货币需求不断增加。第三节中国货币需求分析三、现阶段我国货币需求的主要决定与影响因素◆收入：无论从宏观角度还是从微观角度分析货币需求，收入都是决定我国货币需求量最重要的因素。◆物价水平：物价水平对货币需求的影响比较复杂，一般来说，物价水平与交易性货币需求呈正比，与资产性货币需求呈反比。第三节中国货币需求分析三、现阶段我国货币需求的主要决定与影响因素◆其他金融资产收益率（利率）：人们通过比较不同金融资产的收益率，来调整自己的资产组合，资产性货币需求也会发生相应变化。◆其他因素：主要包括信用的发展状况、金融机构技术手段的先进程度和服务质量的优劣以及社会保障体制的健全与完善等因素。流通手段现金需求

支付手段存款货币需求贮藏手段交易性Md投机性Md

宏观货币需求

微观主体

微观主