中诚信-中诚信国际图说债市月报-2022年8月

图说债市月报2022年8月1日—8月31511i-66428877-262cn本月兰州城投技术性违约事件引发了较大关注。甘肃省整体经济财政实本月兰州城投技术性违约事件引发了较大关注。甘肃省整体经济财政实债务率也相对偏高；兰州市城投平台的债务压力、财务杠杆、融资环境等均显著差于甘肃省本级，2022年1-8月兰州市城投平台新发债券仅有9.7亿元，净流出100.95亿元。在宏观经济仍待修复、债务风险仍在释放的背景下，兰州城投技术性违约事件或对当地城投融资、乃至全国经济欠发达地区的城投融资情况造成一定负面影响。建议投资者持续关注兰州地区城投融资情况，并警惕经济财政实力较差、债务压力较大、金融资源相对匮乏的区域因融资渠道不畅而导致城投债务逾期引发的债券估值波动风险。icomc261xyuanccxicomcn信用风险：8月，债券市场无新增违约主体，月度滚动违约率为0.20%，较上月下降0.02较上月下降0.02个百分点。债券市场违约主体数量环比持平，展期主体数量较上月减少。但仍位于荣枯线之下，但仍位于荣枯线之下，产需两端仍较为疲弱，均位于收缩区间。市场流动性方面，8月央行净回笼资金1773.19亿元；月内市场流动性边际收紧，bp一级市场：8月，信用债发行有所升温，发行规模共计13140.55亿元，较上月增加1569.9亿元，日均发行规模为571.33亿元；净融资额较上月增加176.43亿元至-627.61亿元。二级市场：8月，二级市场债券成交总额为29.99万亿元，日均成交额为1.30万亿元，日均成交额较上月增加10.51%。月内央行进行年内第二次降息，释放稳定流动性信号，叠加7月经济数据不及预期，债券收益率普遍下行。截至8月31日，各期限国债收益率较上月末全面下行9-19bp；各期限等级中短期票据收益率较上月全面下行4-16bp。月月如需订阅研究报告，敬请联系人服务zhaoccxicomcn中诚信国际图说债市月报-2022年8月后市展望及策略建议1118月债券市场回顾1、违约情况：公募市场月度滚动违约率1下降至0.20%图2：每月新增违约主体家数(含私募)2020年7月2020年8月22020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月 2022年7月2022年8月0%%0%98765432102020年8月22020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月资料来源：中诚信国际整理资料来源：中诚信国际整理1月度滚动违约率是以统计时点向前倒推12个月的月初存续的公募债券发行人为样本(不含此前已违约的发行人)，统计该样本在这12个月内合计新增的违约发行人数量占比。2223债项评级调整次数3债项评级调整次数22资料来源：货币网、上交所、深交所图4：5年期中短期票据信用利差走势级间利差变化420-21年3年5年0AAAAAAAAA-AAA与AA+级利差变动(bp)AA+与AA级利差变动(bp)AAAA-级利差变动(bp)资料来源：wind资料来源：wind333二、债券市场运行：信用债发行有所升温，发行利率涨跌互现图7：存款类机构质押式回购利率走势57.0055.0053.0051.0049.0047.0045.0043.004.303.803.302.802.301.801.300.80% 官方制造业PMI财新制造业PMIDR001DR021DR007DR1MDR014资料来源：wind、中诚信国际整理资料来源：wind、中诚信国际整理投放净投放操作期数总额(亿元)操作期数总额(亿元)总额(亿元)逆回购23460逆回购到期23520-60国库定存1400国库定存到期14000央行票据互换到期10央行票据互换100SLF/6.84/2.034.8MLF1400016000-2000PSL//PSL//282.00TMLF00000合计/-1773.19资料来源：中诚信国际整理444月份1年期LPR和5年期以上LPR分别较上月下调5和15个基点至3.65%和4.3%。图8：各主要品种信用债发行情况图9：各主要品种信用债净融资情况8月8月45004500400035003000250020001500100050007月1500单位：亿元10005000-5008月78月图10：各等级债券发行支数占比2图11：1年期短券发行利率走势2超短期融资券、短期融资券按发行人主体评级。555运金制和制事材牧设生产与业融供服7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-图13：3年期公司债发行利率走势7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AA运金制和制事材牧设生产与业融供服7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-图13：3年期公司债发行利率走势7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAAA6%AA+23%AAA71%图12：3年期中票发行利率走势7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-5000.004000.003000.002000.001000.00 0000000000亿元%基电综金建交 化房 煤有 轻批钢装公建医电商农础力合融筑通工地炭色工发铁备用筑药子业林施产输属造零造业料个渔投与售人资应务 0666区00.0000.0000.0000.00亿元%资料来源：wind、中诚信国际整理至-627.61亿元。A3主要此部分信用债包含超短期融资券、企业短期融资券、中期票据、企业债、公开发行公司债、非公开发行公司债、PPN、资产支持证券、政府支持机构债、可转债、可交换债。4各行业债券平均发行利率以按支数计算的算数平均数。777140000亿1400001200001000008000060000400002000002022年7月2022年8月%3.012.742.762.512.8523.012.742.762.512.852.322.622.612.411.862.19.743.002.802.602.402.202.001.801.601年3年5年7年10年15年2022-07-292022-08-311年3年5年7年10年15年图20：各区域中期票据信用利差变化图21：各行业中期票据信用利差变化888青海省云南省天津吉林省甘肃省广西壮族自治区贵州省内蒙古自治区辽宁省河南省山西省新疆维吾尔自治区河北省湖南省重庆陕西省湖北省山东省安徽省江苏省四川省上海广东省浙江省江西省福建省医药房地产汽车钢铁文化产业建青海省云南省天津吉林省甘肃省广西壮族自治区贵州省内蒙古自治区辽宁省河南省山西省新疆维吾尔自治区河北省湖南省重庆陕西省湖北省山东省安徽省江苏省四川省上海广东省浙江省江西省福建省医药房地产汽车钢铁文化产业建筑批发和零售业煤炭商业与个人服务基础设施投融资金融有色金属交通运输公用事业综合化工轻工制造建筑材料装备制造电力生产与供应bp100010000差差日均成交额较上月增加10.51%。其中利率债日均成交额较上月增加23.46%至5统计口径为企业短期融资券、超短期融资券、中期票据、企业债、公司债、ABS等。6统计口径为剩余期限为1-10年期的无担保中期票据。999表2：8月债券违约及信用风险事件涉及产品事件主体事件进展性质G2上海世茂股份有限公司商一致，将应于G2”本兑付日调整为2024年9月1日，顺延期间计息利率不变。本期债券2021年9月1日至2022年8月31日计息期间的利息的兑付安排调整为2022年9月至2023年2月期间平分6次付清,兑付日分别为2022年30日,2022年12月30日,2023年1月30023年2月28日。达成展期协议本息兑付展期中静新华资产管理有限公司公司公告称，将应于2022年8月24日兑付本息的“16中静02”本金兑付日调整为2024年8月24日，顺延期间计息利率不变。兑付日调整期间，发行人有权选择提前对剩余应付本金进行部分或全部兑付。达成展期协议本金兑付展期03融信(福建)投资集团有限公司2022年8月17日，融信(福建)投资集团有限公司发布公告称持有人会议通过决议，本期债券全部债券持有人的本金兑付时间调日起的12个月内，自本议案表决通过之日后在兑付日调整期年12月分别将本期债券截至2022年8月18%划转至登记托管机构指定的银行账户。达成展期协议本息兑付展期融创房地产集团有限公司2022年8月16日，融创房地产集团有限公司发布公告称持有人会议通过决议，本期债券全部债券持有人的本金兑付日期调整为付日调整期间，发行人定期兑付一定比例的本金，直至第24个月累计付清本期债券全部本金。并于2022年8月18日兑付本期达成展期协议本息兑付展期10中天金融集团股份有限公司有限公司发行的”19中金01“债券持有人会议期日为2027年8月16日，展期期间兑付方式为场外兑付。达成展期协议本金兑付展期武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司集团股份有限公司未按期兑付“21明诚01”本金及利息，发生实质性违约。待定上海三盛宏业投资(集团)有限责任公司三盛宏业投资(集团)有限责任公司未按期兑付“19三盛05”本金及利息，发生实质性违约。待定17新华联控MTN001新华联控股有限公司2022年8月10日,公司收到北京市第一中级人民法院送达的(2022)京01破申545号《民事裁定书》,栽定受理湖南兴富集团有限公司对新华联控股有限公司的重整申请,裁定自2022年8月9日起生效。根据《中华人民共和国企业破产法》”17新华联控司未能按时兑付本息构成实质性违约。待定深圳市龙光控股有限公司龙控02”本金兑付时间调整为自2022年8兑付付本期债券5%本金；在兑付日调整期间内，自2023年5月至2024年1月的每月5日如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个交易日，顺延期间付息款项不另计利计付清本期债券全部本金，上述款项应在相应的兑付日前2个交易日划付至本期债券登记托管机构指定的银行账户。达成展期协议本金兑付展期11奥园集团有限公司公司公告称，经与投资人协商一致，应于年年度利息兑付时间调整为自2022年8月月内。达成展期协议利息兑付展期资料来源：中诚信国际整理态7相关债项主体最新债项等级最新主体等级最新展望时间评级机构中静新华资产管理有限公司A+A+负面2022/8/23联合资信东湖管廊债贵州东湖新城市建设投资有限公司AA-AA-稳定2022/8/4中证鹏元债贵州东湖新城市建设投资有限公司AAAA-稳定2022/8/4中证鹏元蒙娜转债蒙娜丽莎集团股份有限公司AAAA列入评级观察名单2022/8/9中证鹏元遵义市投资(集团)有限责任公司AA+AA+负面2022/8/31联合资信资料来源：中诚信国际整理债券级别AAAAA+AA期限均值最小值最大值均值最小值最大值均值最小值最大值短融728444669313731521808080597222企业债62908063792317439431431431公司债1437628005283485286196948999表5：信用利差月度变化(单位：bp)12债券种类级别AAAAA+AAAA-企业债期限8月7月变化8月31日7月29日变化8月7月29日变化日7月变化1年275479870729328673年427501982631430865年2493716235735437年75283852369366310年8486-20-2398399-115年87852424013983级别AAAAA+AAAA-期票据期限8月7月变化8月31日7月29日变化8月7月29日变化日7月变化1年6064940974329629153年42757617814316318-25年66267-13364365-1资料来源：wind、中诚信国际整理表6：监管创新动态时间监管部门或机构涉及文件核心内容2022年8月26日发改委《企业中长期外债审核登记管理办法(征求意见稿)》行管理实践保持一致，在参考境内债及企业境外上市管理规定的同时，充分考虑外债自身特点，以实现提升层级、规范管理、便利企业、稳定预期的目标。《办法》共包括总则、外债规模和用途、外债审核登记、外债风险管理和事中事后监管、法律责任、附则等六章三十七条。2022年8月24日国务院国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策国务院总理李克强召开国务院常务会议，在落实稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政行在合理区间，努力争取最好结果。其中包括：一是增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本。二是核准开工一批基础设施等出台措施支持民营企业、平台经济发展。允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。为商务人员出入境提供便利。三是对一批行政事业性收费缓缴一个季度。13四是支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。五是持续抓好物流保通保畅。六是各部门要迅即出台政策细则，各地要出台配套政策。2022年8月18日国务院国务院常务会议国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成措施，加大金融支持实体经济力度；部署加大困难群众基本生活保障力度的举措，兜牢民生底线；确定支持养老托育服务业纾困的措施，帮扶渡过难关、恢复发展；决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。2022年8月10日人民银行《2022年第二季度中国货币政策执行报告》在下一阶段货币政策目标方面，《报告》提到要加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现最好结果。密切关注国内外通胀形势变化，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。结构性货币政策工具积极做好“加法”，加大普惠小微贷款支持力度，支持中小微企业稳定就业，用好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具，促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的行业、市场主体倾斜，培育新的经济增长点。2022年8月1日人民银行2022年下半年工作会议会议强调，要保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续