第1章开放经济下的外汇与汇率

国际金融概论天津财经大学珠江学院邱兰jrxqiulan@163.comTEL:131-1616-3281绪论

一课程介绍二参考书目三课程安排22023/2/6一课程介绍国际金融的内涵

是从开放的视角研究一国金融市场中的变动对其他国家经济和金融运行的影响。

是研究在不同的汇率制度下，如何通过货币，证券，票据的买卖和转让，市场的自发力量和政府的经济政策相互作用，实现国际收支均衡，以及国际收支均衡与国内经济的联合均衡。

32023/2/6包括：国际收支，外汇汇率，外汇业务，外汇风险管理，国际资本市场的运动规律，对外贸易信贷，国际货币体系，国际金融组织，国际资本运动规律，金融危机，国际间的债务国际金融学的发展（了解）三大部分：国际金融基础

国际金融实务

国际金融政策与理论42023/2/6参考书目爱默德.A.穆萨著《国际金融》，中国人民大学出版社姜波克主编《国际金融学》，高等教育出版社陈雨露主编《国际金融》，中国人民大学出版社刘舒年.温晓芳主编国际金融（第四版）对外经贸大学出版社/details?uuid=8a833999-221c4794-0122-1c47949c-002f&objectId=oid:8a833999-221c4794-0122-1c47949c-002e&courseID=S0300413国家精品课程网52023/2/6课程有关的新闻媒体与网络点站中国人民银行/国家外汇管理局中国证监会/pub/newsite/中国银监会/index.html中国保监会/web/site0/国家统计局/上海证券交易所深圳证券交易所/香港交易所http://www.hkexnews.hk/纽约证券交易所/中国证券报/第一财经/index.html华尔街日报/英国金融时报/82023/2/692023/2/6102023/2/6112023/2/6122023/2/6132023/2/6第一章开放经济下的外汇与汇率（P1－P15）第一节

外汇概述第二节

汇率的标价与种类（重点）第三节汇率的决定与变动（重点）142023/2/6第一节外汇概述一、外币与外汇问题（了解）外币（1）完全可自由兑换货币目前，世界上有50多个国家接受了《国际货币基金协定》中关于货币自由兑换的规定，也就是说，这些国家的货币被认为是自由兑换的货币，其中主要有：美元(USD)、欧元(EUR)、英国英镑(GBP)、日元(JPY)、瑞士法郎(CHF)、挪威克朗(NKR)、港币(HKD)、加拿大元(CAD)、澳大利亚元(AUD)、新西兰元(NZD)、新加坡元(SGD)等。（2）限制性可自由兑换货币（3）完全不可自由兑换货币。

152023/2/6时事链接--人民币可兑换问题央行行长周小川在2015年3月23日“新常态下的中国经济”为主题的中国发展高层论坛发言中首先谈到了加快人民币资本项目可兑换问题。他介绍了三方面的具体工作。首先就是要使境内境外的个人投资更加便利。周小川指出，中国国内居民到海外投资证券或者其他金融产品，目前还需要事前审批；外国居民如果投资中国的金融市场，主要是通过QFII，方便程度和灵活程度也都不够，这些制度已经准备要进行改革。

其次，资本市场会更加开放。资本市场除了应该使国际上的投资者能够自由投资国内的股票债券，国内的投资者也可以投资国外的股票债券，投资者的便利程度和权益保护也应该得到更高程度的重视。此外，周小川还透露，正在准备新一轮的修改《外汇管理条例》。这次修改会考虑有关实现资本项目可兑换，人民币变成一个自由使用的货币所提出的要求。备注：QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。作为一种过渡性制度安排，QFII制度是在资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。18二、外汇的定义（重点掌握）P1

（动态）是国际汇兑一词的简称，是指一种活动，或者说是一种行为，就是把一个国家的货币兑换成另外一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经营活动。（静态）外汇（foreignexchange）192023/2/6

国际货币基金组织指出：外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财务部）以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。

202023/2/6中国于1997年修正颁布的《中华人民共和国外汇管理条例》（2008年8月1日国务院第20次常务会议修订规定）：“外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。”（广义）参考链接：

/zwgk/2008-08/06/content_1066085.htm212023/2/6凭证或信用凭证构成外汇．必须具备三个要素

1．外汇必须具备真实的债权债务关系，而空头支票和拒付的汇票不能视为外汇。2．外汇必须具备充分的可兑换性，是能兑换成其他支付手段的外币资产，亦即可兑换货币表示的支付手段，而不可兑换货币表示的支付手段是不能视为外汇的。3．外汇必须是外币表示的国外资产，而用本国货币表示的信用工具和有价证券是不能视为外汇的。222023/2/6

由以上的分析可知，不能简单的把外汇理解为外国货币，也不能把外国货币统统理解为外汇。只有在国外银行的存款，以及索取这些存款的外币票据和外币凭证（如汇票、支票、本票和电汇凭证）等才是外汇。232023/2/6例题：判断下列资产属于国际金融中研究的外汇吗？（1）中国居民持有的美元现钞（2）中国居民持有的可口可乐股票，在美国纽约公司上市，以美元标价。（3）在外国银行的存款。（4）人民币在其他国家是外汇。242023/2/6附：外汇交易中常用货币一览表1货币名称货币符号简写单位国家货币英文别称（新闻常用）美元US$USD元美国Buck欧元€EUR欧元欧元区成员国Fiber日元J￥JPY日元日元Yen英镑￡GBP镑英镑CableSterling瑞士法郎SFCHF法郎瑞士法郎Swissy加拿大元CAN$CAD元加拿大元Loonie澳大利亚元A$AUD元澳大利亚元Aussie新西兰元NZ$NZD元新西兰元Kiwi252023/2/6特别提款权SDRs附：交易中常用货币一览表2外币名称货币符号简写单位港元HK$HKD元韩国圆WONKRW圆泰国铢BTHB铢菲律宾比索PPHP比索印度卢比RSINR卢比俄罗斯卢布RBSSUR卢布缅甸元KBUK元新加坡元S$SGD元人民币元¥CNY元262023/2/6(一)根据外汇可否自由兑换来区分，外汇可以分为1、自由外汇无需经过发行货币国家批准,即可以在国际市场上自由买卖,随时使用，又可以自由转换为其他国家货币的外汇。它在国际交往中能作为支付手段广泛地使用和流通，如美元、英镑、瑞士法郎、日元、等主要发达国家货币2、记账外汇不经过管汇当局批准，不能自由转换为其他国家货币的外汇。记帐外汇通常只能根据协定，在两国间使用。一般只在双方银行帐户上记载，既不能转让给第三国使用，也不能兑换成自由外汇。

272023/2/6三、外汇的种类（理解）（二）按照外汇的来源和用途分类：1、贸易外汇：是指由商品输出、输入引起收付的外汇。2、非贸易外汇：是指由非贸易往来而引起收付的外汇，即经常项目中除进出口贸易以外的，如劳务外汇，旅游外汇，投资收益和侨汇等。282023/2/6（三）按照外汇交割期限划分1、即期外汇，又称现汇，是指外汇买卖成交后即日收付或在两个营业日内办理交割的外汇。2、远期外汇：又称期汇，是指买卖双方按商定的汇价签订合同，并预约在未来某一天办理实际交割的外汇。292023/2/6（四）根据币值和汇率走势的不同（1）硬货币：是指国际金融市场上汇价坚挺并能自由兑换、币值稳定，可以作为国际支付手段或流通手段的货币。主要有：美元、英镑、日元、欧元等。（2）软货币：指在国际金融市场上汇价疲软，不能自由兑换他国货币，信用程度低的国家货币。如越南盾、泰铢等。302023/2/6三、外汇的功能(了解)(一)促进国际贸易的发展

外汇是国际间清偿债权债务关系的重要结算工具。用外汇清偿国际债权债务关系，不仅节省了运送现金的费用，避免了风险，缩短了支付时间，加了资金周转，而且使国际间信用增加，资金融通范围扩大，从而促进了国际贸易的发展。312023/2/6(二)使各国的购买力相互转换，促进了国际交往，扩大了国际经济合作由于世界各国货币制度各异，许多国家的货币不能在对方国内流通，除非用黄金清偿国际间的债权债务关系，不同国家的购买力不能转移。随着外汇业务的发展，在国际间利用代表外汇的各种信用工具，就可能使不同国家间的货币购买力得以实现。扩大商品流通的范围和速度，对促进国际问的交往和扩大经济合作起着重要的作用。322023/2/6(三)调节国际间资金余缺世界各国经济发展不平衡，资金余缺情况不同，客观上存在着调剂资金余缺的必要。利用外汇这种国际支付手段，通过国际长短期信贷，促进投资活动与资本转移，使国际资金供求关系得到调节。332023/2/6(四)显示一国的国际地位一国国际收支和国际储备反映了一国对外经济交往的实力，而外汇与这两者的关系密切，当一国国际收支持续顺差时，外汇供过于求，该国国际储备增加，本币对外币的价值提高。反之，若一国国际收支持续逆差，该国须动用外汇偿还外债，就会减少本国国际储备，本币相对外币的价值就会下跌而变成软通货。可见，一国外汇收入增加，对增加外汇储备，提高币值，稳定汇率，增强对外经济地位具有重要的作用。342023/2/6第二节汇率的标示与种类

（重点掌握）一、汇率的含义（重点掌握）是两国货币兑换的比率，或是用一种货币表示另一种货币的价格。因为交易涉及两种货币，又叫双边汇率。又称为汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。

352023/2/61、直接标价法：以一定单位的外国货币为标准，折算成一定数量的本国货币。（绝大多数国家采用）中国境内：100美元=638.20元人民币362023/2/6基础货币标准货币单位货币报价货币、计价货币二、汇率的标价方法（重点掌握）人民币汇率报价（100基本单位）372023/2/6日期美元欧元日元港元英镑林吉特卢布澳元加元新西兰元新加坡元2015-03-10615.72668.85.091179.347932.4758.389973.78474.2487.47453.32447.432015-03-09615.63670.125.124879.358930.3858.089970.23476.62488.25455.09448.782015-03-06615.33680.615.145679.338941.0158.008979.65480.3492.74462.3451.112015-03-05615.28684.275.167879.338943.057.907993.41483.23495.16469.18452.632015-03-04615.25689.95.164679.333948.3557.613996.18482.87492.85466.87453.792015-03-03615.43690.145.143779.358948.1957.6731007.18478.92490.91463.71452.812015-03-02615.13689.075.157779.326951.1557.558992.46480.79491.4465.95452.812015-02-27614.75692.565.183979.265951.956.879986.35482.19491.68465.35455.812015-02-26613.79700.415.194879.136957.5157.097990.28485.25493.56465.83456.212015-02-25613.84699.65.196879.144953.1757.2691015.26483.28492.14462.09454.972、间接标价法

以一定单位的本国货币作为标准，折算成一定数量的外国货币。美国境内：100美元=638.20元人民币

在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元、加元等均为间接标价法。382023/2/6美元、英镑、欧元（附表：欧元区成员国）序号国家加入日期序号国家加入日期1奥地利1999年1月1日10葡萄牙1999年1月1日2比利时1999年1月1日11西班牙1999年1月1日3芬兰1999年1月1日12希腊2001年1月1日4法国1999年1月1日13斯洛文尼亚2007年1月1日5德国1999年1月1日14塞浦路斯2008年1月1日6爱尔兰1999年1月1日15马耳他2008年1月1日7意大利1999年1月1日16斯洛伐克2009年1月1日8卢森堡1999年1月1日17爱沙尼亚2011年1月1日9荷兰1999年1月1日18拉脱维亚2014年1月1日392023/2/63、美元标价法（纽约标价法）1978年9月1日制定并实施对美国以外的国家而言的．即各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值，非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价．这里注意，除英镑、欧元、澳元，美元标价法基本已在国际外汇市场上通行。美元标价法目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。目前各大国际金融中心已普遍使用。402023/2/6小结：（1）在直接标价法下，标价额的增加意味着外汇升值，外汇汇率上升。（2）在间接标价法下，标价额的增加，意味着外汇贬值，外币汇率下跌（3）无论哪种标价法，数量固定不变的货币称为“标准货币”或“基础货币”，数量不断变化的货币称为“标价货币”。412023/2/6例1：判断下题的标价方法。1美元=90.70日元(汇率的两种不同标价方法，只是方法上的不同，并没有实质上的区别，是一个问题的两个方面。)例2：任意给你两种非本国货币，当你在作比较时，哪一种货币做标准货币？哪一种货币做标价货币？422023/2/6三、汇率的种类

432023/2/6按银行买卖外汇买入汇率；卖出汇率按外汇交割期限即期汇率；远期汇率按汇率制定方法基本汇率；套算汇率按外汇交易支付通知方式电汇汇率；信汇汇率；票汇汇率按汇率制度固定汇率；浮动汇率按市场或银行营业时间开盘汇率；收盘汇率按外汇决定方式官方汇率；市场汇率（一）从银行买卖外汇的角度，汇率可分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率。（重点）买入汇率：又叫买入价（Bid），是银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率，也称为卖出价(Ask)，是银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。买价和卖价之间的差价通常称为点差(Spread)。442023/2/6注意：（1）买入或卖出汇率都是站在报价银行的立场上说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。如果双方均为银行或没有银行时，站在报价方角度报价汇率中的货币没有银行时，站在基准货币角度。（2）按国际惯例，外汇交易在报价的时候，通常只报出小数。其中的大数可以不报，在交易所完成后再确定全部的汇率。（3）买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。接汇售汇交易没有手续费。452023/2/6462023/2/6472023/2/6例：某日，在纽约外汇市场上，银行所挂出的瑞士法郎和英镑的牌价分别为：GBP/USD1.5950/60USD/CHF1.1675/85小结：在直接标价法下，前买后买，买卖的是外汇在间接标价法下，前卖后买，买卖的是外汇482023/2/6中间汇率是指买入汇率和卖出汇率的平均数，又称为中间价，计算公式为：中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2现钞汇率（钞买价、钞卖价）：银行买卖外币现钞的价格。492023/2/6为什么银行的现钞买入价低于现汇买入价？货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价中行折算价发布日期发布时间澳大利亚元553.1536.03556.98556.98556.052014-3-108:13:46加拿大元550.27533.28554.69554.69556.582014-3-108:13:46瑞士法郎695.05673.59700.63700.63694.862014-3-108:13:46丹麦克朗113.48109.98114.4114.4113.522014-3-108:13:46欧元846.97820.82853.77853.77848.42014-3-108:13:46英镑1021.07989.551029.271029.271024.172014-3-108:13:46港币78.7978.1679.0979.0978.862014-3-108:13:46日元5.91165.72925.95325.95325.93942014-3-108:13:46韩国元

0.5556

0.60250.57462014-3-108:13:46澳门元76.5573.9876.8479.376.52014-3-108:13:46挪威克朗10298.85102.82102.82102.282014-3-108:13:46新西兰元516.64500.68520.78523.9518.362014-3-108:13:46美元611.47606.57613.93613.93612.012014-3-108:13:46新加坡元481.73466.85485.59485.59482.512014-3-1011:00:53502023/2/6

现钞买入价，指银行买入外币现钞所使用的汇率。因为与买入现汇相比，银行买入现钞后要承担更高的成本费用。当你把现汇卖给银行，就是把你在国外银行的外汇存款卖给银行。这笔外汇存款从您卖给银行的那一刻起，就从您的名下转移到银行的名下。银行只要做相应帐务处理，就可以马上得到这笔在国外银行的外汇存款，并可以马上开始计算利息。

如果银行买入的是现钞，由于外币现钞不能在交易的当地流通使用，需要把现钞运往国外，所以它不仅不能立即获得存款和利息，而且还得支付费用保管现钞。等到现钞积累到足够数量，银行才能把这些外币现钞运送到国外，存在国外的银行里。直到此时，银行才能获得在国外银行的外汇存款并开始获得利息。银行收兑外币现钞需要支付的具体费用包括：现钞管理费、运输费、保险费、包装费等、这些费用就反映在现钞买入价低于现汇买入价的差额里。51（二）按制定汇率的方法不同，分为基本汇率与套算汇率

基本汇率是本国货币与关键货币的汇率。目前来说，美元、欧元、日元为大多数国家的关键货币。关键货币特点：（1）一国国际收支中使用最多。（2）外汇储备中所占比重最大。（3）可以自由兑换且为国际上普遍接受。套算汇率是根据基本汇率套算出来的对其他国家货币的汇率。522023/2/6（三）、按外汇交割期限的不同，分为即期汇率和远期汇率即期汇率（spotexchangerate）又称为现汇汇率，外汇买卖双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。签约日期称为：合约日，交易日，成交日，贸易日两个营业日后称为：交割日，起息日。

交割日（spotdate）就是买卖双方将资金交付给对方的日期。交割日必须是收款地和付款地共同的营业日，因为只有这样才可以将货币交付给对方。

532023/2/6远期汇率:又称为期汇汇率，是指外汇买卖双方事先约定的，据以在未来约定的期限内（一般为一个月后，三个月后或六个月后）办理交割时所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。542023/2/6（四）、按交易支付方式不同划分为：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率：电汇汇率是银行卖出外汇后，以电传方式通知其国外分行或代理行付款时所使用的汇率。信汇汇率：信汇汇率是银行卖出外汇后，开具付款委托书，用信函方式通知国外分行或代理行解付时所采用的汇率。票汇汇率又可分为即期票汇汇率和远期票汇汇率。(1)即期汇票是指银行卖出外汇后，开具以其在国外分行或代理行为付款人的即期汇票，并交付给汇款人，由汇款人自带或邮寄给收款人。收款人拿到即期汇票后，即可向付款行进行提示付款。适用于即期汇票的汇率称为即期票汇汇率。552023/2/6(2)远期票汇汇率：是指银行卖出外汇后，开具一张远期汇票，由汇款人自带或邮寄给国外收款人，然后到期取款的汇款方式。适用于远期票汇的汇率，称为远期票汇汇率。562023/2/6（五）、按银行外汇业务往来的对象划分－－同业汇率和商人汇率同业汇率－－是外汇银行与外汇银行同业之间买卖外汇的汇率。同业汇率的形成与变化由外汇市场供求关系决定，所以他属于市场汇率。同业汇率以市场的银行电汇汇率为基础，买卖价差非常小。商人汇率－－是银行与商人即客户之间买卖外汇的汇率。商人汇率是在同业汇率之间增大一些差价决定的。一般高于银行同业汇率。572023/2/6（6）按照银行营业时间划分－－开盘汇率和收盘汇率

开盘汇率－－又称为开盘价，是外汇银行在一个营业日开始进行外汇买卖时使用的汇率。

收盘汇率－－又称收盘价，是外汇银行在一个营业日外汇交易终了时使用的汇率。582023/2/6592023/2/6602023/2/6（七）按政府允许使用的汇率种类多少划分：单一汇率和复汇率单一汇率：指一种货币只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往中。复汇率：是指一种货币有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经济活动。贸易汇率金融汇率612023/2/6（八）依据外汇管制程度不同来划分官方汇率与市场汇率官方汇率：由一国货币当局规定并公布的汇率市场汇率：由外汇市场供求决定的汇率。622023/2/6（九）固定汇率与浮动汇率固定汇率：汇率基本固定，一般不轻易变动。浮动汇率:汇率根据外汇市场的供求变化自由波动浮动汇率根据官方干预程度划分为：自由浮动和管理浮动根据浮动方式不同划分为：单一浮动，盯住浮动和联合浮动中国现行汇率制度：以外汇市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制度。632023/2/6（十）按外汇资金的用途分类：贸易汇率和金融汇率贸易汇率是指由于进出口贸易货款及从属费用方面结算的汇率。金融汇率是指适用于资金移动、旅游事业等非贸易收支方面的汇率。642023/2/6第三节汇率的决定与变动（重点）

一、汇率决定的基础P10货币所具有或代表的价值是汇率决定的基础。（一）金本位制度下决定汇率的基础金币或货币含有黄金重量和成色叫做含金量，也称为金平价。汇率决定的基础是铸币平价铸币平价：两国货币的含金量之比

652023/2/6例如，1英镑的含金量是7.32238克纯金，1美元的含金量是1.50463克纯金，则英镑兑美元的汇率为：1英镑=7.32238/1.50463=4.8665美元。假定英国和美国运送1英镑黄金的费用（如包装费、运费、保险费等合计）为0.03美元，那么，外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665±0.03美元之间的幅度内波动。662023/2/6如果英镑汇率超过4.8965美元，美国进口商宁愿直接运送黄金支付进口，而不愿购买英镑外汇，导致对英镑外汇需求的减少，英镑汇率下跌。4.8965为汇率波动的上限，又叫美国对英国的黄金输出点。如果英镑汇率跌到4.8365以下，美国出口商不愿把英镑换成美元，而是把黄金直接运回美国。导致英镑供给减少，英镑汇率上升。4.8365为汇率波动的下限。美国对英国的黄金输入点。672023/2/6金本位制度下的汇率变动68

黄金输送点是指金本位制下，在铸币平价基础上加输送黄金费用，构成黄金输出点，是汇率波动的最高限；在铸币平价基础上减输送黄金费用，构成黄金输入点，是汇率波动的最低限。黄金输入点和黄金输出点统称为黄金输送点。

$/£美国黄金输出点4.8965英国黄金输入点

4.8665铸币平价t

美国黄金输入点4.8365英国黄金输出点小结：

（1）铸币平价只是决定汇率的基础，市场上的实际外汇行市还要受到外汇供求情况的影响。（2）在金本位制度下，汇率的波动不会漫无边际，而总是环绕着铸币平价上下波动，并以黄金输送点为界限。69（二）

布雷顿森林体系下的汇率决定双挂钩在布雷顿森林体系下，汇率波动的界限受到国际货币基金组织的控制，为平价上下的1%.（三）牙买加体系的汇率决定汇率由各国纸币所代表的实际价值量来衡量。单位纸币所代表的价值总是表现为一定量的商品(即购买力)，我们把他称为纸币的购买力平价。702023/2/6二、影响汇率变动的主要因素各国货币所代表的实际价值外汇市场上的供求关系（一）影响汇率变动的主要经济因素综合分析影响一国汇率变动的经济因素，集中到一点，就是一国的经济实力或综合国力。1、国际收支2、通货膨胀3、资本流动4、经济增长71

（一）影响汇率变动的主要经济因素

1、国际收支国际收支顺差—国际储备增加—对该国货币需求的增长—该国货币升值，外币汇率下降。反之注意：长期性的与暂时的、小规模的区别72

（一）影响汇率变动的主要经济因素

2、通货膨胀πΠ上升—该国货币购买力下降—纸币对内贬值—该国货币汇率下跌（注意两国π对比、时滞）通过影响贸易收支影响汇率。（P）通过影响资本项目影响汇率。（货币贬值，抛本币）高π，经济衰退73

（一）影响汇率变动的主要经济因素

3、资本流动资本在不同国家间大量流动会使汇率发生重大变化。资本大量流入—增加对流入国货币需求—使流入国外汇供应增加—本币升值、外币贬值，外汇汇率下跌。74

（一）影响汇率变动的主要经济因素

4、经济增长因素经常项目：经济增长—国民收入增加—进口所需外汇支出增加–本国货币的汇率趋于下跌。

经济增长–劳动生产率提高–生成成本降低—本国出口商品竞争力增强—有利于出口--本国货币的汇率趋于上涨。资本项目：一国经济增长率较高—商业利润率较高—吸引外国资金流入--本国货币的汇率趋于上涨。

伴随着高通货膨胀率，反之。小结：较高的经济增长率会对本国货币对外升值起到有力的支持作用，并且这种影响持续时间也较长。75二、影响汇率变动的主要政策因素1、利率政策在开放经济条件下，利率的变化通过作用于资本流出流入而影响汇率的变化。提高利率降低利率注意：与其他货币政策相配合使用。短期效果明显。76二、影响汇率变动的主要政策因素2、汇率政策是一国政府公开宣布本国货币贬值或升值的办法。（短期）3、外汇干预政策是一国政府或货币当局通过运用外汇平准基金介入外汇市场。（短期）77三、其他因素

政治因素心理因素（心理预期是短期内影响汇率变动的最主要因素）投机因素偶然因素78二、影响汇率变动的主要因素小结：影响汇率变动的还有许多因素，如各国政府的经济政策、投机活动、重大的国际政治事件等。在实践中，很难用一种因素说明汇率的变动，需要对各种因素做全面的考察，以便尽可能做出正确的评论。79三、汇率变动对经济的主要影响汇率变动对一国国际收支的影响汇率变动对一国宏观经济运行的影响汇率变动对国际经济的影响80三、汇率变动对经济的主要影响（一）汇率变化对一国宏观经济运行的影响１、汇率变动对贸易收支的影响微观角度：影响进出口企业的成本和利润宏观角度：影响贸易收支差额进而影响国际收支差额的变化。81一国货币对外贬值对出口的影响（促进）小结：本币对外贬值导致出口商品的价格下降,或者促使出口商品的利润增加，或者两者兼而有之，从而促使出口数量扩大。

822023/2/6人民币贬值前1美元=６元出口1000美元的商品可换回6000元人民币人民币贬值后1美元=6.5元出口1000美元的商品可换回6500元人民币案例：一国货币对外贬值对进口的影响（抵制）832023/2/6人民币贬值前1美元=6元进口1000美元的商品需支付人民币6000元人民币贬值后1美元=6.5元进口1000美元的商品需支付人民币6500元小结：对外本币的贬值有效的促进了出口，限制了进口，该国的国际贸易收支状况得到改善。反之，易反之。思考：货币对外贬值一定能改善贸易收支状况吗？相反，升值就必定会恶化贸易收支吗？84J曲线效应

J曲线效应表明，货币贬值国在贬值初期的贸易差额会恶化，但不久又趋于好转。因为本币贬值，进口商品的本币价格提高，由于以前的合同规定或产业结构未及调整，进口数量降不下来，使支出增加；随着时间推移，进口得到调整和压缩，出口开始增长，贸易收支差额得到改善。

85产生J曲线的原因：A：贸易进出口合同均有一定期限，贬值后初期出口商品不可能按新汇率结算，即新汇率不会影响到贬值初期的进出口价格。

B：认识和决策、信息传递、生产改变过程也有延迟的可能。

C：如果出口以本币计，进口以外币计，对贬值国来说，货币贬值对贬值前各个签订的合同起负作用，贸易逆差会因此而暂时性的扩大。

D：进口预期的作用：如果进口商预期本币会进一步贬值，就会加速商品进口，造成短期内进口需求扩大，贸易逆差会加剧。86外汇倾销在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，并且使本币对外贬值的幅度大于对内的贬值幅度，以便以低于世界市场的价格输出商品，打击竞争对手，争夺销售市场，改善贸易收支。注意：本币对外贬值是外汇倾销的手段，但必须具备的条件是本币对外贬值幅度大于对内贬值的幅度。87２、汇率变动对服务贸易的影响在其他条件不变的情况下，一国货币对外贬值有利于改善该国的服务贸易收支。例：本币对外贬值后，外国货币的购买力相对提高了，本国的商品、劳务、交通、住宿等费用变得更加便宜了，这有利于旅游其他服务收入的增加。同时国外的商品、劳务、交通、住宿等费用变得更贵了，这抑制本国的旅游其他服务的支出。88３、汇率变动对资本项目收支差额的影响（１）汇率变动前的市场预期影响资本