2022年四季报分析：权益基金仓位回调增仓医药传媒-20230129-中信建投

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。2021/7/312021/8/312021/9/302020/10/282021/3/312021/4/302021/5/312021/62021/7/312021/8/312021/9/302020/10/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302020/11/282020/12/282021/1/282021/2/28权益基金仓位回调，增仓医药传媒核心观点：四季度公募基金规模下跌主要来自债券类基金，权益类基金规模上升主要来源于指数基金；权益仓位回升；权益基金未跑赢Wind全A指数；行业主题基金分化明显，收+”类基金中表现最好。主动权益重仓增配医药传媒，减配新能源有色；前十大重仓股主要集中于食品饮料和医药；持仓市值上升最快的前三大个股为腾讯控股、药明生物和药明康德；港股配置增加主要集中于资讯科技业和医疗保健，减仓必需消费和能源。主要结论债权类基金规模下降，权益指数基金规模上涨截至2022年四季度末(11月底)，国内公募基金数量达10405只，公募基金总规模24.28万亿元，基金份额26.38万亿份。四季度主动权益型基金仓位平均上升2.26%，均值79.98%，“固收+”基金股票仓位上升0.79%，而债券仓位下降1.63%，其中“固收+权益”基金股票仓位相比于三季度下降0.73%，债券仓位下降1.64%；“固收+转债”基金股票仓位上升0.94%，债券仓位下降4.22%。主动权益型基金重仓中，食品饮料、电力设备及新能源和医药分列市值前三名。从持仓股票市值占比变化角度看，医药、传媒和计算机均得到增持，另一边、电力设备新能源、有色金属和煤炭减仓幅度较大。“固收+权益”类基金重仓股在食品饮料、银行和电力设备及新能源重仓。持仓市值排名前十的基金重仓股分别为：贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、腾讯控股、药明康德、美团、亿纬锂能、山西汾酒、和迈瑞医疗。持仓市值上升最快的前三大个股为腾讯控股、药明生物和药明康德。恒生指数强劲，港股持仓市值上升主动权益型基金投资于香港联交所上市股票持仓市值上升。港股配置增加主要集中于资讯科技业和医疗保健。疫情再次爆发；历史业绩不代表未来；季报信息有限。丁鲁明丁鲁明dinglumingAC执证编号：S1440515020001指数表现%%9%4%-1%上证指数基金研究基金研究报告页的重要声明1 +”基金提升股票配置 7 7 页的重要声明2 图表34：主动权益型基金持仓占比(相对流通股本)排名前十重仓股(2022Q4) 14图表35：主动权益型基金持仓占比(相对流通股本)增长排名前十重仓股(2022Q4) 15图表36：主动权益型基金持仓占比(相对流通股本)减少排名前十重仓股(2022Q4) 15 基金研究基金研究报告页的重要声明3(一)债权类基金规模下降，权益指数基金规模上涨动权益基金市场概览截至2022年四季度末(11月底)，国内公募基金数量达10405只，公募基金总规模24.28万亿元，基金份额26.38万亿份，基金数量相比上季度上涨1.38%，而份额和规模则下降1.02%和0.79%。若区分不同类型基金来看，规模下跌主要来自债券类基金，四季度债券型基金规模下跌11.37%，而偏权益类的股票型基金规模上涨5.63%，此外QDII型基金规模上涨趋势明显，达到22.22%。变化(过去三年以来)数据来源：Wind、AMAC、中信建投变化(单位：万亿元)数据来源：Wind、中信建投考察主动权益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型)规模和份额变化，普通股票、偏股混合型和平衡混合型基金数量均在上升，灵活配置型基金数量全年持续下降。从规模和份额来看，主动权益类基金规模均延续并扩大了下降趋势，其中灵活配置型基金规模下降最为明股票型基金整体数量和规模上升主要来自于被动指数型基金和指数增强型基金，规模相较于三季度上涨超44%。页的重要声明4模变化(单位：千亿元)数据来源：Wind、中信建投型基金份额变化(单位：千亿份)数据来源：Wind、中信建投业绩方面，四季度权益市场窄幅震荡上行，主动权益基金整体涨幅不明显，其中普通股票型基金上涨0.68%，而偏股混合型、灵活配置型和平衡混合行型基金四季度均录得负收益。不同股票指数表现(2022Q4)数据来源：Wind、中信建投不同类型基金整体业绩表现(2022Q4)数据来源：Wind、中信建投统计主动权益型基金业绩，考察成立6个月以上的主动权益类开放式基金(同名基金仅保留A类)在2022年10月至12月的业绩，其中表现最好的五只基金是嘉实互融精选、前海开源沪港深核心驱动、嘉实港股互联网产业核心资产A、中邮沪港深精选和中融沪港深大消费A。表7：主动权益型基金报告期内业绩前十基金(2022Q4)码称司理二级分类3.OF28票型基金3.OF深核心驱动/13金4.OF嘉实港股互联网产业核心资产A王鑫晨18型基金7.OF28型基金2.OF2017/11/16金基金研究基金研究报告页的重要声明53.OF金/14型基金7.OF金1型基金8.OF/13型基金7.OF金20型基金5.OF基2021/6/23票型基金资料来源：Wind，中信建投灵活配置型基金四季度业绩表现交叉，多数灵活配置型基金在四季度取得负收益：在全市场1475只灵活配置混合型基金(A、C份额视作同一只基金)中，业绩收益为负的基金占纳入统计的灵活配置型基金数量的62.92%，多数正收益基金收益分布于5%以下。(2022Q4)数据来源：Wind、中信建投比(2022Q4)数据来源：Wind、中信建投分不同行业主题基金来看，四季度行业主题分化明显，医药、物流和消费等偏消费价值属性基金上涨明显，而新能源、军工和科技等偏成长属性基金下跌，其中医药基金四季度平均上涨8.07%，新能源基金平均下跌6.34%。基金研究基金研究报告页的重要声明6数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投“固收+”基金指在配置一定仓位的固收产品基础上，辅以部分仓位高波动高收益资产，从而在控制风险的和“固收+打新”三类基金。“固收+权益”以及“固收+转债”基金选取来自二级分类为混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金和偏债混合型基金四类基金，“固收+”基金首先需要基金成立6个月以上，且最近3年最大股票持仓以及平均股票持仓均在30%以下，其中“固收+转债”类基金需要可转债仓位最近3年均值超过60%，“固收+打新”类基金需要灵活配置型基金的股票最近3年股票仓位均值在5%以上且最大仓位在30%以下，同时最近3年规模在2亿元至10亿元之间。除此之外的权益仓位在5%以上的“固收+”基金分类为“固收+权益”类基金。四度末市场共有“固收+”基金880只，按照策略来分，其中“固收+权益”类基金766只，规模1.56万亿元，相较于上季度数量和规模上升。“固收+转债”类基金24只，规模258.61亿元，相比上季度持平，“固收+打新”类基金90只，规模654亿元，数量持续下滑。相较于上季度末，整体规模上涨5.45%，固收+权益类基金规模上涨5.66%，固收+转债类基金规模增加了1.12%，固收+打新类基金规模增加2.5%。业绩表现方面，“固收+权益”类基金平均收益2.33%，“固收+转债”类基金平均收益5.23%，“固收+打新”类基金平均收益2.16%。基金研究基金研究报告页的重要声明7数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投(二)基金仓位回升，“固收+”基金提升股票配置四季度主动权益型基金仓位平均上升2.26%，均值79.98%，回到接近Q2位置。主动权益型基金内，偏股混合型基金仓位上升1.53%，平均85.49%，位于近三年来87.4%分位，灵活配置型基金仓位上升3.11%，平均69.73%，目前位于近三年99.91%分位点，平衡混合型仓位上升2.75%，平均58.65%，目前处于93.5%分位点，同时仓位最高的普通股票型仓位上升0.74%，平均88.79%，目前位于近三年90.08%分位点。偏股型基金整体仓位上升1.35%，.16%。图表14：不同类型基金权益类资产平均仓位(截至2-12-31)数据来源：Wind、中信建投)数据来源：Wind、中信建投基金研究基金研究报告页的重要声明8数据来源：Wind、中信建投2-12-31)数据来源：Wind、中信建投“固收+”基金股票仓位上升0.79%，而债券仓位下降1.63%，其中“固收+权益”基金股票仓位相比于三季度下降0.73%，债券仓位下降1.64%；“固收+转债”基金股票仓位上升0.94%，债券仓位下降4.22%。(三)重仓增配医药传媒，新能源有色占比减少整体看来，2022年四季度末主动权益型基金重仓股共持有2204只A股股票，持仓市值达23129亿元，相规模占比分别为40.72%、29.62%，沪深两市主板占比持续微降。而主动权益型基金重仓股在创业板和科创板数量占比分别为21.62%和7.83%，相较于上季度提升了占比。18：基金重仓股在不同板块数量分布(2022Q4)数据来源：Wind、中信建投19：基金重仓股在不同板块市值分布(2022Q4)数据来源：Wind、中信建投基金研究基金研究报告页的重要声明9同时北证亦有少量重仓股持仓分布，数量为22只。数据来源：Wind，中信建投从行业配置角度看，截至2022年四季度末，主动权益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型)在不同中信一级行业上的市值分布不均匀，食品饮料、电力设备及新能源和医药分列市基金研究基金研究报告页的重要声明图表21：基金重仓股在不同行业上的市值分布(2022Q4)数据来源：Wind，中信建投从持仓股票市值占比变化角度看，医药、传媒和计算机均得到增持，另一边、电力设备新能源、有色金属和煤炭减仓幅度较大。图表22：基金重仓股在不同行业上的市值变化分布(2022Q4)数据来源：Wind、中信建投图表23：基金重仓股在不同行业上的增减配相对变化分布(2022Q4)数据来源：Wind、中信建投从中信建投计算的行业增减配相对变化角度(持有流通股数变化率乘以前后两期持仓比例平均)看，2022年四季度该值较高的行业依然为机械，领先于其他行业。页的重要声明“固收+权益”类基金重仓股在行业占比绝对值上前三和上季相同，为食品饮料、银行和电力设备及新能源，其中食品饮料占比超10%。相对变化上变化最高的前三行业为非银行金融、传媒和电子，持仓占比减少最大的行业为银行、煤炭和电力设备新能源，这也是固收+基金在银行行业连续减配。图表24：基金重仓股在不同行业上的市值变化分布(2022Q4,“固收+权益”)数据来源：Wind、中信建投”)数据来源：Wind、中信建投“固收+转债”类基金在转债配置上市值减少了40.35亿元，相较上季度减少20%。转债配置在行业占比绝对值上前三为银行、非银金融和农林牧渔。相对变化上变化最高的前三行业为农林牧渔、交通运输和医药，持仓占比减少最大的行业为有色金属、银行和电力公用事业。图表26：基金转债在不同行业上的市值变化分布(2022Q4,”)数据来源：Wind、中信建投数据来源：Wind、中信建投页的重要声明从截面风格角度看，相比于2022年三季度末，主动权益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型)2022年四季度在消费板块上持仓占比回升，上涨1.7%，同时减少了周期和成长板块的配置，在金融和稳定板块分别上升0.09%和0.1%。图表28：基金重仓股在不同风格上的市值分布(2022Q4)数据来源：Wind、中信建投图表29：基金重仓股在不同风格上的市值分布(2022Q3)数据来源：Wind、中信建投本文统计成立半年以上的开放式主动权益型基金，同名基金仅保留A类，在每个定期报告时点统计重仓股，和当期中信风格指数(CI005917：金融；CI005918：周期；CI005919：消费；CI005920：成长；CI005921：稳定)成分股做对比，统计过去十年间主动权益基金重仓股风格变化。数据来源：Wind资讯，中信建投基金研究基金研究报告页的重要声明(四)重仓股明细：腾讯控股药明康德重回十大重仓4.1基金重仓股与市值占比变化状况对于主动权益型基金重仓股(剔除当年四季度新发上市股票)的市值分布，截至2022年四季度末，持仓市值排名前十的基金重仓股分别为：贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、腾讯控股、药明康德、美团、亿纬锂能、山西汾酒、和迈瑞医疗。相比于今年三季度末，隆基绿能、亿纬锂能和保利发展退出前十大重仓股。同时腾讯控股和药明康德重回前十大持仓市值重仓股。前十大重仓股主要集中于食品饮料消费板块和医药。基金前十大重仓股除三只酒类股票外均录得正收益。图表31：主动权益型基金持仓市值排名前十重仓股(2022Q4)码.SH.SZ68.SZ58.SZ0.HK.SHK.SZ.SH.SZ称控股能医疗业料料料料持有市值(亿3.988.65金数量(相对流通股本)70%60%77%91%资料来源：Wind，中信建投持仓市值上升最快的前三大个股为腾讯控股、药明生物和药明康德，前十大个股中，行业多分布于医药和传媒，上榜股票四季度均为正收益，其中纳思达、紫金矿业和五粮液主要依靠股价持仓市值上升，而腾讯控股、汇川技术持仓市值上升主要来自于机构关注度上升。图表32：主动权益型基金持仓市值增长排名前十重仓股(2022Q4)码0.HK.SH52.SZ8.HK.SH58.SZ.SZ称控股股术业属料变化(亿元).10.78(亿元).91.78.95比例9%4.36%29%基金研究基金研究报告页的重要声明002180.SZ纳思达电子18.4940.2814.97%20.25%资料来源：Wind，中信建投而持仓市值下降最快的前十大个股行业集中于新能源和电子，其中贵州茅台、隆基绿能和天齐锂业持仓市值减少最多，中天科技、兖矿能源主要由于机构减仓和股价下跌双重影响，贵州茅台和宁德时代主要由于机构减仓，保利发展主要由于股价下跌。图表33：主动权益型基金持仓市值减少排名前十重仓股(2022Q4)码.SH.SH66.SZ71.SZ.SZ.SH.SH.SH49.SZ.SH称展业业料属属变化(亿元).1.83.02.12.05持仓变化(亿.4.81动比例85%.07%.16%.20%42%.61%.54%73%.51%60%.32%.13%.07%46%资料来源：Wind，中信建投4.2基金重仓股与流通股本占比变化状况对于主动权益型基金重仓股的持仓占比(相对自由流通股本)分布，截至2022年四季度末，持仓数量占流通股本比例排名前三的基金重仓股分别为：昱能科技、迪威尔和欧晶科技。个股持仓占比均超过20%；从行业图表34：主动权益型基金持仓占比(相对流通股本)排名前十重仓股(2022Q4)码.SH.SH69.SZ.SH.SH91.SZ.SH.SZ32.SZ.SZ称份物食品件业工料持仓市值(亿元)金数量(相对流通股本)81%%.18%65%资料来源：Wind，中信建投基金研究基金研究报告页的重要声明报告期内持仓占比(相对流通股本)上升最快的前十大股票中，从收益率角度看，股票在报告期多数取得正收益。图表35：主动权益型基金持仓占比(相对流通股本)增长排名前十重仓股(2022Q4)股票代码股票名称所属行业持仓市值变化持股基金数量 (亿元)比变化(相对流通股本)69.SZ%.SZ眼科.SH风光.SH疗54%.SZ8.SH002984.SZ森麒麟基础化工14.192015.43%.SZ天25%.SZ1.31%688201.SH信安世纪计算机5.481314.46%资料来源：Wind，中信建投而在持仓占比(相对流通股本)下降最快的前十大个股的行业中，行业主要分布于新能源。图表36：主动权益型基金持仓占比(相对流通股本)减少排名前十重仓股(2022Q4)股票代码股票名称所属行业持仓市值变化持股基金数量 (亿元)变化(相对流通股本)688063.SH派能科技电力设备及新能源-46.8514526.79%.09%300833.SZ浩洋股份机械-2.31315.66%300856.SZ科思股份基础化工-5.151921.63%.SZ股份2.053.SH.39%688198.SH佰仁医疗医药-3.281415.69%002459.SZ晶澳科技电力设备及新能源-8.8523829.30%17%688032.SH禾迈股份电力设备及新能源-14.456833.04%301096.SZ百诚医药医药-2.501125.15%688268.SH华特气体基础化工-9.09123.45%资料来源：Wind，中信建投.94%(五)港股重仓概览：恒生指数强劲，港股持仓市值上升共有678只主动权益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型)投资港股，合计规模达到7691亿元。主要业绩基准对象为MSCI中国指数、恒生指基金研究基金研究报告页的重要声明数和沪深300指数。四季度全球主要市场股指均上涨，其中恒生指数涨幅14.9%，相较其他市场涨幅更高。截至2022年12月31日，北向资金累计净买入17245.97亿元，南向资金累计净买入25710.81亿港元，至四季度末，北向资金季度净卖入363.77亿元，南向资金净买入1329.42亿港元。数据来源：Wind、中信建投南北向资金流向(2022Q4)数据来源：Wind、中信建投5.2重仓股行业概览：持仓港股市值上升，资讯科技业配比上升总体来看，相较于2022年三季度，主动权益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型)投资于香港联交所上市股票(H股)数量上升至236只，持仓市值上升至2276.89亿元。从港股恒生行业配置角度看，截至2022年四季度末，主动权益型基金投资于资讯科技类超过37%，非必需性消费品降至16%，医疗保健业超10%，其余行业均未超过10%。相较于三季度，港股配置增加主要集中于资讯科技业和医疗保健，减仓必需消费和能源。页的重要声明数据来源：Wind、中信建投图表40：基金重仓H股在恒生行业上的市值变化分布(2022Q4)数据来源：Wind、中信建投对于主动权益型基金重仓H股的市值分布，截至2022年四季度末，持仓市值排名前十的基金重仓H股分别为：腾讯控股、美团-W、药明生物、李宁、香港交易所、快手-W、中国海洋石油、华润啤酒、中国移动和比亚迪股份，比亚迪股份新增前十大持仓。在前十大重仓H股中，大部分股票分布于资讯科技业。其中，除华润啤酒和比亚迪股份股价下跌外，其余均录得正收益。码0.HKK8.HK3.HK1.HK称控股酒业HSSHS)持仓市值(亿元)(相对流通股本)29%39%18%基金研究基金研究报告页的重要声明1.HKHS.21%93%资料来源：Wind，中信建投持仓市值上涨较快的有腾讯控股、药明生物、香港交易所和新东方在线等标的主要来自于机构增持和股价双重影响，金蝶国际、颐海国际的持仓市值上升主要来自于机构增持。码称业金数量动比例0.HK控股9%8.HKS.914.36%8.HK1%HS线HS5%%KK医疗HS)6.33%资料来源：Wind，中信建投金重仓股不代表基金全部持仓，根据我国基金披露相关规定，在季报中基金仅披露前十大持仓，而公募基基金研究基金研究报告页的重要声明丁鲁明：同济大学金融数学硕士，中国准精算师，现任中