传媒-行业周观察：国庆档电影大盘承压哔哩哔哩完成双重主要上市

未经许可，禁止转载业周观察(业周观察(20220926-20221007)主要上市口一周市场回顾：上周传媒(申万)指数整体下跌2.69%，同期沪深300指数整体下跌1.33%，板块跑输沪深300指数1.36%，位列所有板块第15位。截至周五，传媒(申万)指数市盈率为25.41，低于历史均值42.66(2015年至今)；当前传媒(申万)板块相比沪深300估值溢价率为126.46%，低于历史估值溢价率均值220.82%。口行业事件：1)B站于2022年10月3日完成港股双重主要上市；2)腾讯投资《死亡链接》开发商GrubyEntertainment；3)育碧首席动画程序员加入腾讯天美；4)爱奇艺10月1日起增设会员拉新分账、取消平台定级；5)VR新品PICO4国内发布，将推出VR版《三体》；6)支付宝首页新增直播入口点击可跳转商家直播间；7)谷歌将关闭流媒体游戏服务Stadia：承认其围绕云计算重塑游戏行业的尝试失败。口投资观点：建议关注新产业方向如数字藏品、XR、直播电商的行业变化和趋势，同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力与互联网监管清晰化，建议重点关注阿里巴巴。口行业观点口电影院线：22年国庆档电影大盘承压明显。国庆档七日共实现总票房13.80亿(不含服务费)，同比21年大幅下降66%。电影大盘低迷主要为内外部因素共振导致，多地疫情反复叠加今年整体呈现头部新品供给不足，且宣发预热不足等特点，皆严重影响观影意愿。具体影片看，一方面，华策影视主投电影《万里归途》一骑绝尘，当前票房已超9亿，约占总票房68%，预计总票房有望超15亿；另一方面，第二梯队电影低于预期，吸引力明显有限。票房TOP2电影《平凡英雄》(博纳影业主投)票房仅达1亿+，票房占比不足10%(21年TOP2电影票房占比约20%)。口游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易(新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期)、腾讯控股。港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。A股推荐三七互娱(出海业务快速发展)、完美世界、吉比特。口内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但我们认为未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手(21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄)。口电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量(活跃用户数、消费额等)转向追求质(留存率、客单价等)。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开，短期内竞争格局预计不会有明显变化；头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。口教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。口风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。业研究证券研究报告证券研究报告业编号：S0360521010001行业基本数据只)相对指数表现%对表现25%9%-7%-23%21/1021/1222/0222/0522/0722/09传媒沪深300相关研究报告荐分发的全球化胜利和时光机模型》《传媒行业周观察(20220502-20220506)：一度板块业绩分化，关注行业拐点变化》22-05-0848传媒行业周观察券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号2 核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号3 图表2传媒(申万)板块涨跌幅前十名 4 图表10上周院线票房(不含服务费)及市占率对比 8 券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号4(一)上周传媒板块整体下跌2.69%，排名第15位上周传媒(申万)指数整体下跌2.69%，同期沪深300指数整体下跌1.33%，板块跑输从个股看，三盛教育(21.56%)/贵广网络(16.34%)/力盛赛车(14.45%)/分众传媒(7.39%)/电魂网络(6.33%)领涨；开元教育(-17.53%)/中原传媒(-16.25%)/实益图表2传媒(申万)板块涨跌幅前十名资料来源:Wind，华创证券从个股看，美团-W(3.31%)/海尔智家(2.12%)/携程集团-S(1.93%)/京东健康(-SW审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号5资料来源:Wind，华创证券前传媒(申万)板块相比沪深300估值溢价率为126.46%，低于历史估值溢价率均值220.82%。图表4传媒(申万)以及沪深300估值与历史均值资料来源:Wind，华创证券(二)电视剧综艺市场视剧网播收视率排行根据艺恩APP热映指数，2022.9.26-2022.10.7(上周一到本周五)电视剧热映排名前五全吗》。核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号6名播出平台12/09/15欢瑞世纪影视传媒股份有限公司/阿宝(北京)文化传媒有限公司22/09/19化有限公司、中国煤矿文工团32/09/20媒股份有限公司、东阳嗨乐影视娱乐有限公司腾讯42/09/15有限责任公司5吗2/09/11腾讯6友2/09/3072/09/21意有限公司/爱奇艺/腾讯/芒果82/09/25有限公司CCTV果9事录2/09/27、天津长信影视传媒有限公司2/08/31影视传媒有限公司/优酷出品资料来源：艺恩APP(截至2022年10月7日24:00)，华创证券2、综艺网播收视率排行根据艺恩APP热映指数，2022.9.26-2022.10.7(上周一到本周五)综艺中热映排名前五的综艺分别为《密室大逃脱第四季》/《你好星期六》/《沸腾校园》/《一年一度喜剧大名播出平台12/07/08限公司2期六2/01/0132/08/28腾讯腾讯4二季2/9/23爱奇艺影业(北京)有限公司、北京米未有限公司5披荆斩棘第二季2/08/19限公司6会第五季2/8/30化传播有限公司/上海笑腾讯72/06/268四季2/09/259电音2/07/08优酷信息技术(北京)有限公司/上海灿星2/8/12资料来源：艺恩APP(截至2022年10月7日24:00)，华创证券(三)电影市场房市场总览根据艺恩APP周数据，2022.9.26-2022.10.7(上周一到本周五)整体票房152915万元(不含服务费)；2022第39周+国庆档观影人次共4004万人；平均票价(不含服务华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号7资料来源:艺恩APP(截至2022年10月7日24:00)，华创证券资料来源:艺恩APP(截至2022年10月7日24:00)，华创证券2、上周上映影片表现APP.9.26-2022.10.7(上周一到本周五)院线上映电影TOP5分别为《万里归途》/《平凡英雄》/《哥，你好》/《新大头儿子和小头爸爸5：我的外星朋友》/《钢铁意志》，五部影片票房(不含服务费)分别为9.90亿/1.26亿/0.96亿证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号8资料来源:艺恩APP(截至2022年10月7日24:00)，华创证券根据艺恩APP数据，2022.9.26-2022.10.7(上周一到本周五)TOP10院线公司总票房占全国总票房69.1%，排名前三位的院线公司分别为万达院线(19.2%)/中影数字院线(8.2%)/大地院线(7.8%)。上周一到本周五TOP10影投公司总票房占全国总票房40.5%，排名前三位的影投公司分别为万达电影(18.2%)/大地影院(4.0%)/横店院线(3.3%)。图表10上周院线票房(不含服务费)及市占率对比2022年第39周电影票房数据(09月26日-10月7日)票房(万元)票房占比平均票价场均人次人次(万人)万达院线2943419.2%中影数字院线4638.2%9大地院线9007.8%上海联合院线13607.4%中影南方新干线06917.0%9江苏幸福蓝海院线71024.6%广州金逸珠江67364.4%横店院线59293.9%8星美53093.5%华夏联合47033.1%915291569.1%资料来源:艺恩APP(截至2022年10月7日24:00)，华创证券核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号9图表11上周影投票房(不含服务费)及市占率对比资料来源:艺恩APP(截至2022年10月7日24:00)，华创证券4、国庆档电影复盘(18/19/20/21年国庆档不含服务费总票房分别为17.66/41.56/33.98/40.68亿元)。其中5408/11848/9326/9371/3609万人)，平均票价为38元/张(不含服务费ju)，相较去年45403530252050150%100%50%0%-50%-100%20182019202020212018票房(亿元，不含服务费)yoy资料来源:艺恩APP(截至2022年10月7日24:00)，华创证券1400012000100008000600040002000020182019202020212022观影人次(万人)yoy140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%资料来源：艺恩APP(截至2022年10月7日24:00)华创证券22年国庆档电影大盘低迷主要为内外部因素共振导致。一方面，国庆期间仍存在疫情反复与部分影院关停现象；另一方面，今年整体呈现头部新品供给不足，类型较为单一，且宣发预热不足等特点，皆严重影响观影意愿。(今年国庆档新片曾出现多次档期调整，原由王一博、胡军等主演，预售票房第一的《长空之王》临时撤档，光线传媒《深海》与博纳影业《无名》也皆无缘国庆档，最终敲定的影片多为上映前一周左右定务资格批文号：证监许可(2009)1210号10品，中国电影、横店影视参与出品的《万里归途》票房断层，稳定保持日均票房过亿节总票房有望超15亿，有望冲击22年票房TOP5，但距21年国庆档票房冠军(《长津湖》国庆期间票房近30亿)仍有较大差距。此外，第二梯队新片表现明显低于预期，票房排名第2的电影《平凡英雄》(博纳影业主投项目，其姊妹篇《烈火英雄》票房为17亿)票房仅达提的是中秋档电影《哥，你好》国庆仍有较好表现(国庆档票房排名第三，票房占比约力有限。资料来源：艺恩APP(截至2022年10月7日24:00)，华创证券(四)游戏市场耀、和平精英整体表现突出，首款云游戏《云·原神》进入畅销榜前10。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。务资格批文号：证监许可(2009)1210号11资料来源:七麦数据(截至2022年10月7日24:00)，华创证券2、安卓市场应用宝游戏排行榜根据七麦数据，2022.9.26-2022.10.7(上周一到本周五)安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线-枪战王者稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝霸主地位”。资料来源:七麦数据(截至2022年10月7日24:00)，华创证券务资格批文号：证监许可(2009)1210号123、安卓市场小米游戏风云排行榜安卓市场小米游戏APP风云排行榜中前两名主要由太古封魔录2、九灵神域构成，金铲铲之战和羊了个羊位列第三资料来源:七麦数据(截至2022年10月7日24:00)，华创证券根据七麦数据，2022.9.26-2022.10.7(上周一到本周五)腾讯旗下主要游戏《王者荣间。资料来源:七麦数据(截至2022年10月7日24:00)，华创证券务资格批文号：证监许可(2009)1210号13资料来源:七麦数据(截至2022年10月7日24:00)，华创证券资料来源:七麦数据(截至2022年10月7日24:00)，华创证券资料来源:七麦数据(截至2022年10月7日24:00)，华创证券务资格批文号：证监许可(2009)1210号14资料来源:七麦数据(截至2022年10月7日24:00)，华创证券二、行业重要新闻与重点公司公告(一)行业及公司新闻B站在港交所公告称，公司自愿将其在联交所第二上市地位转为主要上市的事项将于S限公司已同意收购该公司少数股权。(IT之家)【游戏】育碧首席动画程序员加入腾讯天美腾讯天美工作室在推特上宣布，育碧的前高级动画程序西蒙·克拉维特(SimonClavet)已加入天美蒙特利尔，担任首席动画程序(PrincipalAnimationProgrammer)，将帮助团队开发一款尚未宣布的AAA开放世界多人游戏。(腾讯天美工作室推特)模式将在原会员观看时长分账基础上，增加会员拉新分账。同时，取消平台对内容的预测定级，并将手机、电视、电脑、平板、智能家居、车联网、虚拟现实(VR)七个终端的会员观看和收入数据与片方共享，供其了解内容在爱奇艺平台各终端上的消费表现。(界面)keVR务资格批文号：证监许可(2009)1210号15O支付宝APP首页新增直播入口，点击即可进入生活号直播间，向下滑动还能观看其他商家的直播。此前，据支付宝开放平台消息，为助力商家公域曝光和私域转化，金秋消费节期间，针对用生活号做直播的商家，支付宝首页、消费券频道和生活频道等将给予流量支持。目前除首页外，支付宝生活频道、消费券频道、地下室等其他位置也可进入直播间。(亿邦动力)败云计算重塑游戏行业的尝试失败，并宣布将于明年初关闭Stadia流媒体游戏服务。在2019年发布Stadia时，谷歌将其作为“云游戏”革命的先锋。但由于多数戏开发商都不愿将自家的热门游戏通过Stadia平台分发，用户也不愿为内容稀少的流媒体服务支付包月费，导致这款服务以失败告终。(新浪科技)(二)上周重要公告汇总【横店影视】关于终止筹划重大资产重组事项的公告公司及其关联方拟联合第三方通过支付现金的方式，收购上海星轶影院管理有限公司100%股权，其中公司拟购买上海星轶约70%的股权。因交易各方最终未能就交易相关【恺英网络】关于首次回购公司股份的公告份方案的议案》，公司将使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于回购股份的资金总额不超过(含)人民币20000万元且不低于(含)人民币10000万元。【东方财富】关于签署最高额保证担保合同的公告。平安银行股份有限公司长沙分行继续开展合作，相关合作期限自签署日至2023年9月主债权最高本金余额合计为20.00亿元。承担保证责任期间为《最高额保证担保合同》生效日起至合作协议项下具体授信项下的债务履行期限届满之日后三年。今日《最高额保证担保合同》已完成签署。本次担保事项在公司2021年年度股东大会授权范围内，无需再次提交公司董事会及股东大会审议。权、黄龙洞旅游100%股权、齐云山股份80%股份和小岛科技100%股权；并拟采用询公司申请向特定对象发行股票并在创业板上市，发行人本次发行股票总数为不超过务资格批文号：证监许可(2009)1210号16公司估值码公司名称值营收(亿润(亿(%)(亿(亿21A22E23E21A22E23E0/2021/20210/202121司9.7.38.7%..95.24/0.22.6%.横店影视.623.7/8.3-8.2%.4.1.95.金逸影视.2/-2/-41.6%..29.5/2.86.624.8漫./34.2%.89.2.8/2.4.2%.287.0.5%.份44.417.2.3/4.5%2..42.343.76.4/13.3/-0.3.0%2.6.3/8.7%3.79.8.4/13.3%-12.520.8.8公司.28.37.20470.4%..9366.4.37.45.038.9/17.58/1.71.觉中国6.6/3.5.5%/15.7%.6.0.0383.20.4%2.纪华通8.023.3/4.92.7%务资格批文号：证监许可(2009)1210号178.1.2/10.64.0.925.8.0.8/17.20.4/7.64.9.0.29%8%.48.5/22.528.9%.9%..5935.6%4.10.6/0.5.2%.3.17.6/15.34/..传媒5.8.20.4/7.6..6.53.9.24.32%..534.3..2.09.2/4.5.3.6.27.2.114.2%/29.5%.48.3.51.2.8/98.26.5.9.54.69/0.60.团21.021.8.0有线电视网络.9.0/30.4.4%/6.5%.歌华有线9.8.025.5//19.948%务资格批文号：证监许可(2009)1210号188.4.57.7%25.05.927.0码公司名称(亿港元/亿美元)元(亿港21A22E23E21A21A22E23E21A22E23E0/20HK腾讯控股6.4563.6.715118.60HK45308749KK89.38430BIDU.O06.0.6563JD.O636162956PDD.O3.78.655053K42.035.213.HK盟集团78.9/9K赞8303K88483.6/13.7HK.018178HK0.8902.390.2/81.2IQ.O71.357083WB.O博0.56122.6/9.3HK团.258.0.1772799.3.5。务资格批文号：证监许可(2009)1210号19传媒组团队介绍中国人民大学硕士。先后于中金公司(2015-2016)、海通证券(2016-2019)、民生证券(2019-2020)，从事TMT行业研究工作。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名，2016年水晶球评选第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等。分析师：张静雯中国人民大学硕士。曾就职民生证券，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名。2021年加入华创证券研究所。研究员：费磊南开大学硕士。曾就职民生证券，2021年加入华创证券研究所。助理研究员：廖志国莫纳什大学硕士。2021年加入华创研究所。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号20售通讯录名箱3214682ngyujiehcyjscom公募机构副总监3214682ha