《轻资产企业融资问题研究10000字（论文）》

轻资产企业融资方式研究报告目录TOC\o"1-3"\h\u9157一、引言 57913（一）研究背景 518872（二）研究意义 51670（二）国内外研究现状 588551．国外研究现状 5308242．国内研究现状 621657二、相关概念及理论基础 721507（一）相关概念 7212481．轻资产企业的界定 7293872．轻资产企业的特点 816342（二）企业融资基本理论 929091．早期资本结构理论 9104952．现代资本结构理论 10181483．新资本结构理论 1025222三、轻资产企业的融资需求与困境 1025248（一）轻资产企业融资需求 104224（二）轻资产企业融资困境 1118113四、轻资产企业的融资的对策 1317677（一）政府政策支持 131262（二）金融服务创新 14315341．知识产权质押 1410732．订单融资业务 1415762（三）私募债券融资 153362（四）夹层融资工具 16137（五）创业风险投资 16

一、引言（一）研究背景改革开放以来，中国经济快速发展，国际合作不断加强。在生产经营方面，中国企业借鉴国外先进模式，受到国际化趋势的影响，更加专业化的生产和服务，轻资产企业可以在中国兴起和发展。轻资产企业是知识经济时代的产物，它可以巩固社会经济基础，促进社会分工的细化。当前，在经济发展新常态的背景下，中国强调经济发展方式的转变和由要素驱动向创新驱动的转变。轻资产企业符合经济发展要求，发展前景良好。（二）研究意义近年来，轻资产型企业的发展呈现出增长的趋势，国内外轻资产型企业的研究逐渐增多。通过文献综述，发现当前对轻资产的研究主要集中在轻资产的概念，轻资产的利润模型，轻资产公司的特征上，而对轻资产融资的研究较少。通过对以往研究的分析，发现轻资产企业的内涵在学术界不清楚，轻资产企业的特征不明确，轻资产企业的分类标准尚未形成。在目前对轻资产型企业融资的研究中，一些学者的观点分散在不同的学术期刊上，缺乏详细而系统的文献。本文根据轻资产企业运营的特点，从企业生命周期的角度分析了各阶段的融资需求和实际困难，并针对存在的困难提出了相应的解决方案。（二）国内外研究现状1．国外研究现状Wernerfelt认为“轻资产”是企业特有的资源，其内涵是指在企业拥有的基础资源基础上，能够成为企业“核心竞争力”的各种因素。根据Barney的研究，“轻资产”指的是企业拥有的独特价值、稀缺和不可复制的资源，以及企业充分利用各种资源整合创造新价值的能力。阿米特,研究发现“轻资产”这种独特的资源,不仅包括常见的品牌和专利,还包括企业的知识产权在市场竞争中,客户关系,渠道和网络资源,以及企业的软实力,如企业文化、企业价值、产品创新、技术研发能力、产品营销能力、人力资源、管理制度、过程等无形资产。2011年，麦肯锡提出了轻资产的概念，即企业如何利用更多的无形资源，通过网络、自由品牌等手段使企业价值最大化。ChoiYoung的研究发现，韩国轻资产公司的资金来源是多种多样的，包括来自地方政府和一些私人资本的资金，以及来自美国，日本和欧洲发达国家的资本投资。世界银行的《工业发展报告》指出，轻资产型企业的发展是世界经济运行的重要组成部分。斯蒂芬认为，美国轻资产公司的融资体系比较完整。中小企业管理局可以为轻资产企业融资提供担保。私营部门建立的中小企业投资机构可以直接投资轻资产企业，而政府不领导轻资产企业融资计划的实施。2．国内研究现状孙犁、朱武祥认为资产轻包括有形资产和无形资产。台湾学者唐启章将资产轻定义为能够真正创造企业价值但不能在财务报表中列示的非物质资源和已列示的商誉及无形资产之和。杨,唐邱姓研究认为轻资产主要是指企业标准的管理经验,客户资源、人力资本、企业文化和品牌意识,它是一种特殊的资源不同于“资产”,适应性强的特点,高灵活性,如果业务是善于利用这种资源,就可以将更多的利润和更少的投资。Luminle等人提出资产轻不仅包括上述内容，还包括管理制度和企业与利益相关者之间的关系资源，其核心是品牌。王静认为轻资产是相对于重资产的资本占用。刘艳军认为，资产轻量化是企业的无形资产，是促进企业价值增长和占据竞争优势的关键因素。吕爽等学者也提出以知识和管理为核心的智力资本是企业的轻资产资源。杨天波、井亮认为轻资产的本质是企业的一种资产。它最大的特点是“轻”，其核心是一些“虚拟”的东西。何晓敏、何春阳认为，当前理论界将轻资产企业分为四种类型:金融型、知识产权型、品牌引领型和互联网型。轻资产企业的无形资产,总资产比重大,和有很多语句无法计量的资产,但传统的需要有形资产抵押贷款模式,和我国无形资产评估制度并非完美无缺,和高企业管理风险的资产,信贷安全,银行的盈利能力考虑,公司不愿意提供贷款,不信任。因此，轻资产企业要想有效地解决融资问题，就必须把握好品牌优势。通过自主研发和开放式创新，利用企业的核心技术提高产品质量，提高服务质量，拓宽营销渠道，使企业在市场竞争中处于领先地位，以良好的信誉和形象获得高额利润。徐光伟和王伟兴认为，为了降低融资成本并扩大融资渠道，轻资产公司可以通过私募债券，夹层融资工具和引入风险投资来筹集资金。李静发现订单融资是一种创新的融资方式。他们认为，为了解决轻资产企业的融资问题，政府应提供扶持资金，并出台相关政策，为中国风险投资的发展创造良好的市场环境。根据国内外的研究现状，学者们主要研究轻资产的概念，轻资产的利润模型和轻企业的特征。但是，关于轻资产型企业融资的研究分散在各种学术刊物上，还没有形成系统的理论体系。由于缺乏可抵押的有形资产，学者们的研究主要希望从政府政策和金融创新的角度来解决轻资产企业的融资问题。但是，为解决轻资产型企业的融资问题，长期稳定的融资来源对企业发展的重要影响是不可忽视的。另外，在生命周期的不同阶段，公司面临不同的融资需求和现状，可以选择不同的融资方式。因此，本文从生命周期的角度出发，研究轻资产公司的融资问题，提出不同生命周期的融资策略，具有一定的研究意义。二、相关概念及理论基础（一）相关概念1．轻资产企业的界定轻资产企业是指无形资产占总资产的比重较大，固定资产和存货比重较小，经营成本较低的企业。轻资产型企业不同于需要投资建造工厂，购买大型设备和大量生产材料的“重型”企业。他们主要依靠无形资产，例如管理经验，治理体系，品牌价值，智力资本，科研和技术，占用更少的资本，高利润和丰富的现金储备。轻资产型企业的核心竞争力是品牌形象，专利技术，智力资源，客户渠道，管理团队等因素。2．轻资产企业的特点目前，学术界根据对轻资产企业的认识，将其分为“准金融”、“知识产权”、“互联网”和“品牌引领”四类。“类金融”轻资产企业的特点是为商品交易或服务提供一个平台，以较低的生产成本获得丰富的经营现金流。在发展初期，这类企业需要一次性的技术投入来创建平台，这是一个无形的平台，实现在线供应和销售的商品交易过程。但是企业不需要提供商品，营运资金属于供应商和用户，所以只需投入少量的运营成本来更新和完善技术平台。平台上频繁的交易促进了现金流，带来了充裕的现金流。这类企业生产成本低，进入壁垒低，经营灵活性强。因此，他们具有很强的复制能力和良好的规模效应，能够以较低的成本吸引大量的客户。中国“准金融”企业的典型代表是阿里巴巴、苏宁商务和美团外卖。以阿里巴巴为例,充分利用大数据管理的大宗商品交易和服务平台,淘宝,满足企业和用户的需要,通过强大的复制能力吸引客户的注意,创建支付宝应用促进大规模现金交易,获得丰富的现金流,以减少生产成本赢得高额利润。“知识产权”轻资产型企业重点发展研发、设计专利、专有技术等知识产权。一方面，他们可以利用领先的技术在市场竞争中获得高额利润。另一方面，他们可以通过转让专利权和市场交易获得可观的其他业务收入。这些公司利用其专利成果申请知识产权保护，并依靠专利技术在有效期内获得市场竞争优势和超额利润。企业经常将所得款项用于改进专利技术并取得新成果，从而形成企业继续获利并保持市场领先地位的长效机制。互联网公司具有轻资产公司的典型特征，主要依靠提供网络增值服务，销售网络软件和相关产品来获得高收益。这些公司的有形资产较少，固定资产主要是办公设备。盈利模式是利用网络虚拟环境，通过网络宣传和网络销售，向互联网集团推广自主开发的网络产品，通过提供增值服务获得收益。随着互联网+时代的到来，互联网消费群体日益壮大，以较少的资本投入获得高额利润的互联网企业发展迅速。他们可以利用自己的知识产权来提高企业的市场价值。此外，技术团队的智力资本也是推动企业发展的重要资源。“品牌引领”轻资产企业依靠品牌影响力赢得消费者认可。这样的企业注重品牌研发，打造自己的知名品牌，将品牌实力提升到企业战略的高度，充分利用品牌效应占领市场地位，促进商品销售获得超额收益。因此，企业需要提高产品质量，提高服务质量，拓展客户渠道，从而建立良好的口碑和形象，保持品牌持续盈利，如耐克等服装企业就属于这一类。（二）企业融资基本理论1．早期资本结构理论早期的资本结构理论包括净收入理论、净经营收入理论和折衷理论。根据净收益理论，债务融资的成本低于股权融资。在不限制企业资金来源的情况下，尽可能采用债务融资方式。如果债务融资比例达到100%，企业就会充分发挥财务杠杆作用，降低资本比率的加权平均成本，实现价值最大化。显然，企业在现实生活中不可能完全依赖债务融资，因为高的财务杠杆率意味着高的财务风险比，债务成本和股东资本回报率也会增加，导致融资总成本增加。根据净营业收入理论，企业不存在最优的融资结构，企业的市场价值是净营业收入与加权平均资本成本之比。债务融资成本的降低与股权融资成本的增加相互抵消，融资总成本保持不变。换句话说，财务杠杆率的变化不会引起资本成本比率的变化，企业的价值也不会发生变化。折中的理论是净收益理论和净经营收益理论的综合。该理论认为，高财务杠杆率会带来高财务风险比，从而增加债务融资和股权融资的成本。但是，如果债务融资能够得到一定的控制，就不会增加债务的成本，即存在最优的资本结构，使得债务的实际边际成本比率等于权益资本的边际成本比率。因此，为了降低融资总成本，提高市场价值，企业应适当举债。早期的融资结构理论主要认为债务融资会影响资本比率的加权成本，从而引起企业总价值的变化。但这些理论结果大多是经验判断，缺乏科学的推理论证，实际效果有限。2．现代资本结构理论现代资本结构理论的开拓性研究以莫迪里亚尼和米勒提出的m-m定理及其修正理论为代表。他们认为在完全的市场条件下，没有税收负担，企业的价值与融资结构没有关系，即融资结构对企业的资本成本没有影响。但是，如果考虑到税务负担，债务的利息支出可以作为税前项目列示并扣除，而股利支付只能作为税后项目。在其他条件相同的情况下，债务利息的税前扣除将增加企业的市场价值。因此，我们应该筹集尽可能多的债务。如果债务融资比例达到1000，企业的市场价值就会最大化。很明显，理论与现实不符。金融理论领域的专家学者通过进一步的研究，引入了破产成本和代理成本的概念。如果企业继续以债务融资，将会增加财务风险，导致破产成本和代理成本的增加，导致融资成本的增加，难以发挥债务融资的税盾作用，企业价值也会下降。3．新资本结构理论新资本结构理论出现于20世纪70年代。以现代资本结构为基础，既考虑了税收对资本成本的影响，又从企业内部影响因素综合权衡了融资成本。其中最重要的是平衡融资理论、最优订单融资理论和信息不对称理论。三、轻资产企业的融资需求与困境（一）轻资产企业融资需求不同生命周期的轻资产企业在不同阶段可能有不同的融资需求。根据企业生命周期理论，将轻资产企业的成长分为五个阶段:种子期、成立期、成长期、成熟期和衰退期，并对每个阶段的融资需求进行分析。在种子期轻资产企业中，企业家或团队成员只构想企业未来的技术、产品、服务或运营模式。对于轻资产企业来说，种子期主要是科技人员的智力投入，更多的是一种没有大量资本投入的创新活动。因此，此时所需投资相对较小。企业由于思想不成熟、市场和技术风险高，难以吸引外部资金投资。此时，融资渠道主要来自于自筹资金、政府对科技创新的政策支持以及可能的风险投资者。对于初创阶段的轻资产企业，创业初期孵化后，创业者就开始创办公司，将具有商业前景的成果转化为现实需求。这个阶段需要建厂、购买设备、雇人等，资金需求很大。此外，对于新成立的小公司，将面临市场风险、经营风险、技术风险和产品风险。因此，通过商业银行等金融机构获得贷款相对困难。轻资产企业可以通过无形资产投资、固定资产租赁或外包等方式减少资本投入。第二，符合国家产业和技术政策的企业要积极寻求创业资金和政策支持。一般来说，创业期的融资需求是企业成长过程中最为突出的阶段。一旦企业的产品或服务被市场认可，企业可能需要扩大市场份额。在成长期，企业面临着规模的不断扩大。企业不仅需要资金来扩大生产或服务，还需要资金来支持研发、经营管理、市场推广和品牌建设。此时，销售收入的增加和效率的提高可以为企业内部融资筹集资金。此外，外部融资渠道相对宽松，包括创业板上市、银行贷款、风险投资等。在成熟阶段，企业融资压力较小，技术、产品和服务趋于成熟，稳定的市场需求和商业模式使企业经营风险下降，企业的技术优势和品牌效应开始显现。当然，企业仍然需要不断的资金投入，通过不断的技术创新、产品创新、市场创新、管理创新等，避免陷入衰退的陷阱，实现企业的再次跨越式增长。现阶段，企业财务状况良好，内部留存资金能够满足其融资需求。良好的信贷能力和经营条件也为外部多渠道融资提供了支持。此时，企业更关心不同融资渠道的成本与风险权衡，包括主板或境外上市、通过并购重组引入战略投资者、发行股票或债券、银行贷款等。成熟后，市场需求的变化可能导致企业利润下降。如果没有有效的创新来扭转局面，公司可能不得不退出这个行业。在经济衰退期，企业可以通过与其他企业合并来开拓新市场，可以将资产转移到其他领域，也可以通过投资研发来自行开拓新领域。（二）轻资产企业融资困境轻资产企业的融资渠道可分为外部融资和内部融资。对于处于初期阶段的轻资产企业来说，由于自身原因和融资体系的不完善，外部融资困难。目前，我国商业银行在实施“三性”贷款政策时，主要以信贷审批和抵押担保为主。轻资产型企业的主要特征是轻资产形式和低资产投资。在银行抵押贷款过程中，抵押资产的有效规模较小，难以获得较高的抵押贷款。银行对专利，技术，版权和其他无形资产的知识产权质押的问题在于无形资产的估值。知识产权向现实社会需求转化可能存在很大的不确定性，仅依靠企业的知识产权、租赁资产和人力资本很难向银行申请贷款。底线是轻资产企业在初期并没有与银行建立良好的信用关系，银行与企业之间的信息不对称导致融资困难。在中国，私人贷款受到政策和法规的限制。只有南方少数发达地区开始尝试通过私人资本来解决中小企业的融资问题。当然，民间借贷的非正式融资可能给企业带来过多的风险和成本。信贷匮乏，抵押资产规模小，轻资产型企业初期贷款困难的原因是中国的融资担保体系尚未完善。担保机构数量少，资金来源不足，经营不规范，限制了担保机构的有效性。目前，中小企业直接融资渠道主要有中小企业板和创业板。但事实上，能够在中小板和创业板上市的中小企业只是少数已经处于成长期的优质企业。因此，对于启动期融资困难突出的轻资产企业，上市直接融资的门槛明显很高。另外，我国公司债市场发展相对缓慢，相关法律法规有待完善。2012年5月22日，深圳证券交易所正式启动中小企业民间融资试点，为中小企业融资发行债券提供了新的有效途径。但到目前为止，无论是股权融资还是债券融资，对轻资产企业来说都是非常困难的。风险投资作为一种股权资本融资方式，已成为发达国家中小企业最佳的融资方式。目前，我国的风险投资机构在政策的推动下已经开始成长，但普遍受到相关法律制度、风险投资来源、运作标准的限制。此外，对于处于种子期的轻资产企业，风险投资机构将难以进入，目前这种股权资本融资方式的效果有限。初创期的轻资产企业资金来源主要是创业者的个人积累以及通过社会资本获得的外部融资。依靠自身自有资金以及个人固定资产的抵押贷款作为企业前期的主要资金投入难免捉襟见肘。利用创业者个人信誉和建立起来的社会关系获得借款也是轻资产企业前期投入资金来源之一。此外，政府对高科技轻资产企业的财税政策支持，包括技术投资，税收，金融，政府采购等政策，也将有助于减轻早期的融资困难。总体而言，整个社会的中小企业融资体系还不完善，政府的扶持政策还没有形成有效的协同作用，因此未来有待进一步完善。四、轻资产企业的融资的对策（一）政府政策支持轻资产型企业融资中的供需矛盾无法通过市场解决。政府应介入市场，以减轻轻资产企业的融资困难。目前，国家和地方政府通过各种专项资金直接补贴高新技术轻型企业。可以理解为政府提供直接资金以缓解融资困难。在早期阶段，使用国家和地方科技创新基金和地方财政专项资金只能为轻资产企业提供有限的财政支持，而导致政府资金杠杆无效。政府财政资金必须发挥主导作用，扩大企业融资能力。对于轻资产型企业，目前的政府管理资金包括中小企业技术创新资金和中小企业信用担保资金。中小企业技术创新基金的直接拨款目前微不足道。对于以银行为金融中介机构的中国融资体系，解决轻资产型企业融资困境的主要途径是如何获得银行贷款。信用担保资金为轻资产企业的银行抵押贷款提供信用担保，可以扩大政府专项资金的功能，引导其他资金为轻资产企业提供融资服务。信用担保基金可以通过以下方式为轻资产企业提供融资服务：首先，政府融资建立了信用担保体系。政府有关部门或专门设立的信用担保机构为银行提供不符合抵押贷款条件的信用担保。政府信用担保机构不以营利为目的，主要为有发展潜力的公司提供服务。第二，政府为信用担保公司提供资金，以吸引其他资金进入担保公司进行市场运作。一方面可以扩大信用担保体系的规模，另一方面可以有效规避市场风险，提供高效服务，完善社会保障体。三是提供资金和政策支持，充分引入社会资金，建立健全社会信用担保体系。当前，我国中小企业担保体系主要有三种模式：信用担保，相互担保和商业担保。其中，信用担保机构是担保体系中最重要的部分。它是通过政府信用担保基金和其他渠道建立的具有独立法人地位的非营利政策非金融机构。目前，政府主导的信用担保体系仍需要积极发展多种形式和模式。针对互助和商业担保模式起步较晚，发展缓慢的问题，有必要增加政府财政投入和政策支持，以引导其他社会资本的发展。（二）金融服务创新1．知识产权质押轻资产企业的主要特征是轻资产形式，它更加强调其软实力。因此，专利，技术，著作权，品牌和知识产权等无形资产是企业获取高利润的重要来源，也是企业的核心竞争力。根据轻资产企业和高科技企业的特点，中国的商业银行贷款政策需要创新。申请以企业核心知识产权为抵押的银行贷款，可以解决无资产抵押的轻资产企业的融资难题。目前，知识产权质押融资的基本过程如下:企业向银行申请知识产权质押贷款，提交与知识产权有关的文件，以及可以证明企业知识产权潜在价值的信息。银行审查申请材料可能需要对业务运营以及知识产权的可行性和进展进行现场调查。银行通过评估公司的知识产权和专家论证，根据实际情况确定是否发放贷款或引入担保。最后，公司需要注册知识产权质押并将质押交给银行以获得最终贷款。当前，知识产权质押融资运作中的关键问题是如何评估知识产权的价值以及在企业无法偿还贷款时如何处理知识产权质押。由于知识产权的无形性质，很难评估其价值。完善各种知识产权评估体系和标准，提高评估人员的专业素质，规范评估机构的评估程序，为知识产权评估提供保护。此外，国内技术产权交易在2000年左右开始形成。技术产权市场不仅需要法律法规的保护，还需要技术，交易方式和交易方式的创新。2．订单融资业务订单反映了企业产品市场的需求，是企业经营收入的根本来源。面对有订单但无资金的中小企业的困境，创新的订单融资模式有助于解决中小企业的财务困难。订单融资业务是指申请特殊贷款以从通过订单或购买合同与买方签署的公司获得产品订单。在买家的良好信誉和条件下，公司的生产能力和技术保证可以提供有效的保证。订单融资的主要业务流程是:企业与买方签订购销合同，获得购销订单，然后根据购销合同和购销订单向银行申请贷款。银行需要确认合同和订单的真实性和有效性来确定企业的信用额度。在实践中，信用额度不会超过订单金额的70%。银行同意与企业签订订单融资合同和可能的相关担保合同，并开立销售结算专用账户。为了控制风险，银行可以明确贷款用途，并在买方付款时直接从专用账户中扣除。订单融资是国际贸易中普遍采用的一种融资方式，目前在物流企业中也开始出现。订单融资不需要任何担保和质押，如果中小企业能够获得真实的订单和采购合同，无疑可以通过订单融资来解决资金短缺的问题。由于订单不是通过信用证结算的，所以无法进行信用证融资。在订单融资过程中，银行往往会向政府、上市公司、外资公司或有良好银行信用记录的公司保证订单的真实性。订单融资作为一种创新的金融产品，已经由许多银行开发，需要在中小企业之间推广，以缓解有订单但无资金的中小企业的困境。（三）私募债券融资私募债券是发行给有限数量的特定投资者的债券。与公开发行的债券相比，尽管不能在证券市场上交易私人债券，但是对发行人的门槛要求相对较低，发行过程相对简单，发行成本也相对较低。2012年5月22日，上海、深圳证券交易所正式发布《中小企业债券定向增发试点办法》和《中小企业业务指导试点办法》，解决了中小企业在资本市场融资难的问题。中小企业私募债券是指中国的中小企业以非公开方式非公开发行和转让的，规定的本金和还款期限的公司债券。利益。发行人的定义是根据《中小企业标准化标准》规定的未上市的中小企业，房地产企业和金融企业（不包括房地产和金融企业。超过公司的净资产。对通过债券筹集的资金没有特别限制），而且对于保证和评级没有严格的规定。中小企业的私募债券受交易所备案制度的约束。如果备案材料得到充分核实，则将从接受材料之日起的10个工作日内发出接受记录的通知。目前，银行信贷仍然是中小企业对外融资的主要渠道。试点措施的实施促进了中小企业的外部直接融资，拓宽了中小企业的外部融资渠道。但是，中国的中小企业私募债券仍处于起步阶段。发行的债券数量很少，募集的资金数量很少。就目前的私人债券产品而言，发行规模约为1亿欧元，票面利率约为10%，投资门槛超过100万欧元。对于一般的微型、中小型企业来说，通过私人债券融资仍然存在一些困难。公司的规模不仅难以满足潜在需求，而且高昂的发行和融资成本已使普通的小型，中型和微型企业望而却步。这主要是因为中小企业私募债券是高风险和高收益的品种。只有提高私募债券的信用等级，降低融资风险和成本，更多的中小企业才能实现私募债券融资。（四）夹层融资工具夹层融资对我们来说并不陌生。主板上市公司发行的具有期权性质的可转债是夹层融资的一种形式。夹层融资是介于公司债券融资与股权融资之间的一种融资方式，其风险与收益也介于债券融资与股权融资之间。夹层融资本质上是一种长期的、无担保的债务类型的风险投资，它给债权人购买公司股权的权利。由于期权是有价值的，给予债权人看涨期权可以相应地降低债务融资成本。夹层融资通常具有几种表现形式，例如具有可转换期权的次级债券，可转换债券和可赎回优先股。在融资便利性方面，夹层融资比抵押贷款具有更少的限制，并且可以快速，灵活地为中小企业提供小规模融资。就融资而言，夹层融资的部分权益要比普通债券融资的期限更长，可以满足企业的中长期资金需求。中小企业的私人债券融资期限通常为1-3年，夹层融资期限通常为3-7年。就融资成本而言，夹层融资成本通常高于普通债务融资成本，但低于股权融资成本。对于不愿提前进入的风险投资，可以在公司初期以夹层融资的形式进行投资，这也降低了风险投资的风险。在公司的资本结构中，夹层融资可以在公司债务和权益之间转换，以改善公司的财务结构，并具有一定程度的灵活性。当然，夹层融资比债务融资成本更高，并且投资者承担更大的风险。夹层融资不仅具有违约风险，而且具有退出风险。夹层融资在我国的广泛应用还需要法律制度的支持和保障，新金融工具的引入也需要考虑我国的制度环境和适应性。此外,夹层融资工具设计、管理和风险控制缺乏相关技术和经验,所以我们需要学习外国金融机构的业务模式,创新系统和技术的基础上,开发更多适合中小企业融资的金融工具,扩大融资渠道。（五）创业风险投资目前中小企业很难