资产证券化以及信用衍生产品介绍及分析

资产证券化及信用衍生产品AssetbackedsecuritizationandCreditderivativesGroup:Contents资产证券化的定义资产证券化的分类资产证券化的特点资产证券化的流程资产证券化的好处资产证券化的实例以及分析信用衍生产品的定义信用衍生产品的运作信用衍生产品的案例及分析Definition资产证券化是将缺乏流动性但具有预期稳定资金流的资产汇集集成资产池，通过结构性重组，将其转化为可以在金融市场上出售和流通的证券。自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，现在又衍生出如风险证券化产品。反对更容易患上二氧化反对更容易患上二氧化Classification信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。主要包括住房抵押贷款证券（MBS）和资产支持证券（ABS）实体资产证券化证券资产证券化现金资产证券化反对更容易患上二氧化Characteristic利用金融资产证券化可提高金融机构资本充足率。增加资产流动性，改善银行资产与负债结构失衡。利用金融资产证券化来降低银行固定利率资产的利率风险。银行可利用金融资产证券化来降低筹资成本。银行利用金融资产证券化可使贷款人资金成本下降。金融资产证券化的产品收益良好且稳定。要点：资产要能够证券化证券化的资产必须真实销售资产池组成证券化的定价Process建立特殊目的载体（SPV）选购可证券化的资产并组成资产池SPV以资产为支持发行证券资产支持证券的偿付FORcommercialbank:资产证券化为原始权益人提供了一种高档次的新型融资工具。原始权益人能够保持和增强自身的借款能力。原始权益人能够提高自身的资本充足率。

原始权益人能够降低融资成本。

原始权益人不会失去对本企业的经营决策权。

原始权益人能够得到较高收益。Advantage

AdvantageFORINVESTOR:投资者可以获得较高的投资回报。获得较大的流动性。能够降低投资风险。能够提高自身的资产质量。能够突破投资限制。资产证券化提高了资本市场的运作效率。Caseanalysis阿里巴巴资产证券化2013年7月8日，深圳证券交易所发布公告显示，由上海东方证券资产管理有限公司与阿里小微信贷合作推出的“东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划”正式获得证监会批准，并将在深交所上市交易。阿里小微信贷和东证将合作发行十期资产证券化公募产品，每期2亿-5亿元规模，作为券商的专项管理计划。7月11日，第三方理财顾问公司诺亚财富亦宣布，与阿里小贷合作推出资产证券化产品。目前累计投放的小额贷款已达1000亿元。阿里小贷凭借与证券公司、基金公司甚至第三方理财公司合作，滚动发行资产证券化产品的做法，会使其突破资金规模的限制。东方证券公司对阿里巴巴小额贷款公司的信贷资产进行证券化，以此贷款组合为基础，向投资者发行证券。通过资产证券化，事实上是阿里小贷公司把40亿元的贷款出售给了证券投资者，回笼40亿元资金，从而能够发放新的贷款。换句话说，这40亿元贷款的中小微企业和个人创业者，获得了资本市场的融资渠道。在证券到期之前，如果贷款组合中的贷款偿还了，可以用偿还所得的资金购买新的贷款，即“基础资产产生的现金流循环购买新的基础资产方式组成基础资产池”，如此循环，一直到证券到期。由此，短期贷款和长期证券的期限错配问题得以解决。于是藉此，阿里巴巴得以用更大规模的贷款来支持客户的发展，反过来进一步促进阿里巴巴自身的发展。将小额贷款资产进行证券化后，阿里巴巴小贷可从资本市场获取可贷资金，进一步扩大业务规模，更好地为实体经济提供金融服务。阿里巴巴资产证券化的好处Definition信用衍生产品是用来转移和对冲信用风险的工具，可以将单笔贷款或者资产组合的全部违约风险，如转移贷款等债券得不到偿付的风险和信用质量下降的风险，转移给交易对方。常用的信用衍生工具有总收益互换，信用违约互换，信用价差期权，信用联系票据以及担保抵押债务。总收益互换信用保护买方（保护方）利息及资产价值增值承诺利率及补偿资产价值贬值信用保护卖方（受益方）本金利息资产信用违约互换价差看涨期权卖方（保护方，投资者）定期或提前支付的费用支付可能的利差扩大本金利息资产价差看涨期权买方（受益方，银行）价差看涨期权卖方（保护方，投资者）定期或提前支付的费用支付可能的利差扩大本金利息资产价差看涨期权买方（受益方，银行）信用价差期权信用联动票据信用保护买方（保护方）定期利率+信用联动票据信用保护卖方（受益方）债券没有信用事件发生信用事件本金支付补偿担保抵押债务担保抵押债务被用来对有违约风险的资产进行证券化组合。在CDOs交易中，或者通过资产的转移或者通过合成地利用信用衍生产品把信用风险从风险规避者处转移到SPV。基础资产组合被转移到特设信托机构SPV，然后SPV将它们划分为几块，每块成为一个部分，将每一个部分分别出售，各部分按优先排序。如果基础资产中的任何一部分违约，则第一部分的投资者将遭受损失，第二部分的投资者将得到保护，第三部分的投资者将得到最大的保护。Caseanalysis信用违约互换起因：CharlesBankInternational(CBI)接到黄金客户的再贷款申请（5000万美元），但是CBI已经对该客户提供了1亿美元的贷款。决策：如果贷款，将面临单一客户风险集中度高的困境，同时也超过行内授信度。

如果不贷，面临客户关系遭到破环的困境。解决办法：与FirstAmericanBank(FAB)进行CDS交易，CBI向FAB支付佣金，购买该笔贷款信用保护，减少风险暴露FAB向CBI