公司财报分析

上市公司财务报表分析概述一、证券市场的市场产生和发展1、国际1602年，在荷兰阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。1869年，伦敦柴思胡同的乔纳森咖啡馆因大量证券经纪人聚集在此而出名，1773年，英国第一家证券交易所在该咖啡馆成立。1790年，美国成立第一家证券交易所—费城证券交易所。1793年，汤迪咖啡馆在华尔街落成，1817年，在汤迪咖啡馆成立纽约证券交易会，1863年更名为纽约证券交易所。2西南财大天府学院2、国内（证券属于舶来品）

最早证券机构是由外商开办的上海股份公所和上海众业公所。1872年，设立我国第一家股份制企业轮船招商局。1918年，中国人自己创办第一家证券交易所—北平证券交易所。1920年，上海证券物品交易所成立，是当时规模最大的证券交易所。1987年，中国第一家专业证券公司成立—深圳特区证券公司。1990年12月和1991年7月，上交所和深交所先后正式营业。

1997年11月，中国金融业实行分业经营3西南财大天府学院4西南财大天府学院二、上市公司概述1、定义

上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。

非上市公司是指其股票没有上市和没有在证券交易所交易的股份有限公司。5西南财大天府学院2、有限责任公司和股份有限公司有限责任公司指按规定登记注册，由五十个以下的股东出资设立，每个股东以其所认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的经济组织。

股份有限公司是指公司资本为股份所组成的公司，股东以其认购的股份为限对公司承担责任的企业法人。设立股份有限公司，应当有2人以上200以下为发起人，注册资本的最低限额为人民币500万元。6西南财大天府学院3、实收资本注册资本股本7西南财大天府学院改制设立12345上市辅导制作材料发行核准发行上市4、IPO流程8西南财大天府学院9西南财大天府学院5、一级市场二级市场10西南财大天府学院主板上交所：600…601…

深交所：000中小企业板002…创业板：300…A股、B股、N股、H股、S股每股收益、市盈率、市净率股利:现金股利、股票股利---留存收益转增股本---资本公积11西南财大天府学院2006年1月试点2009年9月30日创业板首批28家企业上市2004年5月17日设立打造深市蓝筹股市场中小企业“隐形冠军”的摇篮创业创新的“助推器”上市资源“孵化器”与“蓄水池”主板市场

中小板市场创业板市场股份报价转让系统1990年12月1日设立12西南财大天府学院2009年世界主要交易所市值排名

单位：万亿美元排名交易所市值排名交易所市值1纽约11.8410孟买1.312东京3.3111西班牙1.303纳斯达克3.2412德国1.294泛欧(NYSE)2.8713澳大利亚1.265伦敦2.8014印度国家交易所1.226上海2.7015瑞士1.067香港2.3116深圳0.878多伦多1.6117韩国0.839巴西1.3413西南财大天府学院2009年世界主要交易所股票交易量排名

单位：万亿美元排名交易所交易量排名交易所交易量1纳斯达克2.907德国0.222纽约1.788泛欧0.203上海0.519西班牙0.164东京0.4010韩国0.165伦敦0.3411香港0.156深圳0.2812多伦多0.1214西南财大天府学院

市场概况(2010年3月29日)指标深市沪市深沪两市深市占比％上市公司数926

876

1802

51

市价总值（万亿元）6.4

17.6

24.0

27

本年总成交额（万亿元）4.5

6.5

11

41

日均换手率(%)2.3

0.84

1.1

-

平均市盈率39

27

29

-

平均股价15

10

11

-

15西南财大天府学院16西南财大天府学院6、创业板和主板、中小板上市要求的主要区别一览表市场创业板主板、中小板经营时间*持续经营3年以上持续经营3年以上财务要求*最近两年连续盈利，最近两年净利润累计超过1000万元，且持续增长*最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元*或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％*最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元*最近一期末不存在未弥补亏损*最近一期末不存在未弥补亏损*最近一期末净资产不少于2000万元*最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%

*发行前股本总额不少于3000万元股本要求*发行后的股本总额不少于3000万元*发行后的股本总额不少于5000万元业务经营*应当主要经营一种业务*完整的业务体系，直接面向市场独立经营的能力公司管理*最近两年主营业务、董事和高级管理人员没有重大变动，实际控制人没有变更*最近3年主营业务、董事和高级管理人员无重大变动，，实际控制人没有变更*具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责*董事会下设战略、审计、薪酬委员会，各委员会至少指定一名独立董事会成员担任委员*至少三分之一的董事会成员为独立董事17西南财大天府学院7、股权分置

股权分置，是指上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市交易，称为流通股，而公开发行前股份暂不上市交易，称为非流通股。这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地证券市场所独有。2005年4月29日，启动股权分置改革。18西南财大天府学院三、财务报表编制的基本假设是企业会计确认、计量和报告的前提，是对会计核算对所处时间、空间、环境等所作的合理设定。19西南财大天府学院20西南财大天府学院基本假设会计主体持续经营货币计量会计分期1、会计主体会计主体又称会计实体、会计个体，是指会计工作为其服务的特定单位或组织。（1）会计主体应是一个空间范围；（2）会计主体反映的经济业务不等同于企业所有者个人的经济业务；（3）会计主体不一定是法律主体，但所有的法律主体应当是会计主体。21西南财大天府学院会计主体不一定是法律主体，但所有的法律主体应当是会计主体。1、例如独立核算的生产车间、销售部门是会计主体而不是法律主体；2、例如由自然人创办的不具有法人资格的企业，在法律上不具备法人资格，在会计上要作为一个会计主体进行会计核算。22西南财大天府学院2、持续经营持续经营是在预见的将来，企业不会进行清算、解散和倒闭。会计核算上的一系列会计处理方法都是建立在持续经营的基础上。（如固定资产折旧）它要求会计人员以会计主体持续正常的经营活动为前提，在此前提下选择会计程序及会计处理方法，进行会计核算。23西南财大天府学院3、会计分期会计分期是指企业将持续不断的经营活动分割为一个个连续的、长短相同的期间，据以结算账户、编制会计报表，从而及时的向有关方面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量等情况。24西南财大天府学院会计期间分为年度和中期。中期是指短于一个完整的会计年度的报告期间（如季度、月份、半年度）。

我国会计年度采用公历日期（1月1日－12月31日）

美国会计期间：7月1日－次年6月30日25西南财大天府学院4、货币计量货币计量是指企业在会计核算中采用货币作为主要计量单位，记录、反映企业的经营情况。第一、会计所计量和反映的，只是企业能用货币计量的方面。第二、不同实物形态的资产需用货币作为统一的计量单位局限性：1）币值不变；2）非货币因素26西南财大天府学院综述：持续经营与会计分期确立了会计核算的时间长度；会计主体确立了会计核算的空间范围；而货币计量则为会计核算提供了必要的手段。没有会计主体就不会有持续经营；没有持续经营，就不会有会计分期；没有货币计量，也就不会有现代会计的产生和发展。27西南财大天府学院四、财务报表编制的一般原则是会计人员据以辨认、计量和记录经济业务、提供财务报告的指南。它包括：客观性原则实质重于形式原则

相关性原则明晰性原则权责发生原则配比原则谨慎性原则历史成本原则划分收益性支出和资本性支出原则重要性原则28西南财大天府学院1、客观性原则是指企业会计核算必须以实际发生的经济业务为依据，如实反映企业的财务状况和经营成果，做到内容真实完整、数字准确及资料可靠。包括：（1）可验证性。（2）会计人员对某些会计事项的估计合法、合规、合理标志：如果两个以上有资格的人员在查证同样数据时，基本上能得出相同的计量和结论。29西南财大天府学院2、实质重于形式实质重于形式是指经济实质重于具体表现形式，包括法律形式。

实质重于形式要求企业应当按照交易或事项的经济实质进行会计确认、计量和报告，而不仅仅以交易或事项的法律形式作为依据，即：根据交易或事项的实质和经济现实来进行判断，如：融资租赁30西南财大天府学院3、相关性原则相关性原则是指企业会计信息与信息使用者的经济决策相关联。即，会计核算信息必须符合宏观经济的需要，满足各有关方面了解企业财务状况和经营成果的需要，满足企业加强内部经营管理的需要。1）可比性原则，会计指标应当口径一致、相互可比，尤其是同一行业不同企业之间。2）一贯性原则，会计处理方法前后各期一致3）及时性原则：会计及时处理，及时编制财务报告31西南财大天府学院4、明晰性原则可理解性是指企业提供的会计信息应当清晰明了，便于信息的使用者理解和使用。提供会计信息的目的在于使用，要有效的使用，就要让其了解会计信息的内涵，弄懂会计信息的内容，让会计信息易于理解。32西南财大天府学院5、权责发生制企业的会计核算应当以权责发生制为基础。凡是当期已经实现的收入和已经发生的或应当负担的费用，不论款项是否收付，都应当作为当期的收入和费用；凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已在当期收付，也不应当作为当期的收入和费用。33西南财大天府学院西南财大天府学院346、配比原则

配比原则是指一定时期的收入与其相关的成本、费用应当相互配比。它要求一个会计期间的各项收入与其相关联的成本、费用，应当在同一个会计期间内进行确认计量。实行配比原则有利于正确反映企业的财务成果，正确地计算出本期损益从时间的一致性来看，费用必须与同一期间的收入相配比，即本期已经确认收入应和本期费用配比。如果收入要待到未来期间实现，相应的费用或已耗成本就要递延于未来的实际受益期间，这就延伸出了另一项重要原则：划分资本性支出与收益性支出。35西南财大天府学院7、谨慎性

谨慎性又称稳健性，是指企业对交易或事项进行会计确认、计量和报告时应当保持应有的谨慎，不应高估资产或收益、低估负债或费用。即：进行会计核算时，对于属于估计性质的事项，一定要注意稳妥、谨慎从事，留有余地。

流动资产四项计提：短期投资跌价准备、应收账款坏账准备、存货跌价准备、其他应收账款坏账准备

长期资产四项计提：长期投资减值准备、无形资产减值准备、固定资产减值准备、在建工程减值准备

西南财大天府学院368、历史成本原则指对会计要素的记录，应以经济业务发生时的取得成本为标准进行计量计价。按照会计要素的这一计量要求，资产的取得、耗费和转换都应按照取得资产时的实际支出进行计量计价和记录；负债的取得和偿还都按取得负债的实际支出进行计量计价和记录。西南财大天府学院379、划分收益性支出与资本性支出

企业的会计核算应当合理划分收益性支出与资本性支出的界限。凡支出的效益仅及于本年度(或一个营业周期)的，应当作为收益性支出；凡支出的效益及于几个会计年度(或几个营业周期)的，应当作为资本性支出，如无形资产的取得支出，固定资产的购建支出10、重要性企业财务报告对于重要的经济业务应当单独反应。企业会计信息的省略或者错报会影响使用者据此做出经济决策的，该信息就具有重要性。根据所处的环境和实际情况，从项目的性质和金额大小来判断其重要性。

如低值易耗品采用一次摊销法

38西南财大天府学院西南财大天府学院39四、财务报表西南财大天府学院40财务报表利润表现金流量表资产负债所有者权益经营成果现金流量收入费用利润现金流入现金流出现金净流量西南财大天府学院41资金从何处来投资于何种资产各类收入、费用的结构，利润的品质营运、投资、筹资的现金流入和流出三大财务报表内容略读：资产负债表－－－底子利润表－－－－－面子

现金流量表－－－日子

42西南财大天府学院表内关系1、资产负债表原理：资产=负债+所有者权益

2、利润表原理：利润=收入-成本费用

3、现金流量表原理：现金净增加额=现金流入-现金流出

=(经营活动现金流入-经营活动现金流出)+(投资活动现金流入-投资活动现金流出)+(筹资活动现金流入-筹资活动现金流出)43西南财大天府学院44西南财大天府学院五、财务报表分析的基本方法财务报告分析的方法是完成财务分析目的的手段和方式。在整个财务分析方法体糸中，最基本的方法是比较分析法、比率分析法、趋势分析法以及因素分析法，其中前两种方法使用非常普遍。比较分析法比率分析法趋势分析法因素分析法45西南财大天府学院（一）比较分析法比较分析法是指：对企业不同时期的同质指标进行对比，以确定该项指标增减变动和差异，用以评价该项指标优劣好坏的方法。比较分析法通常采用三种形式：(１)．将分析期实际数与计划数对比，确定实际与计划差异，据以考核财务指标计划完成情况；(２)．将分析期实际数与前期数据对比，确定本期与前期的差异，据以预测该项指标变动趋势；(３)．将分析期的实际数与同行业平均指标或先进指标进行对比，确定本企业与同行业平均水平或先进水平的差异，据此改进工作状况。比较分析法的关键是：同质指标，即指标内容和口径要一致，比较才有意义，否则缺少可比性。46西南财大天府学院（二）比率分析法比率分析法是指：将同一时期会计报表上若干不同项目之间相关数据进行比较，求出相互之间的比率，据以分析和评价企业财务状况和经过成果。比率分析法通常也有三种形式：47西南财大天府学院（三）趋势分析法趋势分析法是指：通过计算连续若干年（３－５年）会计报表中相同项目或指标的百分比，来分折某个报表项目或指标的上升、下降趋势。1、重要指标分析（具体计算时有两种方式）：(１)．定比趋势分析，是指在若干年的会计报表中，以第一年为基期，计算其余年度报表项目或指标相对于基期的变化比例，变化幅度。这种基期是固定的。(２)．环比趋势分析法，是指在连续若干年的会计报表中，计算后一年的报表项目或指标相对于前一年度的百分比，形成一系列比值，用以反映这个项目或指标在若干年的变动趋势。这种分折的基期是变动的。48西南财大天府学院无论是定比趋势还是环比趋势分析，都采用了比较和比率的形式，本质上讲是比较和比率分析法的延伸和拓展。49西南财大天府学院（四）因素分析法因素分析法是依据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体的两种：一是连环替代法；二是差额分析法。50西南财大天府学院因素分析法(续)51西南财大天府学院资产负债表左方的合计数与右方的合计数相等。

流动资产长期投资固定资产其他资产流动负债长期负债其他负债股本资本公积盈余公积六、资产负债表无形资产未分配利润

在我国，资产负债表采用账户式结构，报表分左右两方：左方列示资产项目，反映全部资产的分布及存在形态，按流动性大小进行排列，右方列示负债与所有者权益项目，反映全部负债和所有者权益的内容及构成情况，负债按照到期日的顺序排列，所有者权益按照形成情况排列。资产负债表主要由表头和表体组成。·步骤方法和技巧解决的问题1.总额观察观察财务发展变化方向2.具体项目浏览寻找财务发展变化的原因3.计算相关财务比率检验公司财务的安全性4.审视和评价资产项目评价资产变现能力、成本与市价、资产的含水量5.分析负债结构负债的偿还期与现金流量6.审视所有者权益形成及变动原因7.关注人为因素影响报表项目评估报表产生的影响

资产负债表的阅读技巧年度资产负债表附表：

①资产减值准备明细表反映企业一定会计期间内各项资产减值准备的增减变动情况的报表

②应缴增值税明细表全面反映了企业增值税进项税额、销项税额、出口退税、进项税转出、未交增值税等情况企业经营资源配置与经营风险分析表资产负债表项目比重经营风险固定资产过低影响企业现时的生产经营能力与未来的发展潜力。过高表明企业资产的流动性太低。同时，高额的折旧势必形成高额的固定成本，直接导致企业经营风险的提高，再者，固定资产价值回收的长期性特征，决定了高比重固定资产经营的高风险性。流动资产过低现金的短缺意味着直接购买与支付能力下降，短期偿债风险的增加，威胁着企业的生存。存货储备的严重不足，不仅正常生产难以保证，往往又会失去营销良机。过高现金增长过多，虽然会提高企业的短期偿债能力，但同时也降低了企业的收益能力，因为现金的盈利能力最低。应收账款增加过高，这将引起坏账风险的增加，影响收益质量存货上升过快，则体现了企业过量采购或生产与销售能力不足，存货占用成本上升，盈利能力下降，同时影响到流动资产的变现风险企业资金来源与财务风险分析表

资产负债表项目

比重财务风险流动负债

过多企业即期与短期偿债压力沉重，短期财务风险增加。过低由于流动负债作为短期资金的成本（借款利息与无现金折扣的应付账款成本）一般低于长期负债与所有者权益等长期资本的成本，说明企业对较低成本资金利用不足，将降低企业盈利能力。长期负债

过高长期利息负担和未来本金的偿还将增加企业长期财务风险。

所有者权益

过高与缺乏利用财务杠杆相关，过分稳健，必将导致低风险与低收益。过低说明负债率过高，财务杠杆利用过度，财务风险急剧上升。一般而言，负债与所有者权益比例的大小会影响到债权人与投资者所冒风险的大小，负债与资产比例的高低会影响到企业债权人的权益保障程度，也反映了企业财务结构的基本特点。资产负债表相关财务指标分析（一）流动比率（二）速动比率（三）现金比率一、短期偿债能力分析（一）流动比率流动比率=流动资产÷流动负债分析要点：①比率越高，短期偿债能力越强。②过高会影响获利能力，并非好现象。③西方会计界过去认为比率为2比较合理，但到90年代之后，平均值已降为1.5：1左右。④一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。⑤比率多高合适，应视不同行业的具体情况而定。如酿酒业高于2是正常现象，零售业低于2也可能是正常现象。所以，在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。⑥流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。⑦流动比率的局限：未考虑流动资产的质量和结构，易于被操纵。长期以来，此指标作为银行是否向债务人发放贷款的一个重要因素。（二）速动比率速动比率=速动资产÷流动负债速动资产=流动资产-存货以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题。还可以考虑扣除预付款等，形成更为保守的速动比率，即：（货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收帐款净额）/流动负债。分析要点：①比率越高，偿债能力越强。②比率过高，并非好现象。③比流动比率更科学。④西方会计界过去认为结果为1比较合适，即经验值为1：1，但90年代以来已降为约0.8：1左右。⑤比率多高合适，应视不同行业具体情况而定。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。

⑥速动比率的局限：未考虑应收帐款的可回收性和期限，易于被操纵。因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。（三）现金比率现金比率=（货币资金+现金等价物）/流动负债合计这是最保守的流动性比率。当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）。分析要点–现金比率：①比率越高，偿债能力越强。②比率过高，并非好现象。③比速动比率更科学。④美国会计界认为结果为0.2比较合适。⑤应将上述三项指标(流动、速动、现金比率)结合起来进行分析。

汽车房地产制药建材化工1.11.21.31.251.2家电啤酒计算机电子商业1.51.7521.451.65机械玻璃食品饭店1.81.3＞2＞2西方企业流动比率参考指标汽车房地产制药建材化工0.850.650.90.90.9家电啤酒计算机电子商业0.90.91.250.950.45机械玻璃食品饭店0.90.45＞1.5＞2西方企业速动比率参考指标（四）短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素营运资金、流动比率、速动比率和现金比率是从流动资产与流动负债对比关系上评估企业短期偿债能力的四个主要指标；分析时，不能孤立地看某个指标，应该综合考察，才能全面和客观地判断企业短期偿债能力的大小。在流动资产中，现金和银行存款以及短期投资、应收票据的变现能力最强，应收账款和存货的变现能力较弱，是影响流动资产变现能力的主要项目，也是影响短期偿债能力的主要因素。1.应收款项的变现速度应收款项周转率是反映应收款项变现速度的重要指标。应收款项周转率是指赊销收入净额与平均应收款项的比例关系，该指标在于评价与衡量一个企业在特定期间内收回赊销账款的能力。从流动性角度来看，应收账款周转率越高，表明收款迅速，而且能减少收账费用和坏账损失，同时也表明企业的资金流动性高、偿付能力强；相反，如果应收账款周转率很低，表明应收账款变现很慢，进而会增加收账费用和坏账损失。如果应收账款占流动资产比重很大，即使流动比率和速动比率指标都很高，但其短期偿债能力仍值得怀疑，还要进一步分析原因，及时采取改进措施。2.存货变现速度就一般企业而言，存货在流动资中占有相当比重。尽管存货不能直接用于偿还流动负债，但是如果企业的存货变现速度较快，意味着资产的流动性良好，会有较大的现金流入量在未来注入企业。企业投资于存货的目的，在于通过存货销售过程而获得利润。一般的制造企业为了配合销售的需要，都要维持相当数量的存货。存货对企业经营活动的变化非常敏感，这就要求企业将存货控制在一定水平上，使其与经营活动基本上保持一致。因此，分析企业短期偿债能力时，必须考虑存货变现速度。而反映存货变现速度的重要指标就是存货的周转率。存货的周转率越高，表明存货变现速度越快，反之，越慢。3、影响短期偿债能力的其他因素上述就应收账款和存货的变现能力指标，都是从会计报表资料中取得的。但还有一些会计报表资料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响力相当大。企业流动资产的实际变现能力，可能比会计报表项目反映的变现能力要好一些，主要有以下几个因素影响：（1）可动用的银行贷款指标银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。（2）准备很快变现的长期资产由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变为现金，增强短期偿债能力。企业出售长期资产，一般情况下都是要经过慎重考虑的，企业应根据近期利益和长期利益的辩证关系，正确决定出售长期资产的问题。（3）偿债能力的声誉如果企业的长期偿债能力一直很强，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺问题，提高短期偿债能力，这个增强变现能力的因素，取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。（4）承担担保责任引起的债务企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人购物提供担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。（5）未做记录的或有负债或有负债是企业有可能发生的债务，按我国《企业会计准则》规定，对某些或有负债并不作为负债登记入账，也不在报表中反映。或有负债，包括售出产品可能发生的质量事后赔偿、尚未解决的税额争议可能出现的不利后果、诉讼案件和经济纠纷案可能败诉并需赔偿、担保责任等，如不能计入预计负债的都没有在报表中反映。这些或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。1、资产负债率2、产权比率3、长期负债与营运资金比率4、股东权益比率二、长期偿债能力分析（一）资产负债率资产负债率=负债/资产×100%=负债/（负债+所有者权益）×100%资产负债率计算中存在下列两方面的争议：分子是否应该包含“短期债务”？认为应该包括者的观点：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个“永久”的部分。反对者的观点：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”财务状况。若采取稳健的态度，则将短期债务包含于该比率的分子之中。分析要点：①资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的，或者说明在企业的全部资产中债权人的权益有多少。②该比率的高低，债权人与投资人的看法不同。债权人：负债比率越低，则股东或所有者权益越大，说明企业的财务实力越强，债权人的保证程度越高，故希望越低越好。投资人：负债比率低，企业倒闭后所有者损失多，即投资人相对承担的风险高。③对投资人来说，负债比率较高可能会带来种种好处：由于财务杠杆的作用，可以提高资本利润率；以较少的资本(或股本)投入获得企业的控制权等。④企业负债比率过高，无论对于企业、所有者、债权人和市场稳定来说都是一种现实的需承担的较大的风险。因为，负债比率过高意味着企业在较大程度上是依靠债权人提供的资金来维持其生产经营业务或资金周转的，一旦市场出现不景气现象，甚至企业一时缺乏偿付本息的能力，会使企业陷入无力支付的困境，以至于破产清盘。资产负债率超过100%，说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险，债权人将遭受损失。⑤企业自身也努力使负债比率维持在一个合理的水平上，衡量标志是企业不会发生还本付息的偿债危机，且融资成本最低。换句话说，企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。这样的负债比率不仅能保护债权人利益，稳定市场秩序，而且能使企业和所有者(或股东)的风险较小而利益较大，这是一种风险和成本(或收益)相称、中和的负债比率，也是企业应寻求的负债比率。一般认为企业的负债比率应保持50％左右。最高不应超过65%，70%以上会出现财务困境，要预警了。⑥利润的稳定增长性与资产的流动状况不同，对资产负债率的要求不同。利润比较稳定的企业或行业，其偿债能力一般要大于利润波动较大的企业或行业，因而利润比较稳定的企业或行业的负债比率可以高一些；资产流动性强的企业或行业，其周转能力或变现能力较强，因而偿债能力一般要大于资产流动性较弱的企业或行业。⑦更稳健的资产负债率：有形资产负债率＝负债总额÷有形资产总额×1OO％有形资产总额=资产总额-（待摊费用+待处理财产损失）-长期待摊费用-无形资产-商誉因为待摊费用、待处理财产损失、长期待摊费用等难以作为偿债的保证，这些资产本身并无直接的变现能力；商誉、无形资产中的商标、专利、非专利技术等能否偿债也存在着极大的不确定性。（二）产权比率产权比率=负债/所有者权益×100%分析要点：①揭示了负债占所有者权益(股东权益)的比例，从而可以在企业清算时，确定对债权人利益的保障程度。②产权比率高好还是低好？一般来说，负债与所有者权益比率越低，表示企业的负债有较多的资本作为偿债保证，企业的偿债能力越强，对债权人权益的保障也越可靠，并有利于稳定市场秩序；相反，这个比率越高，则表示企业的偿债能力越弱，债权人为企业承担了较大的风险，债权人资金的安全性和市场稳定性就较低。（三）长期负债与营运资金比率长期负债与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债）比率最好不大于1（四）股东权益比率股东权益比率=所有者权益/资产×100%=所有者权益/（负债+所有者权益）×100%分析要点：①股东权益率可以表明在企业所融通的全部资金中，有多少是由所有者(或股东)提供的，它揭示了所有者对企业资产的净权益。②这个比率越高，说明所有者对企业的控制权越稳固，而债权人的权益越有保障，对市场秩序的稳定也越有利，企业还可面临较低的偿债本息的压力。③资产权益率+资产负债率=1

（有优先股除外）④资产权益率是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。权益乘数是该比率的倒数。企业营运能力的指标：（一）总资产周转率（二）流动资产周转率（三）应收账款周转率（四）存货周转率（五）固定资产周转率三、营运能力分析营运能力分析的意义：营运能力反映企业资产利用的效率，营运能力强的企业，有助于获利能力的增长，进而保证企业具备良好的偿债能力。企业的管理者应该进行营运能力的分析，以便及时了解和掌握本企业的资产经营和利用效率情况。1.有助于企业管理当局改善经营管理2.有助于投资者进行投资决策（一）总资产周转率

总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。计算公式：总资产周转率＝销售(营业)收入净额÷平均资产余额×100％总资产周转天数＝360/总资产周转率总资产周转率反映出企业单位资产创造的销售收入净额，体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，全面反映企业全部资产的管理质量和利用效率。一般来说，总资产周转率越高，表示企业资产经营管理得越好，取得的销售收入就越多，资产的利用效率就越高，周转速度就越快。由于总资产是由流动资产、固定资产、长期投资、无形资产等组成，所以总资产周转率的高低取决于这些资产的利用效率，可分项进行计算和分析，从中找到影响总资产周转率高低的原因，以便采取对策，解决存在的问题。要对总资产周转率做出客观全面的分析，企业还应从两方面入手：(1)纵向比较。对企业近几年来的总资产周转率进行对比。(2)横向比较。将本企业与同类企业的总资产周转率对比。通过纵横比较，就可以发现企业在资产利用上取得的成绩与存在的问题，从而促使企业加强经营管理，提高总资产利用率。（二）流动资产周转率

流动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一主要指标。计算公式：流动资产周转率＝销售(营业)收入净额÷平均流动资产余额×100%流动资产周转天数=360÷流动资产周转率平均流动资产余额=（期初流动资产+期末流动资产）÷2流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，即流动资产的利用效率。周转率越高，表明流动资产创造的收入多，实现的价值高，企业的盈利能力就强。一般来说，流动资产周转率高，说明企业在资产的利用上取得了三方面的成绩：合理持有货币资金，应收帐款回收快，存货周转快。对企业来说，要加快流动资产的周转速度，就必须合理持有货币资金，加快帐款的回收，扩大销售，提高存货周转速度。（三）应收帐款周转率

应收帐款周转率反映应收帐款的变现速度，是对流动资产周转率的补充说明，计算公式：应收帐款周转率＝销售(营业)收入净额÷应收帐款平均余额×100%应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2应收帐款周转天数＝360天÷应收帐款周转率。（1）应收帐款周转率反映企业应收帐款变现速度的快慢及管理效率的高低。（2）周转率高，表明企业收帐迅速，帐龄期限较短，可以减少收帐费用和坏帐损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。（3）当然，周转率太高，也不利于企业扩大销售，提高产品市场占有率。（4）企业应加强对应收帐款的管理，管理的目标应是在发挥应收帐款强化竞争、扩大销售的同时，尽可能降低应收帐款投资的机会成本、坏帐损失与管理成本。（四）存货周转率

存货周转率是对流动资产周转率的补充说明，是评价企业从取得存货，投入生产到销售收回等各个环节管理状况的综合性指标。计算公式：存货周转率＝销售（营业）成本÷存货平均余额×100%存货周转天数=360天÷存货周转率存货是流动资产中最重要的组成部分之一，它不仅金额比重大，而且增值能力强。因此，存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏，而且直接影响到企业的偿债能力及获利能力。一般来说，存货周转率越高，则存货积压的风险就越小，资金使用效率就越高。相反，存货周转率低，说明企业在存货管理上存在较多问题。

（五）固定资产周转率

固定资产是企业一类重要资产，在总资产中占有较大比重，更重要的是固定资产生产能力，关系到企业产品的产量和质量，进而关系到企业的盈利能力。所以固定资产营运效率如何，对企业至关重要。固定资产周转率就是用来反映其利用效率的指标，计算公式：固定资产周转率＝销售（营业）收入净额÷平均固定资产净值×100%固定资产周转天数=360÷固定资产周转率企业要想提高固定资产周转率，就应加强对固定资产的管理，做到固定资产投资规模得当、结构合理。

规模过大，造成设备闲置，形成资产浪费，固定资产使用效率下降；规模过小，生产能力小，形不成规模效益。固定资产结构应合理，指企业生产用和非生产用固定资产应保持一个恰当的比例，即生产用固定资产应全部投入使用，能满负荷运行，并能完全满足生产经营的需要，非生产用固定资产应能确实担当起服务的职责。应引起重视的是，现在不少企业的非生产性固定资产投资过大，如盖高档办公楼、买高档汽车等，这是造成固定资产利用率低的重要原因。西南财大天府学院96雅戈尔集团股份有限公司西南财大天府学院97雅戈尔集团创建于1979年，经过近30年的发展，逐步确立了以品牌服装、地产开发、股权投资三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经营格局，成为拥有员工5万余人的大型跨国集团公司，旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。

2008年集团实现销售收入214亿元，利润总额23.69亿元，出口创汇7.7亿美元，实现税收14.8亿元。以良好的经营业绩和持续的增长潜力列国家统计局发布的2008全国制造业500强第134位，浙江省百强企业榜第39位。雅戈尔集团旗下的雅戈尔服饰公司在全国拥有100余家分公司，400多家自营专卖店，共2000余家商业网点。公司产品以国际商务、行政公务、商务休闲系列为主体，形成了成熟自信、稳重内敛的品牌特色，拥有衬衫、西服、西裤、茄克、领带和T恤六个中国名牌产品，主打产品衬衫为全国衬衫行业第一个国家出口免检产品，连续14年获得市场综合占有率第一位，西服连续8年保持市场综合占有率第一位。

雅戈尔品牌服饰连续八年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位，被评为最受消费者喜爱品牌。相继获得中国服装协会颁发的公众大奖、成就大奖、营销大奖，是首届浙江省十大品牌创新先锋之一，被中国品牌研究院评为行业标志品牌。西南财大天府学院98报表日期2006年2007年2008年2009年2010年流动资产货币资金66116.6219285398322210325435572交易性金融资产87.3774212.83381.980289325113659应收票据532.915538.2307.0271158.34276.848应收账款40758.545627.579588.466653.668219预付款项14286833929616469843332.5172338应收利息000.524490796.137其他应收款9224.7117941.363977.6132917202883存货546566736971133350018256601872740流动资产合计8061551359870204047023693702866480雅戈尔集团股份有限公司资产负债表西南财大天府学院99非流动资产可供出售金融资产436890164967046723411247001218870长期应收款00583.19710.624500.051长期股权投资56955.487101.2109257134155217629投资性房地产1896.791787.45325.525102.155414.15固定资产原值483637515748652301701893649833累计折旧118406146755201282237897265799固定资产净值365231368993451018463996384034固定资产减值准备331.751331.751331.751328.4440固定资产净额364899368662450687463668384034在建工程10649.728696.937030.540946.888183.6工程物资06876.09000无形资产38996.425871.636873.536789.326365.8商誉4519.674519.674781.434781.434781.43长期待摊费用2447.42727.6183708.382714.882800.63递延所得税资产1555.5653.6217211.6410452.711208.5其他非流动资产004.04644.158824.23468非流动资产合计9188102174560112270018240301959790资产总计17249703534440316317041934004826270西南财大天府学院100流动负债短期借款2297435905197455578207681199670交易性金融负债00376.19219.02130应付票据12205.416560.934794.648852.730803.1应付账款32579.243974.266681.246742.2103012预收款项229439548573553451771780966938应付职工薪酬19100.524170.434606.23810337825应交税费48579.858619.1-293777410.54113295应付利息391.3641571.584137.261651.471073.16应付股利2402404939.070466.661其他应付款60407.865828.590483.1113354111588一年内到期的非流动负债980002350088786.544858.6194368其他流动负债001903281805490流动负债合计7306861373560178476020740902759040西南财大天府学院101非流动负债长期借款64698.5193393233501338920412905专项应付款590.031932.687745.396135.57811454.2递延所得税负债133799309275153410222934122182非流动负债合计199088503601387656561990546541负债合计9297741877160217242026360803305580所有者权益实收资本(或股本)178129222661222661222661222661资本公积326544938160230605517685333171盈余公积38082.35929167753.591622.8111557未分配利润183102353706388298620022744812外币报表折算差额-170.51-340.7-8207.3-8531.1-11475归属于母公司股东权益合计725687157348090111114434601400730少数股东权益69503.983802.189636.1113862119959所有者权益(或股东权益)合计795191165728099074715573201520690负债和所有者权益(或股东权益)总计17249703534440316317041934004826270西南财大天府学院102一、资产负债表趋势分析（一）总趋势分析1、从总体上看，雅戈尔公司的财务状况良好，资产总额、负债与股东权益总额呈上升趋势，且资产负债结构比较接近流60%，其中速动资产30%，长期资产40%的理想结构，构成比较合理。但相对于流动负债30%，长期负债10%，所有者权益60%的理想结构，企业负债和所有者权益结构不算合理，负债比重较高，且流动负债比重大。2、在全部资产中，比重较大的流动资产、长期投资都是逐年上涨的，尤其是流动资产增长快，2010年是2006年的3.5倍多。同时，在流动资产中货币资金增长速度较快，2010年是2006年的6.5倍多。存货项目的增长速度同样较快，2010年是2006年的3.4倍多。3、2006年到2010年的负债和所有者权益总额都有所上升，但从其具体项目看，流动负债上升幅度较大，企业会面临较大的偿债压力。所有者权益项目中，企业的股本基本稳定，资本公积波状上涨，公司的盈余公积和未非配利润有较大涨幅，说明企业具有一定的自我积累能力。西南财大天府学院103(二)资产类项目变化分析1、流动资产变化分析（1）货币资金：企业货币资金逐年增加，09年小有回落为人民币210325万元，占企业总资产的比重较大，08年的波动幅度尤其大，比07年增加比例为81.65%，增加原因主要为公司减持可供出售金融资产，其他货币资金增加所致。（2）交易性金融资产：08年减少了人民币130.835万元，而09年增加了人民币89243.02万元，在09、10年占企业总资产的2%左右，其他年份均小于0.01%。在中国尚不完善的资本市场中，短期投资的风险大于货币资金，最近两年，企业的投资风险增加。（3）应收账款：企业应收账款数额逐年增加，占企业总资产的份额也逐年增大，09年得以回落，可看出企业的信用政策越来越宽松，会使企业资产的使用效率越来越差并易导致现金短缺。（4）其他应收款：逐年上升，10年占总资产的4.2%，主要为应收关联方账款。（5）存货：在企业总资产不断增加的状况下，存货占总资产的比重保持在30%~45%之间，经比较得出，主要为房地产存货项目中开发产品的拉动。这使得企业的管理成本增加，变现能力减弱，风险增大。西南财大天府学院1042、非流动资产变化分析（1）可供出售经融资产：基本与总资产的增长速度保持一致，维持在总资产比重的25%左右，然07年增加1212780万元，占总资产的46.67%，08年减少1182436万元，减少比例为71.68%，仅占总资产的14.77%。原因主要为企业减持中信证券和海通证券，以及持有的可供出售金融资产公允价值变动。长期应收款：08至10年占0.01%左右，10年减少了210.573万元，主要为押金数额的减少。（2）长期股权投资：占资产的比重逐年增加，07年比上年减少109.39万元，09年比上年减少223.37万元，主要为企业长期股权投资本年增减除权益法核算变动外，新增长期股权投资455,826,458.11元，处置长期股权投资6,808,908.00元。（3）投资性房地产：均维持在总资产的0.11%左右，08年增加35,381,203.25元，占总资产的0.17%，原因为自用房地产和存货转入投资性房地产。（4）固定资产：净额除10年减少79634万元外，每年有所增加，但占总资产的比重逐年下降，10年仅占总资产的7.95%，主要为固定资产原值的减少。在建工程：维持在总资产是0.8%左右，08和10年超过1%，尤其10年高达1.83%，主要增长原因为服饰专卖店购房款的增加。（5）无形资产：占总资产比重呈下降趋势，08年超过总资产的1.16%，增长11001.9万元，10年仅占总资产的0.54%。西南财大天府学院105（三）负债类项目变化分析1、流动负债变化分析（1）短期借款：数额逐年增加，08和10年超过总资产的23%，10年高达24.86%，主要为向银行的借款增加。（2）应付票据：08、09年占企业总资产是比重尤其大，为1.1%，10年减少了18048.6万元，主要受子公司宁波雅戈尔日中纺织印染有限公司年末开出银行承兑汇票金额增加的影响。（3）应付账款：仅09年比上年减少了19939万元，而其他年份均有增加。说明企业的信誉度较好。（4）应付职工薪酬：约占总资产的1%，10年减少278万元，主要为工会经费和职工教育经费的减少。（5）其他流动负债：08和09年分别有190328万元和180549万元，分别占总资产的6.02%和4.31%，08年为企业发行2008年第一期短期融资券，实际发行总额18亿元，发行利率6.6%，09年为企业发行2009年第一期短期融资券，实际发行总额为18亿元，发行利率3.49%。西南财大天府学院1062、非流动负债变化分析（1）长期借款：相对较为稳定，（2）专项应付款：09年和10年有小幅波动，10年为11454.2万元，占总资产的0.23%（四）所有者权益类项目变化分析1、实收资本（或股本）：占总资产的比重总体呈下降趋势，实际投入企业的资本金增长速度不及企业的总资产的增长。2、资本公积：波动较大，08年以后所占比重明显减少，主要是企业收到投资者出资额超出企业的注册资本或股本的溢出的增长小于总资产的增长速度。3、盈余公积：维持在总资产2%的水平，企业的盈利能力与企业总资产的增长趋势相当，说明企业资本积累能力、弥补亏损能力和股利分配能力比较稳定。4、未分配利润：稳步上扬的趋势，说明企业盈利状况良好，企业分配能力与应付风险的能力越来越强。西南财大天府学院107二、营运能力分析西南财大天府学院108西南财大天府学院109

（一）应收账款周转速度分析通过对图1和图2的分析，企业的应收账款周转率总体呈上升趋势，从2006年的21.52次减少到2010年的16.89次，应收账款的周转天数减少了5天左右，而根据资产负债表显示，企业应收账款数额逐年增加，占企业总资产的份额也逐年增大，这可以判断出企业加强了对应收账款的管理，注意及时收回账款，加快了企业资金的流转。（二）存