农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（54）：本周全国生猪均价环比下跌7.21%仔猪均价环比下跌4.83%

内容目录1、本周观点 5禽：保饲的期力小个养标成性出 5植：产价高气续核看种新术展会 52、农产品价格跟踪 6禽格判 6作价预判 133、市场行情 18块情 18股现 18免责声明 20 2图表目录图：10末繁猪栏较4末点增202头 6图：周猪格上同下跌4.3.....................................................6图：周猪格上同下跌7.1.....................................................6图：国8饲产量比加8.......................................................6图：2022半以生出均（斤处合水平 7图：2022年5起国50kg下猪栏环情况 7图：2022年5起国50k-80g猪栏环情况 7图：2022年9二母销均为42.1/斤仍于低平 8图：2022年10猪格为48.5元/克仍于期部置 8图：企本猪下期历历少的度损粮比在2021半及2022半重历史差 8图：202半以样企的度宰明收缩 9图：202全平屠企开率于史低平 9图：202全多本冻平库率于史低平 9图：202餐消表较，制端费求 9图：羽鸡格部升 10图：羽鸡仍对位 10图：羽鸡代存（产备） 10图：羽鸡母鸡栏在+备） 10图：羽鸡母鸡价与售量 11图：羽鸡品鸡销价与售量 11图：羽鸡代存（产备） 11图：羽鸡母鸡栏在+备） 11图：羽鸡母雏销价震调整 11图：羽鸡品雏销价与售情况 11图：分物苗业202Q3签量比暖显 12图：物份普柯11签量比加显 12图：殖润复提养户防方的出 12图：内豆货近有回（/） 13图：豆际货盘处位美分式） 13图：内米货(/吨处高位 14图：期际米货盘近小回调 14图：国基研展 16图：基品审的心容 16图：基放后玉有利空增长4倍 16图：国米审种量多预明起善 17图：生种要到始种许才销售 17 3图：周级块跌（（12.-129） 18表：球豆需衡表 13表：球豆需衡（国） 14表：球米需衡表 15表：国米需衡表 15表：林渔块周股跌排榜（1.5-129） 18 41、本周观点畜禽链：动保与饲料的周期阻力较小，个别养猪标的成长性突出生猪：2022年猪价表现强势，但考虑到行业资产负债表尚未修复，母猪补栏极不高们断2023生均仍维较盈利期不在成长期心好栏速本制力的市业点荐统份、温氏份、牧股份等标。其中华统股份202Q3归母利达1.04亿，比长201猪殖块业弹开显司已成江内繁养能近310头9底繁猪量达10头GP+GP量有2.6头种储充足外司手金裕计2023生出维高速确性强继予重推。禽板块：2022年黄鸡伴随着部分产能出清，迎来盈利高点，随着在产祖代存的升2023行盈有回落鸡于外流影响种续缩，2023年行业存在大起大落可能。考虑到2023年猪价的回落，禽板块的机会倾向质的核推：生份立股、农展。保中期益游殖较盈和模趋的速保业望迎业绩量双击；期，看龙头市率提升从兽药疫苗两细分行来看我们认兽药行更分散头部企的成长更有确性，尤是优质司更享受下养殖规化带来行业红；疫苗道核心注非洲瘟疫苗床进以及商化落地况，从票的角去看，期更偏主题。合来看动板核推：盛物国医、牧份科生、莱等。料宠料更向术务企集心好大团值业的修行情外2023宠板有伴消回来好会核关：宠份佩股等。肉品随猪的位落及费暖看双发的绩行现；时双发的金仓例于史部置建关。种植链：农产品价格高景气延续，核心看好种业新技术发展机会我认为，宗农产景气有高位维，向下点并未现；但价已经映大价格带的高景，因此们相对看好安边际更的种业随着转因种相关法的落地期待种新技术合理有推进。点推荐大北农隆高、海业。统、禽股回生物、邦医、中股份、前生、普柯、申生物物份普物等议料宠荐大团、宠份佩股等业。2、农产品价格跟踪畜禽价格预判猪价：周猪价环比下跌春节前在反弹可能【能繁猪存栏据业的据方繁猪栏环增从2021年7月起束了连续21个月环比增，首次现环比降，并在2021年7月以来续比化势至202年10末国繁猪栏4379头三季末加0.，较4末栏点计增202头。【仔猪与生猪价格】据博亚和讯，12月2日全国仔猪均价38.3元/千克，较上同下跌4.3国三生猪价2073元/克上同期跌7.2。【猪饲料饲工协数来2022年8份国饲产量1067吨，比少11.比加8.2022初来料玉米粕幅价导配饲料缩料厂持增中2022年8育猪合料价达3.9/斤较2021同增长7.3比涨0.12022年1-8育肥浓饲均达5.56元斤同增长6.。图10月末能繁母猪存栏已较4月末低点调增22万头 图本周仔猪价格较上周同期下跌483理 W理图本周生猪价格较上周同期下跌72图全国8月猪饲料产量环比增加85 i理 理2023年猪价判：供给并宽松，消费望强势回暖春节前具备猪价反的可能据益询露数202年4开生猪栏重始速升至6的125斤右11的猪重升至130斤右们为11猪的整要前二育压猪稳出栏从均重来看，暂未看到屠宰均重回落，12月供给压力不小。但考虑到2023年春节早时2022冬降较腊（喜大春前费季叠，费振望强因此12猪有重抬上。图222下半年以来生猪出栏均重（公斤）处于合理水平理春节后猪价有淡季不太涌咨披的50kg猪栏及50kg至80kg猪栏况看时未到显供增的势现10环增分别为2.0、2.5。考虑到50kg以下小猪存栏理论上对应3个月后的商品猪出栏50-0kg猪栏论对应2月后栏们为年Q1猪给仍于紧态即会到节消疲的响但体格有好撑。图222年5月起全国5kg以下小猪存栏及环比情况 图222年5月起全国5k-0g中猪存栏及环比情况 理 理行业补积极性依然弱2023年生猪价可期猪格面据业披的据，2022年9全二母销均为4261元斤对单头50g的元猪售价约210处周底水猪格面据中种信网露数据2022年10仔价为48.5/克样于底部置。从年的母价格走来看，们认为业补母积极性高，主原为1部企经上轮瘟期产快扩以大扩带的行业深亏损后资产负表恶化缺乏资补栏；2）经历2021年下年的深度损家后猪信不栏作为慢此们为2023的给会幅松猪大率持好利。图222年9月二元母猪销售均价为4.1元/公斤，处于较低水平

图222年10月仔猪价格为4.5元/千克，仍处于周期底部位置 理 W理图猪企在本轮猪价下行期经历了历史少有的深度亏损，猪粮比在221下半年及222上半年重回历史最差理短期消需求低迷抑猪价表现，好后续消费回。涌咨披的本企业宰情况看，当日度屠量及开率均处历史较水平，时，冻库存也处于低水平下游囤动力不，以上反映出前的猪终端消较为迷。我认为其要矛盾于餐饮费较弱根据统局公布社会消品售额餐业据2022整同增下明地发疫抑了餐终端的费需求按季节的屠宰据变动看，预后续随春节临，腊节消需有回，续价有实较的现。图222下半年以来样本企业的日度屠宰量明显收缩 图222年全国平均屠宰企业开工率处于历史较低水平 理 理图222年全国多样本的冻品平均库存率处于历史较水平

图222年餐饮消费表现较差，抑制终端消费需求 理 理禽价：白鸡养盈利或迎回，黄鸡2022年迎来利高点【白羽肉鸡】12月9日羽肉鸡格为9.11元/公，较上同期下跌0.4，格处于对位。【黄羽鸡羽鸡格期所暖据村业计12月9日国活批发价为26.2/斤较周期涨2.4上同期涨10.7。白羽肉产能迭代遭短期干扰终端价仍有支撑禽分监数来看，截止202年9月25日代存产+备171套,上同减少1.8，较上月同期环比减少0.0，其中后备祖代鸡存栏为37万套，较上年同比减少29.5要国禽感发致1-9国祖更量比少22.3父代产+备3352套上同增加0.6上同环增加1.9们为前内代鸡于外流影响种续缩场担后续产不够；考虑到种自主控提升白鸡结年轻化后续供仍较不定，2023行存大大可。黄羽肉鸡2022年部分能出清后迎盈利高点预计2023年盈利将随在产祖代存栏增加而有所回落。伴着部产能清，黄价格在202年Q2起始回暖前维在好利平业会测供端据看止2022年11月20日，内祖代存栏（产+后备253万套同比增加0.6；父母代存（在产+后备2254万套同比增加0.4，在父母代栏比2019年同相下了10.3们计着产代栏提以及203猪的落，2023黄行盈或回正。此外，据中国饲料工业协会统计数据显示，全国202年8月蛋禽饲料产量23吨同下降.9肉饲产量789吨同比降.8。图白羽肉鸡价格底部回升 图黄羽肉鸡价仍处相对低位 W理 理图白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）理 理图白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量理 理图黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）理 理图黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 理 理禽周期主要矛盾在需求端猪周期气上行有望振禽肉需求内肉类消方面依以猪肉主，这欧美有大的不。关于鸡方面长期看鸡肉消费占有望缓提升，从4年轮的猪期而言鸡肉的衡消费变化大。从的供给看，鸡的生产率高，能恢复度较快因此除大规的疫情，禽供方面的辑很难动大的块逻辑但如果周期景上行肉消量将速移鸡求幅波会接动盈利转。因我们认，在未的一段时间内禽的板大机会般来说是需求的驱，未猪禽周有望同景气上，看好估值禽块的估修复，其看优白股农展立股份。动保：价环比改善望修复动保求，短期贝塔情值得关注多数头企业11月批签发据同比增明显动疫企的2022年11月的批发数据看，多数头企业批发数据比增加显，中生股份、普莱柯11月批签发数据分别环比增加8、33，科前生物、中牧股份11月批签数分环比少2914同数来物份莱前生物11批发据别上同增加1531224牧份11批发数较年期少20。从历史据来看养殖利的提高将增养殖户在防方面的支出然202Q1淡猪抑了保业销业表现当生行景度明恢复，猪回升带的养殖利润修或将缓养殖户金紧张况并改其对未养殖润的预，养殖对防疫要求有加强，均防疫用支出随之提，进推动上畜用疫需求不回暖，好畜用苗企业业绩表。因此们为从部局视来，用苗业贝行值关。图部分动物疫苗企业223批签发量同比回暖明显 图生物股份、普莱柯11月批签发量环比增加明显 理 理图养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出W理农作物价格预判【大豆内豆货格周持高位2022年12月9为546.16/吨，较上周同期下跌0.0，我国大豆对外依存度较高，国际大豆价格波动对我国影较大前看国豆口要自西国阿廷2019占分别为65、19和10，这国家大产量变引起的格上涨会提高国大豆口本增不定。根据USDA11月供需报告，202/3年度11月预估的全球大豆期末库存相比10月预估增加165万吨至1.02亿吨，库存消费比和10月预估相比上升0.4，相比201/20年度则下降0.6，供需仍处于紧张水平。国内大豆现货价也与国际持动从2020年5的398元左上至202年12月9的546.16元/。图国内大豆现货价近期有所回落（元/吨） 图大豆国际期货收盘价仍处高位（美分/蒲式耳） W理 W理表全球大豆供需平衡表百吨 2120 22/1 21/221/222/322/310月估）（11月估）10月估）（11月估）初存66050387量23446959953口6154124328榨量57416951428使量83025817417口量7371802414末存8887217销比341747UA理表全球大豆供需平衡表（分国家）22/3百吨期库存产量进口国压榨量 国总使用量出量期库存球0预测8992344244521预测753282817417国0预测538135641预测52711869根廷0预测51855721预测9585724西0预测62551511预测4255554西哥0预测39556041预测3345602国0预测448659161预测94865915盟7国0预测35828231预测3782824U理【玉米】本周玉米现货价继续保持高位，2022年12月2日全国玉米粮库收购均相比11月25涨20/至950/处历高位比10预估，USDA11供报将202/3度球米量调减35吨至11.68吨全总求调增75吨至11.75吨末存调减43吨至3.01吨库比幅下调0.0至25.5末存和销相比201/19仍于位。中国米202/23量、进口和国内需求保不变。体上，全玉米库存消费比恢复较慢，202/3相较于201/19水平仍有较大差距，全国玉米供应仍于紧态。图国内玉米现货价(元吨)仍处于高位 图近期国际玉米期货收盘价近期小幅回调 理 W理表全球玉米供需平衡表百吨 2120 22/1 21/221/222/322/310月估）（11月估）10月估）（11月估）初存5646788168量56.4.3.6.4.9口5922939266榨量89189695333使量86.208.9.5.3口量4619383474末存26890168976销比902849UA理表中国玉米供需平衡表百吨212022/121/210月估）21/2（11月估）22/310月估）22/3（11月估）初存10160.5377414量60786.67555544口.69512888榨量93039944使量78851155口量0102022末存00530.72414212销比213%218%190%187%991%987%UA理种业：基因审定办落地，看好块周期与成长转基因定办法落地行业迎来发新阶段2021年11月12业村发关业村关修部种规的决（征求见稿）公开征意见的知，其新增了于转基农作物种审的相关则，我认为这志着转因农作商业化式落地种业或迎来的发展段。转因在落的过程两个核点，一是转基转化体安全书，一是品种审定。中，转体安全书前的备工作性状研、中间实验、环境释放、生产性试验，201-201年已有国产玉米、大豆品种连续获农业转因生物全证书而品种审定核在于《种审定则》，前内种定则有关容次订要填转因作品的容，我认为这政策上明，转因从实阶段落到商业阶段迈了重要一。们计正情下转因种望在203前上销。2009我曾抗水和植酶因米发业基生安证书但由国内对基因作接受程较低和术储备充分等因未能入品种定段商化程浅与2009生安证获但业失的况同，内在备基放较条件方面比2009年前国转因的认已相对熟，同技术储也有了大进步另一方，玉米大豆品性状业化优明显，国玉米大豆主用于饲和加工料，符转基因物“食-接用-用广径而209颁的虫由涉口粮因而阻力较大。此外，209-221年颁布的大豆和玉米品种安全证书聚焦抗虫和耐草性状业值显其治理209来虐草贪蛾害有重意。图我国转基因研发进展 图转基因品种审定的核心内容理 理假设转因放开后，内玉米种业由周期转为成行业。前后辑变化如下：旧逻辑-同质化存量竞争：种植面积不变，玉米种业天花板已现；玉米种子太易牌冒，质高劣驱良，中无提。转基因后新逻辑-增量且市占率集中：转基因可以增产，省人工，省农药，种价将升花明上移计场量加近100假本大降，定度减套、牌子量，币”存境善。假设转因放开后玉米种格局亦将迎牌式重龙头市率快速提升前后企业心竞争力变如下：核竞力先得竞力亲过先种系育优品种，质亲性优的成稳传。基后核竞力基性就“势状基落就一场底品换革，业头占快提。另，转基品种上销售将来新一玉米种的品种代，目行业推品种估有接万个，果转基落地，计推广种会大度收缩将有效解业质竞压，好部业营展。图转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍W理行业供端与需求端际改善明显国家扶种业强企的心提升先供端看2021以我种产同化重争加倾向家从2016开放品的定启色道批207以国新种量显增多再加上米行业期下行行业竞加剧，业营利低。从审品种量上看，虽头部企市占率，但竞优势依具备，内研发先企业研所要北农科院海业平创业+徽平铁岭锋。从201起业国重程持升温来子修草提审议玉米稻品种定标准升等多重磅催，我国种同质问题有改善，给头种经环向好方家玉品审标2021修订）于2021年10月1日起施，新准提升玉米、品种的定门槛新增一致性和真实性要求，玉米新品种差异位点数需≥4个,水稻新品种差异位点需≥3个一面2021年8月17十届国人代大常委员会第十次会对《中人民共国种子（修正案）》行了审，本次种子修正草拟扩大物新品权的保范围及护环节建立实性派生种制，该制对育种新提出高要求行业同化育种重的现有望大改善预计未新审定种数量显著改，新品保护法有望加落地，部发力的业最受。图我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善 图派生品种需要得到原始品种的许可才能销售理 理其，从需端来看我国土经营由农向适规模化展，也好农业产者正规的子等农产品的求，行监管环改善。体来看当行业小农为主时主要消群体对格敏感高，因让套牌子拥有一定的业生土壤。在当前个时点由于农劳动力失加速土地适规模化市场素下稳推进。虑到种大户的起对正厂家的品需求为刚性而便行监管能得业营为范部业经环也此善。综来看，论是供端对于种保护重视，是需求土地适规模化来的规农资求上升都给种经营环带来了显的边改善，家对种强扶的心升利头企发。3、市场行情板块行情本周SW林渔数跌0.2沪深300数上涨3.2块输盘4.1。从级子板来看，品及饲添加剂/粮加工/果加工板上涨明，涨幅别为5.0/.82/2.7。图本周三级板块涨跌幅（）（151.）W理个股表现本周SW农林牧渔板块中，涨幅排名前五的个股依次为绿康生化、国投中鲁、ST山王品道幅别为19531.412.19.8及885；跌排名前五的股依次安利、中股份、北农、农发展正虹科技，幅别为9.2、8646.56.5、6.0。表农林牧渔板块本周个股涨跌幅排行榜（1.-1.）证代码证证代码证代码6Z康化39H德利26H投鲁39H牧份41ZT山18Z北农63Z王品99Z农展05Z道全50Z虹技0

证简称 周跌幅 跌前

证简称 周跌幅W理附表：重点公司盈利预测及估值公司 公司 投资 22年ESPE代码名称评级2月9日收价2A222E23E2A22E23E0Z统份入52799158Z氏份入01289924Z原份入91547277H星牧入91822773H农物入22356760Z康物入51247281Z瑞份入79346176Z希望入63676744Z邦品入83243557Z人神入35808185H五丰入6521105.K粮佳康入27638945Z汇展入60888436Z大食入81835761Z大团入06812651Z宠份入39579203Z蒂份入14467518Z平科入25688721Z海业入96710825Z北农入71214927Z银科入67446082H垦发入33354108H大荒入88060197H粮业入64150868H南胶评级64--2--1Z华份入78976212Z佳份入75771197H雪品入68624318Z生份入03223096Z坛份入00984469Z农展入36157351Z盛物入80998757H邦药入96052735H牧份入61114076H前物入03761676H莱柯入66775508H联物评级37632301H物份入24057009Z普物入4882338Wd）免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评买入股价表现优于市场指数20以上增持股价表现优于市场指数10-20之间中性股价表现介于市场指数±10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上行业投资评超配行业指数表现优于市场指数10以上中性行业指数表现介于市场指数±10之间低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告归国信证券股份有限公（