2023年电大金融学原货币银行学6次任务

金融学（原货币银行学)6次任务1.

结合人民币汇率变动趋势及相关数据分析汇率的作用考核目的：这是一道综合思考题,同时与我国汇率制度改革方向有着十分紧密的联系。同学们不仅要从人民币汇率最近的变动数据入手去探讨问题，并且要深刻结识货币理论发展、货币制度变革同汇率变动之间的理论和实践渊源，以及人民币升值对中国经济和世界经济的影响，在把理论同实践紧密结合起来的同时,提高同学们运用实例来综合分析和研究问题的能力，增强对我国经济和金融改革政策的理解。规定:(1)认真审题并重点研读教材第1～3章,特别是有关汇率的决定与影响因素、汇率制度的演进等内容,清楚货币制度发展演变同汇率制度之间的内在联系。（2)认真阅读下面这段文字:“自2023年７月２1日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。”,并据以进行相关的文献调研。(３）举例说明时视域尽也许开阔,同题目紧密联系即可。(4）论述过程不必面面俱到，但要有自己的观点。（５)字数不低于800字。解题思绪:(1）汇率制度是货币制度特别是国际货币制度发展的结果,国际货币制度是解决汇率问题的根源;(2）我国目前实行的人民币汇率制度是以我国经济和金融发展状况为基础的;(3)目前人民币的汇价趋势是不断升值，这种趋势对中国经济和世界经济都会带来深远的影响;(4)我国人民币汇率必将发挥更大的作用。

解答:目前，我国实行的是有管理的浮动汇率制度,人民币汇率由HYPERLＩNK""市场供求决定,中国人民银行通过市场操作维持人民币汇率的相对稳定。实践证明，实行有管理的浮动汇率制度是符合中国国情的对的选择。加入WTＯ以后，随着贸易和投资的变化，国际收支的变化也许会较大，同时也会面临更大的外部冲击。为此,我们将继续实行以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度,在保持人民币币值基本稳定的前提下,进一步完善汇率形成机制。增强本HＹPＥRＬIＮK""外币政策的协调,发挥汇率在平衡国际收支，抵御国际资本流动冲击方面的作用。自2023年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。本次汇率机制改革的重要内容涉及三个方面:一是汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这里的"一篮子货币",是指按照我国对外经济发展的实际情况,选择若干种重要货币，赋予相应的权重,组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势,以市场供求为基础,参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的重要国家、地区及其货币。参考一篮子表白外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据,据此形成有管理的浮动汇率。这将有助于增长汇率弹性,克制单边投机，维护多边汇。二是中间价的拟定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当天银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段,每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内浮动率稳定。三是起始汇率的调整。２023年7月2１日19时，美元对人民币交易价格调整为１美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价,外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值２%，并不是指人民币汇率第一步调整２%,事后还会有进一步的调整。由于人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。这一调整幅度重要是根据我国贸易顺差限度和结构调整的需要来拟定的，同时也考虑了国内公司进行结构调整的适应能力。放弃单一盯住美元，不仅表现为以后的人民币汇率制度更富弹性，并且在于发挥汇率价格的杠杆作用，以便用汇率价格机制来调节国内外市场资源流向,以便促进短期宏观经济的目的（由于,汇率如同利率同样是短期宏观调控重要手段)。人民币汇率以市场供求关系为基础,此后人民币汇率水平的变化,完全取决于实体经济的变化,取决于国内经济的发展水平，而不是理论模型的高估或低估。这也预示着人民币汇率水平也许会有向上或向下的浮动。目前人民币的汇价趋势是不断升值，这种趋势对中国经济和世界经济都会带来深远的影响。人民币汇率升值的趋势是顺应中国经济发展的表现，它对缓解中国贸易顺差会有一定的作用。人民币升值趋势对中国的贸易不会有太大的负面影响。中国的贸易仍然会有很大的发展,只是出口商品的构造会更加高度化,出口产品的附加价值会越来越高。中国人天生会做生意,又能吃苦。此外人们应当更多的关注人民币升值对国内经济平衡、产业构造调整的作用。２．

【问题讨论】结合我国信用发展状况，讨论利率如何改革才干充足发挥其在经济发展中的作用?考核目的:这是一道讨论题，希望通过师生教学交互和同学们之间的协作学习与互相启发，激发同学们的学习热情和发明性，并在此基础上，提高大家对利率在现代经济和金融发展中作用的结识，为以后更好的研究其他金融问题和货币政策运营机制奠定良好基础;利率是少数几个既能在宏观经济领域发挥作用,又能在微观经济中发挥作用的经济变量之一，包含的内容十分丰富,通过进一步讨论，可以使同学们更好地理解其作用机制,为充足发挥其作用奠定坚实的理论基础。规定:(1)认真研读教材第4~6章的教学内容；（２)掌握有关利率的概念、决定和影响利率变化的因素;（3)掌握利率在宏、微观经济中的功能与作用,清楚利率发挥作用的环境与条件。(4）由辅导教师组织学习小组讨论,每组５～１0人为宜。（5）讨论结束后每人完毕不低于60０字的作用。解题思绪：(1)讨论应从信用与利率的关系入手；（2)必须清楚利率发挥作用的世界性趋势;（3）讨论的核心内容是我国利率改革的方向及其在宏观和微观经济中的重要作用；(4）清楚我国利率改革碰到的重要障碍及化解方法。解答：

一、信用与利率的关系

信用与货币是两个不同的经济范畴。信用是一种借贷行为,是不同所有者之间调剂财富余缺的一种形式。货币是一般等价物,作为价值尺度,媒介商品所有者之间的商品互换。两者之间的关系必须用历史的眼光来考察。

信用与货币的关系经历了一个由互相独立发展到密切联系再到融为一体的过程。初期的信用与货币这两个范畴是独立发展的。从时间上考察,信用的出现比货币要早,当时的信用重要采用实物借贷方式，在很长时期内独立于货币范畴之外。从初期的实物货币直至足值的金属货币制度,货币的发展也长期独立于信用关系之外。可以说,资本主义制度形成之前,信用与货币两者虽有联系，但从重要方面看,是各自独立发展的。但是两者互相独立发展并不意味着否认两者之间的关系。在历史进程中,信用与货币的联系有着长远的历史，其密切联系表现在两者的互相促进发展之上。一方面，货币借贷的出现是信用获得更大发展的基本条件。货币借贷扩展了信用的范围，扩大了信用的规模。另一方面,信用也促进了货币形式和货币流通的发展。信用的出现发展了货币的支付手段职能，使货币能在更大范围内作为商品流通媒介。信用还加速了货币的流动,补充了金属货币数量的局限性。可见,信用与货币是互相促进发展的。

随着资本主义经济关系的确立，情况发生了本质的变化。在金属货币退出流通领域，实行不兑换信用货币制度条件下，信用与货币的关系进一步发展。在信用货币制度下，信用和货币不可分割地联系在一起,整个货币制度是建立在信用制度基础上的。从货币形式看,货币形式同时就是一种信用工具，货币是通过信用程序发行和流通的，任何信用活动都导致货币的变动。信用的扩张会增长货币供应,信用紧缩将减少货币供应;信用资金的调剂将影响货币流通速度和货币供应的结构。这样,当货币的运动和信用的活动不可分割地联给在一起时,则产生了由货币和信用互相渗透而形成的新范畴——金融。因此,金融是货币运动和信用活动的融合体。当然，在金融范畴出现以后,货币和信用这两个范畴仍然存在。二、利率发挥作用的世界性趋势利率不仅可以反映货币与信用的供应状态，并且可以表现供应与需求的相对变化。利率水平趋高被认为是银根紧缩，利率水平趋低则被认为是银根松弛。因此,西方传统的货币政策均以利率为中介目的。为了控制投资的高速增长，在央行采用的诸多货币政策操作中，被西方金融界称为货币政策“猛药”的存款准备金率一调再调,而调整法定存贷款利率这一传统的政策工具,却一直没有使用。这让市场感到很意外。我们认为，央行之所以迟迟没有提高法定存贷款利率，除了考虑ＣPI、经济增长速度等正常的经济指标外，还受到一些特殊的外部因素的约束。在我国利率发挥作用还不具有条件。在发达市场经济国家,利率政策非常有效,因而成为重要的货币政策工具。中国的情况十分复杂。记录分析显示,在中国,货币供应量的变动同利率变动的关系不大。并且,利率水平的减少对存款总量的增长以及增长的速度都没有产生明显的影响。

之所以出现上述情况，其重要因素是：地方政府、国有公司是重要的贷款需求者,贷款需求的利率弹性必然较低;作为贷款的重要供应方,银行、特别是国有银行的利率敏感性一直较低。此外，人民币汇率升值的压力，将导致大量短期资本涌入到国内，从而达不到提高利率紧缩信用的目的。因此,有研究人员认为升息不能解决经济过热问题。三、我国利率改革的方向及其在宏观和微观经济中的重要作用利率市场化是指所有利率均由市场决定,即由资金供求关系拟定。利率市场化是我国利率管理体制改革的方向。在利率制度方面,国家应尽早建立并完善利率决定机制以及利率风险管理制度,保证利率决定机制在最大限度的灵活性和自主性的基础上实现利率风险水平的最小化；在规范微观主体行为方面，应一方面解决长期以来困扰我国经济发展的国有公司问题，加速国有公司改革,逐步建立和完善现代公司管理制度,同时进一步推动国有商业银行的改革进程，在产权制度和银行治理结构等方面加大改革力度；在金融市场方面,国家应努力朝着建立统一，开放,竞争,有序的金融体系的目的迈进,为市场上的各类竞争主体提供一个尽也许公平，公正的投融资环境,从而为利率市场化改革的最终实现发明条件。进一步稳步推动利率市场化改革的必要性和迫切性:

中国的利率市场化改革是在建立社会主义市场经济体制中逐渐提出来的。1993年党的十四届三中全会决定和同年1２月国务院关于金融体制改革的决定,都对利率市场化的方向作了原则规定。202３年中共中央关于国民经济和社会发展第十个五年计划和202３年远景目的的建议以及202３年全国人大通过的“十五”计划纲要，均明确提出“稳步推动利率市场化”的规定。

为什么要进行利率市场化改革？利率市场化改革自身不是目的，我们不是为改革而改革。改革的目的是提高金融市场配置资金这一稀缺资源的效率，促进经济增长，提高人民福利。在现代经济中,市场有支付能力的需求通过货币来表现,货币流向引导资源的流向。通过二十数年的改革,经济实物系统的绝大部分商品和劳务价格已经由市场决定,市场配置资源的效率已经大大提高，人民因此享受了比改革前多得多的福利。但是货币资金的价格即利率的形成机制虽然近几年已有了很大的进步,但总体上远远不如商品和劳务价格具有竞争性，因而由资金引导的资源配置效率仍受到相称限度的限制，资金的运用效率尚有待提高,经济增长的潜力尚有待发挥。经济运营的实物系统与货币系统之间是互相促进、相辅相成的。在实物系统价格绝大部分已经实现市场化的条件下,货币系统的资金价格即利率客观上也有了市场化的需要。利率市场化是经济市场化的必然规定。

加入WＴO意味着我们承诺按国际通行规则管理经济,虽然对中国金融市场我们仍然可以实行一定的利率管制,但外资金融机构大量涌入中国金融市场,由此带来大量新的经营方式和新的货币市场、资本市场工具,大大增长了我国货币和金融监管当局的监管难度。很有也许我们会在与其的市场博弈中非常被动地接受变相的市场利率化，即接受市场利率事实上、某种限度已经自由化的现实。假如出现这种情况,假如我们对境内中资金融机构的利率仍然管制过于严格,中资金融机构过于缺少在利率市场化环境中进行竞争的经验，其结果也许会使他们在未来剧烈的竞争中处在某种劣势，这显然是非常不利的。

利率在微观的作用:

利率是通过对现代商品经济中一系列机制发生影响从而影响社会再生产的。

(一）公司投资

在现代商品经济条件下,无论是公司为扩大再生产进行新的投资，还是公司产品销路不好时维持简朴再生产,甚至仅仅为了偿还债务，都需要借贷资金。利率的变化将影响借贷资金成本,从而鼓励或者克制公司投资,甚至关系到公司生存。

(二）利润

取得较高利润是商品生产者生产与经营的直接目的。然而，利率的高低直接影响到利润的多少。这是由于，在一定的价格水平上，利率的高低与利润的多少是成反比的。

（三)货币

借贷资金市场的扩大和发展,投资场合的不断增长，人们收入的增长使得人们更加注意比较使用货币的效益,选择货币的用途。因此，当HYPEＲLIＮK＂＂＼ｏ"名词库:利息"利息率提高时，储蓄增多，货币数量相对减少；反之，当利率下降时,储蓄减少,货币数量相对增长。

(四)工资与消费

利率通过影响公司投资规模和基本建设规模、公司利润状况进而影响就业状况,从而影响工资和消费基金水平。当利率较高时，公司投资、基律规模受到克制，因而减少就业机会,从而减少工资性支出和消费基金总额，利率下降时,情况则相反。不仅如此，利率的变动还能促使消费基金和投资基金的转化。当利率提高时,人们会把原计划用于购买消费品的一部分钱储蓄起来,投资资金会增多，消费基金就会相应减少。反之，当利率下降时，投资基金减少，消费基金相应增长。

(五)价格

利率的高低直接影响价格水平的高低。这是由于一方面货币量的变动将直接影响至（价格水平。另一方面,公司都把利息作为生产费用计算。现代商品经济中，消费信贷也在不断扩大。对那些生产某些“垄断”性商品的公司来说,利率提高,成本增长,为了不减少利润，需要提高价格。但是利率的提高,同时影响到储蓄增长,货币流通量相对减少，使社会对商品的需求减少,从而使社会商品的价格下降。那些生产某些“垄断”性商品（重要是其中一部分需求弹性较小的商品）的公司在此时即使提高价格，但整个社会购买力的减少，也能抵消这一影响,克制一般商品价格的上升。同时，较高的利率还能克制消费信贷。因此,从总的方面讲,提高利率是可以起到克制社会一般商品的价格水平上升的作用。而减少利率，情况则相反。

（六）证券

证券的价格和利率的变动成反比。利率提高,股票、债券价格下降,将影响公司直接吸取社会资金；利率下降，股票、债券价格上升,可以鼓励公司吸取社会资金。公司投资、利润、货币、工资与消费、价格、证券都是现代商品经济发展的重要机制,利率对它们所产生的作用也无异对社会经济发挥着作用。四、我国利率改革碰到的重要障碍及化解方法:

目前我国的这种低利率管制在一定限度上扭曲了金融商品的价格,也使得利率这一重要的经济杠杆难以充足发挥作用,因此很多人主张通过利率市场化来理顺金融商品的价格体系，提高利率的敏感性和弹性,恢复利率杠杆应有的作用。我们认为，利率市场化是随着我国市场经济改革不断深化的一个必然进程,谁也没有理由反对利率市场化,但目前我国宏微观经济环境都不利于利率市场化的过快推动。如下:

１、市场经济发育限度低。我国过去长期搞计划经济，建立市场经济的时间不长,许多方面都与成熟市场经济的规定有较大差距。

2、利率运作主体行为不规范。

（1）中央银行的独立自主性不强。中央银行并未真正拥有利率的制订权和调整权。

(2）国有商业银行行为非市场化。国有商业银行由于产权制度建设落后,银行的产权界定模糊,加上管理层和一般员工没有利益驱动机制，使得所有者和经营者难以实现利益的激励兼容,经营者非市场化选择的倾向很强,这是引致银行效率低下的根源所在。国有商业银行的大量非市场化行为的存在，即使利率自主权放开，银行也难以按照市场规律借贷资金。

（3）公司的行为不规范。到目前为止,我国国有公司的现代公司制度改革并未达成预定目的,其在资金使用方面的风险约束机制和利益推动机制尚不健全，大多数公司只负盈不负亏,在国家的保护伞下安稳过日子,利率高低对其来讲并不很重要。

３、公司对利息的承受能力低下。

4、金融监管不完善。目前我国的金融监管因不能摆脱行政干预而缺少超脱性和真实性。此外，监管标准、手段和技术也不能保证监管的信息质量和使金融机构采用稳健和审慎的经营原则。

在我国这样一个曾经长期实行计划经济的国家,要实现利率完全市场化需要一个很长的过渡期。就目前我国利率市场化的重点而言，不是去设计利率市场化的进程和时间表,而应是为利率市场化发明条件。如前所述，利率市场化同一国的市场经济完善限度、金融交易主体的市场化倾向以及金融监管等外围制度环境紧密相关,所以我们应从这些方面着手,为利率市场化发明条件。如下:

（１)深化市场经济改革。从西方的经验来看,很多国家都是在市场经济相称成熟的条件下放开利率的。应当说相对有效的市场机制有助于熨平利率放开后金融领域乃至经济的波动。我国通过二十几年的改革开放，特别是近几年市场经济的大力发展，建立了比较完善的商品市场，但是我国的产权市场、劳动力市场以及资本市场的发育都不完善,这就极大地制约了利率的市场化。当然，深化市场经济的改革不仅要建立有效的市场，更需要经济主体行为的市场化。

（2）哺育利率运作主体的市场化行为:

①完善中央银行制度。目前,我国中央银行的宏观金融调控目的并未摆脱对国家计划和经济增长目的的依附，中央银行甚至还承担着大量的财政职能。在这种央行与政府关系难以理顺的条件下放开利率,很难保证中央银行可以按照市场经济的客观需要来调节利率。因此，现实的选择是:一方面，必须分离政府与央行的“天然”联系;另一方面要提高中央银行自身管理水平,使其可以做到运用各种货币政策工具去调控商业银行利率和其它市场利率。

②构建真正的商业银行。在市场化利率制度中，商业银行一方面要充当央行货币政策中介，另一方面又要根据货币政策的意图调控公司和居民的行为。商业银行的这一中介地位,规定它必须是自负盈亏和以追逐利润最大化为目的的经济实体,否则无法起到中介传导作用。对此,我们只有加快国有银行向商业银行转化的步伐，才有也许实现商业银行的市场化运作。一方面,要对国有商业银行进行股份制改造,解决我国国有银行长期所有者虚置的现象，实现国有银行所有者和经营者激励兼容的市场化运作。另一方面，按照现代公司的组织原则，重组国有银行的内部组织和机构体系。最后,建立规范透明的财会制度,强化股东、外部监管机构对会计信息的监督和发布。此外，我们还应放宽金融机构的市场准入,组建一批新的商业银行,为利率市场化引入竞争机制。

③在国有公司中建立现代公司制度。

④提高居民的金融意识。

(3)把握好利率改革的着力点。

①增强利率的敏感性和弹性,利率敏感性和弹性较低是我国七次利率下调效果不显著的根源。而利率的敏感性和弹性状况,一方面取决于利率的管理体制，另一方面又取决于银行和公司的改革状况。所以一方面我们要逐步放松管制，即放宽利率的浮动范围和幅度，另一方面要加快银行和公司的市场化进程。

②明确利率调整目的。西方成熟的市场经济国家,中央银行利率变动的着眼点是整个宏观经济状况,而不是公司的利息支出承担问题，只有从国民经济的整体状况出发考虑利率水平变动，利率才干发挥其作为间接宏观调控重要工具的作用,所以应将我国的利率调节目的转移到优化资源配置的功能上来。事实上,目前我国以减少公司利息承担为目的的利率调整方式，既不利于国有公司的体制转换，也不利于国有经济部门经济增长方式的转变。

③重构利率结构，理顺利率关系。要对现行利率划分方法进行改革，根据公司和金融机构会计制度和业务发展的需要，综合考虑期限、数量、风险等因素设立利率档次,划分利率种类;要逐步清理优惠贷款利率,明确贴息来源，减轻商业银行的承担。

(4)完善金融监管制度。利率放开后,要保持资金市场秩序,不能像过去同样靠行政命令来实现，而必须依赖于灵活有效的金融监管。一方面，金融监管要摆脱行政干预，独立自主地进行；另一方面,要贯彻金融监管责任制,实现层层负责；最后，要尽早制定科学的监管标准,引入先进的监管技术和监管手段。3.

【案例分析】关于国有银行是否被贱卖的争论进入２１世纪,中国为了应对入世承诺,以引入外资战略合作者的方式对银行业进行大刀阔斧的改革,却因此引发了“国有银行是否被贱卖”的争议。其背景如下:2023年，汇丰银行以每股2.49元人民币入股上海银行,获得每年每股0.５元左右的回报，五年就能收回初始投资,并拥有了上海银行8％的股份；2023年８月6日,汇丰银行入股交通银行并拥有了1９.9%股份。交通银行半年报显示，该行202３年上半年净利润为46.05亿元人民币。按此估计，汇丰银行2023年就可从交通银行发明的利润中分得２0亿元人民币左右，5年左右就可收回在交行的投资，并获得了对中国第五大银行的永久控制权。四大国有商业银行的上市引资更是激发了这一争论,成为“银行贱卖论”的重要导火索:2023年交通银行引进汇丰银行，获得８６%的资产溢价;2023年建行股权转让却仅获得17%的净资产溢价,中行获得的溢价更低，只有1０％,而对工行的股权转让也只有15%的溢价预期。在初次公开发行之前，建行以每股1.1５元左右的价格售予美国银行和淡马锡,仅建行公众招股价每股２.35元的一半;苏格兰皇家银行和淡马锡控股分别出资３1亿美元各购得了中国银行10%的股份,美国银行和亚洲金融控股私人有限公司分别以25亿美元和14.66亿美元持有建设银行9%和5.1%的股份;高盛、安联和运通三家战略投资者组成的财团将以３6亿美元左右的价格购入工行10％的股份。正是基于以上种种经济行为，“银行贱卖”论被激化。考核目的:案例分析是提高学生发现问题、分析问题并提出解决问题方法与思绪的重要途径之一。通过上面的案例分析,既可以加深学生对银行经营管理理论的深层理解与把握,学会分析问题的方法和技巧,扩大知识面,提高学习爱好；也有助于同学们进一步了解我国银行体制改革的方向与内涵，增强对国有商业银行股份制改造的途径与方法的理解,加深对我国金融体制改革重要性和紧迫性的结识。规定:（1）认真研读上面给出的“关于国有银行是否被贱卖的争论”材料和教材第7～9章的内容，写一份案例分析材料，对上述争论表白自己的观点并“自圆其说”。（2）分析材料应完整、准确阐述案例中涉及的基本原理、存在的重要问题及解决此类问题的思绪或建议。（3）字数不少于600字。解题思绪:(1)清楚我国银行改革为什么要引进外资战略投资者？我国商业银行与外资银行重要存在哪些方面的差距?（２）从改革国有商业银行组织形式和经营管理水平角度分析;(3)解释何谓“贱卖”?可自己给出一个定义，然后依据这一定义进行解析;（4）从世界各国商业银行绩效比较方面也可有所分析;(5）可以结合建行、中行等上市银行目前的状况进一步讨论。解答:２１世纪中国应对入世的承诺,以银行上市，引入外资战略合资者的方式对银行进行大刀阔斧的改革，却引来了国内各界人士对“国有银行是否贱卖”的争论。从网上很多数据看,国有银行每股价格相对于股市上其他股票的确低了很多。我认为问题并不在此，我们需要换一种角度来看这个问题。

所谓贱卖，不是股票上市时股价便宜了,而是作为国有公司,本来是全民所有制的产物，但现在却被少数人以极低价格收购。为什么要贱卖呢,说白了,还是由于是全民所有的东西，也就是说原所有者不是一个人，而是10亿个人，一人只有一点，所以卖少了大家都不心疼,卖多了购买者却会心疼国有银行上市并不存在这个问题，由于现在巴不得多卖点钱呢,把股市搞牛了才上市就是这个目的。关键是未来的法人股、职工股的分派才是是否贱卖的关键

一方面我们不要总盯住别人的腰包,别人在我们这拿回了多少的钱。而是要看我们得到了什么，我们占了多少比例。以中国的三大商业银行为例，外国资金投资中行、建行、工行的股份只有５%――10%对于这些小股东来说他们的收益在这几年会有很大的回报，可是我们呢?虽然向上面所说到的到2023年为止，中行的股权转让获得了10％的净资产溢价;建行的股权转让获得了1７%的溢价;工行的股权转让也获得了15％的溢价。这个溢价比虽然不高,但我们要想一想,这十几个点的收益是在别人投资候我们占据着大股东的情况下的收益,假如净核算下来也是一个不小的数目。

再有，一位参与国有银行引资谈判的外方高层说,最终拟定的股权转让价格是谈判双方协商的结果,只要双方都认可这个价格，并且不存在强买强卖的情形,就不能说这是在贱卖国有银行。并且外资参股之后，这些银行的国有股权仍然占很大比例,更应当关注的是这些国有股权将来的价格。即使当前向外资转让股权的溢价水平不高,这些银行上市后，假如ＩPＯ价格以及市场交易价格大大高于战略投资者的参股价格,在境外战略投资者受益的同时，占大头的国有股权的持有者——财政部（国家)—将是最大的受益者。

尚有我国的政策是,单一银行的外资占比不能超过25%，单个外资投资者不超过20％,并且对投资者不是谁都可以的,要符合五个标准：投资所占股份比例不低于5%;股权持有期在三年以上；派驻董事；入股中资同质银行不超过两家；技术和网络支持。

就像我们改革开放的初期，我们对外商的投资给予了很大的优惠政策,那么现在呢?我们还需要招商引资吗？当然不需要。我们国家的政治稳定经济繁荣并且有大量的剩余劳动力导致我们的工资水平低，各方面在国际上都很有竞争力。我们的银行也如此，股份卖的便宜与否，受益的多少,我认为不是国家的目的,而我们的金融公司向国际化又迈出了一大步,这才是重要的。

持银行被贱卖的观点的人重要依据是1.境外战略投资者从汇金公司平价购入中行和建行的股权，外资没有花费任何溢价，占了很大的便宜。2.向境外战略投资者出售股权时，没有对中资银行无形资产价值进行评估和计算。３.中国银行业的股权交易正演变为卖方市场的局面。对这种认为国有银行被便宜地贱卖乃至威胁金融安全的观点，几乎所有的当事者都做出了回应,中国银行董事长肖钢说："引进战略投资者和公开发行上市(IPＯ)是国有商业银行改革的两个环节，虽都涉及定价,但机制、对象、策略有很大不同，两种情况很难直接比较。从定价机制看，引进战略投资者的定价是一对一谈判，ＩPO定价则是公开向国际机构投资者和社会公众推销；从定价对象看，战略投资者和公众投资者性质不同、作用不同。战略投资者乐意与引资公司长期业务合作,共担风险,往往要承诺较长的股票锁定期,承诺竞争回避。公众投资者更多考虑股票投资收益，也许长期持股，也也许短期投机。因此,战略投资者在IPO前入资的认股价格一般要低于IPO价格；从定价策略看,引入国际知名机构作为战略投资者有助于提高引资公司无形资产，提高引资公司形象和市场价值。因此,在引资定价过程中，按国际通行惯例,通常都要考虑无形资产的价值。"又说:"假如不改革，国有商业银行资本金严重局限性、不良资产增长、财务信息不真实，连生存都难认为继，这才是真正威胁国家金融安全和经济安全的最大隐患。"交通银行董事长蒋超良在报社记者时说："交行和汇丰的合作，不是零和游戏,而是双赢战略，不能从汇丰赚钱就得出我们亏本的结论。每股1.8６元的入股价格,相称于交行２02３年末每股净资产的1.７6倍,此前外资入股中资银行,市净率最高的是恒生银行入股兴业银行的1.8倍,最低的是花旗银行入股浦发银行的1.54倍，我们的定价水平是比较高的。并且,汇丰入股使我行资本充足率及时达标，溢价部分使我行每股净资产上升了0.17元，相应提高了我行IPO的定价基础,汇丰概念对我行ＩPＯ的成功和股价后市稳定都起到重大作用。此外,刚才我也提到了，股价上升受益的不仅是汇丰,国有股的增值更大。应当说,我们和汇丰的合作成效显著。通过合作,交行既引进了资金,更引进了管理、技术、人才和品牌，经营管理水平显著提高,与汇丰的合作是符合交通银行长远利益的。"建设银行董事长郭树清回答得更干脆："中国金融业改革的必要性和紧迫性怎么估计也不会过高。不把金融体系整治好,国家经济的连续快速增长就也许中断,甚至也许遭遇危机。战略投资者的进入，可以加快公司治理结构建设，改变＇官商'文化，改变传统的经营模式,可以使我们少走弯路。我们应当有一个清醒的结识，中国现有的银行既不是金山也不是废墟。假如不真正从机制上脱胎换骨,那么国内许多银行所具有的价值不仅不可认为正值，反之也许为负值。一个负价值的公司或行业,股票是发不出去的，更谈不上卖得贵了还是贱了。"银行"贱卖论"之争从一个侧面凸显了国有银行改革攻坚之复杂、之艰难,也从另一个侧面提醒人们,金融改革等不得也急不得,对于种种也许出现的失误甚至是风险,应以殚精竭虑之心充足评估，应以如履薄冰之心小心操作。但是,它却不能引导出这样的结论:即困难已大到难以克服，市场化改革的路走错了。一句话，国有银行改革既需要大智慧、大魄力，也需要大胸怀、大视野。4．【材料一】尚福林指出，我国资本市场建立之初，由于种种因素，一些政策、制度过于注重市场的筹资功能，而忽视完善和全面发挥资本市场本应有的功能,这也是近年来市场上投资者信心下降，市场长期低迷的重要因素之一。完善市场功能实质上是恢复市场应有的作用,这是十一五期间资本市场改革发展的重要内容和目的。资本市场基本功能的发挥，可以使国家宏观调控更为灵活有效，促进公司提高经营水平和增强竞争力，并且为广大投资者提供增长财富的机会。完善资本市场基本功能,要通过基础性制度建设和不断深化改革,强化市场的优胜劣汰机制,从主线上改变上市公司重融资、轻改制和重投资、轻回报的现象,提高资本市场进行资源配置的效率。同时,要完善多层次市场体系，形成涉及股票、债券、金融衍生产品和其他固定收益类产品在内的基本产品系列，满足投资者对多元化的投资产品、多样化的交易体系、交易方式的规定,满足投资者对投资避险工具和各种投资组合工具的需求,使资本市场真正成为一个对融资者和投资者都具有吸引力的功能完善的市场。——摘引自中国证监会主席尚福林在2023中国论坛上的演讲【材料二】不管是中国还是印度，都没有发展起一个有效的公司债券市场。在中国,公司债市场仅仅占整个金融资产存量的５%，而印度的这一比例只有１%。但是在过去的2０２３中,中国公司债券存量正以每年18％的速度增长，而印度几乎是零增长。

——转引自戴安娜·法利阿尼塔·马切法·基发表在《经济》杂志“中国金融资产规模远大于印度效率却远比印度差”一文(作者均为麦肯锡全球研究院研究人员）考核目的：这是一道材料分析题。规定学生可以根据材料提供的内容,结合学科重要知识点对所提问题进行分析说明并发表自己的见解，深化对学习重点的理解和结识。规定:仔细阅读上述材料,回答下列问题：（1)资本市场除了筹资功能，尚有哪些重要功能?你是怎么理解这些功能的？(２）我国资本市场存在的重要问题有哪些?(３）你对我国资本市场发展有什么具体建议?解题思绪:（１)在复习金融市场各章的学习要点的基础上回答问题；（２)全面结识资本市场的功能与作用;(3)从我国金融市场发展中存在的结构问题入手分析。解答：1、资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场,涉及股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等其融通的资金重要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。作为资本市场重要组成部分的证券市场,具有通过发行股票和债券的形式吸取中长期资金的巨大能力,公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。

2、资本市场的重要功能:ﻫ资本市场是现代金融市场的重要组成部分,其本来意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。但市场经济发展到今天,资本市场的意义已经远远地超过了其原始内涵,而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。在高度发达的市场经济条件下,资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。

(一）融资功能

本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场,它与货币市场相对称,是长期资金融通关系的总和。因此,资金融通是资本市场的本源职能。

(二)配置功能ﻫ

是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制,而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机,从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。ﻫ

(三)产权功能ﻫ

资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对公司经营机制的改造、为公司提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在公司产权重组的过程中发挥着重要的作用。ﻫ上述三个方面共同构成资本市场完整的功能体系。假如缺少一环节,资本市场就是不完整的，甚至是扭曲的。资本市场的功能不是人为赋予的,而是资本市场自身的属性之一。从理论上认清资本市场的功能,对于我们对的对待资本市场发展中的问题、有效运用资本市场具有重要的理论与实践意义。

3、我对这些功能的理解：

（1）、资本市场推动了经济和金融的市场化进程

从建立社会主义市场经济体制这一体制改革的宏大目的确立之后,资本市场的发展已成为推动体制变革和经济、金融市场化进程的重要力量。由于在各种金融改革措施中，资本市场的建立与发展最能反映市场经济的发展规定，最能体钞票融市场化取向,因而对催生与社会主义市场经济相适应的市场化金融体制的作用最为直接。同时，由于生产资料市场、劳务市场、信息市场、技术市场等各种要素市场均要以资金来媒介和推动,使得金融市场成为各种要素市场组合而成的社会主义市场体系的枢纽和核心，金融市场发展成为其他要素市场发展的一个重要的基础条件。资本市场规模扩展、结构深化及容纳的金融工具种类的增长，提高了金融市场的发育限度,为建立统一的社会主义市场体系,推动经济市场化作出了重要奉献。ﻫ（2)资本市场是推动制度变迁的重要动力ﻫ资本市场的发展丰富了筹资方式结构和金融资产结构,同时引致金融组织结构、金融工具结构、金融市场结构发生了深刻变化,其对融资制度及总体金融制度变革的推动作用是不言而喻的。事实上，资本市场对制度变迁的推动绩效还延伸到整个经济制度层面。

(3）资本市场促进了经济增长ﻫ从理论上分析，资本市场对经济增长的影响，涉及间接影响和直接影响两方面。所谓直接影响，指证券业发明的增长值对经济增长的奉献。证券业增长值，是资本市场的各类中介机构为证券交易及与此相关的金融活动提供服务所发明的价值,构成GDP的一部分。在具体计算时，可按生产角度和收入角度分别采用生产法和收入法。所谓间接影响，指资本市场通过其筹资功能和配置金融资源功能的发挥,来促进经济增长。这种间接影响可分为4个方面：1、资本市场发展使投资者有了多样化的保值和增值手段，从而强化了各种金融资产之间的替代关系,提高了国民的储蓄倾向。在近年来储蓄利率水平连续下降的情况下,出于对高投资收益的追逐，投资者纷纷把手中的资金投向资本市场,为上市公司提供了递增的资本支持。2、资本市场上较为丰富的证券品种结构,使投资者可以根据收益最大化原则和对投资风险的偏好限度,自由地进行投资选择。市场的连续交易和广泛性，则在很大限度上克服了储蓄向投资转化的时间结构矛盾和空间结构矛盾。所有这些，都有助于提高储蓄向投资转化的效率，进而对经济增长产生正向影响。3、资本市场结构调整功能的发挥，也是促进经济增长的一个重要条件。这种功能重要表现在三方面：一是资本市场的发展使直接融资与间接融资之间的对比关系发生了重要变化,社会资金的分派结构因此得到了改善。直接融资比例的上升,减轻了商业银行体系提供应信贷资金的压力，有助于减少金融风险，维护国家的金融安全和经济安全。二是证券管理层优先安排国家产业政策鼓励发展的行业的公司上市，可以优化产业结构，提高金融资源的配置效率。三是资本市场为公司之间通过股权收购实现资产重组提供了一个有效的机制。

（4)资本市场激发了人们的金融意识ﻫ体制转轨和社会进步固然需要技术、经济组织和制度方面的创新，但人的思想观念的更新和创新精神的确立具有更为重要的意义。资本市场拉近了金融和人们的联系,使金融走进了越来越多的普通人的生活。资本市场是人们学习金融知识，营造适应市场经济的新的文化理念和人文精神的大学校。5.【社会调查】我国货币政策近期发展情况考核目的:货币银行学是一门理论性较强的课程，通过对金融学的基本概念、基本知识、基本原理的讲授,使学生对本学科有一个基本的了解,也使学生对金融业有一个理性结识。一般说来，其实践教学环节较少。基于广播电视大学着重培养应用型人才的教学目的和教学特色,在课程教学过程中，必须借助于实践教学，促进理论联系实际,使学生将书本知识与具体业务结合起来,增强学生对金融业务的感性结识,以提高他们分析问题和解决问题的能力，在活学活用中掌握分析问题和解决问题的方法，为学习金融学和其他经济管理课程打下坚实的基础。规定:（１)综合复习课程教学内容,特别是货币政策理论；(2)由辅导教师组织针对我国近期货币政策实行情况的文献调研和讨论，发挥教师对调研的指导作用；（3）学生根据实践教学目的收集相关资料、走访中国人民银行及其分支机构、阅读信用制度、金融监管和货币政策变化的各种政策规定或文献；（4)、整理调研材料，写出调研报告。调研报告原则上不少于80０字。解题思绪:(1）结合货币政策最终目的;（2）结合我国独特的货币政策中介指标或操作指标;(3）我国货币政策手段的使用及其因素；(4)你对近期货币政策效果的评价。解答:货币政策是国家为实现特定的宏观经济目的而采用控制和调节货币供应量的方针政策的总称。为实现货币政策目的所运用的调控手段一般涉及：再贴现率、存款准备金率、公开市场业务、直接信用控制等。

面对全球金融危机所引发的全球产业结构大调整，中国再也无法以出口拉动经济，保持每年20%的出口增长,而只能靠增长政府投资来应对经济失速之急，靠扩大内需吸纳过剩的产能。为了应对经济失速,预计我国明年将扩大国债发行规模，以扩大基础设施建设和改善社会保障体系，促进经济增长。为增强居民消费能力和拉动消费，政府将增长保障性住房的供应并改善医疗保健服务,这样将解决中低收入阶层消费的后顾之忧。中国经济将处在漫长的经济转型阶段，从投资与出口拉动,转向投资与内需拉动,这说明，政府与市场不会鼓励资产价格的大幅上升,资产价格将处在漫长的盘整期。

中国人民银行发布三季度货币政策执行报告指出，为应对金融危机,越来越多的经济体实行相对宽松的货币政策,大量注入的流动性在未来经济好转后也许转化为通货膨胀压力。因此,货币政策在近期要防止通货紧缩，在长期要防止通货膨胀。报告认为，国内经济增长放缓趋势明显，宏观经济景气指数中的先行指数、消费者预期指数、公司景气指数等均呈现下行，通货膨胀预期也出现回落。这为中国结构调整提供了空间和时间窗口，可择机推动资源价格形成机制改革，促进经济结构优化和发展方式转变,为长期内保持价格总水平的基本稳定奠定基础。

从当前全球金融市场和经济前景来看，降息将成为未来较长一段时间各国货币政策的重要方向。目前,国际金融市场进一步动荡、世界经济下滑态势加剧，在全球出现利率走低的大环境下,进一步考虑到中国经济减速的风险,我国继续不对称地调低贷款基准利率或同步减少存贷款基准利率,以刺激内需的货币政策正在逐步加大实行力度。ﻫ

温家宝总理明确提出，为应对国际、国内经济出现的新形势，我国将实行“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。这是近一个多月来决策层对我国未来调控政策走向作出的最新部署。这些财政政策、货币政策进行重大的调整,实属形势所迫。此番将“稳健的财政政策”重新调整为“积极的财政政策”，将“从紧的货币政策”重新调整为“宽松的货币政策”，不仅仅是一个提法上的转向,它同时表白在当前特殊政经环境下,决策层为防止经济萎缩，提振市场信心，仍然对财政政策、货币政策的“组合拳”寄予着厚望。对于全球金融危机威胁下的中国和其他国家的央行而言,在决策者越来越青睐财政政策时,应当坚信货币政策仍是不可或缺的重要政策工具。

一方面,宽松的财政政策必须搭配宽松的货币政策才干发挥最大效果。单纯使用积极财政政策,在扩大产出的同时，将导致利率上升，从而实质上“挤出”居民消费和私人投资；若辅之以宽松的货币政策，则可消除挤出效应,使产出最大化。此外,像中国这样庞大的财政政策刺激方案，假如没有货币政策配合,很难得到足够的资金保证。市场预计，最近一次降息加上存款准备金率下调，将至少为商业银行增长6600亿元资金流动性。ﻫ另一方面,宽松货币政策有助于抵消即将到来的通货紧缩。通货紧缩是比通货膨胀更危险,由于它使实际利率上升，推动经济趋向于长期萧条。随着国际原油及其他大宗商品价格的大幅回落,特别是出口和消费的萎缩导致生产能力过剩,各国物价指数目前都在快速下滑。预计20２3年全球范围内有也许出现连续通货紧缩局面，国内经济学界也普遍认为,２0２3年年中或年终,中国的CPI也许呈现负增长。ﻫ第三,利率空间逐步收窄并不代表央行货币政策就失去用武之地了。中国人民银行三季度货币政策报告已表达,未来将推出多项创新型货币政策工具,以缓解国内金融机构的短期流动性局限性。最近央行大幅减少一年期存贷款基准利率1０8个基点,即表白它同样不认为利率工具就代表货币政策的所有。ﻫ第四，增值税全面转型，全国公司至少减负１200亿。这意味着,试点多时的增值税转型方案将正式进入起跑的轨道。增值税全面执行后,对于国家财政来说将出现减税效应。在眼下这个“最佳时机”全面推开增值税改革，不仅有助于减少改革成本，并且也是宏观调控任务从“防通胀”转向“保增长”以来的形势必然。我国目前执行的增值税率为17%，假如按照该税率计算,此番减税规模可达千亿以上。国务院常务会议则审慎预计，此举将有望为全国公司减轻1200亿元税负。很显然,在增值税全面铺开后,将对公司购进的固定资产进行税前扣除,因而可以减轻公司困难、提高公司设备投资和技术改造的积极性。因此有望刺激更多的公司增长固定投资的热情,此外,增值税转型有助于广大公司从生产密集型向资本密集型转变。

第五，财税、货币政策双实行,4万亿投资激荡内需。对于本次国务院常务会议对财政政策、货币政策进行重新定位“是一个重大的调整”。拟定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。国务院还初步匡算,为了民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，实现内需活跃的目的,到202３年终约需投资4万亿元。单靠积极财政还无法支撑经济的平稳较快增长，未来还要更倚重于增强广大居民的消费能力，提振居民的消费信心,从而扩大国内消费需求。ﻫ第六，人民币汇率的调整实行，继续适时改革。国家主席胡锦涛近日表达，全球金融危机正在削弱中国在外贸方面的竞争优势，一些国家也许会因经济问题加深而兴起贸易保护主义,从而对中国经济导致不利影响。中国国务院副总理王岐山,美国财政部部长保尔森也在其任上最后一次强调了继续汇率改革的必要性，据称中方承诺会继续调整汇率。事实上，汇率改革与汇率工具将是未来一段时间的重点,温家宝总理主持的国务院常务会议最近推出“金九条”明确表达,有也许使用涉及银行准备金率、利率和汇率在内的多种手段，保证银行体系流动性的充足供应。虽然前几天人民币汇率连续四天下跌，但人民币贬值的幅度是很有限的,人民币有效汇率的贬值幅度将会低于人民币对美元的贬值幅度。我们应当推动和推行人民币汇率的双边走势，预期汇率应当是双边的。人民币不会就此进入贬值通道,中国经济基本面显示,人民币仍面临升值的结构性压力。资本项目流入的外商直接投资有也许已经放慢,其他资本项目也许有一定量的流出，但整体经济趋势意味着外汇储备仍在增长,因而也意味着人民币还会升值。汇率的变化和调整只是更加适应当下的金融市场的大环境。第６次任务单选题１.

流动性最强的金融资产是(D）。Ａ.银行活期存款

B.居民储蓄存款

Ｃ.银行定期存款

D．钞票

2.

信用的基本特性是（D)。A．平等的价值互换ﻫB.无条件的价值单方面让渡

C．无偿的赠于或援助

D.以偿还为条件的价值单方面转移ﻫ３.

在多种利率并存的条件下起决定作用的利率是(Ａ）。A.基准利率

B.差别利率

C.实际利率ﻫD.公定利率ﻫ4.

影响外汇市场汇率变化的最重要的因素是(B)。A.经济增长ﻫＢ.国际收支状况

C.人们的预期ﻫD.货币政策

５．

票据到期前，票据付款人或指定银行确认记明事项，在票面上做出承诺付款并签章的行为称为(D)。A．贴现

Ｂ．再贴现ﻫC.转贴现ﻫＤ.承兑ﻫ6.

目前各国的国际储备构成中主体是(B)。A.黄金储备

Ｂ.外汇储备

Ｃ.特别提款权

D.在IMF中的储备头寸ﻫ7.

国际外汇市场最核心的主体是(B）。A．外汇经纪商ﻫB．外