第三章 证券投资品

第二章各具特色的投资产品课程教学目的与基本要求掌握与股票有密切关系的股份公司、股票的基础知识、我国的股票类型及股价指数等内容；债券的性质、特征、基本要素及种类；投资基金的基本理论及我国投资基金的现状和发展情况；我国金融衍生工具的发展情况，金融期货、期权、可转换证券及存托凭证、认股权证等各种金融衍生工具。重点内容：理解并掌握各种证券投资工具的基本原理。知识点定义：股票、债券、可转换债券、投资基金、金融期货、金融期权要点：股票与债券的区别封闭式基金与开放式基金的区别论述金融衍生工具的概念和特点第一节股票定义：是一种有价证券，股份公司签发的用以证明投资者所持股份并据以获得股息和红利的凭证。股票的性质：1.有价证券：包含了分配股息和红利的请求权，代表拥有股份公司一定价值量的资产。2.要式证券：记载一定的全面真实事项，通过法律形式加以规定；如缺少，没有法律效力。3.资本证券：持有股份公司资本份额的证券4.证权证券：证券是权利的一种物化的外在形式，是权利的载体，权利是已经存在的。5.综合权利证券：股东权->综合权利第一节股票股票的特征1.收益性：投资于股票可能得到的收益2.风险性：市场、利率、经营等等3.流通性：转让股票换取现金4.永久性：不能退股5.参与性：参与公司的经营决策6.波动性：与股票票面价值不一致二、股票的类型

1.普通股和优先股（股东享有权利和承担风险）2.记名股票和无记名股票（票面记载投资者）3.有票面面额股票（原始投入公司的资本金）和无票面面额股票（每股占资本总额的比例）4.绩优股和垃圾股5.A股（人民币普通股票）、B股（人民币特种股票）、H股N股S股（香港、纽约、新加坡上市）三、普通股与优先股普通股（CommonStockorOrdinaryStock）:是股息随着企业利润变动而变动的一种股票,是股份公司资本构成中最普通,最基本的股份,是股份企业资金的基础部分,也是风险最大的一种股份.优先股:相对于普通股而言的“优先”,股息固定但不参加公司分红.

三、普通股与优先股

普通股的基本特征1.股利不固定但可以参加公司管理，享受剩余分配；2.普通股是最基本、最重要的股票；3.普通股是标本股票；4.普通股是风险最大的股票

普通股股东的权利和义务

权利1.分享公司剩余利润权2.投票表决权3.优先认股权（权价：两个目的）4.检查监督权（查阅公司章程、会计报告）5.剩余财产清偿权义务1.遵守公司章程；2.依其所认购的股份和入股方式缴纳股金；3.除法律、法规规定的情形外，不得退股；4.法律、行政法规和公司章程规定的其他义务。优先股（PreferenceStock）的特点1.股息率固定2.股息分派优先3.剩余资产分配优先4.一般无表决权优先股种类1.累积优先股（我国）和非累积优先股2.参与优先股和非参与优先股3.可转换优先股（转换为普通股）和非可转换优先股4.可赎回优先股和不可赎回优先股

四、股票价格指数

我国主要股价指数上证综合指数（样本股加权平均）1990年12月19日为基期，基期指数为100深证综合指数（全部股票为样本股）1991年4月3日为基期，基期指数为100上证50指数挑选上海证券交易所最具代表性的50种样本股票为计算对象，反映上海证券交易市场最具影响力的一批企业。深证成分股指数挑选深证40家具有代表性的上市公司作为成分股，以其流通股数目作权数。基日为1994年7月20日。道·琼斯指数世界最早且最有影响力的股价指数，由美国道·琼斯公司计算并在《华尔街日报》上公布，是以65家公司股票（工业股30家，运输股20家，公用事业股15家）为编制对象的股价综合平均数。金融时报指数《金融时报》编制和公布，以伦敦股市上700多种股票为样本的综合股指。日经225指数《日本经济新闻社》编制公布，以东京证券交易所上市的225种股票为样本。其中150家制造业、15家金融业、14家运输业、46家其他行业。恒生指数恒生银行银行于编制公布，反映香港股市的最有代表性和影响最大的指数。含33种有代表性的股票。第二节债券一、债券的定义和特征定义：债券（Bond）是债券发行人依照法定程序发行的约定在一定期限还本付息的有价证券。特点：1.偿还性（有规定的偿还期限）2.流动性（转让债券）3.安全性（收益相对固定）4.收益性（为投资者带来一定收入）债券与股票的区别1.债券有固定的还本期限，股票没有2.债券收益固定，股票收益随公司业绩变化3.债券的还本付息受法律保护，股利的派发不受法律约束4.股票的持有人有参与公司经营的权利，而债券持有人无此权利5.只有股份公司才能发行股票，任何有还款能力的组织和机构都能发行债券二、债券的分类按发行主体分为：公司债券（发行主体是股份公司）政府债券（政府）金融债券（银行或非银行金融机构）国际债券（一国政府、金融机构、工商企业、国际组织）。三、可转换公司债可转换公司债（ConvertibleBond）：由公司发行的，投资者在一定时期内可选择一定条件转换成公司股票的公司债券。特点（兼具债权和股权双重属性）1.债券性（有规定的利率和期限）2.股权性（转换成股票后，变为股东）3.可转换性（按发行时规定的价格转换）

可转换公司债券的流通

1.交易方式：T＋1，委托、交易、托管、转托管、行情揭示参照A股2.交易报价：以100元为报价单位，1000元为交易单位3.交易时间，同A股。4.交易清算5.交易终止，转换期前20日终止交易。6.交易费用：深交所对双方征收0.1‰经手非，交易商向双方征收0.2‰佣金。

影响可转换公司债价值的因素

1.公司业绩（转换价格是股票价格溢价的5%-50%）2.市场利率水平（反比）3.票面利率（转换价格的溢价水平高，票面利率高）4.权利期间长短（长，通过行使转换权获利的机会多）5.股票价格波动性（价格波动大，转换的投资价值大）6.发行时机（熊市，价值高）

可转换债券投资策略

收益方面债券的稳定收入和还本保证（本身）股本增值带来的利益（期权性）风险方面利率风险（影响较大）：↑，股票价格较预期↓，转换价值↓市场风险：熊市，股价可能低于转股价，无法转换业绩风险：业越多绩佳，转换的可能性大，收益可能

可转换债券投资策略

其他需考虑事项1.对象公司经营业绩和成长潜力未来股价水平；选风险大但潜力也大的上市公司2.投资时机的选择市场从低迷走向复苏（公司业绩看好，利率下调）3.发行条款（信息不对称）4.套利机会股票价格>转股价格，买入转债，转换成股票再卖出第三节证券投资基金一、定义：是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管、由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按投资人投资比例进行分配的间接投资方式。二、特点：集合投资，分散风险，专家管理。三、基金与股票、债券的区别股票债券基金1.所反映的关系不同产权债权债务信托2.筹集的资金头像不同金融工具，筹集的资金投向实体投向其他有价证券3.风险水平不同较大较小可能小于股票四、投资基金的分类根据变现方式不同：封闭式(Close-endFunds)开放式(Open-endFunds)开放式基金(Open-endFunds)定义:指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。封闭式基金(Close-endFunds)定义:相对于开放式基金而言,封闭式基金有固定的存续期，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金，在存续期间基金的总体规模固定，一般在证券交易所上市交易，投资者可以通过二级市场(证券交易所)买卖基金单位。折价交易我国封闭式基金一般是折价交易，所以投资者可以利用这部分折价进行到期套利例如:在2007年底前到期的封闭式基金的折价率平均在20%左右，假设投资者现在同时购买净值为1的开放式基金和净值为1元、折价率为20%的封闭式基金.由于开放式基金是按净值进行申购和赎回，所以投资者的成本为1元;而封闭式基金，成本仅为0.8元，投资者将两只基金持有到期.假设净值没有任何增长，开放式基金依旧按1元赎回，投资者的收益为0.而封闭式基金也按1元赎回，投资者的收益为（1-0.8）/0.8=25%.这就是封闭式基金的到期套利收益。

封闭式基金的净值是每周公布一次，因此，信息透明度不如开放式基金，同时，对于那些到期时间还很长的大盘封闭式基金来说，可能面临进一步的折价风险。开放式ＶＳ封闭式（５点）（1）基金规模的可变性不同（根本差别）封闭式基金：有明确的存续期限（我国≥5年），在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。一般，基金规模是固定不变。开放式基金：所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断地变化。换言之，它始终处于“开放”的状态。（2）基金单位的买卖方式不同。封闭式基金：发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，可委托券商在证券交易所按市价买卖。开放式基金：投资者可随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。（3）基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金：在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供＜求时，基金单位买卖价格可能＞每份基金单位资产净值；反之．开放式基金：买卖价格以基金单位的资产净值为基础计算，可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面买卖封闭式基金：付证券交易税和手续费；开放式：需缴纳的相关费用（首次认购费、赎回费）则包含于基金价格之中。一般，买卖封闭式基金的费用要＞开放式基金。

（4）基金的投资策略不同封闭式基金：不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资．基金管理公司可制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。开放式基金：必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回．所以，一般投资于变现能力强的资产。共同基金的特点有利于进行分散投资的风险，降低投资人的风险第四节金融衍生品期货(Futures)

一种跨越时间的交易方式。买卖双方通过签订标准化合约（期货合约），同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。按期货标的物种类的不同,可分为商品期货和金融期货(股票;债券;股价指数;汇率等等)期货保证金什么是期货保证金?在期货市场上，交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保，便可参与期货合约的买卖.期货保证金的计算大连商品交易所的大豆保证金比率为5％，如果某客户以2700元／吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支付多少保证金?二.期权(Option)期–未来,将来期权就是未来的一种选择权利.权–权利期权是一种合约:规定在某一特定时间,以某一特定价格买卖某一特定种类,数量,质量标的资产的权利.小例子例如,买房,5000/平方米,总面积100平方米,总价50万元.交定金2万元.当房价上涨了,不管6000元还是8000元,你任可按5000/平方米买入.之所以如此,是因为你交了定金,定金让你有权利购买.如果房价下跌至4000元,你的损失超过2万元定金,可选择放弃买房,以更低的价格再购买新房.对你来说,最大损失为2万元定金.这就是一个看涨期权(Calloptions)的基本雏形.看涨期权看涨期权:期权的买方有权在某一确定时间以某一确定的价格向期权的卖方买入一定数量的标的物的期权.后市看涨,买方才会买入看涨期权(买入“买权”LongCall)买入是权利，不是义务.案例基于联想公司股票的某美式期权，执行价格为55元，到期日是10月21日，期权价格为2.5元。期权买方具有在者之前的任何时点，都可以按每股55元的价格买进股票的权利，并且期权卖方都有义务以55元的价格把股票卖给他们。期权买方支付给期权卖方2.5元期权费来得到这个期权。看跌期权看跌期权:指期权的买方有权在某一确定的时间以某一确定的价格向期权的卖方卖出一定数量的标的物的期权.后市看跌,买方才会买入看跌期权(买入“卖权”LongPut)卖出是权利而非义务.案例基于联想公司股票的某美式看跌期权，每股执行价格为55元，到期日是10月21日。期权买方有权在10月21日之前的任意时刻以55元的价格出售股票，并且卖方有义务以55元的价格买入股票。期货与期权的区别(6点)（一）标的物不同期货交易:商品或期货合约期权交易:一种商品或期货合约选择权的买卖权利。（二）投资者权利与义务的对称性不同期权是单向合约，期权的买方在支付权利金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。

（三）履约保证不同期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；期权交易中，买方不需交纳履约保证金(但交权利金)，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。（四）现金流转不同期权交易:买方卖方权利金，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约