2023年中级经济师考试工商管理专业模拟试卷及答案资料

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第八章公司投融资决策及重组一、单项选择题

1、下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金的时间价值的是【B】ﻫA.内部报酬率

B.投资回收期

Ｃ．净现值ﻫD.获利指数ﻫ【答案解析】:选项B属于非贴现钞票流量指标,其没有考虑资金的时间价值。参见教材P25２ﻫ2、假如某一项目的项目期为4年，项目总投资额为６00万元,每年钞票净流量分别为２00万元、３３0万元、240万元、220万元，则该项目不考虑资金时间价值时的平均报酬率为【D】ﻫＡ．１6．5％

B.22.5%ﻫC.3３%

D.4１．25％ﻫ【答案解析】:平均报酬率=平均钞票流量/初始投资额×１0０％=[(20０+３３0+240+220）÷４］/600=41.25%。参见教材P2５２ﻫ3、净现值法的缺陷是【Ｄ】ﻫA.没有考虑资金的时间价值

B．没有考虑回收期满后的钞票流量状况

C.计算过程比较复杂ﻫD．不能揭示各个投资方案自身也许达成的实际报酬率是多少ﻫ【答案解析】:净现值法的缺陷是不能揭示各个投资方案自身也许达成的实际报酬率是多少。参见教材P25３ﻫ4、内部报酬率是使投资项目的净现值【C】的贴现率

A.等于1ﻫB.大于1

Ｃ．等于零

D.大于零ﻫ【答案解析】:内部报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率。参见教材P2５３

５、采用插值法计算内部报酬率时,假如计算出的净现值为负数,则表白【Ｂ】ﻫA.说明预估的贴现率小于该项目的实际报酬率,应提高贴现率，再进行测算ﻫB.说明预估的贴现率大于该项目的实际报酬率，应减少贴现率,再进行测算ﻫＣ．说明预估的贴现率大于该项目的实际报酬率,应提高贴现率,再进行测算

D.说明预估的贴现率小于该项目的实际报酬率,应减少贴现率,再进行测算

【答案解析】:采用插值法计算内部报酬率时,假如计算出的净现值为负数,则表白说明预估的贴现率大于该项目的实际报酬率，应减少贴现率,再进行测算。参见教材P２54

6、获利指数是投资项目【Ａ】之比

Ａ.未来报酬的总现值与初始投资额的现值

Ｂ．初始投资额的现值与未来报酬的总现值ﻫＣ.初始投资额与每年ＮCF

D.每年NCF与初始投资额ﻫ【答案解析】:本题考察获利指数的含义。获利指数又称为利润指数(PＩ），是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。参见教材Ｐ２54ﻫ7、公司重组的关键在于选择【C】

A.合理的重组模式ﻫＢ.合理的重组方式

Ｃ.合理的公司重组模式和重组方式ﻫD．合理的公司重组模式和重组人员

【答案解析】:公司重组的关键在于选择合理的公司重组模式和重组方式。参见教材P25５

８、一家钢铁公司用自有资金并购了其铁石供应商，此项并购属于【D】ﻫA.混合并购ﻫB．杠杆并购ﻫC.横向并购

Ｄ．纵向并购

【答案解析】:纵向并购涉及向前并购和向后并购。向后并购是指向其供应商的并购。参见教材P２５６ﻫ9、在分立过程中,不存在股权和控制权向母公司和其股东之外第三者转移的情况的分立形式为【A】ﻫA.标准分立ﻫB.分拆

C．出售

D.回售

【答案解析】：在标准分立过程中,不存在股权和控制权向母公司和其股东之外第三者转移的情况。参见教材P260ﻫ１0、某旅游集团公司以本公司旗下的一个酒楼的资产作为出资，新组建一个有限责任公司，集团公司拥有新公司５4%的股权,此项重组属于【C】ﻫA．资产置换ﻫＢ.以股抵债

Ｃ.分拆ﻫD.出售ﻫ【答案解析】：分拆也称持股分立,是将公司的一部分分立为一个独立的新公司的同时,以新公司的名义对外发行股票,而原公司仍持有新公司的部分股票。参见教材P261

11、【C】是指将公司的债务资本转成权益资本,出资者身份由债权人转变为股权人ﻫA．股转债ﻫB.以债抵股ﻫＣ.债转股ﻫD．以股抵债ﻫ【答案解析】：本题考察债转股的含义。债转股是指将公司的债务资本转成权益资本,出资者身份由债权人转变为股权人。参见教材P262ﻫ12、某上市公司的总股本为2.5亿股，20２3年６月３0日的收盘价为30元,账上的净资产为９亿元,则该上市公司当时的市净率为【C】倍ﻫＡ．3.3ﻫB．3．6

Ｃ.8.３

D.12ﻫ【答案解析】:市净率=股票市值/公司净资产=30×２.５／9＝8.３。参见教材Ｐ2６4

13、应用收益法对目的公司估值的第一步是【Ｃ】

A.选择标准市盈率

B．计算目的公司的价值

C.检查、调整目的公司近期的利润业绩ﻫD．选择、计算目的公司估价收益指标ﻫ【答案解析】:应用收益法对目的公司估值的第一步是检查、调整目的公司近期的利润业绩。参见教材P264

１４、拉巴波特模型以【B】为基础,充足考虑了目的公司未来发明钞票流量能力对其价值的影响

A．净利润ﻫB.钞票流量预测

C.销售增长率ﻫD.资本成本率

【答案解析】:拉巴波特模型即贴现钞票流量法,它以钞票流量预测为基础，充足考虑了目的公司未来发明钞票流量能力对其价值的影响。参见教材P265

15、贴现钞票流量法以【A】为基础,充足考虑了目的公司未来发明钞票流量能力对其价值的影响ﻫA．钞票流量预测

Ｂ．销售利润预测ﻫＣ.新增营运资本ﻫD.销售增长率

【答案解析】:贴现钞票流量法以钞票流量预测为基础，充足考虑了目的公司未来发明钞票流量能力对其价值的影响。参见教材P２65

16、通过证券二级市场进行并购活动时，特别适宜采用【C】来估算目的公司的价值

A.贴现钞票流量法

Ｂ．资产价值基础法ﻫＣ.收益法

Ｄ.清算价值法ﻫ【答案解析】:通过证券二级市场进行并购活动时,特别适宜采用收益法来估算目的公司的价值。参见教材P２6４ﻫ17、在公司作为一个整体已经丧失增值能力情况下的资产估价方法是【A】ﻫA.清算价值

B.市场价值ﻫＣ.账面价值ﻫD.续营价值ﻫ【答案解析】：清算价值是在公司作为一个整体已经丧失增值能力情况下的资产估价方法。参见教材P264ﻫ１8、从投资者的角度,【A】是投资者规定的必要报酬或最低报酬ﻫA.资本成本

Ｂ.投资成本

C.筹资成本

D．收益成本

【答案解析】:从投资者的角度,资本成本是投资者规定的必要报酬或最低报酬。参见教材P２3９

１９、设每年的用资费用为D，筹资数额为P，筹资费用为f，则资本成本的计算公式为【B】ﻫA.Ｋ=D／(f－P）

B.K=Ｄ/（P-ｆ)

Ｃ.Ｋ=P/（f-D)

D.K=P/（D-f)

【答案解析】:资本成本的计算公式为K=D/(Ｐ-f)。参见教材Ｐ２39ﻫ２0、某公司从银行借款50０万元，借款的年利率为10%每年付息，到期一次性还本，筹资费率为２%，公司所得税率为2５%,则该项长期投资的资本成本率为【B】ﻫA.６.63%ﻫB.7.65%

Ｃ.8．67%ﻫD．1３%ﻫ【答案解析】:该项长期投资的资本成本率=[50０×１0%×（１-2５%）］/［5０0×(1-2%）]=7．6５%。参见教材P2４０２１、某公司发行5年期，年利率为１2%的债券2500万元,发行费率为3.2５%,所得税率为25％,则该债券的资本成本为【A】ﻫA．９.３%

B.9.2%

Ｃ.８.31%ﻫD.８.０6%

【答案解析】:Kb=［Ib（1－T)]/[Ｂ（1－Ｆｂ）］=［２500×12%×(1-２5%）］/[2500×(1-3.25％）]=9.3％。参见教材P2４0ﻫ22、债券面值300０万元,票面利率为12%,发行期限2023，按面值等价发行,发行费用为筹资总额的５%，所得税税率为2５%,每年支付一次利息，则该笔债券的成本是【C】ﻫA.9%ﻫB.1２％ﻫC.9.47％ﻫD．1２.63%ﻫ【答案解析】：Kb=［Ib（1－T)]/[B（１－Fｂ）]=[3000×12％×（1-25％)]/［3000×（1－５%）］＝9.４7%。参见教材P２40

２3、普通股价格为1０元,每年固定支付股利1.50元,则该普通股的成本为【B】

A．10.5%

Ｂ．15%ﻫＣ.19％

Ｄ.２0%

【答案解析】：Ｋc=D/Ｐ０=1.5／１０=15%。参见教材Ｐ24１ﻫ24、测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用的资本成本率测算是【B】ﻫＡ．优先股成本ﻫＢ.留存利润成本ﻫC.债券成本

D.银行借款成本ﻫ【答案解析】:留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同,只是不考虑筹资费用。参见教材P24２ﻫ2５、某公司投资一项目需要筹资100０万元公司采用三种筹集方式,向银行借入200万元，资本成本率为8％；发行债券融资600万元,资本成本率为１2%;发行普通股股票融资２00万元,资本成本率为１０％,则这笔投资的资本成本率为【D】ﻫA．30．８%ﻫＢ.29.04%ﻫC．16．２%ﻫD．10.８%

【答案解析】：本题考察综合资本成本率的计算。Kw=（2０0/1000）×8％+(6０0／1000）×１2%+(２０0/1000）×10％＝1０.８%。参见教材P242ﻫ26、营业杠杆系数是指【D】的变动率与销售额(营业额）变动率的比值

A.经营费用

Ｂ.变动成本ﻫC.财务费用ﻫD.息税前利润ﻫ【答案解析】:本题考察营业杠杆系数。营业杠杆系数是指息税前利润的变动率与销售额（营业额)变动率的比值。参见教材Ｐ２43

27、假如某公司的营业杠杆系数为2，则说明【C】ﻫA.当公司息税前利润增长1倍时，普通股每股收益将增长2倍

B．当公司普通股每股收益增长１倍时，息税前利润应增长２倍

C.当公司营业额增长1倍时,息税前利润将增长2倍

D.当公司息税前利润增长１倍时,营业额应增长2倍ﻫ【答案解析】:本题考察营业杠杆系数。营业杠杆系数是息税前利润的变动率相称于销售额(营业额)变动率的倍数。参见教材P243

2８、【Ｄ】是指运用债务筹资(具有节税功能)给公司所有者带来的额外收益ﻫA.财务杠杆系数

B.经营杠杆系数ﻫC.营业杠杆利益

D．财务杠杆利益

【答案解析】:本题考察财务杠杆利益的含义。财务杠杆利益是指运用债务筹资（具有节税功能）给公司所有者带来的额外收益。参见教材P24４ﻫ２9、既具有抵税效应,又能带来杠杆利益的筹资方式是【Ａ】ﻫA．银行借款ﻫB.优先股ﻫC.普通股

D．留存利润ﻫ【答案解析】：财务杠杆利益是指运用债务筹资(具有节税功能)能给公司所有者带来的额外收益。所以本题选A。参见教材P244

30、某公司所有债务资本为1５0万元,负债利率为1０％，当销售额为20０万元，息税前利润为5０万元,则财务杠杆系数为【Ａ】ﻫA.1．43

Ｂ.１.48ﻫC.1.5７ﻫＤ．1.67ﻫ【答案解析】:财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-债务利息）=５0／（50－150×１0%)＝1.43。参见教材P245ﻫ31、当营业杠杆系数和财务杠杆系数分别为1.5、2.5时,总杠杆系数为【Ｃ】

A.１ﻫB.1.67

C.3．75

Ｄ.4

【答案解析】：总杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数=1.5×2.５=3.7５。参见教材P2４５ﻫ32、下列不属于新的资本结构理论的是【A】ﻫＡ.净营业收益观点

Ｂ.代理成本理论ﻫC．信号传递理论

D.啄序理论

【答案解析】:选项A属于初期资本结构理论。参见教材P247

33、根据资本结构的啄序理论,公司选择筹资方式的顺序依次是【Ｃ】ﻫA.股权筹资、债权筹资、内部筹资

B.内部筹资、股权筹资、债权筹资

C.内部筹资、债权筹资、股权筹资

D．股权筹资、内部筹资、债权筹资ﻫ【答案解析】:本题考察新的资本结构理论中的啄序理论。根据资本结构的啄序理论，公司选择筹资方式的顺序依次是内部筹资、债权筹资、股权筹资。参见教材Ｐ2４7ﻫ34、资本成本比较法的决策目的实质上是【D】

A.综合资本成本最低

B.公司价值最大化

C.财务风险最小化

D.利润最大化ﻫ【答案解析】:资本成本比较法的决策目的实质上是利润最大化而不是公司价值最大化。参见教材P２4８ﻫ35、计算营业钞票流量时，每年净钞票流量可按下列公式中的【D】来计算ﻫA．NCF=净利+折旧+所得税

B.NＣF=净利+折旧-所得税ﻫＣ．NCＦ=每年营业收入-付现成本ﻫD.NCF=每年营业收入-付现成本-所得税ﻫ【答案解析】:每年净钞票流量=每年营业收入-付现成本-所得税=净利＋折旧。参见教材P2５1

36、在估算每年营业钞票流量时,将折旧视为钞票流入量的因素是【A】ﻫA.折旧是非付现成本

B．折旧可抵税

C.折旧是付现成本ﻫD.折旧不可抵税

【答案解析】：在估算每年营业钞票流量时,将折旧视为钞票流入量的因素是折旧是非付现成本。参见教材P２51ﻫ3７、S公司准备上一个新产品的生产项目,项目的经济寿命为６年项目固定资产投资:厂房为１０0万元，购置设备为64万元，流动资金净增长额为50万元采用直线法折旧，无残值项目终结时建筑物按30万售出项目建成投产后，预计年销售额增长32０万元，每年固定成本（不涉及折旧）增长5２万元，变动成本总额增长18２万元设税率为25％该项目的终结钞票流量为【D】万元ﻫＡ.２14

B.７0.08ﻫC．９2

Ｄ.８0

【答案解析】:本题考察终结钞票流量的估算。终结钞票流量=项目终结时建筑物价值３0万＋流动资金净增长额50=30＋50＝80万元。参见教材P２51

多项选择题

１、目前国际上通行的资产评估价值标准重要有【BDE】

A.股票面值

B.账面价值

Ｃ.债券面值

D．市场价值ﻫE.清算价值ﻫ【答案解析】:本题考察资产评估价值标准。目前国际上通行的资产评估价值标准重要有账面价值、市场价值、清算价值。参见教材Ｐ263ﻫ2、在测算不同筹资方式的资本成本时，应考虑税收抵扣因素的筹资方式有【AB】

A．长期借款

B.长期债券

Ｃ．普通股ﻫD.留存收益

E．优先股

【答案解析】:选项CＤE都不考虑税收抵扣因素,这通过它们各自计算资本成本率的公式可以看出。参见教材P2４0ﻫ3、决定综合资本成本率的因素有【CD】

A.筹资总量

Ｂ．筹资费率ﻫC.个别资本成本率

D.各种资本结构

E.税率水平ﻫ【答案解析】:个别资本成本率和各种资本结构两个因素决定综合资本成本率。参见教材P２42

４、影响营业风险的因素有【ABE】ﻫA.产品需求的变动ﻫB.产品售价的变动ﻫC．利率水平的变动

D.资本结构的变化ﻫＥ.营业杠杆变动ﻫ【答案解析】：本题考察影响营业风险的因素。选项CＤ是影响财务风险的因素。参见教材P243ﻫ5、影响财务风险的重要因素有【AＢＣD】ﻫＡ.资本供求关系的变化

B.利润率水平的变动ﻫC．资本结构的变化ﻫＤ.获利能力的变动

Ｅ．营业杠杆变动

【答案解析】:选项E是影响营业风险的因素。参见教材P2４4ﻫ6、下列属于初期资本结构理论有【ＡBD】ﻫA.净收益观点

B.净营业收益观点ﻫC.信号理论ﻫD.传统观点ﻫE.啄序理论

【答案解析】:选项CE属于新的资本结构理论。参见教材P246ﻫ7、下列关于筹资决策方法中定性分析方法的表述对的的有【ACDE】

A.公司财务目的的影响分析重要涉及利润最大化目的的影响分析、每股盈余最大化目的的影响分析、公司价值最大化目的的影响分析

B．债权投资者对公司投资的动机重要是在保证投资本金的基础上获得一定的收益并使投资价值不断增值ﻫC.假如公司过高地安排债务融资，贷款银行未必会接受大额贷款的规定

Ｄ.通常公司所得税税率越高,借款举债的好处越大ﻫE.假如公司的经营者不愿让公司的控制权旁落别人，则也许尽量采用债务融资的方式来增长资本,而不发行新股增资

【答案解析】:本题考察筹资决策中的定性分析方法。债权投资者对公司投资的动机重要是在按期收回投资本金的条件下获取一定的利息收益。股权投资者的基本动机是在保证投资本金的基础上获得一定的股利收益并使投资价值不断增值。参见教材P２47

８、判断公司资本结构是否最优的标志是【AＤ】

A.加权平均资本成本最低

B.财务风险最小

Ｃ．自有资金比例最小

D.公司价值最大

E.经营杠杆利益最大ﻫ【答案解析】:最佳资本结构是指公司在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低,同时使公司价值最大的资本结构。参见教材P2４8ﻫ9、公司自主上市的好处表现在【BCE】ﻫA．不需通过改制、待批、辅导等过程，程序相对简朴ﻫＢ.通常发生在公司内部或关联公司,整合起来相对容易ﻫC.可以优化公司治理结构、明确业务发展方向

D.有巨大的广告效应

E.会筹集到大量资金,并获得大量的溢价收入

【答案解析】:选项AD属于买“壳”上市的好处。参见教材P249

１0、与直接上市相比，买“壳”上市的好处表现在【ACＤE】ﻫA.速度快ﻫＢ.整合起来相对容易

C.保密性好于直接上市

D.有巨大的广告效应

E.借亏损公司的“壳”可合理避税

【答案解析】:本题考察买“壳”上市的好处。选项B是自主上市的好处。参见教材P25011、公司可选择在境内上市,也可选择在境外上市境外上市的好处体现在【ABCＤ】ﻫA．有助于打造国际化公司

B.有助于改善公司经营机制和公司治理ﻫC.有助于实行股票期权ﻫD.融资额大，没有相应再融资约束ﻫＥ．上市程序简朴，速度快

【答案解析】:本题考察境外上市的好处。境外上市不一定程序简朴、速度快,所以选项E的表述错误。参见教材Ｐ250ﻫ12、下列属于初始钞票流量的有【ＡＢC】ﻫA.职工培训费用ﻫB．流动资产投资ﻫC.固定资产投资ﻫD．固定资产的残值收入或变价收入ﻫE.停止使用的土地的变价收入

【答案解析】:选项DＥ属于终结钞票流量。参见教材P251

１3、非贴现钞票流量指标涉及【CＤ】

Ａ.内部报酬率

B.净现值

C.投资回收期ﻫＤ.平均报酬率ﻫE.获利指数ﻫ【答案解析】:选项ABE属于贴现钞票流量指标。参见教材Ｐ2５2

14、根据公司改制和资本营运总战略及公司自身特点,公司重组可采用【BCD】

A.剥离型公司重组模式ﻫB．原续型公司重组模式

C．并购型公司重组模式

D.分立型公司重组模式ﻫＥ.混合型公司重组模式ﻫ【答案解析】：根据公司改制和资本营运总战略及公司自身特点,公司重组可采用原续型公司重组模式、并购型公司重组模式和分立型公司重组模式。参见教材P2５5

15、对公司兼并与公司收购的区别表达对的的有【BCＤE】ﻫA.在兼并中,被兼并公司的法人地位可继续存在ﻫB.兼并后,兼并公司成为被兼并公司债权债务的承担者ﻫC.收购一般发生在被收购公司正常经营的情况下

D.兼并多发生在被兼并公司财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时

E.在收购后，收购公司是被收购公司新的所有者,以收购出资的股本为限承担被收购公司的风险ﻫ【答案解析】:本题考察公司兼并与公司收购的区别。在兼并中,被兼并公司丧失法人资格;而在公司收购中，被收购公司的法人地位仍可继续存在。所以选项A错误。参见教材P255ﻫ１6、按照并购的支付方式来划分公司并购可分为【ADＥ】ﻫA．承担债务式并购

B.杠杆并购

C.非杠杆并购

D．钞票购买式并购ﻫＥ.股权交易式并购ﻫ【答案解析】：按照并购的支付方式来划分公司并购可分为承担债务式并购、钞票购买式并购、股权交易式并购。参见教材P25６ﻫ1７、公司并购的财务协同效应表现在【BCD】

Ａ．获得目的公司的无形资产

Ｂ．财务能