2023年中央电大春季财务报表分析

01任务万科A一、偿债能力分析１.流动比率=2.速动比率=＝３.钞票比率＝4．钞票流量比率=历年数据２０2３．03.3１2023.１2.312023.0９.３02０2３.06.30流动比率（%）1．81241.91４91.9６9２1.8967钞票流量比率(%)-8．748１3.59６2１7.8８1415.67９8速动比率(%)0.48080.５9１2０．58９20.５531钞票比率(%)２3.0４9733.７9７4－-42.９1３5二、长期偿债能力1．资产负债率=２．股东权益比率=３.偿债保障比率=年份202３.03．3１２０23．１2．312０2３.09．３0202３．06.30资产负债率(%)68.０62867.0０1767.２８766.4271股东权益比率（%）31.9372３２.9９８3２6.98２333．5７2９偿债保障比率（%）18.5212.7５219.5869.853三、利率保障倍数利率保障倍数＝年份20２3.03.312023.１2.3１2023．09．3０2023.06.30利率保障倍数1569.435７1６0２.13６4１2８2.324５1869.５8偿债能力分析:万科房地产的流动比率低,说明其缺少短期偿债能力。钞票流量比列逐年增高，说明其当期偿债能力在逐渐增强,资产负债率较高,股东权益比率较低，也说明公司偿债能力较差。但公司利率保障倍数较大,其支付利息的能力较强。０2任务万科A营运能力分析营运能力体现了公司运用资产的能力，资产运用效率高,则可以用较少的投入获取较高的收益。下面从长期和短期两方面来分析万科的营运能力:1.短期资产营运能力(1）存货周转率。存货对公司经营活动变化具有特殊的敏感性,控制失败会导致成本过度,作为万科的重要资产,存货的管理更是举足轻重。由于万科业务规模扩大,存货规模增长速度大于其销售增长的速度,因此存货的周转率逐年下降若该指标过小，则发生跌价损失的风险较大,但万科的销售规模也保持了较快的增长，在业务量扩大时,存货量是充足货源的必要保证,且存货中拟开发产品和已竣工产品比重下降,在建开发产品比重大幅上升,存货结构更加合理。因此,存货周转率的波动幅度在正常范围,但仍应提高存货管理水平和资产运用效率,注重获取优质项目,加快项目的开发速度,提高资金运用效率，充足发挥规模效应,保持适度的增长速度。(２)应收账款周转率。7年来万科的应收账款周转率有了较大幅度的上升（见表）,因素是主营业务的大幅上升,较严格的信用政策和收账政策的有效实行。年份2０2３2０２32０232023应收帐款周转率1３．９0１6.0023.7628.07３.长期资产营运能力固定资产周转率急剧上升是由处置、核销部分固定资产及近年来主营业务量的大幅增长所致,说明万科保持了高度的固定资产运用率和管理效率，同时也反映了其固定资产与重要业务关联度不高。总资产周转率取决于每一项资产周转率的高低,该指标（见下表）近年的下降趋势重要是由于存货周转率的下降,但其毛利率,应收账款和固定资产运用率的提高使其下降幅度较小，万科要提高总资产周转率,必须改善存货的管理。年份202３2023２0232０23总资产周转率０.６20．6９0.60０.57总的来说，万科的资产营运能力较强,特别是其应收账款、固定资产的营运能力非常优秀,堪称行业典范。但近年来的土地储备和在建工程的增多，存货管理效率下降较为明显,因此导致了总资产管理效率减少,管理层应关注存货的管理。03任务万科A获利能力分析赚钱能力关系投资者的回报,是债权人收回债权的主线保障,是公司至关重要的能力。1．营业收入分析营业收入是公司营销能力的综合反映,是获利能力的基础,也是公司发展的主线。从下表可见,珠江三角洲及长江三角洲地区是其利润的重要来源。公司初步形成了以长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地区为主，以其他区域经济中心城市为辅的“3＋Ｘ”跨地区布局。以深圳和上海为核心的重点投资以及不断推动的二线城市扩张是保障业绩获得快速增长的重要因素。20２3主营业务收入净利润比例结算面积比例珠江三角洲区域27.03%37.１６%２5.0８％长江三角洲区域３2.３8％３6.４6%２６.06％京津以及地区32.０1％１８.77%36．3４%其他8.58%7.60％12.52%2.期间费用分析期间费用是公司减少成本的能力,与技术水平,产品设计,规模经济和对成本的管理水平密切相关。在营业费用增长率有所减少的3年间,销售增速仍保持上升态势,除市场销售向好外,还反映了销售管理水平有很大的提高。由下表可见,管理费用的增长幅度不小,良好的管理关固然是公司发展的核心,但也应进行适度的控制。由于房地产业需要大量资金作后盾,银行借款利息大量资本化的同时也存在大量的银行存款。因此，万科在存在大量借款的情况下,其财务费用却为负数，管理层应注意提高资金运用效率。各项目增长幅度表年份２0２３-20232023－20２３2023－２0２3主营业务利润57.０1%39.04％56.79％营业费用６6.48％５5.99%41.8３%管理费用43.1７%0．48%４2.82%3.主营业务利润及利润构成分析主营业务利润率分析:由下表可见,０６-0９年销售毛利率逐渐增长。07年根据市场供需两旺,房价稳步上升的变化以及对未来市场土地资源稀缺性的预期,公司调高了部分项目的售价，项目毛利率明显增长。08年净资产收益率为近年来最高点,效益取得长足进步。其项目阶梯形的收入，具有稳定性和较强的抗风险能力,抹平了行业波动带来的影响。年份20２3202320２3２023销售净利润８.３68.５11.451２．79销售毛利润2０.09２2.51２5．７５2８.72利润构成分析:由上表可见，万科主营业务利润呈上升趋势,其中房地产业务为其重要来源，毛利率保持稳定的增长态势,而物业管理业务获利能力有待加强。２０23年后净利润的增长在很大限度上靠营业利润的增长,同时投资收益的比重下降趋势明显。营业外收支净额的比重逐渐减少。4．赚钱能力指标（1）资产报酬率和净资产报酬率。这两项指标呈上升趋势(见下表)。说明公司赚钱能力不断提高。年份20２32０23２0２３20２3资产净利率４.6５％5.13%5.65％6.14％净资产收益率11.31%1１．５3%14.26%１6.2５%(2)经营指数与每股钞票流量。经营钞票净流量与净利润的比率反映了公司收益的质量。下表显示该指标波动幅度较大,说明钞票流缺少稳定性,存在较大的风险。这种不拟定性重要是由于增长存货所致,因此,万科应加强钞票流的管理,减少市场风险,提高运作效率,保证业务开展的灵活度。例如,0８年,加强对项目开发节奏的管理，加快销售,对不同的采用不同的租售策略,进一步消化现房库存,加快项目资金周转速度；09年贯彻“钞票为王”的策略,调减全年开工和竣工计划,以减少钞票支出，都取得了不错的效果。年份20232023202320２３经营指数０．６２1．19－2.７30.34每股收益07年的大幅下降是由于０6年实行了1０增１0的股票股利政策，因此,实际股东的收益还是增长了。该指标一直保持较平稳的态势,在不断增资的情况下,仍能保持一定的每股收益,说明万科有较强的获利能力。０9年行业平均每股钞票流量为0.404。该指标偏低,重要是由于每年公积金转股使股本规模扩大,另一方面，反映了万科获取钞票能力偏低。年份2０2３20232０23２0２3每股钞票流量0.２6－1.060．４60.23通过以上分析可见，万科拥有较强的获利能力,且这种获利能力有很好的稳定性。在行业沧海桑田变化的十年,万科一直保持了很高的赚钱水平,除了市场强大需求外,说明其拥有很高的管理水平和决策能力，此外,规范、均好的价值观也是其长盛不衰的秘诀。０4任务万科A综合评价一.杜邦分析原理介绍杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系,是运用各重要财务比率指标间的内在联系，对公司财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示公司获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的互相影响作用关系。杜邦分析法中涉及的几种重要财务指标关系为：净资产收益率＝资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率＊资产周转率净资产收益率＝销售净利率*资产周转率*权益乘数二.杜邦分析数据。杜邦分析法中涉及的几种重要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率＊权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率＊资产周转率*权益乘数杜邦分析杜邦分析=资产总额/股东权益

=1/（1-资产负债率）

=1/（1-负债总额/资产总额）x100％净资产收益率2.94%总资产收益率0.7878%权益乘数1/(1-0.68)×主营业务利润率15.0111%总资产周转率0.0525%×=主营业务收入/平均资产总额

=主营业务收入/(期末资产总额+

期初资产总额)/2

期末:148,395,955,757

期初:137,507,653,940/净利润1,126,579,449主营业务收入7,504,969,755/净利润1,126,579,449主营业务收入7,504,969,755－＋－主营业务收入7,504,969,755所有成本6,202,756,893其他利润200,022,269所得税375,655,681＋流动资产140,886,939,320长期资产7,383,409,016主营业务成本5,494,621,235营业费用293,290,365管理费用309,252,999财务费用105,592,294长期投资3,905,290,692固定资产1,999,879,587无形资产0其他资产110,213,152货币资金17,917,618,442短期投资0应收账款406,782,083存货103,511,656,967其他流动资产19,050,881,828ﻩ1、净资产收益率=投资报酬率＊平均权益成数权益成数=１／1—资产负债率时间项目2023.0３．31２０23.０3.31备注权益乘数３.125３.125实际操作中用权益成数替代平均权益乘数投资报酬率(%)7.86.３０1净资产收益率(%)2４.3７51９.６9０６2投资报酬率时间项目20２3.03.3120２3.１2．312０23.0９.302023.06.３0销售净利率(％)15．66913.１5441０．01091４.２1５6总资产周转率（%)０.0525０.38０60.2３75０.1789投资报酬率(％)１.８６1．7２1．6８1．813资金结构分析时间项目２02３．03．31２023.1２.312023.09.30202３．06.30资产负债率(％）６8．0６2８67.0０17６7.287６6.4271股东权益比率(%）３1.９３7232．99８32６.9８2333.５72９数据分析结果:（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目的相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数