第1章 证券投资工具01

第一章证券投资工具1.1投资概述主要内容：1.1.1、什么是投资1.1.2、风险和风险偏好1.1.3（补充）证券概述证券、有价证券及其基本类型1.1.1、什么是投资1、概念：投资是指货币转化为资本的过程。2、在货币转化为资本的过程中，需要借助于投资媒介或投资对象。投资媒介可分为真实资产和金融资产。真实资产是指一些可看到、可触摸的物体，如房地产、名表、古董、画、黄金等。金融资产是指一种契约，保障持有人获得契约内所规定的权益，如股票、债券、期货和期权等。3、两者的显著区别在于资产套现和变卖能力。相对而言，金融资产的资产套现和变卖能力强于真实资产。4、投资者进行投资的主要目的有：（1）本金保障。最为常见的投资目的。保障自己资金的购买力不受到侵蚀。（2）资本增值。（3）经常性收益。课本资料阅读：投资与投机（P16页）1.1.2风险和风险偏好1.风险的定义“风险”这个词来源模糊，充满争议。一种说法是认为其源自于中国远古时期.在远古时期,以打渔捕捞为生的渔民,每次出海前都要祈祷.祈求神灵保佑自己能平安归来,其中主要内容就是保佑自己出海时能风平浪静.满载而归;在长期的捕捞实践中,他们深深地体会到”风”给他们带来的是无法预测的和无法确定的危险,即”风”意味着危险.因此有了”风险”一词.据艾瓦尔德（Ewald）考证，这个词来自意大利语的risque，是在早期的航海贸易和保险业中出现的。在老的用法中，风险被理解为客观的危险，体现为自然现象或者航海遇到礁石、风暴等事件；而这个词的现代意思已经不是最初的“遇到危险”，而是“遇到破坏或损失的机会或危险”。经过两个多世纪的发展，风险这个概念与人类的决策和行动的后果联系更加紧密，并被视为对待影响个人和群体的事件的特定方式。2.现代风险的定义风险可以理解为:未来结果不确定性或损失.或理解为:个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知.课本资料阅读：关于风险内涵的理解（P17页）不同投资者对于同一种风险,可能也有着不同的看法.这是因为,对于不同的投资者,其风险的承受能力有所不同.风险的承受能力与不同的投资者的风险偏好密切相关.3.风险偏好种类:(1).风险规避者.对风险带来的损失更为看重,所以对风险往往采用规避的态度.即:边际效用随着风险递增而降低.效用风险3.风险偏好种类:(1).风险规避者.对风险带来的损失更为看重,所以对风险往往采用规避的态度.即:边际效用随着风险递增而降低.效用风险3.风险偏好种类:(2).风险中立者.对风险带来的损失和收益同样看重,所以对风险往往采用中立的态度.即:边际效用随着风险递增而维持不变效用风险3.风险偏好种类:(3).风险爱好者.对风险带来的收益更为看重,所以冒着风险来获取高收益.即:边际效用随着风险递增而上升.效用风险课本资料阅读：风险偏好测试表（P20页）1.1.3证券概述(补充资料)

一.证券的概念

1、概念证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。人们通常是指有价证券如股票、公债券、基金证券、票

据、提单、保险单、存款单等都是证券。凡根据一国政府有关法规

发行的证券都具有法律效力。

2、证券的基本特征A、法律特征，即它反映的是某种法律行为的结果，本身必须具有合法性，同时，它所包含的特定内容具有法律效力。B、书面特征，即必须采取书面形式或与书面形式有同等效力的形式，并且必须按照特定的格式进行书写或制作，载明有关法规规定的全部必要事项。

二.有价证券的概念有价证券是一种具有一定票面金额，用于证明持券人或特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。这类凭证本身没有价值,但由于它代表着一定量的财产的权力,持有人可凭该证券直接取得一定量的商品.货币,或是取得利息、或是股息收入，因而可以在证券市场买卖和流通，客观上具有的交易价格。人们通常所说的证券，指的就是有价证券。是“虚拟资本”的一种形式。“虚拟资本”是指有价证券形式存在，并能给持有者带来一定收益的资本。虚拟资本是独立于实际资本之外的资本存在形式，本身不能在实体经济运行过程中发挥作用。即建立在实际资本之上资本。如货币、票证(本票、支票、汇票等等)、股票和债券、金融衍生产品等等。三、有价证券的分类

有价证券有广义和狭义两种概念。狭义的有价证券是指资本证券。广义的有价证券是指商品证券、货币证券和资本证券。本书所研究或所指的有价证券是狭义的有价证券是指资本证券。商品证券。商品（货物）证券是证明持有人有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等。货币证券。货币证券是本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券，是商业信用工具。货币证券分二大类，一类是商业证券：商定汇票和商业本票；另一类是银行证券：银行汇票、支票和银行本票等。资本证券。是指金融投资或与金融投资有直接联系而产生的证券。持有人有一定收入的请求。资本证券是有价证券的主要形式，主要包括股票，债券，其他证券（基金和证券衍生产品）1、按发行主体的不同，可分为政府证券（公债券）、金融证券和公司证券。A、政府证券。政府证券也称政府债券，它是指政府为筹措财政资金或建设资金，凭其信誉，采用信用方式，按照一定程序向投资者出具的一种债权债务凭证。政府债券又分为中央政府债券(即国家债券)和地方政府债券。B．金融证券。金融证券是指商业银行及非银行金融机构为筹措信贷资金而向投资者发行的，承诺支付一定利息并到期偿还本金的一种有价证券。主要包括金融债券、大额可转让定期存单等，尤以金融债券为主。

C．公司证券。公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券。主要有股票、公司债券及商业票据等。

2、根据上市与否，有价证券可分为上市证券和非上市证券。

注：这种划分一般只适用于股票和债券。非上市证券由于是公司自行推销的，与上市证券相比，筹资成本较高，难以扩大公司的社会影响和为公司赢得社会声誉。注：非上市证券不等同于私募证券。关于私募证券：是指向事先确定的少数投资者发行以募集资金的证券，其审查条件相对较松，无须经由政府监管部门审核或注册，投资者也较少，不采取公示制度。私募的范围有严格的规定，任何私募只限于具有一定资格的投资者和一定数量的普通投资者。美国所谓具有一定资格的投资者是指资产超过500万美元的银行、保险公司、基金及其他公司等投资机构和年收入超过30万美元的富裕家庭、年收入超过凹万美元的富有个人，普通投资者虽然不具备上述条件，但应该有相关知识和风险判断能力，且数量不能超过35名。

3、按证券所代表的权利性质分类，有价证券可分为股票、债券和其他证券三大类。股票和债券是证券市场两个最基本和主要的品种，其他证券包括基金证券、证券衍生产品如金融期货、可转换证券、权证等。四、有价证券的特征有价证券具有作为金融工具的共有的特征：产权性、收益性、流通性和风险性。第一，有价证券的产权性。拥有有价证券就意味着拥有对财产的占有、使用、收益和处置的权利。

第二，有价证券的收益性。有价证券的收益性是指持有有价证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。

第三，有价证券的流通性，又称变现性。有价证券的流通是通过承兑、贴现、交易实现的。

第四，有价证券的风险性。是指有价证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。

1.2

债券

1.2.1债券的定义A、债券的定义债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率定期支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券概念的四层含义：（1）债券发行人：（政府、金融机构、工商企业）是资金的借入者。（2）购买债券的投资者的资金的借出者。（3）发行人（借入者）需要在一定时间还本付息。（4）债券是债权债务的证明书，具有法律效力。债券的购买者与发行人之间是一种债权债务关系。1.2.2债券的基本要素:

1．债券的面值2.债券的票面利率3．付息期;4．偿还期1.2.3、债券的特征:1、偿还性;2．流动性;3．安全性;4．收益性

（注意：四者的关系）注：债券的性质：债券属于有价证券、债券是一种虚拟资本，是债权的表现。1.2.4债券的分类1.根据是否约定利息划分(1)零息债券.未约定支付利息,一般贴水发行.(2)附息债券:是指债券券面上附有各种息票的债券。息票上标明利息息额、支付利息的期限和债券号码等内容。息票一般以1年或6个月为一期。债券到派息日时，持票人从债券上剪下息票并据此领取利息。举例：(3)息票累积债券;债券到期时一次性归还本息,期间不支付利息.2.按债券形态分类

按实债券形态的不同，债券可分为物债券、凭证式债券、国家储蓄债和记账式债券。（1）.实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。（2）.凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。（3）国家储蓄债---凭证式国债收款凭证式凭证式。狺可记名、挂失，不可上市流通。（4）记账式债券没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录。3、按发行主体分类:(1)．政府债券;(2)．金融债券;(3)．公司债券;（1）、政府债券（公债）的定义和特点A、定义：公债，指的是政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种治式化的债权债务凭证。它包括中央政府债（国债）和地方政府债，以中央政府债为主。B、特点（征）：*A．自愿性；B．安全性；C．流动性；D．免税待遇；

E．收益稳定（2）金融债券A、定义：金融债券是由银行和非银行金融机构为筹措资金而发行的债务债权凭证。金融机构通过发行金融债券，有利于对资产和负债进行科学管理，实现资产和负债的最佳组合B.金融债券特征：较高的安全性、收益性比较高

(3)息票累积债券;债券到期时一次性归还本息,期间不支付利息.（3）公司债券A、公司债券定义：公司（企业）债券是股份制公司或企业发行的有价证券，是公司为筹措长期资金而发行的一种债务凭证，承诺在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率支付利息。在西方国家，公司债券即企业债券；在我国，对各种所有制的企业发行的债券均称为企业债券。B、公司债券特征：1）．风险性较大;2）．收益率较高;

3）．优先性；债券持有者比股票持有者有优先索取利息和优先要求补偿的权利;4）．可转换性；对于部分公司债券来说，发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权4、根据是不有财产担保划分为可分为抵押债券、为信用债券。5、根据是否转换为公司的股票划分为可转换债券和不可转换债券。6、根据利率是否固定利率债券和浮动利率债券。7、按债券可否提前赎回分类：（l）可提前赎回公司债券、（2）不可提前赎回公司债券8、根据偿还方式不同划分为一次到期债券和分期到期债券。1.2.5债券筹资的特点1.债券筹资的优点:(1)资本成本低;(2)具有财务杠杆的作用.(3)所筹集的的资金属于长期资金.(4)债券筹资范围广、金额大.2.债券筹资的缺点:（1）财务风险大。（2）限制条款多，资金使用缺乏灵活性。1.2.6债券与股票的比较（一）债券与股票的相同点1、两者都属于有价证券2、两者都是筹措资金的手段3、两者的收益率相互影响（二）债券与股票的区别1、两者权利不同2、两者目的不同3、两者期限不同4、两者收益不同5、两者风险不同1.3股票1.3.1股票的概念

1、定义：股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证,代表其持有者(即股东)对股份公司的所有权.这种所有权是一种综合权利,如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等。2、股票是虚拟资本3、股票的法律性质

股票以法律形式确定了股份有限公司的自有资本以及公司与股东之间的经济关系，具有特定的法律意义。股票的法律性质为：1、股票是反映财产权的有价证券2、股票是证明股东权的法律凭证3、股票是投资行为的法律凭证

1.3.2、股票的特征（－）不可偿还性（二）5．参与性，股票持有者是股份公司的股东,可以参与公司的经营决策。基本方式是有权出席股东大会，通过选举公司董事来实现其参与权。（三）收益性（四）流通性（五）价格的波动性和风险性1.3.3股票分类1.(补充)目前我国股票的类型我国目前的股票主要有四大类，即国家股、法人股、社会公众股、外资股：1)国家股股票，又称国有资产股股票，是指有权代表、国家投资的部门或者机构以国有资产向股份有限公司投资形成的股票。2)法人股股票，是指企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股票，或者具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资所形成的股票。3)社会公众股4)外资股是指外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向股份公司投资形成的股份，它分为境内上市外资股和境外上市外资股两种形式。具体包括：H（香）、N（纽）、S（新）L（伦敦）股2.(补充)股票市场上的常见的普通股票类型

蓝筹股股票。“蓝筹”是扑克牌赌博中所用的一种筹码

成长性股票红筹股

周期性股票

防守性股票、投机性股票。A类普通股股票和B类普通股股票(与我国A、B股不一样）红筹股的相关知识：

红筹股。红筹股这一概念诞生于20世纪90年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。具体如何定义红筹股，主要的观点有两种。

一种认为，应该按照业务范围来区分。如果某个上市公司的主要业务在中国大陆，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册，在香港上市的股票就是红筹股，国际信息公司彭博资讯所编的红筹股指数就是按照这一标准来挑选的。另外一种观点认为，应该按照权益多寡来划分。如果一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国大陆，或具有大陆背景，也就是为中资所控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列，

1997年4月，恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时，就是按这一标准3、股票的分类(1)按股东享有的权利不同，可分为普通股票和优先股票。(2)按是否记载股东姓名可以分为记名股票和不记名股票。记名股票，是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。不记名股票，是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。(3)按是否用票面金额加以表示可以分为有面额股票和无面额股票。所谓有面额股票，是指在股票票面上记载一定金额的股票。我国《公司法》规定，股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。所谓无面额股票，是指在股票票面上不记载金额的股票。无面额股票也称为比例股票或份额股票。这种股票并非没有价值，而是不在票面上标明固定的金额，只记载其为几股或股本总额的若干分之几。1.3.4普通股股票

1、定义普通股股票是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应红利的股票。

2、特征(1).普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要、发行量最大的股票种类(2).普通股股票是公司发行的标准化股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致(3).普通股股票是风险最大的股票3、普通股权利普通股股东享有的权利:公司经营决策的参与权;公司盈余分配权;剩余资产分配权;认股优先权.义务1）、遵守公司章程；2）、依其所认购的股份和入股方式缴纳股金3）除法律、法规规定的情形外，不得退股。4）、法律、法规和公司章程规定应承担的其他义务。1.3.5、优先股股票

1、定义优先股股票是指由股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。可见，优先股股票是相对于普通股股票而言的。

优先股股票是指由股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。可见，优先股股票是相对于普通股股票而言的。2、优先股股票的基本特征1).股息率固定优先股票在发行之时就约定了固定的股息率，无论公司经营状况和盈利水平今后如何变化，该股息率不变。2).股息分派优先在股份公司盈利分配顺序上，优先股票排在普通股票之前。3).剩余资产分配优先当股份公司因破产或解散进行清算时，在对公司剩余财产的分配上，优先股股东排在债权人之后，但排在普通股股东之前。4).一般无表决权优先股股东通常不享有公司的经营参与权1.3.6股票的内在价值1.股票的内在价值:是指股票未来的现金流入的现值,它是股票的真实价值,也叫理论价值.它是由未来的现金流(股利)的现值所决定的.2.计算公式:根据公式,股票的内在价值依赖于公司的资金本和对未来股利分配的预期.如果能预测股票未来的股息分配，股票的价格便很容易确定下来。但由于对未来的预期不确定性，因此很难准确地确定股票的内在价值，这也会导致泡沫现象的产生。课本资料阅读：P35页郁金香泡沫和日本经济泡沫。1.4

投资基金证券1、证券投资基金的概念(1)、证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。

1)、设立的基础：利益共享、风险共担；积少成多。2)、筹集资金方式：发行基金单位。3)、资金管理方式：托管人与管理人分开，确保资产安全。4)、资金使用方向：从事股票、债券等金融工具的投资。5)、收益分配方式：按投资者的投资比例。6)、投资性质：间接投资。2、证券投资基金投资的原则A.是收益性、安全性、流动性。B.证券投资基金是一种积少成多的整体组合投资方式，即投资者将资金交给C.专业机构(基金管理人)管理，这些专业机构根据法律、法规、基金契约规定的投资原则和投资组合的原理，进行分散投资，趋利避险，以达到分散投资风险，并兼顾资金的流动性和安全性而获利的目的。3、证券投资基金的特点1、集合理财，专业管理；2、组合投资，分散风险3、利益共享，风险共担4、严格监管，信息透明5、独立托管，保障安全。

4、证券投资基金的性质（1）．证券投资基金是金融市场的一种媒介。（2）．证券投资基金是一种金融信托形式。（3）证券投资基金是有价证券的范畴5、证券投资基金与股票、债券的区别(1)、联系:是有价证券，是一种虚拟资本。(2)、区别：1）、权利关系不同、2）、投资者的经营管理权不同3）、风险和收益各不同4）、存续时间不一致。5）、

所筹资金的投向不同。1.4.3、证券投资基金的主要类型1、根据组织形式可以分为契约型基金和公司基金；公司基金的法律结构——美国模式,也称为共同基金.契约型基金以日本为代表,可以说,目前世界上的各种证券基金可以归纳到这两种类型.按照《证券投资基金法》的规定，我国主要采用契约型基金，只是在附则中为将来设立公司型基金预留了空间

虽然有的学者对《证券投资基金法》选择契约型基金而不是公司型基金提出强烈质疑，参见陆一：《什么是中国基金真正的黑幕？》，载《社会科学战线》2005年第6期，第53页。但笔者认为当时公司型基金的设立的确存在理论和实务上的一些困难。如当时我国尚无公司型基金，缺乏必要的实践经验可资借鉴；在理论上，按当时《公司法》的规定，公司累计向外投资不得超过净资产的百分之五十。当然，随着新《公司法》对投资限额的突破和基金实践的发展，我国立法创设公司型基金是大势所趋。

2、根据是否可以赎回和基金规模是否固定可以分为封闭式基金和开放式基金；3、根据投资风险和目标不同,可划分这积极成长型基金、成长型基金、成长及收入型基金、平衡型基金、收入型基金。4、根据投资对象不同可以分为股票基金、货币基金、债券基金、选择权基金、指数基金、期货基金和认股权基金等；5、根据投资来源和运用的地域不同，可将投资基金划分为：国内基金、国际基金、海外基金、国家基金和地域基金等。6、根据投资计划的可变更性，或将投资基金划分为：固定型投资基金、半固定型投资基金和融通型投资基金。7、根据基金是否收费，可将投资基金划分为收费基金和不收费基金。1.4.3.1契约型投资基金及公司型投资基金

(1)契约型投资基金契约型投资基金也称信托型投资基金，是依据一定的信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。该基金一般由基金管理公司(人)、基金托管人及投资者三方当事人订立信托契约.基金管理公司是基金管理人,同时也是基金的发起人,通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产,并依信托契约进行投资.基金托管人一般由银行担任,负责保管基金资产，执行管理人的有关指令。办理基金名下的资金往来：投资者通过购买基金单位、享有基金投资收益。英国、日本和我国香港、台湾地区多是契约型基金。

(2)公司型基金公司型基金依公司法设立,通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券.一般投资者购买该公司的股份即为认购基金，也就成为该公司的股东，凭其持有的基金份额依法享有投资收益。公司型基金五个当事人:1.基金股东;2.基金投资顾问(基金管理人或公司).3.基金托管人4.基金交易代理人.5.基金承销商.

公司型基金的特点是：

1）基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本身依法注册为法人。但不同于一般股份公司的是，他是委托专业的基金管理公司来经营与管理。

2）基金公司的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会，基金资产由公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险并通过持有人大会行使权利。3、契约型基金与公司型基金的比较

（1）法律依据不同。契约型基金是依照基金契约组建的，信托法是契约型基金设立的依据；公司型基金是依照公司法组建的。

（2）法人资格不同。契约型基金不具有法人资格，而公司型基金本身就是具有法人资格的股份有限公司。

（3）投资者的地位不同。契约型基金的投资者作为信托契约中规定的受益人，对基金如何运用所做的重要投资决策通常不具有发言权；公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策进行审批、发表自己的意见。（4）融资渠道不同。公司型基金由于具有法人资格。在资金运用状况良好、业务开展顺利、又需要扩大公司规模、增加资产时，可以向银行借款：契约型基金因不具有法人资格，一般不向银行借款。

（5）经营财产的依据不同。契约型基金凭借基金契约经营基金财产；公司型基金则依据公司章程来经营。

（6）基金运营不同。公司型基金像一般的股份公司一样，除非依据公司法到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营也就终止。从投资者的角度看，这两种投资方式没有太大的区别，至于一个国家采取哪一种方式好，要根据具体情况进行分析。目前，许多国家和地区都采用两种型态并存的办法，力求把两者的优点都利用起来。1.4.3.2封闭式基金和开开放式基金封闭式基金封闭式基金是指基金规模在基金的发起人设立基金时就已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。资产规模固定；存续时间固定；在交易所上市；1．封闭式基金的发行价格由两部分组成：一部分是基金的面值；另一部分是基金的发行费用，包括律师费、会计师费等。2．封闭式基金的交易价格和股票价格的表现形式一样，可以分为开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交价等。封闭式基金的交易价格主要受到六个方面的影响：基金资产净值、市场供求关系、宏观经济状况、证券市场状况、基金管理人的管理水平以及政府有关基金的政策。其中，确定基金价格最根本的依据是每

基金单位资产净值及其变动情况。开放式基金开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数不是固定的，而是可以根据市场供求情况发行新份额，或被投资者赎回的投资基金。资产规模不固定，可以申购和赎回；没有存续期，理论上可以永远存在；不在交易所上市，通过代销机构和直销中心交易；价格由资产净值决定。

1．申购价格：投资者在购人开放式基金股票时，除了支付资产净值之外，还要支付一定的销售附加费用。也就是说，开放式基金单位的申购价格包括资产净值和一定的附加费用。

2．赎回价格：开放式基金承诺可以在任一赎回日根据投资者的个人意愿赎回其基金单位。对于赎回时不收取任何费用的开放式基金来说，赎回价格=资产净值若考虑赎回率（持有时间越长比率会越低）则赎回价格为：赎回价格二资产净值／(1+赎回费率)开放式基金和封闭式基金主要区别

1、从基金规模看，封闭式基金的规模相对而言是固定的，在封闭期限内未经法定程序许可，不能再增加发行。而开放式基金的规模是处于变化之中的，没有规模限制，一般在基金设立一段时期后（多为3个月），投资者可以随时提出认购或赎回申请，基金规模将随之增加或减少。

2、从基金的期限看，封闭式基金一般有明确的存续期限（我国规定为不得少于5年）。当然，在符合一定条件的情况下，封闭式基金也可以申请延长存续期。而开放式基金一般没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位。

3、从基金单位的交易方式看，封闭式基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者买卖基金单位是通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易的方式进行的。而开放式基金的交易方式在首次发行结束后一段时间（多为3个月）后，投资者通过向基金管理人或中介机构提出申购或赎回申请的方式进行买卖。

4、从基金单位的买卖价格形成方式看，封闭式基金的买卖价格并不必然反映基金的净资产值，受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价的现象。而开放式基金的交易价格主要取决于基金每单位净资产值的大小，不直接受市场供求的影响。

5、从基金投资运作的角度看，封闭式基金由于在封闭期间内不能赎回，基金规模不变，这样基金管理公司就可以制定一些长期的投资策略与规划。而开放式基金为应付投资者随时赎回基金单位变现的要求，就必须保持基金资产的流动性，要有一部分以现金资产的形式保存而不能全部用来投资或全部进行长线投资。

6.对基金管理人约束要求不同.开放式基金由于受到流动性限制,对基金管理人的约束能力较强,而封闭式基金对基金管理人约束力较弱.需要指出的是，封闭式基金与开放式基金的区别只是相对而言的，它们共同构成了证券投资基金的两种基本运作方式LOFs上市型开放式基金

LOFs的全称是“ListedOpen-EndedFunds”，又称为"上市型开放式基金"，一种可在交易所挂牌交易的开放式基金，兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点。基金募集期内，投资者可以在交易日的交易时间内，以其在中国结算深圳分公司开立的人民币普通股票帐户或者证券投资基金帐户通过本所交易系统认购基金份额，也可以深圳类别开放式基金帐户通过基金管理人或者代销机构认购基金份额交易所交易基金ETFs

交易型开放式指数基金（以下简称交易型指数基金），是指经依法募集的，以跟踪特定证券指数为目标的开放式基金，其基金份额用组合证券进行申购、赎回，并在本所上市交易。其代表的是一揽子股票的投资组合

证券投资基金按是否公开发行,可分为公募基金和私募基金.公募基金是向社会不特定公众发行,而私募基金是特定对象发行.在美国,公募发行的公司型基金通常称为共基金,而私募基金主要为对冲基金.课本材料阅读:P41页共同基金与对冲基金的特征比较.1.4.4．证券投资基金的管理与托管资产管理和托管分开的原则。基金管理人和基金托管人。

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