第十一章经济及金融发展

第十一章金融与经济发展主要内容第一节金融与经济发展的一般关系第二节金融压抑（抑制）第三节金融深化与金融自由化第四节金融创新20世纪50—60年代，约翰·G.格利（JohnG.Gurley）和爱德华·肖（EdwardShaw）的研究成果表明，以各类金融资产增多及各种金融机构设立的金融发展能够推动经济发展，经济发展是金融发展的前提和基础。60年代，以雷蒙德·W.戈德史密斯（RaymondW.Goldsmith）为代表的一批经济学家肯定金融发展（financialdevelopment）对于一国的经济增长有不可或缺的作用，经济与金融的发展之间存在着大致平行的关系。第一节金融与经济发展的一般关系第一节金融与经济发展的一般关系70年代，罗纳德·麦金农（RonaldMcKinnon）的《经济发展中的货币与资本》和爱德华·肖的《经济发展中的金融深化》论证了金融部门与经济发展之间存在着密切的关联。90年代，黑尔曼等人（Hellmannetal）提出了“金融约束”论，他们认为金融抑制是金融发展的对立面，可视作是金融发展的起点，一些发展中国家因不具备金融自由化的条件，推行金融自由化又达不到预期效果，所以有必要走第三条道路，即所谓的“金融约束”。一、金融发展的含义与度量指标(一)金融发展的含义金融发展是指金融结构的变化，这种变化既包括短期的变化也包括长期内的变化，既是各个连续时期内的金融交易流量也是对不同时点上的金融结构的比较变化。金融结构则是指各种金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模，也就是说金融结构是由金融工具与金融机构共同决定的。第一节金融与经济发展的一般关系（二）金融发展的衡量指标衡量金融的发展程度（雷蒙德.W.戈德史密斯）的五个指标

：（1）金融资产总额与实物资产总额的比重；（2）金融资产与负债在各金融机构间的分布；（3）金融资产与负债在各金融机构与非金融机构间的分布；（4）各经济部门拥有的金融资产与负债的总额；（5）由金融机构发行、持有的金融工具总额。（二）金融发展的衡量指标衡量金融的发展程度两个指标：（1）金融相关比率（2）货币化率1金融相关比率一定时期社会金融活动总量与经济活动总量的比值。FinancialinterrelationratioFIR=（D+L+S）/GDPD：各类存款L：各类贷款S：有价证券。金融资产总额纵向：金融相关比率随经济发展有提高趋势横向：发达国家金融相关比率高于发展中国家经济金融化是指全部经济活动总量中使用金融工具的比重逐渐增大。最终发展趋势。2货币化率货币化率：即一国的货币化程度，是指一定经济范围内通过货币进行商品与服务交换的价值占国民生产总值的比重。货币化率=M2/GDP经济商品化是货币化的前提与基础（经济商品化是指所有产出品中用于交换的比例），但商品化不一定等于货币化。经济货币化,是指经济活动中以货币为媒介的交易份额逐步增大的过程。一般用货币化比率来衡量。金融发展对经济发展的积极作用促进资本的积聚与集中，实现规模经济效益。提高资源的使用效率，从而提高社会经济效率。提高用金融资产进行储蓄的比例，提高社会的投资水平。经济发展对金融发展的作用经济的发展使社会的收入水平不断提高，提高了人们对金融投资和理财的需求。这种需求是社会金融业发展的原动力。经济发展中运行良好的企业需要金融机构为之提供能适应其需要的服务，促使金融工具、金融机构多样化和金融效率的迅速提高二、金融发展与经济发展的相互作用第二节金融压抑一、金融压抑（抑制）的含义1、含义：是指由于政府对金融实行过分干预和管制，人为压低利率和汇率并强行配给信贷，造成金融体系与实际经济同时呆滞落后的现象。金融压抑使金融和经济发展之间出现相互制约的恶性循环。2、导致金融压抑的主要原因金融体系发展不平衡；政府对金融业过分干预；市场发育不全；理论认识上存在误区二、金融压抑模型麦金农—肖的金融发展理论与模型第二节金融压抑三、发展中国家普遍存在金融压抑（一）发展中国家金融体制的一般特征发展中国家资产形式单一，数量有限。金融体系存在明显的“二元结构”。金融结构单一。商业银行占主导。金融资产的价格严重扭曲，价格管制现象严重。（二）发展中国家的金融压抑政策及后果通过规定存贷款利率人为压低实际利率，金融市场规模受限对金融机构实行严格控制，金融机构单一，效率低下高估本国货币的官定汇率，进出口不平衡（三）、金融压抑阻碍了发展中国家的经济增长（1）负收入效应在实施金融压制的发展中国家，往往存在着严重的通货膨胀，实际货币的持有者或使用者为避免物价上涨的损失，所以就会减少储蓄，储蓄下降，投资减少，总需求下降，国民收入也随之下降使收入增长缓慢，负收入效应明显。（2）负储蓄效应

严重的通货膨胀，迫使人们常常购买物质财富、增加消费支出和向国外转移资金的方式来回避风险，使储蓄率的提高大受影响。（3）负投资效应在金融压制下，限制了对传统部门的投资（例如农业），增加了进口依赖；本国货币的高估，又严重影响了出口的增长，依赖进口，利率较低使得低效益、劳动密集型且效率较低的企业依然能够生存，恶化了投资环境，从而阻碍了投资和经济的增长。（三）、金融压抑阻碍了发展中国家的经济增长（4）负就业效应在金融压抑下对传统部门的抑制，迫使劳动力向城市迁移，这些劳动力只能被劳动密集型企业吸纳，所以工资水平低，或是处于失业状态，不能保证充分就业。

（三）、金融压抑阻碍了发展中国家的经济增长一、金融深化1、含义：金融深化是指一个国家的金融和经济发展之间呈现相互促进的良性循环状态。2、实现金融深化的前提条件政府放弃对金融的过分干预允许市场机制特别是利率机制自由运行第三节金融深化与金融自由化3、衡量金融深化程度的指标利率、汇率的弹性与水平金融资产的存量和流量金融体系的规模和结构金融市场的运行和功能等第三节金融深化与金融自由化二、金融自由化1、含义：

是指政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预，放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率成为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号，从而有利于增加储蓄和投资，促进经济增长。2、发展中国家金融自由化的主要内容放松利率管制放松对汇率的限制缩减指导性信贷计划减少金融机构审批限制，促进金融业同业竞争发行直接融资工具，活跃证券市场第三节金融深化与金融自由化3、经验与教训有稳定的宏观经济背景必须与价格改革或自由定价机制相配合并不是要完全取消政府的直接干预，而是改变干预的方式政府当局在推行金融自由化改革和价格政策时，必须预先判断出相对价格变动对不同集团利益的影响第三节金融深化与金融自由化第四节金融创新一、金融创新的概念金融创新是指金融领城内各种金融要素实行新的组合。即金融机构为生存、发展和迎合客户的需要而创造的新的金融产品、新的金融交易方式，以及新的金融市场和新的金融机构的出现。金融创新的主体：金融机构金融创新的目的：盈利和效率金融创新的本质：金融要素的重新组合，即流动性、收益性、风险性的重新组合第三节金融创新二、金融创新的主要表现金融机构的创新金融业务的创新金融工具的创新金融制度的创新第三节金融创新三、金融创新的主要原因经济思潮的变迁需求刺激和供给推动对金融管制的回避新科技革命的推动金融创新产品时间创新金融产品1961年大额可转让定期存单1970年欧洲货币市场浮动利率票据1972年货币期货1973年股票期货、股票期权1974年美国出现浮动利率票据1975年利率期货推出1976年智能卡1977年国债券期货1981年贴现发行债券、利率互换交易23支付宝是一种创新金融产品吗？支付宝（alipay）最初作为淘宝网公司为了解决网络交易安全所设的一个功能，该功能为首先使用的“第三方担保交易模式”，由买家将货款打到支付宝账户，由支付宝向卖家通知发货，买家收到商品确认后指令支付宝将货款放于卖家，至此完成一笔网络交易。支付宝于2004年12月独立为浙江支付宝网络技术有限公司，是阿里巴巴集团的关联公司。支付宝公司于2010年12月宣布用户数突破5.5亿。2011年9月5日，支付宝收购安卡支付打算深度拓展跨境业务。2012年2月8日起，支付宝将关闭信用卡充值服务，但可继续使用信用卡付款。第三节金融创新四、金融创新的影响创新对金融与经济发展的推动作用提高了金融机构的运作效率；提高了金融市场的运作效率；增强了金融产业发展能力；金融作用力大为增强。创新的不利影响和负作用货币供求机制、总量和结构乃至特征都因此发生深刻变化，从而影响金融运作和宏观调控；在很大程度上改变了货币政策的决策、操作、传导及其效果，对货币政策的实施产生了一定程度的不利影响；金融风险有增无减，金融业的稳定性下降；金融市场出现过度投机和泡沫膨胀的不良倾向。庞氏骗局“庞氏骗局”源自于一个名叫查尔斯-庞齐（CharlesPonzi，1878-1949）的人，他是一个意大利人，1903年移民到美国。在美国干过各种工作，包括油漆工，一心想发大财。他曾经在加拿大因伪造罪而坐过牢，在美国亚特兰大因走私人口而蹲过监狱。经过美国式发财梦十几年的熏陶，庞齐发现最快速赚钱的方法就是金融，于是，从1919年起，庞齐隐瞒了自己的历史来到了波士顿，设计了一个投资计划，向美国大众兜售。这个投资计划说起来很简单，就是投资一种东西，然后获得高额回报。但是，庞齐故意把这个计划弄得非常复杂，让普通人根本搞不清楚。1919年，第一次世界大战刚刚结束，世界经济体系一片混乱，庞齐便利用了这种混乱。他宣称，购买欧洲的某种邮政票据，再卖给美国，便可以赚钱。国家之间由于政策、汇率等等因素，很多经济行为普通人一般确实不容易搞清楚。其实，只要懂一点金融知识，专家都会指出，这种方式根本不可能赚钱。然而，庞齐一方面在金融方面故弄玄虚，另一方面则设置了巨大的诱饵，他宣称，所有的投资，在45天之内都可以获得50%的回报。而且，他还给人们“眼见为实”的证据：最初的一批“投资者”的确在规定时间内拿到了庞齐所承诺的回报。于是，后面的“投资者”大量跟进。

庞氏骗局在一年左右的时间里，差不多有4万名波士顿市民，傻子一样变成庞齐赚钱计划的投资者，而且大部分是怀抱发财梦想的穷人，庞齐共收到约1500万美元的小额投资，平均每人“投资”几百美元。当时的庞齐被一些愚昧的美国人称为与哥伦布、马尔孔尼（无线电发明者）齐名的最伟大的三个意大利人之一。1920年8月，庞齐破产了。他所收到的钱，按照他的许诺，可以购买几亿张欧洲邮政票据，事实上，他只买过两张。此后，“庞齐骗局”成为一个专门名词，意思是指用后来的“投资者”的钱，给前面的“投资者”以回报。庞齐被判处5年刑期。出狱后，他又干了几件类似的勾当，因而蹲了更长的监狱。1934年被遣送回意大利，他又想办法去骗墨索里尼，也没能得逞。1949年，庞齐在巴西的一个慈善堂去世。死去时，这个“庞齐骗局”的发明者身无分文。华尔街：麦道夫骗局

用“庞氏骗局”操纵基金伯纳德·麦道夫,前纳斯达克主席，美国历史上最大的诈骗案制造者，其操作的“庞氏骗局”诈骗金额超过600亿美元。2009年6月29日，麦道夫因诈骗案在纽约被判处150年监禁。麦道夫经营的对冲基金以投入少回报高吸引诸多投资者，其中一名投资者说，对冲基金使他们持续受益，2004年开始，年回报率从7.3%至9%不等，年平均回报率在8%左右，而过去十几年的年回报率超过10%。控诉书显示，麦道夫采用“庞氏骗局”方式操纵对冲基金。“庞氏骗局”即以高资金回报率为许诺，骗取投资者投资，用后来投资者的投资偿付前期投资者的欺骗行为。至少从2005年开始，麦道夫已经开始“庞氏骗局”操作。根据麦道夫2009年1月7日在证券交易委员会登记注册的文件显示，麦道夫提供投资咨询业务，涉及11家至25家客户、总额大约171亿资金。华尔街：麦道夫骗局公司损失：

金门资产管理公司35亿美元

西班牙桑坦德银行31亿美元

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