《人民币加入SDR的利弊7100字（论文）》

绪论在2015年12月1日，通过多轮的考察，国际货币基金组织逐条审查了四项标准之后，2016年10月1日，在我国长期的不断努力下，人民币正式加入SDR。从此，SDR的价值将由美元、欧元、日元、英镑、人民币共同决定，其中人民币占比达到10.92%（如下表所示），这一事件具有里程碑式的意义，它不但彰显着人民币在国际上的影响力得到更好的提升，而且进一步证明了国际社会对于我国在经济、金融甚至是市场改革方面取得的一系列成就的充分认可。表1人民币加入SDR前后，SDR货币篮子权重对比表币种人民币加入SDR前人民币加入SDR后美元41.9%41.73%欧元37.4%30.93%英镑11.3%8.09%美元9.4%8.33%人民币0%10.92%近年来，随着我国经济实力和国际影响力的提高，越来越多的学者们把目光放在了人民币加入SDR的问题以及人民币国际化的问题上。在2011年，国际货币基金组织曾经探讨了扩大SDR货币篮子的标准，他们认为，在现今国际货币体系中，货币篮子的构成应当多样化，纳入与标准相符合的货币，进而确保SDR作为储备货币的地位。周鹏亚等人基于现行国际货币体系说明了超主权货币SDR存在的意义，认为我国应当要努力推进人民币加入SDR货币篮子的进程。王芳等人认为，要想能够破解特里芬困境，在新的考察期间，国际货币基金组织应当要在SDR中纳入一些在国际贸易、金融活动以及官方储备中使用更多的新货币，而人民币就是拥有这一特征的货币。宋科等人论述了人民币、SDR以及国际货币体系改革之间的联系，他们认为人民币首先取得了IMF的肯定，并将在其国际化进程中提供大力帮助。曹彤等人基于多核化与区域化货币的角度，讨论了人民币的国际化问题，认为国家的经济规模及其和贸易的依存度是对货币国际化造成影响的主要原因。郝宇彪等人研究了制约人民币国际化进程因素，认为金融抑制、还没有实现的市场汇率制度、实体经济改革的迟缓以及资源分配不足是遏制人民币国际化的主要原因。今天，人民币已经成为了世界第二大贸易融资货币，也是世界上受到最为广泛使用的第五大贸易货币，纳入SDR更彰显了国际上肯定人民币可自由使用的标准。然而，中国目前还没有实现国内金融改革，尤其是利率市场化以及资本账户的开放时间表存在着滞后的问题。因而，将人民币纳入SDR这一超出预期的事情也给人民币国际化进程提供了新的机遇以及挑战。1人民币国际化背景人民币的国际化是指人民币可以在境外流通，成为国际可计价结算并作为储备货币的过程。尽管我国人民币国际化开始较晚，但现今已经有不少的学者们开始研究人民币国际化的相关问题，并具有相当规模，人民币国际化问题可以说是学术界讨论的焦点之一。人民币国际化研究主要集中在三个角度：第一，在国际社会中，人民币得到广泛的流通。最近几年，旅游业逐步发展繁荣，与之相应的中国的邻国和地区开始采用人民币作为部分支付和结算的手段。然而，当前大多数在境外流通的人民币主要覆盖在我国的邻近国家，并未能在全球范围内得到普遍流通；第二，人民币国际化指出那些用人民币进行计价的金融产品应当要变为国际金融机构的投资工具。但是现今用人民币进行计价的金融产品还比较少，种类也不多，资产泡沫的情况比较的严重；第三，人民币应当在国际贸易结算中拥有相当的比重。人民币现今在国际贸易结算中并没有获得较大占比，其在国际贸易结算的过程中所占有的比例得到增加能够帮助中国在国际贸易中掌握更大的主动权，从而降低我国早外汇储备中存在的压力。我国的综合国力在不断地提高，人民币日益国际化，成为中国融入世界经济的必由之路。虽然我国的人民币国际化肯定程度日益提高，但较之美元与欧元依旧存在不小的差距。

2SDR概述2.1SDR的产生1969年，基金组织为补充成员国官方储备的国际储备资产设立了一种资产，即SDR，也就是特别提款权。SDR能够兑换成为可以自由支配的货币，主要是在黄金与美元两类主要的储备资未得到国际充分供给的情况下，在基金组织的支持下，国际社会决定设立的一项可以推动全球贸易扩张以及金融发展的国际储备资产，特别提款权可以兑换成可以支持世界贸易扩张和金融发展的自由流通货币。为了应对特里芬困境，美元应当要和黄金挂钩，从而保持汇率的稳定，但是美元作为一种国际储备资产，又应当要保证维持大量的输出，也就是要保持金融账户的大量逆差，然而这又和保持汇率稳定的目标存在冲突。为了能够促使美元保持汇率的稳定，同时弥补国际储备存在的短缺问题，出现了一种超主权货币——SDR。2.2SDR的发展SDR最初是为了扩充储备资产从而为布雷顿森林体系服务而被创建的，但在SDR创造多年以后，该体系就宣布破产了。最初希望保持汇率稳定的SDR立即开启了浮动汇率的时代，其最初目标早已落空。今天，SDR只是一种账面资产，由IMF按照它承认的份额分配，而缺乏实际价值。尽管SDR很难取代美元作为支付货币，但是因为SDR货币是由一篮子货币来确定其价值的，因此在保持币值处于相对稳定的情况中，它作为一个比值的计价单位依旧发挥了一定的稳定锚作用。与此同时，SDR也适用于会员国的国际收支平衡和官方国际结算，但是影响较小。2.3人民币加入SDR的条件根据IMF规则：一国货币要想能够纳入SDR，必须同时达成两项条件：一方面要保证货币所属国的贸易规模符合特定标准，另一方面是要保证货币能够进行自由兑换。早在四年前，我国的贸易规模就已经超过了美国，成为了全球第一大货物贸易国，尽管在2016年数据表明，美国再次赢得了冠军，反超中国，但是我国依旧始终掌控者第二把交椅。在2010年的审查中，我国早就也采纳了这一标准。尽管我国在19969年就能够在经常项目下可以进行自由兑换，但是因为资本以及金融的管理规制仍然繁复，人民币到目前位置尚未实现可以完全自由兑换。人民币能够自由兑换是中国长久以来外汇管理的最终目标，但是因为1998年出现的亚洲金融危机导致人民币实现自由兑换的进程受到了严重打击。尽管中国尚未完全满足IMF的SDR要求，但从经济规模以及贸易量来看，中国长期以来一直是世界第二大经济体。由于IMF为人民币提供了优惠条件，因而它也会倒逼人民币逐渐加快国际化进程。倘若IMF在之后再次评估SDR货币篮子，我国货币的兑换实现自由化和国际化的进程仍然不能令人满意，这将会严重损害中国政府的信誉和建立金融中心的战略。因此，因为人民币纳入SDR属于“特招”，从某种意义上说，这将使迫使我们推动人民币进一步国际化，这是为了客观生存所迫切需要的。

3人民币国际化背景下人民币加入SDR的好处3.1提升国际影响力人民币加入了SDR，彰显了人民币得到了各成员国对其国际地位的肯定。根据相关统计数据，中国现今与许多国家和地区都签署了双边本币互相交换的协议，并与许多新兴经济体确定了人民币的清算安排。以此正式表明了人民币是官方的国际储备资产之一。人民币在国际视野中将会以国际储备货币的形式出现，可以看见，人民币未来的国际流通量将会有一定增加，人民币在国际贸易以及投资中其计价以及结算所占的比重也将会相应增加。这能够适当地抵消人民币在未来国际化的进程中所造成的资本外流，以及人民币国际化造成的汇率波动，从而又会减少资本外流造成汇率下降的可能性。除此之外，在确定石油铁等大宗商品的价格时，人民币也将有更大的话语权。3.2推进国际化进程人民币国际化的过程是十分漫长且繁复的，人民币要想实现国际化，从本质上来说加入SDR，提高国际社会对人民币的认识和接受程度只是第一步。对企业来说，加入SDR不但能够大幅度降低中国企业在海外融资的成本，从而对国内企业走出去起到积极作用。人民币日益国际化也使人民币能够交易与标价大宗商品，从而减少了国内贸易商的汇率风险，并有利于企业的经营、购买、合并和跨境投资。对居民而言，人民币进入SDR会大大降低汇率损失的风险，促使人民币更方便于在海外消费中使用。随着人民币变成常见的国际储备货币，居民有更多的机会进行国际支付与投资，投资者能够在全世界分配资产和进行交易。3.3促进金融改革IMF明确说明的加入SDR的标准之一，就是要求货币要是“可自由使用的货币”，但是中央银行只有在进行了市场化利率等各项改革以后，才使得人民币勉强具备这一资格，促使人民币国际化获得突破性的进步。现在倘若希望进一步使人民币实现国际化，应当要进一步的推进金融改革。IMF在人民币加入SDR后，对人民币是否符合“可自由使用”的标准进行了认真的检查和评测，并说明了一系列新的要求，人民币不再仅仅依赖于本国的国内经济政策，而且也会受到国际社会的影响。然而我国现今的经济货币政策无法满足国内外需求，因而使得我国国际化的压力加倍。故而为了可以更进一步的与国际社会保持一致，我国的货币当局针对金融市场展开了改革与创新，以寻求新的自我管制办法。

3人民币国际化背景下人民币加入SDR的弊端人民币“入篮”彰显出了我们国家的国际地位与国际话语权取得更大的提升，然而这一事件也为人民币实现国际化带来不利的影响。3.1增加政策调整的难度加入特别提款权货币篮子后，IMF将对中国人民币的自由使用情况进行更频繁、正常的评估与监测，管理与把控我国以及其他的成全国的汇率政策以及经常项目，并对建设人民币基准利率以及设置风险工具等作出了要求。毫无疑问，这些做法毋庸置疑的增加了我国调整汇率政策调整的困难程度，给中央银行带来了巨大挑战。除此以外，人民币的市场在其加入SDR以后，规模也将扩大，这将使中国更难调整货币政策。中央银行不仅要确保人民币在离岸市场能够进一步的流通，还要考虑海岸市场的流动以及稳定，例如，倘若中央银行希望通过调整利率回收市场上过量的人民币，常常很难直接实现预期目标，因此倘若促使存款利率提高，离岸市场很可能会通过调整利率"弥补"离岸市场回收的人民币数量，如此一来，在岸市场人民币的实际流通量并未降低到目标水平，中央银行的目标也就未实现。因此，这对中央银行的货币政策增加了调整的难度。3.2需求波动增大人民币加入SDR后，离岸市场的规模将会随之扩大，人民币资产需求的波动将会增加，人民币作为贸易货币的使用量大幅度增加，人民币汇率波动加大，汇率政策调整的难度也将加大。例如美元，它是最强势的国际货币，美元在国际化后出现的问题可以很好地证明国际化造成的波动。经常项目赤字以及财政赤字的巨大额度，次贷危机以及经济衰退造成美元贬值，部分国际投机者利用出售美元，追捧欧元等方式就可能获取成本几乎为零的利益，从而进一步造成美元的贬值。所以在我国未能充分准备好应对国际化带来的风险以及波动的时候，人民币的入篮事件可能会引发超出我们预防能力的挑战。加入SDR后，人民币的经常项目以及资本项目的跨境资金流动都将会得到增强，这可能给我国金融的监督管理以及合作面临巨大风险和挑战。因为我们的金融业发展时间较短，发展进程受到严重阻碍，导致我们目前的金融监督管理制度仍然不完善，存在着职责权力重叠等各方面的问题，这些问题导致了监管的职责难以切实的落实到部门与个人，机构效率不高，总体的监管能力低下，从而导致我国这样的大经济体很难有效的应对大量跨境资本流动造成的冲击。这不但会对我国国内货币政策保持独立性造成影响，而且会使得系统性金融风险出现，对我国的实际经济和金融市场能否获得良好的发展造成影响。3.3汇率波动将进一步加大人民币加入SDR之后，资本的双向流动将更加的猛烈，中国的汇率波动也将变得更加剧烈。人民币价格现今出现了一定的扭曲，加入SDR货币篮子后，人民币产生了贬值的现象。当前的国际投资银行也普遍看空人民币，根据当前的情况可以看出，在IMF将人民币纳入SDR之后，贬值压力就存在了。贬值的趋势或许来自于以下几点：第一，企业和居民的海外资产增加；第二，国家对海外融资的控制减弱，国有企业和银行或许会增加海外融资；第三，离岸市场的利率很低，具有高流通性。但是在现今的情况下，我们的金融体系还不太发达，市场化程度也较为不足，规避风险的能力尚还不足，很难应付汇率的大幅波动以及存在的汇率贬值情况，这就要求中央银行做好准备，从而减轻开放小资本项目带来的冲击。

4进一步推进人民币国际化的对策4.1离岸金融市场，放开资本项目大力离岸金融市场，拓宽海外投资的广度以及深度。中国现今的离岸金融市场的大部分金融产品主要聚集在股票以及地产市场中，存在严重的资产泡沫情况。并且还存有同一产品地区，价格差异很大的现象，因此存有很多的投资机会。反过来，发达的离岸金融市场能够帮助离岸投资者创造一个比较优异的投资环境，暂时隔离离岸市场存在的一些负面冲击；还能够推动我国开放资本项目，丰富跨界贸易，并提供资本回收的方式。因而建议丰富离岸金融市场金融产品的多样性，增加产品设计，并使得离岸金融市场的建设取得进一步的完善。除此之外，随着人民币的大幅度输出，逐步放宽人民币资本项目以便实现自由兑换。我国当前的资本项目并未进行全面开放，人民币在跨国贸易中主要发挥清算作用，投资渠道不多，巨额货币储备并未完全发挥作用，从而使得人民币持有者减少了持有热情，阻碍了人民币的国际化进程。金融体系还不够完善，利率也不完全是市场化的，倘若要全面放开资本项目，促进人民币国际化，应当要从经济以及金融市场的建设开始，从利率市场化入手。只有如此，才可以最大限度地降低放开资本项目对我国产生的影响，使人民币国际化的成本降到最低限度。4.2加强对人民币跨境流通的监测货币当局应当强化对人民币跨界流通的控制，从而保证币值的稳定。流动性问题是我国国际储备管理的一个重要方面，当前人民币离岸市场的发展仍然还未实现完善，市场功能并没有得到充分发挥，人民币境外流动规模依旧在很大程度上由我国的国情以及对外贸易决定。倘若中央银行可以很好地检测跨境人民币，通过对货币工具进行正确使用，就能在很大程度上减少这些跨境人民币的影响，实现维持货币稳定的目标。之所以要保持币值的稳定，是因为倘若人民币币值不稳定，就会使国际社会出现不同的心理预期，我们的国际资本或许会出现在国际市场上大量流动的情况，从而对我们的货币政策产生不良影响。4.3紧握人民币定价权一定要牢牢把控人民币的定价权。倘若人民币的国际化进程得到持续推进，那么按照三元悖论，国家货币政策的独立性与汇率的固定在资本项目的开放情况下无法共存。因此，我国应当要进一步促进利率以及汇率的市场改革，按照钟摆效应，把汇率保持在一个固定范围内，相对而言，也就实现了固定汇率的目标，且不会对开放资本项目和保持货币政策的独立性造成影响。不过一定要保证在建设离岸金融市场的同时，进行利率和汇率的市场改革，从而确保人民币的定价权不落在他人手中。为此首先应当要重新认识，寻找规律。其次应当要仅仅把控人民币的话语权。最后中国内地应当要尽快的推出人民币期货，利用上海以及香港两个金融中心来把控人民币汇率的定价权。

结论人民币加入SDR对于我国来说，的确是一件好事，起码表明近40年的改革开放中我国所做的努力获得了国际的认可，同时也发挥了迫使人民币国际化的用途。但与此同时，我们应当注意到，因为SDR的出现和发展存在的不足，加入SDR对以美元和欧元为主的国际储备体系很难带来实质影响，使人民币难以向国际化迈进，其象征意义远远超出了它的实际意义。因此，国内对于自从加入SDR以来，就十分积极主动的想要撼动美元霸主地位、人民币已然变成了国际贸易的观点，太过盲目乐观，应该要予以警惕。与此同时，我们还必须深刻意识到，人民币并没有完全达成可自由兑换的目标，也没有完全达到IMF关于加入SDR的标准，这也使我们更加迫切地需要人民币实现自由化和国际化，以应对之后再次进行的审查。人民币加入SDR后的确没有产生很大的实质影响，人民币国际化的进程依旧充满了艰辛。不过只要我们一步一个脚印，切实提高贸易产品的竞争力，大力开放对外贸易市场，逐步放宽对资本和金融项目的管理控制，人民币自然会被国际社会认可。我们只有确保拥有强大的经济实力，才可以为人民币国际化铺平道路。我国当前正在逐步促进人民币国际化。只有我们自己有坚实的基础，才能够不会受到国际局势的影响。我们必须要对人民币国际化进程以及其加入SDR对人民币国际化的影响进行客观看待，不要被人民币加入SDR所带来的好处蒙蔽了双眼，当前，人民币实现国际化还有很长一段时间要走。人民币加入SDR既会带来益处，也存在着一定弊端。根据本文的分析，尽管人民币加入SDR给我们的金融市场带来了巨大的冲击，但也为人民币的国际化进程提供了很大的机会。我国应当要抓住此次机遇，继续稳步促进人民币步入国际舞台。