企业融资方式(全)

目录TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"筹资方式优缺点及相互比较 2\o"CurrentDocument"1.1筹资方式优缺点 2\o"CurrentDocument"权益筹资方式优缺点的比较 5\o"CurrentDocument"负债融资与权益筹资相比的特点 6\o"CurrentDocument"长期负债与短期负债相比的特点 6\o"CurrentDocument"负债筹资之间相比的特点 7\o"CurrentDocument"企业筹资方式选择的原则及考虑的因素 8\o"CurrentDocument"企业筹资方式选择的原则 8\o"CurrentDocument"2.1.1效益性原则 8\o"CurrentDocument"2.1.2合理性原则 8\o"CurrentDocument"2.1.3及时性原则 8\o"CurrentDocument"筹资方式选择的考虑因素 8\o"CurrentDocument"2.2.1筹资数量 8\o"CurrentDocument"2.2.2筹资成本 9\o"CurrentDocument"2.2.3筹资风险 92.2.4筹资实效 9\o"CurrentDocument"企业规模 9\o"CurrentDocument"资本结构 10\o"CurrentDocument"企业不同发展阶段的筹资策略 10\o"CurrentDocument"企业创业阶段的筹资策略 10\o"CurrentDocument"企业成长阶段的筹资策略 11\o"CurrentDocument"企业成熟阶段的筹资策略 11\o"CurrentDocument"企业衰退阶段的筹资策略 111•筹资方式优缺点及相互比较-1.1筹资方式优缺点筹资方式概念优点缺点直接吸收投资吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。（1）筹资速度快（1）筹资成本较咼（2）财务风险低（2）宜分散公司控制权普通股筹资公司以发行普通股股票的方式筹资（1）不需要偿还本金；（1）资金成本较咼；（2）没有固定的利息负担，财务风险低；（2）公司的控制权容易分散。（3）能增强公司的举债能力,增加公司信誉（3）如果公司上市，需要履行严格的信息披露制度，带来较大的信息披露成本，增加公司商业秘密的难度（4）没有固定到期日（5）筹资风险小（6）筹资限制较少（4）股票上市会增加公司被收购的风险优先股筹资以发行优先股股票的方式筹资（1）增强企业实力和负债的能力；（1）股利不可以税前扣除，税后成本较高（2）没有还本的压力；（2）固定的股利支付会给企业很大的压力。（3）不会分散企业的控制权;可转换债券筹资是一种以公司债券为载体，允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股的金融工具（1）利率较低（1）股价上涨风险（2）使公司取得了以高于当时股价出售普通股的可能性（2）股价低迷，面临兑付债券本金的压力（3）筹资成本高于纯债券

认股权证筹资认股权证指持有者购买公司股票的一种凭证，它允许持有者按某一特定价格在规定时间内购买一定数量的公司股票(1)吸引投资者(1)灵活性较少(2)降低相应债券的利率(2)承销费用咼(3)稀释每股普通股收益留存收益筹资企业将留存收益转化为投资的过程，将企业生产经营所实现的净收益留在企业，而不作为股利分配给股东，其实质为原股东对企业追加投资。(1)可以避免办理各种筹资手续和节省筹资费用(1)筹资数额有限。(2)保持公司举债能力(2)与股利政策的权衡(3)企业控制权不受影响长期借款筹资指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限在一年以上的借款，主要用于构建固定资产和其他长期非流动资金占用口JifU女o(1)筹资速度快(1)财务风险较大(2)筹资成本低(2)限制条款较多(3)借款弹性大(3)债权人有权要求企业破产发行债券筹资是债务人为筹集债务资本而发行的、约定在一定的期限内还本付息的一种有价证券。(1)筹资规模较大(1)发行成本咼(2)具有长期性和稳定性的特点(2)信息披露成本高(3)资本成本低，因为债券利息具有抵税作用(3)限制条件多(4)保障公司的控制权(4)筹资规模受限制，我国规定：累积债券总额不超过公司净资产的40%。短期借款筹资是企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款灵活方便且实效性强，企业可根据自己自身需要随时取得短期借款筹资成本高，尤其是带有附加条件的情况下，使企业筹资风险大。发行短期融资券指企业按照规定的程序和条件在银行间债券市场上发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证(1)筹资成本低(1)融资风险大(2)筹资数额大(2)融资弹性小，对企业的要求高

券。(3)可提咼企业的影响力商业信用筹资商业信用筹资是利用商业信用进行融资行为，指企业在进行商品交易时由于延期付款或延期交货所形成的信贷关系。(1)商业信用容易取得，筹资便利。(1)商业信用筹资成本高(2)筹资成本低(2)容易恶化企业的信用水平(3)企业一般不用提供担保,限制条款少(3)受外部环境影响大融资租赁筹资指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的时间内占有和使用财产权利的一种契约性行为，是一种资本租赁。(1)节约资金，提高资金的使用效益(1)融资成本高，固定租金负担重(2)筹资速度快(3)设备淘汰风险小。融资租赁期限一般为设备使用年限的75%(4)财务风险较小。分期负担租金，不用到期归还大量资金。(2)筹资弹性较小。当租金支付期限和金额固定时，增加企业资金调度难度(5)税收负担轻。租金可在税前扣除。兼并筹资(1)整合资源，提高规模经济效益(1)营运风险。双方资源难以共享互补(2)快速扩大生产经营规模(2)资产不实风险。兼并双方信息不对称，有时看好的对方的资产，在兼并后有可能存在严重咼估。(3)兼并双方在人才、技术、财务等方面的优势互补私募股权筹资企业为筹集所需资金，以协商、招标等非社会公开方式，通过向特定投资人出售股权进行的融资。(1)稳定的资金来源。不要求企业支付利息，不可随意从企业撤资(1)企业出让股权后，原股东的股权被稀释，甚至丧失控股地位或者完全丧失股权，股东间关系发生变化，权利和义务重新调整。(2)高附加值的服务。资深企业家和投资专家，帮助企业成长(2)随着股权结构的变化，企业的管理权也相应发生变化，管理权将归股权出让后的控股股东所有。

(3)能够降低财务成本。企业会有更强的资产负债表和融资能力(3)在企业管理权发生变化的情况下，新的管理者很可能有不同的发展战略，完全改变创业者的初衷和设想也不无可能。(4)提咼企业内在价值(4)投资者往往希望尽快获得投资回报，可能不像企业创业者那样注重企业的长远发展，因而可能改变企业发展战略以实现短期内的收益。1.2权益筹资方式优缺点的比较项目资本成本筹资费用财务风险控制权筹资数额普通股最咼手续复杂,筹资费用咼无分散较大留存收益与普通股类似,只不过无筹资费无筹资费用无不影响有限优先股低于普通股手续复杂,筹资费用咼有不影响较大

1.3负债融资与权益筹资相比的特点项目负债融资权益融资资本成本低（利息可抵税；投资人风险小，要求回报低）高（股利不能抵税；股票投资人风险大，要求回报高）公司控制权不分散控制权会分散控制权筹资风险高（到期偿还；支付固定利息）低（无到期日，没有固定的股利负担）资金使用的限制限制条款多限制少1.4长期负债与短期负债相比的特点项目短期负债长期负债资本成本低高

筹资风险高（期限短，还本付息压力大）低资金使用的限制限制相对宽松限制条款多筹资速度快（容易取得）慢1.5负债筹资之间相比的特点项目银行借款债券融资融资租赁资本成本低（利息率低，筹资费低）高最咼（租赁费用较咼）筹资速度快（手续比发行债券简单）慢快（能及时获得所租资产的使用权）筹资弹性大（可协商，可变更性比债券好）小大筹资对象及范围对象窄，范围小对象广，范围大对象窄，范围小资产投资的风险企业自己承担借入资金投资资产的风险企业自己承担借入资金投资资产的风险减少对所租资产投资的风险2•企业筹资方式选择的原则及考虑的因素2.1企业筹资方式选择的原则效益性原则企业筹资与企业投资在效益上应当相互权衡。投资是决定企业是否筹资的重要因素。投资收益与成本相比较，决定着是否追加筹资；而一旦采纳某项投资项目，其投资数量就决定了所需筹资数量。因此，企业在筹资活动方面要认真分析投资机会，讲究投资效益，避免不顾投资效益盲目筹资；另一方面，由于不同筹资方式的资本不同，需要研究各种不同的筹资组合，以便降低资本成本，经济有效的筹集资本。合理性原则筹集资金的目的是为了保证生产经营所需的资金。资金不足，自然会影响生产经营发展，而资金过剩，则可能导致资金使用效益的降低。所以，企业在筹集资金之前，就要合理确定资金的需要量，—在此基础上拟定筹集资.金计划.，“以需定筹”，.既满足需要又不浪费。及时性原则企业筹集资金应根据资金的投放使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接避免超前筹资而造成资金的闲置和浪费、或滞后筹资影响生产经营的正常进行。2.2筹资方式选择的考虑因素以发行股票、公司债券、吸收直接投资、租赁、商业信用为例）2.2.1筹资数量企业筹集资金的多少，与企业的资金需求量成正比，因此必须根据企业的资金需求量合理的筹集数量。在上述的筹资方式中筹资数量由多到少的排序是:发行股票、发行公司债券、吸收直接投资、租赁、商业信用。2.2.2筹资成本企业取得和使用资金而支付的各种费用。筹资本身意味着付出的既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的筹资费用和不确定的风险成本。企业在选择筹资方式时，筹资成本是个重要的依据。比如，商业信用筹资主要体现是现金折扣成本，吸收直接投资体现在谈判费和劳务费等，在上述的筹资方式中，成本由高到低为：发行股票，发行公司债券，租赁，商业信用，吸收直接投资。例如说一个企业需要引进设备、扩大生产规模，“长期借款”和“融资租赁”同样都能够解决这个问题，下面我们就来比较选择。长期借款的成本包括两方面：一个是借款利息，另一个是借款费用。企业在采用长期借款时，会增大企业负债与资产的比率，会明显恶化企业的资本结构，给企业带来经营压力。而融资租赁这种筹资方式就不会有这样的情况。它的成本只是定期支付定额的费用，而且融资租赁设备可以在租赁期内同自有设备一样在税前计提折旧；承租人支付的租金也可在税前销售收入中来扣除。由于税收抵免作用，承租人实际负担的筹资成本就会大大降低。所以说融资租赁不失为一种值得选择的筹资方式。筹资风险筹资风险是企业面临的主要风险之一，筹资风险不可能被消灭或避免，但企业只要从自身出发就完全可以控制。一般来说，筹资风险与筹资成本成反比，即筹资成本相对较高筹资风险相对低。筹资风险也与资金到期日相关，企业所用资金到期日越短，其不能偿还本金和利息的风险就越大，反之，就越小。因此利用股票筹资由于没有固定到期日而不用支付固定的利息，这种筹资方式实际上不存在不能偿付的风险，风险很小。吸收直接投资是一种“共同投资、共担风险、共享利润”的关系，税后利润的分配相对灵活，故风险也较小。一个企业如果单单考虑筹资风险的话，这两种方式不失为一种好的选择。债券筹资正好相反，发行债券由于有固定到期日并定期要支付利息，所以要承担归还本金和利息的义务。在公司经营不景气、承担着经营风险的同时，向债券持有人还本、付息无异于釜底抽薪，会给公司带来更大的困难，甚至可能会因为不能偿付导致企业破产。在这五种筹资方式中，筹资风险由小到大为：发行股票，吸收直接投资，商业信用，租赁，发行公司债券。指企业各种筹资方式的时间灵活性。即需要资金时，能否立即筹资，不需要时，能否即时还款。一般而言，期限越长，手续越复杂的筹款方式，其筹款实效越差。从这点来看，筹资方式的实效由大到小的顺序为：商业信用，租赁，吸收直接投资，发行公司债券，发行股票。2.2.5企业规模企业规模的大小对筹资方式的要求有很大的不同。一般来说，大型企业由于需要大量生产资金，且其资金主要用于扩大生产规模、开发新产品及技术改造等方面，因而在选择筹资方式时，应选择能够提供大量资金且期限较长的长期筹资方式。比如发行债券、发行股票等筹资方式。通过大企业的信誉较高，方便向商业银行进行各种融资，一般企业需要担保、财产抵押、票据质押进行融资，这些都是大企业容易做到的。通过对大型企业而言，其主要筹资方式的排列顺序应是：发行股票、发行债券、租赁筹资和商业信用。而小型企业由于其资金的需要相对较少，并且其资金主要投放于短线产品，或满足于短期资金的需要，因而应该选择机动灵活的短期筹资方式。小型企业的筹资方式通常有:商业信用、租赁筹资等。2.2.6资本结构企业筹资有负债筹资和权益筹资，这是呈现债务资本和权益资本的比例关系，即资本结构。企业筹资必须达到综合资金成本最小，同时将财务风险保持在适当的范围内，使企业价值最大化，这就是最佳资本结构。在实际工作中要确定负债筹资和权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点。如果企业处于新建或不稳定和低水平发展阶段且预期收入较高，为了避免还本付息的压力，应采取偏重股东权益的资本结构，包括内部筹资、发行股票。因为此时企业收入波动不稳定，企业在正常经营中，对于以负债方式融资的资金，比如发行债券等，其本息支付所面临的时间约束是“硬”的，回旋余地小。如企业不能偿还到期债务，债权人有权启动破产诉讼程序。与之相对应，股本融资方式在支付、清偿方面的时间约束相对较“软”，回旋余地较大，企业盈利好则分红多，盈利不好则分红少，甚至可以不分红。如果企业处于稳定发展阶段，则可能通过发行企业债券或借款等负债筹资方式，充分利用财务杠杆的作用，偏重于负债的资本结构。因为通常以长期负债替换股权，具有较高的长期债务比例和现金红利支付率。这类企业包括在经营领域具有较强的竞争能力和较高而稳定市场份额的企业、实现规模经济的企业、垄断经营的公用事业公司。在现金流稳定较高时，可以通过增加长期债务回购公司股票来增加财务杠杆，在不明显降低资信等级的同时，可以明显降低资本成本，从而，在保证债权人的同时，增加股东价值。3.企业不同发展阶段的筹资策略3.1企业创业阶段的筹资策略在企业生命周期的创业阶段，企业未来的经营情况具有极大的不确定性，企业生命周期的初始阶段明显是经营风险最高的阶段。企业需要大量资金进行投产和营销，但是这时销售收入很少，但因为企业没有收入，创业者的个人资本有限，所以创业者的个人投入不能满足企业资金需求。这时期企业风险很大，成功率非常低，也没有既往的信用记录，所以通常不能获得银行信用贷款；企业没有可供担保的资产，也不能获得银行的担保贷款。即使能获得少量的贷款，因为期限短，也不能满足企业对资金的长期需求。所以，这一时期的企业的出路