乐视网信息技术股份有限公司经济效益审计A

乐视网成立于2004年11月，2010年8月12日在中国创业板上市。乐视网是唯一一家在境内上市的视频网站，也是全球第一家IPO上市的视频网站。乐视网的市值已经由上市之初的30亿增长为400多亿，是创业板市值最高的公司。乐视致力于打造垂直整合的“平台+内容+终端+应用”的生态模式，涵盖了互联网视频、影视制作与发行、智能终端、大屏应用市场、电子商务、生态农业等。乐视网创造了多项全球或中国第一：中国用户规模第一的专业长视频网站，全球首家推出自有品牌电视的互联网公司，中国首家拥有大型影视公司的互联网公司；中国第一家提出内容自制战略的公司。乐视网正成为中国最具活力和影响力的科技与文化融合的创新型企业。经过近十年发展，乐视网在行业内首创“平台+内容+终端+应用”的生态模式，包含4层架构9大引擎。企业简介版权分销业务视频广告业务会员付费业务终端销售业务创新型业务产品服务部分产品展示行业分析——乐视网行业发展战略业绩预测简述截至2016-05-23，6个月以内共有

12

家机构对乐视网的2016年度业绩作出预测；

预测2016年每股收益

0.51

元，较去年同比增长

64.52%，预测2016年净利润

9.55

亿元，较去年同比增长

66.62%“妖股”乐视超级手机5月19日正式开卖，今日乐视网再度涨停，乐视网的股价也在过去的89个交易日中第37次创下新高，市值达到了1369亿元，折合约220亿美金，如此持续高频率地破记录，不仅让乐视的市值以惊人之势快速攀上200亿美金市值的高峰。财务分析资产负债表财务构成2月28日，乐视网（300104）公布2014年度业绩快报。公告显示，2014年乐视网实现营业总收入约130亿元，较去年同期增长90.89%；营业利润约为9136万元，较去年同期增长90.86%。乐视网财务数据分析

（一）偿债能力分析

1.短期偿债能力分析短期偿债能力相关指标短期偿债能力相关比率指标2.长期偿债能力分析2012年—2014年资产负债率产权比率、长期资本负债率指标折线图

偿债能力分析总结经营活动产生的现金流量远远不能够满足企业的投资需求，因此乐视网综合通过股权融资和债务融资来支撑其运营。即使账面上货币资金的有所减少，但是企业的投资活动（主要是购买电视剧和电影的版权）似乎很难停下来，在激烈的竞争条件下，为了争取更多的用户和保持用户粘性（这是广告收入和付费视频收入的根基），只有不断更新购买新剧，才能保持经营的持续性营运能力分析从上图可以看出，营业收入从2012年的116730.71万元，快速上升到2014年的681893.86万元，3年时间共增长了5倍多，发展能力较为可观，营业收入年平均增长率达到128%。其中2014年度公司的主营业务收入较2013年度增长188.79%主要是终端业务收入增长幅度较大所致盈利能力分析

从2012年到2013的营业利润、利润总额与净利润有所上升，幅度不大，但2014年利润总额急剧下降，这主要是由于业务增加，加大了营业成本与期间费用，导致利润的下降。如果未来期间很可能无法获得足够的应纳税所得额用以抵扣递延所得税资产的利益，减记递延所得税资产的账面价值，导致净利润提升，该数据不做盈利能力分析参考。2014年盈利能力下降，但后续会计期间的盈利能力很可观杜邦分析法通过杜邦分析图分析，可以将净资产收益率分解如下：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数2014年的净资产收益率=1.86%×2.65=13.83%2013年的净资产收益率=5.87%×2.41=18.19%经过分解可以看出，2014年的净资产收益率降低主要是由于总资产净利率降低。接下来继续对总资产净利率进行分解：

总资产净利率=销售净利率×总资产周转率2014年的总资产净利率=1.89%×98.32=1.86%2013年的总资产净利率=9.84%×59.62=5.87%经过分解可以看出，2014年总资产净利率的降低：主要是由于销售净利率的降低带来的，说明公司盈利能力减弱了。相反总资产周转率提高了，说明对总资产的利用效率提高了。接下来对销售净利率进行分解：

销售净利率=（净利润÷营业收入）×100%2014年的销售净利率=（1.29亿÷68.2亿）×100%=1.89%2013年的销售净利率=（2.32亿÷23.6亿）×100%=9.84%上述结果表明，乐视网公司2014年销售净利润较2013年下降，其下降幅度为7.95%，但营业收入却是大幅度提升的，主要原因可能是因为公司开展新业务，成本费用提高，管理不善所导致的成本效益降低，盈利能力下降。那么显然2014年的净资产收益率的下降，主要是由于高位的成本费用所引起，但是这只是单一的从结果倒推原因，若要深入研究其因素，还应结合其他分析方法分析，使结果更完整、更科学。总结

公司的增长前景判断

预计未来两年乐视生态中终端业务和内容端业务将继续保持快速增长，2015年乐视影业将被注入上市公司，超级手机出货量预期百万级，2016年将放量至千万级，2016年或正式推出的超级汽车将带动公司估值再下一城。付费业务保持较快速增长，生态协同助推核心竞争力提升2014年，乐视网络付费服务以增速288.22%、15.26亿的收入在主营业务中表现突出，作为净利润的重要来源之一，随着终端销量的提升带来的用户的边际价值增长，预期未来付费业务在乐视整个生态协同中将继续保持加速度增长，对标全球最大流媒体（在线视频）播放服务商Netflix，此部分业务的快速增长，将对公司估值提升起到重要作用。存在问题及建议我们首先分析了行业面临的挑战：成本费用急剧上升，企业毛利下降，很多视频网站长期亏损，市场竞争加剧。横向比较了乐视网与其他网站利润差别的原因。其次，纵向比较了乐视网各个年度的财务数据，揭示出它所面临的一些问题：收入迅速扩张，但毛利急剧下降；应收账款增加，收入带来的现金流同比减少；企业债务膨胀，杠杆比率不断上升，能否持续融资是其继续经营的关键；资产虚拟化，无形资产占比过大。

对企业的建议：控制成本，调节收入的结构。加强网站硬件和软件