前言,理财：职业及人生(10级)

个人理财

陶永诚tyc1002@126.com师简介陶永诚投资与保险系主任、教授、中央财经大学金融学博士生国家级精品课程《个人理财》（http://grlc.jpkc.cc/）负责人中国银行业从业资格《个人理财》课程咨询委员会成员联系：投资与保险系，7411房间电话E-mail：tyc1002@126.com课程简介课程网页，http://grlc.jpkc.cc/grlc《个人理财》课程以“课证融合”和“教学与服务相统一”为特色，与“国家理财规划师”和银行从业“个人理财”资格考证相融合，并适度丰富职业素养与职业发展教育。要求学生在全面客户分析的基础上，就人生规划、现金与消费规划、住房规划、保障规划、投资规划、税收筹划等进行全方位设计，形成可执行的综合理财方案。课程重视教师团队与学生社团的互动交融，重视学生职业发展与自身美好人生规划的协调。下一步建设目标是：将课程建设为社会服务的良好平台，现代大学生通识理财技能教育的基础平台。课程简介课程网页，http://grlc.jpkc.cc/grlc课证融合。与“国家理财规划师”和银行从业“个人理财”资格考证相融合国家理财规划师，/银行从业《个人理财》，/岗位能力、职业发展与美好生活需要相结合学习与实践相统一课程体系前言——理财：职业与人生理财基础客户分析人生规划现金与消费规划保障规划投资规划税收筹划综合理财规划理财：职业与人生前言框架理财时代理财规划学生坐标理财范畴一、理财时代感受理财时代理财是职业与人生的统一一、理财时代感受理财时代老百姓的感受钱多，但钱不值钱收入增长，但成本上升也快投资渠道多，但往往又是赔本买卖专家理财不信“专”，自己理财不专业不理好财，不知不觉成为相对贫困者老百姓的感受公众成为理财焦虑者

——理财综合症真实的数据

图1：GDP（2010年）图2：全国人均收入（2010年）图3：浙江人均收入（2010年）图4：中国、美国、日本M2总量

单位：万亿美元表1：社会金融资产结构（2010.12.31）企业存款25.3万亿其中：活期存款16.5万亿定期存款8.8万亿城乡居民储蓄存款30.7万亿其中：活期存款12.6万亿定期存款18.1万亿股票市值（家数，账户数）26.5万亿（2062只，1.3亿股票账户）债券市场规模16.31万亿其中：银行间市场债券15.8万亿基金数量（封闭式基金数量）711只（25只）基金规模（净值）2.51万亿表2：我国基金结构（2010.12.31）基金类型家数（2009年末）家数（2010年末）股票型基金237295配置型基金154167债券型基金123126保本基金65货币市场基金6169QDII924封闭式基金3125合计621711表3：银行信贷结构（2010.12.31）各项贷款（人民币）50.9万亿其中：企业贷款39.6万亿居民贷款11.3万亿消费贷款7.5万亿住房消费贷款6.5万亿个人经营性贷款3.8万亿表4：各类价格走势时间99年00年01年02年03年04年05年06年07年08年09年10年11年房价指数100.3100.8101.8103.4105.0109108105.8107.7105.5125.1106.4101.6CPI98.6100.4100.799.2101.2103.9102101.5104.8105.999.3103.3105.4名义利率(年底)％51.981.952.753.50实际利率％3.651.951.552.060.78-1.650.451.02-0.66-2.652.95-0.55-1.90表5：利率调整数据上调时间存款基准利率贷款基准利率调整前调整后调整幅度调整前调整后调整幅度2011年07月07日3.25%3.50%0.25%6.31%6.56%0.25%2011年04月06日3.00%3.25%0.25%6.06%6.31%0.25%2011年02月09日2.75%3.00%0.25%5.81%6.06%0.25%2010年12月26日2.50%2.75%0.25%5.56%5.81%0.25%2010年10月20日2.25%2.50%0.25%5.31%5.56%0.25%2008年12月23日2.52%2.25%-0.27%5.58%5.31%-0.27%2008年11月27日3.60%2.52%-1.08%6.66%5.58%-1.08%2008年10月30日3.87%3.60%-0.27%6.93%6.66%-0.27%2008年10月09日4.14%3.87%-0.27%7.20%6.93%-0.27%2008年09月16日4.14%4.14%0.00%7.47%7.20%-0.27%2007年12月21日3.87%4.14%0.27%7.29%7.47%0.18%2007年09月15日3.60%3.87%0.27%7.02%7.29%0.27%2007年08月22日3.33%3.60%0.27%6.84%7.02%0.18%2007年07月21日3.06%3.33%0.27%6.57%6.84%0.27%2007年05月19日2.79%3.06%0.27%6.39%6.57%0.18%2007年03月18日2.52%2.79%0.27%6.12%6.39%0.27%2006年08月19日2.25%2.52%0.27%5.85%6.12%0.27%2006年04月28日2.25%2.25%0.00%5.58%5.85%0.27%2004年10月29日1.98%2.25%0.27%5.31%5.58%0.27%根据沃顿商学院著名的金融教授JeremySiegel的一项研究统计，在过去的1802年-2003年的200年间分别投资股票、债券、票据、黄金的实际收益率情况见表1所示。实际收益率指扣除通胀后的净收益。在通胀的侵蚀下今天1美元的购买力只相当于200年前的0.07美元，即通胀侵蚀了93%的购买力。实际收益率不同于人们实际感受的“实际相对收益率”，后者包含相对贫富的心理感受。有意思的数据投资1美元200年后价值（美元）年均实际收益率（%）股票5794856.86债券10723.55票据3012.9黄金1.390.165在我国，股票理应成为最具投资价值的产品但实际情况：2010年，中国股市表现全球倒数第二（-14.31%

）2011年，中国股市表现全球倒数第一2011年全球主要股市表现市场收盘涨跌幅（%）道琼斯122876.13纳斯达克2614-1.48标普500指数12630.41德国DAX指数5849-15.41英国金融时报指数5567-5.65法国CAC40指数3128-17.8日经225指数8455-17.34韩国成份指数1826-10.98俄罗斯RTS1366-22.92印度SENSEX15418-24.82巴西BOVESPA56754-18.11香港恒生指数18434-19.97台湾加权指数7072-21.18上证指数2199-21.68深证指数8919-28.41注：亚太股市截止日为12月30日，欧美股市截止日为12月29日。

社会财富结构与分配企业与居民财富：财富逐渐向居民转移（资本收入、劳动者收入与政府收入）金融财产结构社会财富储存结构上问题——理财偏爱？小结理财的机会非理性理财现象：理财套利。前提：理财信息可无成本获取基金与存款、银行理财产品，活期存款与货币市场基金开放式与封闭式一个例子：工商银行，2011年12月31日，净资产2.73元，价格4.24元，预计每股收益0.62元，预计分红每股0.20元。股息投资收益率约5%，高于存款收益率。理财将使得平均收益的上升，而不仅仅是个别收益的上升小结理财时代的特征公众的财富金融化公众的金融资产多元化财富价值价格化（价格波动性）宏观政策影响公众财富与生活（价格影响机制与条件影响机制）公众资产选择的多样化（结构决策与跨期决策）理财效果将严重影响财富与生活水平（影响成本、收益）理财时代的特征财富金融化一定程度上等于资产证券化负债证券化资产资产市场价值（市值）宏观政策影响价格影响机制：汇率、利率、物价、条件影响机制：房贷限制、货币兑换公众资产选择结构决策跨期决策:成本分摊与未来保障理财时代：

你不理财，财不理你

一、理财时代理财是职业与人生的统一社会对理财人才的需求各金融岗位，特别是一线岗位，理财是核心的基础技能整个社会（企业等组织、家庭）离不开理财金融学生的机会与表现在校生毕业生（麦克斯调查）现在要看你们看到与听到理财是金融的新增长点从存贷业务向综合资产与负债管理业务发展金融岗位需要理财知识与技能理财是金融岗位通识技能公司财务岗位需要理财理财是岗位提升的良好武器银行中太多实例理财职业理财是一项技能理财是一个职业理财更是一种人生乐学乐生智慧理财二、理财范畴何为理财为何理财怎样理财二、理财范畴何为理财考古“理财”（finance)，一词最早见于《易·系辞下》－－“理财正辞禁民为非曰义”。实际上来自孟子的言语，孟子说：“何以聚人曰财，理财正辞，禁民为非曰义。”意思是：财物的用度要有正当说法，禁止民众铺张浪费，才是合理的。古人有云：洪范五福重言富，大学十章半理财。《礼记·王制》：“量入以为出”荀况：“节其流”、“开其源”（《荀子·富国》）考古宋：王安石：“以义理财”。理财是宰相要抓的头等大事，

“政事所以理财，理财乃所谓义也”。

“以义理财”：一是指“收支有义”：取之有道，用之有节（合理而节约）；二指“顺义而理”，即依据财政与经济的依存关系，按需扶植生产而扩大税源。阐释了政事和理财的关系。现代理财体系形成国家理财、企业理财和个人理财的整体理财体系国家理财：财政，除收支管理外，更多地赋予宏观调控功能，有调有控，有促有限（制）。除直接调控外，还内涵着引导功能（信号功能）公司理财：财务管理，内涵税收筹划。个人理财：家庭理财。何为理财？理财：打理财务财务：一切的资金活动，包括资产活动、负债活动，以及金融保障活动（金融权利）。理财的内涵个人理财个人理财是为了实现个人的人生目标和理想而制定、安排、实施和管理的一个各方面总体协调的财务计划的过程。（《理财周刊》，2005）个人理财是指如何制订合理利用财务资源、实现个人人生目标的程序。（美国理财师资格鉴定委员会）个人理财业务是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。（《商业银行个人理财业务管理暂行办法》，也是银行业从业资格考试课目《个人理财》的界定）表述基本一致。《商业银行个人理财业务管理暂行办法》的规定相对窄些，服务于商业银行主体。范畴：为自己理财与为别人理财的统一：理财人生/人生理财。概念：个人理财是指为了人生发展，而充分利用财务资源进行的财务规划活动。内涵：资产保值与增值负债成本与支出管理资产与负债的匹配与流动性管理税收管理保障与跨时规划（包括人生规划如教育、婚姻、家庭等）误区：理财=投资理财是节流

理财的内涵理财的外延理财与消费（支出）的关系理财不强调节约，不追求牺牲当前消费，但强调合理消费。理财包括跨时规划：在当前消费与未来消费的效用上进行自由选择。对于特定个体的特定时点上，消费将影响理财。理财需要原始积累。可以说：理财的重心在于“开源”，而不在于“节流”。理财与投资的关系理财是综合规划（计划），投资是理财的技术与渠道。理财范畴大于投资（之外还有借款、保障、节税等），但投资是理财的主体手段，直接体现了理财的效果。

外延二、理财范畴为何理财为什么要理财持续的收入增长。资金是资源，资源利用效果将严重影响收入水平。理财是一个持续积微的过程设想：10万元资金，20年存银行：2.25％（1年），3.33％（3年），以5％计算复利：26.53万元基金（10％）：67.28万元巴菲特（伯克希尔·哈撒韦尔公司），22％（22％－24％）：533.58万元梦想：10万元每天一个涨停，1年（250个交易日）：2229亿元。2年：496984兆亿元每天2％，1年：1384.98万元；2年：19.96亿元。理财是一个持续积微的过程超理想：10万元，平均每周1%，第1年：16.45万元，第五年：120.32万元，第十年：1447.73万元每周2%，第1年：26.92万元，第五年：1412.68万元，第十年：19.96亿元结论:贴现率（收益率）将严重影响终值你将如何提高自己的贴现率？理财是一个持续积微的过程为什么要理财购买力维持（实际购买力下降是规律）物价上涨需求提高守业与创业。守业更需要理财收入、物价、利率的关系测算：98年1月1日存入10万元，至2008年12月31日，11年。名义价值：13.17万元实际价值（扣除物价，不扣除房价）：11.06万元（在98－07年低通胀背景下创造）1年期存款的实际利率：长期看各国一般表现为均值接近0的正态分布。为什么要理财流动性管理（资产与负债的匹配）日常流动性管理：不同收益的资产搭配，资产与负债的搭配。重大支出的规划。成本管理利率管理，如按揭利率管理。通货膨胀预期下的投资：通货膨胀受益证券，不能投资债券。通货膨胀预期下的负债：固定利率（按揭）税收筹划为什么要理财风险管理金融风险管理信用风险：风险评估与分散利率风险、通货膨胀风险：把握趋势市场风险：系统性与非系统性风险管理汇兑风险等非金融风险管理：保险二、理财范畴怎样理财理什么财（理什么）理财的“核心变量”分布头寸：现金流测算，高流动性资产组合投资：与风险承受相适应的金融资产组合按揭：投资与自用资产的成本管理，利率风险保险：主风险覆盖（主要风险与主要收入者），非投资性。税收：收入分布人生规划：养老、教育、结婚等通过什么渠道理财的核心渠道（方法）金融市场（证券市场、期货市场、黄金市场、外汇市场、基金市场）银行市场（存、贷市场）信托市场（信托产品与专家理财）保险市场三、理财规划何为理财规划理财规划内容理财规划分特定产品理财规划和综合理财规划特定产品理财规划是针对某一特定产品或某几个特定产品，向目标客户作出合理性的理财建议。多数适用于单一产品销售与多产品组合销售。综合理财规划是指针对特定客户，在全面分析客户的资产负债、现金流、风险偏好与风险承受能力的基础上，判断出客户的理财需求，进而就客户的人生规划、现金与消费规划、住房规划、保障规划、投资规划、税收筹划等进行全方位设计，形成可执行的综合理财方案。何为理财规划理财知识具