金融学之八货币政策

货币政策专题1一、货币政策的功能：

1、促进社会总需求与总供给均衡休谟的货币数量论：P=M/Q李嘉图模型：W=Q/M新货币数量论：费雪的交易方程：P=MV/T；MV=PTV、T短期内比较稳定，P随M变化（长了翅膀的货币）剑桥方程：M=KPY（坐下来的货币）注重货币的储藏手段职能，关注利率和预期利率。马克思货币流通公式：

PT=MV没有考虑货币流动速度22、确保经济的稳定凯恩斯新的货币需求函数方程：MP=L1（Y）+L2（r）MP=L(Y,r）现代货币数量论的货币需求函数方程：弗里德曼MP=F(Y,w;rm,re,1/p.dp/dt;u)3弗里德曼认为凯恩斯货币理论比传统的货币数量论有进步，但是仍存在缺点。主要是它只注意到利率和收入对货币需求的影响，而忽略了人们对财富的持有量也是决定货币需求的重要因素；同时凯恩斯把财富构成看得过于简单，好象在现实社会中，只有货币和债券两种资产可供人们选择。弗里德曼则在吸收和修正凯恩斯灵活偏好基础上，从剑桥方程中推演出现代货币数量论而构成了货币主义的理论基础。现代货币数量论与凯恩斯灵活偏好函数的比较分析：相同点即为二者都以灵活偏好的分析为基础，都对利率进行了分析；二者都把物价的变动归结为货币供应量的变动；同时都抛弃了新古典学派把货币与经济分开的“两分法”，而把二者结合起来，认为货币供应量的变动，不仅会影响物价，还会影响国民收入或经济发展水平。4弗里德曼现代货币数量论与凯恩斯灵活偏好函数比较分析不同点：1、凯恩斯灵活偏好函数中的Y是指现期实际收入水平，而弗里德曼的货币需求函数中的Y，则是指作为总财富水平代表的恒久性收入2、凯恩斯灵活偏好函数中的r只限于债券的预期利率，而现代货币数量论的货币需求函数中的r则指各种有形财富（货币、债券、股票、物质财富）的预期报酬率3、凯恩斯虽然包货币视为财富持有人手中的一种资产，但他着重于把货币视为债券的相近替代物，故着重于考察利率及其在货币与债券之间替代方面所起的作用，从而确定人们对货币的需求，利率高人们会少保留货币在手中。弗里德曼认为，货币不仅仅是债券的相近替代物，而且其他金融资产都是货币的替代物。4、凯恩斯由于强调利率作用，而又从收入---支出分析出发，认为货币变动对国民收入影响是通过利率传递机制间接起作用的。rIMY弗里德曼基于利率对社会经济变动的影响较小，认为货币的变动将直接影响名义国民收入。MMVY5IS和LM曲线（货币政策与财政政策）凯恩斯的相机抉择;弗里德曼的单一规则蒙代尔---福来明模型ISLMBPRY6当代西方经济学流派凯恩斯学派：凯恩斯经济学、新古典综合派、新剑桥学派新自由主义学派：货币学派、理性预期学派、供给学派、伦敦学派、弗莱堡学派、公共选择学派其他学派：瑞典学派、新制度学派、熊彼特的创新理论7古典经济学：19世纪亚当.斯密《国富论》

新古典学派（新古典经济学）：大卫.李嘉 图、马歇尔、萨伊主要观点：供给创造需求，不存在失业，市场是瞬间结清的，价格调整是十分灵活的，市场在价格灵活调整下，会自动达到均衡。8因此，政府在自由市场经济体系中的作用非常有限，故不需要政府干预市场。只限于微观个量分析，储蓄支配投资。该学派的理论体系是建立在“市场出清”核心概念上，即在无政府干预的情况下，市场力量有能力实现供需平衡和生产资 源的充分利用。9凯恩斯经济学凯恩斯“三部曲”《货币改革论》《货币论》《就业利息和货币通论》一、凯恩斯的就业理论（一）充分就业（二）有效需求原理（三）有效需求不足及其产生原因三个心理因素是产生有效需求不足的原因边际消费倾向递减、资本边际效率递减、流动偏好10二、凯恩斯的其他经济理论（一）经济危机理论（二）投资乘数理论（三）利息理论和工资理论（四）物价理论货币经济理论、半通货膨胀论（温和通货膨胀）三、凯恩斯的政策主张和社会改良主义政策主张：运用财政政策和货币金融政策社会改良主义：加强对富人直接税的征收；消灭食利者阶级11凯恩斯主义的主要观点：1、小于充分就业下均衡---有效需求不足，是普遍存在的现象，故称其著作为《通论》。三个基本心理规律解释有效需求不足---非自愿失业----经济危机（萧条）----经济危机和经济波动的周期性2、价格是刚性的3、投资决定储蓄4、存在非自愿失业5、温和通货膨胀6、政府干预经济7、从微观个量中脱离出来，研究宏观总量12凯恩斯理论高明新古典主义的地方：1、承认非自愿失业2、承认经济危机是周期性的3、为政府干预经济提供理论依据4、鼓励消费和浪费，反对传统“节俭”“储蓄”美德。投资乘数：K=11-rrkY13四、凯恩斯经济学的“革命”和发展（一）凯恩斯经济学的“革命”：1、以有效需求不足论代替新古典学派的自动充分就业均衡2、以宏观总量分析代替微观个量分析3、以国家干预政策代替新古典学派的自由放任政策（二）凯恩斯经济学的影响和发展1、消费函数理论2、投资函数理论凯恩斯追随者在解释、补充和发展凯恩斯经济学的过程中，对《通论》本身有不同理解，以致在分析方法和理论、政策等一系列问题上产生分歧，故而形成凯恩斯主义内部的两大派别：新古典综合派和新剑桥学派14凯恩斯主义两大缺陷：1、在实践方面难以解释“滞胀”等经济现象，难以解决因国家干预政策而造成的大量政府财政赤字问题，因而受到货币主义的发难2、在理论方面，缺乏一个完整严密的逻辑体系，尤其是缺少一块微观经济学基础。凯恩斯理论起源于解决现实问题，而把理论体系的严密性考虑放在第二位。15新古典综合派：新古典综合派是战后以美国麻省理工学院为主要阵地而形成发展起来的现代凯恩斯主义的一个重要流派，又称“美国凯恩斯学派”、“美国剑桥学派”、“新凯恩斯学派”、“后凯恩斯主流经济学派”。新古典综合派的代表人物：汉森、萨缪尔森、托宾、莫迪利安尼、奥肯16新古典综合派的理论：（一）现代收入决定论现代收入决定论是新古典综合派理论的核心1、确定新的两种决定国民收入水平的方法凯恩斯虽然提出了决定国民收入水平的两个均衡条件，但并没有用几何图形来表示其两种决定国民收入（就业量）的方法。新古典综合派在说明消费、储蓄和投资如何相互作用决定国民收入水平时，则采用了新的以几何图形来表示的两种收入决定的方法，即采用储蓄曲线和投资曲线的交点来说明储蓄---投资决定法，以及用450线来说明消费加投资的决定法。I=S2、把政府干预经济的作用纳入国民收入均衡模型中C+I+G=C+S+T≡Y173、建立IS---LM模型希克斯---汉森模型新古典综合派认为，不仅实现了凯恩斯理论和新古典理论的结合，以及凯恩斯的收入决定论与货币理论的结合，同时也完成了财政政策与货币政策结合，也体现了凯恩斯主义和货币主义的结合184、三种市场的均衡：商品市场、货币市场、劳动市场5、三种市场的调整---凯恩斯效应和庇古效应凯恩斯效应又称利息率效应，是指在货币工资与物价变动的情况下，通过利率的变动而间接影响投资、收入的变动。庇古效应又称货币实际余额效应，是指在货币工资与物价变动情况下，通过货币实际购买力的变动而引起的消费、储蓄的变动，从而引起收入的变动。19（二）收入---价格模型

1、总需求曲线由于总需求曲线是从IS-LM模型推导出来的，而IS-LM模型又体现了凯恩斯理论和新古典理论和货币理论的结合，故新古典综合派的总需求曲线就体现了凯恩斯理论和新古典理论和货币理论的结合，即认为总需求不仅决定于凯恩斯理论的消费与投资，也决定于新古典学派和货币学派的货币供给和物价水平202、总供给曲线3、总供给和总需求模型（三）菲利普斯曲线（四）对“滞胀”原因的解释1、由于微观供给方面出现异常变动引起2、由于政府庞大的福利支出引起的3、由于劳动市场结构变化和不完全性引起的。（五）经济的波动与增长乘数---加速数模型；哈罗德---多马模型21新古典综合派的政策主张：凯恩斯在30年代提出的政策主张主要是以扩张性赤字财政政策来刺激有效需求，实现充分就业，同时强调以财政政策为主，货币金融政策为辅。新古典综合派提出了宏观经济政策以实现经济增长为主，同时兼顾充分就业、物价稳定、国际收支等目标。30年代后期新古典综合派提出补偿性财政政策，主张‘逆风向行事”。60年代又再度发展凯恩斯以财政政策为主的主张。70年代，由于长期实行扩张性政策，使经济陷入“滞胀”困境。提出“松”“紧”搭配的政策。80年代，美国实行“松紧搭配”的政策。22新古典综合派为实现经济增长目标，还主张使财政政策和货币政策微观化，对不同的生产部门制定不同的税率、利率，并对财政政策、货币政策提出若干补充措施。如实行限制工资、物价的收入政策；创造条件促进就业的人力政策；对外贸易、外汇实行管制的政策；浮动汇率政策，乃至实行经济的“计划化”等。新古典综合派是把凯恩斯主义、新古典主义、货币学派、供给学派、理性预期学派折中的大综合。该学派已感觉到仅凭凯恩斯国家干预，而忽视市场调节作用，不能使经济正常运转。该学派的可借鉴之处：把宏观微观结合起来分析，具有实用价值；强调国家干预的同时，又重视市场机制的作用；在分析财政和货币政策的同时，注意“松紧搭配”以避免社会经济过激冲击，有利于实行宏观调控。23新剑桥学派：是以英国剑桥大学为主要阵地而形成的一个当代资产阶级经济学流派。它是凯恩斯学派的又一主要分支，又称后凯恩斯主义者。主要代表人物：琼.罗宾逊、斯拉法、卡尔多琼.罗宾逊是当代西方经济学家中最早也是最积极地提出“向马克思学习”的口号，对新中国也一直保持友好态度，1953-1978年间曾8次访问我国，每当国际出现“反华”逆流时，她总是公开仗义执言，主持公道。1956年卡尔多发表的《可选择的分配理论》与琼.罗宾逊出版的《资本积累》一书被认为是新剑桥学派正式形成的重要标志。24新剑桥学派的基本特征和主要经济理论：新剑桥学派在理论上的特点是，以收入分配的结构分析来代替新古典综合的，以生产要素供给和市场结构的微观分析作为凯恩斯宏观经济分析的理论基础。新剑桥学派的基本特征就是以历史的、收入分配的结构分析作为凯恩斯宏观经济分析的理论基础，以致他们的整个体系就是以分配理论为中心。主要理论：价值理论；收入分配理论；经济增长理论：“富裕中的贫困”经济增长与收入分配有着内在联系。即在资本家储蓄倾向一定的条件下，经济增长的变化将引起国民收入分配有利于资本家的变化。投资率是决定经济增长和收入分配最重要的因素，经济增长率越高，利润收入在国民收入中所占的比重就越大，工资收入所占比重越小，因此，工资与利润是相互对立的。25新剑桥学派的政策主张：1、应采用合理的税收政策，即通过累进所得税、高额财产税、没收性的遗产税等来改变收入不均的状况，并消灭私人财产的集中，抑制食利者收入的增长。2、对低收入家庭，政府要给予补助，以缓和收入分配不均的矛盾。（西方经济学流派中的左翼学派）3、用财政预算的盈余去购买公司股票，以增强政府实力，同时发展民用部门，为民总谋取经济实惠。4、政府要实行投资管理，在维持经济增长的基础上及时调整就业的结构和方向；同时要实行进口管制，发展出口商品的生产，多为失业者提高就业机会。26两个剑桥之争：1、在分析方法上的不同2、对什么是凯恩斯理论核心的看法不同3、对什么是凯恩斯理论核心的看法不同4、对什么是凯恩斯经济理论缺陷的看法不同5、弥补凯恩斯经济理论缺陷的思想来源不同6、收入分配理论不同7、对资本主义经济增长前景的估计不同8、对“滞胀”原因的解释不同9、在政策主张上的不同27货币学派：货币学派是美国50年代开始出现，而70年代蓬勃兴起的，最有影响的新自由主义学派。它是由美国芝加哥大学的弗里德曼所领导和创立，并以芝加哥大学为阵地，又称芝加哥学派。在西方经济学界是反对凯恩斯主义最有利的学派。货币学派的政策：1、货币最重要2、提倡实行“单一规则”的货币政策3、主张经济自由，反对实行相机抉择的宏观经济政策4、提倡“收入指数化”5、实行负所得税和降低失业率的政策6、提倡浮动汇率制，反对固定汇率制28理性预期学派：预期有狭义和广义之分。狭义的预期指人们对未来商品市场价格波动的预测。广义的预期是指经济当事人包括消费者、企业家和生产者在自己作出决策之前对未来经济形势或某一经济变量所作的估计或预测。微观经济学在需求函数和供给函数理论中的“行情预期”，均衡理论中的“蛛网理论”，及瑞典学派“事前、事后”分析等中都使用了预期分析方法，特别是凯恩斯经济学和货币学派更是把预期作为影响经济变化的系统因素而引导经济分析里来，但是以上预期是非理性的预期，而不是理性预期。29理性预期（卢卡斯）：人们在经济活动中，在有效地掌握和利用一切可得到信息的前提下，对经济变量作出合乎逻辑推理并与所使用的经济模型或理论的需求相一致的预期。它包括静态预期；外推型预期；适应性预期。在理性预期学派看来，凯恩斯注意宏观经济政策，如果说是有效的，那完全是基于存在“货币幻觉”这个假定，即凯恩斯干预政策有效性是以政策具有“欺诈”性质的假定为前提的。但是，由于经济当事人的合理预期，国家的干预政策可以暂时欺骗一部分人，而不可长期欺骗所有的人。故理性预期学派断言，凯恩斯主义的宏观经济政策是根本无效的。理性预期学派使宏观经济学研究方法向古典主义复归，称为‘新古典主义’。30供给学派：供给学派是在美国70年代中期逐渐兴起的一个经济学流派。供给学派的主要理论和观点：1、“资本”是人类福利的源泉（有形的物资资本、无形的精神资本如人力资本、知识资本）私人资本最能激发人们不断扩大“资本”（福利的源泉），在私有化的私人资本主义制度下，依靠市场机制作用，就能把每个人的“资本”潜力激发出来，扩大社会福利源泉。2、重新肯定萨伊定律3、强调市场机制作用31供给学派政策主张：（一）减税：1、降低税率可促进个人和企业增加储蓄和投资，促使个人少休闲多劳动2、减税在一定程度上可促使政府收入增加（拉弗尔曲线）3、减税可以抑制通货膨胀4、减税可减少逃税弊端（二）减少社会福利支出（三）减少政府经济的干预（四）其他政策：恢复金本位，使美元与黄金重新挂钩，重建世界货币体系；恢复过去“尚节俭，鄙奢侈”传统美德，使人们从凯恩斯主义主张的崇尚消费不要储蓄的观点中摆脱出来。供给学派理论在里根政府的实践：减少税收；减少非国防开支；减少政府干预（放松对企业限制，紧缩货币供应政策）32伦敦学派：伦敦学派是在20、30年代开始形成起来以英国伦敦经济学院为中心的当代西方经济学的一个重要流派。伦敦学派的主要理论和观点：一、货币理论：1、对通货的需求不同于一般商品需求2、物价水平并非只受货币数量影响3、通货管理在实践上是有害的，也是无能为力4、恢复金本位有助于稳定经济二、经济危机理论：1、工资过高论2、否认金本位制是经济危机原因3、资本供给不足论哈耶克狭义新自由主义：极端经济自由主义；具有浓厚伦理学色彩。他主张自由竟争和市场调节，反对国家过多干预经济，不主张国家运用工资和价格管理、财政调节、公共工程等方式来干预经济，更反对诸如国有化、计划管理以及收入和财产均等化等“激进”措施，但并不完全拒绝国家干预，只是国家干预的程度和方式有所不同。33货币学派主张由国家控制货币供应量，使之与经济增长速度同步，即实行国家干预货币政策；西德弗莱堡学派主张采取以市场经济为主，国家调节为辅的方式来保证经济协调发展，使国家在经济的协调发展中起“球场裁判员作用；供给学派主张通过国家税收政策的调整来促进供给增长；理性预期学派虽认为凯恩斯宏观经济政策是无效的，但也没有明确提出反对国家任何干预经济的政策，相反却认为政府进行政策选择的注意力应该放在政府能够控制的经济变量上，例如货币储蓄、政府开支、总的价格水平或通货膨胀率等。而哈耶克新自由主义则主张彻底经济自由，反对任何形式的国家干预，以致主张货币发行也要实行“非国家化”哈耶克还是当代最著名的新自由主义哲学家和伦理学家。以哈耶克为代表的伦敦学派是极端的自由主义学派，被称为西方经济学派中右翼派。3420-30年代“社会主义”大论战与哈耶克“理想社会”学说1、“社会主义”大论战2、哈耶克的“理想社会”是指要建立私有制的、自由竟争的、法治的社会3、“消费主权”论4、“机会平等”学说5、“货币非国家化”学说6、“通向奴役的道路”论：哈耶克认为，为了实行经济自由主义原则，不仅要反对福利国家政策，反对国家垄断货币发行权和反对国家干预经济，而且重要的是反对统制经济、计划经济和公有制。在他看来，统制经济、计划经济和公有制乃是自由主义最大障碍，是“通向奴役的道路”公有制与统制经济、计划经济一样，使个人失去自由。而私有制却是对个人自由主义的最重要保证。35弗莱堡学派：在20-30年代以后逐渐形成的一个重要的新自由主义学派。弗莱堡学派的研究方法与“理想类型”代表人物欧根提出“经济秩序”和“理想类型”观点。经济秩序是指对事实的客观的、实证主义的描述。这种经济秩序纯粹形式为“理想类型”，而“理想类型”是指经济秩序的各种纯粹形式，而非某一现实的具体经济秩序，因为它只是思想观念上存在的模式，具体经济秩序则是由这些抽象的、观念上存在的纯粹形式组合而成的。“理想类型”分为两大类：一是中央管理经济，又称命令经济；二是交换经济，又称自由市场经济。而第一类主要是指希特勒的统制经济、封建采邑经济、埃及法老时期的专制经济以及社会主义国家的计划经济。第二类是指市场价格机制调节的经济。36（一）经济秩序欧根认为解决问题的办法是既不能采取中央管理经济的秩序，也不能采取自由市场经济的秩序，而必须走”第三条路”，即建立“竞争秩序”。而“竞争秩序”是在自由市场经济的条件下，由国家鼓励和维持的一种完全竞争的经济秩序。他认为这种经济秩序是综合了上述两种理想类型特点的一种经济秩序，其中“完全竞争”的市场形式占统治地位，起补充作用的则是“中央管理经济”。这种模式能避免上述二个类型缺点的“真正理想”的经济秩序。（二）社会市场经济理论欧根在上述提出的“理想类型”和“竞争秩序”基础上，进一步提出“社会市场经济”理论。37社会市场经济主要表现在三个方面：1、标榜社会市场经济要以实现“全民福利”为基本目标2、强调社会市场经济秩序要以自由市场机制的调节为主，国家的有限干预为辅3、反对在社会市场经济中有任何垄断形式存在社会市场经济体制的基本内容：社会市场经济包括自由原则和国家有限原则两方面内容：1、坚持自由竞争原则；保持生产资料私有制；实行自由定价原则；保持通货稳定；保证契约自由；国际贸易自由；维持经济政策的连贯性2、排除对市场的垄断；打击囤积居奇、哄抬物价等扰乱市场的不法行为；实现劳资合作；利用财政税收政策，调整由市场经济所引起的收入分配不合理现象，实现所谓的’公平分配”目标38瑞典学派：又称北欧学派或斯德哥尔摩学派。该学派形成于二十世纪20-30年代。它的影响主要是在北欧，对其他西方国家的影响则基本上是学术性的，而不是政策性。瑞典学派代表人物：魏克塞尔、卡塞尔、缪尔达尔、林达尔、奥林。魏克塞尔提出积累过程理论，利用货币利息率和自然利息率的差异来解释经济波动的原因。从而建立了宏观动态均衡分析和经济周期理论，即积累过程的理论。一、一般均衡的宏观动态分析理论（一）瑞典学派的一般均衡分析：生产、消费、储蓄、投资、利息率等社会经济总量39缪尔达尔《货币均衡论》和林达尔对魏克塞尔有关建议“国民总收入中未被储蓄的部分，经常等于出售的消费品数量乘以它们的价格水平。”瑞典学派的经济理论，不仅分析了宏观经济总量，而且还对社会经济总量的动态过程进行分析，具体地从时间序列上对社会经济总量进行时点分析和时期分析，事前分析和事后分析，特别重视预期和计划在经济活动中作用。（二）时点和时期分析：时期分析方法运用到经济周期波动理论中，提出“序列分析”概念。时间分析方法，不仅在时点上分析，更重要要对时期进行分析，要对两个均衡时点之间的经济变动过程进行分析40（三）事前和事后分析事前和事后分析是把时期分析加进预期因素在瑞典学派看来，既然要对经济进行动态的时期分析，就不能不研究预期的问题，因为经济的变动，更多是