重大资产重组程序及关注要点汇报

上市公司重大资产重组项目相关申报、审核程序及关注要点汇报

——以徐工科技为例徐工科技重大资产重组项目组2009年6月

前言

自2008年5月18日修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》实施以来，从证监会到交易所相继出台了一系列配套规定、备忘录，对申报程序、申报材料、信息披露等提出了详尽的规定；并通过《财务顾问管理办法》的颁布实施，第一次明确提出了财务顾问在上市公司重大资产重组中的责任、义务、持续督导等相关工作要求。本汇报旨在以徐工科技重大资产重组项目为例，将其中的一些共性内容进行总结和归纳，诸如相关申报审核程序、注意点，相关法规体系之间的衔接等，既对我部今后的重组项目提供借鉴参考，又起到抛砖引玉作用，以期共同打造华泰证券在财务顾问项目领域的品牌。一、上市公司重大资产重组流程二、各流程注意事项三、三大法规体系的衔接四、附件：各流程申报材料清单主要内容一、上市公司重大资产重组流程简单总结：

上市公司3次会议：2次董事会、1次股东大会

上市公司3次停牌：停牌3次

上市公司报送3次材料：交易所2次，证监会1次

重点沟通部门（机构）

预案阶段：政府相关部门，交易所，证监会股东大会前：交易所，基金等机构投资者股东大会后：证监会，证监局交割阶段：交易所，登记公司时间、交易情况程序报证监会股东大会审议通过公告正式方案，发布股东大会通知第二次董事会公告预案，复牌第一次董事会停牌前期准备反馈及回复一、上市公司重大资产重组流程视具体情况而定不超过30天在停牌期间当天不停牌当天不停牌间隔不超过6个月当天停牌股东大会后3日内30日内回复时间、交易情况程序持续督导报告交割、过户收到核准并公告并购委反馈意见及回复公告并购委表决结果接到上会通知一、上市公司重大资产重组流程提前三天会议次日复牌会议后1周左右，30日不停牌原则60日内公告当年及下一年二、各流程注意事项

1、停牌前的准备工作接触并聘请中介机构

何时聘？聘哪几类？作用？地域？何种情况下可以免于聘请？

预先准备

尽职调查＋避免股价异动有关环境保护、土地管理、反垄断等法律和行政法规的规定

环保、反垄断：用地：划拨，集体，授权经营，其他产权证没办下来的情况。何时解决？核查到哪个层面？不会导致上市公司不符合股票上市条件

如何判断？何为社会公众股？二、各流程注意事项重大资产重组所涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相关债权债务处理合法

股权资产从开始设立到目前出资是否到位、历次转让程序是否合法，目前股权是否有担保、质押等潜在纠纷事项。主要债权人是否同意重组？同业竞争、关联交易

同业竞争：解决已有同业竞争，禁止新增；关联交易：重组后关联交易规模、比例下降；整体上市：关注其他资产不注入的原因平衡：整体、同业竞争、关联交易和盈利能力之间的博弈人员安置是否牵扯职工身份转变，职工代表大会

二、各流程注意事项两大主体本身

重组方、上市公司本身是否具有某些特殊的因素导致不能实施重大资产重组。对此，也需要在重组方案中一并解决三大法律体系之间的衔接。选择合适停牌时机

把握三点：第一，有把握在停牌30日内完成尽职调查、披露重组预案；第二，股价不能异动，判断异动的标准；第三，中介机构基本到位，确保在停牌的第一时间内所有中介机构迅速进入状态。2、停牌——第一次董事会——预案披露尽职调查

重要性：与IPO的区别。30日＋明确发表意见＝不归路

停牌前这一单业务能否接预案披露前

制作重组方案和预案相关材料

1、进一步细化，全面、深入。很重要，一旦披露出去收不会来。否则方案要调整，监管措施。

2、《重组管理办法》第10、41条，看似简单实则责任重大二、各流程注意事项需要完成的工作

上市公司层面

1、中介机构按照交易所公告预案的要求，制作完毕相关材料

2、方案确定，不能有大的调整：方案本身，相关条款

3、审计、评估虽然没出来，但结果与正式方案不能有较大差距

4、财务顾问对预估值的判断：估值合理性的判断标准？政府及其相关部门层面

1、对行为的批准。政府还是国资批？哪级批准？

2、环保、行业准入、用地、房屋产权、探矿权、采矿权等：对于资产规模较为庞大的项目，尽职调查如何开展？二、各流程注意事项交易所层面

1、每五日的重大重组进展公告：每次要有进展

2、至少两次当面沟通：方案基本出来后、预案做好后

3、预案给交易所审核，是否具备披露条件时间：提前5个工作日报，缩短了尽职调查、制作材料时间，交易所关注重点：程序：先审核还是先开董事会？二、各流程注意事项

3、复牌——正式方案公告前完成审计、评估

审计报告的类型：备考，盈利预测，拟注入资产的审计报告评估：我们以往业务接触较少方法的选择：利弊分析。证监会要求，是否一定要2种方法？未来收益法：假设前提，历史数据，参数选择，盈利预测，与审计盈利预测的衔接。独立财务顾问发表意见财务顾问：方案本身：尽职调查，方案相关条款估值合理性的判断：站的角度？从二级市场股价的走势判断估值合理性

二、各流程注意事项

取得相关批复沟通：政府相关部门的沟通，角度批复时间：第二次董事会前取得。取不到的处理方式？批复机关：政府，国资，环保，国土局，房产局，税务局机构投资者的沟通沟通对象：主要机构沟通时间：最好在评估结果、正式方案出来前关心的问题、指标：评估值，盈利预测承诺，是否有价差等与交易所的沟通时间：提前5个工作将相关材料报至交易所审核要点：信息披露＋相关备忘录程序：董事会何时开？二、各流程注意事项

4、中国证监会审核期间程序

报送－－受理－－反馈意见－－回复－－上会－－反馈及回复－－核准

1、重组＋收购＋豁免：怎样报材料？与收购办法的衔接

2、与IPO的区别：部委会

3、通知上会：提前三天关注的要点

资产的权属：房产、土地等，股权资产（出资、股东）等，弥补措施，承诺＋补偿

业务的完整性同业竞争、关联交易

二、各流程注意事项

资产质量、盈利能力：可持续性，行业分析评估结果的合理性：与前次相比，方法的选择，模型的选择，参数的选择，盈利预测的可实现性，可比公司案例

股价异动、内幕交易：自查报告2次，查询期间；把握的原则履约能力的保障独立财务顾问的作用重大资产重组中对独立财务顾问的要求，与一般保荐项目有共性以外，还有额外的要求：

尽职调查限定期限内把实质性、关键性问题核查清楚，还要独立作出判断二、各流程注意事项

估值合理性的判断：

1、评估相关知识：评估过程本身，评估模型和方法的选择，参数的合理性，假设前提的合理性

2、盈利预测的可实现性：行业研究

3、估值合理性的指标分析：PE,PB，EV/EBITDA，DCF，可比交易案例，优缺点比较，机构、证监会最关心哪些指标？挖掘重组后公司的亮点：综合要求：行业前景分析，资产质量，盈利能力与各方的沟通：沟通对象：重组方，国资委，机构投资者，媒体，证监会沟通重点：方案，核心问题是估值博弈：盈利能力，与完整性＋同业竞争＋关联交易之间的博弈二、各流程注意事项

5、并购重组委审核程序

关注的要点以第一次反馈意见内容为主，尤其关注：注入资产质量、盈利可持续性，完整性，同业竞争、关联交易，评估，协议相关条款，违规炒股

二、各流程注意事项并购委工作程序并购委组长主持会议、前置相关程序初审人员报告委员发表意见聆讯（公司、重组方、中介机构）充分讨论，形成审核意见委员对记录、审核意见确认签名委员表决表决结果签名并购委会议委员组成：5人。问题：组长根据讨论情况进行总结，提出6－8个问题。与会人员：企业负责人、各中介机构进入会场，人数不限，但一般在6位左右。（其余人员，包括所有中介机构都要派人到场，在外等候）

回答问题：分头回答，总回答时间约为40分钟，每个问题平均为5分钟左右

二、各流程注意事项三、三大法规体系之间的衔接

一个重大资产重组项目，可能要涉及三大法规体系：《上市公司重大资产重组管理办法》及配套文件、《上市公司收购管理办法》及配套文件、《上市公司发行证券管理办法》及配套文件。三大法律体系之间有的相互补偿，有的相互不一致，如何做到有效衔接，是我们在实际业务中要面对的。本部分内容旨在起到抛砖引玉的作用。定向增发价格《重组办法》中定向增发的价格：不低于第一次董事会召开前20日均价《发行证券管理办法》中定向增发的价格：不低于定价基准日前20日均价的9折，定价基准日衔接：重组中存在定向增发的，定向增发价格采用《重组办法》中定向增发的价格.

三、三大法规体系之间的衔接股份锁定《重组办法》、《发行证券管理办法》：一般规定：自本次发行的股份自发行结束之日起，12个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36个月内不得转让《收购管理办法》：对于因定向增发触发要约收购义务的，拟豁免要约收购的，存量＋增量全部锁定36个月衔接：重组中存在定向增发的，对于大股东持有的股份（存量＋增量）全部锁定36个月，一般投资者锁定12个月

三、三大法规体系之间的衔接收购报告书的报批《重组办法》：第二次董事会后公告正式方案及相关报告，股东大会批准后三日内报证监会《16号信息披露准则－上市公司收购报告书》：应当在上市公司董事会作出向收购人发行新股决议之日起3日内，编制收购报告书，并予以公告，同时报证监会等衔接：重组中存在上市公司收购行为的，股东大会审议通过后，与重组报告书等一起报证监会三、三大法规体系之间的衔接重组对方的财务资料《第26号——上市公司重大资产重组申请文件》：披露交易对方最近一年简要财务报表并注明是否已经审计，并未明确最近一个会计年度要审计《16号信息披露准则－上市公司收购报告书》：收购人的财务资料。收购人为法人或者其他组织的，收购人应当披露最近3年财务会计报表，并提供最近一个会计年度经具有证券、期货从业资格的会计师事务所审计的财务会计报告。衔接：重组中存在上市公司收购行为的，重组对方的财务资料最好按照16号准则经过有资格的会计师事务所审计【探讨】三、三大法规体系之间的衔接中介机构的选聘《重组办法》：对于重组方是否要聘请财务顾问、法律顾问未强制规定；若要聘请，法律顾问是否可以同时为交易双方服务也未明确规定《收购管理办法》：明确要聘请财务顾问，并且若豁免要约收购，应聘请律师发表法律意见衔接：根据我们与证监会的沟通，重组前重组方持有上市公司股权比例已经在30%以上的，免于聘请财务顾问（进而免于申报《上市公司收购报告书》及相关附件），且律师可以同时为交易双方出具法律意见书。反之，持股比例重组前在30%以下的，重组后触发要约收购义务的，则重组方要聘请财务顾问。律师是否可以同时为交易双方出具法律意见书未知【探讨】。三、三大法规体系之间的衔接以定向增发方式实现重大资产重组，对上市公司的要求《重组办法》：非标审计意见涉及事项可通过本次交易消除《上市公司发行证券管理办法》：有限制性条件，比如非标审计意见，受到处罚、谴责，上市公司的权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除，上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解除等情形，在消除之前，不能定向增发《收购管理办法》：大股东存在侵占上市公司利益的，可以以转让款清偿，并提供履约担保衔接：