投资银行概述

2023/2/41第一章投资银行概述

本章学习目标：1、掌握投资银行的定义与分类2、了解投资银行的发展历程3、区分商业银行与投资银行4、掌握投资银行的基本业务2023/2/42瑞士信贷银行2023/2/4

瑞士信贷银行(CreditSuisse，中文名简称“瑞信”)成立于1856年，总部设在瑞士苏伊士，是全球第五大财团，瑞士第二大银行（位居瑞士联合银行UBS之后），是一家综合性的投资银行和金融服务公司。2006年瑞士信贷银行进行了业务整合，形成三个主要业务部门：私人银行部、投资银行部（原瑞士信贷第一波士顿CSBF）和资产管理部。其中，私人银行部主要面向高端个人提供养老金投资、人寿保险、税收筹划、遗产继承等方面的咨询服务，在瑞士本土，私人银行部也向机构和高端个人提供贷款服务，该部门拥有员工2.5万人。2023/2/43瑞士信贷银行投资银行部主要提供证券发行与承销、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资等业务，拥有员工2万人；资产管理部负责向机构、养老基金、政府和个人提供资产管理服务，拥有员工2900人。在2010年所实现的净利润中，三个部门的贡献占比分别为44%、48%、7%。2010年，被《银行家》等多种权威杂志评为“全球最佳银行”、“最具创新力的投资银行”。在亚太地区，凭借在股票、可转债、基金关联产品方面的优势，该行在2010年超越高盛、摩根士丹利，被《亚洲金融》评选为“亚太区最佳股票经纪行”。2023/2/44第一节投资银行的内涵与分类一、投资银行的定义美国投资银行家罗伯特.库恩将投资银行区分为四种：（1）最广义投资银行。指任何经营华尔街金融业务的金融机构，业务包括证券、国际海上保险以及不动产投资等几乎全部金融活动。（2）较广义投资银行：指经营全部资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、公司理财、企业融资、兼并收购、咨询服务、资产管理、创业资本、风险投资以及属于金融机构进行的大额证券交易。为自己的账户投资的商人银行业务等。但其不包括证券的零售、不动产经纪业务、保险和抵押业务。2023/2/45第一节投资银行的内涵与分类（3）较狭义投资银行：指经营部分资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购等，与第二个定义相比，不包括创业资本、风险投资、基金管理和风险管理工具等创新业务。（4）狭义投资银行：仅限于从事较传统的业务，包括一级市场证券承销和资本筹措、二级市场证券交易和经纪业务的金融机构。2023/2/46第一节投资银行的内涵与分类二、投资银行的分类（1）按规模大小可将投资银行分为：特大型投资银行、大型投资银行(从事综合性的投资银行业务,在资本规模、信誉、实力等方面均低于超大型)、次大型投资银行(以本国金融中心为基地,专为某些投资者群体或较小公司提供服务)。（2）按发展模式可将投资银行划分为：独立发展模式（专门从事投资银行业务）、全能银行模式(包括投资银行和商业银行业务)和金融控股公司模式（由金融控股公司控股投资银行和商业银行）。（3）按区域划分投资银行可分为：全国性的投资银行（服务对象为国内外的大企业和政府）与地区性投资银行（服务范围限于局部地区，对象为中小企业和地方政府）。2023/2/472011年按市值排名的全球十大投行2023/2/4排名公司市值（亿美元）1高盛集团6718.932JP摩根5908.863摩根士坦利5131.344瑞士信贷集团4640.555花旗银行4048.496美国银行美林公司3620.227巴克莱资本3425.078德意志银行3003.989瑞士联合银行2926.4410瑞德集团2464.452015投资银行排行榜排名公司市值（美元）1花旗集团

27992摩根大通

10303摩根士丹利

9904瑞士联合银行

7515瑞士信贷银行

6156美林银行

5947德意志银行

5538高盛

4949巴黎国民银行

42110德累斯顿银行

2422023/2/482023/2/49三、投资银行与商业银行的比较差别投资银行商业银行性质与功能直接融资中介，侧重长期融资间接融资中介，侧重短期融资本源业务证券承销存贷款主要活动领域资本市场货币市场业务特征业务种类多，价值增值链条长业务种类少，价值增值链条短业务概况无法用资产负债反应表内与表外业务利润来源佣金存贷款利差2023/2/410三、投资银行与商业银行的比较差别投资银行商业银行经营风险赚取佣金风险少，赚取差价风险大存款人风险少，银行风险大经营策略在控制风险前提下注重开拓创新坚持稳健原则，追求收益性、流动性和安全性相结合监管部门主要是证券监管当局主要是银行监管当局和中央银行自律组织证券协会和证券交易所商业银行公会适用法律证券法、公司法、投资基金法、期货法等商业银行法、票据法、担保法等2023/2/411

第二节投资银行的历史演进及发展趋势投资银行的雏形最早出现在5000年前的美索不达米业平原上的金匠，当时由于各国的货币多为金属，金匠的存在为商人们提供资金融通，如票据的兑现、各类证券的抵押放贷和转让、财务和经营咨询等投资银行业务。现代意义上的投资银行则起源于18世纪的英国商人银行，它是由从事贸易的商人转化为专职提供资金融通的承兑所逐渐演变而来的。2023/2/412第二节投资银行的历史演进及发展趋势一、美国投资银行的发展历史第一阶段（19世纪）投资银行与商业银行处于自然分业阶段，美国投资银行大多是由投资公司演变而来。第二阶段（20世纪初-1929年）投资银行与商业银行出现早期混业经营，商业银行的大量资金进入证券市场进行投机行为，为1929-1933年的经济危机埋下了隐患。第三阶段（1929-1973）1933年美国《格拉斯-斯蒂格尔法》的颁布，标志投资银行与商业银行的现代分业经营模式实行，投资银行业务进入重新扩张阶段。同年成立联邦存款保险公司，降低金融风险。2023/2/413第二节投资银行的历史演进及发展趋势第四阶段（1973-20世纪80年代）

1973年，布雷顿森林体系瓦解，实行浮动利率制，金融市场波动加剧；加之计算机的发明和应用，形成金融创新浪潮，使投资银行与商业银行互相渗透。投资银行与商业银行的现代分业模式逐渐瓦解，两者之间的业务相互渗透，投行业务开始出现专业化、国际化趋势。第五阶段（20世纪90年代至今）投资银行与商业银行的现代混业经营模式确立，投资银行逐渐转变为全能型的金融机构，2008年爆发全球金融危机重创国际金融市场，加剧了投资银行并购和重组，2008年摩根大通银行收购贝尔斯登，美国银行收购美林证券，摩根斯丹利和高盛集团改组为银行控股公司。2023/2/414第二节投资银行的历史演进及发展趋势二、我国投资银行的发展历程第一阶段：1979-1994年的探索萌芽阶段。在此期间，我国投资银行基本都是商业银行或信托投资公司主导下证券业务部门。第二阶段：1995-2001年的早期发展阶段。以1995年颁布的《商业银行法》为标志，国家开始实行银证分离政策，规定了分业经营的模式，证券业开始第一次大规模的调整。有四大国有商业银行总行下属的信托投资公司从事证券业务，各省人行设立的证券公司独立为省级证券公司。证券业开展了兼并收购。中外合资成立了中国国际金融公司，是第一家完整意义的投资银行。2023/2/415第二节投资银行的历史演进及发展趋势第三阶段：2001年至今的规范发展阶段。2001年中国加入WTO，为应对来自国际资本市场的压力，中国投资银行再一次掀起了增资扩股浪潮。实施增资证券机构达38家，通过增资扩股和重新设立以新面孔出现的达29家。2023/2/4162015年9月7日我国证券公司总资产（亿元）排名公司总资产排名公司总资产1中信证券775510东方证券19182海通证券629711方正证券17603国泰君安596112兴业证券13904华泰证券580213长江证券13345广发证券517114东吴证券10246申万宏源435115西南证券9567招商证券364816国元证券9248国信证券348017东兴证券8969光大证券240918东北证券8122023/2/417第二节投资银行的历史演进及发展趋势三、投资银行的发展趋势（一）投资银行的混业化趋势指其经营业务的全面化，投资银行通过整合商业银行、保险公司、信托公司等各类金融机构，开展多元化的业务经营，向大型或超大型金融集团发展的趋势。（二）投资银行的集中化趋势主要体现在两个方面：投资银行大型化与专业化。投资银行的集中化趋势又称规模化趋势，是指其市场集中度越来越高的趋势，投资银行通过与其他金融机构的并购与合作，机构规模日益大型化，金融资本日益集中。2023/2/418第二节投资银行的历史演进及发展趋势（三）投资银行的国际化趋势指投资银行业务经营空间的国际化，投资银行通过全球化的网络机构，发展海外市场，在全球范围内拓展业务的趋势。其主要表现在两个方面：投资银行全球业务网络机构的基本形成及投资银行业务的国际化。投资银行业务的国际化主要表现在：证券承销、兼并收购、资产管理、财务咨询、风险控制等原有国内业务向国际开展，同时还出现国际存托凭证、全球债券等创新国际业务。2023/2/419第三节投资银行的基本业务及相关职能

一、投资银行的基本业务从当今国际投资银行的业务实践来看，投资银行业务基本分为四大类型：（一）筹资业务。主要包括证券承销和证券交易（二）资产管理类业务。主要包括共同基金(承担基金发起人和承销者角色)、对冲基金（利用金融衍生工具进行套利交易）与私募股权基金的管理业务（是对未上市公司进行股权投资）。（三）财务顾问与服务业务。主要包括企业的并购与重组和项目融资。项目融资是指贷款人向特定的工程项目提供贷款协议融资,对于该项目所产生的现金流量享有偿债请求权,并以该项目资产作为附属担保的融资类型。2023/2/420第三节投资银行的基本业务及相关职能（四）金融衍生品创新和交易业务。主要包括：对金融衍生产品的定价、交易和方案设计、资产证券化。其衍生工具一般分为三类：远期类、期货类、期权类及互换类。2023/2/421比较：摩根士丹利与海通证券的主要业务表一：2012-2013年摩根士丹利主要业务部门业绩

单位：百万美元2023/2/4净收入税前盈利2012（全年）2013（全年）2012（全年）2013（全年）机构证券业务110251544316881019财务管理业务130341421416222629投资管理业务221929885909842023/2/422表二：2012-2013年海通证券股份有限公司各项主营业务利润总额情况2012（亿元）2013（亿元）证券与期货经纪业务16.5923.35自营业务5.7315.58投资银行业务2.522.33资产管理业务3.620.73直投业务1.452.51境外业务2.714.672023/2/42023/2/423

第三节投资银行的基本业务及相关职能二、投资银行的相关职能（一）资金供需的媒介1、期限转换。指短期和长期资金转换。2、分散风险。3、信息咨询。4、流动性中介。实现不同金融工具或产品转换，降低流动性风险。（二）构造证券市场1、在一级市场即发行市场中，投资银行是证券发行人与投资人之间的桥梁。具体表现为:信息咨