《财务管理学》课件 - 副本

1《财务管理学》2第一节企业财务管理的概念（一）企业生产经营过程表现为两个：

1、物质运动（事物形态）

2、资金运动（价值形态）（二）企业的财务运动就是企业的财务活动。（三）在企业再生产过程中，具有自己的运动规律。资金筹集、资金投放、资金耗费、资金收入、资金分配。（按照资金运动过程理解）二、企业资金运动过程（财务活动的内容）一、企业财务活动存在的客观基础第一章财务管理总论3（一）资金筹集——资金运动起点二、企业资金运动过程（财务活动的内容）（掌握）（二）资金投放——形成两类资产一类是物（W）1、长期资产：固定资产、无形资产等;2、流动资产：存货、应收款项等;另一类是劳动力商品人（P）（三）资金耗费——形成成本和费用资金耗费是资金运动的基础环节，形成企业产品成本和各类费用；（四）资金收入——形成收入企业资金从成品资金形态转变为货币资金形态；（五）资金分配——财务成果分配（三个层次）资金分配是资金运动的终点，使下一次资金运动的前奏！第一节企业财务管理的概念4三、企业资金运动财务关系（了解）1、企业与投资者和受资者的财务关系；2、企业与债权人和债务人、往来客户之间的财务关系；3、企业与税务机关的财务关系；4、企业内部各单位的财务关系；5、企业与职工的财务关系（一）财务管理的特点：在于它是一种价值管理。（二）财务管理的主要内容：筹资管理、投资管理和资产管理、成本费用管理、收入和分配管理。（根据财务管理过程理解）四、财务管理的内容和特点（掌握）第一节企业财务管理的概念5二、财务管理的总体目标（掌握其特点、优缺点）1、经济效益最大化。利润最大化：是指企业在预定的时间内实现最大的利润。以利润最大化作为财务目标的意义：可以促使企业讲求经济效益，有利于资源的合理配置和社会经济效益的提高，并使社会财富快速增长。以利润最大化作为财务目标的不足：概念含混不清；未考虑风险问题；忽略了报酬的时间价值；忽略了自有资金的成本。是绝对数不能和其它企业、行业进行比较。）一、财务管理目标的作用和特征（了解）（一）作用：（了解）包括四个方面：导向作用、激励作用、凝聚作用和考核作用。（二）特征：（了解）有以下方面：相对稳定性、可操作性、层次性。62、权益资本利润率最大化（见书）（净利润/所有者权益）运用的相对数，可以进行不同企业、行业、不同历史比较。其它据点和第一条一样。4、股东财富最大化（见书）（二）股东财富最大化目标优点：1考虑了货币时间价值和投资风险价值；

2目标容易量化，便于考核与奖惩；

3克服了管理上的片面性和短期行为。缺点：1公司股票价值并非公司所能控制，其价值波动与公司财务状况变动并非完全一致。

2未考虑债权人及公司员工等有关方面的利益。

3只适合上市公司5、企业价值最大化（考虑问题“4”的范围，注重在企业发展中考虑各方利益关系。缺点在于目标不易量化。）三、企业财务管理的原则（了解）

1、资金合理配置原则（Q：？）

2、收支积极平衡原则73、成本效益原则(筹资、投资、运营等）

4、收益风险均衡原则（Ｑ：？）（收益与风险成正比）

5、分级分口管理原则

6、利益关系协调原则三、企业财务管理的原则（了解）

1、资金合理配置原则（Q：？）

2、收支积极平衡原则原则1：风险收益的均衡

——对额外的风险需要有额外的收益进行补偿原则2：价值的衡量要考虑的是现金流而不是利润

例如，米兰公司从事服装生产与贸易。年初，公司支付90万元购买各种原材料。到年底，公司销售服装3000件，收入（应收账款）100万元。损益表（会计角度）

10万

利润

90万

成本

100万

销售收入

-90万

现金净流量损益表（财务管理角度）

90万

现金流出

0

现金流入原则3：货币的时间价值

——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱原则4：有效的资本市场

——市场是灵敏的，价格是合理的原则5：代理问题得到解决

——管理人员与所有者的利益一致

1993年，迪斯尼公司董事长MichaelEisner的年薪超过2．03亿美元，相当于每天收入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊讶的是，公司股东对此并无不满。1984年Eisner接管Disney公司时，公司服票总市值为22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。Eisner的薪金是与公司的利润挂钩的。disney公司税后利润超过11％资本收益的额外部分的3％作为Eisner的奖金。1989年，CampbellSoup公司的董事长JohnDorrance去世的第二天，公司的股价上升了15％。这是因为许多投资者都相信，随着Dorrance的离任，公司以往相对较少的利润增长今后会有所提高。另外，投资者还认为DorraMe是公司重组的最大障碍。“嫁接”案例的启示：管理者与股东的利益冲突是不可避免的，所谓的“彼此满意”，只是一种压抑，会随着“董事长的去世离任”，得到释放。

相关理论讲解

冲突之一：股东与管理层

当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。1.委托—代理问题与利益冲突解决机制：1）激励绩效股——

股票期权——

2)股东直接干预3）被解聘的威胁4）被收购的威胁冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的：——债权人的目标是到期能够收回本金；——而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如：投资高风险项目、发行新债。债权人通过两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款；2、拒绝业务往来，要求高利率。大股东侵害中小股东利益的主要形式:发布虚假信息，操纵股价；不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者，掌握着企业重大经营决策的控制权。保护机制：1、完善公司治理结构；2、规范信息披露制度。2、社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。【案例2】分析要点:1、赵某坚持企业长远发展目标，恰是股东财富最大化目标的具体体现。2、拥有控制权的股东王某和张某与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。3、所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托--代理冲突，但从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。4、重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足；反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变更。第三节公司组织形式

与财务经理

万通公司专门设计和制造电子游戏机控制台的软件。公司成立于1997年。1999年公司的销售收入超过2000万元。公司创办时，曾用其仓库向银行借款200万元。现在，公司的财务经理认识到当时的融资数额太小了。长远来看，公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前公司的短期现金流量有问题，甚至无法购买20万元的材料来满足其客户的订货。万通公司的经历反映了财务管理研究的基本问题：公司应该采取什么样的长期投资战略？如何筹集投资所需的资金？公司需要多少短期现金流量来支付其帐单？【引例】现代公司发展过程中，财务经理是一个很重要的角色20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动；20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权；20世纪60年代以来，财务经理是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响公司的成败。4.公司组织与财务经理财务经理第四节财务管理的环境所谓财务管理的环境——是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。一、经济环境

是指影响企业财务管理的各种经济因素，如：经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章。1.企业组织法规2.企业财务会计法规3.税法二、法律环境三、金融市场环境所谓金融市场——是进行资金融通的场所。利率：是一定时期内利息额与借贷资金额即本金的比率。实际利率：指在物价不变情况下的利率。名义利率：在通货膨胀情况下，一般名义利率高于实际利率，两者之差是通货膨胀溢价。利率=无风险利率+风险溢价

=实际利率+通货膨胀溢价

=纯粹利率+通货膨胀溢价+变现能力溢价

+违约风险溢价+期限溢价

1.纯粹利率指没有风险和没有通货膨胀下的平均利率。也称资金时间价值。2.通货膨胀溢价3.违约风险溢价

是指借款人无法按时支付利息或本金给投资人带来的风险。违约风险报酬的大小主要取决于借款企业的信誉。如企业信誉良好，违约可能性小，资金供应者要求的额外报酬就低；相反，资金供应者则要求较高的违约风险报酬。4.流动性风险(变现能力)溢价是指该项资产能迅速转化为现金的可能性。政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好，变现能力强，所以变现力风险小，而一些不知名的中小企业发行的证券，流动性风险则较大。

5.期限风险溢价

负债的到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承受的风险也越大，为弥补这种风险而增加的利率水平，就是期限风险报酬。社会文化环境——包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。四、社会文化环境中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家公司在1998年开业当年，就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。引发这场纠纷的“导火索”是公司对部分当地员工不满意，准备辞退他们。这些员工不服，把公司告上法庭，索赔9000万西非法郎(折合30多万美元)。由于公司不熟悉当地法律，这场官司一直拖到2005年才了结，公司最终赔偿800万西非法郎。小案例31

四、财务管理的环节（了解各环节内容）（有顺序之分）P24--

财务管理环节是指财务管理工作的各个阶段，包括财务管理的各种业务方法。具体环节包括：（相关知识点）（1）财务预测（掌握其作用

（2）财务决策（其是财务管理的核心，是财务计划、控制的基础

（3）财务计划（掌握财务计划的内容)

（4）财务控制（特征：差异管理；控制方法：（三种）

（5）财务分析32五、企业财务管理的体制（掌握）（一）企业总体财务管理体制（掌握大点）国家需要统一规范的制度主要有：企业资本金制度、固定资产折旧制度、成本开支范围制度、利润分配制度。（二）企业财务分权分层管理建立“两权三层”财务治理结构（掌握）1、两权：所有权和经营权

2、三层：股东大会（权力机构）、董事会（执行机构）、经理层（执行者）；（熟悉其各自职能）（三）企业内部财务管理体制（了解）两种方式：一级核算方式（小型企业）和二级核算方式（大中型企业）（了解）。（四）企业财务管理机构（不重要）

331.企业内部各部门之间的财务关系，在性质上是（c）（2010.1）A.债权债务关系 B.所有权关系C.资金结算关系 D.税收法律关系2.在“两权三层”的财务治理结构框架中，“三层”指的是（c）（2010.1）A.厂部、车间和班组 B.车间、班组和个人C.股东大会、董事会和经理层 D.股东大会、监事会和经理层3.企业财务管理的主要内容有（acde）（2010.1）A.筹资管理 B.技术管理C.投资管理 D.成本费用管理E.收入和分配管理4．企业资金运动所形成的经济关系通常称作（

c）

（2011.1）

A．企业财务环节

B．企业财务活动

C．企业财务关系

D．企业财务管理

5．在市场经济条件下，财务管理的核心是（b）（2008）P25A．财务预测B．财务决策C．财务控制D．财务分析CCACDECB341．从企业物质资源结构最优化角度所提出的财务管理原则是a（2008）A．资金合理配置原则 B．收支积极平衡原则C．成本效益原则 D．收益风险均衡原则1.与企业价值最大化目标相比，利润最大化的特点是(2009)dA.考虑了风险与报酬的关系 B.利用时间价值原理进行计量C.有利于克服追求短期利益行为 D.按照收入费用配比原则计算2.在财务管理各环节中，需要拟定备选方案并采用一定的方法从中择优的管理环节是()b（2009）A.财务预测 B.财务决策C.财务计划D.财务控制3.在公司中，负责利润分配方案制订工作的一般是b(2009)A.股东大会B.董事会C.企业经理D.财务人员21.企业财务管理区别于其他管理的特点有()acd（2009）A.它是一种价值管理 B.它是一种实物管理C.它是一种综合性管理D.它是一种专门化管理E.它是一种集中化管理ADBBACD3522.单项理财活动目标按财务管理内容可划分为(cde)（2009）A.企业价值目标B.利润目标C.筹资管理目标 D.收益分配目标E.投资管理目标1．下列各项业务中，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的是P6（2009）cA．从甲公司赊购产品B．向乙公司支付利息

C．购买丙公司发行的债券D．归还所欠丁公司的货款2．理论上讲，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性和短期行为的企业财务管理目标是b(2009)

A．利润最大化B．企业价值最大化C．每股收益最大化D．权益资本利润率最大化21．利润最大化不是企业最优的财务管理目标，其原因有(2009)A．没有考虑企业成本的高低B．不能直接反映企业创造的收益

C．没有考虑利润与投入资本的关系D．没有考虑经营收入和经营费用的差额E．可能使企业产生追求短期利益的行为ce2.以股东财富最大化作为公司财务管理目标时，主要的评价指标是a(2008)A.每股市价B.每股利润C.每股股利D.每股净资产CDECBCEA361.企业与投资者和受资者之间的财务关系，在性质上是b（2010）A.债权债务关系 B.所有权关系

C.资金结算关系 D.税收法律关系2.按照委托代理理论，所有者普遍关注的财务管理目标是（2010）dA.经济效益最大化B.利润最大化C.企业价值最大化D.股东财富最大化1.企业资金运动的中心环节是(2008)bA.资金筹集B.资金投放C.

资金耗费D.

资金分配21.从企业财务管理角度看，下列活动属于企业财务关系内容的有（2010）P5-6abcdA.购销中与客户的货款收支结算B.投资人与被投资企业分享投资收益C.企业用所获利润向职工支付工资D.企业依法缴纳所得税和流转税E.企业财务人员为职工报销差旅费用21．关于企业财务管理的总体目标，我国理论界有不同的表述，主要观点有（2008）P12adeA．利润最大化B．投资风险最小化C．股东财富最大化 D．资本结构最优化E．企业价值最大化B答案：BDADEABCD3731.简述企业与投资者和受资者之间的财务关系及其性质。答：（1）企业从各种投资者那里筹集资金，进行生产经营活动，并将所有实现的利润按各投资者的出资额进行分配。（筹资）（2）企业还可以将自身的法人财产向其他单位投资，这些被投资单位即为受资者。（投资）（3）投资者可以从被投资企业分得投资收益。（分享收益分配）（4）企业与投资者、受资者的关系，即投资与分享投资收益的关系，在性质上属于所有权关系。处理这种财务关系必须维护投资、受资各方的合法权益。

38第二章资金时间价值和投资风险价值（本章内容）

1、资金时间价值（１）资金时间价值的概念（掌握）资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。价值额、价值率（纯粹利率）

39（２）资金时间价值的实质（掌握）

本质上是劳动者通过劳动所创造的剩余价值。“确定资金时间价值应该以社会平均的资金利润率为基础。等于社会平均资金利润率扣除风险报酬率和通货膨胀率”

（３）在我国运用资金时间价值的必要性2、投资风险价值考情分析本章重点考察对资金时间价值的理解和对于资金时间价值的具体应用。出题形式以选择、计算题为主，大概分值约5-10分。第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念资金时间价值——是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。价值额、价值率（纯粹利率）现金流量图现金流出现金流入01第1年初第1年末第N年末nFV终值PV现值二、货币时间价值的计算（一）单利的计算单利是指只对本金计算利息，利息不再计利息。（本金是指贷给别人以收取利息的原本金额，亦称为母金。利息是指付给贷款人超过本金部分的金额）１．单利利息的计算公式：I=P·i·tI---------利息

P--------本金，又称期初金额或现值；

i---------利率，通常指每年利息与本金之比；

t---------时间，通常以年为单位。【例】某人在银行存入5年期定期存款10000元，年利息率为4%（单利），问该笔存款的到期利息为多少？解：I=10000×4%×5=2000(元)２.单利终值的计算公式：F=P+P·i·t

=P·(1+i·t)F---------本金与利息之和，又称本利和或终值。【例】某人在银行存入5年期定期存款10000元，年利息率为4%（单利），问该笔存款的终值为多少？解：F=10000×(1+4%×5）=12000(元)３.单利现值的计算终值——本利和现值——本金贴现——从终值反推现值的过程。公式：P=F/（1+i·t）【例】某人在银行存5年期定期存款，年利息率为4%（单利），要使5年后取得12000元，现在应存入多少钱？解：P=12000/(1+4%×5)=10000(元)（二）复利终值的计算复利是指经过一定期间，将所生利息加入本金再计利息，逐渐滚算，俗称“利滚利”。将货币的时间价值用于筹资或投资决策，必须用复利计算，不能用单利计算。例题：本金1000元p，投资3年n，利率2%i，每年复利一次，计算3年末终值F。01231000i=2%?1000×2%=201020×2%=20.4(1020+20.4)×2%=20.808FV=1000+20+20.4+20.808=1061.208012nPVPV+PV×i=PV(1+i)PV(1+i)(1+i)FV=PV(1+i)１．复利终值的计算公式：F=P(1+i)n其中的(1+i)n称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（F/P,i,n）表示，可查“复利终值系数表”而得。【例】某企业债券10年期，年利率为10%，本金为100元，其3年后复利终值多少？查表得（F/P,10%,3）=1.3310解：F=P(1+i)n=100×1.331=133.10（元）

“复利终值系数表”的作用不仅已知i和n时查找１元的复利终值，而且可在已知１元复利终值和n时查找i，或已知１元复利终值和i时查找n。【例】某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？解：F=P(1+i)n2400=1200×(1+8%)n

(1+8%)n=2查“复利终值系数表”（F/P,8%,9）=1.999最接近，所以n=9即9年后可使现有货币增加1倍。“72法则”——用投资年限72去除投资年限n．就得到了近似地利息率i．该利息率将保证使投资的资金在n年内增加一倍。【例】现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？解：F=P(1+i)n3600=1200×(1+i)19(1+i)19=3查“复利终值系数表”（F/P,i,19）=3,i=6%最接近，所以投资机会的最低报酬率为6%，才可使现有货币在19年后达到3倍。期初存入100元，利率分别为0，5％，l0％时复利终值

结论：利息率越高，复利终值越大；

复利期数越多，复利终值越大。2．复利现值的计算012n-1n1000?i=2%n-2则：

其中1/(1+i)n是复利现值系数，用符号（P/F,i,n）表示，可查“复利现值系数表”而得。【例】某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少元？解：P=10000×（P/F,10%,5）

=10000×0.621=6210（元）3.复利息的计算公式：I=F－P【例】本金1000元，投资5年，利率8%，每年复利一次，复利息多少？解：F=1000×(1+8%)5=1000×1.469=1469（元）

I=1469－1000=469（元）100元将来值在0％，5％，10％的贴现率下的现值结论：贴现率越高，复利现值越小；贴现期数越长，复利现值越小。（三）年金的计算年金是指间隔期相同，按复利计算的连续支付或收取的一系列等额款项。按照收付的次数和支付的时间划分，年金有以下几类：１．普通年金定义：

普通年金是指款项的收支在期末发生。又称后付年金。普通年金终值计算：

F=A+A(1+i)+A(1+i)2+···+A(1+i)n-1化简：

其中的称为年金终值系数，用符号(F/A,i,n)表示,可查“年金终值系数”而得。

【例】王平每年底存1000元入银行，i=10%，10年后存款本金和利息总额为多少？查表得（F/A,10%,10）=15.937解：F=1000×15.937=15937（元）变形公式：Ａ＝Ｆ÷（Ｆ／Ａ，i,n）【例】拟在５年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率10%，每年需要存入多少元？根据此公式求倒数即可。查表得（F/A,10%,5）=6.105解：F=10000÷6.105=1638（元）

练习1：计算普通复利终值你将在4年后得到6000元P，当你拿到这笔钱后，将按照9％的利率I把它再投资6年（N年），那么10年后你将会有多少钱F？练习2：计算年金终值你计划从明年开始每年向一个帐户存入5000元A，利率为5％I。当你的帐户余额达到165000元时F，你已经存入了多少次N？普通年金现值计算：

P=A(1+i)–1+A(1+i)-2+···+A(1+i)-n

化简：其中的

称为年金现值系数，用符号(P/A,i,n)表示,可查“年金现值系数”而得。【例】张三想读四年本科，每年学费2500元A，i=10%,现在要一次准备多少钱P？查表得（P/A,10%,4）=3.1699解：P=2500×3.1699=7925（元）变形公式：A=P÷(P/A,i,n)

58【例】假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？查表得（P/A,10%,10）=6.1446解：A=20000÷6.1446=3254（元）2．即期年金定义：即期年金是指款项的收支在期初发生。又称预付年金。即期年金终值计算：

公式：即期F=A（F/A，i，n）×（1+i）【例】A=200，i=8%,n=6的即付年金终值是多少？解：F=A×(F/A,8%,6）×（1+8%）

=1584.60（元）

即付年金现值计算：公式：即期P=A（P/A，i，n）×（1+i）【例】6年分期付款购物，每年初付2000元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？解：P=A×(P/A,10%,6)×（1+10%）

=9582（元）

3．永续年金定义：

永续年金是指期限无止境的年金。所以永续年金无终值。现实中的存本取息，可视为永续年金的一个例子。永续年金现值计算：

公式：P=A·【例】拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若利率为10%，现在应存入多少钱？解：P=A·（1/i）=10000×(1÷10%)=100000（元）

年金计算总结：

年金时间终值现值普通年金期末(F/A,i,n)(P/A,i,n)即付年金期初(F/A,i,n+1)-1

(P/A,i,n-1)+1

永续年金无止境无终值A/i练习3：计算年金现值祝贺你！你已经赢得1000万的彩票头奖。不幸的是，彩票实际采取的是分期付款方式，从下一年初开始在40N年里每年支付25万元A。假如你的合理折现率是6％I，你实际赢得的奖金是多少P？练习4：

某公司现在（99年年初）准备购买一处房产，现在有两种付款方案可供选择：方案1：从现在开始每年年末支付3万元，连续8年，共24万元；方案2：从2001年年初开始，每年年初支付5万元，连续5年，共25万元。假定银行利率为10%，你认为哪个方案好？求两个P并进行比较。练习、企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元P，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金F？答案：F=P（F/P，i，n）

=1280000×(F/P,12%,8)

=1280000×2.4760=3169280（元）练习：某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？P=F×（P/F，i,n）

=1500000×(P/F,18%,4)

=1500000×0.5158=773700（元）企业向银行借入一笔款项480，000元，期限2年，年利率为8%，但银行要求每季复利一次，则企业该笔借款的实际利率为多少？2年后的本利和为多少？实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24%本利和=480000×（1+8%/4）4×2

=562416（元）

某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？F=A×（F/A，i,n）

=2400×(F/A,8%,25)

=2400×73.106=175454.40（元）企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为8年，该设备的买价为320，000元，租赁公司的综合率为16%，则企业在每年的年末等额支付的租金为多少？每年年末支付租金=P×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/4.3436]=73671.61（元）

（一）不规则现金流的现值计算例:某项目10年期的现金流如下表所示，贴现率为6％，求其现值。三、货币时间价值计算中的几个特殊问题（二）非整年利息的计算

以支付一次利息为一期。

若年利率为i，1季度计息一次，则1年为4期，复利4次，每次的利率为i/4。若年利率为i，一年内计息次数m次，则第n年末的复利终值计算公式为：

F=P[1+（i/m）]m•n

=P(P/F,i/m,m•n)（三）名义利率与实际利率名义利率：是一年计息一次的利率，即不考虑年内复利计息的利率。实际利率：是指每年计息一次时所提供的利息应等于名义利率在每年计息m次时所提供的利息的利率。即：（1+实际利率）=[1+（i/m）]m

实际利率=[1+（i/m）]m-1（i：名义利率）总结：单利的计算：单利终值的计算公式：F=P+P·i·t=P·(1+i·t)单利现值的计算公式：P=F－I=F－F·i·t=F·(1－i·t)单利利息的计算公式：I=P·i·t复利的计算：复利终值的计算公式：F=P·(F/P,i,n)复利现值的计算公式：P=F·(P/F,i,n)复利息的计算公式：I=F－P年金的计算：普通年金终值计算公式：F=A·(F/A,i,n)

变形公式：A=F÷(F/A,i,n)普通年金现值计算公式：P=A·(P/A,i,n)

变形公式：A=P÷(P/A,i,n)801.下列各项中，与资本回收系数呈倒数关系（P-A）的是（2012）A.偿债基金系数B.年金现值系数

C.复利现值系数D.年金终值系数2.下列关于资金时间价值的表述中，正确的是（2012

）A.资金时间价值包括风险价值因素B.资金时间价值包括通货膨胀因素C.资金时间价值的实质是放弃流动偏好的价值D.资金时间价值的实质是社会平均利润率的一部分21.财务管理最基本的价值观念有（2012

）A.时间价值观念 B.风险价值观念C.利润最大化观念D.经济效益最大化观念E.权益资本利润率最大化观念（注意：区别“财务管理总体目标”2．计算复利终值时一般采用的公式是（2011）（C）BDABC8121．下列属于递延年金现值计算公式的有（2011）（）2．计算复利终值时一般采用的公式是（

）（2011）4.下列关于先付年金现值的表达正确的是（2010）A.V0=A·PVIFAi,n+1+AB.V0=A·PVIFAi,n-1+AC.V0=A·PVIFAi,n-1-AD.V0=A·PVIFAi,n+1-A3.

后付年金终值系数的倒数是(2008)（A-F）资本回收系数B.

偿债基金系数（F-A）C.

先付年金终值系数D.

后付年金现值系数BDCBB8223.下列关于年金的表述正确的有cde（2010）A.年金是指一定时期发生的系列收付款项B.年金是指一定时期等额的系列收付款项C.普通年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项D.先付年金是指一定时期每期期初等额的系列收付款项E.递延年金是指最初若干期没有收付款项，随后若干期等额的系列收付款项4．在下列各项年金中，无法计算出确切终值的是(d)

A．后付年金B．先付年金C．递延年金D．永续年金22．通常情况下，按下列方法计提的折旧费不属于年金形式的有(2009)

deA．采用工作量法所计提的各年折旧费B．采用行驶里程法所计提的各年折旧费C．采用年限平均法所计提的各年折旧费

D．采用年数总和法所计提的各年折旧费

E．采用双倍余额递减法所计提的各年折旧费32．简述年金的含义并列举年金按收付时点不同所划分的种类。（2011）CDEDDE第二节风险报酬风险及风险报酬的概念风险和风险报酬的计算842、投资风险价值（掌握）（1）投资风险价值的概念投资风险价值是指投资者由于冒风险进行投资而取得的报酬。

A、资金时间价值是在没有风险和通货膨胀下的投资收益率。

B、投资风险价值是超过资金时间价值的额外收益（投资风险收益）（2）投资决策的类型：（能判断）

A、确定性投资决策；

B、风险性投资决策；

C、不确定性投资决策；（3）投资风险价值表示方法A、风险收益额；（绝对额）

B、风险收益率；（相对数）投资收益率=无风险投资收益率+风险投资收益率852、投资风险价值（掌握）

（4）概率分布和预期收益

A、概率：事件发生可能性（百分数）；

B、预期收益：期望收益（计算公式）

C、理解P73结论：

概率分布越集中，实际可能的结果越接近预期收益，实际收益率低于预期收益率的可能性就越小，投资的风险程度也越小，反之，投资风险越大；（5）投资风险收益的衡量（掌握）

计算投资风险的程序：

A、计算投资项目的预测收益（预期收益）；

B、计算投资项目的标准离差；（标准差）结论：不同方案期望收益相同时，标准差越小，其风险越小，反之越大；（各方案期望收益相同时，才能比较标准差确定风险）

C、计算标准离差率；（标准差率）结论：标准利差率越小，其风险越小，反之，越大！（各方案期望收益不同时，须用标准利差率来判断风险；）

D、求投资项目应得的风险收益率；投资收益率=无风险收益率+风险收益率风险收益率=风险价值系数*标准差率

E、预测投资收益率，权衡投资方案是否可取。一、三种类型的决策确定性决策（几乎不存在）不确定型决策

——对未来情况不能完全确定，且对其出现的概率也不清楚。风险型决策（大多数投资决策属于这一类）

——对未来情况不能完全确定，但是知道可能出现的结果，以及每一种结果的可能性。

人们进行风险投资的原因是：

（1）几乎所有的经济活动（包括投资）都存在风险；（2）平均来讲，承担风险一定会得到相应的报酬，而且风险越大，报酬越高。下表给出了美国不同投资方向的收益和风险状况，不难看出风险与收益的相关关系。二、风险及风险报酬的概念（一）风险的概念1、概念——如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后果是不肯定的，就叫有风险。其特点：（1）一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。（2）风险是事件本身的不确定性，具有客观性。（3）风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。（4）在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为风险问题。（5）风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。2、类别—从个别投资主体的角度划分：（1）市场风险（不可分散风险、系统风险）（2）公司特有风险（可分散风险、非系统风险）

A、经营风险（商业风险）

B、财务风险（筹资风险）(二）风险报酬的概念——是指投资者冒风险投资而获得的额外报酬。一般有两种表示方式：1、风险报酬额——是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬额。2、风险报酬率——即风险报酬额与原投资额的比率。三、风险的计量（一）确定概率分布（二）计算期望报酬率——计算加权平均数经济情况发生概率A项目预期报酬B项目预期报酬繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3—60%10%合计1.0例：ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大，否则利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关概率分布和预期报酬率如下：

B项目的预期综合报酬率是多少？

0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%A项目的预期综合报酬率是多少？

0.3×90%+0.4×15%-0.3×60%=15%A、B项目的预期综合报酬率一致，它们的风险程度一样吗？

0概率BA报酬率

（三）计算方差、标准离差和标准离差率1、方差和标准离差用来表示随机变量与期望值之间的离散程度。即随机变量各种结果与标准结果之间的距离。2、方差和标准离差越大，表明各种可能结果的数值越远离期望值，风险就越大。3、标准离差率：用相对数来弥补绝对数指标的缺陷。四、计算风险报酬1、风险报酬的含义指投资者因冒风险投资而获取的超过无风险报酬的额外报酬。高风险要求得到高报酬，但二者并不对等。报酬高只是有可能，还有可能导致惨重损失。2、风险报酬的计算P=bV3、投资报酬率的计算期望报酬率=无风险报酬率+风险报酬率R=Rf+bV五、证券组合的风险报酬（一）证券组合的收益组成投资组合的各种证券的期望收益率的加权平均。（二）证券组合的风险1、非系统风险——可分散风险相关系数r=-1.0，完全负相关，所有的非系统风险都可以分散；相关系数r=+1.0，完全正相关，不能抵消任何风险；在进行证券组合投资时，要选择相关性低的证券，这样购入的多种证券将来收益较多而风险较小。

2、系统风险——不可分散风险（1）含义：指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。如：国家税法的变化、通货膨胀、利率等。但是这种风险对不同的企业也有不同的影响。（2）系统风险的衡量：β如果：=1，说明该证券与市场具有同等风险；>1，说明该证券风险大于市场风险；<1，说明该证券风险小于市场风险；

=0，说明该证券无风险，如国库券。

美国部分股票的β系数的估计值中国部分股票β系数的估计值

3、证券组合的风险衡量证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组合中所占的比重。

一个股票的风险由两部分组成：系统风险与非系统风险。非系统风险可以通过证券组合来消减。系统风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合来消除，是通过β系数来测量。

（三）证券投资组合的风险收益投资组合风险收益的特点：要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。

例1：华新公司持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2.0,1.0,0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60％，30％，10％，股票市场的平均收益率为14％，无风险收益率为10％，求这种证券组合的风险收益率。（1）组合β系数＝60％×2.0＋30％×1.0＋10％×0.5＝1.55（2）组合风险收益率＝1.55×(14%-10%)=6.2%

例2：华新公司为降低风险，出售部分甲股票，买进部分丙股票，使得三种股票的比重变为10％，30％，60％，计算此时的风险收益率。（1）组合β系数＝10％×2.0＋30％×1.0＋60％×0.5＝0.80（2）组合风险收益率＝0.80×(14%-10%)=3.2%调整各种证券在投资组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险收益。六、资本资产定价模型该模型是用以论述风险和收益率的关系。例：顺达公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6％，市场上所有股票的平均收益率为10％，则该公司股票的收益率为：

R＝6％＋2.0(10％-6%)=14%说明：该公司股票的收益率达到或超过14％时，投资方肯进行投资；如果低于14％，则投资者不会购买顺达公司股票。

1071081091、简述风险收益额和风险收益率的含义，并分析在不考虑物价变动的情况下投资收益率的组成内容。（2012）答：风险收益额，是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益的金额。而风险收益额对于投资额的比率，则称为风险收益率。在不考虑物价变动的情况下，投资收益率包括两部分：一部分是资金时间价值，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风险投资收益率；另一部分是投资风险价值，即风险收益率。其关系为：投资收益率＝无风险投资收益率+风险投资收益率。3．根据投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数是（2011）bA．风险收益 B．预期收益C．标准离差 D．标准离差率4．对未来情况不能完全确定，但各种情况发生的概率已知的投资决策是（2011）bA．确定性投资决策 B．风险性投资决策C．不确定性投资决策 D．均衡性投资决策BB11035.甲项目的年收益率及概率分布如下表所示：（2012）市场状况概率年收益率较好0.340％一般0.520％较差0.25％要求：(1)计算甲项目年收益率的期望值；(2)计算甲项目年收益率的标准离差；(3)计算甲项目年收益率的标准离差率；(4)假设乙项目年收益率期望值为25％，标准离差为18％，比较甲、乙两项目风险大小。(计算结果保留小数点后两位)（1）甲项目年收益率的期望值=40%*0.3+20%*0.5+5%*0.2=23%（2）甲项目年收益率的标准离差=≈12.49%

（3）项目年收益率的标准离差率=12.49%/23%≈0.54（4）乙项目年收益率的标准离差率=18%/25%=0.72因为0.54<0.72，可以判定甲项目的风险较小。1113.已知甲方案投资收益率的期望值为14%，乙方案投资收益率的期望值为15%，两个方案都存在投资风险，则比较两个方案风险大小的指标是（2010）cA.期望值 B.标准离差C.标准离差率 D.方差4.在利率和计息期相同的条件下，下列表达式正确的是（2010）bA.普通年金终值系数×普通年金现值系数=1B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1C.普通年金终值系数×资本回收系数=1D.普通年金终值系数×先付年金现值系数=131.简述投资风险收益的计算步骤。（2010）3．某种股票的标准离差率为40％，风险价值系数为30％，则该股票的风险收益率为(2009)P76,40%*30%=12%

bA．6％B．12％C．20％D．40％23．下列指标中，用于衡量企业投资风险的指标有(2009)ac

A．标准离差B．预期收益率C．标准离差率

D．投资平均报酬率E．获利指数CBBAC11235.某人购买商品房，有A、B两种付款方式可供选择。A种付款方式：每年年初支付购房款95000元，连续支付8年。B种付款方式：年初首付房款120000元，从第一年开始在每年年末支付房款105000元，连续支付6年。复利计息，年利率为8%。要求：(1)计算A、B两种付款方式的现值；(2)你认为购房者应该选择何种付款方式？（PVIFA8%，6=4.623；PVIFA8%，7=5.206；PVIFA8%，8=5.747。计算结果取整数）（2010）1135.用于比较预期收益不同的投资项目风险程度的指标是a(2009)P76A.标准离差率 B.标准离差C.预期收益的概率D.预期收益23.下列关于投资风险与概率分布的表述中，正确的有bd(2009)P73A.预期收益的概率分布总是连续式的；B.预期收益的概率分布越集中，投资的风险程度越小；C.预期收益的概率分布越集中，投资的风险程度越大；D.只有预期收益相同时，才能直接用收益的概率分布分析投资的风险程度；E.只有预期收益不同时，才能直接用收益的概率分布分析投资的风险程度22．关于投资风险价值，下列表述正确的有ac（2008）P70A．投资风险价值有风险收益额和风险收益率两种表示方法B．风险收益额是投资者进行投资所获得的投资收益总额C．风险收益率是风险收益额与投资额的比率D．在实际工作中，投资风险价值通常以风险收益率进行计量E．一般来说，风险越大，获得的风险价值应该越高ABDAC114本章内容（1）企业资本金制度（2）筹资数量预测和资本筹集（3）资本成本（4）资本结构考情分析本章重点考察筹资管理的基本概念，筹资渠道、筹资方式和金融市场。各种资本的筹资方式和资本成本和资本结构的计算。出题形式以选择、简答、计算为主，个别年份有论述题。大概分值约10-15分。第三章筹资管理115第三章筹资管理一、筹集资金动机（掌握）

筹资动机有四类：（一）新建筹资动机；确定固定资产资金和流动资金需要量；（二）扩张筹资动机：；

扩大生产经营规模或追加对外投资，扩张筹资动机结果，企业资产总额和权益总额增加；（三）调整筹资动机：

不增减资本总额，调整资本结构（负债、所有者权益的构成）。其形式有：债转股、以股抵债；（四）双重筹资动机综合（二）（三）两种动机二、筹资原则（了解）

1、合理确定资金需要量，努力提高筹资效果；2、研究投资方向，大力提高投资效果；3、适时取得所筹资金，保证资金投放需要；4、选择筹资来源，降低资金成本；5、适当安排自有资金比例，正确进行负债经营；6、遵守国家有关法规，维护各方合法权益。第一节筹资管理概述116三、筹资渠道P85--（掌握）1、国家财政资金；2、银行信贷资金；3、非银行金融机构资金；4、其他单位资金；5、民间资金；6、企业自留资金；7、国外和港澳台资金。四、筹资方式P87（掌握）1、吸收直接投资；2、发行股票；3、企业内部积累；4、银行借款；5、发行债券；6、融资租赁；7、商业信用。五、金融市场（P90）（P91图3-2）（掌握）（一）按融资对象，分为：资金市场、外汇市场和黄金市场。（二）按融资期限长短，分为：货币市场和资本市场。（三）按交易性质，分为：同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场。（四）按证券交易过程，分为：一级市场和二级市场。117第二节企业资本金制度二、企业资本金的筹集P93-95（掌握）（1）筹集资本金的最低限额要求；（2）筹集资本金的方式多样；（3）筹集资本金的期限；（4）资本金的评估和验收（实物、无形资产等非货币性资产出资，应以评估、合同、协议确定价）；（5）出资者的责任及违约处罚（足额出资）。三、企业资本金的管理原则P95-96（掌握）（1）资本确定原则（注意含义P95）；（2）资本充实原则；（3）资本保全原则（注意含义P95）；（4）资本增值原则（含义P95，按10%提取法定盈余公积金）；（5）资本统筹使用原则。四、企业资本金制度的作用（了解）一、企业资本金的概念和构成P93（掌握）对含义的理解：（1）从性质上看，资本金是主权资金；（2）从目的上看，资本金有营利性；（3）从功能上，企业以资本金为限承担责任；（4）从法律地位上看，资本金要求完整性，追加、减少必须办理变更登记；118第三节筹资数量的预测（少考计算）三、筹资数量预测的销售百分比法（掌握：基本依据、计算步骤，易出简答题）（一）销售百分比法的基本依据（掌握P99）本法：一般借助预测利润表和预测资产负债表。（1）通过预测利润表预测企业留存利润；（2）通过预测资产负债表预测企业资本需要总额（所有者权益）和外部筹资（负债）的增加额；（二）计算步骤（掌握（三步）P99-103

1、编制预测利润表，预测留用利润；

2、编制预测资产负债表，预测外部筹资额；敏感项目：与销售额有不变比率关系的项目，包括敏感资产和敏感负债；（掌握P100）（注：所有者权益项目均不属敏感项目）（1）敏感资产：现金、应收账款、存货等；（2）敏感负债：应付账款、应付费用等；注意：应收票据、短期投资、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期负债、实收资本、留存项目不属于敏感项目；

3、按预测公式预测外部筹资额有关资产负债表项目及其销售百分比变动条件下外部筹资额的调整119第四节权益资本筹集一、吸收投入资本（效应：增加股东）（一）筹集投入资本的主体和种类（掌握大点）P1071、国家直接投资；2、其他企业、事业单位等法人直接投资；3、本企业内部职工直接投资；4、外国投资者投资；（二）吸收投入资本的出资形式（掌握具体4种形式）P107-108货币形式和非货币形式；(具体有哪些？）（三）吸收投资的程序（了解）（四）筹集非现金投资的估价（掌握）P110企业筹集的非现金投资（流动资产、固定资产、无形资产、产成品、应收账款、有价证券等），应评估其金额，或协议约定金额计价；6.一般情况下，采用销售百分比法预测资金需要量时，假定不随销售收入变动的项目是（d）A.现金B.存货C.应付账款D.公司债券

D

120（五）吸收投入资本筹资的优缺点。（掌握）P111-112；1、优点3条：（1）能增强企业信誉；（2）能够尽快形成企业生产经营能力；（3）财务风险较低；2、缺点2条：（1）资本成本较高；（2）产权清晰程度差；3.在我国，企业采用吸收投入方式筹集权益资本时，不属于投资者出资形式的是（b）（P107-108）(2012)A.现金资产 B.土地所有权C.工业产权或非专利技术D.原材料或机器设备等实物资产22.企业以原材料、燃料、产成品等非现金资产投资时，对该非现金资产可采用的估价方法有（ad）（P110）A.现行市价法 B.收益现值法C.折余价值法 D.重置成本法E.约当产量法(2012)

B

AD

121二、发行普通股（一）股票的种类P113-115重点掌握第“1”（按股东权利和义务标准P113）、“4”（按股票投资主体标准P114）、”5“（按发行对象和地点P114)三种分类方式；（二）股票的发行程序（了解）（三）股票发行方法与推销方式（了解）掌握承销方式P120（包销、代销）（风险大小）（四）发行价格的确定（少考计算题）1、股票价值类型P121（掌握）（划出重点）（1）票面价值（面值）：表明股东投资占资本总额的比例，是股东行使各种权力的依据，与企业资产无直接联系；（2）账面价值（净资产价值=所有者权益/普通股数）：其可信度高，是股票投资分析依据之一。其价值越高，越有投资价值；（3）市场价值（市价）：交易价格，与企业盈利能力相关，是投资者直接参考依据；2、新股发行价格的计算（记住有三种方法）P1223、股票发行价格决策（了解P123

）（掌握我国股票发行价格规定）122（四）发行股票筹资的优缺点。1、优点4条：（1）能提高公司的信誉；（2）没有固定到期日，不用偿还；（3）没有固定的股利负担；（4）筹资风险小；2、缺点2条：（1）资金成本较高、发行费用较高；（2）容易分散企业控制权；注意：要联系P111-112吸收直接投资的优缺点区别；24．下列各项中，属于“吸收投入资本”与“发行普通股”两种筹资方式共同特点的有

(AD)P112125（2009）A．不需偿还

B．财务风险大

C．限制条件多

D．资金成本高

E．具有财务杠杆作用（债务资金才有）AD123第五节债务资本筹集一、银行借款（一）银行借款的种类（掌握）P126-128

重点掌握第”2“种分类P127（归纳4点见书）（二）办理银行借款的程序（了解）（三）银行信用条件和实际利率（重点掌握）P130(4四种信用条件）

1、掌握四种信用条件（1）信贷额度：即贷款限额，是借款企业向银行借款的最高限额；（2）周转信贷协议：是银行承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业对贷款限额的未使用部分需向银行支付承诺费（一般按未使用额度百分率计算）；（3）补偿性余额：银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借款额一定比例的最低存款余额。影响：补偿性余额能降低借款银行贷款风险，但增加借款企业负担，提高借款实际利率（因实际借款额减少）；（4）按贴现法计息：银行发放贷款时，先从本金中扣除利息，到期时借款企业偿还全部本金；影响：贴现法借款，借款企业可利用贷款额为本金扣除利息后金额，提高了实际率。（因实际借款额减少）124第五节债务资本筹集一、银行借款（四）银行借款筹资实际利息计算（4种信用条件）。（掌握）P131-132注意：名义借款利率区别于实际利率；（掌握计算）1、按复利计息下的实际利率：2、一年内分次计算的复利：（这里要求折现率与计息期一致）3、贴现利率（联系贴息法银行信用）（贴现：提前背书转让票据）：125第五节债务资本筹集一、银行借款4、单利贷款，计算补偿性余额信用条件的实际利率：5、周转信贷协定信用条条件的承诺费126第五节债务资本筹集一、银行借款（五）银行借款筹资的优缺点。（掌握）P1331、优点3条：（1）筹资速度快；（2）筹资成本低；（3）借款弹性好；2、缺点3条：（1）财务风险较大；（2）限制条件较多；联系前面“股票筹资”优缺点记忆！

127二、发行企业债券（掌握）（一）企业债券的种类“1”-“4”见书P134-136（掌握）（三）企业债券的债券发行价格的确定（掌握）P138--1、债券发行价格影响因素：（4个决定因素）（1）债券面值；（2）债券利率；（3）市场利率；（4）债券期限。

2、债券发行价格公式（图示推导P139）：评讲P139例题3-18

思路：债券发行价格由两部分组成：（A公式形式）（1）债券到期按面值还本的现值；（2）债券各期利息的年金现值。A公式含义：分期付息（M*r）、到期还本金（面值）（M）债券发行价格（定价）；B公式含义：到期一次还本、付息（单利计息）债券发行价格；C公式含义：到期一次还本、付息（付息计息）债券发行价格；1283、债券发行价格判断：（理解掌握以下结论）（本结论适于分期付息，到期还本）（用以下形式推导）（1）若债券利率（票面利率）等于市场利率，则债券平价发行；（2）若债券利率（票面利率）低于市场利率，债券折价发行；（3）若债券利率（票面利率）高于市场利率，则债券溢价发行。129（五）发行债券筹资的优缺点。P141-142

1、优点3条：（1）资金成本较低；（2）具有财务杠杆作用；（3）可保障控制权；

2、缺点3条。（1）财务风险高；（2）限制条件多；（3）筹资额有限；三、融资租赁P142（一）融资租赁与经营租赁（掌握两者区别）1、经营租赁P142（1）由出租人提供租赁资产；（2）租赁期限较短；（3）租赁期间，租赁设备的维修、保养由出租人负责；（4）租赁期满，出租人收回出租资产。2、融资租赁P143性质：以融通资金为主要目的，具有融资与融物相结合、带有商品销售性质的借贷行为；（1）设备由出租人根据承租人需要购进，再租给承租人；（2）租赁期较长，接近租赁设备的有效使用期；（3）由承租人负责维修、保养和保险；（4）租赁期满，租赁设备按照事先约定方法处理（有退还、续租、留购等方式）。130三、融资租赁（二）融资租赁基本程序（了解）P14