三只松鼠财务分析报告

目录一、 实习目的 1二、分析内容 2(一) ：财务状况总体评述 31. 财务综合能力 32. 盈利能力 33. 偿债能力 34. 现金能力 35. 运营能力 36. 成长能力 3(二) ：财务报表分析 41. 资产负债表分析 41) 资产状况及资产变动分析 42) 负债及所有者权益结构变动分析 102. 利润表分析 121) 利润总额增长及利润分析 132) 成本费用分析 133) 收入质量分析 143. 现金流量表的分析 15(一) 现金流量变动趋势分析 15(二) 现金流量质量分析 17(三) 财务分项分析 191. 盈利能力分析 192. 成本费用对获利能力的影响分析 201) 成本费用分析 202) 收入，成本，利润增长的协调性分析 213) 以资产/股东权益为基础的获利能力分析  223. 成长性分析 231. 资产增长情况分析 242. 资本增值保值能力分析 253. 现金流成长能力分析 274. 现金流指标分析 304. 偿债能力分析 311. 短期偿债能力分析 312. 长期偿债能力分析 335. 经营效率分析 341.资产使用效率分析 342.应收账款使用效率分析 353.营业周期分析 356. 经营协调性分析 361. 长期投融资活动分析 362. 营运资金需求分析 373. 现金的收支协调性分析 384. 企业经营的协调动态分析 39(四) 综合评价分析 401. 杜邦分析 402. 经济增加值（EVA）分析 413. 财务预警 42三、 分析体会： 43四、 对实习的建议与体会 43分析目的三只松鼠是一家经营休闲零食为主的上市公司，本文此次分析三只松鼠近三年财务状况主要是为了了解该公司整体财务运营状况，通过查找数据，对比分析其盈利能力，偿债能力，运营能力，成长能力等从而认知该企业的财务综合能力，对公司内部而言有利于管理者查找自己运营的不足之处以便进一步改善经营管理；对企业的投资者来说，财务分析报告有助于他们了解被投资公司的财务信息，以便决定自己的投资决策。二、分析内容公司简介：三只松鼠股份有限公司于2012年创立于安徽芜湖,主营产品覆盖了坚果、肉脯、果干、膨化等全品类的休闲零食。三只松鼠坚持线上线下相融合发展,建立线上线下联动的立体销售网络,形成了“一主两翼三侧”的立体全渠道覆盖格局,成为新商业模式的典型代表。当前,三只松鼠正加快从电商品牌向数字化供应链平台企业转型,一方面通过数字化系统连接中国众多的食品生产企业,另一方面通过更广泛的渠道连接消费者,把两者之间的链路做得更短。公司法定中文名称:三只松鼠股份有限公司公司注册地址：安徽省芜湖市弋江区芜湖高新技术产业开发区久盛路8号公司股票上市交易所：深圳证券交易所股票简称：三只松鼠股票代码：300783：财务状况总体评述2019年三只松鼠累计实现营业收入101.7亿，与去年相比同比增长45.30%；实现利润总额为3.072亿，较去年同期减少23.54%；实现净利润2.387亿，较同期减少21.43%。财务综合能力财务状况总体良好，财务综合能力处于同业中上游水平，投资者应当关注企业财务状况，采取积极措施以进一步提高财务综合能力的必要。盈利能力总体来说三只松鼠的盈利能力处于行业中游水平，近三年的营业利润率有所下降，净资产收益率也明显偏低，但投资收益率有小幅度的提高，这可能是公司的经营战略发生改变的缘故。偿债能力偿债能力处于同行业领先水平，但债务比例相较同行有些偏高，有一定债务风险，建议企业适当调整债务结构。现金能力在现金流量的安全性方面处于同行业领先水平，企业有足够的的现金流量来应付企业突发的债务风险。运营能力三只松鼠的运营能力处于同行业的中游水平，存在一定坏账损失的风险，企业应当加强收债能力，同时充分发掘企业的运营潜力，扩大企业运营规模，给股东更大回报。成长能力成长能力处于行业领先水平，结合我国消费者对零食的喜爱程度以及企业充裕的资本来看，企业有较乐观的发展前景，但公司管理者仍然应当对公司某些薄弱环节加以改进。：财务报表分析项目（单位：亿）2017增减额（增减率）2018增减额（增减率）2019流动资产17.896.89（38.54%）24.7816.07（64.85%）40.85非流动资产3.9342.248（57.16%）6.1821.381（22.23%）7.563资产总计21.829.14（41.90%）30.9617.46（56.36%）48.42流动负债10.996.01（54.59%）17.009.6（56.5%）26.60非流动负债2.7490.103（3.73%）2.8520.014（0.49%）2.866负债合计13.746.11（44.42%）19.859.61（48.45%）29.46所有者权益8.0793.041（37.61%）11.127.83（70.47%）18.95资产负债表分析资产状况及资产变动分析项目（单位：亿）201720182019流动资产17.8924.7840.85非流动资产3.9346.1827.563资产合计21.8230.9648.42流动资产结构分析2019年三只松鼠流动资产规模达到40.85亿元，比2018年增加了16.07亿元，同比增加了64.85%。其中货币资金同比增加了95.40%，应收票据及应收账款同比增加116.57%，存货同比增加13.99%。应收账款的质量和周转效率对公司的经营状况起重要作用。营业收入同比增幅26.05%，低于应收账款的增幅，企业应收账款的使用效率有些偏低，企业在扩大市场的同时应注意控制应收账款增加所带来的的风险。项目（单位：亿）2017增减额（增减率）2018增减额（增减率）2019货币资金4.1803.988（95.40%）8.1681.535（18.80%）9.703应收账款3.036-0.433（-14.27%）2.603预付款项0.6858-0.2054（-29.95%）0.48040.2637（54.89%）0.7441存货10.881.52（13.99%）12.4012.4（100.02%）24.80其他应收款0.20410.0618（30.30%）0.26590.145（54.49%）0.4109其他流动资产0.5409-0.1059（-19.58%）0.43502.161（496.80%）2.596流动资产17.896.89（38.54%）24.7816.07（64.85%）40.85流动资产占总资产比重图项目201720182019流动资产合计81.99%80.04%84.36%通过表可知，2017-2019年，公司流动资产占资产总额比例总体呈上升趋势，虽然在2017-2018年有小幅度的下降，但在2019年得到明显回转，说明企业的资金流动性（可变现能力）有所上升，短期偿债能力同时也跟着有所提高。货币资金货币资金近三年逐年增加，但增加比重不大；经过对资产负债表的对比分析发现2019年短期负债等科目有了大幅度增长，所以可能是因为借款增加使之货币资金增加。存货本公司存货分为原材料，周转材料，委托加工材料，厂成品（库存商品），发出商品等，2019年的存货比重较大，结合企业经营情况2019年企业上市，企业规模扩大，使存货随之增加。应收账款企业的应收账款在2018年发生较大的增长幅度经分析这是因为企业取消先付款后出货的销售政策使得部分经销商通过赊账的方式取得商品，相应的三只松鼠企业的应收账款增加。而我们根据是资产负债表的年报，应收账款的增加从侧面也反映出企业在资金回收方面确有不足。其他应收款三只松鼠的其他应收款前两年占资产总额比重比例都不是很大，但在2019年的其他流动资产增加较大，经分析主要是增值税留抵扣额增加所致。非流动资产结构分析项目2017增减额（增减率）2018增减额（增减率）2019长期股权投资395.4万8.9万（2.25%）404.3万176.3万（43.61%）580.6万固定资产2.661亿-0.108亿（-4.06%）2.553亿1.402亿（54.92%）3.955亿递延所得税资产724.2万446.8万（61.73%）1171万244万（20.815）1415万在建工程1922万1.6898亿（879.56%）1.882亿-0.248亿（-13.18%）1.634亿无形资产6446万4964万（76.96%）1.141亿0.023亿（2.02%）1.164亿长期待摊费用2981万-45万（-1.50%）2936万1325万（45.11%）4261万非流动资产合计3.934亿2.248亿（57.16%）6.182亿1.381亿（22.23%）7.563亿2019年三只松鼠的非流动资产为7.563亿，同比增长了22.23%；其中长期股权投资达到580.6万，同比增加43.61%；固定资产达到3.955亿，同比增加54.92%；在建工程达到1.634亿，同比减少了13.18%；无形资产达到1.164亿，同比增长了2.02%；长期待摊费用及其他达到4261万，同比增加45.11%，非流动资产达到7.563亿，同比增长22.23%。非流动资产占总资产比重项目201720182019非流动资产合计19.01%19.96%15.64%通过表可知207-2019年三只松鼠的非流动资产占总资产的比重总体下降。而非流动资产是流动资产相对一个概念，具有占用资金多，周转速度慢，变现能力差等特点，非流动资产比重下降表明企业的短期偿债能力增强，但同时也要注意企业长期资本的筹资能力减弱。固定资产企业的固定资产在2018年发生小幅度缩减，同比缩减4.06%；又在2019实现大幅度增长，同比增长54.92%。经研究表明主要是因为由于企业规模扩大，房屋建筑物及机器设备资产增加，以及产业综合体（无为）项目部分完工由在建工程转到固定资产所致。长期待摊费用企业的长期待摊费用在2019年发生较大幅度增长，同比增长45.11%，这是由于三只松鼠线下体验店数量增加，相应地租入固定资产的改良支出增加所致。在建工程企业在2017年的在建工程很少，只有1922万，但在2018年三只松鼠在各地区加快企业发展从而进行了很多厂房建设使在建工程科目达到1.882亿，2019年陆续完工转为固定资产，从而使得2019年在建工程有了较小幅度减少。总体来看表明三只松鼠是一个稳步发展的公司。无形资产无形资产在2018年发生大幅度上升，其主要包括专利权，非专利权，商标权，土地使用权等；随着三只松鼠厂房建筑物规模的不断扩大，所获得的土地使用权也是会增加的所以呈现增长趋势是很正常的。负债及所有者权益结构变动分析项目（单位：亿）201720182019流动负债10.9917.0026.60非流动负债2.7492.8522.866所有者权益8.07911.1218.95负债和所有者权益21.8230.9648.422019年三只松鼠负债和权益总额达到48.42亿，较2018年增加了17.46亿，同比增长了56.36%，其中流动负债达到了26.60亿，同比增长了56.50%；非流动负债达到2.866亿，同比增长了9.21%；所有者权益达到18.95亿，同比增长35.88%。从负债和所有者权益占企业资产比重来看，企业的流动负债为54.94%，非流动负债比重为5.92%，所有者权益比重为39.14%。企业的负债变化中，流动负债增长了56.50%，非流动负债增长了0.49%。非流动负债占负债与所有者权益的比重项目201720182019流动负债合计50.37%54.91%54.94%非流动负债和所有者权益49.63%45.09%45.06%通过表可知，将流动负债表与非流动所有者权益表合计数进行分析，可判定企业在生产经营活动资金的来源，是长期还是短期，是源自内部积累还是外部筹借，从而揭示企业相对独立性和稳定性。企业的流动资产超过80%，而非流动负债与所有者权益小于50%，表明生产者经营性负债较低，经营风险较小。主要流动负债分析企业流动负债的比重中营业环节的流动负债比重较大，表明企业的资金来源为营业性质，成本比较低。应付票据及应付账款企业近几年的应付账款逐年增加是因为随着企业经营规模的扩张，采购量增加，使之存在赊账现象。预收账款企业的预收账款从2017-2019年一直逐年增长，其预收账款主要由预收货款构成，表明企业近几年经营不错。其他应付款企业的其他应付款这几年一直增长，尤其在2019年同比增长了70.72%，这是由于公司随着业务规模增长，应付运输费、劳务费、押金及保证金相应增加所致。应付职工薪酬企业在2019年时应付职工薪酬增加较大，其主要是人员增加及薪酬水平提高所致，这也间接表明企业经营良好，企业发展正在走上坡路利润表分析项目2017增减额（增减率）2018增减额（增减率）2019营业收入55.54亿14.47亿（26.05%）70.01亿31.69亿（45.30%）101.7亿营业成本39.48亿10.75亿（27.24%）50.23亿23.22亿（46.22%）73.45亿营业税金及附加3101万114万（3.68%）3215万1906万（59.29%）5121万销售费用10.75亿3.86亿（35.83%）14.61亿8.37亿（57.31%）22.98亿管理费用1.017亿0.118亿（11.62%）1.135亿0.614亿（54.18%）1.749亿财务费用-68.31万-847.79万（-1232.19%）-910.1万-478.9万（-52.58%）-1389万营业利润4.073亿-0.095亿（-2.31%）3.978亿-0.981亿（-24.66%）2.997亿利润总额4.063亿-0.045亿（-1.11%）4.018亿-0.946亿（-23.54%）3.072亿净利润3.020亿0.019亿（0.61%）3.039亿-0.652亿（-21.43%）2.387亿利润总额增长及利润分析2019年三只松鼠累计实现营业收入101.7亿，较同期增加45.30%；实现净利润2.387亿，同比减少21.43%。从净利润的形成过程来看，营业利润为2.997亿，较同期减少24.66%；利润总额为3.072亿，同比减少23.54%.成本费用分析项目2017增减额（增减率）2018增减额（增减率）2019营业收入55.54亿14.47亿（26.05%）70.01亿31.69亿（45.30%）101.7亿成本费用总额52.15亿14.48亿（27.77%）66.63亿32.43亿（48.85%）99.06亿营业成本39.48亿10.75亿（27.24%）50.23亿23.22亿（46.22%）73.45亿营业税金及附加3101万114万（3.68%）3215万1906万（59.29%）5121万销售费用10.75亿3.86亿（35.83%）14.61亿8.37亿（57.31%）22.98亿管理费用1.017亿0.118亿（11.62%）1.135亿0.614亿（54.18%）1.749亿财务费用-68.31万-847.79万（-1232.19%）-910.1万-478.9万（-52.58%）-1389万研发费用1677万1735万（103.49%）3412万1608万（47.21%）5022万资产减值损失666.7万115万（17.24%）781.7万2019年三只松鼠发生成本费用累计99.06亿，同比增加48.85%，其中营业成本23.22亿，占成本费用总额的23.44%；营业税金及附加为5121万，占成本总额的3.56%；销售费用为22.98亿，占成本费用总额的23.20%，管理费用为1.749，占成本费用总额的1.77%；财务费用为-1389万，占成本费用总额的-0.14%；研发费用为5022万，占成本费用总额的0.51%。收入质量分析项目2017增减额（增减率）2018增减额（增减率）2019营业收入55.54亿14.47亿（26.05%）70.01亿31.69亿（45.30%）101.7亿应收账款1.4021.634（116.57%）3.036亿0.433亿（-14.27%）2.603亿营业利润4.073亿-0.095亿（-2.31%）3.978亿-0.981亿（-24.66%）2.997亿经营活动现金净流量4.470亿1.895亿（42.39%）6.365亿-9.657（-151.73%）-3.292亿现金流量表的分析项目2017增减额（增减率）2018增减额（增减率）2019经营现金净流量4.470亿1.895亿（42.39%）6.365亿-9.657亿（-151.73%）-3.292亿投资现金净流量-1.815亿-0.563亿（-31.02%）-2.378亿0.33亿（13.89%）-2.048亿筹资现金净流量-2.658亿2.617亿（98.45%）-410.7万6.909亿（16821.40%）6.868亿现金及现金等价物净增加额-45.24万3.945亿（87265.30%）3.944亿-2.424亿（-61.46%）1.520亿现金流量变动趋势分析2019年现金及现金等价物净减少2.424亿，同比减少61.46%，其中经营活动现金净流量减少9.657亿，同比减少151.73%；投资现金净流量增加0.33亿，同比增加13.89%；筹资现金净流量增加6.909亿，同比增加16821.40%。现金流入及流出对比分析：项目2017增减额（增减率）2018增减额（增减率）2019经营活动现金流入66.12亿14.93亿（22.58%）81.05亿37.55亿（46.37%）118.6亿经营活动现金流出61.65亿13.03亿（21.14%）74.68亿47.22亿（63.25%）121.9亿投资活动现金流入23.28亿-7.72亿（-33.15%）15.56亿10.11亿（64.96%）25.67亿投资活动现金流出25.10亿-7.16亿（-28.50%）17.94亿9.78亿（-31.38%）27.72亿筹资活动现金流入3000万1.65亿（460.0%）1.680亿6.369亿（379.10%）8.049亿筹资活动现金流出2.958亿-1.237亿（-41.82%）1.721亿-0.54亿（-31.38%）1.181亿该公司2019年现金量比2018年现金量相比，其中，经营活动产生的现金流量净额减少9.257亿；投资活动产生净现金流量增加0.33亿元;筹资活动产生净现金流量增加6.909亿元。2018年与2017年相比，经营活动产生的现金流量净额增加1.895亿元，投资活动产生净现金流量减少0.564亿元，筹资活动产生净现金流量增加3.945亿元。现金流量质量分析由于三只松鼠在2019年刚上市，所以以为了拓展市场经营活动的现金流出较多，单总体来看经营状况较为稳定，经营活动带来的稳定现金流入可在偿还债务的同时继续满足投资需求，企业应注意投资合理性。1）经营活动现金流量分析在三类业务活动引起的现金流量中，经营活动现金流量的稳定性和再生性较好，一般情况下应占较大比例。该公司经营活动净现金流量产生的主要原因是销售商品，提供劳务收到的现金大于购买商品，接受劳务支付的现金。即该公司的经营活动的现金流入量大于现金流出量，即经营活动的净现金流量大于0，反映出企业2017-2018年经营活动的现金流量自我适应能力比较强，通过经营活动收取的现金，不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余部分还可以用于再投资或偿债。但是在209年三只松鼠的经营活动现金流量突然发生大幅度增长，这是因为将净利润调节为经营活动现金流量所致，虽然如此，三只松鼠在2019年经营活动流量净额为负值，表明经营活动产生的现金流状况不是很好，没法为企业扩大再生产提供货币支持。2）投资活动现金流分析投资活动现金流量的变动主要是由于购建固定资产，无形资产和其他长期资产支付的现金引起的，企业在扩大规模，生产能力在进一步提高，公司发展前景良好。3）筹资活动现金流分析筹资活动相关的现金流量主要包括吸收投资受到的现金5.599亿元，取得借款收到的现金4.13亿元，收到其他与筹资活动有关的现金0元，偿还债务支付的现金4.56亿元，分配股利，利润或偿付利息支付的现金1.131亿元，支付其他与筹资活动有关的现金0.1691亿元。2019年的筹资活动现金流量净额的绝对值反而增大，是因为2018年经营活动现金流量净额增加，企业吸收投资资金增加，以及短期借款增加。财务分项分析盈利能力分析项目名称201920182017营业毛利率27.78%28.25%28.92%营业利润率2.95%5.68%7.33%营业净利率2.35%4.33%5.44%截止到2019年末，三只松鼠的营业毛利率为27.78%，营业利润率为2.95%，营业净利率为2.35%。营业利润率分析营业利润率是营业利润与营业收入之比,是说明企业获利能力质量高低的重要依据。由上表可知,2017-2019年营业利润率是逐年减少的,说明三只松鼠的获利能力减弱。2019年企业的营业利润率2.95%远低于行业均值，说明三只松鼠的营业利润率水平较低,进一步说明了企业经营活动盈利能力较差，其主要是由于企业今年上市费用开支和营业外支出的增加，使营业利润率同比下降，对盈利状况造成较大影响。营业净利率分析营业净利率是净利润占销售收入的百分比.该指标反映了每一元销售收入带来的净利润的多少.由上表知,三只松鼠在2017-2019年逐年下降,说明企业获利能力在下降.2019年三只松鼠的销售净利率为2.35%远低于行业均值,说明它的销售净利率比较低。营业毛利率分析营业毛利率在2017-2019年是持续平稳的,2019年毛利率27.78%是低于行业平均水平,说明企业的生产(销售)过程盈利能力较差。所以结合本行业发展情况进一步分析可知,主要原因是市场因素,中国市场能够整体运行压力下行的影响。项目2019年实际标杆单位（良品铺子）差异额差异率净资产收益率16.37%27.30%-10.93%-40.04%资产报酬率7.74%13.50%-5.76%-42.67%销售利润率3.02%6.14%-3.12-50.81%从上表来看三只松鼠2019年的盈利能力总体远低于良品铺子，说明企业的盈利能力还有很大提升空间。成本费用对获利能力的影响分析成本费用分析成本费用与利润总额的配比分析项目名称201920182017利润总额3.072亿4.018亿4.063亿成本费用总额99.06亿66.63亿51.79亿成本费用利润率3.10%6.1%7.9%三只松鼠2019年末成本费用利润率为3.1%，影响成本费用利润率变动的因素是利润总额比去年同期减少了0.946亿，减少率为23.54%，本期成本费用合计数为99.06亿，上年同期数为66.03亿，同比增长50.02%。成本费用结构分析项目名称201820172019营业成本/成本费用75.39%76.23%74.15%营业税金/成本费用0.46%0.56%51.70%销售费用/成本费用20.87%20.76%23.20%财务费用/成本费用-0.14%0.01%0.14%管理费用/成本费用1.70%1.83%1.77%从绝对金额来看，2019年占成本费用构成比率最大的是营业成本，占成本费用总额的74.15%，所以控制成本费用应从营业成本入手。与去年同期相比，营业成本增长额为23.22亿，增长率为46.22%。收入，成本，利润增长的协调性分析项目名称201920182017营业收入增长率45.30%26.05%25.58%营业成本增长率46.22%27.24%27.88%营业利润增长率-24.66%-2.31%28.84%三只松鼠2019年营业收入增长率为45.30%，营业成本增长率为46.22%，营业利润增长率为-24.66%，营业成本的增长超过营业收入的增长说明该企业投入产出效率较低，营业收入与营业成本的协调性较差，成本费用控制环节有待加强。营业收入同期比扩大的同时，也实现了企业资本的保值增值，企业的成长性较好。项目名称201920182017净资产收益率16.37%31.66%41.26%总资产报酬率7.74%15.23%18.84%以资产/股东权益为基础的获利能力分析 总资产报酬率分析总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。由上图表可知，2017-2019年总资产报酬率逐年下降，说明公司运用资产创造的利润在减少，资产的运用效率降低了，企业的获利能力减弱了。2019年比2018年下降了7.49个百分点，进一步分析，可知净利润较2018年下降21.43%，此时，公司的盈利能力与以前相比有所下降。所以导致2019年总资产报酬率下降的原因是企业净利润的减少。净资产收益率分析净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，充分反映了企业资本运营的综合效益，可以用于不同行业间的比较。投资者获利通过净资产收益率和每股收益反映。有上图可知，三只松鼠的净资产收益率在2017-2019年呈下降趋势，尤其是2018与2019年下降非常迅猛，这是由于这两年净利润下降幅度加大。说明三只松鼠的获利能力在减弱，说明格力电器的获利能力较差，有下降趋势，同时其每股收益也是逐年下跌，但总体还是高于行业平均水平。净资产收益率201920182017三只松鼠15.88%31.66%42.72%良品铺子27.30%24.92%9.65%行业14.62%16.15%14.72%201920182017每股收益0.63000.84410.8389每股净资产4.72643.09002.2400成长性分析资产增长情况分析项目名称201920182017总资产增长率56.36%41.90% 2.35%流动资产增长率64.85%38.54%-5.52%固定资产增长率54.92%-4.06% 54.70%公司的总资产增长率，表明企业一定经营周期内总资产经营规模扩张的速度快。从企业资产总量扩张方面来讲，企业的发展能力后劲很强健，企业规模增长水平发展较快。三只松鼠的总资产增长率在2017年到2019年期间处于一种上涨的趋势，这表明了三只松鼠在2017年与2018年两年内，总资产的经营扩张的速度有所猛增，再联合公司的营业收入增长率，营业利润增长率，净利润增长率进行分析，总资产增长率的的下降可能与收入的相对增加有关。2019年末三只松鼠总资产增长率达到56.36%。从增减率上来看，流动资产变动较大。流动资产增减率为68.45%，从流动资产结构上看，其中货币资金比例为9.68%，应收票据及应收账款比例为6.372%，存货所占比例为60.71%。资本增值保值能力分析所有者权益增长稳定性分析项目名称201920182017资本积累率70.41%37.64%33.34%实收资本增长率11.39%17.65%资本公积增长率1004.64%51.85%未分配利润增长率35.12%79.10%98.15%盈余公积增长率25.15%57.07%148.22%三只松鼠2019年所有者权益为18.95亿，期初所有者权益为11.12亿，增长率为70.47%；从所有者权益各组成项目的相对增长比率看，资本公积增长率变化最大。所有者权益结构分析项目名称201920182017实收资本/股东权益21.16%32.37%41.34%资本公积/股东权益29.23%4.51%6.21%盈余公积/股东权益5.08%6.92%5.63%未分配利润/股东权益44.54%56.17%43.17%从所有者权益构成来看，2019年末三只松鼠的实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润分别占所有者权益的21.16%，29.23%，5.08%，44.54%。盈利能力增长情况分析项目名称201920182017营业利润增长率-24.66%-2.31%28.84%利润总额增长率-23.54%-1.11%28.65%营业收入增长率45.30%26.05%25.58%净利润增长率-21.43%0.61%27.70%营业收入增长率是反映企业营业收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的的重要指标。营业增长率能够衡量企业的经营状况，市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势。2017-2019年的营业收入增长率均大于零，并且是持续逐年增长说明格力公司在这三年之间的销售状况是比较乐观的，市场前景良好。从近三年的营业利润增长率来看，格力的营业利润增长率在2017年较高，营业收入较好，同时，公司市场占有率较高，产品口碑较好，企业信誉较好，投资潜力较大。但是在2018年与2019年的营业利润增长率为负值，这主要是由于公司规模扩张导致成本费用总额的增长高于营业收入增长速度所致。净利润增长率表明了企业的经营业绩，数值越高说明收益增长越大。2017年与2018年的净利润增长率均表明，这两年的收益是比较好的，尤其是在2017年的时候达到了这三年的顶峰时期，再到2019年却大幅度下降，说明公司成本费用的耗用对公司的净利润影响还是很大的。截止到2019年末，三只松鼠的净利润增长率为-21.43%，利润总额增长率为—23.54%，营业利润增长率为-24.66%。利润总额的增长低于净利润的增长，说明所得税对净利润产生积极影响，所得税与利润总额的协调性变强。现金流成长能力分析现金流量增长稳定性分析项目名称201920182017项目名称201920182017经营活动现金流入46.37%22.58%29.12%经营活动现金流出63.25%21.14%23.02%投资活动现金流入64.96%-33.15%98.66%投资活动现金流出54.50%-28.50%94.42%筹资活动现金流入379.10%460.0%-94.40%筹资活动现金流出-31.38%-41.82%36.14%现金流入增长分析：2019年末三只松鼠现金流入152.319亿，去年同期现金流入为98.20亿，同比增长55.11%，从增长速度来看，变动幅度最大的是筹资活动现金流入。现金流出增长分析：2018年末三只松鼠现金流出150.801亿，去年同期现金流入为94.341亿，同比增长59.85%，从增长速度来看，变动幅度最大的是筹资活动现金流出。现金流量结构变动趋势分析项目名称201920182017项目名称201920182017经营活动现金流入/总现金流入77.86%82.46%73.93%经营活动现金流出/总现金流出80.84%79.16%68.72%投资活动现金流入/总现金流入16.85%15.83%26.03%投资活动现金流出/总现金流出18.38%19.02%27.98%筹资活动现金流入/总现金流入5.28%1.71%2.10%筹资活动现金流出/总现金流出0.78%1.82%3.3%现金流入结构分析：2019年末经营现金流入、投资现金流入、筹资现金流入分别占总现金流入的77.86%，16.85%，5.28%。总体来看这三年的现金流入结构，显然这三年企业的投资活动产生的现金流入占比逐渐减少，而筹资活动产生的现金流入占比增多，表明企业现有资金不能满足自身经营的需求，需要从外部大量筹集现金扩大其企业经营规模。现金流出结构分析： 2019年末经营现金流出、投资现金流出、筹资现金流出分别占总现金流入的80.84%，18.38%，0.785。总体来看这三年的现金流出结构，显然这三年企业的经营活动产生的现金流出占比逐渐增加，而筹资活动产生的现金流出占比减少，表明企业目前经营状况良好。现金流指标分析现金偿债比率项目名称201920182017现金流动负债比12.66%23.2%-0.04%现金债务总额比11.17%32.07%32.53%在现金流动性方面：现金流动负债比率是反映企业经营活动产生的现金流量偿还短期债务能力的指标。该指标越大，偿还债务能力越强，从上表可知三只松鼠近三年的指标逐年增大，表明企业的偿债能力有所增强。现金债务总额比反映经营现金流量偿付所有债务的能力，该比率是债务利息的保障，若该比率低于银行贷款利率就难以维持当前债务规模，包括借新债还旧债的能力也难以保证。从上表可知三只松鼠2019年的现金债务总额比为11.17%，用现金偿债能力显然同去年下降很多。现金收益比率项目名称201920182017销售现金比率3.24%9.10%8.00%资产现金回收率8.29%20.56%20.49%盈余现金保障倍数1.382.091.48在获取现金能力方面：销售现金比率反映每1元销售得到的净现金，其数值越大越好。截止到2019年末，三只松鼠销售现金比率为3.24%。全部资产现金回收率反映企业运用全部资产获取现金的能力。截止到2019年末，三只松鼠资产现金回收率为8.29%。盈余现金保障倍数是从现金流入与流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力进行再次修正，在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的。2019年末，三只松鼠的盈余现金保障倍数为1.38。偿债能力分析短期偿债能力分析项目名称201920182017流动比率1.541.461.63速动比率0.600.730.64现金比率0.360.480.382019年末，三只松鼠流动比率为1.54，速动比率为0.60，现金比率为0.36。流动比率分析根据西方企业的长期经验，，一般认为2的比率较为适宜，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强。三只松鼠在2019年的流动比率为1.54，略有偏低，短期偿债能力较弱。速动比率分析按照行业经验公认认为，速动比率为100%时是安全边际，速动比例较高说明公司不用动用存货，仅仅依靠速动资产就能偿还债务，偿还流动负债的能力较强,显然本公司偿还流动负债能力较低，只有0.6。现金比率由于有利润产生的时期不一定表示有足够的现金偿还债务，现金比率指标能充分体现企业经营活动所产生的现金流量多大程度上保障当期流动负债的偿还，直观反映企业偿还流动负债的实际能力。一般情况下，现金比率达到20%左右，企业直接偿付流动负债的能力就不会有太大问题，因此公司36%的现金比率较为正常。现金比率越高，表明企业的直接偿付能力越强，信用也就越可靠。长期偿债能力分析项目名称201920182017资产负债率60.85%64.10%62.98%产权比率155.46%178.51%170.07%已获利息倍数-21.12-43.15资产负债率分析一般认为，资产负债率在40%-60%之间较为适宜，公司资产负债率偏高，这说明公司的负债比重偏高。负债比重偏高一方面来自长短期负债公司还本付息的压力较大，财务状况较为不稳定；另一方面也说明公司对前途信心足，利用债权人资本进行活动的能力较好。资产负债率反映企业资产对债权人权益的保障程度，2019年三只松鼠的资产负债率为60.85%，与上年同期相比，资产负债率有所降低，长期偿债能力增强，但利用负债的财务杠杆效应减弱。在防范债务风险的前提下，可适当扩大负债规模。产权比率分析一般认为企业产权比率为100%最为合适，产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。企业2019年的产权比率为155.46%，说明企业长期偿债能力较弱。项目本期实际标杆单位（良品铺子）差异额差异率资产负债率60.85%61.76%-0.9160.85%速动比率0.60.87-0.2731.03%现金流动负债比率12,38%14.51%-2.13%14.68%三只松鼠2019年的速动比率为0.6，较高于行业平均值，其现金流动负债率为37.44%，高于同行业内的标杆单位盐津铺子，达到了良好水平，虽然其资产负债率高达60.85%，但总体来说企业的偿债能力还是比较可观的，尤其是企业通过经营活动产生的现金流量偿还到期债务的能力较强。经营效率分析1.资产使用效率分析项目名称20192018年2017年总资产周转率（次）2.562.652.57固定资产周转率（次）31.2526.8125.37流动资产周转率（次）3.103.283.02存货周转率（次）3.954.383.55由上图表可知，总资产周转率在2017-2019年波动幅度很小，基本趋于平稳，表明三只松鼠的总资产周转速度趋于稳定，建议企业应处置闲置不用的资产，提高销售收入从而提高总资产周转率。流动资产周转率有轻微幅度下降，表明格力的流动资产的利用效率有待加强。固定资产周转率逐年上升，尤其在2019年发生较大幅度增长，同比增长16.56%，表明固定资产的周转速度加快，企业固定资产的投资得当，固定资产的运用效率提高，营运能力较强。通过上表可知，三只松鼠的固定资产周转速度快于流动资产的周转速度，这是由于格力固定资产比较陈旧，其账面价值较低所致。存货周转率在2018年是上升的，表明存货的管理水平略有提高，营运能力增强。2019与2018年比有所下降，说明存货管理应该加强，营运能力降低。2.应收账款使用效率分析项目名称20192018年2017年应收账款周转率（次）36.082019年末三只松鼠存货周转率为3.95，营业收入增加45.30%，高于应收账款的增幅，企业的应收账款的使用效率得到提高；同时存货规模增加，存货管理水平有待提高。3.营业周期分析项目名称20192018年2017年应收账款周转天数4.61存货周转天数91.1583.39102.84营业周期天数95.7683.39102.84营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的天数，2019年末，三只松鼠营业周期为95.76天，可见近几年企业营业效率有所提升。项目本期实际标杆单位（良品铺子）差异额差异率资产周转率（天）142.57165.923.3314.06%应收账款周转率（天）4.618.053.4442.73%存货周转率（天）91.1557.61-33.5458.22%从上表我们发现企业的营运能力与良品铺子相比还是有一定差距的，虽然资产周转率高于良品铺子，但其存货周转率天数几乎是良品铺子的两倍，说明企业与标杆单位相比其营业周转率还有待加强。经营协调性分析长期投融资活动分析一般情况下，要求企业的营运资本为正，即结构性负债必须大于结构性资产，并且数额要能满足企业生产经营活动对资金的需求，否则如果通过企业的流动负债来保证这部分资金需求，企业便经常面临支付困难和不能按期偿还债务的风险。项目名称20192018年2017年结构性资产（非流动资产）7.563亿6.182亿3.934亿结构性负债（所有者权益+长期负债）21.816亿13.972亿10.828亿营运资本14.253亿7.79亿6.894亿从长期投资和融资来看，2019年，企业长期投融资活动为企业提供的营运资本为6.56亿。营运资金需求分析营运资金需求是指企业生产经营活动中的资金占用与资金来源的差额，反映生产经营活动对资金的需求情况。这部分资金通常需要由营运资本来保障，营运资本大于营运资金需求，则生产经营活动资金充足，经营协调性较好。由上表可知近三年企业的营运资金需求为正且一直呈上升趋势，尤其是在2019年同比增长了306.00%，则反映企业自身营运资金不能满足营运资金需求，需要短期借款来维持平衡。现金的收支协调性分析企业的现金支付能力反映企业可立即变现的资产满足归还短期负债资金需求的能力，是企业的结构性资金，生产经营活动资金是否协调的综合反映。现金收支的协调，主要是保证企业对各种现金需求有支付