马工程教材《公共财政概论》PPT-第十章 公债

《公共财政概论》第十章

公债目

录第一节

公债概述第二节

公债负担第三节公债管理第一节公债概述一、公债的概念（一）公债的含义与特征公债是国家或政府以其信用为基础，在向国内外筹集资金的过程中所形成的债权债务关系，即国家或政府以债务人的身份，采取信用方式，通过借款或发行债券等方式取得资金的行为。主要特征：1.信用性2.自愿性3.有偿性4.灵活性第一节公债概述一、公债的概念（一）公债的产生与发展作为一个财政范畴，公债的产生晚于税收。公债的产生需要具备相应的社会经济条件。1.随着政府活动的增多和职能的扩大，财政支出日益扩大，仅靠税收已不能满足财政支出的需要，这时国家不得不寻求其他财政收入来源渠道，这是公债产生的需求条件。2.社会上充足的闲置资金是公债产生的经济基础，它为公债的产生提供了充足的资金供给。3.信用制度的发展是连接公债资金的供给方与需求方的纽带，是公债产生的媒介条件。第一节公债概述一、公债的概念（一）公债的产生与发展新中国的公债制度历经三个阶段：第一阶段是1950年，为恢复和发展国民经济，发行了总价值约为302亿元的“人民胜利折实公债”。第二阶段是1954—1958年，为进行社会主义经济建设，分五次发行了总额为3546亿元的“国家经济建设公债”。第三阶段是1978年实行改革开放政策以后，从理论上矫正了“既无内债又无外债是社会主义的优越性”的错误思想，按照社会主义市场经济的要求积极完善公债制度，公债的作用也得以加强。第一节公债概述二、公债的用途（一）弥补财政赤字发行公债弥补财政赤字是公债最原始和最基本的用途。从历史上看，公债本身就是同财政赤字相联系的经济范畴，是作为弥补公共收支差额的手段而产生的。公债其他方面的用途大都是随着公债的发展而派生出来的。与其他弥补赤字的方式，如增税和向银行透支等弥补财政赤字的方式相比，这种方式的副作用较小，一般不会影响经济发展。但也不能把公债视为医治财政赤字的灵丹妙药。第一节公债概述二、公债的用途（二）筹集建设资金通过发行公债，筹集国家重点建设项目资金是许多国家通行的做法。我国从1987年开始发行的重点建设债券和重点企业建设债券（其中包括电力债券、钢铁债券、石油化工债券和有色金属债券）就是这一用途的体现。有一些国家则从法律上对公债弥补财政赤字和筹集建设资金这样两种不同用途做出明确规定。如日本在法律上将公债明确分为建设公债和赤字公债两种。第一节公债概述二、公债的用途（三）执行经济政策利用公债，政府可以灵活地执行不同时期的经济政策，以稳定经济。在现代经济条件下，公债的发行常常被称为政府执行“反衰退”政策的手段。第一节公债概述二、公债的用途（四）调剂季节性资金余缺许多国家都把发行期限在一年之内（短至几个月，最长不超过52周）的短期公债，作为一种季节性的资金调剂手段，以求解决暂时的收支失衡。一般地，政府在公共收入“淡季”，发行短期公债，取得资金，而在公共收入“旺季”，便以盈余资金偿还债务，从而使收入淡季不淡，旺季不旺，与以较为均衡的速率进行的公共支出相适应。第一节公债概述三、公债的分类（一）按偿还期限划分短期公债是指债务期限在一年以内的公债。中期公债是债务期限在1年以上、10年以下的公债。长期公债是债务期限在10年以上的公债。第一节公债概述三、公债的分类（二）按发行地域划分国内公债（也称内债）是指政府在本国境内发行的公债。内债的发行及还本付息也以本国货币进行，但也不排除外国居民在本国境内购买公债的可能性，同时，政府也可以用外币发行国内公债。国外公债（也称外债）是指政府在国外的借款及在国外发行的公债。外债的债权人多为外国政府、国际金融组织和外国公民，也不排除本国居民在居住国购买本国在国外发行的公债的可能性。外债的发行及还本付息须以外币支付。第一节公债概述三、公债的分类（三）按发债主体划分中央公债即国债，是以中央政府作为债务主体的公债；地方公债是由地方政府发行的公债。国债和地方公债对国民经济的影响不同。国债的发行、对债务收入的使用和还本付息的安排，考虑的是国民经济全局，地方公债决策则立足于本地。地方公债的发行范围可以超出本地，但它对国民经济的影响仍是局部的。第一节公债概述三、公债的分类（四）按流动性划分自由流通公债是指可在金融市场上买卖或转让的公债。自由流通公债一般不记名，并有期限、利率和票面价值的规定。非自由流通公债是指按规定不允许在市场上公开买卖、转让的公债。一般来说，非自由流通公债的偿还期较长，利率较高，但变现能力较差。第一节公债概述三、公债的分类（五）按票面利率划分固定利率公债的票面利率在发行时确定，在公债的整个存续期内保持不变。浮动利率公债的票面利率随市场利率的变化而浮动，付息利率为付息期起息日当日相同期限市场利率（基准利率）加固定利差确定。第一节公债概述三、公债的分类（六）按付息方式划分零息公债在存续期内不支付利息，到期一次还本付息。附息公债的利息一般按年支付，到期还本并支付最后一期利息。第一节公债概述四、公债的规模（一）制约公债规模的主要因素1.认购者的承受能力。居民和各经济实体的承受能力。2.政府的偿债能力。政府作为债务主体对其所借债务还本付息的能力。政府的偿债能力通常由财政收入增长速度和国民收入增长速度两个因素决定。3.其他因素。公债的使用效益、公债期限长短、社会总供给的结构、外贸出口创汇能力等。第一节公债概述四、公债的规模（二）衡量公债规模的指标及其控制1.公债负担率。这一指标反映了当年公债的余额与国内生产总值的数量关系，它是衡量经济总规模对公债的承受能力的重要指标，也是用于反映公债规模的主要指标之一。第一节公债概述四、公债的规模（二）衡量公债规模的指标及其控制2.公债依存度。这一指标反映了当年财政支出对公债的依赖程度，它是控制公债规模的重要指标。公债依存度的国际通行控制标准，一般在15%～20%为宜。第一节公债概述四、公债的规模（二）衡量公债规模的指标及其控制3.财政偿债率。它反映了当年财政所承担的还债负担，也反映了财政收入中政府可直接支配的数额，即通过公债偿还转移给债权人的财力数额；在借新债以偿还旧债时，它还制约着当年公债的发行规模。第一节公债概述四、公债的规模（二）衡量公债规模的指标及其控制4.反映外债规模的主要指标第二节公债负担一、公债负担的概念公债负担是指国家发行公债给各相关方面造成的利益损失和政府因负担所承受的经济压力。公债负担既包括国民经济的负担，也包括不同利益主体的负担。1.国民经济的公债负担2.政府的公债负担3.认购者的公债负担4.纳税人的公债负担第二节公债负担二、公债负担的类型1.货币负担和实物负担2.直接负担和间接负担3.形式负担和实质负担第二节公债负担三、中国公债负担的现状（一）公债负担率考察第二节公债负担三、中国公债负担的现状（二）债务依存度考察第二节公债负担三、中国公债负担的现状（三）公债偿债率考察第三节公债管理一、公债的发行管理（一）公债的发行方式1．公募法。指政府或受政府委托的部门向社会公众募集公债的发行方法。公募法又可进一步分为直接公募法和间接公募法两种。2．包销法。又称承受法，是指政府将发行的债券统一售予金融机构，再由金融机构自行发售的方法。3．公卖法。又称出售法，是指政府在证券市场以公开出售的方式发行公债的方法。第三节公债管理一、公债的发行管理（二）公债的发行条件：价格与利率1.公债的发行价格。是公债的出售价格或购买价格。按照公债发行价格与其票面值的关系，公债发行可以分为平价发行、折价发行和溢价发行三种。2.公债的利息率。是政府因举债所应支付的利息额与借入本金额之间的比率。公债利息率的高低，主要参照金融市场利率水平、政府信用状况、社会资金供给量等三种因素确定。第三节公债管理一、公债的发行管理（三）我国改革开放以来国债发行方式的演变我国从1981年开始发行国库券以来，具体的发行方式有过多种，但是从总体上来说，其演变可以分为三个阶段：第一阶段是1981—1990年，主要是行政性摊派方式发行。第二阶段是1991—1994年，主要是承购包销的方式。第三阶段是1995至今，主要是招标发行的方式。第三节公债管理一、公债的发行管理（四）我国国债发行管理方式的转变自1981年恢复发行国债以来，我国一直采取年度发行额管理的方式。按照这种管理模式，每年的国债发行规模将视当年国债还本付息数额以及当年财政赤字数额而定，即国债发行额度等于当年国债还本付息数额加上当年财政赤字数额。从2006年起，我国改进国债管理办法，采取国债余额管理方式管理国债发行活动。所谓国债余额管理是指每年全国人民代表大会批准一个国债余额上限，这个指标等于上一年的国债余额加上本年度财政预算的赤字。1985—2005年国家财政债务发行情况2005—2017年中央财政债务余额情况第三节公债管理二、公债的流通管理（一）公债发行和流通的关系公债的发行和流通相辅相成，是相互依存的整体。公债发行是公债流通的基础，没有公债发行，公债流通就失去了客观存在的必要性，而公债流通确保了外部投资者愿意向政府提供新的资金来源，为公债顺利发行和平衡财政收支创造了良好条件。公债发行市场又称一级市场，是政府初次出售新债券的市场。公债发行市场的作用是将政府为筹集资金向社会发行的债券，分散发行到投资者的手中。公债流通市场又称二级市场，指以发行债券为买卖、转让对象的市场。第三节公债管理二、公债的流通管理（二）公债流通市场的构成公债流通市场可分为场内交易市场和场外交易市场。在证券交易所内买卖债券所形成的市场，就是场内交易市场，这种市场组织形式是债券流通市场较为规范的形式。场外交易市场又称“店头市场”或柜台交易市场，是指证券经纪商和证券自营商不通过证券交易所，而是在证券商之间或证券商与客户之间直接进行的证券分散买卖市场。第三节公债管理二、公债的流通管理（三）公债流通市场的交易方式1.现货交易。是指交易双方在成交后即时清算交割其债券和价款的方式。2.期货交易。是指公债买卖双方成交后按契约中规定的价格、数量进行远期交割的一种债券交易方式。3.回购交易。是指公债交易商或投资者在卖出某种公债的同时，约定于未来某一时间以事先确定的价格再买回同一牌名、同等数量的公债的一种交易方式，其实质是证券的卖出者借入资金。4.期权交易。是指公债交易双方为限制损失或保障利益而签订的，同意在约定时间内按协定价格买进或卖出契约中指定的债券，也可以放弃买进或卖出这种债券的交易方式。第三节公债管理三、公债的偿还管理（一）公债的偿还方法1.买销法。也称收买偿还法、市场偿还法，是政府按照市场价格在证券市场上买进政府所发行的公债，公债的偿还通过市场交易完成。2.比例偿还法。是指政府按照公债的数额，分期按比例偿还。3.抽签偿还法。是指政府通过定期抽签确定应清偿的公债的方法。4.一次偿还法。是指国家定期发行公债，在公债到期后，一次还清本息。第三节公债管理三、公债的偿还管理（二）公债偿还的资金来源预算盈余偿还，是指政府以预算盈余资金作为偿债资金来源的做法。建立偿债