第五章项目投资

第五章项目投资第一节项目投资概述第二节项目投资决策的依据第三节项目投资决策评价方法重点：项目投资相关的现金流量的计算难点：项目投资决策的评价第一节项目投资概述一、项目投资的含义是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。区分单纯固定资产投资项目完整工业投资项目二、项目计算期的构成和资金投入方式（一）项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。建设起点建设期生产经营期

投产日终结点（二）原始总投资、投资总额和资金投入方式

原始总投资：投入的全部现实资金。

投资总额：是原始总投资与建设期资本化利息之和。

资金投入方式：一次投入分次投入三、固定资产折旧

折旧的计提范围

★计提折旧

★不计提折旧

计提折旧的时间

★当月增加的固定资本

★提足折旧的

★提前报废的三、折旧的计算方法

平均年限法按平均使用年限计算折旧额的一种方法。

固定资产原值-（预计残值-清理费用）预计使用年限年折旧额=年折旧率=年折旧额固定资产原值动手做一做

例：某设备原值为10万元，预计净残值为0.4万元，折旧年限为4年，按平均年线法计提折旧，则每年计提折旧的数额为多少？年折旧额=（10-0.4）/4=2.4（万元）第二节项目投资决策的依据一、现金流量的含义及作用

1.含义：指与项目投资决策有关的现金流入和流出的数量。

特定项目增量现金流量广义现金

2.作用

有利于科学地考虑资金时间价值因素有利于客观判别投资方案的优劣二、现金流量的构成

现金流出量：投资方案所引起的企业现金支出的增加额。

现金流入量：投资方案所引起的企业现金收入的增加额。

现金净流量：一定时期内现金流入量减去现金流出量以后的差额。现金净流量1.初始现金流量：开始投资时发生的现金流入量和现金流出量

固定资产方面的投资

流动资产方面的投资

其他资产方面的投资原有固定资产的变价收入现金净流量2.营业现金流量由生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量

增加的销售收入营业现金支出和交纳的税金

营业现金净流量=销售收入-付现成本-所得税=销售收入-（销货成本-折旧）-所得税=净利润+折旧例：有一项目，原值10000元，使用寿命5元，直线法计提折旧，5年后无残值，5年中每年销售收入6000元，每年付现成本为2000元。所得税率为40%。计算每年的营业现金流量。答案年折旧额=10000/5=2000（元）税前利润=6000-2000-2000=2000（元）所得税=6000-2000-2000=800（元）净利=2000-800=1200（元）营业现金流量=6000-2000-800=3200（元）

或=1200+2000=3200（元）现金净流量3.终结现金流量项目终结时所发生的现金流量固定资产残值收入或变价收入垫支在各种流动资产上的资金收回停止使用的土地变价收入三、现金流量的计算例一：某投资项目需投资540万元，可使用10年，按直线法计提折旧，使用期满后有残值40万元，该项目每年可实现净利52万元，要求：（1）计算每年的折旧额；（2）计算每年的营业现金流量。年折旧额=（540-40）/10=50（万元）每年营业现金流量=净利润+折旧=52+50=102（万元）答案例二：某公司准备购入一套设备扩充生产线，需投资30000元，使用寿命为5年，直线法折旧，5年后无残值。每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。计算该方案的营业现金流量？现金流量计算营业现金流量计算表年份项目1——5销售收入付现成本折旧税前利润所得税（40%）税后净利

营业现金流量15000500060004000160024008400例三：某公司准备购入一台设备扩充生产能力，现有甲、乙两种方案可供选择，甲方案须投资20000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入为12000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需要投资24000元，使用寿命5年，5年后有残值收入4000元，采用直线法计提折旧，5年中每年的销售收入15000元，付现成本第一年4000元，以后随设备陈旧，逐年将增加修理费200元；另垫支营运资金3000元。假定所得税率为30%，试计算投资项目两方案的现金流量。现金流量的计算甲方案营业现金流量表年度项目1——5销售收入付现成本折旧1200030004000税前净利所得税（30%）50001500税后净利3500营业现金流量7500乙方案营业现金流量表年度项目12345销售收入付现成本折旧15000400040001500042004000150004400400015000460040001500048004000税前净利所得税30%7000210068002040660019806400192062001860税后净利49004760462044804340营业现金流量89008760862084808340投资项目现金流量表年度项目012345甲方案固定资产投资营业现金流量-2000075007500750075007500现金流量合计-2000075007500750075007500乙方案固定资产投资营业资金垫支营业现金流量固定资产残值营运资金回收-24000-30008900876086208480834040003000现金流量合计-27000890087608620848015340现金流量现金流入量现金流出量现金净流量初始现金流量终结现金流量营业现金流量小结第三节项目投资决策评价的方法

一、非贴现方法（静态评价法）1.投资回收期法指收回全部投资额所需的时间（以年为单位）

★每年营业现金净流量相等：投资回收期=原始投资额/每年现金净流量★每年营业现金净流量不等，则需要根据每年年末尚未回收的投资额确定。

例题见书99页评价方法：（1）投资回收期越短，投资效益越好，方案最佳；反之，则投资方案为差。（2）要与标准投资回收期进行比较。缺点：（1）没有考虑资金的时间价值（2）没有考虑寿命周期内回收期满后的现金流量状况。2.投资报酬率法投资报酬率是投资方案的平均投资额同该项目未来期间的平均净收益之间的比率。

★投资报酬率

=年平均净收益/年平均投资额×100%

★年平均净收益

=有效期间内各年平均净收益总额/有效期间

★年平均投资额

=有效期间内各年平均投资余额之和/有效期间

例题见书99页评价方法：投资的年平均报酬率越高，投资方案懂得投资效果越好；反之，投资效果越差。二、贴现方法1.净现值法是指某一种投资方案未来现金流入量的现值同其现金流出量现值之差。

NPV=各年现金流入现值之和-原始投资额

（例题见书100页）评价方法：净现值为正数，投资项目的报酬率大于预定的资金成本率；净现值为负数，投资项目的报酬率小于预定的资金成本率；净现值为零，投资项目报酬率等于预定的成本率。缺点：净现值是绝对数，限制了不同方案之间的比较。2.现值指数法是某一投资方案未来现金流入量的现值同其现金流出量之比。

现值指数=各年现金流入现值之和/原始投资额

（例题见书102页）

现值指数用相对数反映方案的获利水平，有利于在原始投资额不同的投资方案之间进行比较。3.内含报酬率法指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率。各年现金净流量相等：

NCF×(P/A,i,n)－原始投资额=0

则：(P/A,i,n)=原始投资额/NCF

（例题见书103页）评价方法：单一方案：内含报酬率大于资金成本，则方案可行；内含报酬率小于资金成本，则方案不可行。多个方案：选择内含报酬率高的方案。缺点：对于各年现金净流量不相等的投资项目，计算复杂。