管理会计 第七章 长期投资决策

第七章长期投资决策分析第一节长期投资决策评价指标概述（一）含义长期决策评价指标是指用于衡量和比较长期投资项目可行性，以便据以进行投资方案决策的量化标准，是由一系列综合反映投资回收期、投资收益、投入产出关系的量化指标构成的。包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率等指标。（二）分类按是否考虑时间价值分非折现评价指标折现评价指标按指标性质分正指标反指标按指标数量分绝对量指标相对量指标第二节非折现指标及其计算

已知：某投资项目经营期年均利润为100万元，原始投资总额为1000万元。要求：计算该项目投资利润率指标。

解

ROI=P/I'×100%=100/1000×100%=10%

东方工厂某投资项目经营期现金流量均为110元，原始投资总额是500元，期限为8年，计算静态投资回收期。解：静态投资回收期=500/110=4.55（年）东方厂某投资项目经营期净现金流量分别是80万元、85万元、95万元、110万元、115万元、125万元，原始投资总额500万元，求静态回收期。解：采用列表法进行计算：年每年现金流量累计净现金流量年末尚未回收的投资额1808042028516533539526024041103701305115485156125610-该方案的投资回收期=5+15/125=5.12年第三节折现评价指标及其计算

（三）获利指数获利指数PI，又称为现值指数，指投产后各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。获利指数=投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计获利指数（PI）=1+净现值率

=1+NPVR

特点：与NPVR相比，计算复杂，计算口径不一致，一般较少用。

（四）内含报酬率IRR，项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率，又称为内含报酬率或内部报酬率。1、特殊方法前提：投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可直接利用年金现值系数计算内部收益率－－简便算法。

(PA/A,IRR,n)=I/NCF2、一般方法通过计算项目不同设定折现率的净现值，然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系，采用一定技巧（利用内插法），最终设法找到能使净现值等于零的折现率－－内部收益率IRR的方法，又称为逐次测试逼近法。

已知：某投资项目在建设起点一次性投资254579元，当年完工并投产，经营期为15年，每年可获净现金流量50000元。

要求：判断并按特殊方法计算该项目的内部收益率。解：∵NCF0=-I，NCF1～15=50000∴此题可采用简便算法（PA/A，IRR，15）=5.09158

查15年的年金现值系数表∵（PA/A，18%，15）=254579/50000=5.09158∴IRR=18%

答：该方案的内部收益率为18%。已知：NCF0=-1000万元，NCF1=0，NCF2-8=360万元，

NCF9-10=250万元，NCF11=350万元。要求：计算该项目内部收益率（中间结果保留全部小数，最终结果保留两位小数）。解：经判断，该项目只能用一般方法计算内部收益率。

查表得，最接近于零的两个净现值临界值NPVm和NPVm+1点分别为+39.3177和-30.1907，响应的折现率rm＜rm+1分别为24%，26%

24%＜IRR＜26%

应用内插法：

IRR=24%+（3.93177-0）/[（3.93177-（-3.01907）]×（26%-24%）=25.13%

该方案的内部收益率为25.13%。（五）折现指标之间的关系当净现值>0，净现值率>0，获利指数>1，内部收益率>设定的折现率。当净现值=0，净现值率=0，获利指数=1，内部收益率=设定的折现率。当净现值<0，净现值率<0，获利指数<1，内部收益率<设定的折现率。第四节长期投资决策评价指标的运用（一）一般原则

1、具体问题具体分析；

2、确保财务可行性；

3、分清主次指标；

4、讲求效益。（二）单一的独立投资项目的财务可行性评价净现值>0，净现值率>0，获利指数>1，内部收益率>设定的折现率，静态投资回收期<要求的投资回收期时，可行当主要指标与次要指标或辅助指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标为准。已知：某固定资产投资项目方案的原始投资为100万元，项目计算期为11年（其中生产经营期为10年），基准投资利润率为9.5%，行业基准折现率为10%。有关投资决策评价指标如下：ROI=10%，PP=6年，PP'=5年，NPV=+16.2648万元，NPVR=17.039%，PI=1.17039，IRR=12.73%。

要求：评价该方案的财务可行性。解：∵ROI=10%>9.5%，PP'=5年=P/2NPV=+16.2648万元>0，NPVR=17.039%>0，

PI=1.17039＞0，IRR=12.73%＞ic=10%∴该方案基本上具有财务可行性（尽管PP=6年＞n/2=5.5

年，超过基准回收期）因为该方案各项主要评价指标均达到或超过相应标准，所以它具有财务可行性，只有投资回收期较长，有一定风险。（三）互斥方案的比较与优选1、净现值法条件：投资方案的初始投资额相同。决策：净现值最大的方案为最佳方案。2、净现值率法条件：投资方案的初始投资额不同。决策：净现值率最大的方案为最佳方案。3、获利指数法条件：投资方案的初始投资额不同。决策：获利指数最大的方案为最佳方案。4、差额投资内部收益法条件：净