第一章财务学导论

财务管理东北财经大学会计学院熊伟21130063xw_第一章财务学导论2345财务学基本范畴

财务学理论框架

财务学基本原则财务学的产生与发展

财务学内涵1◆知识目标理解与掌握财务的定义及其本质；理解与掌握财务学的内涵，明确财务学与会计学的关系；明确与掌握财务学的基本范畴；了解财务学理论体系和框架；理解与掌握财务学的基本原则；了解财务学的产生与发展；◆能力目标了解国内外关于财务的定义，能够明确不同财务定义区别的本质；了解国内外关于财务学的定义，明确财务学的内涵及本质；理解财务学的范畴及与相关学科领域的关系，处理财务学与相关学科的关系；明确财务学基本原则，并能够运用这些原则解决财务问题；能够从财务学的产生与发展过程，了解财务学的影响因素。第一节财务学内涵财务与财务管理财务学的内涵财务管理的目标第一节财务学内涵一、财务与财务管理（一）财务的定义财务是关于经济实体、个人和其他组织进行资金或资本运筹的科学。1．财务与价值紧密相关，这种价值具体体现为资金或资本。2．财务表现为财务活动，即资金或资本的筹集、使用与分配。3．财务活动体现出财务关系，包括所有者、债权人、管理者、员工、政府等之间的关系。第一节财务学内涵一、财务与财务管理（二）管理与财务管理现代管理之父法约尔将一个企业的活动分为六大类：（1）技术活动，即生产和制造；（2）供销活动，即购买、销售和交换；（3）财务活动，即寻找资本及最适当地利用资本；（4）安全活动，即保护财产和人员；（5）会计活动，即盘存、资产负债表、成本和统计；（6）管理活动，即计划、组织、指挥、协调和控制。在上述六类活动中，管理活动即是管理或管理职能，管理的内容应该是管理活动赖以存在和发挥作用的其他五种活动，财务管理是管理的重要内容之一。

第一节财务学内涵一、财务与财务管理财务管理定义是对财务的管理，即通过对资金或资本运筹的管理，协调与处理各种利益相关者的关系，其最终目的是实现资金或资本的运筹效率和效果。第一节财务学内涵二、财务学的内涵（一）财务学的理论界定1．财务学的定义财务定义为关于经济实体、个人和其他组织进行资金或资本运筹的科学。财务学就是在探索资本运筹规律、追求资本运筹效率、总结资本运筹观念的过程中产生和发展起来的一门科学。财务学的理论基础来源于经济学。财务学的方法论基础来源于管理学。因此，财务学是由财务经济学和财务管理学两大分支构成的。第一节财务学内涵二、财务学的内涵（一）财务学的理论界定2．财务经济学与财务管理学的关系财务经济学是财务学的基础部分，也是财务学进展中的理论支撑部分。财务管理学涉及财务学中的政策和控制问题，包括财务经济学基本原理的实际应用第一节财务学内涵二、财务学的内涵（二）财务（管理）学理论体系1．财务管理的主体☆公共财务----政府☆微观财务----企业、非营利组织、家庭和个人☆资本市场管理者、金融机构与投资机构如果进一步对公司理财主体进行划分，还可分为所有者财务、经营者财务与财务经理财务等。第一节财务学内涵筹集资金或资本的筹集是财务主体进行财务活动的起点，是投放资金或资本的前提。筹集资金或资本是指财务主体从不同渠道采用不同方式取得资金或资本的行为和过程。有两种不同性质的资金来源：一是权益资金，二是债务资金

分配分配是资金或资本运动的终点，是对资金或资本的收入和收益在各利益主体之间的扣转过程。

使用资金或资本的投放是通过购买、建造等方式实现的，投放到企业内部，形成企业的固定资产、流动资产和无形资产等生产性资产；投放到企业外部，如购买政府公债、企业债券和公司股票等，形成企业的金融性资产。

2．财务管理的对象财务管理的对象或客体，是财务活动或资本及资金运筹。第一节财务学内涵（三）财务学与会计学的关系1．会计学的基本概念会计程序与方法中的确认、计量、记录和报告这四个方面是会计学的核心内容，其中，提供会计报告是会计的主要职能。企业财务活动分为长期投资管理、长期筹资管理和营运资本管理三个部分，它们分别对应着资产负债表的各个项目。第一节财务学内涵2．财务与会计的关系会计作为信息系统，财务会计与管理会计都是会计信息系统的组成部分,也是会计学科体系的组成部分。同时，会计又是一个“决策支持系统”,它为管理提供有用的信息,为管理服务。财务管理则是企业管理的重要范畴之一。财务管理侧重于现金流量本身（通俗地说,财务管理是一种现金流量的安排）,而不是现金流量信息。这就是会计与财务的区别之所在。财务管理的职能包括预测与计划、决策与控制、分析与评价等内容，这些财务管理职能作用的发挥依赖于会计学所提供的信息，会计学为财务管理提供了数据基础。第一节财务学内涵3．财务学的会计学基础一是会计学为财务学提供了价值信息，从而使得财务管理在会计信息系统的基础上进行价值管理，由于价值管理是公司管理中最综合性的体现，企业财务管理以价值目标为尺度，将企业各项理财的具体决策统一起来；二是会计学为财务学的预测与计划职能提供了蓝图。财务管理的预测与计划的目的是提供预计财务报表，而预计财务报表不是凭空而来的，需要依赖于过去的会计报告所提供的历史信息来编制；三是会计学的利润概念为现金流量的预测提供了基础。为了发挥财务管理的决策职能，需要借助于会计学的权责发生制原则，并将其转化为财务决策所需要的现金流量信息以资决策。第一节财务学内涵三、财务管理的目标（一）财务管理目标的确定原则1．财务目标与组织目标财务活动作为组织的一种重要活动，财务目标必然服从组织总体目标。在市场经济条件下或现代企业制度下，企业财务管理目标与企业经济目标是一致的。2．财务目标与社会目标财务目标是与企业的总体目标是相一致的。但是与社会目标既有一致的方面，又有矛盾的方面。一个良好发展的企业既要考虑企业的财务目标与企业总体目标，又要兼顾企业的社会目标，并在两者中谋求均衡。3．财务目标与非财务目标组织目标是一个包括组织总体目标和各个职能部门及低层管理者的分目标在内的多元化的目标体系。对于企业组织来说，企业的分目标可以概括为财务目标与非财务目标。企业的非财务目标在与企业目标协调的同时，也必须与企业财务目标取得统一。第一节财务学内涵（二）财务管理目标界定1．营利组织财务管理目标企业所有者是资本所有者，企业目标应与企业资本所有者目标相一致，即资本保值与增值。那么，在现代企业制度下，由于企业财务目标与企业目标的一致性，资本保值与增值也是企业财务管理的根本目标。2．非营利组织财务管理目标非营利组织财务管理目标是扩大资金的来源并有效使用资金，以最大限度地实现组织的社会使命。第二节财务学基本范畴财务学领域财务主体范畴

CycleDiagram公司理财金融市场

投资管理其他财务管理

财务学领域第二节财务学基本范畴一、财务学领域（一）公司理财公司理财内涵可概括为：以资本增值为公司目标和财务目标，以基于价值管理为公司理财的导向，以会计报告与财务分析为理财基础，以处理与投资界的关系、评估战略以创造价值和借助全面绩效管理创造价值为理财领域，以资本经营与管理控制为理财两翼的全面、系统、综合的理论体系与应用体系。第二节财务学基本范畴一、财务学领域（二）金融市场金融市场是指资金融通的场所和相关机制。有效与合理的财务决策离不开健全和完备的金融市场。所谓健全，包括信息披露、机构管理和交易监督都十分有效，而完备则是在金融市场上有能满足各种偏好的投资者和筹资者的金融工具。第二节财务学基本范畴一、财务学领域（三）投资管理投资管理是研究与管理投资者财富的一门学问。这里的投资可以定义为是一种依托于资本市场的投资活动，是指在金融市场中进行各种金融工具交易的活动。投资的对象包括所有在金融市场上有活跃交易的金融工具。投资过程不仅涉及如何分析判断、怎样做出决策等投资决策的管理，也涉及如何控制等投资运行的管理，还会涉及投资的组织管理。

第二节财务学基本范畴一、财务学领域（四）其他财务管理除金融市场、投资领域和企业之外，其他社会组织和个人也需要进行财务管理。我们把政府及非营利组织财务管理和家庭理财划入其他财务管理。第二节财务学基本范畴二、财务主体范畴按照理财主体及其范畴的不同，财务管理可以划分为不同的类别。（一）宏观财务与微观财务微观财务是相对于宏观财务来说的，主要与国民经济中的微观组织的活动有关系。微观经济组织包括企业组织、政府及非营利组织、个人和家庭，微观反映的是上述微观经济组织的资金收入与支出的情况。第二节财务学基本范畴二、财务主体范畴（二）所有者财务、经营者财务与财务经理财务所有权与经营权是公司制度的一个重要特征。现代公司财务管理形成一种分层管理体制。具体分为所有者财务、经营者财务和财务经理财务三个层次。所有者为了实现自己的资本增值目标，减少经营者偏离自己目标导致的代理风险，需要对公司的资金筹集、资金投向、收益分配政策等行为实施管理。经营者财务是指经营者为了实现所有者下达的财务目标、贯彻所有者制定的公司政策、执行所有者做出的决策，而科学、合理地使用投资者投入的资金，有效地利用负债，减少财务风险，提高企业资产运营效率。财务经理的职责主要是日常财务管理。第三节财务学理论框架财务学基本理论财务学基础理论财务学理论发展第三节财务学理论框架一、财务学基本理论财务管理基本理论是对财务管理学的概念、对象、目标、原则、职能等基本问题的科学反映、理性总结和系统概括。也就是说，基本理论的主要地位和功能是界定财务管理的内涵、提出财务管理的目标、明确财务管理的原则以及理清财务管理的范畴。归纳起来，财务学基本理论包括财务学的内涵、财务学的目标、财务学的原则、财务学的范畴几个方面。第三节财务学理论框架二、财务学基础理论（一）投资组合理论投资组合理论是马科维茨（Markowitz，1952；1959)的研究成果，其明确了投资组合的选择标准，定义了有效率组合的概念。在一定条件下，一个投资者的证券组合选择可以简化为两个因素的权衡，即证券组合的期望收益及其方差。（二）资本资产定价模型威廉·夏普（WilliamSharpe）等以马科维茨的投资组合理论为基础，运用一般均衡模型刻画出所有投资者的集体行为，提出了一个金融资产价格形成的均衡定价理论，即资本资产（CAPM）定价模型。而资本资产定价模型是一个单因素的风险性资产的均衡定价模型。第三节财务学理论框架二、财务学基础理论（三）期权理论期权理论所关注的不是未来现金流量的多少或有无，而是对风险价值进行直接的估算。一项期权价值的大小，不是依赖于未来所获得的现金流量，而是取决于作为其基础资产的股票或其他资产的价格波动的幅度。这种不确定性越大，期权的价值就越大。（四）MM资本结构理论MM资本结构理论是由莫迪格里安尼和米勒（ModiglianiandMiller，1958）提出来的，资本结构和企业价值是财务学的永恒主题，MM资本结构理论通过严格运用无套利分析技术，科学地分析了资本结构对企业价值的影响。（五）股利理论股利理论探讨的是股利政策与企业价值之间的相关性问题。股利无关论”、“在手之鸟理论”、“差别税收理论”等。第三节财务学理论框架三、财务学理论发展（一）财务学理论假设的构建1.投资者理性假设投资者作为构成资本市场总体的个体行为主体，对其行为的假定是概括投资者行为的总和，即决定市场总体力量的必由之路。财务管理理论的研究沿用了新古典主义经济学的研究框架，即假定投资者都是理性的。所谓理性是指每个人都能通过成本收益原则或趋利避害的原则来对其所面临的一切机会和目标及实现目标的手段进行优化选择。

第三节财务学理论框架三、财务学理论发展（一）财务学理论假设的构建2.完美资本市场假设完美资本市场假设是财务学家所抽象的一种完全竞争的金融市场环境，旨在简化真实世界的诸多细节，使财务管理理论分析进一步深化并且具有很大的灵活性。具有如下特征：（1）市场上有大量的投资者，任何一个投资者的行为都不会对证券交易价格产生影响，所有投资者均是理性的、期望效用最大化的投资者；（2）市场是完全竞争的，没有交易费用和税收，全部资产均可以进行完全分割，并可进行交易；（3）市场处于信息的有效状态，每个投资者均可以获得同样的信息。3.无套利假设不需要投资、无风险且仍然产生正的收益率的投资机会被称作“套利”机会，无套利就是不存在一种无风险（risk-free）的获取财富的投资方式。第三节财务学理论框架（二）财务学的理论基石与扩展1.有效市场理论有效市场理论事实上是关于理财行为的一个环境假设，它侧重于金融市场上信息的有效性，即证券价格能否有效率地、及时地反映全部的相关信息。能够及时地、正确地反映全部相关信息的资本市场是有效的资本市场；反之，不能及时地、正确地反映全部信息的资本市场不是有效的资本市场。根据市场的有效程度不同，有效市场分为三类：一是弱式有效市场，二是次弱式有效市场，三是强式有效市场。2.代理理论代理理论假设每个人的行为均为私利所驱动，当使企业利益最大化的共同行为和每个人的私利行为相矛盾时，就可能存在代理问题。代理问题的实质是所有权与控制权分离。第三节财务学理论框架（二）财务学的理论基石与扩展3.信号理论信号理论是探讨在由于所有权与控制权相分离导致的不对称信息条件下，企业怎样通过适当的方法向市场传递有关企业价值的信号，以此来影响投资者的决策。4.契约理论根据现代企业理论，企业是一系列契约的结合体，即企业是契约关系的连接，实质上是协作群生产，代表一组契约关系。它通过合同关系实现企业内部不同要素所有者之间的合作，同时又通过契约同企业外部发生联系。第四节财务学基本原则一、风险与收益均衡原则二、权利与责任均衡原则三、成本收益原则四、收支时间均衡原则五、资本周转效率原则六、资本合理配置原则?第四节财务学基本原则一、风险与收益均衡原则风险与收益均衡原则，要求企业在财务活动中不能只顾追求收益，不考虑发生损失的可能，应全面分析其收益性和安全性，按照风险和收益适当均衡的要求来决定采取何种行动方案，同时在实践中趋利避害，争取获得较多的收益。

进行财务管理，应对风险和收益做出全面的分析和权衡，以便选择最有利的方案。特别是要注意把风险大、收益高的项目，同风险小、收益低的项目，适当地搭配起来，分散风险，使风险与收益平衡，做到既降低风险，又能得到较高的收益。

第四节财务学基本原则二、权利与责任均衡原则财务关系主要体现在企业与国家、投资者、债权人以及内部员工等主体之间的利益关系上。正确处理企业与内外部当事人之间的关系是现代财务管理的必然要求，也是企业长期协调稳定发展的基础。要恰当地处理好财务关系，企业应该坚持权利与责任均衡的原则，在企业内部的经营管理职能的划分以及财产权与经营权的划分上体现权利与责任一致的原则第四节财务学基本原则三、成本收益原则成本效益原则通常是指在经济活动中应对其投入与产出进行分析比较，从而以尽可能少的投入，取得尽可能多的产出。企业财务管理中的成本效益原则，就是指在企业财务管理中，应将财务成本与财务收益相比较，权衡各种财务活动或方式的利弊得失，以尽可能低的财务管理成本，取得尽可能高的财务管理收益。第四节财务学基本原则四、收支时间均衡原则收支时间均衡原则是指资金收支不仅在数量上保持平衡，而且在每一个时点上达到动态的协调平衡。企业只有保持资金的收支时间均衡，才能实现协调稳定的发展。因而收支时间均衡，就是要保证企业的购、产、销活动的均衡。企业要对材料采购、生产经营活动以及产品销售活动都给予充分的重视，使之互相衔接、保持均衡。要做到资金的收支时间均衡，还要依靠发达的金融市场，通过短期投资和筹资来实现某时点资金的均衡。第四节财务学基本原则五、资本周转效率原则资本周转效率主要是指资本的周转速度。在资本收益（产出）一定的情况下，资本周转速度与资本的占用额成反比，即资本周转速度越快，需要的资本越少；资本周转速度越慢，需要资本越多。资本周转速度决定了资本的增值速度。因此，在财务管理中必须十分重视资本周转效率原则。第四节财务学基本原则六、资本合理配置原则企业资本配置情况是通过资产结构和资本配置表现出来的。在财务管理这个系统中也是如此，资本配置合理，从而资源构成比例适当，就能保证生产经营活动顺畅运行，并由此取得最佳的经济效益；否则就会危及购、产、销活动的协调，甚至影响企业的兴衰。因此，资本合理配置是企业持续、高效经营的必不可少的条件，是财务管理的基本原则。第五节财务学的产生与发展（财务学的产生阶段1860—1949财务学的转型阶段1950—1959财务学的发展阶段1960—1979财务学的成熟阶段1980—1234第五节财务学的产生与发展（一）财务学的产生阶段（1860—1949）早期的财务管理课程只将资金和银行作为主要的研究内容。直到1904年，在美国大学的商学院中才开始开设“财务实务”或者“公司财务”课程。最早出现的财务管理教科书是于1897年出版的由纽约市的审计师ThomasGreene编写的《公司理财》。这本财务管理教材具有明显的实务手册的性质，也代表了这个阶段财务教科书的特点。最开始的财务教科书都属于为高级管理人员、金融界人士和工程师等专业人士编写的实务手册。第一本真正意义上的财务管理教科书是1910年出版的由Mead编写的《公司理财》。第五节财务学的产生与发展（二）财务学的转型阶段（1950—1959）随着第二次世界大战的结束，出于战后经济复苏的需要，人们开始重视内部财务管理发挥的重要作用，财务分析、资本预算和资本成本等开始作为财务管理教科书的重要组成部分。在这个阶段还出现了一大批对推动财务学科发展具有重要历史意义的文献。比如，现代财务学理论的两个重要突破：投资组合理论和资本结构理论都完成于这个时期。第五节财务学的产生与发展（三）财务学的发展阶段（1960—1979）在经历了转型时期的理论积累之后，财务学进入了发展阶段。由于有了理论上的深厚积淀，财务学开始被视为一门独立的学科，有自己的学科体系、概念框架、理论范畴、研究方法和主题范围。并且财务管理在方法上也出现重大突破，开始抛弃原来描述性的研究转而开始采用经济学的分析方法和分析技术，从而实现财务管理从法律向经济学的转变。第五节财务学的产生与发展（四）财务学的成熟阶段（1980—）进入到20世纪80年代后，财务学作为一门独立的学科已经成熟起来，其基本的理论轮廓已经清晰。财务学所涉及的主体理论，如期权定价模型、代理学说和股利政策等，已经确立。第五节财务学的产生与发展二、财务管理实践发展阶段的划分（一）19世纪末至20世纪20年代的财务管理这一阶段是以筹资管理为重心的财务管理阶段。19世纪末20世纪初，西方资本主义国家新科学、新技术和新发明的出现带动了工业化浪潮的发展，企业规模急剧膨胀，这就要求企业必须尽快筹措到足够的资金以满足生产经营不断扩大的需要。这一时期，西方资本市场已初具规模，各种各样的证券已经在市场上出现，然而由于资本市场不成熟，企业提供给投资者的财务信息多不确实，股票买卖经常为少数知情者所操纵，导致股价的大起大落，投资者信心不足，社会资金很难从个人投资者手中转移到资金需求者手中。因此，如何筹集资金便成为这一时期企业财务管理最主要的问题，而对资本结构的安排则缺乏应有的关注，对内部控制和资本运用问题涉及较少。第五节财务学的产生与发展（二）20世纪30年代至20世纪50年代初期的财务管理这一阶段是以资产管理为重心的财务管理阶段。20世纪30年代，西方资本主义世界爆发了严重的经济危机，大量企业破产倒闭，资本市场接近崩溃。人们逐渐意识到企业要在激烈的市场竞争中求得生存与发展，仅筹集到足够的资金是不够的，还必须科学有效地运用和管理资金，搞好内部控制，最大限度地提高资金的使用效果。这一时期，企业财务管理的重点已由资金的筹措转向资金的运用及企业的内部控制。第五节财务学的产生与发展（三）20世纪50年代中后期至20世纪70年代的财务管理这一阶段是以投资管理为重心的财务管理阶段。20世纪50年代中期以后，科学技术突飞猛进，劳动生产率进一步提高，消费需求日益多样化，产品更新换代速度加快，市场竞争加剧，资本市场逐渐成熟，融资工具和投资方式种类繁多。这些新情况对企业财务管理提出了更高的要求，财务管理职能也发生了相应的变化：激烈的市场竞争使得投资风险不断加大，投资管理成为财务管理的重心。具体表现为：强调投资决策科学化，建立完善的投资决策程序；广泛采用考虑货币时间价值的贴现现金流量指标体系作为投资分析评价指标；创立了系统的投资组合理论和资本资产定价模型。第五节财务学的产生与发展（四）20世纪80年代后的财务管理这一阶段是财务管理的综合发展阶段。探讨通货膨胀财务问题成为这一阶段的主题之一。通货膨胀财务研究在通货膨胀下，企业在筹资、投资、营运资金以及股利分配等方面应采取的财务策略。另一方面，金融及贸易的国际化使得全球经济一体化的进程加快，企业跨国经营发展很快，国际财务管理应运而生并迅速发展。随着信息时代的到来，计算机得到普及应用，计算机辅助系统在财务管理中的运用变得越来越普遍，这也是这一阶段企业财务管理的重要特征之一。第五节