短期筹资管理

第十章短期筹资管理§1短期筹资政策一、短期筹资政策的特征与分类（一）短期筹资的概念与特征短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金。主要是短期负债筹资短期融资的特点1.筹资速度快，容易取得；2.筹资富有弹性；3.筹资成本较低；4.筹资风险高。

（二）短期筹资的分类流动负债分为临时性流动负债（金融性流动负债，或短期金融负债）和自发性流动负债（经营性流动负债）。临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；——短期使用自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等等。——可供企业长期使用【总结】可供长期使用的资金：权益＋长期负债＋自发性流动负债可供短期使用的资金：临时性流动负债

二、短期筹资政策的类型短期筹资政策的含义：营运资本筹集政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。1.配合型筹资政策尽可能贯彻筹资的匹配原则，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。临时性流动资产＝临时性流动负债

长期资产＋长期性（永久性）流动资产＝权益＋长期债务＋自发性流动负债

【提示】两个关系式是等价的，因此，判断企业采用的是何种筹资政策时，只需按照临时性流动资产和临时性流动负债是否相等来判断即可。2.激进型筹资政策特点：短期金融负债（临时性流动负债）不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要。极端激进的筹资政策是全部长期性流动资产都采用短期借款，甚至部分固定资产也采用短期借款。匹配关系：（1）临时性流动资产＜短期性金融负债（临时性流动负债）（2）长期资产＋长期性（永久性）流动资产＞权益＋长期债务＋自发性流动负债【提示】两个关系式是等价的，因此，判断企业采用的是何种筹资政策时，只需按照第一个关系式判断即可。【提示】（1）激进型筹资政策下短期金融负债（临时性流动负债）在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策。——该政策下的资本成本较低。（2）激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。

3.稳健型筹资政策特点：短期金融负债（临时性流动负债）只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性资产和长期性资产，则由长期资金来源支持。

极端保守的筹资政策完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源。匹配关系：（1）临时性流动资产＞短期性金融负债（临时性流动负债）（2）长期资产＋长期性（永久性）流动资产＜权益＋长期债务＋自发性流动负债【提示】两个关系式是等价的，因此，判断企业采用的是何种筹资政策时，只需按照第一个关系式判断即可。【提示】（1）与配合型筹资政策相比，保守型筹资政策下短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小，即易变现率较大。——该政策下的资本成本相对较高。（2）保守型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策。

10.1.3短期筹资政策与短期资产政策的配合10.1.4短期筹资政策对公司风险和收益的影响项目现在情况计划变动情况筹资组合

短期资金2000050000

长期资金8000050000

资金总额100000100000

息税前利润2000020000减：资金成本

短期资本成本8002000

长期资本成本120007500净利润720010500几个主要财务比率

投资收益率7.2%10.5%

短期资金/总资金20%50%

流动比率20.8例.某企业生产淡季时占用流动资金50万元，固定资产100万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为80万元，长期负债50万元，其余则要借入短期负债解决资金来源，该企业实行的是何种筹资政策?A、激进型筹资政策B、稳健型筹资政策C、配合型筹资政策D、长久型筹资政策【答案】A【解析】激进型筹资政策的特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。【例】在稳健型融资政策下，下列结论成立的是哪一项?A、长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产B、长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久性资产C、临时负债大于临时性流动资产D、临时负债等于临时性流动资产【答】A【解析】营运资金的融资政策包括配合型、激进型和稳健型三种。在稳健型政策下，长期负债、自发负债和权益资本，除解决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产对资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产。§2自然性筹资一、商业信用概念：商业信用是商品交易中由于延期付款或延期交货所形成的借贷关系。具体形式：应付账款、应付票据、预收账款商业信用资金成本：某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件2/10，n/30”。若在折扣期内付款（即选择第10天付款），则需要付100×（1－2%）＝98万元；若放弃现金折扣（即选择第30天付款），则需要付100万元，这相当于占用100×（1－2%）＝98万元的资金20天，付出了100×2%＝2万元的代价。注意，这样计算出的成本率是20天（信用期－折扣期）的成本率，而一般所谓的成本率都是指年成本率，所以，需要进行调整。调整的方法，就是将以上计算出的20天的成本率除以20，先得出天成本率，然后，再乘以每年的天数360。综合起来，就是乘以360/20。

利用现金折扣政策的决策原则。1.如果能够以低于放弃折扣的隐含利息成本（实际上是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。反之，则应放弃现金折扣。【提示】放弃折扣，实质上就是向供应商借款，其利率等于放弃折扣成本。如果借入银行资金利率低，应向银行借款。即归还供应商资金（享受折扣）。类似于筹资方案的比较。2.如果企业能够在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本（商业信用成本率），则应放弃折扣而去追求更高的收益。假如企业放弃折扣优惠，也应在最后一天支付货款，以降低放弃折扣的成本【提示】投资收益高于向供应商借款的利率（商业信用成本率），应当投资。即不归还供应商借款（放弃折扣）——类似于投资决策。3.如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。（1）如果决定享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最大的方案，即享受时选高的。享受折扣类似于投资，商业信用成本率相对于投资报酬率。（2）如果决定放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最小的方案，即放弃时选低的。放弃折扣类似于筹资，放弃折扣成本相当于筹资利率。（四）商业信用筹资的优缺点优点：1.使用方便，属于自然融资2.无实际成本3.限制条件少缺点：商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间更短，如要放弃现金折扣，要付较高资金成本。二、应付费用§3短期借款筹资指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。一、短期借款筹资的种类1、信用借款（1）信用额度借款是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额，银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务，不提供贷款，不承担法律义务。（2）循环协议借款循环协议借款，是银行具有法律义务地承诺提供不超过一年最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求，但企业必须要对未使用的贷款限额，支付给银行一笔承诺费用。2、担保借款3、票据贴现二、银行短期借款的成本补偿性余额增加计息次数贴现利率银行发放贷款时先从本金中扣除利息，到期时偿还全部本金。

该方法下，实际利率大于名义利率。【例】某企业从银行贷款10000元，期限1年，年利率（即名义利率）为8%，利息额为800元。按照贴现法付息，企业实际可利用的贷款为9200元，该项贷款的实际利率为：800/9200＝8.7%。附加利率分期等额偿还本息。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。在加息法付息的情况下，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付了全额利息。这样，企业所负担的实际利率高于名义利率大约1