货币金融学朱新蓉货币供给与货币需求

第十五章货币需求与货币供给

第四节货币供求的调控

第三节货币供给

第二节货币需求

第一节货币理论的发展第一节货币理论的发展一、货币需求理论的发展货币需求：指一定时期内，社会各部门（政府、企业、事业和个人）在既定收入或财富范围内愿意且能够以货币形式持有财产的需要。宏观货币需求一个国家在一定时期内的经济发展与商品流通所必需的货币量。货币需求微观货币需求从企业、个人或家庭等微观主体角度进行考察，分析微观主体持币需求。二、货币需求的分类名义货币需求个人或家庭、企业等经济单位或整个国家在不考虑价格变动时的货币持有量货币需求实际货币需求各经济单位或整个国家所持有的货币量在扣除物价因素之后的余额。（一）价值论货币需求说公式表明：货币量取决于价格水平、进入流通的商品数量和货币的流通速度这三个因素。古典货币数量论——费雪方程式IrvingFisher(1867–1947)ＭＶ＝ＰYPY＝支出总量

Y总产出，P价格水平决定于货币数量Ｍ的变动货币量Ｍ增加ＭV加倍增加名义支出PY也一定加倍增加产出总量Y在短期中可以看作是一个常量．Ｖ在短期内基本不变Ｍ增加，Ｐ一定上升．故：价格水平的变动仅仅源于货币数量的变动．（二）货币数量需求理论古典货币数量论——剑桥方程式AlfredMarshall(1842-1924)

1917年，英国剑桥大学庇古教授根据他老师马歇尔的观点，提出了现金余额数量说Ｍ＝ＫＰＹ货币流通速度人们的持币时间和持币量“人们愿意保持的备用购买力”人们的财产和收入中多大一部分以货币形态贮存起来。持币动机：第一，得到便利与安全第二，投资收益少，人们愿意持有货币第三，直接消费得到的效用较低凯恩斯的货币需求理论JohnMaynardKeynes（1883-1946）凯恩斯认为，人们有了货币收入后，将进行两个抉择第一选择：消费和储蓄的比例。这是时间偏好的选择第二选择。储蓄中是现金形式与购买国债形式的比例。（假设金融市场只有两种金融资产）交易性货币需求货币的预防性需求投机性需求凯恩斯认为，货币具有完全的流动性，而人们总是偏好将一定量的货币保持在手中，公众持有货币的动机有三：交易性货币需求和预防性货币需求都是收入（Ｙ）的增函数，投机性货币需求是利率（r）的减函数Ｌ＝Ｌ1＋Ｌ2＝f（Ｙ）＋f（r）凯恩斯流动性陷阱假说债券价格＝债券利息/利率利率的不确定性将造成债券价格升降，人们便在持有债券和持币之间选择。当利率降低（债券价格提高），且低于某种“安全水平”时，

人们预期未来利率将上升（债券价格下跌），愿意多持有

货币，任何措施都不再能使利率继续下降。

这种无能为力的状况，恰如落入陷阱一样。因此凯恩斯的货币需求函数可以表示如下：Md为名义货币需求，i上面的负号表示真实货币余额需求和利率i成反比，Y上面的正号代表真实货币余额需求与收入成正比。这个函数f我们称为“流动性偏好函数”更进一步的，我们可以解得货币流通速度：因此，i上升，f（i，Y）下降，V上升，即利率上升使人们在既定收入水平下上持有较少的真实货币余额，因此货币周转率必须上升。弗里德曼的现代货币数量论MiltonFriedman（1912~2006）弗里德曼的基本观点货币需求函数稳定短期内，货币供应量变化主要影响产量，部分影响物价长期内，产出完全是由非货币因素决定，货币供应只决定物价水平。货币供应量引起名义国民收入的变化让市场机制充分发挥其调节经济的作用二、货币供给理论的发展（一）货币供给的内生性与外生性货币供给外生性是指：货币供给不是由经济因素所决定，而是由货币当局完全操控的。货币供给内生性是指：货币供给的变动不由货币当局决定，起决定作用的是经济体系内的多种因素。（二）凯恩斯的货币供给理论1.货币是国家的创造物，货币供给是由中央银行控制的外生变量2.利率是由货币的供给和需求所决定，因而货币供给变动的直接影响便是利率的波动（三）新剑桥学派的货币供给理论货币供给并不完全决定于中央银行的意志，而是中央银行被动适应公众货币需求的结果。中央银行能够控制货币供给量中央银行的货币供给控制存在非对称性，提高货币的能力远大于降低货币供给的能力。（四）新古典学派的货币供给理论由金融机构业务活动决定的信贷及创造的存款货币是货币供给的源头。金融体系的创新能起到动员闲置资金、节约头寸、改变货币流通速度的作用。企业可以创造非银行形式的支付来提高信用规模。（五）货币学派的货币供给理论弗里德曼—施瓦茨货币供给理论货币存量高能货币B商业银行的存款与准备金的比率

商业银行的存款与社会公众持有的通货的比率

货币当局决定高能货币B商业银行决定存款对准备金的比率社会公众决定存款对通货的比率Friedman-schwarz的货币供给模型C为非银行公众所持通货，D为商业银行存款，R为商业银行存款准备金，M为货币存量，M决定于三个因素：H为高能货币，D/R为商业银行存款与其准备金之比，D/C为商业银行存款与非银行公众所持通货之比。卡甘货币供给模型M表示广义货币存量（M2）

H

表示高能货币表示通货比率表示准备金比率

乔顿分析：乔顿货币乘数m的模型：货币乘数m是行为参数r、g、t的递减函数，意味着商业银行各种存款的加权准备金比率、定期存款比率和政府存款比率的变化对货币乘数产生反向影响与效应。《雷德克利夫报告》中的“新观点”第一，对经济真正具有重大影响的不仅是传统意义上的货币供给（即狭义货币供给），而且是包括这一货币供给在内的整个社会的流动性；第二，决定货币供给的不仅是商业银行，而且是包括商业银行和非银行金融机构在内的整个金融系统；第三，货币当局所应控制的不仅是传统意义上的货币供给，而且是整个社会的流动性。格利(JohnG.Gurley)和肖(EdwardS.Shaw)的“新观点”货币的基本特性是具有高度的流动性货币与各种非货币的金融资产之间，只有程度的不同，而没有本质的区别银行与作为非货币金融资产创造者的其他各种金融机构之间，也只有程度的不同，而没有本质的区别从货币供给的角度而言，货币的定义应该是广义的货币从金融控制的角度而言，中央银行不仅应该控制商业银行，而且也应该控制各种非银行的金融中介机构第二节货币需求一、货币需求的含义指企业、家庭、政府愿意用货币形式持有其财产的一种需要。1.名义货币需求与实际货币需求。名义货币需求一般用

表示，实际货币需求一般用表示。2.微观货币需求与宏观货币需求。微观：个人、家庭、企业的角度进行考察，确定货币需求量。宏观：从宏观经济主体角度分析，讨论一国在一定时期内的经济发展与商品生产流通所必需的货币量。二、货币需求的数量界定1.货币需求的存量与流量。2.最适货币需求量：

为最适货币需求量增长率，为国民生产总值表示的收入增长率，为货币需求的收入弹性，

为人口增长率。三、经济的转型与开放对我国货币需求的影响1.经济转型对交易性货币需求的影响。是衡量一国货币化进程。当经济的货币化程度不断提高时，经济主体就会需要更多的货币来满足货币化了的经济交易需求。2.经济转型对交易性货币需求的影响。预防性需求是由未来收入和支出不确定性造成的，主要表现在我国规模巨大的居民储蓄存款。3.经济转型对投机性货币需求的影响。国际间的资本流动分为国际直接投资和金融性资本的国际流动。经济开放会导致国际资本的流进或流出，从而影响我国的货币需求。第三节

货币供给货币供给是指中央银行和商业银行向流通中投入，扩张或收缩货币量的行为和过程。货币供给量指一国各经济主体所持有的现金（通货）与存款的总和。它是一个存量概念。（一）货币供给与货币供给量（二）名义货币供给与实际货币供给

为名义货币供给，为实际货币供给。1.我们通常讲的货币供给是指名义货币供给。2.名义货币供给量应该与实际货币需求量大体保持适应，若超过，则会引起货币贬值，即物价上涨。（二）货币层次的划分强调货币的交易媒介职能强调货币高度流动性的特性强调货币的价值贮藏职能狭义货币

M1=D+C广义货币M2=M1+TM3=M2+Dn

L=M3+An

（三）货币供给的形成机制商业银行：存款货币的多倍扩张1甲银行接受其客户存入的10000元现金甲银行资产负债表

单位：元

资产负债准备金

+2000贷款

+8000总额

+10000存款

+10000

总额

+10000假设法定存款准备金率为20%2甲银行贷出8000元，借款者将这笔款项支付乙银行客户并全部存入乙银行乙银行资产负债表

单位：元

资产负债准备金+1600贷款+6400

总额+8000存款

+8000

总额+8000丙银行资产负债表

单位：元

3

乙银行贷款6400元，借款人用于支付给丙银行的客户，提取准备金1280元，并将余下的5120元用于贷放资产负债准备金

+1280

贷款

+5120总额

+6400存款

+6400

总额

+6400依次类推，得到存款货币多倍扩张的公式：

D表示存款总额

R表示商业银行的原始存款

r表示中央银行所规定的法定存款准备金比率中央银行

基础货币与货币乘数，两者的乘积为货币供应量。

基础货币又称为高能货币，指商业银行的准备金与流通于银行体系以外的社会公众所持有的现金之和。它只是整个货币供应量的一部分。基础货币的决定因素决定因素国外净资产对政府债权净额对商业银行债权其他项目净值货币乘数货币乘数，也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数货币乘数的决定因素活期存款的法定准备金比率通货比率定期存款的法定准备金比率定期存款比率超额准备金比乔顿货币乘数模型M1为货币存量，B为基础货币，rd为活期存款的法定准备率，rt为定期存款的法定准备率，t为定期存款比率，e为超额准备金比率，c为通货比率。

将货币定义扩展为M2的乔顿模型第四节货币供求的调控一、货币需求的决定因素（一）收入1.收入水平的高低：收入水平越高，货币需求越多。2.收入的时间间隔：收入时间间隔越长，货币需求越多。（二）利率1.市场利率决定人们持有货币的机会成本。利率上升，货币需求下降2.市场利率影响人们对未来利率变动的预期，从而影响对资产持有形式的选择。利率上升，货币需求下降。（三）物价水平及物价变动预期物价水平与货币需求，尤其是交易型货币需求成正比。物价越高，则货币需求越多。（四）金融发展程度金融发展程度越高，信用制度越发达，需要储存的现金货币就越少，货币需求就越少。（五）货币流通速度货币流通速度越快，货币需求就越少（六）消费倾向消费倾向分为平均消费倾向和边际消费倾向。消费倾向越大，则货币需求也就越大。二、货币需求的调控（一）利率调控1.从交易性需求来看，利率上升，持有货币机会成本上升，会造成货币需求减少。即货币需求与利率反向变动。2.预防性需求来看，利率上升，预防性货币需求越小。3.投机性需求来看，利率上升，预期收益率越高，货币持有量越小。利率走廊调控（二）预期管理1.预期与货币政策规则：只有当公众对中央银行货币政策调控结果的预期是稳定的时候，其资产组合行为才会稳定，货币需求也将稳定。常用的是通货膨胀目标制。2.预期与中央银行沟通机制三、货币供给的决定因素（一）受中央银行调控影响的因素1