影子银行-20140927-赵洋洋

影子银行北京大学冯科纲要2影子银行体系中国式影子银行体系商业银行影子银行业务构成非商业银行影子银行业务构成3影子银行体系1.1影子银行体系概念4时间来源定义2008时任纽联储行长盖特纳传统银行系统之外存在“非银行”运营的融资安排，他称之为“平行银行系统”（ParallelBankingSystem），该系统中的非银行机构利用短期融资资金购买大量高风险、低流动性的长期资产。此后，“平行银行”常常被作为影子银行的别称。2008IMF全球金融稳定报告提出了“准银行”（near-bank）的概念，这与影子银行体系、平行银行系统是类似的概念。2010美联储纽约分行Pozsar等影子银行是指未进入中央银行再贴现窗口的并执行期限、信用和流动性转换的金融中介。2010金融危机调查委员会传统的商业银行体系之外从事与商业银行类似的业务活动并很少或不受监管的金融机构，影子银行的业务活动从储户和投资者手中融入资金并最终提供给资金的需求方。2010哈佛大学法学院MorganRicks影子银行是指仅提供流动性转换，即以短期负债支持长期资产，并以非商业银行契约的方式进行。其构成主要包括但不限于：回购交易商、融资融券、结构投资工具、ABCP管道、信用对冲基金、货币市场基金等。2012金融稳定委员会（FSB）全部或部分在传统银行监管体系之外涉及信用中介的活动和机构。2012美联储主席伯南克影子银行通常定义为能够共同执行商业银行职能但在传统的存款保险体系之外，影子银行体系的主要组成部分包括：证券化工具、ABCP管道、货币市场基金、回购协议、投资银行和住房抵押贷款机构。1.1影子银行体系概念5“影子银行体系”最早是由美国太平洋投资管理公司执行董事PaulMcCully提出,将其定义为“非银行投资渠道、工具盒结构型产品杠杆化组合”。2008年,时任纽约联储主席的Geithner提出,在传统银行之外有一个非银行运营的融资系统,他称为“平行银行系统”。美联储纽约分行对影子银行体系的定义是指,“没有传统银行以存款、贷款和结算为核心的业务组织形态,而以贷款资产证券化等方式行使传统银行信用、期限和流动性转换功能,游离于监管体系之外,与接受中央银行或监管当局监管的传统商业银行系统相对应的直接或间接从事资金或信用中介的金融机构”。1.1影子银行体系概念62012年金融稳定理事会(FSB)提出了一个较为全面的定义:狭义上影子银行体系是那些具有系统性风险隐患和监管套利隐患的实体及其活动;广义上影子银行体系是在常规银行体系之外的实体及其活动所组成的一个信贷中介系统;与此同时,金融稳定理事会还指出,能够致使影子银行引发系统性风险的因素主要包括四个方面:期限错配、流行性转换、信用转换和高杠杆。1.1影子银行体系概念71.2影子银行体系构成8政府主办的影子银行体系“内部”影子银行体系“外部”影子银行体系1.2影子银行体系构成9政府主办的影子银行体系由政府主办的影子银行体系是指通过出售政府机构债券和场外融资的信用中介系统,主要成立于20世纪30年代的美国联邦转债贷款银行和FannieMae(财富500强公司之一,总部设于美国,主要经营多种金融)及1970年的FreddieMac(房贷公司)。这些企业大大改变了传统银行自己吸收存款、发放贷款的模式。由政府主办的影子银行体系并不直接参与贷款的发放,只是处理贷款和融资。通过投资于非政府机构的抵押贷款支持证券(MBS)、担保抵押贷款和其他资产组合,该系统还对家庭和企业提供大量的信用支持。这些实体因为参与到传统银行的信用、期限和流动性转化活动,实际上并不是银行并且没有最后贷款人,也没有联邦政府提供的存款负债保险,从而被视为影子银行。1.2影子银行体系构成10“内部”影子银行体系“内部”影子银行体系是指由所有在金融控股公司控制下的银行、金融公司、经济交易商和资产管理公司以及其表外业务结成的全球化网络信用中介体系。这个体系的中介机构主要发放信用卡贷款、学生贷款、不符合要求的居民抵押贷款、杠杆化贷款以及商业性抵押贷款并将这些贷款证券化。1.2影子银行体系构成11“内部”影子银行体系大型银行运营模式的改变是影子银行体系发展的主要驱动力。从20世纪80年代其“发放贷款一持有到期”的低净资产收益率模式1.2影子银行体系构成12转变成“发放贷款一贷款证券化并发行”的高净资产收益率模式：1.2影子银行体系构成13金融控股公司(mc)“内部”影子银行体系的运作过程:1、附属银行发放贷款;2、附属经纪交易商设立的表外管道进行贷款仓储和积累,管道从批发资金市场和银行获得流动性资金；3、附属经纪交易商将贷款从表外管道转移到破产隔离的特殊目的载体(SPV),对贷款进行证券化；4、从批发资金市场和银行,为FHC资产管理子公司设立的、发行资产支持证券的表外中介(SIV)中最安全的结构化信用资产融资。1.2影子银行体系构成14“外部”影子银行体系“外部”影子银行体系是多元化经营的经纪交易商、超大型投资银行以及独立的金融公司、有限目的财务公司以及资产管理公司在内的独立的、专业化的非银行金融中介机构结成的全球化网络信用中介体系。经纪交易商发放居民与商业房地产贷款和杠杆化贷款,然而独立的专业化的信用中介网络提供自动贷款和融资租赁、设备租赁、飞行器和船队租赁与贷款、学生贷款、交易商场地计划贷款、中型市场贷款和特许权价值贷款等。与政府主办的影子银行体系不同的是,金融控股公司和以经纪交易商为基础的信用中介、独立专业机构的信用中介以“发放-融资”的证券化模式运作。1.3影子银行体系功能15信用中介功能信用创造功能风险配置功能流动性增强功能交易成本节约功能金融创新功能信用中介功能16传统银行通过信用中介功能,高效并且全面的融通社会资金,并主要通过借贷的利息差获得利润。影子银行体系在整体上发挥着与传统银行系统类似的信用中介功能,但是在形式上分离了传统银行信用中介功能的三大功能。例如,有些影子银行可以专门从事信用转换而不需要考虑期限和流动性转换问题,或者只是从事流动性转换而不需要考虑信用转换问题等等。因此,影子银行体系作为一个系统通过各种专业的影子银行机构重新分配了传统银行的三大功能,并且每个影子银行机构都有各自独立的比较优势。信用创造功能17影子银行体系创造了大量的信用流通工具或者产品并且催生了大量的影子银行中介机构。不同类型的影子结构化、证券化产品机构或者实体往往依赖信贷和流动性来缓解该系统在行使信用、期限和流动性转换功能时的潜在风险,也同时为金融和非金融企业以及投资者等管理风险提供了大量的工具和产品。影子银行体系创造了大量的信用,扩大了社会信用总量,为市场参与者提供了非传统的资金和流动性来源,能更好的弥补传统银行系统难以满足的投融资需求,充分发挥了信用对经济的推动作用。与此同时,影子银行体系的信用创造功能也必然会影响以控制传统银行系统货币乘数为中心设计的货币控制方法,会大大削弱央行控制货币和信用的能力,因此会大大降低货币政策的效果。风险配置功能18信息革命后,影子银行体系广泛地利用智能化的信息分析软件和集成化的分析模型,逐步实现了金融风险管理和控制的模型化、网络化和系统化,风险识别和计量技术明显提高,不断拓展业务领域,强化风险配置功能。随着金融风向管理的日益增强,配置风险成为影子银行体系的核心功能之一。保险性质的影子银行在风险分担和转移中比其他金融中介机构发挥更为充分的作用。流动性增强功能19由于金融监管和金融约束少,影子银行体系增强了资金的可获得性,增加了金融市场的流动性。传统银行系统向影子银行体系出售或者转让自身发放的中长期贷款资产,通过组合、加工、信用评级,以此为担保发行证券,出售给不同的投资者,资产证券化的初衷就是为了解决传统银行系统的流动性问题。通过这种方式,影子银行体系将传统银行的中长期资产转变为短期的流动性资产,即把市场流动性转换成了银行流动性,联接市场与传统银行系统,为传统银行体系提供并增加了流动性。而后,传统银行系统通过贷款业务重新将这些流动性资金变为可贷资金进行发放,为市场提供流动性。交易成本节约功能20证券化的过程中,影子银行体系通过创造大量的特殊金融衍生产品,购买银行贷款为传统银行融资,便于银行隐藏风险并拓展信用,有利于节约银行和借款人的筹资成本和贷款监督、跟踪、信息收集等交易成本。由于没有资本充足率要求和准备金的要求,同时也不需要支付绝大部分的关系型信贷成本,影子银行体系只需要比传统银行较低的息差就可以正常运行,这也有助于降低金融市场参与者的交易成本。金融创新功能21深入研究影子银行体系的发展过程以及运行机制,我们可以看出,影子银行的发展与金融创新息息相关。影子银行体系提升和扩展了金融体系的创新功能,推动了金融创新功能的演进,尤其是创新了传统银行系统的信用中介、信用创造、支付中介等功能的形式和作用机制,强化了金融风险管理的功能与流动性功能,并在此基础上承载了金融创新的功能;金融工具或者是金融产品的创新方面,影子银行体系运用先进的科学的公式和金融模型创造出了一系列复杂的资产证券化的产品和结构化的金融产品。22中国式影子银行体系2.1中国影子银行体系界定23广义界定：凡不在传统信贷和金融市场融资之内的金融活动,都属于影子银行体系的范畴。按照这种界定,我国影子银行体系包括:银行、非银行金融机构以及民间借贷等几大类,潜在风险是难以忽视。狭义界定：影子银行体系的界定应该以是否受到监管部门的监管为标准进行界定。目前我国实施较为严厉的金融特许经营监管,绝大多数的金融活动(也包括非银行金融中介)都在金融监管部门的监管范围内,按此定义真正能构成影子银行体系的是那些游走在“灰色”地带的各类民间金融机构,规模大概在5万亿元上下,加上这些民间金融机构并不具有太强的系统性,所以由他们引发的风险是尚不足为惧的。2.1中国影子银行体系界定24遵循国际金融机构以及主要经济体对影子银行定义的的思路,并结合我国目前的现状,我们重点将中国式影子银行体系界定为“从事金融中介活动,创造信用,具有与传统银行体系相类似的信用、流动性和期限转换功能,具有系统性风险的影响但并不等同于正常银行监管的实体活动”。2.1中国影子银行体系界定25中国影子银行体系分类：2.1中国影子银行体系界定26交叉持有示意图：2.2中国影子银行的规模272014年以来，来自房地产行业敞口风险呈上升趋势，房地产和基建业在中国影子银行体系全部信托贷款敞口的占比高达三分之一，信托产品和理财产品现已成为中国影子银行体系负债水平增长的主要引擎。中国影子银行季度监测报告称，2013年底中国影子银行资产规模高达37.7万亿元人民币，约占GDP66%。2014年5月份新增社会融资规模人民币1.4万亿元，社会融资总量余额同比增幅持平于16.2%。月度新增人民币贷款8,710亿元，符合我们的2014年全年预测（前五个月累计贷款发放占我们2014年全年预测9.4万亿元的50%），部分反映出央行为支持保障房项目而向政策性银行发放再贷款以及银行可能将部分同业信贷转回贷款的影响。随着同业市场放松，企业债发行规模稳健净增人民币2,800亿元，推动5月份新增资本支出融资达到人民币6,600亿元（4月份为人民币7,600亿元）。2.2中国影子银行的规模28新增M2中约有人民币7,320亿元来自影子银行活动，主要是因为企业债发行强劲同时部分理财产品流回银行资产负债表。2.2中国影子银行的规模29我国影子银行规模的上限大致也可界定在传统银行体系信贷规模和M2之间的差额,截止到2012年年底,影子银行体系上限规模应该不大于32万亿一33万亿元。单纯就流量而言,我国影子银行规模的下限应该不小于年度社会融资规模和信贷新增之间的差额。根据基于居民原则、实体经济融资原则、金融中介原则等建立起的缜密的央行社会融资规模测算,2012年底影子银行的流量应不小于7万亿元,但是将其累加为余额数仍然存在困难。截止2020年底,我国影子银行体系的合理规模约为19万亿元,是规模上限的50%。这与目前较为普遍的剔除民间融资和重复计算后的25万亿元影子银行规模估测数值十分的接近。2.2中国影子银行的规模30M2同比、社会融资规模余额同比资料来源：Wind、安信证券数据说明：社会融资规模同比，非央行官方公布数据，此处为推算值2.3中国影子银行体系功能31投融资服务功能风险管理功能保值增值功能流动性增强功能投融资服务功能32影子银行体系更好地服务于实体经济,为实体经济等提供了便利的资金支持。在当前我国经济结构转型的大背景下,企业面临的风险和挑战不断提升,这本身就要求服务于实体经济的金融机构提供多元化的投融资渠道,特别是高风险的融资渠道。影子银行为个人客户提供多元化的投融资选择的银行个人理财产品为地方政府基础建设提供融资服务的征信合作业务为中、小企业的融资提供贷款等业务帮助为房地产等相关企业筹资提供房地产投资信托服务等为经济结构转型和经济的增长提供资金支持风险管理功能33影子银行体系为经济主体规避和转移以及分散风险提供了便利例如银行理财产品的相关风险管理功能主要体现在:投资者通过银行购买不同类型和功能的理财产品,进行不同资产配置投资组合,可以有效的避免利率、汇率和通货膨胀等的相关风险,同时还可以实现金融风险在社会多个经济方面的分散,从而进一步降低市场风险等系统性风险随着金融机构之间日益密切的合作,银行还可以与信托、保险、证券广泛合作发行类似证券化的理财产品,与理财产品投资者在共同分享利益的同时主动分散了自己的投资风险,并且进一步规避了监管风险保值增值功能34影子银行体系为经济主体提供了具有保值增值功能的产品,并提供了相关套期保值的交易市场。同样以银行理财产品市场为例,随着我国国民收入的逐年递增,人们手中的财富不断积累,然而近几年存款利率连年下调、物价水平不断上涨,人们正寻求更多更好的财富保值增值方式。在这种大背景下,具备个性化、专业化资产管理功能的频繁创新的银行理财产品顺应社会需求为人们提供了多种灵活的套期保值、保值增值的理财产品和机会。另外,对银行等金融机构而言,在理财市场上购买和销售各种理财产品不仅满足了广大客户的理财需求和意愿,提高了客户的资产收益,同时还拓宽了金融机构自身的利润来源渠道,增加了自身的业务收入。流动性增强功能35影子银行体系为经济主体提供了除存款以外的短期或者短期滚动发行的金融产品与服务,增强了流动性,提高了资金的运用效率。当前,越来越多的银行等金融机构通过资产动态组合管理策略实现贷款期限和理财产品期限的错配,当然潜在的期限错配风险也随之产生(期限错配风险分析将在下一小节具体阐述)。短期化的理财产品直接增强了投资者和银行等金融机构的流动性。2.4中国影子银行体系特征36高杠杆率信息不透明缺乏严格地监管证券化程度高风险性高37高杠杆率影子银行最显著的特点之一就是具有高杠杆率。影子银行普遍缺少自有资本，没有雄厚的资金力量，也不受准备金的约束，所以大多数影子银行采用较高的财务杠杆举债经营，以获得高额的商业利润。这种操作方式以小博大，风险极高。虽然在金融环境较好的时候，可以使得盈利能力获得提高。但是过高的杠杆率增加了金融体系的脆弱性，导致了过度的信用扩张。一旦面临金融衰退或者市场逆转的情况，影子银行将丧失清偿能力，给金融体系带来毁灭性的打击。信息不透明与传统银行相比，影子银行的产品结构更加复杂多样，大多数投资者在进行投资活动的时候，并没有完全掌握影子银行产品的构成和价格，这就导致了买卖双方间的信息不对称，累积了较高的投资风险。此外，影子银行有别于传统银行，大多实行场外交易，其经营活动不公开，有较强的隐蔽性。由于信息披露机制不完善，又没有一个严格的管理机制，这就需要投资者有较强的投资眼光。38缺乏严格监管传统的商业银行受到中国银监会和中国人民银行的管理，对于所开展的各项业务都要受到法律的严格约束。但影子银行体系却游离于监管之外，不必考虑资本充足率，产品的发行也不受限制。正是由于缺乏监管，就使得影子银行的潜在的经营风险增大证券化程度高传统的银行体系主要是通过吸纳社会上闲散资金进行融资，也就是传统的借贷业务。而影子银行体系则是通过吸纳短期资金，将其转化为证券等长期的、流动性较差的资产。在影子银行体系中，主要的融资方式就是通过金融市场的证券化产品，而传统的银行的银行主要是通过存款获得融资的。风险性高影子银行所具有的以上的四个特点都导致了其在金融市场中存在很高的风险性。高杠杆率使得金融市场出现了泡沫化现象；金融管制的放松，影子银行的产品更加自由化，潜在的脆弱性也就越大；信息不对称容易促使投资者容易作出不理性的投资；高度的证券化导致影子银行缺乏核心存款，一旦资金链断裂，就会引来难以预测的后果。2.5中国影子银行风险性分析391、宏观金融风险性分析自2008年以来,尤其在2009年我国的经济受到国际金融危机的严峻考验之后,国家利用适度宽松的货币政策和积极的财政政策来稳定国内经济,加速了固定资产的投资额速度的增长,出口逐渐走出低迷,经济形势总体回升利好面对日益复杂多变的国内外经济金融环境,我国政府始终以把握好宏观经济政策的力度与节奏为原则,逐步实现了经济增长由政策刺激向自主增长的转变,改善了外部需求,增强了国内需求,.初步遏制了物价过快增长势头贷款增速放缓,房地产市场调控力度不断加大,固定资产投资平稳增长,逐步遏制了房价的涨势金融创新不断增多、社会融资规模保持合理水平等因素加快了传统存款分流,存款增长有所放缓。与此同时,由于我国金融市场放程度相比国际发达经济体来讲比较低,具有严格的金融管制,金融体系受国际金融危机的冲击还是相对比较小的,所以金融风险的跨境扩散和传染也是有限的。总体而言,目前我国的经济金融运行处于风险可控、相对平稳的状态2.5中国影子银行风险性分析402、金融部门杠杆率分析目前,我国的国债余额占GDP的17%左右,政府部门名义债务余额占GDP的比重不高,但是隐性负债率较高,主要体现在一些政策或者准政策性金融机构大量发债;大型金融机构改革过程中形成的一些公关基金;一些政企不分的部门负债相对比较高。与此同时,地方政府在住房公积金和社会保障资金等方面存在的欠账以及村镇债务等隐性负债问题,都可能增加财政风险和信政合作等影子银行的杠杆率。但是从整体上看,我国银行性金融机构和非银行金融机构、衍生金融产品、表外融资业务和银行理财市场等影子银行提的杠杆率较低,市场下行时去杠杆化的潜在风险还是比较小的2.5中国影子银行风险性分析413、流动性风险分析2010年和2011年我国商业银行的流动性比例分别是42.2%和43.2%,远远高于25%的要求;存贷比分别是64.5%、64.9%,低于75%的监管要求;人民币超额备付金比率分别是3.2%和3.1%。因此,我国银行体系的流动性应对潜在损失的能力进一步增强,整体流动性比较充足。在衍生品交易方面,外汇掉期交易和人民币利率衍生品交易比较活跃,交易数量和笔数持续增长,流动性相对比较强;同时信用风险缓释工具和资产证券化产品交易十分清淡,流动性比较差,但是由于他们的规模比较小,所以其流动性状况对我国影子银行体系的整体风险性便影响不是很大。综上,我国影子银行体系具有整体相对较小的的流动性的风险。2.5中国影子银行风险性分析424、期限转换风险性分析从2006年开始,专户及非金融企业存款偏好从定期转向了活期,活期存款增长明显加快,在2007年达到最高值。2008年国际金融危机爆发,活期存款增速急速下降。但是在随后的两年,受到通货膨胀预期等因素的影响,存款总体又呈现活期化趋势。这种存款短期化与贷款长期化的期限错配进一步加大了期限错配的风险。2011年受银行超短期或者短期理财产品收益较高和定期存款利率上调的综合影响,活期存款新增存款占比进一步有所下降,非金融企业活期存款出现了负增长。多次上调存款准备金率使得银行体系的流动性趋紧,为了应对月末或者季末考核,银行便在在特定的时间、节点发行超短期或者短期理财产品以用来争夺存款资源,利用滚动发行短期理财产品,将理财资金大量投放于收益高、期限长的债券、票据、信托等产品,以获取高额收益。2.5中国影子银行风险性分析434、期限转换风险性分析银行合作理财产品平均到期期限的短期化也一定程度上加大了期限错配的风险,可能会影响银行体系的整体流动性。与此同时,票据市场、回购市场等货币市场的短期交易业日趋活跃,由此可见,票据回购市场等货币市场短期交易活跃带来的期限错配和银行理财产品短期化、投资长期化、中长期存款和活期存款比率居高不下的风险性压力也在加大。2.5中国影子银行风险性分析444、期限转换风险性分析

中国影子银行体系期限转换风险相关指标数值单位:%、天45商业银行影子银行业务构成3.1商业银行影子银行业务发展现状46随着市场经济体系的建立和发展，我国商业银行近些年取得了巨大的成就。据银监会2014年2月24日公布的最新数据显示，我国商业银行的资产总规模由2003年的27.66万亿元发展到2013年12月末的151.4万亿元。商业银行发展迅速的重要原因：（1）金融业务的不断创新，而影子银行业务的发展则是促进金融创新的其中一个推动力，商业银行的影子银行业务几乎涵盖了银行所有的表外业务。（2）影子银行业务是推动金融发展的积极力量，扩大了中间业务，对传统商业银行起到一定的补充作用。3.1商业银行影子银行业务发展现状47我国商业银行影子银行业务的迅速发展是由于2009年发生信贷井喷后，银监会和央行采取了对商业银行严格控制的措施，商业银行为了获得更大的利润，用尽办法规避监管，在这样的背景下，以银信合作为代表的影子银行业务就快速膨胀起来。尽管中国官方一直没有正式发布影子银行业务的数据，可是据IMF估算，截止到2012年第三季度，中国单是理财产品规模就达到8-9万亿。而根据央行社会融资规模数据显示，正规银行贷款占社会融资规模的也由十年前的90%降到58%，有专家称这其中相当的比例被影子银行业务所替代。3.2

银信合作产品48银行的理财产品业务是我国商业银行影子银行最有代表性的业务。自1998年中国工商银行进行个人理财业务试点以后，各大商业银行的理财产品便雨后春笋般迅速发展起来，理财产品的逐年不断扩大，成为了商业银行非利息收入的重要组成来源理财业务的发展是商业银行内部和社会需求共同作用的结果：（1）随着外资银行的引进，商业银行在日趋激烈的竞争环境中，为了提高其核心竞争力，适应金融发展的要求，就必须加快金融创新的步伐。理财业务的发展有利于改善商业银行的收入结构，拓宽了收益渠道（2）随着我国居民的收入水平的提高，投资需求也日益迫切3.2

银信合作产品49城乡居民人民币存款余额从2006年到2012年11月持持续增长趋势，截止到2012年11月份，我国城乡居民人民币存款余额已经达到43.1036万亿元。根据国家统计局的数据显示，我国城镇居民可支配收入也由2000年的人均6280元增长到2010年的19109元，个人财富的不断积累使得居民对于投资回报率较高的金融产品产生需求，理财产品便成为了广大居民的投资新方向。3.2

银信合作产品503.2

银信合作产品513.2

银信合作产品52由以上数据可以看出，虽然银信合作理财产品所占的比重由2009年的鼎盛时期54.95%下降到2010年的37.07%和2011年的32.2%，但是到2012年下半年，银信合作理财占比又有所回温。从数量上来看，银信合作理财产品呈逐年攀升的趋势，截止到2012年11月为止，已达到9315个之多。从参与发行的银行数量来看，由2008年的29个迅速增长到2009年的70个，虽然2010年银监会曾叫停信贷融资类理财产品，但是对参与发行的银行数量影响不算大。从发行的产品规模来看，由2008年的7432亿元到2011年的84383.49亿元，增长了10倍之多。不论是发行数量还是发行规模，银信合作理财产品都占据了个人理财市场的重要地位3.3委托贷款53企业间以商业银行作为中介而并不占用银行资金进行的借贷活动，银行可从中获得部分中间业务收入。委托贷款是商业银行的一项表外业务，也属于商业银行影子银行业务范畴。是指由委托人提供合法来源的资金，委托业务银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款业务委托贷款不仅打破了企业间禁止借贷的禁令，也规避了银行传统借贷的监管。一般委托贷款的业务流程是委托人和借款人商定好贷款利率、期限，达成共同的融资意向，由委托人提出申请后向业务银行出具《贷款委托书》，并调查借款人以及担保人的资格，银行受理客户委托，对符合条件的客户进行审批3.3委托贷款54自2006年以来，我国委托贷款一直呈上升趋势。据人民银行网站数据显示，截至到2012年第三季度，我国委托贷款较上年增加8600亿元，占同期社会融资规模的6.0%，较2002年高出7个百分点之多。2011年委托贷款较上年同期增加1.3万亿元，同比多增4205亿元，占社会融资总规模的10.1%，较2010年高出2.2%

3.4

票据融资55票据融资又称融资性票据，是指票据持有人通过非贸易的方式取得商业汇票，并以该票据向银行申请贴现套取资金，以实现融资目的。票据融资以承兑银行的信用为基础，对于中小企业客户来说是操作较为简单且较容易获得的融资方式，资金成本较低，在有助于降低其财务费用的同时也有利于提高经济效益2000年以来，我国票据融资市场发展速度迅猛，截止2012年5月末，我国票据融资余额达到22426亿元，比起2000年的1241.1亿元增长了18倍之多3.4

票据融资56我国未贴现的银行承兑汇票在2009年和2010年增长最快，在2010年底高达2.33万亿元，但是近两年由于国家加大了对票据融资类业务的整顿和限制，2011年商业银行的票据融资业务开始出现下滑的趋势，全年增加1.03万亿元，同比少增了1.31万亿元57非商业银行影子银行业务构成

---中植企业集团案例分析中植企业集团概况中植企业集团有限公司创建于1995年4月，集团总部位于北京市朝阳区，目前拥有员工近7000人，是一家大型综合性民营企业集团集团旗下主要业务涵盖六大板块，包括信托板块、新金融板块、财富管理板块、金融投资板块、矿业板块及并购板块。集团拥有30多家全资、控股子公司，分布于北京、上海、黑龙江、河北、河南、山东、山西、安徽、贵州和云南等多个省市中植企业集团秉承“天道酬勤、以人为本”的文化理念和“支持政府、回报社会、造福人民”的立业宗旨，以高度的政治使命感和社会责任感，在追求企业发展的同时积极回馈社会。集团建设坚持以市场为导向，以品牌经营为核心，以资本运营为手段，以雄厚的资金实力、高素质的专业人才和优质高效的服务在社会上树立起了良好的企业形象，受到了社会各界与广大客户的高度认可和广泛赞扬58中植企业集团发展历程591995年成立，主营木材木质半成品1997年，公司实施多元化，主导产业发展为造纸材经营与房产开发1999年，公司完成股份制改造工作，建立了现代企业制度，成立中植企业集团有限公司。2001年，公司控股哈尔滨国际信托投资公司，进入金融产业领域2003年，房地产开发形成品牌优势，投资高速公路2008年，以金融投资业务为核心、以矿业等资源类投资项目为切入点2009年，形成金融信托、担保、典当、矿业投资、房产开发产业群中植集团运作模式“中植系”通过中融信托筹措资金、收购原始资产，随后参与上市公司资本运作获得股权或现金，进而与上市公司及其关联方合作，再通过中融信托筹措资金继续并购资产，如此循环往复。“中植系”体内金融平台间还会互相合作，接续资金、放大杠杆、分散风险“中植系”至少在运作一种类似金字塔式的资本结构，即“X+中融信托+上市公司”。其中“X”是“中植系”的核心资产，包括矿产、艺术品或拟上市企业股权等6061中植集团业务布局目前中植集团形成了信托、财富管理、金融投资、矿业、并购、新金融共六大板块，实现了全产业链、跨地域的发展格局。根据大资管模式的战略方针，以信托为中心，带动基金公司、子公司、期货资管业务，同时在财富管理板块、金融投资板块、矿业板块、并购板块、新金融板块不断深入挖掘市场，搭建更加有利的资源平台，提升企业竞争力，逐步实现国内国际的战略布局，努力使企业成为行业中的领先企业。62中植集团业务布局63信托板块中植企业集团旗下信托业务，始创于1987年，20多年来，始终致力于提升综合资产管理能力，在货币市场、资本市场、金融衍生产品市场、房地产投资、风险投资等领域积累了丰富的经验。近年银信合作、私募股权投资、证券投资、房地产投资等以中融信托为核心，中植集团精心编织起一个金融帝国。短短数年，把中融信托打造成国内信托业最大黑马，成为“中植系”的提款机。64信托板块在“中植系”利益链上，中融信托既是平台、亦是枢纽，承担着资金融通的职能，又是未来与上市公司合作的重要筹码。如深华新股改，据林斌方面透露，4.41亿股改资金即由中融信托融通而来;股改完成后，五岳乾坤又将所持部分股权质押于中融信托依托中融信托，中植系还将融资链条伸向艺术品投资。比如，中文传媒去年3月公告，通过全资子公司蓝海国投对艺融民生分两次进行增资，金额为各1亿元。公告显示，艺融民生由嘉诚中泰控股，后者为解蕙淯全资持有。解蕙淯现为中植集团二股东。艺融民生的艺术品投资，依靠的也是中融信托的强力支撑65信托板块中植系频繁利用中融信托为旗下其他金融机构输血，进而形成交叉合作、风险分散的混业金融体系如典当行，中融信托推出“汇信”系列信托计划，资金主要用于受让国内典当公司持有的债权资产收益权。汇信4号的融资主体辽宁太平洋典当行等都已被中植集团通过中泰创展纳入麾下，而为信托计划提供担保的北京中融汇投资担保有限公司，同样隶属中植集团在典当领域，中泰创展已涵盖“