企业如何开展资本运营

资本运营原理与方略

——企业如何进行资本运营

华南理工大学风险投资研究中心崔毅

2/2/20231我们为什么关注这项活动？

中国经济年度人物是推动中国经济的无形力量

中国经济年度人物评选活动帮助人们总结梳理中国经济一年的发展变化，关注经济热点问题，倡导科学发展观念，引领经济发展方向。

各届中国经济年度人物评选结果解读

一年一度的中国经济年度人物评选显得意义重大，它是里程碑，是风向标，被誉为经济界和企业界的“奥斯卡”。获奖榜单记录着中国经济的年度面孔，感知着中国经济的真实温度，见证着中国经济前行的脚步。

“CCTV中国经济年度人物评选”2000年末，由《经济半小时》创办的“CCTV中国经济年度人物评选”首次亮相,如今“中国经济年度人物”已成为中国经济界最具影响力评选之一。

2012年，中国经济年度人物评选以实业为核心价值，寻找实业代表人物。

评选主题为：实业的使命。

评选标准为：创新、责任、影响力、推动力、年度贡献度。2012:梁稳根马云等入选央视经济年度人物终身成就奖：郭鹤年嘉里集团董事长

获奖理由

对话年度人物奖：

梁稳根

获奖理由

对话

马云

获奖理由

对话

杨元庆

获奖理由

对话

宁高宁

获奖理由

对话

王健林

获奖理由

对话

张维功

获奖理由

对话

胡问鸣

获奖理由

对话

宋志平

获奖理由

对话

郁亮

获奖理由

对话

关锡友

获奖理由

对话中国经济年度人物创新奖：

中国航天科技集团公司北斗卫星导航系统任务团队新锐奖：雷军小米公司董事长兼CEO

获奖理由

对话提名奖：红豆集团总裁周海江万向集团首席执行官鲁伟鼎2011CCTV中国经济年度人物[年

度

大

奖：航天科技集团天宫一号、

神舟八号交会对接任务团队]

[终

身

成

就

奖：柳传志]

[自

主

创

新

奖：徐建一]

[经济年度人物

：吴晓灵

史立荣

王召明

王雪红

张

宇

龚曙光

詹纯新

李小琳

刘强东

孙兆学]

[公

益

奖：小微企业服务群体]

[提

名

奖：陈

年

崔维星

关建中]中国经济年度人物是推动中国经济的无形力量

2010年度经济人物陈元国家开发银行党委书记、董事长谭旭光山东重工集团董事长，潍柴动力股份有限公司董事长李福成燕京啤酒（000729）集团董事长李稻葵清华大学中国与世界经济研究中心主任常小兵中国联通公司董事长孔栋时任中国航空集团公司总经理、党组副书记，国航董事长刘永好四川新希望集团董事长张传卫明阳风电产业集团有限公司董事长、总裁陈伍胜浙江通领科技集团总裁徐和谊北京汽车工业控股有限责任公司党委书记、董事长CCTV:2009年度经济人物2010-01-22[经济年度人物]：李书福

曹国伟

董文标

靳海涛

徐留平

刘积仁

梁昭贤

沈文荣

谭跃

俞敏洪[创新奖]：尹卫东

刘海涛

[公益奖]：曹德旺

余彭年[10年商业领袖奖]：柳传志

张瑞敏

王健林

李东生

魏家福

马蔚华

王石

宁高宁

马云

马化腾[提名奖]：王信

雷闯特点：创新、创业、投资年度人物大奖（二人）：中国东方电气集团公司总经理斯泽夫江苏黄埔再生资源利用有限公司董事长陈光标10大经济年度人物：世界银行高级副行长兼首席经济学家林毅夫中国航天科技集团公司总经理马兴瑞李宁体育用品有限公司董事长李宁中国汇源果汁集团有限公司董事长朱新礼远东控股集团有限公司董事局主席蒋锡培中国电影集团公司董事长韩三平海南省农垦总局局长王一新雅昌企业（集团）有限公司董事长万捷中国东方航空集团公司总经理刘绍勇小肥羊集团有限公司总裁卢文兵年度创新奖：比亚迪股份有限公司董事长王传福大唐移动通信设备有限公司高级技术顾问李世鹤特别荣誉奖：北京大学国家高新战略研究院院长经济学家厉以宁

2008经济年度人物2009-01-2208:59

有何特点？2/2/20238陈光标：三个愿望：春节吃到肉得到帮助成为战士

李宁：27岁时有了创立中国体育品牌的梦想

厉以宁：企业社会责任应该是帮助更多的人就业

卢文兵：民以食为天，我们在从事天大的事业

王一新：只有中国农民牛起来了，中国人才能真牛！

王传福：用电动车的技术把地球变的更蓝

李世鹤：现在还仅仅是会有成果前的一个开始

斯泽夫：我的责任应是该叫我的职工站起来

万捷：没导过一部影片，却得了三个“奥斯卡”金奖

蒋锡培：成为明天世界行业的NO.1

韩三平：一个梦我做了十年

刘绍勇：2008年蓝天永远与我结缘

朱新礼：一张照片成为我辞职下海独自创业的动因

马兴瑞：中国的航天事业是处在一个快速发展的阶段

2008经济年度人物获奖感言2/2/202391．尚福林中国证券监督管理委员会主席2．李家祥中国国际航空股份有限公司董事长3．张茵玖龙纸业有限公司董事长4．姜建清中国工商银行股份有限公司董事长5．刘永好新希望集团董事长6．施正荣无锡尚德电力控股有限公司董事长7．董明珠格力电器股份有限公司总裁8．张近东苏宁电器集团董事长9．沈南鹏红杉资本中国基金创始人及执行合伙人10．高德康波司登股份有限公司董事长2006经济年度人物评选

“责任、创新、影响力、推动力”

有何特点？2/2/2023102005经济年度人物评选1、万

捷

雅昌企业(集团)有限公司董事长(新行业新领域)

2、马

云

阿里巴巴创始人首席执行官(《中国企业家》推荐)3、尹同耀

奇瑞汽车公司董事长兼总经理4、尹家绪

长安汽车集团董事长兼总裁(《中国经济时报》推荐)5、王中军

华谊兄弟太合影视公司董事长兼总裁(新行业新领域)

6、王健林

大连万达集团董事长(全国工商联、经济观察报推荐）

7、邓中翰

中星微电子有限公司董事长(全国科协推荐)8、张宝全

今典集团董事长

9、李彦宏

百度公司董事长兼CEO(新行业新领域)10、陈

卫

信威通信技术股份有限公司总裁2005经济年度人物评选

11、周厚健海信集团公司董事长12、林毅夫北京大学教授/经济学家13、赵勇

四川长虹电子集团有限公司党委书记、董事长

四川长虹电器股份有限公司党委书记、董事长14、常德传青岛港(集团)有限公司董事局主席、总裁

15、梁稳根三一集团有限公司董事长16、黄

鸣皇明太阳能集团有限公司董事长

17、傅成玉中国海洋石油总公司总经理兼中国海洋石油有限公司董事长、首席执行官18、谭旭光潍柴动力股份有限公司董事长兼CEO19、潘

刚伊利集团董事长兼总裁《中国经济时报》推荐20、魏家福中国远洋运输(集团)总公司总裁2003-20042004年12月28日，央视十大年度经济人物在期待中出炉。他们分别是：马云、杨元庆、胡茂元、麦伯良、李金华、李东生、侯为贵、王宪章、郭广昌、周小川。国家审计署审计长李金华获年度大奖。马化腾获年度新锐奖。

2003CCTV中国经济年度人物奖提名候选人共有20名，经过评选，28日晚十位2003年度经济人物最终脱颖而出，他们是：丁磊、牛根生、龙永图、吴鹰、张庆伟、苗圩、唐运祥、黄发静、温铁军等2000-2002[2002“CCTV中国经济年度人物”](排名不分先后)

李毅中、谢企华、杨贤足、陶建幸、竺延风、

张维迎、李东生、南存辉、刘姝威、宗庆后。2000年联想集团董事局主席柳传志中国网络通信有限公司总裁兼首席执行官田溯宁海尔集团首席执行官张瑞敏万科集团董事长王石东方集团董事局主席张宏伟海信集团老总周厚健金山集团董事长求伯君中国证监会首席顾问梁定邦国务院发展研究中心研究员吴敬琏2001年十位年度人物(后为对应的颁奖嘉宾)：巨人投资有限公司董事长史玉柱(微博)国际奥委会会员何振梁

招商银行(11.62,-0.53,-4.36%)行长马蔚华全国政协经济委员会副主任桂世镛香港华润集团有限公司总经理宁高宁联想集团(微博)董事局主席柳传志海尔集团首席执行官张瑞敏中国世界贸易组织研究会会长佟志广中欧国际工商学院执行院长刘吉(颁年度人物公众奖)东方希望集团董事长刘永行国务院发展研究中心主任王梦奎北京用友软件(9.21,-0.19,-2.02%)股份有限公司董事长王文京(微博)

东方集团(4.99,-0.20,-3.85%)董事局主席张宏伟国务院发展研究中心研究员吴敬琏全国政协副主席经叔平(颁年度人物大奖)中国科学院院士吴文俊中国海洋石油总公司总裁卫留成全国人大财经委员会副主任周正庆万向集团董事局主席鲁冠球北京光华管理学院副院长张维迎

四川长虹(微博)(1.93,-0.03,-1.53%)电器股份有限公司总裁倪润峰万科企业股份有限公司董事长王石主持人：赵赫王小丫曲向东中央电视台副台长罗明一、天天在发生的故事Googled的故事百度和李彦宏国美和黄光裕盛大与软银亚洲基础投资及陈天桥与唐俊网易丁磊和香港霸菱投资及徐新蒙牛与摩根斯坦利中芯微电子与邓中翰

资本从来都是傲慢和霸道的。自从有了你，生命里都是奇迹！毫无疑问，当任何一个词能够长久地与财富创造联系在一起的时候，这个词一定充满了无限的想象与诱惑，资本运营就是这个让无数渴望财富的人们魂牵梦绕的词。我们对大家参加学习培训的希望——理顺思路，选准方法，放平心态。透过现象看资本运营的魅力二、企业目标与财务目标

为股东持续地创造财富国家私人企业$$$机构、法人二、企业目标与财务目标企业目标——生存、发展、获利生存——基础发展——目的获利——保证资本运营的目标，也即公司的希望目标——股东价值最大化股东价值可持续增长及具体表现EBIT持续增长,EPS持续增长,总资产营业利润率持续增长,总资产净利润率持续增长，净资产收益率（权益资本报酬率）ROE持续增长，EVA及EVA回报率持续增长，净资产经营净现率持续增长，股票在市场的表现从一个长期趋势看持续增长。三、常见的企业发展扩张方式1内部管理型扩张策略2.外部交易型扩张策略如上市、购并、联合、引入风险投资、托管、品牌输出、管理输出等案例：上市公司非上市公司三、常见的企业发展扩张方式使命目标发展战略对内的管理型战略对外的交易型战略竞争战略各职能子战略R&D人力资源市场营销财务生产运作四、创业和二次创业企业常见问题创业者疲于奔命，顾此失彼决策得不到有效执行，管理处于失控状态利润状况徘徊不前公司技术创新能力与经营效益失衡经营者重技术轻管理、重市场轻财务、重实业经营，轻资本运营制度建设滞后等等总之，资金、人才、技术都是常见的问题，而贫血是几乎所有创业者期初都会碰到的问题！融资结构融资规模融资风险融资方式资（金）本成本期限结构—现金性风险资本结构—收支性风险了解每种融资方式资产规模、结构投资计划融资战略环境分析杠杆利益风险报酬融资原则贫血－融资！五、什么是资本运营资本的本性—增殖（下屏）资本的生命—在于流动资本的本质—是经济关系资本家—资本的人格化代表资本运营—泛指以资本增值为目的的经营活动，是将企业所拥有的一切有形无形的存量资产变为可以增值的活化资本，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现资本增值。资本运营的内涵—内部积累、横向集中、社会化控制资本的本性—增殖马克思说："一旦有适当的利润，资本就大胆起来。有50%的利润，它就铤而走险；为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首之险"。资本运营的范畴和方式1.实业资本运营2.产权资本运营3.金融资本运营4.无形资本运营六、如何寻找好的资本运营项目选择新的利润增长点的四大原则：经济学原则（需求的收入弹性>1，边际成本递减，产业关联度大）比较优势原则（与别人比，与自己比）产业政策原则技术选择原则怎样对一个投资项目做评估？这个项目有市场吗？市场有多大？这个市场是我的吗？这个项目能赚钱吗？能赚多少钱？这个项目有风险吗？有哪些风险？风险有多大？我能控制吗？我最大能承受多大的风险？如果不能完全承受，我（他）能转嫁吗？转嫁给谁？如何转嫁？这个项目符合投资决策的4个必要性原则吗？谁来实施此项目？六、如何寻找好的资本运营项目风险投资家怎样对投资项目做评估？七、融资是一种特殊的营销对创业者和创业企业来说，融资也是一种营销——营销自己！投资者最关心的是——有竞争力的产品、潜在的巨大市场、丰厚的现金流、规范的管理运作、能给人以信心的管理团队（通过商业计划书展示给投资者）“石油换食品”与“股权换资金”的原理解析追求“双赢”的心态和策略——上海sl公司的案例华工项目与资本对接会介绍

1、项目路演

有项目找资金者在会上演讲自己的产品、服务、技术及赢利模式；向投资者和潜在投资者展示自己的创意和创新，提出对未来的市场预测、财务预测，向投资者承诺投资回报、风险策略、股权债权设计、退出渠道安排等。

2、投资者质询

对于需要融资的项目，风险投资家、天使投资人、其他投资者可就投资人关心的问题向创业者提问，路演者要当场回答投资者的问题。

3、专家点评

对每个项目均邀请2位专家从不同的角度给出高水平的点评，从而使创业者和听众从中收益。对有志于从事创业和风险投资事业的硕士生和博士生，专家画龙点睛的点评更是难得的的启迪机会。

4、投融资沙龙

晚上，在华工西湖苑专为创业者和需要融资的企业与投资者、潜在投资者创造可以更加深入了解对方的机会；也为参会者提供一个相互学习、沟通和交流的机会。八、资本运营的模式1.聚变(NS)2.克隆裂变3.衰变（降县）4.要素积聚5.灌木丛+扎木成排6.四两拨千斤7.四优驱动+名牌扩张8.小马拉大车9.攀高结贵10.链式裂变11.白杨树12.多元化13.水果拼盘14.mbo15.国际化.产权资本运营与并购、并购与LMO、LBO与MBO购并的分类：按收购对象分：上市公司、私人公司、大公司拟脱手的子公司或部门机构按收购的态度分：敌意收购和善意收购按收购主体分：经理层收购、非经理层收购及杠杆资本结构重组九、资本运营与兼并收购的关系十、并购的效应——经营协同效应——财务协同效应——企业发展动机——市场份额效应——发展战略动机铍得.德鲁克观点并购并的标准并购公司能为被并购公司带来什么贡献（包括管理、技术、营销、资金等）并购企业与被并购企业之间应有共同文化或至少有文化姻缘，才有可能通过并购来开展多种经营并购方必须尊重被并购方的产品、市场和客户等在并购后的一年内，并购方必须能够向被并购方提供足够的高级经营管理人员在并购后的一年内要让两个企业的管理队伍中一批人才得到晋升，充分体现并购给管理者带来成长的机会和信心摘自——《管理前沿》上市公司购并的程序

要约收购协议收购依法转让上市公司购并程序一般程序持股披露特殊程序终止上市交易

作出报告强制出售发出要约并公告变更公司性质作出承诺失去法人资格更换原有股东履行合同收购结束后的报告及公告对收购人部分作出限制谈判签约报告及公告编制并公布公开说明书履行合同履行合同购并后的整合——战略整合——文化整合——人员整合——管理整合——财务及资产整合反收购策略——反收购的法律策略保护正当竞争法律证券交易法律——反收购的管理策略——反收购的股票交易策略十一、尽职调查法律尽职调查财务尽职调查业务尽职调查发挥中介的作用投资银行会计师事务所律师事务所兼并事务所产权交易所银行被并购方有收购方互补性资产或资源收购方认真谨慎地选择目标公司并进行细致的评估收购是善意的收购方有宽松的财务状况（现金）被购公司保持中低程度负债具有管理变化的经验，具有灵活和适宜性持续重点关注研发和创新经过保持优势取得协调作用和竞争优势迅速有效地整合，可能较低费用购得最具有互补性的公司，避免超额支付比较容易获低成本融资快速有效的整合为达到协同效应在市场上保持长期充分竞争优势结果成功并购的特征购并的结果和成功并购的特征十二、购并易犯的错误盲目多元化超过自己的风险承受能力，过度冒险投资的短期行为一味模仿和跟风只向内不向外只向外不向内低估了资本运营的难度踏入了低成本扩张的陷阱激素综合症成本过高地溢价

十三、购并中的风险1.控股权风险——股权结构的设计2.违约风险——信用和信誉调查3.经营风险——市场及营销管理4.财务风险——资本结构和财务结构设计5.价格风险——资产评估和产权交易定价设计十三、购并中的风险6.多角化风险——注意行业的关联性7.投资和再投资风险——投资决策的可行性研究8.整合风险——购并后的文化、人事决策9.法律风险——政策法规研究10.黑箱操作风险——聘用专业机构，对目标公司进行全面的调查CISCO思科收购的五条原则有可分享的愿景目标为被并购公司员工创造短期利益与公司的战略融合，给客户更大附加值文化兼容在地理位置上与公司运营比较接近十四、成功购并三要素能给公司带来持续的盈利能力避免支付过高的成本溢价购并后的文化和人事整合请大家分析如下案例——联想8780万港币收购汉普51%的股份案例一——

开发南沙再造一个新广州基本情况开发“大南沙”的背景南沙地区的地理位置南沙地区的交通优势2000年广州市在《广州城市建设总体战略概念规划纲要》中提出实施“南拓、北优、东进、西联”的跨越式空间发展策略，并将开发南沙地区作为广州城市发展和构筑新经济增长点的重头戏来抓。

空间上处于广州最南端的南沙，是“南拓”的最前沿，是实现广州由沿江城市向现代化、国际化的滨海大都市转变的希望所在。南沙地区的开发建设是作为完善城市功能、加强城市基础设施建设的重要举措之一。1、背景

南沙地区的地理位置处于整个珠江三角洲的地理几何中心，一小时经济圈内囊括了广东省十余座大城市，水路距香港38海里，距澳门41海里。周边有广州、深圳、珠海、香港、澳门五大国际机场。2、地理位置3、交通优势4、规划图－五大组团规划图－七大基地分析——NS资产经营公司1、总体目标我认为，NS资产经营公司对自己的定位应该是一个城市运营商使命。公司开展资本运营的目标是依托自身强大的政府主导优势、地理优势、资金优势和珠江三角洲经济圈大背景，通过以产权资本为龙头，开展全方位的资本运营，为公司进行投资、融资，顺利实现广州市政府开发NS的宏伟愿景；把NS的品牌不断做大、做强，让世界了解NS，使NS面向全世界开放，全面提升NS的核心竞争力。2、具体目标融资——投资资本运营——品牌增值赚取利润——回报股东和政府分析——NS资产经营公司分析——NS资产经营公司

NS与其他地区的差距分析（国内外）如NS与上海浦东的差距在哪里？——NS和上海浦东的定位有何不同——发展目标方面——硬件方面——软件方面——资金实力方面——管理水平方面

NS资产经营公司的SWOT分析优势：几何中心位置地理环境优越广东省、广州市地方政府支持深水港政府和社会的期望值极高威胁：深圳大力发展物流、港口，与NS开发有一定重叠高层人事影响是个变数香港部分力量的阻扰机会：高速发展的大环境大珠江三角洲的经济环境广东民营经济力量强大劣势：政企关系中央政府支持不够宏观政策优惠不多人才问题税收方面处于劣势分析——NS资产经营公司NS资本运营的关键——思想是先导体制是核心环境（