第7章 网络证券

第七章网络证券♣证券概述♣网络证券7.1证券概述金融市场证券市场债券理论股票理论投资基金7.1.1金融市场资金拆借市场货币市场票据市场（短期资金市场）存单市场短期债券市场短期借贷市场银行借贷市场金融市场长期借贷市场资本市场债券市场（长期资金市场）证券市场资金市场

外汇市场黄金市场黄金市场黄金市场是买卖黄金的交易场所。在黄金市场交易中，有各国货币当局调节黄金储备的交易，有个人为了保值进行的交易，有为取得工业用黄金的交易，也有很大数量的投机交易。就交易目的而言，黄金市场既是一种金融市场，又是一种商品市场。这是黄金市场区别于其他金融市场的突出特征。7.1.2证券市场证券市场的种类证券市场的工具证券市场组成主体证券发行市场1.证券市场的种类按证券投放市场的顺序可分为发行市场和流通市场。发行市场也称一级市场或初级市场，是证券发行者将发行的证券第一次从印刷厂投放到市场，即证券认购市场。按交易场所不同可以分为场内交易市场、场外交易市场、三级市场和四级市场。场内交易市场是在证券交易所内进行证券交易而形成的市场，在这个市场的交易，也叫上市交易。2.证券市场的工具证券市场的工具主要包括股票和债券。股票是股份有限公司发行的，证明持股人在公司中投资入股并据以取得一定收益的所有权凭证。债券是作为债务人的社会各类主体为筹集资金而按照法定程序向社会公开发行的，并约定在一定期限内还本付息的借款凭证。3.证券市场组成主体证券市场主要由发行主体、中介机构和投资主体构成。证券发行主体是债券和股票的发行机构。中介机构是承受证券发行和流通转让的金融机构，包括证券公司、信托投资公司以及经批准可经营证券发行和流通转让业务的合作银行的证券营业部等。投资主体是在发行市场上购买证券和进行流通转让的投资者，包括金融机构、企业和城乡居民。4.证券发行市场证券发行方式证券发行价格证券交易程序证券发行方式分为自营发行、承销发行、投标发行、联合发行四种。自营发行是集资单位本身组织力量进行的证券发行。承销发行是证券承销商依照协议受集资单位委托，代理证券发行，包括包销和代销两种方式。投标发行是发行企业拟定证券发行说明书，然后由证券公司在投标的申请书上填注该股票的投标价格。联合发行是由一个证券承销商牵头作为主承销商，与另一个或几个承销商联合起来就某一金额较大的证券进行共同发行。证券发行价格面额发行折价发行溢价发行证券交易程序证券交易程序包括开户、委托、报价与竞价、清算与交割以及过户。开户是投资人凭本人身份证或法人单位有效证明到证券交易所或交易所授权的其他证券经营机构办理股东账户手续。委托投资方办妥开户手续以后，可以按照有关规定，到证券交易所的会员机构办理委托买卖手续。报价与竞价。清算与交割是证券买卖成交后，买入方支付款项，卖出方收取款项，清算以后进行交割。过户是更换股票主人的姓名。7.1.3债券理论债券的概念债券的性质债券的种类债券的价格债券的收益1.债券的概念债券是有价证券的一种，是作为债务人的社会各类经济主体，为筹集资金而按照法定程序向社会公开发行的并约定在一定期限内还本付息的借款凭证。2.债券的性质债券是表明债权债务的凭证。债券安全性较高。债券流动性较高。债券收益较稳定。3.债券的种类按发行主体可分为政府债券、金融债权、企业债券。政府债券是各级政府为筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证，又叫国债、公债。金融债券是各类银行及其他金融机构为筹措中、长期资金，向债券投资者出具的，承诺到期还本付息的债权凭证。企业债券也叫公司债券。4.债券的价格一是指发行价格；二指市场流通转让价格。债券发行价格指债券投资者购买新发行债券时的价格。债券发行价格的决定因素：首先是债券的利率，债券利率高，发行价格高；其次是债券发行后的偿还期，一定利率下，发行价格与偿还期成反方向变化；再次债券价格与发行债券的主体的资信程度有关。债券的市场流通价格指债券不断转手过程中的价格。债券现值按单利计算的债券现值，计算公式为P=a(1+ni)式中：P表示现值，a表示本金，n表示债券所有人持有年限，i表示年利率。按复利计算的债券现值，计算公式为P=D/（1+i）n式中：P表示债券现值；D表示债券偿还期满应收本利和；i表示年利率；n表示债券的期年限。债券现值实例1000元存入银行3年，当时银行利息5.4%。问：①按单利计算，存款到期后本利和金额多少？②按复利计算，存款到期后本利和金额多少？5.债券收益债券收益一般用收益率表示。其收益率可以有两种表示法，即债券预期收益率和持有期收益率。债券预期收益率是投资者在购买债券时预期将来某日出售所获收益程度，计算公式为

预期本息和-购买价格债券预期收益率=—————————×100%

购买价格×预期年限持有期收益率表示投资者出售以往所购买债券时，从购买到出售这一持有期内获益程度，计算公式为

债券卖出价-债券买入价全年天数债券持有期收益率=———————————×—————×100%

债券买入价持有期天数实例某人于1991年7月1日以115元价格购买已发行一年票面金额100元票面利率10%的三年期债券，1993年7月1日以135元价格卖出，计算持有期年收益率。

135-115365债券持有期收益率=————×———×100%=8.7%

115365×2该持有期收益率系指年度收益率。7.1.4股票理论股票的概念股票的性质股票与债权的异同股票的种类股票的价格股票的收益1.股票的概念股票是股份有限公司向社会公开发行的，证明持有人在公司中投资入股并据以取得一定收益的所有权凭证，是能够给投资者带来一定权利和义务的有价证券。股票的持有者即为公司的股东，股东可以凭股票向股份公司领取股息和分得红利，公司解散时可以分取公司剩余财产。2.股票的性质所有权性：所持股票的多少反映股东的大小，股东在拥有权益的同时承担相应的责任。流通性：股票不还本，而且没有期限，不到公司解散清算时不得收回，但可以在流通市场出售股票收回资金。风险性投机性：获取价格涨落的差价收益。3.股票与债券的异同相同之处：（1）都是有价证券，是构成证券市场的两大支柱；（2）两者都是筹资和投资的信用工具；（3）两者均会给各自的持有者带来一定的收益；（4）两者都具有流通性。不同之处：（1）性质不同。股票是所有权凭证，债券是债权凭证；（2）期限不同。债券有期限，股票没有；（3）投资风险不同；（4）市场投机程度不同。4.股票的种类按股票是否记名分。根据股票是否标明金额分。根据股东承担的风险和享有权利不同分。按认股主体为。按股票计值货币为标准分。普通股普通股是在公司利润分配方面享有普通权利的股票。普通股的股东享受以下权利：参与经营管理权；盈利分配权；优先认股权；资产分配权；股份转移权；出席股东会议权；控告董事权；检察账册权。优先股优先股是相对于普通股而言的，是指在公司资产上，股息和资产分配方面较普通股有优先权的股票。优先股的优先性体现。优先股的特点。优先股无论是就其投资报酬还是风险都介于债券和普通股之间的一种特殊股票。5.股票的价格股票的理论价格=预期股票收益÷同期银行利率

=股票预期收益率×股票票面金额÷同期银行存款利率例如，一张票面金额为100元的股票，其预期收益率为10%，此时银行存款利率为8%，则股票价格=100×10%÷8%=125（元）如果股票预期年收益率不变，银行存款利率提高为11%，则股票价格=100×10%÷11%=90.91（元）影响股票价格的因素股份公司以外的宏观因素股份公司的内部因素市场因素

股票价格指数股票价格指数就是在股票市场上用来衡量和分析那些具有代表性的不能直接相加、不能直接对比的股票组成能够代表股市总的价格水平综合变动的相对数。世界上著名股票价格指数。我国的股票价格指数。上证指数计算公式为计算日市价总值计算日股价指数=————————×100%

基期市价总值6.股票的收益股票收益率按其收益是否实现分为预期收益率和实际收益率。预期收益率是以现行价格购买股票，并根据历史（上年）盈利水平推算出的预期盈利水平。

上年现金股利预期股利收益率=——————×100%

本期股票价格实际收益率是依据实际获得的股利计算的收益率。实际收益率以其时间可分为本期收益率、持有期收益率。每股年股利本期收益率=——————×100%每股股票价格持有期收益率出售价格-购买价格+现金股利持有期股票收益率=——————————————×100%购买价格持有期收益率与年收益率的换算全年天数年收益率=持有期收益率×—————持有期天数市盈率反映股票市场价格与税后利润之比例，也称本益比。市盈率越小，股东的收益愈大。每股股票市价市盈率=———————每股税后利润7.1.5投资基金投资基金的概念投资基金的作用投资基金所涉及的市场主体投资基金的价格与收益1.投资基金的概念投资基金也称共同基金，是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。投资基金按其成立后收益凭证数量能否变动，分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变。开放式基金是基金发行总额不固定。2.投资基金的作用投资基金有利于社会公众进行证券投资；投资基金有利于培育理性机构投资者；投资基金有利于促进我国现代企业制度的建立和完善；投资基金有利于增加证券市场的有效需求。3.投资基金所涉及的市场主体投资人基金公司基金管理人基金托管人4.投资基金的价格与收益投资基金实质上是一种组合式股票。投资基金的收益，是投资人应分得的红利。衡量基金好坏的因素：基金资产总值、基金资产净值、每单位基金资产净值、基金受益、基金净收益。7.2网络证券网络证券概述网络证券业的发展7.2.1网络证券概述网络证券的含义网络证券交易的优势网络股票市场网络债券市场网络基金交易1.网络证券的含义(1)概念：网络证券是在因特网上所进行的各种证券交易活动的总称。网络证券有两种基本形式：一是传统证券经营机构在因特网上设立网站；二是网络虚拟证券交易系统直接为客户提供服务。网上证券通常表现为证券交易所、券商在因特网上为客户提供的各种服务和网上自动撮合的证券交易。网上证券包括:偿证券投资资讯、网上证券投资顾问、股票网上发行、买卖与推广等多种投资理财服务。1.网络证券的含义(2)网络证券交易①广义的网上证券交易:指投资者通过互联网来得到证券的即时报价，分析市场行情。广义的网上证券交易包含四种模式：

a.互联网电子公告牌交易系统

b.网上交叉交易系统

c.专有电子交易系统

d.投资者利用互联网通过券商网上交易系统进入实物交易所进行交易1.网络证券的含义(2)网络证券交易2.狭义的网上证券交易狭义上的网上证券交易指的就是投资者利用互联网通过券商网上交易系统进入实物交易所进行交易。这种交易方式不是完全在互联网上进行的，实际上是一种准网上证券交易。2.网络证券交易的优劣势（1）优势：网络证券交易使得信息的流动性更为迅速，信息内容更为广泛，信息传播的渠道更为多样;网络交易打破了时空限制；降低成本；有利于促进市场竞争和业务创新。2.网络证券交易的优劣势（2）劣势：①投资者的交易成本增加②网上证券需要参与者具备相关计算机知识③证券交易网点的设置影响网络证券的发展3.网络证券业务

（1）网上证券发行网上证券发行包括：网上路演和网上发行。网上路演是证券发行人和投资者通过互联网进行互动交流的活动。网上发行就是利用证券交易所的交易网络。

（2）网上证券交易网上证券交易，与传统方式的最大区别就是借助因特网的实时信息传播手段，来完成报单、查询、转账、交割等操作。通过因特网实现的数字化交易方式，其核心是客户能够在网上实现投资委托业务并开展个性化服务。3.网络证券业务①网上委托网上委托是指证券公司通过互联网，向在本机构开户的投资者提供用于下达证券交易指令、获取成交结果的一种服务方式。网上委托的证券为上海证券交易所、深圳证券交易所挂牌的证券。在证券公司合法营业场所依法开户的投资者，经本人申请办理相关手续后，方能进行网上委托。3.网络证券业务网上证券交易流程1.到证券公司营业部有银证转账第三方存管业务的银行办理一张银行卡（或存折），携带个人身份证和银行卡（或存折）在股票交易时间到证券营业厅开办股东账户和资金账户。2．办理网上交易手续；3．开通银证转账第三方托管业务；4．下载所属证券公司的交易软件并在电脑上安装使用。3.网络证券业务

（3）、网上证券信息服务证券投资者可以使用计算机、掌上电脑、手机等各种信息终端随时随地地查询证券实时行情和财经资讯，接受投资指导，参与投资论坛，进行委托交易和资金划转等，并可以根据自己的风险收益偏好和投资需要定制各种个性化的证券信息，享受量体裁衣式的专业化、个性化的服务。3.网络证券业务4.网络股票市场网络股票市场站点网络股票市场的参与者可通过互联网上的交易所站点和互联网上的证券服务商站点，了解股票市场行情和参与网络股票市场交易。

♦因特网上的交易所站点整体质量相当高；

♦最具有专业性的站点是由一些小的交易所管理的，因为主要的证券交易所建立因特网站点比较慢。纽约股票交易所是世界上最大的交易所；Nasdaq主页是登记微软、因特尔、IBM等技术股的交易所。网络股票市场因特网上的证券服务商站点证券服务商的种类：一是传统的证券公司在网上设立专门的站点；二是ISP开发出网上交易系统，与证券公司合作进行网络证券交易服务。

♦规模较大为投资者提供全面信息的网站；

♦为客户提供专项服务的小型网站；

♦股民被各种各样的金融服务网络连接着。从网络相关站点获得股票市场信息投资者可以看到大使和各种股票的相关内容，包括走势图、相关数据、公司信息等。通过网络实现股票交易投资者可以实现网上股票实时交易具体操作程序：

♦开立股东帐户；

♦办理入网手续；

♦安装能进行网上股票交易的软件；

♦上网交易。股票的重要流程——电话委托股民进入证券商交易系统；股民的买卖委托进入证券商的计算机网络服务器；报单软件将服务器中的买卖委托显示在报单员的计算机屏幕上；报单员将买卖委托逐笔报给证券交易所中的红马甲（证券商的出市代表）；红马甲使委托进入证交所的撮合主机；证交所将成交、行情和公告信息通过卫星发送；证券商接收信息并存入网络服务器。证券交易委托方式的比较特点分析交易方式网络委托柜台委托电话委托自动终端委托可视电话委托行情更新时间8s60-120s约25s约25s即时股价走势图有有无有有历史数据有无无有有盘中分析有无无有有下单地点上网地方营业部内全国营业部内全市直接下单能不能能能能证券信息来源互联网营业部营业部营业部信息股评

费用交易费用、上网信息费、电话费交易费，可能的交通费交易费、电话费交易费，可能的交通费交易费用、每月固定的信息费、电话费5.网络债券市场站点的范围包括债券的基本情况、投资指导内容和交易的全部信息。债券站点的类型：

♦提供网上国债发售、交易及行情分析信息的站点，如中国债券信息网；

♦介绍债券种类，并提供分析和相关新闻的站点，如宝来债券；

♦提供电子下单、债券买卖、经纪中介、服务代理、研究分析、行情播报等服务的站点，如亚洲证券股份有限公司等。6.网络基金交易开放网络基金交易的必要性投资基金的运作与管理包括投资人、基金管理公司、基金保管机构。♦投资基金在我国金融体系中存在巨大的空间。♦未来国内基金业的发展必将十分迅速，并采用信息社会网络化方式；♦投资基金业的发展是完善金融体系的必然要求。目前网络基金交易情况♦专门基金网站♦证券投资性网站7.2.2网络证券业的发展网络证券业的现状网络证券市场发展中的问题解决问题的对策1.网络证券业的现状美国亚太地区中国美国在美国，网上证券交易非常普及。目前美国网络证券交易经营模式一类是综合类；另一类是折扣类。美国证券业务的服务内容网络证券交易服务；网络证券咨询服务；网络理财服务.美国网络证券交易的案例CharlesSchwabDiscoverBrokerageDirect

E-Trade亚太地区亚太地区网络证券发展十分迅速。韩国一马当先，紧接着是日本、新加坡以及中国台湾和香港。泰国、菲律宾和中国大陆处于初级阶段。韩国韩国的网络证券交易渗透率在全世界是最高的。韩国网络证券交易大受欢迎。韩国网络证券交易的迅速发展对证券市场和证券业都产生了影响。日本大和证券最早引入网上交易。交易手续费没有放开，各券商通过提供优质的网商交易服务来争取更多客户。日本政府给予网络证券交易政策上的支持。日本在信息技术上与美国差距不大，但是网络证券交易的发展程度相距甚远。证券市场本身的成熟程度和竞争机制是影响网络证券交易发展的主要因素。台湾1997年7月1日大信证券率先推出网络证券交易。增长速度的原因在于

♣网络化程度高

♣实行浮动佣金制

♣市场竞争激烈

♣散户投资者多

♣政策的支持主要是传统型券商推出网络证券交易。亚太地区网络证券交易发展的趋势传统型证券公司在网络证券交易方面将继续占据主要的市场分额；商业银行将试图全面进入网络政权交易领域；券商之间的兼并与收购活动将加剧；区域外网络证券经纪公司看好亚太地区网络证券交易市场，纷纷加入竞争。中国证券交易的发展历程1986-1990年，从第一笔股票柜台交易开始到1990年证券交易所的正式场内交易；1991-1995年，迅速蔓延阶段；1996年至今，证券经纪服务由卖方市场转为买方市场，券商通过促销来争夺客户，扩大市场份额，证券交易方式日益多元化，证券服务开始转向智能化、咨询化、个性化。中国证券交易发展中的事件1997年3月，视聆通多媒体公众信息网网上交易系统开通；全国很多证券营业部开设了网上交易；2000年4月《网上证券委托暂行管理办法》出台；社会对网络证券交易的参与程度提高。网上证券投资者数量增多；“和讯金融投资家”（北京和讯）是网上炒股开始成为现实；无线股票交易。中国网络证券交易的案例中国银河证券网（）是目前国内最大的综合类证券公司之一；查看实时行情、进行行情分析、下单买卖股票、查询买卖结果；目前仅适用于在银河证券所属营业部开户的投资者。广东证券中天网（)是个性化可定制证券财经网站；传统的店面变为客户培训+客户交流+虚拟手段不能完成的交易+给无法使用虚拟手段的客户服务;网上委托。2.网络证券市场发展中的问题安全保障问题全球的网络安全令人担忧；网络安全问题造成的经济损失巨大。网上交易的成本问题网上交易成本包括通讯费、初始设备投资及网络运行费；我国上网费用偏高。网上交易的管理问题网上交易面临比较自由的发展空间，竞争也很激烈；网上的信息失真、线路故障等事故使投资者遭受以外损失时，证券商有无连带责任？对利用网络发布虚假信息和其它扰乱市场秩序的行为如何处置？续网上交易的规模效益问题

网上交易在投资者中普及还需要一段时间。网络券商的服务质量问题

重技术、轻服务是目前存在的普遍问题。投资者的观念、操作习惯问题

客户习惯于电话委托或到营业部与其他客户扎堆；许多客户对电脑仍感生疏。管理层态度问题

券商担心政策性风险而没有大规模地展开业务；网上交易者资格审查、网商交易的技术标准及技术体制、网上交易的市场监督都没有明确的标准。制度问题3.解决问题的对策解决好安全问题（1）软件方面：

♣客户只能通过营业部提供的网络交易软件登录营业部服务器。

♣对每笔交易都进行加密保护。（2）硬件方面：

♣提高设备和线路的可靠性；

♣提高通讯线路的信息运载量。解决问题的对策实现异地便捷开户

♣异地开设分站的成本高；

♣请大银行代理开户业务。健全法律法规建设

♣具有一定弹性的法律法规；

♣加强证券体系的网络化建设；

♣扩大客户群；

♣提高网络速度；

♣做好网络证券人才的储备。解决问题的对策网站要有独特性♣券商网页创作优良、快捷、方便、信息内容丰富；♣强大的研究力量将成为券商网上交易的核心竞争力；♣克服重复建设，注重市场细分。降低投资者的交易成本必须进一步宣传网上交易♣中小券商积极开展网上交易，而大券商行动较为迟缓，但也不敢怠慢；♣网上证券交易已经成为券商重新划分市场份额竞争手段；♣券商的市场竞争中心向网上交易转移。股民为获取“内幕消息”被骗会费4800元案例1：网络证券骗局2015年9月3日16时，黄某强报警称，自己炒股被人骗了一笔入会费4800元。2015年8月份，黄先生在家中接到一个陌生电话，对方称有个QQ群每日可发布股票动态，只要其加入会员即可得到哪只股票会升的内幕消息。他没有怀疑，给对方账号汇款4800元。汇完款后就联系不上对方，发现被骗。接报后，警方立即成立专案组对案件展开侦查。办案民警对作案嫌疑人相关情况进行摸排，成功掌握到作案团伙活跃于安徽省合肥市。办案民警立即赶到合肥，在当地警方的协助下，成功锁定嫌疑人落脚点。10月21日，办案民警对抓捕计划进行周密部署并展开抓捕，一举抓获9名嫌疑人。经调查，该诈骗团伙是安徽联融通达金融数据互联网科技有限公司的员工。该公司从今年5月份注册成立，没有任何资质，属非法经营。嫌疑人蔡某智38岁，广东揭阳人，他自任总经理，聘请嫌疑人叶某为副总经理，并在公司设立8个营销部门，每个营销部门都有一个QQ群。股民为获取“内幕消息”被骗会费4800元案例1：网络证券骗局让人震惊的是，营销人员达100多人，而且九成以上都是刚刚参加工作的90后。在每个群队长的带领下，他们夸大软件“富翁工厂”的作用，建立多个QQ群，利用股民对股票的执着骗取股民的会员费。每个营销人员每个月都要计划完成多少单业绩目标，他们为此充满激情地行骗，互相鼓励互相支持，每骗到一笔会员费就立即与受害者断掉联系。据了解，会员费一季度4800元，目前该团伙获利200余万元，受骗股民已达400余人。10月24日，专案组成员将9名嫌疑人顺利押解回深。经审讯，9名嫌疑人对其以提供股票内幕进行诈骗的违法犯罪行为供认不讳。网络经济时代，股市的起起落落牵动着千千万万股民。各种所谓的股票咨询与内幕消息，让一些股民被不法分子骗得损失惨重。当前网络证券骗局应当引起重视，切莫上当受骗。女子轻信网络证券被骗40余万案例2：网络证券骗局2015年7月13日，程女士在网上找到一家证券公司，该公司客服人员表示缴纳1500元可以成为该公司会员，而后公司会为会员推荐股票，保证会员收益可以达到45%以上。程女士信以为真，当即向对方汇款1500元并且购买了对方为自己推荐的股票，随后两天该股票果然大涨。至此，程女士更加相信这家证券公司。7月15日，程女士又向该公司汇款20000元作为保证金，并与对方签订网上发来的“合同”。7月20日，该证券公司又电话联系程女士，让其赶快满仓，并要求程女士将钱汇到该公司账号。深信不疑的程女士遂两次将20万元汇入对方账号。之后，程女士再次拨打该证券公司电话，对方却告知其继续汇款。程女士察觉被骗，便于近日赶到派出所报警，而此时，程女士已被诈骗40余万元。因此，提醒股民，网络证券时代的带来，投资股票时需认清证券公司资质，切勿轻易给对方打钱，上当受骗。四种形式的“网络证券骗局”案例总