第六章金融抑制

第六章金融抑制、深化和创新第一节金融抑制金融抑制是指一国的金融体系不健全，金融市场机制未充分发挥作用，经济生活中存在过多的金融管制措施，而受到压制的金融反过来又阻滞着经济的成长和发展。一、金融抑制的根源1、发展中国家的经济具有严重的分割性；2、从政治方面看，由于大多数发展中国家是摆脱殖民统治后取得独立的，所以新政府对于国家主权有强烈的控制欲望，对市场的作用持有怀疑态度；3、对高利贷和通货膨胀的恐惧也是导致金融抑制的一个重要原因。二、金融抑制的手段和表现1、手段主要表现：对金融活动的强制干预，如人为地控制利率和汇率等，另外还有在金融管理方面还有许多弊病，如高度集权，管理机构重复设置，财政政策和货币政策相互矛盾等。2、两个显著表现：第一，金融市场不健全；第二，金融工具单调。三、金融抑制的后果主要表现为四个负效应：1、负收入效应2、负储蓄效应3、负投资效应4、负就业效应第二节金融深化一、金融深化的出发点—“实际货币需求”麦金农认为，金融深化的核心内容是“促进实际货币需求的增长”。他将发展中国家的货币需求用以下这个函数来表达：（M/P）d=L（Y、I/Y、d-p*）其中，表示实际货币需求；Y表示收入；I表示投资；I/Y表示投资占收入之比；d表示各类存款名义利率的加权平均数；为预期通货膨胀率。麦金农认为，发展中国家经济发展需要大量货币资金的投入，在内源融资盛行的背景下，积累实际货币是投资的前提。因此要看d-p*值为正还是为负。二、金融深化的内容1、确定合理的实际利率水平2、放松汇率管制3、需要财政改革与之协调第三节金融创新一、金融创新（financialinnovation）的概念创新概念是由熊彼特提出的，当时指新的产品的生产、新技术或新的生产方法的应用、新的市场开辟、原材料新供应来源的发现和掌握、新的生产组织方式的实行等。金融创新正是循着这一思路提出的，金融创新是指金融内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。并认为金融创新大致可归为三类：(1)金融制度创新；(2)金融业务创新；(3)金融组织创新。二、金融创新的动因第一，国际金融业的飞速发展和日趋激烈的竞争；第二，经济环境中的风险性增大，尤其是通货膨胀和市场利率变化莫测；第三，技术进步；第四，金融管制环境的变化。三、金融创新理论1、技术推进理论该理论认为，新技术革命的出现，特别是计算机、通讯技术的发展及其在金融业的广泛应用为金融创新提供了物质上和技术上的保证。代表人物主要是韩农和麦道威。2、财富增长理论该理论认为，经济的高速发展所带来的财富的迅速增长是金融创新的主要原因。这是由于财富的增长加大了人们对金融资产和金融交易的需求，促进了金融创新以满足这种日益增长的金融需求。代表人物是格林包姆和海沃德。财富增长理论主要从金融需求角度探讨金融创新的成因，有其片面性：①单纯从金融资产的需求角度来分析金融创新的成因需要有一定的前提条件，即金融管制的放松。②对金融创新的成因必须从需求和供给两方面综合考虑，仅有需求而缺乏供给动力的金融创新是难以推广和持久的。③该理论强调财富效应对金融创新的影响，忽略了替代效应，即利率变动对金融创新的影响。3、约束诱导理论该理论主要从供给方面探讨金融创新，该理论认为，金融业回避或摆脱其内部和外部制约是金融创新的根本原因。内部制约指的是金融机构内部传统的增长率、流动资金比率、资本率等管理指标。外部约束指的是金融当局的种种管制和制约，以及金融市场的一些约束。代表人物是西尔柏。该理论的局限性：第一，该理论关于金融创新成因的探讨太过于一般化，他同样适用于普通企业的创新，不能充分体现金融创新的特征和个性；第二，过分强调逆境创新；第三，过分强调金融企业在金融创新中的作用，对金融企业相关联的市场创新及宏观经济环境下引发的金融创新避而不谈。4、制度改革理论该理论认为，金融创新是一种与经济制度相互影响，互为因果的制度改革，金融体系的任何因制度改革而引起的变动都可以被视为金融创新。代表人物诺斯、戴维斯等。5、规避管制理论该理论认为，金融创新主要是由于金融机构为了利润而规避政府的管制所引发的。代表人物是凯恩。6、货币促成理论该理论认为，货币方面的因素促成了金融创新的出现，二十世纪70年代，汇率、利率以及通货膨胀的反复无常波动，是金融创新的主要成因。代表人物是米尔顿·弗里德曼。7、交易成本理论该理论认为降低交易成本是金融创新的主要动因，表现在：第一，降低交易成本是金融创新的首要动机，交易成本的高低决定了金融业务和金融工具是否具有实际价值；第二，金融创新实质上是对科技进步导致交易成本降低的反应。代表人物是希克斯和尼汉斯。三、金融创新的内容1、金融战略的更新，表现主要有：第一，征服策略第二，变革策略第三，合并策略2、金融工具的创新，主要类型：第一，规避利率风险的创新第二，运用高新技术的创新第三，规避金融管制的创新3、金融业务的创新4、金融机构的创新，主要表现：第一，金融机构正在从传统的单一结构向集团化方面发展。银行持股公司是银行集团化的重要形式。第二，金融联合体的出现。第三，金融业正从提供单一金融服务向综合性金融服务方向发展。四、金融创新的影响1、金融创新的经济效应（1）金融创新的正面经济效应第一，促进了金融机构运作效率的提高，增加了经营效益；第二，丰富了金融市场的交易品种，促进了金融市场一体化；第三，促进了金融改革，推动了经济发展。（2）金融创新的负面经济效应第一，使金融体系的稳定性下降；第二，使金融体系面临的风险加大；电子风险伙伴风险表外风险国际风险第三，使金融监管的有效性被消弱。2、金融创新对货币政策的影响第一，使部分传统的选择性政策工具失灵。第二，弱化了存款准备金制度的作用力度与广度。第三，使再贴现政策的作用下降。第四，强化了公开市场业务的作用。第四节经济货币化、金融化及金融自由化经济货币化的概念经济货币化的作用与影响经济货币化程度的影响因素经济货币化的发展趋势一、经济货币化的概念是指一国国民经济中用货币购买的商品和劳务占其全部产出的比重及其变化过程。货币化程度一般可以用一定时期的货币存量与名义收入之比（M2/GDP）来衡量经济商品化是货币化的前提与基础（经济商品化是指所有产出品中用于交换的比例）。但商品化不一定等于货币化二、经济货币化的作用与影响提高货币化程度对于商品经济的发展和市场机制的运作具有重要作用：货币化程度越高，意味着商品化程度越高，货币和货币政策的作用范围大，货币渗透力、推动力和调节功能强。经济货币化程度的提高快于经济本身的发展，并成为促进经济发展的重要动力。三、影响货币化程度的因素

商品经济的发展程度货币化程度与人均收入水平及经济成长度等指标有密切联系，发达的商品经济决定较高的货币化程度，反之，商品经济落后则货币化程度低。货币金融的作用程度这取决于货币信用关系的覆盖面与影响力及金融业的发展程度四、发展趋势：经济金融化当经济货币化比率达到一定程度并且上升速度放慢时，货币的作用范围和力度通过金融工具的增长使经济货币化向经济金融化的高级阶段纵深推进。经济金融化是指全部经济活动总量中使用金融工具的比重；衡量指标：金融相关比率（金融资产总值与国民财富总值的比率）；可以用包括M2和有价证券（企业债券余额、金融债券余额、国债余额和股票市值等）在内的金融资产总量与GDP之比来大致上反映这个数值；五、金融自由化

（一）金融自由化的概念金融自由化指政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率成为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号，从而有利于增加储蓄和投资，促进经济增长。是西方学者针对发展中国家的金融问题时提出的。（二）发展中国家金融自由化的主要内