第六章企业风险评价

第六章：风险评价第六章：风险评价第一节风险评价的概念和特点第二节风险评价标准第三节风险评价方法第一节风险评价的概念和特点三、风险评价的原则整体性原则统一性原则客观性原则可操作性原则第一节风险评价的概念和特点一、风险评价的概念和特点风险评价是指在风险识别和风险衡量的基础上，把损失频率、损失程度及其他因素综合起来考虑，分析风险的影响，并对风险的状况进行综合评价。1、风险评价是对风险的综合评价2、风险评价需要定量分析的结果3、风险评价离不开特定的国家和制度4、风险评价受到风险态度的影响第二节

风险评价标准一、评价损失程度的几个概念正常损失可能的最大损失最大可能损失二、确定风险评价标准需要考虑的因素1、财产的物质特性和财产对损害的承受力确定2、损失评价的主观性3、损失评价可以是单独物体，也可以是许多物体4、损失的管理成本第三节风险评价方法一、风险坐标图法二、风险度评价法三、管理评分法四、风险价值法风险驱动因素分析风险驱动的终极因素：自然环境（天、地）人文环境（人）。风险驱动的一般因素物质危险因素：由于其特点、类型、使用等可能导致损失发生的企业物质财产道德危险因素：企业的某些员工因其不遵守职业道德及伦理的倾向而引起可能损失的增加风险驱动因素分析心理危险因素：由于某些员工的工作疏忽而引起的可能损失的增加法律危险因素：立法机关颁布并由法庭执行的法律条文或者政府政策的发布和执行而引起的损失频率和严重程度的增加犯罪危险因素：某些员工的犯罪倾向而导致的损失增加的可能性风险衡量指标选择一般评价指标风险可能性，也就是风险事件发生的概率风险的潜在价值或重要性特定的评价指标基于企业自身的特点确定的评价指标构建风险矩阵结合风险发生频率和风险重要性对风险进行归类，可构建一个风险矩阵。矩阵中，对相应的风险进行评分，1～4分为低度风险，5～12分为中度风险，13～25分为高度风险损失幅度损失频率最严重很严重中等不严重可不在乎54321常常会发生5252015105较多情况下发生420161284某些情况下发生31512963极少情况下才发生2108642一般情况下不会发生154321针对风险矩阵中出于不同位置的风险采取不同的风险管理战略如图：在风险坐标中，划分为A、B、C三个区域。企业自留A区域的各项风险严格控制B区域的各项风险规避或转移C区域的各项风险9423651可能性影响程度极低极高高中等低极低低中等高极高78A区域C区域B区域二、风险度评价法定义：是指风险管理单位对风险事故造成故障的频率或者损害的严重程度进行评估。详见课本P161三、管理评分法美国约翰·阿根蒂调查了公司的管理特性及可能导致破产的公司风险和缺陷，按照几种缺陷、错误和征兆对比打分，还根据这几项对破产过程产生影响的大小程度对他们作了加权处理。如表7.3（P163）四、风险价值法一、VaR的定义及其基本方法1．VaR的定义及其简单计算在正常的市场条件下，在给定的概率水平下，金融参与者在给定的时间区间内的最大预期损失。（1）单一资产VaR的计算方法如单一资产的价值为S，持有期限为T，要求的置信水平为X%，那么单一资产的风险价值可以简单地表示为：

其中，N（）为标准正态分布的累计函数，而上式的（）为N（）的逆函数；而为资产收益率的日波动率。对于较长的时间度量，应考虑对资产价值的漂移加以修正，如果漂移率为，则上式修正为：一个简单的例子投资者A持有一价值500万元的B公司的股票头寸，B公司股票的日波动率为3%，假定该资产的价值变动呈正态分布，计算该资产持有期限10天，置信水平为99%的风险价值。求解如下：（2）资产组合（线性）VaR的计算方法假设资产组合由M个资产构成，第i个资产的价值为，波动率为，而第i个资产和第j个资产之间的相关系数为。则该资产组合的风险价值为：

2．VaR的参数选择要确定一个金融机构或投资组合的VaR值或建立VaR模型必须要确定以下三个关键参数：持有期限、观察期间和置信水平。（1）持有期限（holdingperiod）是指衡量收益波动性和关联性的时间单位，即取得观察数据的频率，如所观察的数据是日收益率、周收益率、月收益率还是年收益率等；

（2）观察期间（observationperiod）是对给定持有期限的收益波动性和关联性进行考察的整体时间长度，是整个数据选取的时间范围，有时也成为数据窗口（datawindow）；（3）置信水平太低对应着损失超过VaR值的极端事件发生的概率过高，这使得VaR值失去意义；置信水平过高，可以避免上述问题，但会因为统计样本中反映极端事件的数据减少而导致对VaR值估计的准确性下降。（1）针对现实问题建立一个简单且便于实现的概率统计模型，使所求的解恰好是所建立模型的概率分布或其某个数字特征，比如是某个事件的概率或者是该模型的期望值；（2）对模型中的随机变量建立抽样方法，在计算机上进行模拟试验，抽取足够的随机数，并对相关的事件进行统计；（3）对模拟结果加以分析，给出所求解的估计及其方差的估计，必要时改进模型以提高估计精度和模拟计算的效率。二、VaR的特点及其局限性1．VaR的特点（1）VaR适用面广，不仅适用于衡量包括利率风险、外汇风险、股价风险、商品价格风险和衍生金融工具风险在内的各种市场风险，还适用于不同金融工具构成的投资组合的市场风险和不同业务部门的总体市场风险；（2）VaR有利于比较不同业务部门之间风险大小，有利于进行基于风险调整的绩效评估、资本配置和风险限额设置等；（3）VaR是基于资产组合层面上的风险度量工具，充分考虑了不同资产价格之间的相关性，体现了资产组合分散化对降低风险的作用；（4）VaR可以度量资产集中度风险，为对此集中度进行总量控制提供依据，有利于经济主体的决策高层对整个企业风险情况的判断，当然也有助于监管部门的监管。2．VaR的局限性（1）VaR主要适用于正常市场条件下对市场风险的衡量，对市场价格的极端变动导致的资产组合的损失却无能为力；（2）VaR适用于衡量那些交易频繁、市场价格容易获取的金融工具的风险情况，但对于那些流动性较差的资产如银行贷款，VaR衡量风险的能力则受到一定的限制；（3）运用VaR进行风险衡量和分析时存在着所谓的模型风险（modelrisk），同样VaR模型往往会因为使用历史模拟法、蒙特卡罗模拟法等不同方法而得到不同的资产收益的概率分布。这可能导致同样的资产组合却得到不同的VaR值，VaR的可靠性难以把握；（4）VaR模型对历史数据的依赖性较大，如历史模拟法就直接依