第三章外汇与汇率

第三章外汇与汇率

第一节外汇的概念第二节外汇汇率第三节汇率制度第一节外汇的概念一、外汇的定义外汇（ForeignExchange）一词是“国际汇兑”的简称。由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。1.动态的外汇概念是指人们为了清偿国际间的债权债务关系，将一种货币兑换成另一种货币的行为。2.静态的外汇概念是指在清偿国际债权债务的国际汇兑活动中所使用的支付手段或结算工具。静态外汇又有狭义和广义之分：（1）广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的金融资产或债权。各国外汇管理法令中沿用这一概念。如我国1997年《外汇管理条例》外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：（1）外国货币，包括钞票、铸币等；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。

（2）狭义的外汇是人们通常所说的外汇，是指以外币表示的可以进行国际间结算的支付手段，包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。(二)外汇的种类1、根据外汇可否自由兑换，分为自由外汇和记账外汇(1)自由外汇自由外汇又称自由兑换外汇，是指不需要经过货币发行国货币当局的批准，即可自由兑换成其他国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。二、外汇的种类1、根据外汇可否自由兑换，分为自由外汇和记账外汇(1)自由外汇自由外汇又称自由兑换外汇，是指不需要经过货币发行国货币当局的批准，即可自由兑换成其他国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。一国货币成为可兑换货币的条件：依国际货币基金协定第八条第二、三、四款的规定①对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易）的付款的资金转移不加限制；②不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率；③在另一个成员国的要求下，随时有义务购回对方经常项目中所结存的本国货币。自由外汇在国际交往中被广泛使用，它是外汇的典型形式。国际金融记账外汇又称清算外汇、双边外汇，是指记载在两国特定银行账户上，不能兑换成其他货币，也不能向第三国进行支付的外汇。这种外汇的产生以两国政府间签订的清算协定为前提，因而也称为协定外汇或双边外汇。(2)记账外汇2、根据外汇的来源和用途，分为贸易外汇和非贸易外汇(1)贸易外汇贸易外汇是指商品的输入、输出所支付的外汇，是一国外汇收入的主要来源。(2)非贸易外汇非贸易外汇是指商品进出口以外收付的外汇。如劳务、旅游、运输、保险、对外承包工程等收入和支出的外汇3、根据交割时间分为即期外汇和远期外汇1)即期外汇又称现汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方当日或在两个营业日内进行交割的外汇。2)远期外汇又称期汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方于约定的未来某一时刻交割的外汇。第二节外汇汇率一、汇率的概念汇率（ForeignExchangeRate）是指一国货币兑换为另一国货币的比率。折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。2、汇率的标价方法（1）直接标价法（DirectQuotation），它是指以一定单位（1个或100等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示出外国货币的价格。$1=￥6.27325$100=￥627.325（绝大多数国家采用直接标价法）在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。直接标价法中:汇率,外币升值,本币贬值汇率,外币贬值,本币升值

（2）间接标价法（IndirectQuotation）它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示出本国货币的价格。本币1=外币X英国和美国、欧元采用间接标价法在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。间接标价法中:汇率,本币升值,外币贬值,

汇率,本币贬值,外币升值（3）美元标价法是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：

USD1=HKD7.7540USD1=JPY118.56USD1=CAD1.1860二战后，美元为世界货币体系的中心货币，各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准二、汇率的种类1.按政府采取的汇率政策的不同固定汇率（FixedExchangeRate）是指一国货币当局选择本国货币钉住某基准国际货币或者某一货币指数，在一定的时期内通过直接的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该基准货币汇率不变。浮动汇率（FloatExchangeRate）是指汇率完全由外汇市场的供求决定，货币当局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。2.按汇率制定的方法的不同基本汇率(BasicRate)：是指本币对关键货币的汇率。大多数国家都把本国货币与美元的汇率作为基本汇率。关键货币应具备以下特点：在本国国际收支中使用最多；在外汇储备中所占比重最大；可以自由兑换且为国际上普遍接受。套算汇率(CrossRate)又称交叉汇率，是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。

套算汇率(CrossRate)

有两种情形：

（1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：

USD1=CNY8.2270

而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.6572（2）由于西方外汇银行报价时经常采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182

据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：

DEM1=CHF（1.5182/1.7720）

=CHF0.85683.按银行业务操作情况来划分

（1）买入汇率和卖出汇率报价行买进外汇时所依据的汇率叫“买入汇率”，也称“买价”；卖出外汇时所依据的汇率叫“卖出汇率”也称“卖价”（2）中间汇率：买入汇率与卖出汇率相加，除以2，则为中间汇率。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。（3）现钞汇率：即银行购买外币钞票的价格。23银行外汇交易的买入价和卖出价的形式有两种:第一种:完整形式如:美元/瑞士法郎=1.3874/1.3894第二种:简写法形式如:美元/瑞士法郎=1.3874/94谁的买入价和卖出价？

在外汇市场上,一般将0.0001(日元为0.01)称为1点,上例中美元兑瑞士法郎的差额为20点.4.按外汇交易交割日不同，划分为即期汇率和远期汇率所谓交割（Delivery），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格也不同。即期汇率（SpotRate），也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（WorkingDay）以内办理交割所使用的汇率。

2.远期汇率（ForwardRate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。

即期汇率和远期汇率间有一个差额，称为远期差价，一般用升水、贴水和平价表示。升贴水举例：

直接标价法下：多伦多市场即期汇率：$１＝CAD1.4530/40，一个月远期汇率：$１＝CAD1.4570/90，美元升水，升水点数为40/50香港市场即期汇率：$1=HKD7.7920/25，三个月远期汇率：$1=HKD7.7860/75，美元贴水，贴水点数为60/50间接标价法下：

纽约市场即期汇率：$１＝SF1.8170/80，一个月远期汇率：$１＝SF1.8110/30，瑞郎升水，升水点数为60/50

伦敦市场即期汇率：￡１＝$1.8305/15，一个月远期汇率：￡１＝$1.8325/50，美元贴水，贴水点数为20/35中国工商银行人民币远期外汇牌价

日期：2007年10月7日星期日单位：人民币/100外币期限美元兑人民币中间价现汇买入价现汇卖出价起息日

7天

(7D)771.77769.83773.692007-04-25

20天

(20D)771.25769.32773.182007-05-08

1个月

(1M)770.74768.81772.662007-05-18

2个月

(2M)768.61766.69770.532007-06-18

3个月

(3M)766.95765.03768.872007-07-18

4个月

(4M)765.21763.29767.122007-08-20

5个月

(5M)763.75761.83765.652007-09-18

6个月

(6M)762.31760.4764.212007-10-18

7个月

(7M)760.73758.67762.782007-11-19

8个月

(8M)759.41757.12761.682007-12-18

9个月

(9M)758.03755.52760.532008-01-18

10个月

(10M)756.65754759.32008-02-19

11个月

(11M)755.56752.69758.432008-03-18

12个月

(1Y)754.4751.38757.422008-04-185.按外汇的汇付方式不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率1、电汇汇率（TelegraphicTransferRate，简称T/TRate）是经营外汇业务的银行以电报方式通知国外分支行或代理行收付外汇时所使用的汇率。

2、信汇汇率（MailTransferRate，简称M/TRate）是银行用信函方式通知国外分支行或代理行收付外汇时所使用的汇率。3、票汇汇率（DraftRate）是兑换各种外汇汇票、支票等票据时所使用的汇率。6.按外汇管制程度不同官方汇率（OfficialRate）指由国家行政机构制定并公布的汇率。市场汇率（MarketRate）指由外汇市场供求关系决定的汇率。7.从营业时间的角度开盘汇率：外汇银行在一个营业日刚开始营业进行外汇买卖时使用的汇率。收盘汇率：外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时使用的汇率。三、汇率决定的基础1.金本位制度下汇率的决定及其变动（1）典型金本位制度的汇率基础——铸币平价(MintParity），即：两种货币含金量之比。有如下特点：各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定的含金量（Goldcontent）。金币可以自由铸造、熔化；银行券可以自由兑换成金币；黄金可以自由输出入国境。铸币平价案例：在金本位制度下，各国的货币一般都规定有法定含金量，如当时1英镑的法定含金量为7.32238克纯金，1美元的法定含金量为1.50463克纯金，则英镑与美元的铸币平价为：

7.32238÷1.50463＝4.8665

所以英镑与美元之间的汇率为：￡1＝＄4.8665（2）汇率变动因素：外汇供求关系及黄金输送点外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。黄金输送点案例：例如，在金本位制度下，如当时1英镑的法定含金量为7.32238克纯金，1美元的法定含金量为1.50463克纯金，所以英镑与美元之间的汇率为：￡1＝＄4.8665。若运输费用为所运输黄金价值的千分之六。则英镑汇率的市场波动将以￡1＝＄4.8665为中心，以美国的黄金输出点2.4144(2.4x1.006)美圆为波动的上限,以美国的黄金输入点2.385(2.4x0.994)美圆为下限。▲黄金输出点=法定平价+黄金运送费用；

▲黄金输入点=法定平价-黄金运送费用

2.纸币制度下的汇率决定基础

两个时期：（1）纸币仍有法定含金量时期（布雷顿森林体系时期）黄金平价、货币平价以两国货币所代表的含金量之比来作为决定汇率的基础（2）纸币无法定含金量时期购买力平价(1)布雷顿森林体系的汇率基础——国际货币基金平价(IMFParity)☆布雷顿森林体系下的汇率，由各国货币与美元的货币平价决定．☆布雷顿森林体系，规定美元与黄金挂钩，即35美元兑换1盎司黄金，其他国家的货币也分别规定了含金量，并通过含金量计算出各种货币与美元的平价，而且平价一经确定不得轻易变动

黄金

美元A国货币B国货币C国货币………..N-1国货币35$=1盎司(２)汇率决定基础—购买力平价（PPP)☆布雷顿体系崩溃后，纸币与黄金完全脱钩，各国不再规定纸币的含金量。汇率由各国纸币所代表的实际价值量来衡量或决定。☆单位纸币所代表的价值总表现为一定量的商品，即纸币的购买力。因此，通过比较两国货币的购买力平价，就能得出两国货币的交换比率。

麦当劳汉堡包指数

麦当劳对经济发展，经济走向一直是敏感的，因此在现代经济学上有“麦当劳汉堡指数”一说。麦当劳汉堡指数是1986年由英国《经济学人》杂志开始编制的，它是以巨无霸汉堡这个在世界各国售价之比较来作为预测未来主要国际通货汇价可能走向的参考，目的是了解测试各国汇率是否有偏差。国际汇率的均衡水准应接近经济学说中的购买力平价（PPP）水准。购买力理论认为，从长远来看，某一种产品在每一个国家的价格经过汇率折算后应该是一样的，即所谓的“一价定理”。利用购买力评价理论推算汇率的最大困难，就是找到一种在各国都出售的经常消费品。巨无霸刚好解决了这一难题。

因为麦当劳的在全世界行销广阔，质量，重量，口味都有统一的标准，而且包含多种原料和劳动，如粮食，肉类，调料和人工。因此可以把它的价格看成一种综合指数。这个指数也确实不负众望，它的创始人约翰。伍德尔曾根据阿根廷巨无霸价格相对美国偏低预测阿根廷比索的升值，事实果然如此。所以现在这一“麦当劳汉堡指数”在经济学界被广泛运用。四、汇率决定理论自己学习五、汇率变动及其经济影响1.汇率变动的主要经济因素（1）国际收支；2）通货膨胀；（3）利率；（4）经济增长率；（5）财政赤字；（6）外汇储备2.汇率变动对经济的影响(1)、国际收支状况国际收支是对一国对外经济交往的汇总，它主要反映出一国的外汇收支状况，是影响该国汇率变动最直接的重要因素。当一国国际收支顺差时，该国外汇会供过于求，从而导致外汇贬值，本币升值；当一国国际收支逆差时，该国外汇会供不应求，从而导致外汇升值，本币贬值。(2)通货膨胀☆通货膨胀对汇率的影响是通过三个途径实现。☆通货膨胀率对汇率的影响具有间接性、时滞性和相对性。物价上涨通胀出口减少进口增加外汇供<求外汇升本币贬通胀本币实际利率下降资金外流外汇供<求外汇升本币贬通胀货币内在价值下降预期本币疲软抛售本币外汇升本币贬(3)相对利率差异☆利率是资金的价格，两国间利率的差异，将会引起短期资本的流动。资本流入外汇贬,本币升外汇供>求本国利率>外国利率资本流出外汇升,本币贬外汇供<求本国利率<外国利率（4）经济增长率差异☆当一国处于经济高速增长的初期，进口一般比较旺盛，这一方面是由于经济增长初期对国外先进技术和设备的需求扩大，另一方面是由于本国居民的收入增长，导致对进口消费品的需求增加，使得外汇供不应求，本币贬值。☆当一国的经济经过一段持续的增长后，又会为本币的升值提供有力的支持，这是因为：经过经济的持续增长后，本国产品的国际竞争力提高，出口增加，外汇收入增加；本国的投资环境改善，外资流入增加；本国经济的持续增长，提高了外汇交易者持有本币的信心，增加了对本币的需求。（5）财政赤字一国的财政预算出现巨额赤字，其货币汇率必然下降。（6）外汇储备中央银行持有的外汇储备可以表明一国干预外汇市场和维持汇价的能力，所以外汇储备对稳定汇率有一定的作用。但是，外汇干预只能在短期内对汇率产生一定的影响，它无法从根本上改变决定汇率的基本因素。2.汇率变动对经济的影响汇率的变动汇率的变动包括贬值和升值(或上浮和下浮)两个方面。描述汇率变动的概念有两组：法定升值和法定贬值，升值和贬值。法定贬值(devaluation)是指一国货币当局为调整其对外汇率的基准，政府用法令规定降低本国货币的含金量。在纸币流通制度下，当一国原有的黄金平价和汇率不能维持，或者勉强维持会进一步削弱其出口竞争能力，消耗其有限的黄金储备时，该国政府就会颁布法令废除纸币原来的黄金平价和汇率，规定新的、较低的黄金平价和汇率。

法定升值(revaluation)是有关当局用法律明文规定提高本国的金平价。在布雷顿体系下，个别通货膨胀较轻、国际收支在一定时期内具有顺差的国家，在其他国家的影响与压力下，曾被迫进行过法定升值。例如，1969年10月，德国马克的含金量由0.222168克纯金提高到0.242806克纯金，从而使马克对美元的汇率升值8.5％。1973年，各国实行浮动汇率制后，货币脱离了金平价，汇率随供求行情发生变化，法定升值和法定贬值已失去了原来的意义。现在经常用到的是升值和贬值的概念升值(appreciation)是由于外汇市场上供求关系变化导致的一国货币对外价值的上升；

贬值是由于外汇市场上供求关系变化造成的一国货币对外价值的下降。升值和贬值的作用同法定升值和法定贬值相同。有时人们对这两组概念并不作严格区分。(1)对国内经济的影响

a对本国物价的影响本币贬值一般会带来本国物价的上涨，这体现在以下三方面：（1）本币贬值后，以本币表示的进口商品的价格将上涨。进口消费品价格的上涨，将直接提升国内价格水平，而进口原材料、中间产品、机器设备价格的上涨，将会推动国内价格水平的上涨。（2）本币贬值后，商品出口增加，当国内该商品的生产能力没有相应增加时，新增加的出口将会直接减少本国的商品可供量，从而导致物价上涨；随着国外对本国劳务需求的增加，本国的劳务价格也将上涨。（3）本币贬值后出口增加进口减少，外汇存量增加，带来本币的发行增加，从而引起物价上涨。b.贬值对经济增长和就业的影响如果一国的货币贬值能够起到增加出口的作用，就会使生产扩大，国民收人和就业增加。另一方面，一国货币贬值导致进口商品价格上涨，这会在一定程度上引导消费者转向购买本国产品，刺激本国进口替代品的生产，进而产生与出口增加同样的作用，增加国民收入。a、对本国贸易收支的