Themis财务风险预警系统

伊藤模型的特性伊藤财务预警理论体系－－

科学和完善的信用评估理论体系伊藤模型的科学性、先进性赊购债务赊销债权借款盘存资产固定资产无形资产投资自有资本成本销售额①营业债权的垫付状况（赊销债权-赊购债务）（财务状况）②借款的状况③库存状况固定资产状况④无形资产状况投资状况（筹集资金过程）赊销债权的早期回收赊购债务的支付拖欠借款增加⑥伴随活动水准的综合平衡情况处理库存、固定资产筹集资金处理无形资产、投资筹集资金销售收益等伊藤模型从资金筹集角度分析企业财务状况的分割概念图

这6个方面的分析加上等级、变化量的分析视角，并充分考虑根据现实的各行业业种的“特性”、“偏差性”及“粉饰评估”等⑤支付余力的状况伊藤模型的精髓－－

企业运营和资金使用合理性分析

第一层面合理性分析－－

企业运营状况合理性分析

运营合理企业的特征

销售额销售债权库存借款销售额销售债权购货债务库存借款销售额销售债权购货债务库存借款销售额异常企业的特征

债权与借款异常企业的特征

不良债权增加借款填补债务销售额销售债权购货债务库存借款应付账款转移销售额销售债权购货债务库存借款不良债务累积销售额销售债权购货债务库存借款借款填补赤字债务粉饰企业的特征赤字企业的特征

不良债务企业的特征

第二层面合理性分析－－

财务指标间合理性分析前前期本期增加额主营收入正常增加额营销债权反常值反常值正常增加额债务收入增加平行额收入增加平行额Ｂ／ＳＢ／Ｓ其他应收款预付帐款其他流动资产异常值被撒布各处预收帐款其他应交·付款其他流动负债第三层面合理性分析－－

同一指标变化合理性分析

某一行业赊销赊购周转期评分矩阵（月）企业债权债务变化、库存变化、固定资产变化、借款变化等均遵循这一规则。评分结构严谨：不同的指标采用不同的矩阵评分，有9X9的矩阵，也有2X11的矩阵；伊藤模型11分析指标独创的九大分析指标1.赊销赊购周转期等级变化量周转期2.金融债务销售比3.金融债务不健全度周转期变化幅度4.实物性资产周转变化度7.经常收支活动平衡8.Themis支付余力系数等级借款对月销售比率变化量变化量库存周转变化度固定资产周转变化度等级经常收支不一致幅度等级扣除粉饰的真实支付能力11个指标组指标含义10分10分10分5分5分5分10分企业粉饰的比例和数量合计：100分

伊藤模型11分析指标体系等级变化视角变化量借款对月销售变化幅度5.投资效率等级投资与融资成本比率6.无形资产效率等级无形资产对销售贡献幅度5分等级10.成本体系11.资产系数成本与销售变化幅度资产对销售贡献幅度等级等级10分10分10分10分权重9.异常系数（粉饰系数）美国安然公司倒闭案1、安然在2000年的总收入高达1010亿美元，名列《财富》杂志“美国500强”的第七名；掌控着美国20％的电能和天然气交易，是华尔街竞相追捧的宠儿；2、安然一直鼓吹自己是“全球领先企业”，业务包括能源批发与零售、宽带、能源运输以及金融交易，连续4年获得“美国最具创新精神的公司”称号，并与小布什政府关系密切3、2001年12月2日，安然正式向破产法院申请破产保护，破产清单中所列资产高达498亿美元，成为美国历史上最大的破产企业。4、2001年11月8日，安然承认做假账，虚报数字让人瞠目结舌：自1997年以来，安然虚报盈利共计近6亿美元。Themis系统©国际评估案例美国安然公司评估结果安然2001年2000年1999年1998年1997年－94114253

DDCBBBThemis系统©分析得分：（从1997年的数据开始分析）：结论：

从评分来看，在美国安然公司2001年爆发丑闻前，1998年系统就已经明确给予破产提示，且该企业的得分越来越低，表明企业存在严重的财务问题；从单项指标得分和专家分析来看，说明指出企业在借款、债权、收支等方面都存在严重的问题，并存在着严重的财务粉饰嫌疑，粉饰金额巨大。

实际上，在2000年，美国评级公司仍然给予该公司AAA级评价，使大量投资人将资金购买了安然公司的股票，最后造成巨大的财务损失。美国世通公司和帕玛拉特公司案1.世通公司：2002年7月21日，在爆出美国历史上最大的财务丑闻四个星期之后，世界通信公司宣布申请破产保护，从而以1000多亿美元的资产超越安然，创造了美国新的破产案纪录。2002年6月25日：世界通信承认虚报收入38亿美元。2002年6月26日：美国证券交易委员会指控世界通信进行财务欺诈。2002年7月21日：背负300亿美元债务的世界通信宣布破产保护，成为美国历史上最大的破产案。

2.帕玛拉特公司2003年底，意大利乳品业巨头帕玛拉特公司的财务丑闻曝光，涉及金额达到170亿美元，一些大型金融机构也受到牵连，引起了意大利国内外的强烈震动。“激进并购埋下祸根”帕玛拉特也是在这方面栽了跟头。在毫无市场基础的情况下，帕玛拉特公司采用直接投资方式，一方面增加了资金占用量及管理难度，另一方面，也使得产能利用率过低问题成为8年来帕玛拉特一直无法摆脱的阴影。Themis系统©国际评估案例美国世通公司评估结果世通2002年2001年2000年1999年1998年－29234769

DDCCBBBBThemis系统©分析得分：（从1998年的数据开始分析）：帕玛拉特公司公司评估结果Themis系统©分析得分：（从1999年的数据开始分析）：帕玛拉特2003年2002年2001年2000年1999年114273139

DCCCCCCCCThemis系统©对1935家A股上市公司测试结果

正确率高达92％以上序号代码企业名称ST时间系统测试结果2006年2005年2004年2003年2002年2001年1600052浙江广厦2007年04-1031

2600608上海科技2007年271752

3600579黄海股份2007年3335713

4600080金花股份2007年-4825

5000413宝石A2007年62645

6000430张家界2007年3232312735

7000498丹东化纤2007年-2336

8000545吉林制药2007年-31-123018

9000605四环药业2007年-30-821

10000673大同水泥2007年864244

11000799酒鬼酒2007年3-3

12000921科龙电器2006年182960

13000403三九生化2006年213-2

14000780草原兴发2006年223510

15000738南方摩托2006年38271636-10Themis系统©中国国内评估案例啤酒花（600090）A股历史上十大造假案例之一2006年2月，新疆啤酒花股份有限公司成功重组，这是我国首次以银行减债为前提进行的重组。2003年10月23日，新疆啤酒花公司董事长艾克拉木·艾沙由夫不辞而别，引发了震惊全国的“啤酒花事件”，公司大量长期隐瞒的问题迅速浮出水面，面临破产。啤酒花公司如果破产，将造成3000多名职工下岗，引起区域性金融危机，并连锁反应影响新疆经济的健康发展。在新疆各大银行对新疆啤酒花股份有限公司的贷款中，建设银行贷款6亿元，工商银行贷款4亿元，乌鲁木齐市商业银行贷款3个多亿，农业银行贷款1．2亿元，交通银行贷款几千万，总数15亿元人民币。事发当时，表面没有任何迹象显示新疆啤酒花股份有限公司财务存在严重问题，银行界也没有任何预警提示，造成如此巨大的信贷损失。啤酒花（600090）评估结果啤酒花6000902002年2001年2000年1999年1998年1997年1996年-23344270-1958

DCCCBCCDDBBThemis系统©分析得分：（从1995年的数据开始分析）：结论：

从评分来看，在啤酒花事件爆发的2003年之前6年，系统对该企业的评分一直在预警分40分以下，虽然在2000年得分略有提高，但有较大的波动，也属于不正常范围，并且连续多期得分处于较低的水平，表明企业存在严重的财务问题；从单项指标得分和专家分析来看，说明指出企业在借款、债权、收支等方面都存在严重的问题。

该系统提前预测了企业的财务风险，针对企业借款异常的状况，提前给出预警，在对企业进行贷前审查时，有效的筛选出风险客户，避免巨额的贷款损失。Themis系统©中国国内评估案例ST金荔(600762)

2005年3月，*ST金荔的董事、常务副总经理欧阳述安因涉嫌挪用公款被拘留，是年5月，财务总监周振清和财务部经理李小薇因涉嫌提供虚假财务报告罪被逮捕，董事长刘作超和他的前妻何雪梅闹矛盾，“伪造签名转让股权”的争执至今也没明确的下文。第一大股东金荔投资及其关联方占用公司资金3898万元，还以公司名义为其他单位提供担保，并直接占用4750万元资金，形成了约4750万元的账外负债。公司大量资金用于工程项目支出，形成的资产远低于实际支出。初步调查，工程款支出及预付账款总额为16029万元，涉嫌被大股东占用。另外，金荔投资还侵占*ST金荔两个农场的经营收益。

*ST金荔2003年虚报收入13207万元，虚增利润8179万元。2004年1~10月,虚报收入11009万元,虚增利润7270万元。

2000年首次被ST，2007年11月终止上市。ST金荔(600762)评估结果Themis系统©分析得分：（从1995年的数据开始分析）：评语：（2002年）1、赊购债务过于庞大（支付状况急剧恶化），在供应商方面的信用度明显受损。2、对借款的依赖性急剧增加并已经产生不良影响。怀疑赊销债权已经出现长期化倾向，以及不良库存和固定资产已经扩大化3、库存严重过剩，推测已经有相当部分不良化。与销售额不匹配。4、与销售额相比，生产设备已经过剩，并对经营带来压力。应对设备进行调整。5、无形资产占总资产比重极大，但对销售额的贡献不大，对正常的经营带来很大的资金压力。6、与经营活动和固定资产投资相比较，赊销债权、赊购债务的增减变化存在异常状况。7、销售额过小，与总资产不匹配，必须尽早清理不良库存。若无措施将在3年内破产。8、经营性收支长期处于负值，有两年内破产的危险，必须尽早增资或筹集长期借款。9、存在超前预支成本的负担，需要在一定期间内观其动向10、短期债务过大，近期陷入无法偿付债务的可能性大。有必要紧急筹集资金。11、有将不良赊购债务隐藏在其他的流动负债会计科目的嫌疑。12、借款增加并未增加企业销售，怀疑相关借款用于弥补坏账，资产状况正在恶化。ST金荔6007622004年2003年2002年2001年2000年1999年1998年-42-38-243127-11-12

DDDCCCCCDD中国国内评估案例交易对手授信风险预估审查和授信后监控审查Themis系统©评分授信前风险预估90-10080-9070-8060-7050-6040-5020-400-20授信后监控审查可授信细查不可授信仅确认粉饰危险根据评分细项和评语对企业进行细