2022年公募基金盘点与展望：行业规模小幅增长料将延续良好发展态势

证券研究报告请务必阅读正文之后第27页起的免责条款和声明行业规模小幅增长，料将延续行业规模小幅增长，料将延续良好发展态势核心观点2022年公募基金规模小幅增长至25.7万亿元，业绩表现是各类别基金规模变化的主要原因。货币和固收类基金份额合计占比提升至68.2%；指数和指数增强型基金受益其产品创新和工具属性，其增速远超行业；头部基金公司份额占比保持相对稳定。全年仅纯固收类基金录得正回报，含权益类类别基金业绩呈不同程度下滑。四季度主动权益型基金的仓位和重仓股市值均有所提升，权益仓位创近10年新高。产品的持续创新、个人养老金试点落地及监管自律的一系列政策为行业高质量发展注入动力。考虑国际比较，行业料将延续良好的发展态势，公募基金在大资管中占比仍有较大提升空间。何旺岚金融产品分析师中信证券研究部S120005唐栋国金融产品首席分析师S100002赵文荣量化与配置首席分析师S070002王亦琛金融产品分析师S0003▍公募基金管理规模小幅增长，业绩表现是各类别基金规模变化的主要原因。截至2022年末，公募基金规模25.7万亿元，较年初小幅增长1%，较三季度下滑2.5%。2022年前三季度，受权益市场下跌影响，权益类基金规模下滑明显，而货币和固收类基金的规模增加显著。四季度权益市场回暖、债券市场调整，主动权益型、指数和指数增强型和QDII型基金规模迎来了增长，货币和固收类基金受赎回潮影响，规模出现较大下滑；工具属性强的指数和指数增强型基金尽管业绩回调，规模却迎来了远超行业的高速增长。全年来看，仅货币市场型、债券型、指数和指数增强型规模正增长。▍竞争格局：货币和固收类基金份额进一步提升，头部基金公司份额占比相对稳定。2022年货币类、固收类基金的规模增长，进一步提升其市占率，两者规模位居前二，规模分别增至10.46万亿元、7万亿元，份额占比分别提升至40.8%和27.4%。主动权益型、指数和指数增强型、混合型、FOF型及QDII型基金份额占比分别为13.7%、9.2%、7.6%、0.8%和0.3%。头部基金公司市占率相对稳定，前10家份额占比持续维持在38%~40%，8家基金公司管理规模超五千亿元，39家基金公司超千亿元。▍基金业绩盘点：仅6个品类基金取得正回报，权益类基金跌幅居前。2022年，公募23个子类产品线中仅6个品类基金获得正回报，且主要为固收类基金。全年来看，短期纯债、中长期纯债、债券指数型等纯固收类基金的平均收益率在2%~3%之间，可转债基金和混合债含权类产品平均跌幅分别为19%和2.9%；权益类产品跌幅较大，其中主动权益型、股票指数型、QDII主动股混类基金平均跌幅均超过15%；各类型FOF基金收益中枢均为负。主动股混基金前10大品种年度涨幅均超10%，能源油气等另类基金涨幅居前。▍首发市场聚焦：2022年全年共募集1.49万亿元，主动权益型和混合型基金新发下滑显著。2022年公募基金新发行规模约1.49万亿元，债券类产品发行规模占比居首，其中中长期纯债型基金和债券指数型基金发行规模在其大类中占比第一。十大公司发行规模占比有所回落，募资效率持续呈下降趋势。四季度十大首发规模单品仅两只为权益基金。▍主动偏股基金重仓聚焦：重仓股市值提升，权益仓位创近10年新高。截至2022年末，主动偏股基金权益仓位相对三季度提升2.6pcts至85.5%，创近10年新高，重仓股市值占比环比上升。2022年末，主动偏股基金重仓并超配电力设备及新能源、食品饮料、医药、电子等行业，环比增仓最快请务必阅读正文之后的免责条款和声明2的五大行业是非银金融、商贸零售、建材、轻工制造和传媒，占行业自由流通市值比的靠前的五大行业分别是食品饮料、电力设备及新能源和、消费者服务、国防军工和医药。▍行业动态与展望：行业生态持续完善，公募基金行业仍处于发展机遇期。回顾2022年，债券指数ETF、权益细分ETF和主题ETF等工具产品创新不断，三年及以上锁定期的创新类产品持续申报落地，公募REITs持续受投资青睐；与此同时，个人养老金制度的试点落地为行业发展打开长期空间，监管自律出台的一系列政策不断呵护着市场和行业生态，推进着公募基金行业高质量发展。另一方面，公募基金作为大资管领域发展最为良好的品类之一，其工具化属性和大容量特征有望承担起经济体直接融资的重任。考虑国际比较，公募基金的发展势头料将延续，在大资管领域的地位仍有较大提升空间。请务必阅读正文之后的免责条款和声明3趋势 5 四季度主动权益类基金规模回暖，债券型基金规模跌幅较大 52022年仅货币市场型、债券型、指数和指数增强型规模正增长 6细分品类：各债券型品类规模下降，被动产品线中股票指数增强型、债券指数型和QDII品仍有所增长 6产品线格局：固收和货币类基金份额提升显著 7头部基金公司份额稳定，八家基金公司规模超五千亿元 8基金公司分类规模盘点：易方达继续领跑主动权益、混合型、混合债券型和QDII基金，华夏继续领跑指数及指数增强型基金 9基金经理管理规模：基金经理头部效应明显 11盘点 126个品类取得正回报，主动权益基金跌幅居首，固收类基金普遍收涨 12单只基金分类业绩盘点：主动股混前10均超10%，可转债和FOF型基金均为负收益.14规模以上基金公司分类产品线业绩盘点 15 2022年全年共募集约1.49亿元，主动权益型和混合型基金新发下滑显著 17细分产品线中：中长期纯债型基金和债券指数型基金发行规模占各自大类过半比重 17十大公司发行规模占比持续回落，募资效率呈下降趋势 18平均募资量：仅指数及指数增强型平均发行规模有所提升 18十大首发规模单品——仅两只主动权益基金 19 主动偏股基金规模环比小幅提升，权益仓位创近10年新高 20主动偏股基金持续重仓并超配电新、食品饮料、医药，持股集中度有所下降 21 行业发展仍处于较好的机遇期 24 插图目录图1：历年公募基金规模及其增长率(单位：亿元，%) 5图2：历年公募基金份额及其增长率(单位：亿份，%) 5 图5：历年债券型基金分类规模(亿元) 7图6：历年指数及指数增强型基金(剔除联接基金)分类规模(亿元) 7图7：2022年末各类基金规模谱系图(亿元，按主被动产品线分开统计) 7图8：2022年末各类基金规模谱系图(亿元，按大类资产属性统计) 8图9：2022年末基金公司规模(亿元，只) 9请务必阅读正文之后的免责条款和声明4图10：历年前十大基金公司规模及占比(亿元，%) 9 图13：2022年基金发行规模分类统计(亿元) 17图14：历年债券型基金分类发行规模占比 18图15：历年指数及指数增强基金分类发行规模占比 18图16：2022年基金公司发行规模及数量(亿元，只) 18图17：历年募资前十大基金公司募资占比与募资效率 18图18：主动偏股基金规模情况(亿元，%) 20图19：主动偏股基金重仓市值及占比(亿元，%) 20图20：各类型主动偏股基金权益仓位(%) 21 8以来年度增幅 24 表格目录表1：2022年末主动权益型基金规模靠前的基金公司(亿元) 9表2：2022年末混合型基金规模靠前的基金公司(亿元) 9表3：2022年四季度中长期纯债基金规模靠前的基金公司(亿元) 10表4：2022年四季度混合债券型基金规模靠前的基金公司(亿元) 10表5：2022年末指数及增强基金规模靠前的基金公司(亿元) 10表6：2022年末QDII型*基金规模靠前的基金公司(亿元) 10表7：2022年四季度FOF型基金规模靠前的基金公司(亿元) 11表8：2022年四季度可转债型基金规模靠前的基金公司(亿元) 11表9：2022年末部分基金经理管理规模(剔除货币基金，亿元) 11表10：2022年末部分基金经理管理规模(主动权益型，亿元) 11表11：2022年末部分基金经理管理规模(FOF型，亿元) 12表12：2022年末部分基金经理管理规模(QDII型，亿元) 12基金收益率数据统计 13 表20：2022年主动权益型收益靠前的公司(50亿元以上) 15表21：2022年混合型收益靠前的公司(50亿元以上) 15表22：2022年中长期债券收益靠前的公司(50亿元以上) 16表23：2022年混合债券型收益靠前的公司(50亿元以上) 16表24：2022年FOF型基金收益靠前的公司(10亿元以上) 16表25：2022年四季度QDII股混型收益靠前的公司(10亿元以上) 16表26：历年各类公募基金平均发行规模(亿元) 19 表28：主动偏股基金重仓中信一级行业情况 21请务必阅读正文之后的免责条款和声明540%27%26%40%27%26%14%16%▍行业格局及发展趋势公募基金管理规模25.7万亿元，全年增长1%，较三季度下滑2.5%。截至2022年末，剔除ETF联接基金后，国内公募基金管理规模和管理份额分别为25.7万亿元和23.8万亿份，管理规模较三季度末减少了6690亿元，环比缩减2.5%，较年初增长了1%；管524亿份，环比下降2.3%，较年初增长了10%。2022全年来看，份额相较2021年末保持增长，但受权益市场整体下跌和四季度债券基金赎回影响，规模仅增长约1%。(单位：亿元，%)00000公募基金规模合计%d基金在当期按首发规模纳入统计，ETF联接基规模是予以剔除(单位：亿份，%)份额增长率000%100,00020%度主动权益类基金规模回暖，债券型基金规模跌幅较大市场增长出现分化，主动权益型、指数和指数增强型、QDII型规模增长，其他类型基金规模下降。截至2022年末，十大类基金1中仅有三大类产品线的管理规模环比正增长，其中，指数和指数增强型基金增长较多，较2022年三季度末增加了2567亿元；另有主动权益型基金和QDII型基金规模分别增长382亿元和38亿元。债券型、货币市场型和混合型基金规模下滑较大，分别下滑了6783亿元、2079亿元和1354亿元；另有FOF型、可转债型和量化对冲型基金规模分别下跌108亿元、43亿元和19亿元。四季度仅指数和指数增强型、主动权益型和QDII型基金净流入，债券型和货币市场，债请务必阅读正文之后的免责条款和声明6型基金赎回居前。从份额变化维度看，市场在净流入的同时呈现结构性变化，剔除新发基金，2022年四季度仅指数和指数增强型、主动权益型和QDII型基金份额净增加，份额分别增加1807亿份、422亿份和31亿份，债券型和货币市场型基金流出居前，分别流出了4812亿份和1909亿份，混合型、FOF型、量化对冲型和可转债型份额分别下降925亿QDII型(不含指数及另类)QDII型(不含指数及另类)00Winds 指数增强型QDII型(不含指数及另类)10%10%-13%%%-100%d2022年仅货币市场型、债券型、指数和指数增强型基金实现规模增长，较上年末分别增长了9726亿、6301亿和3274亿元。与年初相比，仅货币市场型、债券型、指数和指数增强型基金较2021年实现了规模增长，分别增加了9726亿、6301亿和3274亿元，增长率分别为10.3%、9.9%和16.1%。主动权益型和混合型基金等含权益较高的类别基金规模下降最大，分别下降8713亿元和7656亿元，下降幅度分别为19.9%和28.3%，量化对冲型、QDII型、可转债型和FOF型各有超百亿规模下降。总体而言，货币市场型、债券型、指数和指数增强型等三个品类的增长弥补了其他品类的规模缩减，值得注意的是，前三季度持续增长的货币市场型和债券型基金在第四季度规模缩减，而前三季度持续下跌的主动权益型、QDII型基金规模受权益市场回暖影响迎来反弹。债券细分品类的规模方面，四季度各细分品类均有下降。2022年末，短期纯债型、混合债券型和中长期纯债型基金规模分别为6309亿元、15630亿元和48322亿元，较三较年初分别增加1307亿元、3247亿元和1744亿元。请务必阅读正文之后的免责条款和声明700000000000000被动产品线中，呈现向股票指数增强型、债券指数型转移的趋势。2022年末，被动型类别基金中，债券指数型、股票指数型和QDII股指型基金规模增长显著，较年初分别图5：历年债券型基金分类规模(亿元)债型,0000010,0000图6：历年指数及指数增强型基金(剔除联接基金)分类规模(亿元)QDII型QDII增强型产品线格局相对稳定，但随着货币和固收类规模增长，固收和货币类基金份额进一步提升，而主动股混基金份额占比合计下滑7.2个百分点。按主被动产品线分开统计，2022年末，货币市场基金规模居首位，规模增至10.46万亿元，份额提升3.5pcts至40.8%；债券型基金(不含指数)规模位列第二，规模约7万亿元，份额占比提升2.3pcts至27.4%；主动权益型、指数和指数增强型、混合型、FOF型、QDII型及可转债型基金份额占比分别为13.7%、9.2%、7.6%、0.8%、0.3%和0.2%，其中主动权益型、混合型基金份额占比较年初下降4.1pcts、3.1pcts，指数和指数增强型份额提升1.2pcts，其它品类份额占比相对稳定。开统计)请务必阅读正文之后的免责条款和声明8从细分产品来看，指数及指数增强型基金中，受规模的绝对变动影响，2022年，股票指数型基金占比由年初的64%降至58.7%，债券指数型基金占比由21.24%提升至25.1%，另有QDII股指型基金占比由6.5%提升至9%，其他类型由于规模较小，规模占比变化不大。同期，债券型产品线中，短期纯债型基金和混合债券型基金占比规模占比环比分别下降3pcts、1.5pcts，中长期纯债型基金占比提升4.5pcts。整体来看，相比于2022年三季度，四季度细分产品变动趋势多与三季度或全年趋势相反，全年来看，混合债券型、短期纯债型、债券指数增强型和债券指数型品类在各自一级分类中份额占比有所上升，其他细分品类份额占比相对下降。计)按大类资产属性进行统计(注：单资产类别涵盖主被动产品线)，截至2022年四季度，货币市场基金规模仍高居榜首，债券型基金、权益型基金规模分别约为7.62万亿元、5.06万亿元，分居第二、第三，份额分别为29.7%、19.7%；位列第四的混合型基金规模降至约1.9万亿元，排名第五、第六的QDII型基金和FOF型基金管理规模分别为2892亿元债券型产品中，主动管理型基金占比约92%。头部基金公司市场份额保持相对稳定，八家基金公司规模超五千亿元，39家基金公司超千亿元。自2019年来，剔除货币基金，头部10家公司管理规模的市场份额集中度相对稳定，份额占比维持在38%~40%之间。2022年头部10家公司管理规模的市场份额集中度小幅下滑，当前占比为38.8%。从管理规模来看，截至2022年四季度末，公募基金管理规模高于千亿元的基金公司数目增加1家至38家，另有8家公司维持五千亿元以上。请务必阅读正文之后的免责条款和声明99729727688929833867162822535798309262560732828751462739311071194724413951425082322注：剔除货币基金，同一基金合并计算，内圈为基金数量，外圈为管%%%%%%%%%前十大基金占比(右)00000金，同一基金合并计算易方达继续领跑主动权益型和混合型基金。主动权益型方面，截至2022年末，前10名基金公司规模均超千亿元，其中易方达、中欧和广发基金位居前三，旗下主动权益类基金规模分别为2676亿元、2155亿元、1889亿元。受四季度权益市场回暖及份额净流入影响，与三季度相比，前10名基金公司管理规模多有所上升，其中易方达和交银施罗德基金的规模增长居前2，分别增长了98亿元和85亿元，而富国基金下降居首，管理规模下降30亿元。混合型基金方面，前10名基金公司的管理规模均超500亿元，其中易方达基金、广发基金、东证资管三家公司管理规模超1000亿元，前10名中仅兴证全球基金本季度管理规模有所上升。模靠前的基金公司(亿元)模靠前的基金公司(亿元)公司类别规模合计数规模变化司别合计变化98型776基金型49基金 76型7 型59金型7型 23-1基金型515 金型12型82金-12型690-16债券品类中，博时基金、招商基金和中银基金在中长期纯债型基金中居前，易方达基金持续领跑混合债券型基金。中长期纯债型基金方面，截至2022年末，管理规模前十的请务必阅读正文之后的免责条款和声明10公司规模均超千亿元，其中博时基金、招商基金和中银基金持续位居中长期纯债型基金的大。混合债券型基金方面，管理规模居首的易方达基金规模缩至1970亿元，连续三个季度规模大幅缩水，但领先优势依然巨大，超管理规模第二的招商基金900余亿元。金规模靠前的基金公司(亿元)金规模靠前的基金公司(亿元)司别合计变化司别合计变化金9979债券型62基金468基金债券型9986 5基金债券型234922债券型65金基金债券型75债券型11基金43 71基金债券型9574金债券型264债券型802基金41金债券型管理规模超千亿元公司增至7家，华夏基金继续引领被动型产品。指数及指数增强型基金(包括QDII指数)方面，剔除ETF联接基金后，截至2022年末管理规模超千亿元公司增至7家，前十大基金公司管理规模均有上升，其中华夏基金管理规模首超3000亿元，领先优势明显，易方达基金、南方基金分别位列二三。QDII基金(剔除指数和另类基金)，易方达基金管理规模首，管理规模为258亿元，前10大中其他公司规模差距不显著。模靠前的基金公司(亿元)模靠前的基金公司(亿元)基金公司基金类别规模合计基金数规模变化基金公司基金类别规模合计基金数规模变化华夏基金指数及指数增强型3112118409易方达基金QDII型*258522易方达基金指数及指数增强型2191102210富国基金QDII型*6681南方基金指数及指数增强型147476267汇添富基金QDII型*51623华泰柏瑞基金指数及指数增强型128044296嘉实基金QDII型*50512国泰基金指数及指数增强型12149580华夏基金QDII型*4880广发基金指数及指数增强型11667896广发基金QDII型*473-3招商基金指数及指数增强型11566130南方基金QDII型*4555富国基金指数及指数增强型9967829上投摩根基金QDII型*3973汇添富基金指数及指数增强型9907474天弘基金QDII型*3812 博时基金指数及指数增强型94560134国海富兰克林基金QDII型*2540数基金和另类基金交银施罗德和兴证全球基金居FOF型基金前二位，汇添富和鹏华基金居可转债基金前二。FOF基金方面，截至2022年末，7家公司管理规模超百亿元，其中交银施罗德和降13亿、44亿元，值得注意的是，全市场共有41家基金管理人设立了133只个人养老金基金请务必阅读正文之后的免责条款和声明11鹏华基金管理规模仍居前二。022年四季度可转债型基金规模靠前的基金公司(亿元)合计南方基金23金浦银安盛基金司基金金基金金源基金金基金别变化7113346523类别规模合计9893规模变化-1344-115-1453-14公司金金基金1111211111数9788基金经理管理规模：基金经理头部效应明显管理规模前10大基金经理管理规模超800亿元，指数型基金经理占半。剔除货币基金后，截至2022年末，前10名基金经理管理规模均高于800亿元，其中指数型基金经理占半，同样管理规模超千亿的基金经理均为指数型基金经理，分别是华夏基金张弘弢 (1371亿)、华夏基金徐猛(1265亿)和华泰柏瑞基金柳军(1066亿)，前10名基金经理规模多变化较大，4位基金经理管理规模变化超百亿。中欧基金葛兰管理超900亿元主动权益基金，前十名管理规模整体提升。主动权益型基金方面，中欧基金葛兰、景顺长城刘彦春和兴证全球基金谢治宇管理规模居前三，前十大基金经理管理规模多数上升。基金经理管理规模规模变化基金公司基金经理管理规模规模变化基金公司张弘弢1371.35232.25华夏基金葛兰906.531.07中欧基金徐猛1265.1196.52华夏基金刘彦春779.720.84景顺长城基金柳军1066.33299.04华泰柏瑞基金谢治宇698.422.52兴证全球基金余亮940.95-1.48中银证券张坤654.243.7易方达基金葛兰906.5331.07中欧基金周蔚文599.3-19.54中欧基金侯昊901.65-10.31招商基金刘格菘564.8-24.22广发基金张坤894.3163.86易方达基金胡昕炜530.318.64汇添富基金胡剑888.08-237.32易方达基金萧楠487.2-1.25易方达基金0.5363.5陈桂都806.823.62工银瑞信基金李晓星430.2-38.59银华基金FOF型和QDII型基金头部基金经理格局不变。截至2022年末，FOF型产品方面，前10大基金经理管理规模超70亿元，其中兴证全球基金林国怀、交银施罗德基金蔡铮居请务必阅读正文之后的免责条款和声明12于管理规模前二，管理规模分别是230亿元、134亿元，FOF型基金前十大基金经理仅3位管理规模有所增加。QDII型基金方面，易方达张坤管理规模继续居首，管理规模升至240亿元，广发基金李耀柱和富国基金张峰分别位居二三，其管理规模分别为47亿元和46亿元。.05变化16.99.05变化16.99司金怀 蔡铮134.13-29.92交银施罗德基金丁凯琳124.980.3兴证全球基金刘兵97.53-14.38交银施罗德基金张浩然96.99-2.27易方达基金杨喆95.947.9广发基金于善辉93.06-13.64民生加银基金桑磊86.562.12中欧基金李文良77.32-9.09南方基金李彪73.82-6.71汇添富基金基金经理管理规模规模变化基金公司张坤240.1320.16易方达基金李耀柱47.35-2.53广发基金张峰45.6-3.12富国基金胡超37.632.17天弘基金张军28.653上投摩根基金徐成24.650.15国海富兰克林基金王骞23.0822.57汇添富基金王士聪20.513.84南方基金黄亮20.211.61南方基金熊潇雅19.583.69南方基金▍全品类基金业绩盘点下文中基金样本的业绩计算考虑多重不可比因素，以使行业统计、同类基金的比较更具合理性。具体而言，预处理的包括如下四类因素：1.剔除期间首发、不足统计期的基金样本；2.剔除期间基金转型、基金分类调整的基金样本；3.剔除清盘、净值披露不足及净值异常的基金样本；4.剔除报告期末管理规模不足1亿元的基金样本。请务必阅读正文之后的免责条款和声明13Wind证券研究部2022年度，公募23个子类产品线中仅6个品类基金获得正回报，权益类产品跌幅居首，主动权益型基金平均跌幅20.6%，仅债券型、货币型等固收类产品收益为正，受全年香港及美国股市表现不佳影响，QDII型基金和QDII股指型基金回报较差，多数子品类平均下跌超10%。股票指数及指数增强型基金业绩与对应主动基金业绩相仿，仅债券指数增强型子品类平均收益为正。率均值位分位型型%%%%型型%%%%合债券型纯债型型型%%%%%%型型指数及指数增强型指数型%%%%票指数增强型%%%%%%DII%%%%指数型券指数增强型QDIIQDII%%%%%%%%请务必阅读正文之后的免责条款和声明14基金代码基金代码基金简称收益率最大回撤002138.OF泓德裕泰A5.1%-2.6%001957.OF嘉合磐通A5.0%-1.1%19726.OF 4.3%-5.3%004647.OF新华鼎利A3.7%-0.9%004063.OF华夏恒融3.1%-1.6%003545.OF东兴兴利A3.1%-0.7%014451.OF天弘新享一年定开3.0%-0.3%160602.OF鹏华普天债券A2.9%-0.4%I数2%2%6%4%Wind证券研究部负收益主动股混型基金前十大品种收益超10%。主动权益型方面，2022年前十大基金涨幅2022年重仓有色、煤炭等行业基金涨幅居前。码称码称19185.OF6.0%19212.OF8.6%6.1%78.OF题5.7%19191.OF3.7%5.9%61.OF % 7.0%85.OF启3.2%91.OF8.4%37.OF%0.7%28.OF0.4%98.OF置%2.1%23.OF9.2%19198.OF%7.0%95.OF 1.1%势优选0.2%22.OF1.6%63.OF策略2.7%33.OF1.9%01.OF3.7%51.OF4.0%88.OF健2.7%Wind券研究部Wind研究部计剔除年中转型、清盘、净值异常、净值披露不满全混合债型基金前10大品种收益率均为正，可转债型基金均下跌。固收类产品方面，2022年可转债基金受权益市场情绪影响，十大产品业绩均为下跌，前十名基金平均跌幅达13.2%。混合债券型基金方面，业绩前十大基金涨幅平均3.6%，最低值2.9%，混合债券型基金业绩保持稳定。基金代码基金简称收益率最大回撤040022.OF华安可转债A-2.7%-8.8%005273.OF华商可转债A-8.6%-14.7%006147.OF宝盈融源可转债A-10.6%-28.5%340001.OF兴全可转债-13.1%-15.7%519977.OF长信可转债A-14.4%-19.4%240018.OF华宝可转债A-14.6%-19.4%000536.OF前海开源可转债-15.4%-25.4%051.OF富国可转债A-17.1%-21.0%请务必阅读正文之后的免责条款和声明156.0 6.0 -13.4%-28.7基金-13.5%-25.0中信建投基金-14.0%-33.0交银施罗德基金-14.1%-27.117.OF转债增强7.5%8.9%46.OF8.0%1.4%Wind券研究部56.OF.5%70035.OF合赢九个月持有.7%Wind研究部FOF基金表现欠佳，QDII中能源油气基金涨幅居前。2022年业绩前10的FOF型基金无一获正收益。2022年受全球股市下行影响，QDII基金业绩前十大品种，除两能源行题QDII基金外，均录得负收益。码称码称17.OF.1%5.8%2.8%06.OF.2%.2%6.OF天然资源%5.3%13.OF.5%.1%.7%6.1%81.OF.2%.0%83.OF.1%3.1%00.OF.3%.5%.0%3.2%17.OF.4%.9%.1%3.5%01.OF.6%6.3%92.OF稳健养老目标一年持有.5%.6%.8%2.1%23.OF.5%.7%70888.OF精选.2%3.6%09.OF.8%.5%91.OF.2%0.8%09.OF稳健养老一年持有.9%.3%Wind券研究部Wind研究部规模以上基金公司分类产品线业绩盘点接下来选择对应产品线规模在50亿元以上的基金公司进行业绩统计，而FOF型和QDII股混型正处于积极发展中，选取规模在10亿元以上，业绩指标采取简单平均法计算。中庚基金、安信基金和大成基金领跑主动权益型基金，中泰资管、景顺长城基金和安信基金业绩居混合型基金前三。主动权益型产品线方面，2022年前十名基金公司的平均收益率-13%，其中中庚基金、安信基金和大成基金收益率居前三，旗下对应基金平均收益分别为0.6%、-13.4%和-13.5%。混合型产品线方面，前十名基金公司平均收益-5.3%，其中中泰资管、景顺长城基金和安信基金平均收益率居前三，旗下产品平均收益率分别为1%。司型均公司合型益率合型平均-2.7%-20.4景顺长城基金-2.7%-9.0-3.1%-11.2-5.3%-15.4基金-6.3%-12.914.1%7.1金.4%.8请务必阅读正文之后的免责条款和声明16基金.4%.9-6.5%-12.7基金.4%.9-6.5%-12.7交银施罗德基金-6.7%-12.3浦银安盛基金-2.9%-5.1基金.3%.0 交银施罗德基金-7.3%-9.8金.4%.2 易方达基金-7.8%-13.3金.0%.9 .3%.5 14.9%1.114.9%1.1金-15.0%-27.7-15.9%-30.9天弘基金-16.9%-31.8兴业基金-7.1%-9.4中泰资管、国海富兰克林基金和华泰证券资管领跑中长期纯债型基金，华宝基金、景顺长城基金和浦银安盛基金收益率位居混合型基金前三。中长期纯债型方面，2022年收益率靠前的10家基金公司平均回报0.7%，其中中泰资管、国海富兰克林基金和华泰证券资管居前三，本年度平均回报分别为4.5%、4%和3.8%。混合债券型基金方面，华宝基金、景顺长城基金和浦银安盛基金居前三，本年度平均回报分别为1.6%、0.5%和0.4%。司中泰资管4.5%0.0国海富兰克林基金4.0%0.0券资管.5-1.1基金.3金.2-1.2安基金.9基金 浙商资管3.4%0.0公司混合债券型益率混合债券型金-1.1金-1.7盛基金-1.8基金.6金.2%.2.3%-1.4基金.5%-1.5-1.1%.3金-1.2%-5.2.3%.4.3%.4浦银安盛基金、招商基金和交银施罗德基金领跑FOF型基金，博时基金、上投摩根基金和南方基金在QDII股混型基金中收益居前三。FOF型基金方面，2022年全年收益率靠前的10家基金公司平均收益均为负数，浦银安盛基金、招商基金和交银施罗德基金居前三，收益率分别为-2.9%、-4.3%和-7.3%。QDII股混型基金方面，2022年收益率靠前的10家基金公司平均收益-11.8%，博时基金、上投摩根基金和南方基金在QDII股混型基金中收益居前三。司均公司益率平均金.0%1.2 金.2%5.8 -10.4%-24.6金-10.6%-30.2-11.2%-32.3信基金-12.6%-22.4金-13.2%-23.7金.0%3.913.8%5.7请务必阅读正文之后的免责条款和声明17.5%1.415.1%7.5工银瑞信基金-10.0%-14.2富国基金-15.1%-25.5▍首发基金市场聚焦2022年新发规模约1.49万亿元，主动权益类基金新发下滑明显，债券类产品发行规模占比居首。2022年，新发1454只(注：多份额基金合并计算)基金，合计募集约1.49万亿元，发行数量和募集规模较上年度分别下降了451只和1.5亿元。基金大类方面，2022年主动权益型基金募集2240亿元(占比15%，较上年度下滑29pcts)、债券型基金募集7132亿元(占比47.9%)、指数及指数增强型基金共募集了4378亿元(占比29.4%)居前三甲，混合型基金募集612亿元(占比4.1%，较上年度下滑12.7pcts)，此外，FOF型和QDII型基金新发募资分别为427亿元和10亿元。000发行规模发行只数(右轴)0Wind券研究部细分产品线中：中长期纯债型基金和债券指数型基金发行规模占各自大类中长期纯债型发行规模占比仍为债券型基金发行主体，债券指数型基金发行在指数及指数增强型基金约占八成。2022年，债券型基金细分产品线发行规模方面，中长期纯债型基金募资5648亿元，仍占债券型基金新发绝对权重(79%)，短期纯债型募资规模占比继续提升，增至9.6%。指数及指数增强型基金方面，债券指数型基金新发了2790亿元，占比为63%，股票指数型募资1339亿元，此外，股票指数增强型和QDII股指型分别募请务必阅读正文之后的免责条款和声明18 %%%%%%%%%中长期纯债型%%%%%%%%%WindWind研究部，数据截至20221231十大公司发行规模占比持续回落，募资效率呈下降趋势2022年，前十大公司的基金发行规模合计占比34.9%，较上年有一定程度的下降。从前十大公司的募资效率(前十大公司发行规模占比/前十大公司发行数量占比)来看，前十大基金公司的募资效率呈下降趋势。汇添富基金、广发基金发行规模超600亿元，另有3家公司发行规模超500亿元，前十大公司平均发行规模519亿元，共有42家公司发行规模超百亿元。5784537475314755444984037483474661,028.027526模发行规模占比前十大公司发行效率(右)d平均募资量：仅指数及指数增强型平均发行规模有所提升分类统计2022年各大类基金的平均发行规模，仅指数及指数增强型基金较上年平均发行规模有提升，其它品类均呈不同程度下降，其中，指数及指数增强型基金的平均募资请务必阅读正文之后的免责条款和声明19QDII量分别为5.2亿元、5.8亿元、17亿元、3.1亿元、2.0亿元。债券型细分品类方面，2022年短期纯债型和中长期纯债型基金的平均发行规模小幅增长，分别增长至7.7亿元和22.8亿元，相对三季度统计结果仍有提升，而混合债券型平均发行规模较上年平均有所下降；被动管理型产品线中，债券指数型平均募资规模增幅显著，增至49.8亿元，股票指数型、股票指数增强型、QDII股指型的平均募资规模下滑较大。基金类型20122013201420152016201720182019202020212022相比去年型4↓8↓型59↓指数及指数增强型↑-----7↓型-6-----QDII型(不含指数及另类)5-↓↑--型----十大首发规模单品——仅两只主动权益基金从2022年四季度发行规模来看，剔除同业存单指数产品后，市场募资规模前10产品8只为债券型基金，另有混合型基金和股票型基金各一只，四季度发行市场仍由债券型基金主导，排名前三的基金分别募资99亿元、80亿元和80亿元，十大首发规模单品中有多只定期封闭基金。称日期金额：亿元型司期混合型证券投资基金5018型基金债券型证券投资基金5207金永鑫一年定期开放债券型证券投资基金102金基金130金109金金129金臻利纯债债券型证券投资基金208金413223基金证券投资基金202金206金wind证券研究部注：剔除同业存单指数产品请务必阅读正文之后的免责条款和声明20▍主动偏股基金重仓聚焦前文定义的主动权益型基金包含Wind分类中普通股票型、偏股混合型，两者的权益属性明确，分别由最低80%、60%的股票仓位限制，考虑到灵活配置型中也有较多权益属性明确的基金(虽然仓位下限较低)，本部分为确保覆盖的全面性，把灵活配置型也纳入合并为主动偏股基金，以分析持仓特征。主动偏股基金规模环比小幅提升，重仓股市值占比小幅提升。截止2022年末，主动偏股基金规模为4.85万亿元，较三季度末小幅提升，较年初下降21.2%，其中普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的规模分别为6693亿元、28387亿元及13405亿元，较年初分别下降1814亿元(-21.3%)、6576亿元(-18.8%)、4180亿元(-23.8%)，下降幅度与基金全年业绩较为吻合。主动偏股基金整体的重仓市值(仅统计季报中披露的前十大重仓股，并根据基金规模进行加权)加权占比近3年维持在较高水平，重仓市值的占比较三季度小幅提升至47.7%，其中普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金的重仓市值占比为51.4%，49.2%，42.3%。 YOY00000000%%%000%%%%%%资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部主动偏股基金权益整体仓位创近10年新高。2022年末，主动偏股基金权益仓位相对ts其中灵活配置型基金提升了4.5PCTS。请务必阅读正文之后的免责条款和声明21益仓位(%) 85.5%%%%%%85.5%%%%%%%%%%81.3%81.0%80.7%81.8%83.8%82.9%60.5%65.4%64.9%59.8%Wind证券研究部降2022年，主动偏股基金重仓并超配电力设备及新能源、食品饮料、医药、电子等行业，环比增仓最快的三大行业是非银金融、商贸零售和建材。截止2022年末，主动偏股基金重仓规模居前的一级行业分别是电力设备及新能源(3273亿元)、食品饮料(3223亿元)、医药(2558亿元)、电子(1906亿元)，其配置占比分别为15.7%、15.5%、12.3%、市值占比分别超配6.7pcts、7.9pcts、2.9pcts、1.1pcts。重仓规模环比增速最快的行业分别为非银金融(150%)、商贸零售(77%)、建材(49%)、轻工制造(34%)和传媒(31%)；占行业自由流通市值比的靠前的一级行业分别是食品饮料 (11.9%)、电力设备及新能源(10.2%)、消费者服务(9.9%)、国防军工(9.4%)、医药 (7.6%)。年末重仓规(亿元)元)通市值比(%)(%)比例(PCTS)涨跌幅(%)18%2料3640%5工%6.4%%7.5%.7%.2%89属%%3%%.5%8.18%务1.9%请务必阅读正文之后的免责条款和声明22-06-06-06-06-06-06-06-06-06-067-06-06-06-06-06-06年末重仓规(亿元)元)通市值比(%)(%)比例(PCTS)涨跌幅(%)渔%1%8%63%8.5.7%%.6%%石化%%6%.4%%%%.9%.0金融%Wind券研究部持股集中度方面，我们在前期报告《基金选择因子研究系列之一—抱团历史解析与抱团衡量因子构建》(2022.3.25)构建了集中度观测指标(混合HHI)，测算数据显示，主动偏股基金重仓股的集中度相较三季度有所下降。业混合HHI标准化的三级行业混合HHI标准化的个股混合HHI3210-1-2-3Wind证券研究部▍行业动态与展望行业生态持续完善丰富场据晨星数据显示，截至2022年末中国内地市场主题基金资产管理规模约900亿美元，请务必阅读正文之后的免责条款和声明23约占全球主题基金市场11%，成为继欧洲、美国之后的全球第三大主题基金市场。融产品创新如火如荼2022年公募基金产品创新不断，同业存单指数基金获千亿资金追捧，政策性金融债ETF和国开债ETF陆续获批发行，权益类细分品类和主题ETF等工具类产品同样层出不穷，包括疫苗ETF、中药ETF、碳中和ETF、中证1000等，同时增强策略ETF也迎来加速布局，覆盖了中证1000、中证500、创业板指、科创50等。与此同时，三年锁定期甚至更长锁定期的创新类产品持续申报落地，公募REITs持续受投资者青睐。个人养老金制度为行业发展打开长期空间2022年4月21日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，推动发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金，实现养老保险补充功能。2022年9月26日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，发展政策支持、商业化运营的个人养老金，有利于更好满足群众需求、提升保障水平。会议决定，对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠：对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。2022年11月19日，证监会发布个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录，共有40家基金公司的合计129只基金产品入选基金名录，16家商业银行、14家证券公司以及7家独立基金销售机构入选销售机构名录。银保监会同时发布商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法，并公布首批开办个人养老金业务的机构包括23家商业银行和11家理财公司。2022年11月25日，人社部宣布个人养老金制度启动实施，首批在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区实施。多家基金公司宣布养老基金Y类份额开卖，自11月28日起投资者可以通过个人养老金账户进行申购。2023年1月18日，人社部披露的数据显示，截至2022年底，个人养老金参加人数1954万人，缴费人数613万人，总缴费金额142亿元。公募基金2022年四季报数据统计，全市场共有41家基金管理人的133只个人养老金基金Y份额，总份额超17亿份，总规模超20亿元，其中有5只Y份额基金规模超过1亿元。我们认为个人养老金制度的试点及后续全面实施将为公募FOF和行业的发展打开长期的空间。监管自律呵护行业生态2022年4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，从积极培育专业资产管理机构、全面强化专业能力建设、着力打造行业良好发展生态、不断提升监管转型效能等四大方面，提出16项具体意见，进一步坚定深化改革，扎实推动监管转型，加快构建公募基金行业新发展格局。请务必阅读正文之后的免责条款和声明24-0.2%-6.7%-3.0%-0.2%-6.7%-3.0%2022年5月20日，证监会发布了修订后的《公开募集证券投资基金管理人监督管理套规则突出放管结合，从“准入-内控-经营-治理-退出-监管”全链条完善公募基金监管要求。根据《管理人办法》，不涉及股东类别变化的股权变更事项，将不再审核，公募持牌数量限制被适度放宽。新规还要求公募基金董事会对经营层实行三年以上长周期考核2022年6月10日，中国基金业协会发布《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，酬内控管理等方面提出了具体要求。根据《指引》，绩效薪酬的递延支付期限不少于3年，高级管理人员、基金经理等关键岗位人员递延支付的金额原则上不少于40%，绩效考核指标应体现3年以上长周期考核情况，此外，《指引》对高管、基金经理等绩效薪酬持基要求也进行了明确。行业发展仍处于较好的机遇期2022年行业规模小幅增长，公募基金行业仍处于较好的机遇期。2012年至2022年，公募基金行业经历了连续10年的规模增长，资产管理规模从2万亿翻了十余倍到25.7亿，同时，行业内部的产品结构也发生了巨大的变化，股票+混合的规模占比从超过8成，下降至不足3成。上述变化与大资管行业扩容背景息息相关，宏观经济的加杠杆催生了偏固收类相关产品的大繁荣，2018年资管新规推出后，公募基金以其内在的净值化特征，相对优势凸显，在大资管细分品类中，其增长显得较为持续和稳定。幅2022H1.8%1.3%0.9%1.0%0%据直接取自基金业协会，与报告统计口径有差异此外，货币供应、居民财富仍在持续增长，公募基金在大资管领域的竞争力并没有显著的变化，需求侧的增长趋势明确，尽管2022年权益市出现了较大波动，致使行业规模增速放缓，但主动权益基金仍呈净流入状态，固收类基金在前三季度规模不断扩张，尽管四季度迎来一定程度的赎回，但固收类基金全年来看，仍然创出了历史新高。另一方面，从国际来看，根据ThinkAheadInstitute发布的全球前500家资产管理机构的统计分析报告，2020年共同基金(Mutualfunds/UCITs)占到70.6%的资产，占据资请务必阅读正文之后的免责条款和声明25产管理的核心地位，而目前我国公募基金在大资管领域的比例尚不足20%。%%%21.0%%%21.0