日本经济泡沫至安倍经济学

一、泡沫经济的形成（一）广场协议（PlazaAccord）美国经济“滞涨”，美、日、德、法、英（G5）联合干预外汇市场；目标：在两年半的时间内，促使美元对日元汇率由当时的1:237升至1:120；1985年底美元兑日元汇率降为1:200，1986年夏再降至1:150（二）卢浮宫协议广场协议后美国经济继续恶化，市场对美元信心下降，为稳定汇率，美、英、法、德、日、加、意（G7）达成卢浮宫协议，日元对美元出现短暂性的大幅贬值。

日本汇率变化日本GDP变化趋势：（三）日元升值的影响

1986年，日本出现了因日元升值引发的萧条局面。外贸出口增速由1985年的2.4%下降为1986年的负4.8%，实际经济增长率从1985年的4.1%下降至1986年的3.1%。消费支出上升，投资热情高涨，拉动了日本国内需求的快速扩张。

从1986年1月开始，为了削减日元升值对国内经济增长带来的负面影响，日本银行在从1986年1月到1987年2月将近一年的时间里连续五次下调公定贴现率，将其降低至当时国际上的最低水平2.5%。1987年，日本政府减税1万亿日元，追加5万亿日元的公共事业投资，后又补充2万亿日元财政开支。过度扩张的货币政策和财政政策，使日本的货币供应量持续上升，1987-1989年，日本银行的货币供应量增长速度分别高达10.8%，10.2%和12%，造成国内过剩资金剧增。大量过剩资金通过各种渠道流入股票市场和房地产市场，造成资产价格暴涨。股市两个暴涨阶段：1985.11-1987.07:12750-25340（上涨98.75%）1987.10-1989.10:22621-38957（上涨72.22%）1988年全国土地平均价格上涨21.7%，首都城市圈上涨幅度达到了65.3%。二、泡沫破灭（一）错觉1989年三菱地所掏出2000亿日元购买象征美国财富的洛克菲勒中心1989年一位日本中学教师用这样的话结束一学期历史课：“日本已经成为世界上拥有资产最多的国家，战后一直是以美国为首的世界，到了21世纪恐怕会成为以日本为首的世界的”。（二）泡沫经济崩溃的过程资产价格暴涨贫富差距急剧扩大“打破泡沫”的社会大合唱政府采取抑制资产价格上升挤破经济泡沫的政策：（1）日银的金融紧缩政策1989年5月日银开始调高法定贴现率，从2.5%上调3.25%到，在10月11日上调到3.75%，12月25日提高到4.25%，在1990年的3月20日从4.25%提高到5.25%，又在8月30日调整到6%，在年1零3个月的时间5次上调法定贴现率。日银金融紧缩政策的意图是想对资产价格继续上涨起到一个阻止和预防的作用，使资产价格保持安定，以保证扩大内需的经济发展维持下去；（2）政府一连串的地价抑制政策建立了土地价格监视制度，限制对建设、不动产方面融资的总量，改革原有土地税，新增土地保有课税、土地转让课税、土地取得课税等，抑制土地价格。三、失去的二十年（一）90年代的长期经济停滞1、泡沫经济崩溃萧条（1991年3月~1993年10月）泡沫经济崩溃萧条持续时间长,主要经济指标下降的幅度高：经济增长率1991年由上年的5.1%下降到3.8%,1992年和1993年又分别下降到了1.0%和0.3%。经济增长率连续三年下降并且连续两年低于1%,这是战后以来未曾有过的现象。2、没有景气感的景气(1993年11月~1997年5月)1993年10月泡沫经济崩溃萧条下降到谷底以后,尽管景气停止了下滑的势头,但复苏却十分乏力，虽然景气上升共持续了43个月，人们却没有什么景气繁荣的感觉,是一个没有景气感的景气。3、战后最严重的经济危机(1997年6月~1999年)1997年4月,日本经济再次进入衰退阶段,危机日趋严重,1998年出现了战后最高的负增长,经济增长率为-2.5%，1999年增长-1.5%。（二）新世纪的经济低迷1、2000年前后，受美国IT繁荣的影响，日本曾出现过暂短的IT景气，世纪经济增长率达到2.9%。2001年美国IT泡沫崩溃后，日本经济又再次陷入危机，2001年度实际经济增长率为0.2%。日本经济从2002年初开始复苏，当年度实际增长率恢复到0.3%，2003、2004、2005、2006、2007年度分别增长1.4%、2.7%、1.9%、2.0%和2.4%；2、2006年3月末，包括由原来11家大银行合并组成的三大金融集团在内的日本主要银行，其平均的不良资产比率下降到了1.8%，资本充足率均在11%以上。由此，日本不良债权问题最终在多管齐下、共同处理中得到了基本解决，下一步的目标则是解决地方银行的不良债权问题和进一步提升银行业的盈利能力。3、进入2008年，由于受国际金融危机的影响，日本经济在这一年名义增长率和实际增长率再次出现双负增长，名义经济增长率下降1.6%，实际经济增长率下降0.6%。作为日本支柱产业的汽车行业受到了沉重打击：日本国内销售新车（不含微型车、卡车等）289万辆，同比减少15.6%，连续6年出现下滑。全球最大的汽车制造商丰田公司预计2008财政年度将出现1950年以来的首次亏损，不得不为此调低2009年度的生产计划。金融危机还使得地价大幅缩水：截至2009年1月1日，日本全国150处主要商业和住宅用地有148处的地价较3个月前出现下跌。2008年11月日本的出口额降至5.3万亿日元，同比降幅达到创纪录的26.7%。四、安倍经济学（Abenomics）

“安倍经济学”是指日本第96任首相安倍晋三2012年底上台后加速实施的一系列刺激经济政策，最引人注目的就是宽松货币政策，日元汇率开始加速贬值。（一）安倍经济学给日本经济带来的新变化2013年上半年，日本经济出现了久违的高增长。日本内阁府发布的9月份月度经济报告认为，“经济出现自主性恢复迹象”，对经济现状的评估从8月的“正在缓慢好转”上调为“切实好转”。主要表现：1、出口增长较快，个人消费持续增长2、企业投资停止收缩，政府投资继续加快3、工业生产温和增长，制造业PMI不断上升4、企业效益明显改善，就业形势持续好转5、消费物价出现正增长，股市高位窄幅波动（二）安倍经济学及其“三支利箭”１月１５日，日本政府通过补充预算案出台超过１０万亿日元（约９９４亿美元）的紧急经济对策。４月４日，日本央行宣布超宽松货币政策，决定两年内将基础货币扩大一倍。６月１４日，安倍政府正式出台以放松行政管制、刺激民间投资为重心的经济增长新战略。至此，“安倍经济学”的三支箭已全部射出。以三大主轴为核心，安倍经济学试图达到的政策目标：

（1）通过超级量化宽松政策，促使日元大幅贬值，进而促进出口部门效益改善

（2）通过大规模回购国债扩大基础货币供给，压低长期融资成本，扩大投资和消费，改变长期通缩困境

（3）以大规模公共投资来引导民间投资，促进投资止跌回升

（4）通过“日本再兴战略”和中长期经济财政运营指针等推动结构改革，促进长期经济增长日本经济成长战略概要（注：○：已列入概要的措施；×：尚未列入概要的措施）（三）安倍经济学的效果根据日本内阁府公布数据显示的日本实际经济增长率：2013年：一季度：4.1%二季度：2.6%三季度：1.9%四季度：0.3%全年：1.1%2014年：一季度：4.2%（4月1日消费税上调前抢先消费行为）二季度：-7.1%三季度：2.1%四季度：2.2%全年：1.6%立竿见影副作用呈现可持续性存疑股市在2013年从10000点上下涨至16000穆迪下调日本的信用评级一级，降至A1级(第五级别)：1.日本实现减赤目标的不确定性加大；2.在通缩压力下，日本促增长政策的时机和效果充满不确定性；3.在上述不确定性的影响下，日本中长期国债收益率攀升和债务负担能力降低的风险加大。直接影响:日元兑美元汇率跌至７年内最低点。（四）安倍经济学的内在冲突与矛盾1、安倍经济学难以克服凯恩斯经济学的弊端2、重建财政与经济再生间进退两难3、旨在消除通缩的政策有可能引发停滞膨胀（五）安倍经济学实施过程中的一些重要条件1、量化