第5章 企业筹资管理(上)

第五章企业筹资管理（上）第一节企业筹资概述第二节企业筹资的类型第三节资金需要量的预测第四节股权性资金的筹集第五节债权性资金的筹集第六节混合性资金的筹集1一、筹资的概念

企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构等的需要，筹措集中资金的行为。第一节企业筹资概述二、筹资的动机

扩张性筹资动机偿债性筹资动机混合性筹资动机2（一）筹资渠道P147政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外和我国港澳台资本三、企业筹资渠道与方式

3投入资本（吸收直接投资）发行股票（普通股）发行优先股发行债券租赁（融资租赁）银行借款商业信用发行商业本票（二）筹资方式4（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合投入资本发行股票发行债券商业本票银行借款商业信用租赁政府财政资本∨∨银行信贷资本∨非银行金融机构资本∨∨∨∨∨∨∨其他法人资本∨∨∨∨∨∨民间资本∨∨∨∨企业内部资本∨∨国外和我国港澳台资本∨∨∨∨∨∨∨5四、企业筹资的基本原则效益性（方式、成本）合理性（来源、规模）及时性（时间）合法性6一、按资金属性（企业承担风险和付出的成本）分第二节企业筹资的类型（补充）1、股权资本自有资金、权益资金概念：企业依法取得并长期拥有、自主运用的资本。内容：股本、留存收益属性：资本所有权归属于企业所有者企业对其享有经营权来源：一般不来源于银行。方式：投入资本、发行股票股权资金、债务资金72、债权资本

借入资本或债务资本概念：企业依法取得并依约运用、需按期偿还的资本。

属性：体现了债务债权关系债权人无权参与企业经营管理和分配企业在约定的期限内享有经营权、需按期偿还本息来源：不能来源于政府财政资本、企业内部资本方式：银行借款、发行债券、商业本票、商业信用、租赁8二、按使用时间的长短分长期资金、短期资金1、长期资本广义：1年以上狭义：5年以上方式：投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款、融资租赁

2、短期资本

1年以内方式：银行短期借款、商业信用、发行商业本票9第三节资金需求量的预测自学10第四节股权性资金的筹集吸收投入资本发行普通股11一、吸收投入资本

（一）投入资本筹资的含义

企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商投入的资金（不以股票为媒介）。（二）投入资本筹资的主体

非股份有限公司独资企业合伙企业有限责任公司国有独资公司122、投入资本筹集的形式现金（货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%）实物无形资产（专利权、非专利技术、商标）土地使用权

知识产权（三）吸收投入资本的种类1、按投资主体分为

国家投资----国有资本法人投资----法人资本个人投资----个人资本13吸收投入资本的程序自学14优点：属于权益资金，能增加企业实力尽快形成生产力无需偿还，财务风险小（四）投入资本筹资的优缺点缺点：资本成本高没有证券为媒介，产权难以交易分散企业控制权15二、普通股(CommonStock)筹资普通股及其股东(Stockholders)权利普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份。股东权利：表决权、优先认股权、收益分配权剩余财产分配权、股份转让权16（一）股票的种类1、按股东的权利和义务，分为普通股和优先股。2、按股票有无记名，可分为记名股和不记名股。3、按股票是否标明金额，分为面值股票和无面值股票。4、按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股。5、按发行对象和上市地区，分为A股、B股、H股和N股等。17

（二）股票发行的条件1、发行股票的一般条件（1）呈交申请文件（2）《证券法》有关法律规定18发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本的最低限额发起设立的，需由发起人认购全部股份募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集发起人应有2人以上200以下，其中须有过半数人在中国境内有住所设立股份公司首次发行

2、设立发行股票的条件P16119前一次发行的股份已募集，并间隔1年以上；公司最近3年连续盈利，并能向股东支付股利；公司最近3年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可过同期银行存款利率。3、增资发行新股的条件20（三）股票发行程序自学P161-162（四）股票发行方法与推销方式1、股票发行方法（1）公募发行（2）私募发行2、股票推销方式（1）自销（2）承销包销代销节约成本，风险高。一般适用于风险较小，手续简单，数额不多时采用顺利发行，风险小无法享受较高的发行溢价享受较高的发行溢价风险较大21（五）股票发行价格的确定（自学）1、等价2、时价3、中间价22

（六）股票上市1、股票上市的目的（1）资本大众化，分散风险；（2）提高股票的变现力；（3）便于筹措新资金；（4）提高公司知名度，吸引更多顾客；（5）便于确定公司价值。

上市公司(ListedCorporation)2、股票上市的条件3、股票上市的暂停与终止23（八）普通股融资的优缺点1、普通股融资的优点没有固定利息负担无须偿还，可长期占用筹资风险小增强公司信誉筹资规模较大2、普通股融资的缺点筹资成本高稀释原有股权结构摊薄每股收益，导致股价下跌24第五节债权性资金的筹集长期银行借款筹资发行债券筹资融资租赁25一、长期借款筹资（一）种类1、按照提供贷款的机构分2、按照有无担保分3、按照用途分政策性银行贷款

商业银行贷款

其他金融机构贷款基本建设贷款更新改造贷款科技开发和新产品试制贷款信用贷款担保贷款抵押贷款26（二）长期借款的信用条件

授信额度、周转信贷协议、补偿性余额1、授信额度借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。在非正式协议中，如果企业信誉恶化，银行不具有向其提供借款的法律责任。272、周转信贷协议

银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。银行通常对贷款未使用部分收取承诺费(CommitmentFee)。

[例]某企业向银行商定的周转信贷额为2000万元，承诺费率0.5％，借款企业年度内使用了1400万元，则向银行支付的承诺费为：（2000-1400）×0.5％=3万元283、补偿性余额

银行要求借款人在银行中按贷款限额或实际借用额的一定百分比（10%-20%）计算的最低存款余额。

实际利率高于名义利率[例]某企业按年利率8％向银行借款100万元，银行要企业保持20％的补偿性余额，则企业承担的实际利率为：29（三）长期借款的程序选择贷款机构提出贷款申请签订贷款合同取得贷款30（四）长期借款筹资的优缺点优点：1、借款成本较低；2、借款弹性较大；3、筹资速度快；4、有利于保持股东控制权。缺点：

1、限制性条款多；2、财务风险较大；3、筹资数额有限。31二、发行债券筹资非公司制企业---企业债券----《企业债券管理条例》公司制企业-----公司债券----《公司法》（一）债券的种类

1、按债券上是否记有持券人的姓名或名称2、按有无特定的财产担保3、按利率的不同4、按是否参加公司盈余分配记名债券无记名债券参与公司债券不参与公司债券固定利率债券浮动利率债券信用债券抵押债券32

5、按能否转换为公司股票

6、按能否上市

7、按照偿还方式

8、按照其他特征收益公司债券附认股权债券到期一次债券分期债券上市债券非上市债券可转换债券不可转换债券33（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；

（2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%；

（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；

（4）所筹集的资金投向符合国家产业政策；

（5）债券的利率不得超过国务院限定的水平；

（6）国务院规定的其他条件。

发行公司凡是有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：

（1）前一次发行的公司债券尚未募足的；

（2）对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于持续状态的。

（3）违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。（二）发行债券的资格与条件1、发行债券的资格股份有限公司国有独资公司两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司2、公开发行债券的条件34（三）债券的发行程序（自学）（四）债券的发行方式、销售方式和发行价格1、债券发行方式公募发行私募发行2、债券销售方式自销承销35市场利率指债券发行时的市场利率。票面利率>市场利率，以溢价发行债券；票面利率<市场利率，以折价发行债券；票面利率=市场利率，以平价发行债券。3、确定债券发行价格的方法n-----债券期限t-----付息期数36国际上流行的债券等级是3等9级。

AAA级为最高级，AA级为高级，A级为上中级

BBB级为中级，BB级为中下级，B级为投机级

CCC级为完全投机级，CC级为最大投机级，C级为最低级根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行企业债券，需要由中国人民银行及其授权的分行指定资信评级机构或公正机构，进行评信。（五）债券的信用评级37优点：筹资成本较低；发挥财务杠杆作用；保证公司控制权。

缺点：财务风险高；限制条款多.（六）债券的特点38三、融资租赁（一）租赁的种类

经营租赁、融资租赁项目经营租赁融资租赁期限短长合同特点灵活稳定资产维护出租人承租人期满处置退还出租人低价购买、退还出租人、续租39（二）融资租赁的形式

售后回租杠杆租赁直接租赁40（三）融资租赁的租金

1、决定租金的因素设备购置成本预计租赁设备的残值利息租赁手续费租赁期限租金支付方式2、确定租金的方法平均分摊等额年金41（四）融资租赁的优缺点

优点：迅速获得所需资产，尽快投入经营；限制条件较少；避免设备过时风险；具有一定的筹资灵活性；租金分期支付可减少偿还风险；享受税收优惠；缺点：租金费用较高；每期支付固定利息，财务风险较高。42第六节混合性筹资优先股可转换债券认股权证43一、发行优先股筹资（一）优先股的特征1、优先分配固定股利2、优先分配剩余财产3、优先股东一般无表决权自有资金双重性质债券（二）优先股的种类(了解)1、累积优先股和非累积优先股2、参与优先股和非参与优先股3、可赎回优先股和不可赎回优先股4、可转换优先股和不可转换优先股44(三)优先股筹资的优缺点

1、优点：没有固定到期日，不用偿还本金；股利支付既固定又有一定弹性；保持普通股股东控制权；有利于增强公司信誉。2、缺点：筹资成本高；可能形成较重的财务负担。45二